第二章财务管理的价值观念修改

第2章财务管理的价值观念本章内容2.1货币时间价值及等值计算(复习）2.2风险与收益2.3证券估价学习目标1.

熟悉现值估价模型重点是货币时间价值的概念、货币时间价值的计算；2.*掌握风险与收益概念、单项资产风险和收益的衡量、投资组合风险与收益的衡量。3、理解证劵投资的种类、特点，掌握债券、股票的价值评估方法2足.港2过风过险辨与拣收最益2霞.多2阵.丧1志风蒙险校与蚁收蚂益重概沿述2珠.汉2秆.厘2役单昌项诊资奴产渠的匀风段险殿与谷收夜益2视.开2货.辽3瓦证早券搞组志合柜的柏风啦险驰与卖收高益2绞.登2侨.耍4进资榨本跪资闻产明定廉价扛模南型一豪、姜风订险男含碰义董与棕类进型二住、跨收凳益栋的辩含疯义兼与奇类日型三复、诉投归资市风锡险伤衡寨量窗指隙标2负.施2聪风锁险判与薄收窜益2此.期2帽.惕1衔风瞒险衫与鲜收辨益惧概位述1脏.戴风窜险凭的捧概饱念风愁险籍是慨指港事粪件绍本幕身匠的不屯确浓定锅性，息或某嘱一躁不匙利覆事锦件慢发月生怠的申可甩能斜性。财悟务谱管银理盗中肃的徐风荣险永通牙常畏是躲指美资潮产怜未庭来拖实熟际犁收舰益鞭相纲对选预繁期升收存益逗变降动泳的怕可佛能言性傅和锈变全动省幅胁度稳。一梢般录而才言迅，尺我漠们门如炉果吃能钻对阿未经来岗情萌况章作扁出底准就确颈估酱计申，停则购无咽风四险僻。菜对幼未活来司情搁况纤估予计殖的缝精治确防程缎度效越碑高宇，冤风起险阳就资越梳小劣；澡反泳之构，优风影险纪就士越链大餐。2陶.生2女风兰险责与虾收属益2狮.徒2违.事1风风掘险款与逗收发益皆概镰述艺-一约、只风肤险涉含朴义辫与珠类殃型2旨.歪风鹊险丑的漆种伟类风先险负按恼其宽形雪成往的犬原砖因现可射分敌为效经历营堪风寸险素、层投瓦资臭风类险顿和字财渣务认风热险贡。经哪营叫风钟险是给指恼由萍于霸生艳产际经优营坡上唱的腰原设因丧给晋企熊业明的蹈利恋润足额耗或牢利剪润擦率惨带钳来晴的底不凑确泄定描性简。经堆营锅风退险拿源而于监两搞个谦方首面艘：企挂业附外捉部杏条战件捐的边变醋动如趴：饶经睡济肃形菊式峡、误市愿场供后求声、预价烧格益、役税孕收揉等的尖变疾动企樱业团内暗部皮条纺件宋的收变插动如扎：桃技蛛术喇装际备瞎、屈产敲品遵结个构轮、球设位备递利鬼用率眼、府工嘴人淹劳佛动及生址产孝率添、演原之材听料叫利才用兄率等议的功变藏动2怎.汤2名风沟险边与注收郑益2谨.跳2得.形1镜风桶险赶与装收氏益宾概苦述娇-一到、划风赴险粘含抄义助与患类趁型投脚资少风扇险也鼠是策一虏种吩经肌营场风节险鸡，反通授常亭指昌企蝇业听投枪资鸡的锡预纹期庸收倦益让率的林不由确渐定失性财熄务食风仰险是灿指央企雾业箭由金于筹加措逝资槽金上戏的拜原椅因贞而晋给仪企肺业悬财喉务临成修果带纯来吵的微不凭确蜜定毯性答。飘它样源角于刊企腐业绸资外金梢利凑润案率透与树借摘入敲资金僚利扑息乔率违差驴额调上基的该不瓜确愚定俭因谁素立和排借么入疲资遵金学对乌自踢有不资金躬比拒例刮的候大痕小遥。2烛.勿风少险莲的哪种条类2选.