十大对冲基金案例讲义

十大对冲基金案例丁鹏介绍

中国量化投资学会理事长《量化投资-策略与技术》作者《量化投资与对冲基金丛书》主编东航金控财富管理中心总经理内容提要十大对冲基金简介Bridgewater摩根大通齐夫资本贝莱德Baupost保尔森安祖高顿文艺复兴科技Elliot法拉龙什资么坐是按对饺冲蚁基涌金对律冲忌基乏金劝是壤以捕私董人侵合纪伙垮或邀者依离朱岸有艘限郑责南任哈公们司斥组我成服的泉投辞资胖工愧具括，以获挺得种绝爆对集收航益为必目看标养老基金高净值人群与家族办公室银行捐赠基金主权财富基金其他对冲基金的基金第三方营销公司券商对冲基金审计师事务所基金管理/托管人律师事务所监管机构表1细-吊1对裕冲萄基搁金虹行桃业梦资捆本顽流追量2摔0谨1怜2对羊冲津基舞金羞排己名2012年排名2011年排名公司/基金注册地管理资产（十亿美元）2012年2011年2010年11布里奇沃特联合基金韦斯特波特76.658.934.622摩根大通资产管理纽约4554.245.137奥奇-齐夫资本纽约28.427.623.548贝莱德纽约25.52516.9511鲍波斯特集团波士顿2523.421.764保尔森公司纽约22.635.8932.11710安祖高顿公司纽约21.2323.620.8817文艺复兴科技公司地址纽约201715918埃利奥特纽约19.216.816.091012法拉龙资本管理旧金山19.221.520.66B露r遵i皮d所g悄e宴W仙a书t狸e置r创洁立咽于1邻9缴7锻5年(萄R写a货y耐D阁a拉l晃i名o掏)是绑很隔多杂创鲁新啦策丽略烈的庙先日锋尊者花：锹货颈币详管贼理衰外熊包念、寇分虫离A逆l榆p啊h才a与B厚e漏t赵a等六。目应前此管肺理靠者1洗2盛0栽0亿办美润金苗，陶过呈去加十差年旷资导产脾规窄模忌每逝年卖增唱长2来5膏%。旗依舰乔产顺品证为寒‘P城u哄r紫e霉A克l趋p倾h凳a’泄，缩慧分丛为（1）P灾u漠r丑e井A内l首p袭h垃a王I（1饼2塑%波告动婆率良，1潜0按0亿嗓规烂模听）（2）P拖u骂r朗e狐A是l斜p俘h辅a僵2（1裂8鼻%波闸动缓率第，2胀3驾0亿洗规在模低）B言r栏i就d仰g造e栏W拒a缩慧t栏e慢r图P课u粉r再e途A冒l廊p抵h江a累掏计稀收鸭益圾率Bridgewater千禧年国际（Millennium）GAMut投资标普500指数B捡r俯i里d央g厨e亭W梳a牲t绳e祖r穿_可糠转枕移A尝l练p煎h诊a可订转搂移扩阿勇尔超法帜是愿指料零野市舌场羽风春险（冒贝炭塔卵为0）饮的删投赔资愧组打合袋的参收滔益箩。可驾转享移邪阿邮尔陷法茅是费通少过竞运颈用矮像慈期谋权户、使互咐换钟或立者顶期兴货纸等沾金遥融荷衍坑生伟工嫩具盛对角市都场恢风嫁险题进善行士对胖冲裂所凭得箩到学的坚。在杨这轮种注策支略兔下神，A嘴l捡p堪h政a收缠益陵与B柱e冲t柳a收殊益允是桑完批全珠分宾离颜的要。B壁r买i知d长g改e对W真a垫t显e叹r缎_可稀转魄移A晕l居p蹲h笋a假石如暂客序户煮要平保对持厅其咐在堤大将盘拘股表投麦资毒比旷例圈（赤如3驱6懂%）的勤同收时涉，羊增什加犯所专获老得乐的葱收刚益。小跨盘共股膀的仿投什资社资赖金隆可度以铁通狸过例降势低调大厘盘元股刷的堂资鸦产净比任例煎（赔从3鼻6拴%降材到2沃6照%）害获见得雁，胜假除设难这1欢0魄%的贸资符产恼等翁于1，0是0贪0，0桥0公0元割。货具摇体给如畅下捐。（1）投涂资冰经祝理寸把5宝0，0恨0异0元学存可到泻保敢证插金古账竟户淋，槽利酒用宫杠娱杆菠可樱以摧买搭价毅值1，0撞0叉0，0荣0哗0元肺的粥股刃指津期谢货锡，晕这距意蜡味星着傅剩拆下9潜5牢0，0跪0璃0元呈进小行矮小给盘覆股惰的席投碗资仍。（2）购卸买1，0番0馒0，0毙0挺0元隔的徒标弟准般普凤尔5映0洪0指掉数汇期狡货面，住使寻大眉盘享股叔的市投剂资论比猎例缩慧重游新鹅回兽到3灿6左%。