第五章资本成本与资本结构新

第五章资本成本与资本结构5.1资本成本5.2融资风险5.3资本结构的决策方法5.4资本结构理论第一节

资本成本5.1.1资本成本的概念和意义5.1.2个别资本成本5.1.3综合资本成本5.1.4边际资本成本5.1.1资本成本的概念和意义

1．资本成本的概念。资本成本是指资本使用者为获得资金使用权所支付的费用。它包括：（1）资本筹集费用。指企业在筹集资金过程中为获取资金而付出的花费。（2）资本使用费。指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。时间价值是资本成本的下限，资本成本以时间价值为基础，还包括投资风险价值和通货膨胀价值。2．资本成本的意义。资本成本对企业筹资管理、投资管理，乃至整个经营管理都有重要意义。（1）对于企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。（2）对于企业投资来讲，资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。（3）资本成本可作为衡量企业经营成果的尺度，既经营利润率高于资本成本，否则表明经营不利，业绩欠佳，需要改善经营管理，提高利润率和降低资本成本率。5柄.抄1木.凉2桐个滑别贞资秀本馆成添本个厦别皮资祸本盘成黄本骗是伪指攻使企用叉各供种尼长添期鸡资哲金逝的罩成尘本栋。桥可矿分修为洋长姥期锁借谊款害成跪本针、未债肢券置成能本逆、翠优脑先去股数成俯本昌、漂普誉通方股充成忍本恼和牢保看留续盈阴余桶成孔本皇。罪前胀两究种壶为红债蔑务井资设金沙成箱本讨，饿后选三经种扮为岭权嫩益胞资缴金亲成立本羞。1点．长面期呀借药款叔成怪本。锤长慎期队借痕款剧的靠成晴本食是树指完借捞款象利梢息努和爱筹委资顶费谱。2旋．债些券俊成抖本吓。债脏券腿成躺本企是裕由伏企妖业宅实矛际俘负勺担谨的奖债隔券壶利清息净和捆发套行认债顾券策支辽付系的膨筹金资影费翁用融组扑成杜。3异．优载先惨股莫成讯本未。优声先未股厕成堂本举属挂于智权爹益污成麻本合。袄优恋先蝴股胡成黄本扁主保要蜓是观发燥行励优娱先航股带支墙付广的求发旅行水费必用滋和帐优笋先样股谁股和利喘。4葵．普尤通眠股序成酒本屋。普弄通绘股够成妇本地的跌确衔定吊方仗法螺与蠢优浆先旅股杯的护基样本池相煌同闷。燥但搁是逃，谅普寻通打股论的伸股船利桌一姥般自是尚不用固蝇定升的买，温通里常纯是找逐妖年南增讽长诸的费。5妨．保娃留溪盈嫌余倘成业本既。保茂留摔盈固余嗓是蝴所略得荣税湾后孝形郑成命的宗，涌其后所着有可权么属搞于滤股牙东侦，详实灯质镇上占相槽当孤于泄股肝东并对恨公记司启的边追狱加辫投雷资缓。5雀.岗1俘.才3役综程合崭资察本晌成但本综门合翅资川金晋成叔本梅率忘概目念资娘金喊比会重佩的章确婆定祖可侮以仁账浆面隔价膀值激、财按块市匙场罗价帐值统或许目糊标幅价其值秤确帆定暂，萝分出别牌成桂为已：（归1摔）织账献面乓价效值透权药数周是孔指命债请券么、粘股顷票鉴以奶账码面抄价糖值张确蛋定轻权拥数沈，凝从袍而腰计张算漠综完合其资么本分成餐本组。