骄2养风花险牢与碧收脾益2催.幻玉2碍.州1挣风翅险暖与庆收貌益促概阅述戴-一片、深风馅险狗含突义谊与撕类徐型3路、愁风施险趟决恐策杨类迎型企敏业欺的颂经颈营哀决需策贝其恩实糠就草是漏在仿经献营坏的指安艘全封性弱和茂收可益么性管之心间言作万出闻一商个别合践理途的娃抉县择替。2艘.聚2暴风遇险误与抚收吊益2茧.柴2笛.绵1许风缸险宵与国收义益奥概茅述响-一米、宾风陷险侍含饱义艇与建类吹型3雄、厨风虹险后决贯策暗类亏型确捡定秘性煮决炭策风扭险胶性饲决愚策不时确扑定陈性葬决灿策1脂、转含弦义件：封收汪益厚一塞般趣指永初乓始晌投艺资蛋的经价渔值宾增此量错。2双、未衡您量颤指祝标讯：经移营链活跳动梅产毙生且的沙收省益容：利柴润麦额坟、倘利睛润首率投玻资送活锯动粪产很生牢的井收布益丸：净笑现庄值洪、预竹期搏收贞益敏率、量债刑券付到蛋期雕收袭益仙率首、股议票普持眉有觉收宅益捡率2厌.角2鉴风刊险扣与势收涝益2墙.秘2眨.危1欧风窑险岸与黄收访益赛概竭述细-二节、擦收挠益下的理含琴义筑与悦类立型P粗4得01贞.虹与扬风踏险俩衡驾量垂的健相灿关押概树念衡冈量返风园险俱程乒度松的州大滑小荐必练然巡寿与丸以店下肝几眼个捎概怕念钉相拐联系塘：悄随蔽机讯变龙量刷、过概碎率娇、劝期敲望还值孙、完平仍方泄差妄、娃标昆准什差张、标监准愁离沙差灿率次。2曲.搭2哑风枣险考与列收旬益2壳.隆2项.须1泳风拴险什与真收有益疏概贞述驱-三托、暮投鸽资臭风笑险乳的鸽衡啦量（脆1厉）故随带机疤变暑量使与伯概派率随劝机闻变都量（象X糟i悄）惜是组指巨经袋济孩活拆动顺中停，彩某标一浩事降件委在币相雕同泥的饿条月件载下闪可产能智发费生疫也失可吐能饶不堤发湿生礼的懒事串件浸。概堵率袖（时P采i涉）是钉用湾来惜表荣示冰随兼机经事涝件踩发惭生呜可芒能礼性之大豆小彻的疲数赚值巷。通逢常炕，浇把序必载然填发待生驱的晴事葵件刃的届概四率沸定陪为块1慢，蛋把台不递可嘱能付发租生酷的蜂事嗓件同的鱼个帐数生。扇概桂率横越锯大掌表弱示戚该瞒事拍件牵发侮生菜的碎可携能字性铸越勿大球。观概行率塑定不为存0图，拌而扁一雄般租随郑机勒事跃件圣的认概略率母是帮介尝于买0笋与土1美之霞间垮的递一2皂.堤2茧风级险桶与号收约益2差.旷2弦.女1独风尖险政与犹收李益约概毛述彼-三张、剖投煌资预风亲险曲的庙衡慨量（桶2灵）仔期存望屯值期匹望摘值标（E）是撞指菊随幼机岸变爆量哗以季其仆相犁应唤概胞率奋为旅权鹅数叔计里算撤的侍加堆权疑平及均锹值秧。鸦计椅算药公樱式睛如其下孝：2些.父2据风猫险权与慎收黎益2循.腰2词.粗1头风丑险光与掘收泽益并概城述杨-三足、心投夏资遍风渐险通的乳衡忆量（蜻3弄）流平统方独差肥与包标肉准肤差平苦方雾差服即筒方用差侨（昆σ2）贱和庆标情准更差堡（独σ乏）柳都龟是俊反博映弃不耀同走风予险佳条钩件裙下亩的随棚机饼变躬量颗和奇期威望鉴值毁之举间劝离蚀散削程凳度粪的随指跟标。佛平最方脂差覆和磨标稼准馒离膜差或越胀大生，碎风园险龄也懂越敲大杠。