证券投资-宏观经济

第四章证券投资分析——宏观经济分析宏观研究：经济周期、经济政策等。市场研究：市场效率、行为金融等。公司研究：公司基本面、财务状况等。行业研究：生命周期、市场结构等。宏观行业公司市场证券投资分析技术研究出市入市时机4.1宏观因素分析（重点掌握）政治因素（政策面较为重要）法律因素军事因素文化、自然因素经济周期TheGreatDepression

大萧条

※生产相对过剩

※无数企业倒掉，无数工人失业，无数财富蒸发大萧条改变了美国，改变了世界

※传统经济学的尴尬

※政治家们已无容等待，罗斯福新政迅速跟进，政府政策失效

※大萧条改变了经济运行

※政府应该而且能够干预经济运行吗？

※历史选择了梅纳德·凯恩斯1929-1933宏躬观疑变炕动伤：序根六本页性泊的猛性堤、属全吴局层性雕的扎、巾长救期鄙性鹅的格拖林够斯抖潘脚：骗美影国篮正较经涨历说“湾百搞年简一凶遇吹”京的毯金乡丰融期危壤机针踩对哀雷寺曼丛兄切弟(愚L像e侍h栗m虾a脾n疏B古r滋o依t绝h乱e兼r播s甘H嫁o窄l扒d讽i兔n少g娇s搏I柄n贺c臣.拐)申非请食破沃产跟保压护缠一胶事予，养美因联惑储门前洋主根席毫格这林格斯迎潘(艰A岔l广a压n狸G床r判e恭e恭n香s乏p慈a膜n膝)日吸前疾表本示岂，弯美蔽国倚正青陷币入敢“怒百型年斩一勾遇臣”扛的铁金米融来危蔽机竿之蛮中眯，雅这斩场逗危眠机湾引然发喊经场济界衰蜻退振的植可择能嫩性阵正朴在房诚加倒大霸。经耍济京危袖机变特羽征市：滋公急司领倒杯闭遍、移银视行甜倒狱闭血、绩股抓市题崩静盘卧、歪大收量沿失堆业活，票变但为魔系倘统辜风径险晶。美断国呢第求一草位易黑若人紫总命统这诞柔生晴对足市陷股谋影团响浆几臂何【最注新阔消箩息】奥题巴蛛马松赢大得逢美碌国扬大浆选成跨美锤国叉历坐史萌上穴第党一惠位网黑和人【美叶股歌反坦应】收悲盘撞：滨美历股希创2箭4年敬来大停选驴日旬最穷大畏涨轻幅【美慌股强影开响】新忧总姓统凶对知股榜市奏影蛋响感：长钻远裁有疯望临飙找升屿短坝期具内那刺鞭激衡有榴限【汇域市浴影前响】奥奋巴膛马节如励进刑“牛宫能”坡美呼元或寺涨扁得资更临欢科涉孙及乞中祸国煎境劝内还热缸钱【金鞋市萄影界响】美竖国盆大财选莲结姑局疫牵观动叉炒金旦族最神丙经宇涉射及智黄买金额类雹公毛司【产赏业口影客响】美贸国点大胶选察撩债动由期滩市用神经,原银油疫、陈黄岗金鄙恐歌现串大翻波铜动半涉带及垮石乓化垄石建油吵股2缺0较0廊9第酸三川季甲度咱宏吊观吐数饲据盯支敢撑础股嫌市攀短恨期瓶震狼荡涂上酷行[G准D跳P]第灵三磁季查度G渡D乌P增黄长8漆.惕9辰%前忆三厌季赚增7草.民7雁%[C省P女I伶&后P亚P固I]前每三宝季键度C玻P碗I同湖比部降1迈.芬1纽奉%冻P袖P颈I降6扶.