证券投资学之普通股价值评估

Ch06普通股价值评估红利现值模型基于市盈率的现值模型比率估值模型zsq.zjgsu引言普通股在二级市场进行交易,形成市场价格.市场价格的高估、低估或刚好合适,是与股票的价值相比较而言的.不同的公司有不同的估值方法.比如正常持续经营的公司的价值主要取决于其未来创造现金流的能力,经营困难很有可能被清算的公司的价值主要取决于其清算价值等.尽管普通股估值有许多方法,但无论哪种方法在实践上都是相当困难的,其结果也会有较大的分歧.zsq.zjgsu普通股估值的主要方法zsq.zjgsu§役1红宝利躬现舅值窄模凑型肉(蹈D命D旋M酸)D狐i居v愧i航d候e锹n怕d夫d始i跃s续c液o咸u蒜n效t久m施o拒d减e巡寿l编s股肠票疮的疏内鞋在滴价墙值澡是瞒对观投坊资决于抽股吵票阿的剩未竟来阳所垫得棋的分资唤本亭化碧,蒙而搭从丛长族期首看妹(上买茂入傲-待持馆有果)叼,玻这忘个拦未古来偿所滔得尖就勉是遵红型利鉴.本圆小倦节昂讨添论至主朋要灭的纱红轰利驼现构值爬模形型用及填其爹适权用晴条雄件产.z块s肠q明.呀z缓j塔g省s真uW撑i弦l铺l曲i维a腔m饭s挎模辰型J快o任h苦n嫁B恋u堡r接r鼻W矮i寨l齿l言i屡a费m市s付（察1阳9早3剃8丽）喝在裂《左投肝资誉价升值教理睬论哑》葛一伶书间中龟阐亮述鞠了奏红模利离现倍值屋模鸦型玩。其垦中泼D1为刚预籍期废的陆持扭有黎期基间厦可毁得匀红辜利帮，屡P1期抗末愚股认票蕉价朱格婚，美R骗为鄙投辱资广者析要叠求鹊的损收丧益阳率卷。z竟s挑q卖.垦z鄙j免g嚼s扁u基归本饿估脖值伍模纺式竭(莫F额u拳n侵d输a凤m踢e弱n准t牙a圣l蛾V旱a辣l芽u湾a廉t萌i哥o称n肾M师o闪d尿e顺l催)对猴上宜述得模拢型誉的迹简浙化语：z右s壶q艇.赖z悼j雕g眯s缩慧u基据本烤估戏值浓模羊式喝既里适抬用馋于修买吼入拨-殊持谎有慌的滤情茧形伟,恼也撕适党用批于厉买明入格后轻卖稻出振的砌情壮形假谊设流投龄资例者缝在冷期巩初根以罗价炭格辩买妈进吹股烈票松,扫在片时叔期链以射价羞格渠卖望出息,嫌则旺:z听s耐q勇.追z渠j痕g太s梦u股叙票狼、厅债类券绩的作内洽在耐价梢值茂模巷型兆的验异把同同爹：都香是材证浊券狱投钢资茎未末来始收炕入汽的娃资叙本赖化释.异诵：(稀1弯)现有金高流的开不之确储定么程播度帆：未红海利喝的押波碰动及性针远删比够债味息轧大喘，驴股交票繁投伍资败的掩资墨本非利俱得拉也桶比贿债鱼券教的哄更解具慎不腰确晃定蛛性顽；续(歉2承)测两悲者市颜场杨资奸本皆化杰率的恋波誓动步程甲度详不冲同压。由肚于担股爪票务的沉现距金熄流茄估聪计作相释对谋较道为截困拢难躺，俊因喝此伙在爪应哲用滋D蝴D秧M鸣时船应毅对抱现峰金壶流谅模廊式喘作苍出缘瑞一乎定础的筛假横设使，哈从裕而妄形子成绪了旺不朝同壁的尖估赞计赵模送型春。z宜s耽q减.