实片务属中辟，缎常修常丑以跪标地准竖差熟从斥绝引对弓量握的粘角撑度炮来析衡纽奉量概风栏险维的锅大赵小伟。平亩方长差鸦和梅标哗准呆差牢的不计熟算捆公钞式驾如路下屯：2肌.临2肆风怖险讲与炭收刃益2僻.巩2谨.呆1周风屈险课与街收锹益呀概亚述妙-三编、畅投插资轻风闷险航的揭衡彻量（4膜）鸦标扮准融离拉差究率卧（疼变卡异傻系国数愤）标尿准梅差妙只勿能钉从师绝票对羊量木的刃角猴度腰衡倦量尤风淹险净的坡大赶小任，帽但锐不隆能螺用迷于援比仿较陕不壮同争方苍案西的芬风认险孕程慌度换，厘在剂这兄种享情懂况惕下羽，蜘可圣以险通许过龄标侄准趋离失差的率律进贷行蔽衡宣量距。标遥准忌离财差锈率段（仗q周）抹是传指犬标慈准须差怀与雹期晒望捆值缴的楼比戴率煎。矿计拔算声公担式去如龄下将：2息.捐2朗风冰险泻与扬收伴益2絮.度2片.扭1晕风出险灭与饿收兽益双概注述均-三结、祸投杀资叹风星险失的劫衡桥量2何.尸风奏险左衡尼量剖的瓦计托算亿步色骤(上1控)响根宝据具给娇出萄的勺随立机际变剪量减和已相钓应挣的那概面率奔计傻算警期局望(鞠2台)讲计斜算贪标悄准纯差(晓3尤)你计看算竞标弹准掘离肚差称率迎(颗不柄同成方密案敌比恒较剧时柏)2兔.菠2狮风妹险廉与粉收废益2红.悟2捷.此1特风葛险态与絮收谣益闻概筐述乏-三死、希投抗资断风弱险绿的手衡啄量3凉、投夏资煌收骗益毒率方崇差耽和赏标排准任差幸的钱计前算泳公火式历梯史提数窝据丽度仙量键风随险2仗.卡2测风私险赤与扣收屋益2顶.创2上.挂1埋风型险终与蛛收除益娃概秋述间-三元、险投龄资陶风番险蓄的桑衡叼量1杯、层确斤定轨概冰率朝分云布2百、跪计俗算约预械期裤收晶益突率3浮、疤计硬算寺标扬准秒差4软、启利径用坚历予史趣数拣据缘瑞度秩量妥风炉险5失、唱计促算斤变漠异摄系任数6毒、沸风侨险竖规辱避逃与既收耳益2逗.驴2痛.窃2单奋项上资铜产的挨风能险现与仇收助益亚衡庙量亏P欢3座9隔-一挎种铁证迷劵以辜西稍京俩公福司企与表东眨方摘公哥司遍为影例1蝴、户概王率催分泉布方见掠表箩2谨-赴92背、蚁预筛期凑收毒益禾率其忆中熄，腥称侨为疼概荒率恨值炭，踩表舞达雾出壁现楼某挠个概收厦益透率中的哲可输能孙性竖，果或戒1欢0杨0把%聚；嚷E砍(犬r控)极为伟预殃期针收事益满率痛；区ri为谁第润i脚种弦可践能酒情维况避下低的帖收宝益葡率饥。2故.忌2用.凳2单健项僻资凤产的床风饿险夏与颈收您益撞衡俩量敌P僻3剑9稿-2复.萍2铸风祥险价与盲收天益对增单茶项绞投覆资堂来焦说嘉，占某示种菊资棵产母所竟有忆可血能战情棍况羽下堤收往益步率定的见加炕权鼻平安均牲数例饺：苦预霞期抖收缎益唱率衔的禾计斜算乎见条表洋2叫-务1愿0西途京钢公贱司瘦及舒东岸方烫公倚司淘收怖益裕率野的且概笛率颜分野布缴图3敲、口预解期变收拣益抄率授的些风隐险铸衡疑量圆：方部差你：标绣准筝差烧：2恐.马2坝.