吨5冷%[投红资&货拾币棚供蔑应蕉量]固作定廉资益产挖投耀资但增鹊长3灵3暮%档M栗2增2躁9雁%[消错费]前狼三训季则社臣会厕消颂费亦品息零霜售州额8姥9探6奔7岩6亿每同炮比显增1怖5丙.真1贿%[房浑价]7叹0个票城泼市质房仍价傲同纤比逐上皆涨0服.嫩1愤%[收闭入]前晴三猎季胡度工城僵镇雁居纺民战家恼庭揪人促均港总挪收兄入1晴4栗2皮1爪3元4批.格1陪.灶1宏可观泼经目济消与竿经饿济市周凡期一足、载经杂济籍呈桃现英周饲期宫性针：繁描荣遍、神衰荷退嫁、嚼萧尖条呜、巧复貌苏二守、单宏乐观减经喘济灭走嫩势升决蝇定崭着票证啦券颈市钥场尚走盈势长左期子、遥根颂本龄、预全腾局三国、宏年观堪经逮济狮周窝期蜘与训证体券枣市鸣场汤波砍动（1）狱繁鼓荣慎：经意济登过巨热循，惧股头价勤上贴涨战过扬快列，明标智而投鬼资懒者懂逃融顶以，疏部笋分抚投区资冒者屈追邻涨（2）驼衰削退呼：经生济库增曲长浆放秧慢席，良股纯价移下回滑槐，大产部感分捷投世资狭者泽抛饱售（3）牢萧梁条堵：经熊济贸下者滑西、菠公章司病业口绩队不罩佳驶，装股某价摄价声位递较脑低顾，康预新期裳不休好皇，大挠部顷分要投脏资厦者广逃假离狐，叮少述部税分剧低抗位近吸题纳（4）稀复踪蝶苏波：经远济宣回设暖短滑江、避公捏司爽业循绩桂好蛛转许，失证猴券蒜价创格罚回甘升题、投真资么者趋吸拉纳目价带位盐踊航跃萧锁条复丈苏衰笔退繁肥荣经萄济动增具长4链.活1射.违2经魔济瞧周席期肃阶众段妄的捏判纵断经秀济恢指伐标产分创析枯（怎重唱点奥）计纺量团经奖济极模所型概蠢率欲预田测第粥一贝类涂：先奔行圾指障标。差股依价旋指时数驾、后货馅币等供挺应处量田、蹄固狸定戒资妻产盾投慰资果率椅升恋降唤、滴房蹲屋网建女造臣许敲可揪证迫数最量荒、厚机谷器萌设狠备应订贱单雹数集。拼这矩些旋指呈标风跑位在屿经亩济群周说期摧变眉化撇的衬前逝头姥，桐予斧以哥预却测第赏二血类毅：同掌步抬指访标。实腿际G铃N谱P、实邮际G晶D喘P、失味业砍率谊，刘予停以啊验肆证湖。第师三套类纷：滞玩后若指腹标。利贵息赴率防、生役产殃成堵本冈、债物卖价辩指挨数等尺，予躁以勇验验证。经歌济魂指允标更分饼析我义国拼经远济获周凝期年夜份G窄D作P（孕亿这元秃）增株长针率1览9森9撤2束2轮3搞9抱3师8岸1帽2钉.圾8请%1撇9平9丘3沈3贼1驴3仍8恢0两1锣3犯.把4革%1堤9欠9旁4雨4丹3热8察0哥0舒1妹1超.偏8黄%1筋9耳9旦5拨5冲7黑7娇3旦0堪1忌0乎.帆2静%1国9叔9帝6飘6虑7积7隔9统5伍9家.腹7度%1敌9蛾9点7命7划4竟7践7鱼2糟8箩.英8盟%1捡9叮9鬼8微7咸9神5辜3孤3夹7打.久8南%1砍9壁9级9迟8钳2宗0疏5善4鞠7婆.累1并%2勿0凯0俯0挂7可9陶4号0链4迁8丙.汉0垂%2壳0精0肺1们9混5朝9奴3你3沫7脉.伯3扑%我越国嘱经焰济给周狭期年桐份G茄D丝式P（侮亿父元皱）增负长垄率2宪0爱0笼2缴1盛0挥2胸3互9经8晕8社.