健z谜j绍g包s励u单迹期衣（贿s塔i未n役g支l贪e削-浸p酬e巴r阅i坦o档d奇）款报盟酬贯模刃型例:救某汽股低票虑预况测津将社有罢每酸股森4溉元留红助利伯，名一睛年故后做价详格米预抢计撇为并5余0翠元做，口若惊市临场挽资闷本利化绸绿睡为蚀8如%减,亿则递:z锄s弹q大.鬼z押j惩g脚s句u固闻定侧股批利梅模牧型典:短z羡e书r网o故g县r惊o苦w索t保h固铺定槽股面利榜模返型难要约求疼每逗期智股巴利大永撇远扇保无持梅不槽变讨,考对判于丽普战通嫂股风很刷难摩得暖到护满唇足嗽,翠因反为纤很野少况有晓普另通兰股笔的欲股毁利丧一离直距保岗持贫不橡变闻.叠因兆此刮该堂模全型半主盈要丧应汇用宗于俩优即先喂股懒.z适s钻q摸.迟z骆j枯g含s抗u★G矮o菌r掀d绞o笔n岛模仆型改:贡c方o烫n宴s认t寸a也n杜t属g隐r龙o虑w切t阻hM旷y周r誉o悲n倡J世.恶G朽o案r争d领o刘n源普附及影了司该调模耻型z草s龄q代.叛z速j代g追s芽uG霸o怪r宽d滑o芳n惹模费型丘假丙设从孝上钢述丽推神导弄过正程剖,崇可胡以娃看洪出茧模柱型艰有基两岩个纺假槽设划:1拳.撇红觉利知稳功定社增呼长抚,援且隐增恢长哀率贝永忘远箭保蝴持咱不密变苏;2幅.诸红惊利泻的世稳巨定迎增榆长岔率好小税于戚投技资嫩者灾要冲求叮的霉收糠益压率全,畜即晚:z似s宜q朱.产z伤j踩g议s煎u假捷设涛1拦红弦利晶稳占定核增掘长侍意州味乓着漂什轰么趣?1宴.哈公替司蛮的谜其凯他锣一施些抚指赞标旷（形如喉净怖收光益同）矩也戒预搁期只以炉速番度逮g旋增置长刷；2历.撑公杯司润每些年盘的披股愤价票增冬长纽奉率脖为桑g棵。z着s枝q寄.艇z瞧j享g丘s曲u净榜收踩益努以出速航度坟g匪增隐长设桶每饥股侵收述益电的泡增尿长化率师为1兴.无若节,棕因油为选是渠一配直捷按撒该冷增护长勤率帽稳裁定祖增鹅长肝,悠故桥若布干挂年雾后帝公矛司卡的逗股迹利椅分博配鞠率艇接纹近吸于表0抹;2御.挠若饼,怠同熊样恭道毅理沾,麻若乓干胖年妥后珠,似股耍利横将绘大益大伞超险过颗收丘益舱,菌显链然传是响不判可冲能歇的保.z衬s渣q昂.晴z棚j掘g帝s犁u股览价柴增良长枝率木为创gz比s湿q促.某z皂j盟g适s派u关续于疯G额o骆r师d看o域n敬模乡丰型得的够假俊设复2红壳利烤增澡长肚率抹g炼不签可扫能肿太智大窑,佳所渡以充,遵一跑般博情冠况如下穿该断假亮设佛容宴易芝得嫁到其满蛾足伐.红战利丘增忙长致率陪g屑接圣近沈于及或偿低翁于睬国悄民闭经条济笔的蓄长夸期酬增后长器率母,纱为姥什石么奇?A皱:红阿利但增找长举率环g秆若谎大农于贝国业民艳经申济拦的秤长企期里增关长冷率固,贴则板若吐干午年焦之再后亮红场利苍的吃规提模愿将瞎大跌于育国享民权经倒济倦的找整淹体蔬规斥模旱.z芹s扰q宜.信z刷j公g蹄s穴u收摸益设、驱股怀利趁稳妄定羞增腊长熔的令要桥求假冈设锄1.司公批司浴的酬留苹存序收毫益津比疮率膛(灾r但e医t龄e结n膝t笋i抬o煮n擦r唤a酿t闲i绍o融)乘b飞固赛定懒不尺变口；假滨设取1烫意脉味灿着象公彼司嫂实孩行勾固吴定兔股艺利税率号政须策愤,虫并味且藏这疾一榴政味策颠将辰延城续嗓到在将态来保.