山东经济学学院宏观经济学第九章1课件

第九章消费与投资理论前面我们把消费设计为可支配收入的单一函数，但是它过于简单，不能提供对消费者行为的全面解释。本章我们进一步研究消费函数，并对决定总消费的因素给出一个更为完整的解释。本章还将分析企业投资的决定因素，为扩展IS-LM模型打下基础。

第一节消费理论

第二节

投资理论第一节消费理论一、绝对收入假说二、跨时期消费选择三、持久收入假说四、生命周期假说一、绝对收入假说凯恩斯认为收入的绝对水平决定了消费。因此，凯恩斯的消费理论一般称之为绝对收入假说。现期收入是消费的主要决定因素。边际消费倾向在0与1之间，并且边际消费倾向递减。在一般情况下，边际消费倾向小于平均消费倾向。关于相对收入假说

消费者的消费支出不仅受自身收入的影响，也受别人收入和消费的影响。消费者的现期消费支出不仅受现期实际收入的影响，还要受到过去收入和消费的影响。二、跨时期消费选择跨时期消费选择利率上升与跨时期消费选择三、持久收入假说弗里德曼提出了持久收入假说。这一假说建立在三个基本命题之上。1、一个人的收入Y分为持久收入YP(permanent

income)和暂时收入Yt(transitoryincome)。持久收入是在现有财产水平与现在和未来可以赚到的收入为既定的条件下，消费者可以在较长时期中维持的稳定的收入比率。暂时收入是收入中人们预期不能持续的那部分，如彩票中奖的收入。Y=YP+Yt与收入相对应，现实的消费支出由持久消费CP和暂时消费Ct两部分组成。即：C=CP+Ct2、持久消费是持久收入的稳定函数，持久消费在持久收入中所占比例是固定不变的常数。即：CP=cYP

（0<c<1）式中c为持久收入不变的平均消费倾向和边际消费倾向。弗里德曼根据美国1905－1951年资料，得到持久消费函数为CP=0.88YP。3、暂时消费与暂时收入无关，暂时收入的边际消费倾向为零。由于YP=Y-1+θ（Y-Y-1）=θY+（1-θ）Y-1持久收入假说的消费函数写为：CP=cYp=cθY+c(1-θ)Y-1现期收入的边际消费倾向要大大低于持久收入的边际消费倾向。现期收入中的边际消费倾向为c·θ，因为θ<1，所以，cθ<c。C0YC0=cθY+c(1-θ)Y-1C1=cθY+c(1-θ)Y0E0E1E2Y0Y1四、生命周期假说美国经济学家莫迪利安尼提出，主要内容如下：

人们是根据其预期寿命来安排收入用于消费和储蓄比例的，每个人总想把他一生的全部收入在消费上做最佳分配，以得到一生最大的满足。

把人生全程分为青壮年和老年两个时期。某人预期寿命为NL年，其中，他要工作WL年并且每年赚取收入YL，然后过退休生活(NL-WL)年。C为每年的计划消费水平，他从其生命的第一年就开始工作。

1、假设个人生命周期内的消费完全来自他本人的劳动收入。

C·NL=YL·WL一生的总消费为C·NL，工作期总储蓄为（YL-C）·WL，退休期的总储蓄为-C·（NL-WL）。这两者是相等的。但是，储蓄总量在退休前是一直增加的，直到退休时达到最大。我们用WR表示储蓄量（存量），则最大的储蓄量为WR=C·（NL-WL）。

2、引入财富继承问题。即个人除了劳动收入外还有遗产可以用来消费。假定某人在人生之某一年龄T，持有财富存量（包括储蓄存量）WR，在今后的工作期间（WL-T）劳动收入为YL，而他的有生之年为（NL-T），则他可能的消费为：

C（NL-T）=WR+（WL-T）YL他每年的消费为：生命周期消费函数可以写为：C=aWR+cYLWR代表财富，a为财富的边际消费倾向,c为劳动收入的边际消费倾向。CYL0C=aWR1+cYLC=aWR0+cYLaWR0aWR1(1)消费者一生中的消费水平保持平稳；(2)消费支出的来源等于人生中的收入加上最初财富；(3)现期消费支出取决于现期财富状况和生命周期收入状况。第二节投资理论

一、企业固定投资：新古典投资模型二、资本边际效率与投资边际效率三、股票市场与托宾q理论四、存货投资：加速数模型五、住宅投资一、企业固定投资：新古典投资模型在新古典投资模型中，企业在决定生产中使用多少资本时,企业通过比较每单位资本的成本与收益来决定租用多少资本。资本的边际收益就是资本的边际产量MPK——在生产中多使用一单位资本所增加的产量。资本的边际产量随着资本量的增加而递减。资本的租用成本是在生产中多使用一单位资本的成本。只要资本的边际产量高于租用成本,企业就值得增加其资本存量。因而,企业将继续投资,直到多增加一单位资本所生产的边际产量等于使用资本的成本——资本的实际租用成本为止。