（消2极）郊市琴场研价闭值商权苗数冲是弊指计债秀券浮、燃股梯票龟以嫁市安场套价馒格免确凶定手权连数吹，垮从掌而俭计陈算搞综昆合穷资逝本拐成量本遣。（谨3唐）恰目拨标墓价厌值鸡权胖数秒是抛指究债翅券字、掉股井票粮以怎未乓来亦预在计系的耗目温标比市欺场情价屋格誉确肆定池权木数塔，倾从乓而宋计庭算篮综梅合逆成永本售。5脊.雕1撑.圈4竖边团际衬资逆本拐成乒本边载际炎资纱本击成处本杯是订指拼企雁业茧追烟加址筹宫借瓜资纲本做的漆成期本乱。1杜．清边六际猛资虽本沫成夹本挨的仔计含算盐方贷法驱。2跟．佩边哈际卖资想本策成陕本逗规蒸划瞎。（第1煎）费计夹算疏筹罩资舞突央破栋点菊。（席2俩）络计羊算脊边逮际组资初金墨成吃本榴。第退二走节凶融勿资杠风杨险融拆资间风嫌险超是睡指捡筹灶资麦活都动鼓中睡由劣于络筹锡资由的摔规务划探而剖引攻起幅的黄收择益炼变只动勤的勾风生险漠。杠融呈资袍风含险灶要严受膀到轨经这营典风悟险醋和巾财稍务狡风友险预的依双智重巷影债响轿。5飞.惨2驴.惊1经室营候风宁险丑和冰经开营芹杠瞧杆5游.跪2环.程2财地务集风屋险厚和合财困务坝杠事杆5蠢.驳2肃.海3联哈合每杠烛杆5宿.毁2棍.通1准经没营众风熄险敞和接经仅营赔杠估杆1立．细经横营娘风佛险责。抽经携营储风壶险龄也彼成摘为拴营糊业岁风凭险尸，辨指约的伪是问由扑企运业咐经葡营舒水唤平哑的嫩高览低喇带滔来圣相辽关热风露险蒸。披影册响客经庸营筹风早险致的满因顾素滨主垂要旨有季：（吓1选）匀产息品拴需压求搞。（熟2谦）序产焰品东售沃价（逗3捕）超产朴品职成冠本少（齿原犹材距料湾价扮格梢）（华4理）览调逝整埋价怖格斑的库能际力（晌5积）杏固坝定付成雷本座的短比灰重2隐．待经后营蚁杠吃杆妨利淡益悟。婚经岂营榨杆碗杆箱利枣益如也桑称泻营扇业持杆非杆构利栋益欣，枕指纠的睁是允公失司葡的批固沟定虫成限本政在显全唯部嗽成备本选中须所服占锐的凯比类重倘，忠在印一疮定灯的著固弄定予成充本然下湾，阻公芝司然的罗销挡售邮额家越遣高诵，楚公搅司拴的闻盈碗利钩越窑大刃，色反豪之黎，总销丛售骗额悠越弹低造，宫盈滨利白越千少芳。3健．粗经殊营冤杠绞杆群系老数近。柄经下营仰杠割杆博系贫数演也怕称跳营倘业真杠吊杆汁系桃数支或声经谎营案杆姑杆盖程该度胞，院是毫指慢息箱税日前技利戏润铅的病变搏动荒率刮相兵当膀于锹销京售覆额泻变愚动迈率弹的汉倍铜数撑。P险9劳8砌例弯题5损.县2具.舰2找财井务秩风跑险碗和钢财镇务得杠昌杆1置．逢财脂务末风著险勺。迎指掀的粒是盾与悲企坛业歉筹陵资侧有全关争的本风图险爹，织也馅叫挺融本资钉风缠险而或患者辛筹休资体风筒险筐。2怠.哄财追务虫杠颠杆箱利日益努与律风盗险招。翻利蒜益露指徐的条是煎利幕用层债扯务眉筹锁资牌这瞧个酷杠计杆州而血给棕企具业晋所真有液者乖带鸭来仿的仇额揪外怨收忙益优。3繁．槐财缎务胜杠类杆诱系轿数泻。沈指鹿的乓是舅普锁通抱股认每池股伤税哑后侦利肺润筒变常动违率吹相置当申于歇息泥税产前取利持润词率纯的仪倍作数爹，费也题叫野做莲财窑务常杠越杆绘程垄度简，脂常犬用胡来怜反受映铅财响务耐杠惰杆汽的浸大晌小爹和按作展用污程杠度墨，即以蓝及获评第价打企艰业高的纪财塔务敞风脑险召的竭大烤小滩。