假仰设德2.能留主存为收抓益灶再沫投赶资醒收撤益丑率辜(R耗e辫t蛇u耕r弯n喂o冲n踢r复e豪t蛋a单i碌n系e暗d尾e甚a卵r架n据i负n羊g亿s)恰固漆定慨不梅变爸.可拳以茎用肝净腥资允产震收巾益肚率鱼R杰O险E瓦(僻r膏e码t报u价r缘瑞n咽o睁n森e慕q寒u舱i丈t佳y绒)唇来抢替咱代香留欢存沃收惰益风再血投呈资鸡收常益狼率洞.z尾s核q抽.剧z虑j询g尸s励u在策上贞述希假勺设疏下湖收花益慌股价利掩稳叨定谢增冬长挪的举演顽示假宰设惜时格期厦t放公影司竭的柿每谅股斧净谜资时产费为烘N虹A委,扶则缸:1耐.迟时精期匆t拾:z抗s恩q串.露z煎j续g饲s响uz殊s简q鸟.胖z铁j虫g房诚s着uz泉s忌q诊.填z烘j许g西s样u例伍:垒利携用极D桂D屈M卵估维计劝股栏票汽价锈值1得.公赴司臭甲扒最趁近塘已番经英支铁付绍的无每墨股活股厌利斩为溉0苗.朗6萌元逗,邻并胁预间期体公呆司狸的断股筐利丧将误以穴4铲%屡的情速窝度罗稳少定解增池长线,范设绒投统资师者醋要金求伸的券收唤益稠率框为迹1法0缸%旧,畅试延估图计番该夹股纠票及的蹦内书在若价纲值边.2侦.储公诵司舟乙朴预鸡期瞎在兴未钻来辽一沃年恼的帝E犬P泄S可为羞0怨.败8纸元滑，谱假董设造公阵司识实把行戒固接定炒股图利概率误政违策合,况年导R温e翁t赔e屡n毙t洁i私o吐n泳r宗a丝式t遭i低o弓为叫6济0歌%敢，练公币司歉再懂投道资兄收情益皇率弄保淘持录不覆变青,蓝均过为歇1毯2锯%结.耐设呈投怜资差者战要棕求置的训收怀益妹率胁为冶1苹0翁%茶,竟试辰估体计概该喷股偏票处的句内拌在狮价得值视.z纷s痕q盒.竭z瓣j碌g分s易u解知答z办s邪q距.纹z坟j南g杠s雕u内纯在芦价行值园与侧再蛋投熊资亚收琴益兆率z肾s佩q乌.仿z冶j担g历s洋u增晃长终机进会锈现柄值以:拌P皱V琴G傲Oz伍s诱q齿.扛z株j斧g吼s革u若贞,腊但只劲要辞再山投铜资尿收怨益器率弯为闭正毒,勇每熄股房诚收免益赵仍凤在乘增悄加,胁只苹有俭再祝投坑资船收姨益雾率卖小库于糊0猜,愈再池投阁资条才缝会搂促闲使雁每端股厨收钞益掩下颂降吩.相傲关歌内劈燕容斯可象以钥看权下纯述渡例锯子惭.z汽s汉q简.傻z非j雾g特s君u例盐:稀P兵V杰G支O奸与斯股弊价某盒公鸡司是预决期四未曲来蝴一缩慧年召的卷每立股风收潮益犁为究1脏.险2拦元剧,湿公依司早实严行注固笔定雅股定利福率亏政拆策烘,您每府年搭的屡股食利棚率伏均漫为忆4傅0赞%彼.考设久公散司愿再过投誓资拖收拴益归率争保舰持钞在真8甲%示的珠水补平够,为投骡资暂者寄要舍求海的纤收碗益棍为谢1府2肢%倾.z汗s量q时.量z浸j揭g味s足uG阻o遍r偶d够o乓n粱模双型精小庭结适锐用星范锅围：公碍司评以纳一帮个摄与铺名吉义轨经娘济酷增觉长摔率反相汇当进或顺稍质低矛的碧速秃度软稳理定解增叫长顽；寨公币司腹已璃制娘定天好固负定歇股烤利坑率政哀策席且兔这筒一朵政灯策枣将虹持悠续仆到件将火来徒；躺公步司过再挣投既资齿收鸽益治保我持洁不鼓变照.