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文档简介

第八讲资本成本与资本结构资本成本资本成本是从资金的使用者的角度出发讨论的,指资金使用者需要向资金供给者提供的报酬。从投资者的角度看,它就是投资者要求的回报率。所以,资本成本、投资者要求的回报率、折现(贴现)率是指同一个东西,但讨论问题的出发点不同。个别资本成本

个别资本成本是指每一类资本的提供者(投资者)所要求的投资回报率。包括:债务资本成本优先股资本成本普通股(权益)资本成本债当务眠成使本债撑务仁成沙本指即天债狐务口的临到燥期跑收融益翅率施(袖y买i蚁e蜂l混d车t棋o推m残a喂t桑u狗r固i短t爪y序,尊Y播T呈M诉)夜。kd为票Y助T犬M坊,呜即汁债控务税的振税怠前文成相本葡;B为百债送务供本射金略。债肾务区的跌税蚁后锅成昌本雨为弱:kL=拦kd(田1诸-新T肥)如场果盲考绪虑宏到吵债折务昂的音筹飘资创费淡用旋,赏则捎企歉业继债挽务寇筹咐资锋的调实摧际栽筹绳资性额进为P蠢=跟P0(联1歌-静fd)。愿债敞务远的婆实味际慰成虚本批约培为丙:kL=换kd1拼-希T陶)惨/妖(殿1华-旱fd)fd为螺筹月资肠费辫用虾率议。优票先哄股米成登本优巧先蚁股约成邻本逐为礼优奸先户股沃股稠利沉与对优桃先桃股酿发使行胁价困格打之希比图。kP=DP/瓜P0考迁虑未筹某资健成疫本fP后围为撑:kP=DP/楚P0(央1惨-fP)权旦益忧资术本湿成罩本由骂于伴权精益悄(发普育通底股边)败投股资掉的冶收孔益逼具向有执很没强拒的南不越确兵定旁性淘,往因门此船权焰益敏成螺本悬也疤无赵法出象颜债翅务捉成熊本榜和踩优挽先展股贯成修本夹那务样虹直经接抗计缎算尺得脚出桨。浇可戏能正的滋估亭计结方拳法狐有顽:股掠利碌折汉现将法当须股估利铸保家持书为岂常写数自时点,ke=孔D蚁I北Ve/汗P0当糖股劈燕利头按短常带数辱增航长讲率g增浙长毙时略,ke=盒D钻I城Ve/洗P0+g资系本疾资疼产宁定哨价浪模迈型到(马C晕A咏P祸M站)核法利主用楼确兵定架权舟益障成拼本勾。债迟务塘成旁本册加夹风抛险棕溢惭价执法如秋果最考悦虑赖权乌益喂的瞒筹区资前成严本fe,家则互权揪益腊成连本斑为涂:kE=谁ke/插(爸1克-兼fe)加论权拦平佳均副资迈本爱成映本公上司臣各青类差资味本泻成住本顿与扁该笼类令资长本垃在毛企岗业艺全纤部狮资叫本俭中意所殊占分比恼重挤的链乘益积扮之雁和旦。式捷中W乒A果C地C-加区权埋平乐均啊资遍本薪成秋本ki-刚个右别集资页本i的偏成爽本wi-网个胞别资垮本i在贤全妇部学资染本尤中缎所双占盘的爱比傻重n-不筝同视类邀型狗资费本冲的盏总晨数加困权妹平床均姐资主本黄成翅本数额成本比例加权成本债务3000万6.6%30%1.98%优先股1000万10.2%10%1.02%普通股6000万14.0%60%8.40%总计10000万100%11.40%某完企译业斤资公本量构倘成翁及字加举权服平件均瞧资耀本毯成锈本赶计鞭算盛如躺下茶:该葡企委业臂加言权隔平头均罚资固本暗成贡本驴为1抗1乓.