视2单候项幼资扁产的疼风橡险谢与迷收竭益涌衡茎量征P难3臭9迁-计财算当标育准董差根鸦据种各保种描收御益购率话概孩率蚊分鼓布拴计双算计悦算奸示拾例也P掠4芦2标缩慧准晃差连是浴统禽计充学视中迫的馋重泰要丸概嫂念爪，战它崖主雹要沟用蜜以烫测露定从数波据颗的亦内圆部叙差惹异及即边波值动岗性导的菜大酸小注，为标纵准牺差渴越习大太，离则勤说请明话收世益萍的育波雄动纤性政越跃大胶，踢与陷该济收绢益幻玉相丹连拖接炕的泊风佛险坏就武越筝大优。扫反允之悟，给风难险议就疲越餐小3钩、菠预舌期缎收若益烧率久的颜风翁险县衡申量狮：方蜻差与：标漂准绿差敲：2贼.范2漆.颤2单派项睁资来产的摇风廉险占与误收会益骨衡路量捞P煤3慨9就-计食算点标悲准迈差利眼用召历各史保数峰据尽度录量僵风丙险肉的众计难算计悄算扑示桃例便2酸-垂1纱4当虫两踢个塞备牛选牢项坛目喜预念期螺收煌益码率简相畜同秆，滑标治准叹差桥不闭同点，病或傍标顷准翠差撤相曾同哑，密收筹益锁率烛不萍同吹，稿可嫁直危接宿得车出评结沃论刚。但串是丸当株两绘个悲备赛选渴项屋目页一骨项贞预壮期洒收邪益熊率壮高络，垂而庄另惭一朋项堆标诉准鲁差基较阴低境，告如慈何缸做席选圆择资呢歼？标书准社离化差促率芝：预批期猾收瞎益动率杨不免相禾同睡时梦，室用者来腔测址定滴期快望穗值知变独动蹲大或小班的鞠方去法翅，灾标貌准狼离肉差唇率视越地大略，苦表寄示由项弊目拣的妄变却动材越嘴大届，轰风踢险链也凉就猜越木大栗；万反碗之么，因项碎目扮的芳变隆动牧越猾小阻，疾风旗险判就库越视小2膊.拴2雨.钉2单傅项绞资请产的租风魂险咏与批收庆益本衡卫量目P爆3谅9名-4桥、忘预拌期唐收尸益历率毅的棒风府险帐衡玻量供：计盆算椅变剪异姥系饮数计秃算缴示光例慎2恋-少1珠51傻、战证营劵傅（医投户资冤）弊组迅合2偏、服证誓劵腿（带投唱资居）牛组通合恰的厅收冰益习确给定3赴、颠证练劵势（伙投抗资扯）煮组唇合惭风滑险移确烘定4吐、还证劳券壶组栗合竟的株风探险淘与煤收眠益5比、光最控优练投威资纲组乳合2忘.疾2朋.晴3证兽券溜组娃合的铸风酒险竿与留收中益遣衡页量缩慧P泪4汤6珠-阶5阅51稠.督投预资料组坚合俱的愚内挣涵投斗资遮组察合哲是允指渔由番一接种固以余上寻证星券懒或不资拥产椒构耳成砍的集扭合割。旅一址般饼泛俱指旨证下券藏的加投跟资环组炉合静。实蛾际愁中惑，粉单胀项苹投塞资巷具仓有红风站险袜，旷而记投偿资婶组化合速仍贞然告具纯有尼风船险辰，裳在热这险种希情茎况垂下匠，摊需约要清确叛定五投疲资魔组蝴合券的胳收通益领和诊投篇资尺组变合搏的桨风申险柴，返并圣在届此皂基堤础伙上眉进船行短风葬险效与丝式收描益术的椒权厚衡泉。2和.避2嫂.秆3证划券摘组鉴合的乌风活险米与样收板益浩衡拢量盐P梳4潮6剧-桶5旬5如较果爱购粪买宇投躲资袍组场合垮？证固券芳组劳合暮目调的猜—纤在免收解益给一蜂定罩的光条奶件下尝，否投郑资唤者角承壳担精的需总众风血险谨减述少傍。组愚合异收聚益侮如面何月计林算致？是同否煮可颈分丹散创所宜有摔风巾险裹呢洋？其汽风照险浊大刻小孤如叠何涂衡蔬量唯？2液.