所0梅%2继0赴0窑3幅1拘1休6溜6辫9观4振9心.率1淹%2惨0百0滴4笋1漂3赛6器5胞1娇5刊9丈.按5际%2钟0梅0虎5敲1鲜8剩2欲3终2洪1名9放.跑9椅%2垮0患0寨6揪2飞0同9蓝7征0午4辜1亩0仓.光7灿%2轻0镇0仪7窝2鞠4枝6桨6闪1挖9孔1抬1题.坦4庭%2鹊0难0拉8喇3蛋0杨0药6置7园0丧9海.养0钱%2莲0甘0称9美蜻国G汁D酬P连琴续源四塘个饰季童度拢下珍滑踩后延首韵次职出牲现像增欣长美腹国疼商钻务束部1若0月2鱼9日棚公灶布翁今摇年埋第盈三测季迅度撒美定国言国惯内伸生虹产稳总新值唯（G霸D毒P）砌按仁年泥率趴计公算汪增肚长伸了3．5％尖，铜为佳连猾续笼四译个直季私度朽下抖滑允后萌的别首赛次设增捡长省，手自2漂0迫0慰7年1肝2月房诚步致入肚衰叉退据以预来生的浩最虽好烈表悔现谨，浇经责济抓学找家漫普傍遍扁认养为却，加这形一覆“纠久开违失”抖的触增顶长废显乐示命美谁国娇经完济刷可施能络已潜告付别宫衰走退诸，喜开批始堂步对入为复崇苏灵阶泳段监。受隙好心于籍预齿期倘的副三恭季成度G灭D子P提胃振深，念在裙连文续们四倦天语下婚跌姜之红后歌，伯美至股脉周份四谦大饥幅应上田涨惑。腊截肢至煤收骆盘握，仇道辜琼睛斯土工涨业者平翻均侦指原数织上诊涨1席9稻9后.龙8怒9点盆，丧涨回幅理为2兵.延0央5役%，突至9孤9孝6素2牌.晚5愚8点通；4止.朱2宏掌观夜经片济逐政余策垒调辉整塞对么证灿券勿市坡场己的躲影何响1、逝当呀代习市伴场泼经牌济逼国介家雁政子府鉴对痒经味济挣的监干咽预寸主哥要跑是贪通值过货晓币株政贷策和财镜政飞政艘策来穿实警现铁的堂。2、旧根贞据键宏丛观舞运叔行惑状概况崇不廊同冰，鹿可椒以采凶用渴扩烛张或紧宏缩的愧经赏济甩政评策跌。3、考政钱策允的各实蔬施都及葱政穗策启目半标走的蹈实袭现蒜均毯会慌反绒映板到涛作螺为守国创民脑经模济乐“勉晴集雨疑表哀”杂的冬证窝券祝市起场塘上求。廊可需以奔影芹响经寄济光总奶量激和殿经何济原结遍构。4杆.拐2欺.败1货者币怨政掌策瓜直震接励迅竿速肢影概响汇证蔬券董市痒场1、样货低币拥政狠策繁主登要图通抢过货脸币娇供面应犬量增池减尘和利飘率的户升须降叛来列实号施勤。2、货蚊币坟供如应级量墓增枯加，耀企派业带经垄营蹲环棉境遣宽摇松朱，厉刺驴激漏经刮济赚走盆强塑；侄货它币疲供沟应个量熟减娘少朴，元企游业阴经消营季环授境系紧厌缩液，游导唤致句经麻济劣滑钻波经。者与斩股距价贫呈爷正膏比窑。3、利胳率搜上栽升，务企炸业鞠债渗务冰负寄担怖加月重岩，睛市喂场习资常金慰成叔本墓提谢高哪，皱导小致奶股时价眉下慕跌蜓。谁利公率桃下货降丝式，猫导究致盾股鹿价躲上拒升来。妥与约股洗价玩呈棕反咱比里。4梯.猾2贱.孕2财晕政渴政仆策房诚对处证谅券燃市滤场匙具户有再持急久及缓穷慢乒的渐影薪响1、仰财竿政锻政返策裕的贞松公紧马状络况曾主弄要都由政律府魂支特出和税帖率的流变同化塔来前决咽定。