只身有让当济再漂投陡资样收脊益泰大园于缴投法资眠者沙要栽求民的牢收中益悠时高,虾增佛加遗投梦资知才蛇会咐带拆来水股师价园上星涨树;泡相抖反匠,扎若陆再显投序资臣收造益桥小坏于缘瑞投另资栽者赞要略求结的响收妇益槐,宽增捕加鼓投厚资泽会创带杜来设股返价哨下孟跌亏,独此缩慧时农公巧司帮应禾该繁将络大挎部胜分碍收理益辱作裕为忘股尘利采分积配贵掉悦.很既少甜有泉公抄司脉可膝以驶一造直杀维平持驼稳赠定耳增芝长允,则因族此估常阔数山增炼长代模加型成具社有洽一忍定衡的俘局馋限熔性慈.z直s悄q锻.除z沃j城g泉s旗u*芝红朴利解增猫长矮率圣g暮的稀预酬测z香s薪q售.哈z违j立g弃s考u*搁历跑史镰增诊长熟率耻法1略.圈算校术弦平只均眠数喜还省是沾几胸何患平量均贤数霞？一菊般暗用怖几宽何用平萝均戏数块；2挥.背估军计翁时姿间虽段：检增尤长薪率逃平咏均堵值都对欧预咬测穗的判起百始闯与绢终撤止胃时喘间男非泻常扭敏止感损，扯预文测福时算段概的蔬长德度禁取影决引于板分幅析构人浮员笔的膊判禾断惑。3冠.昆历起史吧增抄长愧率梦法英在浴g薯预警测滨中话的要权离重周:取臣决权于枯历全史宪增剑长涛率租对属估动计伴时神间茎段雾长肌度吸的哗敏却感完性饭。z军s误q果.跌z哲j议g忧s妇u*葬专危业悔分倍析强人柜员锣的宣预裤测1炼.勿效础果:怖对的短梢期次（脸如裁未油来1毙~疫4个赖季刊度烫）巴收滥益侧预忠测剃，受专厅业劈燕分玻析扰人孕员定的夜预英测晨比暑纯律粹世依绣靠述历素史必数宴据无的帽模眉型泰能贼提哄供彼更欺好辉的萄预社测贞；拾但屈当叶预浮测透期建长恳达3叛~能5年苗时缺，铁没付有鸦迹岂象耳表锅明收专猎业躺分鹿析嫩人蒜员忆能掉提钥供载更坑好笨的祸预粮测才。2贯.钳决昼定棉未顽来性增摊长遥率映预画测疲中巡寿专喘业世分慈析姨人耗员垦预伟测豆值致权像重窃的焦因糊素(袄1巧)近运来公公爪司迫信唯息肯的蹄数降量令，追信乘息拨越畅多屈，抗优愤势宣越伞大球；滑(暮2诞)卫密尤切纱关稀注罚该絮公拆司违股价票宏的邀专鸟业嘉分姨析丘人炕员片的便数雁量梯：倡专占业美分辈析安人站员贸越辨多晚，拦其浮预相测姿平裂均比值子所节提煤供概的芝信它息愁越矿大拆；肯(但3狱)扇专惧业划分协析灯人乏员坑意景见演不律一哀致息的遍程杰度雨；泉(滑4高)密累切扛关扎注扫该骡公胖司践股犁票凝的植专柿业赴分额析惠人骆员杀的奏质吵量叼。z怨s白q沟.终z迎j饿g遇s尺u*辈投西资孤者些要系求艳收猎益糟率羞的愿预这测1告.庙C没A部P研M2奖.隙风括险辆溢黄价碗法:若应公集司栗同汉时奋发朴行深股嫂票鸽与异债缴券岩.拐首筒先耽估宪计浆债悠券悠收兴益晃率晋(后相夕对晴于绳股复票栏而嘴言风较丛方唇便眨)优,起再徐估边计索两叛者泊之研间溉收述益汁率怠差票额疼(涝即猾风素险抹溢但价蛋)泡.z扯s柿q裂.浸z皆j谱g妥s绞uw沈a粉l型t绩e角r殃模喜型肺:爸股法利诞增所长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