净投课资捆组世合瞒预耍期锯收举益贪率铁的脉确爹定投行资烤组蒜合障的姥收反益连率混是代投朋资司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非系统风险将随着投资项目个数的增加而逐渐消失；★系统风险随着投资项目个数增加并不完全消失，而是趋于各证券之间的平均协方差。（卷2煌）鹊协刷方侍差渠（听σi认j）往P昌4搬7协推方许差透是韵用叼来馒反允映胡两取个底随读机柔变驶量呀之掩间烛的榆线套性掀相物关腿程醒度扑的烦指粉标唱。协熟方吧差凭可吃以大己于替零，绳也衬可宰以小沫于调零，睁还藏可涨以等役于酿零。茶其灭计炭算批公典式渗如轰下暮：＞络零圾正抗相月关拉；峡＜羞零帜负宜相芒关洋；花＝容零族不狸相俊关计后算冈示役例雪表姨2引-收1晒33浮.汁投晋资墓组涉合抛风权险桶的夺确秃定2珍.键2茄.匹3证滔券惰组节合的矿风芦险称与旷收叔益械衡元量低P瞎4域6孝-析5量5（每3党）卵相德关怕系卸数恳（ρi再j）相允关炒系做数判是灯用心来所反耀映逼两播个茂随日机皱变句量萌之种间样相始互协关捞系袜的相被对率数。其浊变妖动贿范索围爱（但-猜1休，浮+蚁1种）ρi评j＞墨1拣正裕相雄关悟；逐ρi紧j＜掘1森负度相猾关堆；名ρi乓j＝勤0迷不凡相薪关注释意抱：协想方轿差毙和铲相之关构系蛇数轨都弯是焰反饺映丹两毅个优随向机找变量治相短关央程修度折的止指龟标岸，区但搬反舟映奋的鸡角站度吐不镰同次。3岩.吹投越资尼组世合课风迅险下的筑确娱定2杀.剥2毙.眨3证元券渴组雕合的锻风挎险制与晌收维益煤衡服量攀P辟4始6滔-嚼5紧5◆当得C焰O紫V化（托r1，板r2）记＞饶0咏时堵，视表拨明挨两群种熟证肠券僚预论期司收品益逐率因变灾动善方摊向支相畅同墙；当哪C吉O传V悟（漠r1，专r2）狐＜身0悉时缓，迁表途明漠两席种叶证笋券艳预沉期屿收酱益泡率钉变胡动让方丘向侮相校反错；当舌C亿O肥V围（制r1，穗r2）其＝项0史时脸，北表偏明票两化种橡证趁券挣预或期床收熔益怠率最变植动针不扬相泰关恰。一厌般草来殊说融，槽两尚种著证堂券穿的煌不抚确犬定蹈性误越刺大会，她其拍标饲准椒差辫和池协劝方胃差企也多越串大长；痒反妨之拖亦毛然毫。图4-3证券A和证券B收益率的相关性（该4番）菊两酷项炎资默产砍或制证莲券由组榜合肆下句的五方该差顾（ｐ2）的冬确野定（包5卖）自n矿项裕资汪产炕或厌证原券治组惜合无下泡的宗方兽差婶（ｐ2）馆的颂确容定3出.生投销资医组纸合移风技险患的长确途定2玻.括2报.努3证所券挽组湿合的开风骂险苍与柱收蛋益城衡抢量猴P致4归6盟-岛5霜5（潮6押）亩结爷论以黎下咐为判一稿组柱计终算生数关据挎，竞据堪此紫可串得睬出山以支下惜结缩慧论相关系数+1+0.5+0.1+0.0-0.5-1.0组合风险0.0900.0780.0670.0640.0450.00◆当肃单圾项狗证妥券无期结望麻收皇益个率卖之顿间买完低全旧正吉相壁关脊时伞，绞其征组娘合米不选产袄生盗任念何星分层散量风飞险仪的付效盐应幸；◆仍当假单巴项机证带券验期递望床收叶益吊率芳之孩间象完嘴全封负舰相斜关绕时感，渗其乘组毒合抖可誓使巧其雁总呼体枯风危险辛趋却仅灵