凝4壁0箩%营托业颂风且险占与剩营乒业懂杠额杆营渗业冒风毫险又箭称如经戴营利风盛险坊,圆指槽企蓄业毫税婚息报前郊收菠益周(规E蹄B侦I弊T负)围益绕在其烟期秘望坚值咳变跪化役而签产谷生猫的枪不蕉确构定义性警。影惧响槽营恐业萝风丢险骆的唇因键素产兼品见市扒场柏的视稳粪定板性要汇素规市李场宣的及稳雕定妇性产衫品滔成伪本超中跳固斧定猴成晕本晶的颜比异例企枣业扔的低应里变笨能豪力会与窗调府整演能误力营氧业内风摩险骨与济营浑业鸽杠虽杆营偷业瓣杠先杆企寻业副税窗息感前争收莲益犯随没企晓业物销衔售逮收比入梅变虑化隔而受变雷化户的唇程圾度壳,绣常筒用室(捆D晴O莲L陕)表壮示家。营占业歼风牌险际与茶营铺业崇杠计杆因阔为秘:阶E堵B堂I意T棋=技销木售肉收雕入铺-锈总广成语本=盾P颈Q扁-游(言V使Q天+晃F尖)=建(额P悲-招V练)欺Q剃-氧FS宵=葬P虫Q所捆以贸:共Δ碑E哪B分I原T腊=敌Δ轧Q示(隶P间-孙V辉)营摄业混风念险馒与论营党业典杠献杆营慢业障杠买杆般示葬例已温知A爱公暮司碍:闷P约=锹1侨0厦元嘉,愤F闯=驱6怕0糕0倘0撕0尿元像,仙V龟=见6夜元姓;B裕公孔司杯:塑P杨=看1遇0眉元尝,偷F派=盖1凤2请0朽0汽0栽0臂元喷,意V塌=屯4颂元洒。计凳算锻销筐售细量幅为炊2叔5耗0邀0熟0寺件械时缠两洞公懂司茄的再营党业健杠更杆。有翻:营旬业语风虾险啦与锹营胃业应杠围杆S例o愧r屯CS箱o许r转CV军CF对CQT棉CP恢Q61像21伯51承.慈52县0财户务个风絮险商与小财尿务照杠嚷杆财帮务妙风族险因崖负惨债夜经耳营元而砖引蹦起扇的宗股据东努收娱益酱除阶营膏业献风特险权之塑外候的晨新辽的染不矿确遭定抚性唐。影税响御财鹿务拐风特险工的筐大偷小修的克主曾要兵因棵素梯是划财齐务扑杠逼杠马。财裹务她杠上杠每蹦股质收矿益狠随束税袖息感前编收沸益斩变蓬化撞而匙变舟化目的好幅盼度混,轧常须用垮D芦F价L表型示率。财跌务校风弃险蚕与径财妨务近杠坊杆因禁为厅:E费P越S螺=田(侨1漫/夏N偶)惹(银1惰-毁T皮)鞠(顶E铜B依I谣T电-滨I做)所炉以懒:Δ权E裂P先S凤=端(乏1勇/削N妙)秧(舞1绣-返T将)母Δ翅E令B朋I巩T总点(夜复虚合牺)腹杠烈杆纺与裁总明风盼险总坑杠也杆定津义虽为弱总永杠史杆类,剂则腊有峰:即纺总省杠踪蝶杆益为的经无营系杠颤杆顾与孝财班务笔杠吸杆拆的罚乘拿积搭。沃代议入品经横营肉杠骄杆吗与概财溪务昌杠糕杆骑的剑表拔达辰式库后器有帖:资锄本哄结忠构丧理节论资修本守结血构套通薪常择指偷企伸业气负缎债疯总送额轮与津企嫂业周总萌资块产拍的蹄比才例纳(题D后/溉A爬)哲,辟或贞企蛋业么总染负星债号与挪股鹅东饱权路益笨的后比付例坝(拆D缸/费E彩)冰。准蚕确娱地叠讲过,客企烤业救的火资全本京结挽构欢应款定肺义部为备有废偿钢负臭债互与股股喜东蒜权费益尊的咸比恩例勒。长川期课资刷本朝结锦构估是播指杰企麦业冬长伞期晨负搁债骂与蹈股盘东孔权泳益握的兼比轿例坛。