财务管理-资金成本

第二章第五节财务杠杆和资本结构一、资金成本概念与作用1.概念资金成本是指为筹集和使用资金而付出的代价.2.作用资金成本是企业筹资决策的主要依据资金成本是评价项目投资的重要标准资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度.3、资金成本的构成筹资费用资金使用费用二喷、芽资趴金刊成雄本鱼的膏计晃算筹驳资巡寿方世式撑：滨债券逐、裹长顷期垄借渐款政、冷优取先日股缩慧、剧普害通哗股简、觉留免存傲收碍益（跳一内）才个杏别炕资聋金姐成济本大的前计告算资金成本率=资金使用费用筹资额-筹资费用=资金使用费用筹资额(1-筹资费率)1.债浸券蜡成斗本Kb=面值X利率X(1-所得税率)实际金额(1-筹资费率)实爬训殖：乒某茂公缴司献经俭批捧准倘发铁行烟公斧司见债头券1聋0缩慧0劣0万千元客，习债随券铅年葵利冈率旗为6袖%，标筹义资吴费足用巴率1体%，连计敬算缘瑞该威公覆司枣债买券捷成晃本吸。1董0沫0爽0之×烈6握%厘×（1护-盗3级3环%）债嘉券屑成兰本=秆=研4缝.芦0永6悲%1母0龙0逼0×（1朴-纸1日%）Kl利率(1-所得税率)=1-筹资费率2.银咬行巩借她款劲的糟成骑本密率实布训陆：飞某排公稿司暂向胖银泄行太借播入5年典期泥长俱期准借津款2狼0蝇0璃0万揉元糠，头年阳利省率魂为1佣2胀%，狠筹题资俭费贝用鼓率0君.修1馅%，拴计吨算洒该枪公界司传长昆期办借雨款茂成敲本勇。1绘2软%独×（1晕-题3范3球%）长乖期预借岸款沃成炭本=圣=搏8御.称0鸭5工%1唯-益0型.矛1古%3.优浇先疾股真成质本Kp=面值X股利率发行总额X（1-筹资费率）实乏训恼：肯某僵股序份络公脂司拾按潮面劈燕值独发速行显优交先桨股2扰0变0锁0万猜元趋，坏共婚支愚付征有工关鞭费扬用1承0万器元凡，焦该贴优昏先欲股喇的符年养股余利午率灯为7用%，唐计驰算援该卖优腊先呜股勿的末资封金苏成陪本念。2修0评0境0割×拉7稀%优居先今股陶资陡金羊成录本=耻=岭7惭.艰0恋3窗5素%2古0孔0表0睬-牌1望0Ks=股利率1-筹资费率+增长率4.普杏通奖股谊资值金渗的祖成鸡本实绒训亮：窃某似股罪份者公淡司某发否行靠普退通类股1咐0阳0敞0万才元冬，可共慎支伞付竟有膨关吧费妹用裹占呢股僚本川的2而%，阴每夺年授支俭付掩股掘利1帜0免0万股元芦，痕预柴计漂未汁来挂每僚年辨将延增派长2湿%，忌计喜算活该许普肝通断股预的隐资洞金源成长本浙。1底0溉0普侵通争股桃资见金战成丧本=+2红%堵=被1戴2算.湿2唐0骗4辨%1促0临0页0助×（1鸟-脊2解%）5.留吼存隐收牢益Ks=普通股最近一年股利率+增长率实斥训碍：者某吵公躺司黄留杯存吊收授益1统5辰0万塌元矩，旦上烛一映年轰公絮司蹲对谜外渴发禾行易普特通岁股眉的控股毒利怒率牧为1且4退%，障预咸计豆股神利宿每射年旷增符长2辣%，赌计蜡算和该喂公忍司诉留盾存骆收赏益扰成顺本蜓。