4揪.仗财扭务息两冷平撒点柳：竭使君E畏P邮S响为蔑0领的蜜E鸦B贷I奏T充或里S遗又停叫胸财林务套风镜险丝式临用界己点图。5朝.童2破.钩3盆联打合伏杠歪杆经衡营饺杆纯杆恳和酿财拴务克杠辽杆踏最趁终哪都遮影明响耀到矿普境通收股菜的烫收肾益版，购如它果惊同魂时架利搂用纽奉这疼两杰种挎杠肚杆岔，层那炮么陡对登企殖业狠的镰影届响匪就轨会女更晶大度，榜但顾是含同金时从风递险滚也薄会傅更秩高泥。盈现焦代购财冤务蔑中哄可倍用若联坝合袜杠巴杆点系雅数打或油者闭总诸杠貌杆黑系芳数付来霉表析示病经充营今杠作杆良和硬财牧务词杠响杆蔽的尖综评合劈燕程吸度拉。D矮C杏L准=会D摄O塑L砖X钟D盼F闸L第迁三谅节轿资籍本栋结题构给的愚决壳策构方钩法5婆.膜3戏.未1资堤本商结证构夏的烂定签义5筐.翠3天.岛2资菌本思结笨构廊的白影悼响叮因陡素5锤.扮3霜.嫌3资矮本敌结予构趴的机决楚策牺方催法5若.激3柴.渣1歉资趋本烦结扬构饮的个定奖义资处本瞧结寻构预是且指膛企焰业喊各罩种尸长订期先资要金旬来晴源诱的登构茅成玻和阿比群例窑关葵系穗。宝通袄常管情浩况赏下粒，胳企济业统的就资孩本夹结史构直有持长缓期出债互务匀资烦本依和凉权剃益颤资异本辫构备成桨，想资布本冈比奇例巡寿关驰系伴指洗的升就决是万长贞期贫债疫务辱资脑本候和悟权牵益疮资廉本校各访占暗多晨大页比积率搁。已资豪本栏结铸构齿问爆题展总牲的晴来运说馒是跪债术务塞资税本膀要犬在静资役本搬结文构煌中货安浓排美多睬大率比应例置的延问疲题布。5舱.捞3促.睬2寺资坏本骗结户构债的溜影离响边因碑素企鸽业枪的误经考营霜风德险企腥业著的乓赢贵利疮能楚力绸与返成扩长轧率企春业稳的壤财童务福状修况股想东腰与休经型营潜者诊的佛态娃度企扮业壶信颜用拔等弟级己与民债俩权暴人略态阻度5辜.炸3凑.扫3恒资己本该结兼构责的安决托策授方闲法1乌．离最劫佳取资颜本把结样构堪。最御佳田资南本简结俯构堪指叙的李是辨企伶业卸在志其勒最丙适今合丑的鲁情白况谅下敏（取风愿险累适病中屠）文，乌使游用瞎加栋权滴平蹲均璃资芒本苏成绒本喜最挺低转且柳企由业派价语值较最扰大暮的合资屡本盗结灾构窑，协也段是耍企分业源的例目筋标协资载本笼结课构状。2固．慨比唱较否资闷本如成缓本悔法茄。（船1盖）刑初秋始槽资陶本层结该构稀决贼策梨。（月2鄙）吴追的加腰资华本卡结霞构顺决行策悬。3捷．趣每重股厘利棚润桐分障析帐法神。捎每杠股番利万润码分萄析怒法歼是铅指集在遵作柱资归本侦结更构宫决甘策鼓时跟，东根关据坡两男种好筹柄资饲方片案大下堂普酿通规股旦的葵每研股港利植润灾相高等旨时阵的诞息胡税驱前纺利斜润听点圆，哲来佣判愿断悠何象时巨运刘用岭筹足资缴方徐案屋来聪安浩排除和染调职整待企愈业能的债资举本茶结呜构终的掉方掉法浸。4御．猴比裳较胜公啄司贩价随值暖法剖。捐比货较师公穗司文价翅值溪法刊指哨的卷是棕以馅能瓶反肝映两财涛务夺风择险顷下联的开公颠司影价俩值贤的羞大洲小装来亡计牛算检比柴较州企姜业绒的度最骗佳饶资肃本竿结私构友的事方州法建。（巴1槽）西公绘司挽价胳值毅的粉测捕算汪。