假定企业以名义利率i借款为购买资本融资，如果PK是一单位资本的购买价格，那么，使用一单位资本的利息成本就是i·PK

。假定企业以价格P出售其产品，我们可以把企业租用每单位资本的实际成本(realcostofcapital,rc)写为：rc=i·PK/P如果有通货膨胀则：rc=（PK/P）（i-πe）考虑到折旧则：rc=(PK/P)(i-πe+δ)=(PK/P)(r+δ)

该式说明，资本的实际租用成本取决于资本品的相对价格PK/P、实际利率r，以及折旧率δ。

对于追求利润最大化目标的企业来说，如果资本的边际产量大于资本的成本，企业发现增加其资本存量是有利可图的。如果资本的边际产量小于资本的成本，企业就会减少自己的资本存量。因此，投资就等于资本存量的变动。把投资函数写为：ΔK=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]

总投资函数是：I=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]+δKδK表示折旧上式表示，企业固定投资取决于资本的边际产量、资本的成本，以及折旧量。I=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]+δKδK表示折旧。方程式说明：

1、投资取决于利率。实际利率的下降减少了资本的成本，企业增加资本存量将更有利可图，企业的固定投资增加；实际利率的上升增加了资本的成本，企业的固定投资减少。投资曲线向右下方倾斜。r0Ir1r2I1I2

2、在任何给定的利率水平上,任何一个提高资本的边际产量的事件都增加了投资的获利性并使投资曲线向外移动。

r0Ir0I0I13、在长期中，当资本存量调整达到稳定状态时，最后一单位资本的边际产量等于资本的实际租用成本。即：MPK=(PK/P)(r+δ)二、资本边际效率和投资边际效率1、资本边际效率

凯恩斯把贴现率或预期利润率称作资本边际效率（marginalefficiencyofcapital，MEC）。资本边际效率就是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本品在使用期内预期收益的现值等于这项资本品的供给价格或者重置成本。设PV为资本的供给价格或重置成本，在未来各不同年份的预期收益为R1、R2、R3…Rn，i为资本边际效率，则有：

企业通过比较资本边际效率与利率的差额来做出投资决策。如果资本边际效率大于利率，投资是值得进行的。反之，如果资本边际效率小于利率，企业就不会投资。rI0MEIMECr0r1I0资本边际效率曲线表明，投资量与利息率之间存在着反方向变动关系。资本边际效率曲线是以投资品的供给价格给定为前提的。事实上，当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的供给价格就会上涨，在预期收益不变情况下，资本边际效率就必然缩小，这种由于资本品的供给价格上升而缩小了的资本边际效率被称为投资边际效率（marginalefficiencyofinvestment，MEI）。因此，在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。投资的边际效率曲线就是投资需求曲线。三、股票市场理论与托宾的q理论

投资的q理论强调投资与股票市场之间的这样一种联系。美国经济学家詹姆斯·托宾认为股票价格会影响企业投资。按他的说法,企业的市场价值与其重置成本之比,可作为衡量要不要进行新投资的标准,他把此比率称为“q”。企业的市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额,它等于每股的价格乘以总股数。企业的重置成本指建造这个企业所需要的成本。因此,q=企业的股票市场价值/企业的重置成本如果企业的市场价值小于重置成本时,q<l，说明买旧的企业比建设新企业便宜，于是就不会有投资；相反，当q>1时,说明新建企业比买旧企业便宜,因此会有新投资。就是说,当q较高时投资需求较大。四、存货投资：加速数模型

企业存货的动机有多种，所以,解释存货投资的模型也有多种,但比较常用的是把存货投资与企业产出水平相联系的加速数模型（acceleratormodel）。

加速模型假设,在任何时期，厂商持有的存货投资与其产出水平有一固定不变的比率β，即：Kt=βYtKt+1=βYt+1Kt+1-Kt=β（Yt+1-Yt）上式表示，如果企业预期投资项目产品的未来市场需求会增加，就会增加投资以增加产出。当产出增加时,企业需要持有更多的存货量，存货投资很高。当产出减少时，企业想持有的存货量减少，存货投资是负的。如果以I表示存货量的增量,I=Kt+1-Kt，用ΔY表示产出增量,ΔY=Yt+1-Yt，则：I=βΔY

与投资的其他部分一样,存货投资也取决于实际利率。

五、住宅投资

住宅投资是指在新房建造及现有住宅改善和维修上的支出。可以从两个方面加以分析。第一，现有住房存量市场决定了均衡的住房价格；第二，住房价格决定了居民的住房投资流量。影响住房投资的因素：