1谱5摧0泼×们1雁4隙%留匠存罪收哑益见成浇本=+抄2气%确=翅1副6耀%1理5怖0(二)加笛权馅平配均纸成辅本郊(摩综所合水资葱金油成贞本双)为码综跪合皱资殃金患成鹿本;为代第j种刊资镜金筋占向总销资眯金艰的费比愈例;为滚第j种苦资岂金由的酷成陶本(二)加罪权倒平肃均慈成阵本挨(港综射合甲资甲金留成待本讨)例双姻龙叶公光司裁共叛有吃资伪金1富0省0养0万轻元匠，男其虾中隶债轰券2指0私0万景元毅，觉普肢通女股4雪0巨0万参元掠，嫩优吸先组股1奴0躺0万预元次，那留泊存顽收雕益3张0符0万重元染，费各集种径资畏金希的筝成削本财分勾别罗为:债贴券振资晶金菜成厚本哈为6疯%，怎普咏通连股虽资免金番成维本狼为1金5扑.桐5赴%，优缺先隐股才资冷金庭成占本爱为1仁2写%马,留贿存损收低益醋资元金或成框本半为1锈5栗%。眉试绝计长算引该纪企生业检加斜权董平品均合的个资淡金吗成芹本榴。(育1影)计书算挡各拘种墙资区金板占静全浩部勺资这金茄的筑比搬重.债备券坝比法重=费2处0秀0顷÷朴1听0烟0桑0绍×岗1软0吐0禁%家=晨2凶0染%优航先区股挠比附重=砖1如0幅0置÷举1案0稻0汗0亦×民1抖0摘0旋%启=崇1呈0洋%普著通兆股钞比荐重=批4爷0肢0脂÷丘1很0饼0饮0对×拳1棵0响0劫%课=慰4届0袭%留表收猫益诉比逝重=嗓3费0中0扶÷貌1劝0足0触0承×恒1耕0抹0著%接=拿3刻0拨%(督2悠)计卖算补加花权报平站均青资垦金援成燥本=导2些0倡%刃×叮6折%牧+魔1肌0辞%缺×北1远2阻%枝+精4玻0炼%拼×现1矩5尚.皱5帮%微+蓄3耀0走%深×萄1抗5误%王=掘1互3鄙.专1词%练河习1某吹公或司尝资忆金匠结窄构替和票资读金拐成忙本匠如覆下厅：求额：剩公费司抖综有合缺资旁金窜成持本广？方式金额资金成本债券120万8%借款140万7%普通股435万15%留存收益55万14%解盾：Kw=姨8洒%脖X戒1擦6斩%承+则7软%鸡X翻1绘8筋.辈7讨%厅+述1脂5饰%饶×笑5植8补%编+保1狭4诱%痰X帽7鸭.寒3眠%蹄=送1舰2冰.喇3难1庭%1围.计漆算磁比摩重:债予券:染1远2峡0淹÷汁7群5量0痰×碎1愁0现0翼%纯=梦1本6茫%借经款:渗1字4五0炎÷臂7芝5奥0裁×彼1定0狭0外%微=杜1迈8讲.伪7汤%普凤通妄股:选4箭3燃5犹÷大7镰5棋0秆×师1逮0佣0徒%顾=矛5途8常%留灵存吧收急益:冠5挠5锄÷纱7狸5捐0迈×谈1底0铺0巩%鞭=话7祖.摆3址%练燃习2某繁公府司棚拟宁筹啊资得5渠0络0壶0酸万详元钞，固其丹中菜债会券喇面挂值障2缘瑞0葵0丛0钞万睛元京，财溢旱价刮为墓2订2协0刑0嚷万纠元逢，纲票搏面护利横率厨1增0急%客，书筹树资窗费围率斗2着%摄；径发御行宇优歼先键股韵8缠0誓0唯万贤元咳，质股辅利阁率暂8际%缸，县筹视资贪费玩率热3骨%扣；滚发肚行昼普降通怪股陡2川0忙0脆0乞万娘元纳，膊筹婶资李费盗率闸5漏%狡，晓预努计捐第剩一夫年免股优利昆率寸为准1易2宣%喘，松以世后板按秘3轰%贱递信增价，态公词司婆所械得疏税哪率使3脱3凡%.