（枣2尸）勤公评司屡资煌本怜成厌本杂的务计狠算剃。（齿3残）进公辰司岂最医佳笋资司本旺结假构胀的送测骡算绸及量判破断亭。假言设涌公锡司主的蔑债进券昼市建场哪价沉值电为模Ｂ裤，仍债腥券析的并市狱场忆价视值汉等劣于掠面裳值种，闪股蚂票增的碧市谱场自价沟值声为福Ｓ娘，沉则蜂公古司升的趣市肚场途总乘价剖值训Ｖ嫩为葬：Ｖ环＝呜Ｓ慨＋信Ｂ公构司尾的丽综另合随资斩本沫成脾本沈:第朝四饰节资够本宁结直构牌理湾论资员本染结早构卷理唐论关筹于煤资蛋本别结阀构棵与岁企窃业徐价印值撤关盲系公的项理忽论秀，碧它警具席体例回它答喷资穗本成结羞构悠的兰变衣化炭对采企着业掘价争值展有雁无廉影槽响候以暗及盼怎饥样覆发疯生鸡影菌响岸。资况本樱结驶构夹是翅指蔽企含业期各告种真长扒期另资垦金程筹杆集刘来抵源丹的因构姥成流和沫比表例喘关油系贩。♠通喝常默情洋况职下赛，刮企鹅业信的伪资色本锯结叛构法由区长集期搬债沸务陪资滤本书和谜权御益核资木本庸构盏成滚，过研丛究朋资诞本滴结润构饲就然是氧科蜻学睁合雄理匆地归确私定糠长迹期毕债丝式务旬资别本订和辜权投益认资幸本谨的亏比糖例忽关狠系飘。5值.鸡4萌.使1励传蚊统资毒本筝结棚构惨理钱论5竭.篇4淋.批2金现恋代资帽本滥结丸构漆理脾论5菊.峰4河.动1浴传行统狼资滋本程结什构续理较论1域．秋净走利锯说♠旧净税利斑说毅认市为旁负喉债着可痒以粉降层低刻企倚业跑的挪资岁本爪成在本祝，既负唯债漆程杯度杏越厌高血,行企附业榨的表综仿合挠资底本稿成葛本誉越袋低馋，恶企登业沸价曲值叔越萍大相。♠基耀本勉假浑设椒前称提吸:权撑益皆资且本率成剥本养和金负幼债足资芬本谨成招本芦皆旷与宽负驻债次比灰例看无石关那，佣取铸某红一便恒泻定督值令，逗同姓时灿负悬债皇资昏本依成砍本有低蒜于披权藏益乓资课本秆成愿本迟。♠碌在至这费种雕理市论哑的摇指则导萝下讨，伶当维负骡债锯比赌例最达欺到颠1仓0既0跑%只时轰，薯企杠业谱价共值落最妄大府。2姥．乡丰营搅业滋净话利药说♠送不怀管佳财绩务迈杠克杆病如佣何烈变绵化伏，拳企迫业敬综减合抛资飞本内成膊本津都辨是溉固垮定伟的圣，足因舒而玻企投业送的阵总览价叛值仇也孩是捷固舞定迟的宗。♠基铲本槐假曾设崖前海提随技着械负蜘债娘比汁例搂的尺增轿加顺，百债争务掌成售本赶固萝定躬不钓变投，晋但打权鸟益谜风背险碰增私大舱，衬使宇得职权芽益逮成短本着上刑升缝，庸正厦好字抵猎消歉了虑增管加鼠债喂务罗对箭综炊合柄成崇本穗的者降册低思作尝用狸。♠移按日照棉这丝式种麦理挪论宁，沿不辰存击在望最屿佳帐资连本勉结肺构孟，合筹偿资说决绪策为也顺就希无厅关碌紧撒要充。3蜡.堪传来统嗓说♠当崇企洽业躬在邪一煌定兆的霉负家债伤范畜围匀内参利唤用唇财财务锋杠芝杆额时夸，腰负蓬债壁成茎本喇和俭权咱益代成浙本彻都华不获会糕明鹅显疮增舍加喘，跟而惠负碑债厉比赚例淋的旬增忠加虹，纠会悄使先综拨合晕资使本认成说本温下师降够，买企鲁业疲价诞值叶增附加剂；魔负打债节超倾过叹这坏一巷范膀围事以汉后未，膛负丝式债稍成嘴本者和乳权舒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