于议零挡；◆票当碗单吼项组证鲜券型期徐望谷收腔益低率幕之傻间摆零腿相促关页时皆，静其俗组仓合施产隙生教的利分远散刮风诵险壤效辰应逢比爷负苹相散关翼时啦小粒，队比冰正盐相距关城时店大复；◆末无飘论乞资傍产稍之败间忌的遍相笛关喊系纤数骗如军何申，吓投联资萌组镇合象的俩收奏益螺都赚不伴低爬于耽单撤项爆资仆产捷的溪最象低若收她益亡，画同茎时薄，喷投绿资为组殿合穷的信风包险宽却幕不寸高忆于冻单优项吼资泪产岩的扬最北高友风渐险挡。3厌.复投搞资宅组晌合笔风梢险承的挎确循定2氏.罩2肺.巧3证钟券馋组把合的训风孤险理与角收律益春衡捐量棚P编4斧6娃-痒5纹54抱.球投羽资田组施合杏中潮单场项零证豪券用的摧系等统听风坦险赠度2摘.供2镜.潜3证亭券贼组色合的奶风歼险舌与绩收椅益拔衡怕量蛾P派4民6束-沫5饭5（桌2筐）肺投庆资党组号合适的业风蛾险闷溢欢价投围资就组芬合盒的姓风逝险塞收袋益智是厉投央资向者姥因甩其名承乡丰担榨不图可丽分享散外风养险只而价要感求抢的亿，爆超体过蓄时许间炼价廉值伶的串那员部消分垒额握外披收表益联.β系婚数沾是抹不旺可剧分生散拒风境险惕的绿指醉数陷，旱用很来村反浅映俗个折别诵证眨券羽（休或恩部姜分扩组亲合挠）堆收随益者率承的落变宵动太对刚于弱市上场雷所勤有绍组庄合犯收悦益穿率壁变舌动老的敌敏昆感有性友。泛利仁用芦它败可唤以幅衡暂量杜不年可料分总散乒风织险枣的多程义度抄。4牌.侵投炉资政组朽合僵中往单题项遵证带券怖的代系魔统爬风给险明度2刮.统2块.称3证圾券姐组齿合的撕风梅险售与棵收董益裤衡万量绿P咬4运6田-语5垃5（蠢3疲）怪投醒资述组携合翅的惠风管险仇报锤酬区率即和:拣RP=叨(明rm–碎rf)周βP风护险德收腹益科率泉P扣5勿3计欺算秋示踪蝶例乡丰2龟-冶1汤7是把证觉券绍组若合唤的β系址数1权、酒资割本绑资让产熄定盐价邪模伍型2梅、驼多纯因酒素摸模叠型3肌、亡套杰利扛定乖价嫌模绪型2不.坏2太.师4主陪要侨资仗产戚定衣价株模交型三胡、涨资返本处资扯产傲定晌价针模资型（界一迁）脚假加定妹：煤5葡7（自二位）鼠证欢券怜市随场竖线揭减示筝多宫样语化诊投栗资橡组责合果中影资气产醉风辰险平与还收获益威之侵间肿的白关视系捕。2垮.蜻2予.井4主遭要辨资欠产框定略价给模湾型针隙对玻不密可和分龙散杜风垂险捕溢户价（说1看）脆模轧型炼的尾确价定匆。当资箭本炮资妈产吃定霉价访模绸型吸是絮在膊一哪些而基腔本夹假咬设赠的激基渠础展上饼得扭出减的太用拨来返揭戒示嗓多指样休化慌投肠资廉组健合赞中袋资姜产爸的奔风庙险愁与挖所亭要依求竿的仁收长益得之尚间吃的包关神系怒。实敏际撒应闯用是中悲，膊资精本失资交产虚定走价察模闭型蹦可票以滋不袭受乘这些诞基脱本律假矩定盐的中严置格岛限梁制震。该慌模栗型垄说鹅明某踢种证致券(或忙组正合)的佛预瞧期光收恭益出率糟等亭于桥无童风兼险质收匹益岸率联加洒上放该漠种段证罩券张的傍风刚险芽溢败酬羽（现指不葛可往分量散瓣风融险溢吴价借）树。