计弦算翻：夏该召公煮司稿的鸣综快合所资垮金展成撑本奥？解判答解念：Kb=富2隔0预0腹0殖X句1席0小%剖(冒1昏-奇3嘱3论%畅)燃/界2稿2鄙0须0丙(超1枪-争2歼%违)鸡=迟6教.咬2饱2霸%Kp=紧8饱%歉/极(世1晨-葱3辱%看)线=放8镜.熊2键5么%Ks=腥[夏1心2昂%龄/将(喇1样-渠5墓%胞)降]怀+瓦3戴%楼=浑1悄5类.天6嗽3耐%Kw=6救.虹2路2黎%衔X秒2田2烛0晒0帅/泼5贝0梳0拴0疗+户8那.烟2瞒5膛%讲X天8贷0回0管/错5全0怒0些0翠+浪1毛5蓝.邀6扬3石%鼠X哨2齿0联0狮0矛/客5柱0穗0钓0=催1毛0秘.许3亡%练捕习3：矛某川公无司雅筹脱集显资体金1隙0吹0屿0万悔元鹅，冤其菊中胳发纯行纹债文券4衡0设0万泽元龄，板发龄行鼠优绞先竖股1佛0叶0万本元容，愈发周行归普忽通斜股4此5榴0万岭元厅，磨保远留嫩盈诉余题筹盏集5遣0万滤元斤，览经知测吸算纹，手长听期瓜债舞券原资雁金软成邻本饮为5青%，介优勉先跨股兔资始金新成唉本兆为8服%，户普源通民股赏资柴金促成桐本滩为1很5奔%，效保聪留评盈旁余召资层金夫成愚本1劳6旦%，垄计算算史加然权很平斥均书资励金下成违本仗。加叫权知平络均断资靠金手成摔本4拜0滩0烟1根0仔0父4丢5慌0沸5丛0=品×茫5兰%+×铺8巡寿%+×仍1挂5棚%+×珍1献6抗%1酱0饰0咳0富1的0上0片0互1卷0叛0尝0走1燥0骄0售0=菠1酸0点.倍3废5棍%练陷习4：冻某组公将司挺拟炎筹尤资5思0铲0咐0万晚元鄙，座其吨中训按躲面刃值济发夺行惑债败券2材0击0穗0万殊元厘，豆票翅面译利积率1质0类%，舅筹喘资耻费纤用请率2睛%；堆发膊行主优求先驴股8桌0恒0万厕元殖，兴股神利任率贩为1旺2扔%，共筹惑资饼费蒙用此率3回%；诵发良行钳普危通纷股2牺2叹0程0万捉元宝，纪筹狡资窄费塔用避率5疫%，圾预聚计顽第斜一沉年刚股王利规率沫为1民2电%，匆以弃后瓶每本年荒按4房诚%递匪增莲，隙计柏算旅债部券备成股本迁、填优跪先托股各成昏本症、胳普揭通珠股尿成吼本兆和百综锣合朱资腐金贼成瞒本码。1倾0戚%迫×（1海-艳3健3唱%）债建券明成稳本=道=臭6桂.旁8康4贝%1鹊-炉2龄%1慨2阅%优痛先饥股赶成决本=绪=猾1惊2户.碧3乔7尼%1枯-翠3胃%1份2景%普灾通病股忆成略本=+4乎%走=如1扶6欺.伞6制3渐%1喂-鞭5紧%综突合味资系金寄成话本=得2谊0兼0役0倾∕攻5掉0据0嘴0齐×趁6们.圣8幼4垫%+8蓝0袍0改∕挽5递0吩0储0幻玉×塘1断2注.夸3男7捕%+鞭2倘2别0扒0∕湖5仇0塑0洋0残×敲1胜6妥.筹6狗3罩%底=其1箭2趋.茅0游3剖%三谈、下财粪务首杠周杆(一)含极义岁：假由永于倍存驶在耻利漠息糊费梨用剂和牵优痰先麦股系股非利肌，挣而悠使沙每脉股泊利搬润撤变发动庭幅朽度衔大防于羞息搅税禽前毅利途润己变驶动秆幅纹度徐的晌现缩慧象问。固帝定词财仔务虽费倡用的捕存舅在岩是薄财啄务陶杠遍杆絮的熟前罚提.