资龙本隆结增构闻理玻论只歉有秀当冬改什变年企器业植资颗本瘦结天构锤能粗够疤增炒加序公充司蒙价霞值泳时彻,具股渐东悠才裹会末因轿此贵而盼获速益著;只饮有宾当雁改锄变伯企弄业尖资安本献结敌构鲁能错够领减巩少疏公茧司姻价典值推时艘,词股落东画才孕会炒因炭此短而淋受时损欠;企逢业近的弟决校策启者册应城当盾选擦择乳能纵够策使技公势司他价陷值堪最透大夺的宁资股本突结丧构讲,爪因杏为继公略司甲股陈东江将仁因先此蓝而任获氏益迷。资败本寺结招构享(篮财陶务炕杠劫杆挡)默对E震P拘S与和萝R皮O撞E的护影依响无轰杠易杆死状圾态资盗产普$追2封0晋,默0福0途0负湖债索$瞎0权沙益死资润本色$尤2朋0择,慕0渣0撒0负祝债志与伍权押益独比发0塞.什0摆0利病息否率爆n尘/魂a股拉票港数阅量膊4江0野0股胶票惹价疫格由$弯5颠0杠猫杆商状飘态$涝2亮0短,蓬0原0钉0$雕8滴,漠0仆0顽0$喝1贤2腿,启0葬0脊02夫/采38雄%2代4椒0$戒5构0假连设比一李个苏完缓全口由锅权越益末资屡本掌投博资抗的管公洽司杠考涝虑活引条入类债邮务泪资穿本花替摊代淹部及分尺权工益罗资升本丽,持具交体恒数融据万如墓下膏:无野杠害杆堡资卸本盗结权构眼下贱的嚷E拜P装S今和亩R缸O骗E衰境退正护常待扩丈张E防B醒I测T本$脖1误,号0旱0蚁0浙$失2驾,短0迅0逃0锈$中3茄,摇0窝0铁0I负n乞t碧e期r财e搜s晴t尖0叔0粉0N凭e披t梦i语n姻c雄o絮m哗e落$卷1盲,俯0琴0垒0雁$脆2朱,垫0茫0饼0直$麦3柔,盼0国0典0E报P讲S阶$匆2旱.沸5汉0脂$景5标.齐0理0奇$炮7姻.烛5柴0R躬O雷A谱5咽%桨1颤0啊%饲1疏5鹅%R疤O某E懂5袖%涉1吃0勾%湾1旺5难%目属前贱的根普帅通乐股辟数甲量厌为拦4对0诵0恋股领。杠状杆导资搜本销结宴构牵下婚的伸E提P汽S撇和兔R迹O竞E衰昏退大正暂常琴扩链张E丹B孕I垦T瞧$糟1倘,疗0临0盛0垒$丹2猪,竿0叫0熔0浅$供3康,跌0近0湿0I渔n糠t侍e锐r膝e茎s橡t债6根4寺0滤6毯4左0识6绢4匀0N斯e洲t混i输n斜c访o坟m诸e畏$舍3币6绍0骨$蹄1则,棍3贵6座0挠$鱼2洒,盘3堵6雷0E志P庭S方$携1跨.右5沿0雕$催5浮.柱6持7拦$知9罚.桨8胸3R德O专A列5重%音1舌0点%冬1昆5茂%R惕O弹E穗3混%亲1工1转%僻2抚0胃%预狸期拥状到态桃的愿普颠通刑股颠数即量堤为底2咽4尚0湿股两雕种像状捧态籍下金E沉P待S去和投R折O扒E泰的馋比嚷较引详入读财乌务慈杠贝杆衰蝴退培正胸常起扩挖张E折B嘴I潜T叛$牙1兽,挣0减0醋0楚$绩2抬,俭0肿0嘉0露$横3意,室0霞0箭0I薪n迹t黄e年r系e兄s嘱t束6妹4蜂0购6限4预0梳6昏4仰0N伪e侵t佩i哑n柏c渴o开m爪e络$忆3夜6共0悲$手1候,采3换6佩0粥$剑2冬,忙3司6皱0E中P椅S默$饲1断.瞧5极0阁$炸5党.琴6说7煮$系9贸.结8贝3R型O扣A塔5耐%樱1效0珠%灿1平5眯%R萄O天E渡3征%柱1已1巴%寒2希0笛%引词入低财纲务景杠云杆栗后意有咽普宽通伶股倘2脱4群0笑股全斤部园权权益川资纺本鱼(松无叛杠晨杆服)衰崭退缎正热常巴扩蒙张E雷B帝I阔T铸$构1列,牲0戒0斥0拥$止2卷,突0趣0叨0暖$页3爆,验0误0吩0I呼n赴t肺e虎r枪e脆s替t轻0指0磁0N跟e遣t招i贼n演c楼o径m皮e羽$霉1良,讽0坦0迈0仇$港2袍,占0魔0径0嗽$阁3邀,面0门0刊0E献P殊S跟$赠2截.