资迎本沿资宗产图定扰价毫模柱型肚（雷C脆A育P捡M悦）某膏证渣券片的如预尺期森收软益唇率-无愚风赖险收拆益松率+尺(即各:恳E鞋（情rj）=控rf+雀(什rm–堪rf)桥βj×该院种策证胀券的许β笔系线数=市彻场臂证谦券震组合帅收黎益嗽率无形风态险收势益掘率-)公位式疲说兆明将：◆缸式稳中萄的昏无僚风断险已收帐益钱率颈可走以盼用朝政母府泥债认券巧利闸率议表摔示笋；◆付式丧中案的钢rm-洁rf为乎市羽场西风致险愈溢委酬司；◆植式肃中订的孤（堂rm-熄rf）尊β艇为起该讯种长证联券姐的泉不错可捎分誉散阴风辜险训溢遣酬历。计谈算猾公绕式悔如嫁下（桑掌棚握依）资城本嫩资排产之定弟价劫模血型妨（猾C微A付P趣M蔑）（径2锤）框C尼A虏P饺M咱模昼型允体序现拒的圾风锹险永与冒收岂益橡之蛛间餐的记关哑系βj某证券风险与市场风险的关系该证券收益率与市场收益率的关系βj＝1σj＝σmrj＝rmβj＞1σj＞σmrj＞rmβj＜1σj＜σmrj＜rm（谅3习）C牙A陕P查M迫的臣图祥示如岸果封以心某热种附证急券早的浙βj作已为泽横绣轴鼓，明以蜂某太种秩证互券软的裕预龙期欲收嘉益责率悉或怕投督资变者部要技求挠的蒙报希酬肌率置ri作鼻为伟纵摔轴眠，蛇C鹅A宗P框M惯可除以织表允示侍为睡一冶条薄直够线虑，禽将无该堂直觉线赌称忌为鲁证掌券盗市裳场羊线给。庄如僻图帮所丧示泻：C鸦A顿P组M颂线罢即证危券火市油场羽线rfE(rj)βj0该灭图券说枪明县：★乔C去A舞P挣M躬线浆的途斜棉率沿是孟市看场撒风此险图溢馆酬驾（逗即特Rm-管Rf)祥；★路投予资灶者灿的打风宇险论回贡避归程做度行越捐高妄，蜻该哈线悔的聋斜闷率盗就尝越敲陡愧。（沸1陈）仁β待系澡数动的忍实汇质威。摆Β衫系坑数寇是逼不城可霉分男散己风柜险插的切指峰数腾，曲用凳来撇反腊映巨个魂别袄证澡券轧收亡益翼率迫的项变膊动减对宰于串市麦场哭组河合江收应益变率脊变娇动宋的应敏漫感凯性针。移利兔用黑它泼可酱以绒衡丙量评不亩可别分慕散鄙风奔险远的续程治度土。如拉果亿将合整晶个膜市饲场娘组产合引的学风冻险移βm定递义辨为各1箱；级某旷种炒证洪券卧的风前险闹定日义纯βj，制则遵：●启βj=哪βm，饭说常明氏某其种赞证控券镇风咏险之与个市矛场纳风朋险绍保倡持牙一抢致邻；●壶βj＞轨βm，简说想明舰某翠种亭证挑券昨风党险摄大甚于谜市抬场泡风报险●拨βj＜垦βm，新说英明求某碍种按证豪券垮风闻险巧小馆于田市识场任风攻险（盯市展场朝组车合夸是脂指径模今拟兆市址场筋）β系橡数岸的遭确客定（像1厦）么β洋系捕数虎的陈实劳质奖。袖Β孔系茫数催是脱不江可擦分那散所风压险域的残指题数曲，鼻用快来陆反抗映钞个约别也证腊券斯收胖益丑率始的尽变抢动付对肤于凡市笋场规组绳合漏收慌益港率侍变座动坐的秀敏尺感伤性朵。穗利潜用遮它畜可只以困衡谷量百不傲可支分俘散窜风间险嫩的尊程张度翼。（出2早）凤β植系取数红的贡确斜定弊。蜂通鸦常最某炸种港证塌券系瓶数形不米需浮投市资虑者做自召己钳计拦算址，梁而慢是纷由赛有揉关教证猴券寒公支司眉提眠供异上足市蛋公资司拆的系魂数王，携以到供壤投杰资徐者锣参虚考俩和城使亡用础。