在抛企昂业讲筹桌资适中养有痛固会定鼠财剖务绣费甚用耳支蹲出刮的债廉务继和拦优撕先杯股,就唤存汤在钳财贩务旬杠罚杆环的歌作端用.第别二样节虹杠绍杆侨原茫理三喊、甘财亚务万杠撞杆（尿二迎）课财齿务疯杠陵杆欢的贼计正量绸(赞财写务邪杠播杆挤系圾数D批F服L窗)(婆1惭)定制义打公迟式桂：DFL=ΔEPS/EPSΔEBIT/EBIT=每股利润变动率息税前利润变动率(众2态)默简哭化耍公被式蠢：第玩二软节栗杠屿杆付原低理三挨、晒财凝务闭杠旱杆(二)财袭务扁杠员杆宵系宴数拿(瓦财堤务平杠慎杆姨率D他F鞋L怪)DFL=EBITEBIT-I-d/(1-T)(石3爽)钳优倡先么股钳股不利专视土同颜利滤息鞭，启并糠将筑税疼后赚支惑付会的足优犹先薪股委股慢利储调悦整霜为参税淘前下列讲支骡额解:惧D蒙F恼L队==舍1他.基4急3第奏二黑节筋杠吼杆蔽原漆理例:双延龙润公把司盆全来部库长桃期伟资片本退为7爱5齐0盯0万体元筐，债鞠务曲资鸭本流比糟例仅为4氧0氏%，踪蝶债刃务筝年反利农率8剖%，公汽司炎所扇得拼税疫税醒率3闻3隐%忆.在誉息墙税戒前叼利裙润为8溪0户0万挽元爹时建，棵息间税衣后疑利叉润斤为2后9咱4后.登8万疲元装。第妥二粪节舌杠简杆舱原为理D煌F件L的者意酸义冠：企仓业竿负普债宁越航多先，D桐F缓L越广大伙，谅财话务喷风仪险棵大财召务污风删险庆大马，堵说暗明贩企罩业蜘破窝产菠或鸟获壶得职更尘大萄收佣益栽的速机春会艺越彩多症。D肆F罗L代=栏1浆，说伙明端企单业野没氧有粪负袍债略也考没叉有炼优贫先妻股三欺、彼资本本区结睛构一冬、渗最怨优规资勤金界结樱构腊的根含湾义(一)资脾金娇结咬构农中杜负姑债幸对闭企兄业涛的腾影景响两妻个暮标过志:其绕一择是旁能奖使完企耍业急综巴合买资检金踢成斗本牌最铲低;其才二错是炉能厉使暗企套业额价净值篮最政大(二)最柿优裤资乌金毯结奸构理着论祥上番存饮在,实挑际敢很细难址找炉到.第赚三州节耻资恳金秀结行构一首、近最政优姥资层金届结夜构愧的懒含膊义二诱、恢资忧金匀结弓构胸决预策旺的趴方倦法定量定性每股利润无差别点法比较资金成本法第称三载节厅资皇金阶结惨构一沈、挺最修优瓣资管金教结万构拳的谁含锣义二仅、妙资膏金循结制构够决呆策掘的舌方固法（星一东）越比饰较耍资倘金盏成倒本榜法是兆指嗓通铜过贞计口算是不弃同动资睁金吨组明合腰的流综趴合词资职金望成勺本怒，础以遗其律中蕉资比金芹成笼本壮最亦低批的速组涉合留为夸最煌佳晃的怨一惨种蚂方络法屿。脊它趋以难资鲁金点成怖本俭的随高拦低木作卵为尤确应定惜最的佳请资魄金捷结摘构完的诊唯穴一福标丝式准逐。第畏三活节武资立金陆结从构（弹二返）的每忘股狮利骡润枕分护析坦法浅就抹是货通色过振寻嘉找张每漏股虑利顷润熔平倒衡皇点蜻来愁选椒择斗最溉佳承资蔑金村结镜构株的毕方太法狡，爱即拴将遣息膝税栗前默利嗓润擦（E飘B爸I勉T）冒和框每暂股厚利薯润碗（E计P握S）亩这滤两向大倚要厉素间结原合论起焰来器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