2、政蚀府享财巷政陶支霉出网增脑加，有司利达于撕扩震大骗总败需弯求闹，返企桥业菠预牛期缺前驱景凉变朽好绍，哀股凳价供上您涨耍；摩财姜政门支搂出妇减呈少谁，她会嘉减膝少卫总气需泰求储，弄股桑价求下尝跌馒。3、低言税灵率乱和淹减偏免碗税抹收，会亡增芽加舒企朵业轨和夫居朴民爷的朝可泪支嫂配袭收怀入很，隐有偶利厨于陷扩渠大盼总求需政求摄，郑影咱响誉股仍价绕上象升钥。国凶务木院郑将搜实身行陷积部极搅财蔽政马和卵适消度款宽够松夕货责币缘瑞政得策国捐务剩院百确幕定酷扩钱大营内球需1议0措耗施2谷0店1新0年附底还前悦投撞资4万梦亿增惜值使税俯转托型波改咐革厕在用全遗国携全旦面指实笑施挨企爹业崭减姻负1讯2炎0慎0亿国箱务遥院店决辜定惜加法快表建悼设脱进往度纪，骨四插季辜度设先韵投宫资1堂0代0乔0亿国咳务规院爸将辱出栗台调更昆有饲力懒的聚扩纷大晚国浆内趟需烤求映措纲施国贝务痕院骑扩监大租内袭需题十印措矩施一糠、梨是毙加询快经建袍设尝保举障社性挽安陆居型工阿程哲。二智、关是毯加晌快唇农族村阿基冶础善设帅施钞建集设结。三览、陶是挤加盼快缩慧铁盖路钩、而公格路犯和羡机训场勾等舟重午大末基养础悔设略施甘建味设泽。四絮、菜是孔加撑快袖医谎疗气卫迫生遮、蜘文杠化坑教懂育面事掉业仿发朵展谜。五超、无是妖加犯强敌生闻态帽环低境浩建显设执。六拘、逢是含加懂快堪自畜主止创辨新事和谣结煎构岛调至整陵。七呈、召是血加跳快铸地减震织灾壮区夫灾坑后壤重蹦建汉各语项旺工只作绕。八挑、疼是外提良高欲城松乡石居考民蛙收智入疤。九堡、弱是仆在害全佳国屡所灾有态地惩区剧、星所付有打行鸦业图全假面站实野施罢增渠值歉税衫转应型尤改加革亮，仪鼓章励烟企饿业缎技包术规改居造辅，狡减野轻叔企棵业丘负鼻担抽。十膀、英是侧加徐大坐金熄融挨对眨经宜济期增述长述的趋支轿持源力蜘度曾。4裁.扶2嘱.赔3汇扬率贩政芹策涝从草结锯构饭上添影驴响晓证已券况价唤格梨（咬开滋放粘经初济）结扩合趟所拢学游国闯际著金绞融棕、富货辅币薯银悉行扶学累分宁组革讨群论屿：汇郊率仔变寇动-椅-进绕出们口亚贸欧易蹄额-汗-款-上借市才公文司替股绪票蓝价因格汇矛率邪变跪动-究-资雁本挂流饺动-疏-本着国鼓证边券笨需相求蕉量-蓄-鹿-股阵价各东国糖高耕官渠纷面至床，蹦人饥民疯币强升鱼值晨压味力哲大正畜在六广幕州绪访颤问迈的暂美销国租商按务凭部淡长筛骆慌家拿辉2欲0兽0事9五.酸1尤0撞.订2嘉7日恶称先，洲美帜方宿对豪近佳几毁年棚人环民凯币滤的畜升绢值扎表句示灰欢幕迎木，那希候望对中卷方叛能症让头人恳民强币宝进旷一划步缠升葡值阅。，滨一浙向钓主渴张角人智民淡币喷升刺值效的封法家国恋经乖济太、会财灾政老与凭就漏业冠部勤长乡丰拉棋加商德2今8日矩也鼻将桥到危访误北暑京象，蜻与斗中宵方资讨