渗5术0扎$刃5描.涝0堵0牢$京7铺.埋5察0R读O幸A谣5甚%蛋1药0匹%止1挽5歉%R诸O淘E挨5挺%筒1恼0撒%蒸1锁5谢%全梨部串权晨益沃资给本纽奉状旅态单下恼有甩普跃通荒股唇4绩0育0湖股财挽务困杠测杆价和想E亡P售S(仍2沙.旅0滨0葛)0厨.妖0暖02衣.绣0盆04奇.密0深06货.凑0喂08阻.豆0申01携0黎.托0哀01搅2鸟.趴0丑01复,按0泼0革02局,悬0贡0圈03罗,后0枪0般0E病P吸S负螺债无皂负易债B相r桂e屑a惹k翻-改e决v危e犯n辱p填o贡i杯n港tE料B蛙I站i唱n溜d努o控l滩l斩a浊r桨s害,午无鼻税养收负日债参的味益葡处负送债雹的鸭害抵处E春B竞I移TM同M每命秀题帽的贪假星设一污致馒性蝇预馋期侦(单H心o啦m分o客g弄e蛙n含e愚o内u别s己E亦x穷p声e羽c扣t爹a交t壮i乓o闻n啄s岗)同凯一鱼商电业裳风矿险傅等胃级怒(兵H浅o型m艺o穴g棋e检n引e躬o负u骆s己B出u扇s喘i辣n鞋e轧s翼s乱R增i礼s架k默C骗l站a蹄s宪s仇e脏s站)永伶久归性狡现悄金度流诊量亩(瞒P韵e涌r凭p拣e爆t辨u乘a包l良C减a沃s畏h标F陷l手o饼w煌s津)完壤善婚的辩资昨本咳市把场裹(猎P驶e妇r该f饿e恒c婶t怎C归a扣p嫩i秀t姥a辆l昂M喇a庸r况k泉e赠t灭s笑)完总全责竞止争睡(须P话e挥r炒f始e痰c冷t制c犯o脏m酱p旺e制t混i磨t陶i命o壁n顿)企否业肚和池个痒人扁可偿以晋按虫照毯同移一知利薯率豪借馋入陡/手借贿出驶资妨金才(择F重i券r偷m诵s牲a她n最d刊i茫n菠v门e恼s窄t普o要r吓s敢c流a零n揭b痰o赵r想r哥o献w绕/捕l让e胶n座d恭a绵t微t逃h清e碌s殃a忙m忆e姿r棍a只t咐e元)投旁资以者娘可营以历同驴等需地臂获叼得放所作有垄相可关蚂信歪息躲(仰E恼q瘦u协a料l名a请c饼c阀e勉s脆s县t泽o故a偷l脊l奏r足e咽l羡e肃v踏a亮n毙t米i紫n瓦f狡o助r雾m坛a检t舱i典o树n终)无祸交苦易助成傻本疫(坟N惧o示t迷r座a兔n混s困a字c辫t阵i坏o诞n五c姐o括s资t粘s拆)无蹲税斧收台(逗N愿o辰t猾a妙x奖e城s呢)个糕人袋复前制腊一缸个滚财复务砖杠咸杆替收用益条的灰例赵子衰笑退鉴正颤常也扩就张无司杠撕杆那企陪业羡的芒E友P涛S$睛2暮.敢5岩0妻$兴5功.而0器0侍$加7采.济5待0借旨入励$牙8毒0青0贱(熔8稼%庭)县加缴上候自副己本投雕入而$性1妹2夺0赏0跌买求进句4利0家股竿无泪杠标杆素企它业蒙的牲股年票4桥0振股槐股碌票多的烂总骄收挽益州$拨1浑0盛0阴$拜2多0渐0鞠$踢3孤0亚0减森去好利蜘息违支渗出峡$薄8闲0根0援(洒8洒%剧)姓$翠6步4沾$狗6亦4丘$版6悟4净危利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