如矿果鼻将替整具个挣市庭场浑组爷合期的馒风蜻险掠βm定鸟义叼为鲁1准；杰某碎种坊证繁券核的风电险校定制义扇βj，有则君：●旨βj=退βm，咽说堡明伙某称种比证折券竖风知险耽与养市蓬场企风物险换保摸持银一党致辞；●渡βj＞周βm，暖说勾明恒某糕种迅证励券变风朵险俘大转于圆市休场绑风六险●丽βj＜辉βm，飞说构明提某亦种旁证地券伯风龟险牛小焰于垃市更场骄风伶险（卡市总场万组丛合搜是课指稻模果拟而市幻玉场知）Β毙系挺数乔的铃确重定如骆果扔β心为阳1怒，倾则凳市游场场上坦涨班1版0也%原，门股陈票蝇上妇涨袄1钓0撇%膨；南市鉴场俭下滴滑凡1犬0粘%彻，偿股方票顾相拿应需下革滑拳1颠0叉%剑。浙如圆果比β宏为鼻1厅.池1械,乱市土场塔上符涨唉1前0哪%桐时秧，州股救票笔上铅涨榨1犯1墓%晒,饶；葬市兔场谊下泰滑烫1樱0闭%片时甜，鸡股播票血下嫩滑冒1窑1规%援。率如修果下β革为甘0吓.或9滑,厘市系场炎上数涨毫1狭0杂%菜时宜，吵股量票木上著涨欧9筒%浑；泰市稀场庆下衰滑带1时0却%蒙时启，同股昂票岭下柴滑正9崖%（鼓3踩）锁证薄券混投吓资戏组样合冒中翼β扁系荡数勿的荷确辛定组猾合权的系街数凯是乐组作合狼中学各壶证嘉券系快数诉的异加幸权默平成均遗数牺。笔用间公勺式邀表胞示饿如伯下摘：2究.鸦3撇证霜劵船估洋价有短价优证劣券杏是搭企麻业逝进藏行锋长些短页期支投讽资禾的脉主衡要阶对抖象样或雷融资塌的毕主做要勤金食融奋工腊具换，研从共大有类骆分派析吗，恼有诊价所证流券诵可压以分沾成贿为丧债霞权挂和踏股妻权乖性户质肝的炭证算券县，担最谁常留见过的得就鼻是垫债券伙和虾股王票休。沙所邻以黄，研浑究劲债捎券困和羊股型票伶的询定劲价味机司制颠和影贺响宽因街素悄就水是兔企赴业破的村财溉务偷管不理嫂工肤作碧经陆常至面咸对摄的呜问题者。利皮用常货蜡币掌时超间糖价谷值充的韵计月算膛方碗法浑可吹以袋构啊建恋债扮券和晋股再票推的猫定露价烟模悬型蚊。2赛.允3涨证戴劵吼估润价证解劵心以决何尝种价户格？发馆行轰或便购蝇买早比哭较格合叔理2英.息3艰.秋1蜻债骂券脏的锈特业征曲及书估图价2孕.防3俭证魔劵雅估卷价1粗、却债朝券谱概弄念2锈、湖债稼券趟的统特知征3障、液债胁券救估仍价止方叠法4贸、暮债肤券江投屋资而优气缺源点2斗.混3大.梦1不债倡券致价孩值婶评嘉估1厉、眨债屠券脾的惑概习念债舅券捞是词筹绳资谈单果位约为撑筹筝集霉资帆金慌而脚发融行酱的伞，个约慕定踪蝶在包一光定厉期规限方内绞向植债吼权掌人屈还映本喇付舅息席的堵有漠价茧证沾券倚。励其讨目摩的奏是陷为载了图筹唤集射大界型填建耍设郊项忠目航的长食期柔资时金。2苹、缘瑞债哲券践的功主柜要桐特绒征格P使6浇1（写1鹅）违债怕券后的主面日值叔（愿P拣a段r果V旨a蹄l捷u劣e踪蝶）（伐2长）治债栽券泄的像期纵限音（胸M段a哈t犁u先r中i输t鹿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