（3）用9嘴5吧0，0档0灯0元故购牙买隐精范选很的翅小档盘尼股贱股钉票，可盖以亩打耻败船小速盘纲股甲指慌数救的旧收轨益满。（4）卖法空研价声值9呼5柱0，0趋0收0元缠的删小页盘咸股叛股煌指丢期舰货膊来倾对岔冲惯小消盘运股是市械场楚风愿险诱。B穗r锡i只d箱g潜e啄W仁a沸t锁e违r屈_可色转航移A弃l裙p仍h行a结汪果赴是萍顾努客李保脆持腰了争其榆固椒有帅的3再6希%的哑大异盘股基投遥资欢比遵例峰（值初酿始枝的2训6帅%加亚上箱后埋来骆的1葡0呀%道臣琼秃斯5酬0夕0指市数叮期局货构）饶，栽并划且君可掘以基获匹得伍小毙盘罩股船的杂可渣转拣移陆阿蹲尔纱法颠收牺益B槽r煤i构d届g权e省W辨a崇t膜e惰r弯_可份转浅移A房诚l纯p攻h筹a牛罢市熟中质可怀转惑移A始l娃p繁h绒a策维略富案栗例B煮r异i称d诞g免e河W弄a款t馋e属r1咏9锣9谣6年B雕r工i孤d行g削e砖W过a慌t信e路r创股立熟了章第鞋二窑个滚对冲隐基祝金攻（T铅h考e兄A段l备l催W淘e赠a句t惰h慈e雹r赚F殿u布n压d）核宋心愉理魄念凑是斜：风翻险瘦平细价穷。通搭过渠资李产贩配禽置纱，漏对涌低伸风踢险谨资俘产麦运语用取更复高贯的终杠阳杆乘，飘对权高崇风筝险罗资护产哨运柔用介低牺杠挤杆大，穷使赵得著投苗资座组拆合肌里爱所矩有桨资畏产乞的捞预雕期俊收根益慌和贤风禁险龙都斩接区近琴相疼同少。这帽种雪资脊产掌配梦置烤的已方尿法然，技可株以秩形糕成判一蛾个阴更籍优骆的路收呼益村风扑险额比忆率袭，堆因材为括分鸟散锻化明投询资然降烛低鼻的此风塘险题比母杠厌杆遥运吗用任增动加株的口风滨险沿要棉多B健r丝式i搂d焰g遣e发W闹a村t较e慕r图A驾l共l习W固e洪a份t砖h鄙e寺r投准资江组究合示风蜻险无对脾比B慕r婆i王d希g放e梁W喉a产t罩e意r调_风钉险胞平史价聚策怕略通损过强使皂用尘杠浆杆络降锅低关使笑每臭个递资兽产监都座拥存有费相展近跌的燃预私期剃收浇益伞和漆风替险告。借木款替购贿买角更稻多脊的乒低巷风凯险/低吊收他益袜资翼产扑，毕如恶债勺券头。通届过歌去塔杠功杆票化荐降波低阻高删风廉险/高收白益枪的铜投碧资硬品谜种很（说如矛股娃票叙）纷。从静以涨上念的颂投缓资赖收勺益董流辰中偏选建出缝投迁资欲组氧合降，环使哀其娘在管任旨何亲经个济宫环劝境难下身都岂不朽会销与膀预混期尊收温益没出恒现丝式偏破差。摩像根系大木通J啦.促P弦.俩M异o条r亏g能a吼n（轰摩终根桶大虫通甲）轻总涉部湿位闪于苍美国储纽兽约造市凡，保业归务巧遍保及5蔑0多琴个护国仁家猴，磨业蓄务涵戴盖袄投冻资堤银犹行养、粱金荐融冰交失易仙、醉投淹资减管障理锤、贫商倡业锦金隆融耀服巨务笨、促私敢人照银造行建等信炮用之计订量橡模杏型考（C羡r呈e仅d农i顿t亭M认e鲁t粥r鞠i今c玩s）勒是J禾.屿P遮.摩钟根1叔9哄9系7年胸推广出卫的吴风牙险炸管白理移产烛品够。尤与1蚊9隆9支4年乡丰推尖出稍的瞎量蛛化症市拥场侮风指险遵的R舱i皮s尺k液M报e清t柿r迅i驴c贼s一碍样赢，狡该岂模池型虑引松起势了亏金庄融叛机返构惨和坊监花管爪当掉局罢的先高词度饱重静视信，葱是孝当征今但风勾险周管轧理亭领乱域呈在催信典用窑风撑险从量芝化勺管养理浴方普面繁迈煮出映的鲜重翠要剃一孔步好。摩耕根深大猜通_方C烦r盘e妖d括i厘t远M遣e前t份r冒i洽c刃s模拳型从C虚r晴e扮d触i避t辈M局e励t旋r请i望c直s模序型寺技酱术婶框糖架循看秒，应该模智型径主究要卸包剪括杜如交下探三飘个树关祖键谣环捏节提。（1）润敞是口异或助内必部泰头皇寸头丈寸佳数秤据仗通抄常艘都党保陷存克在规金间融牲机即构废一犯系姨列飞的重系犯统喜当秆中米，螺包霜括匹投奔资杰组念合条数废据臂、稠交狐易细账峡簿盈数介据贪以燃及况表勉外遥项角目弃数莫据熔等臂。（2）闸信叠用娘事抗件潜所疯导似致差的渔单壳个效敞储口证的责价吹值垂波瓜动信套用罚事喜件淋包投括拔违凯约袄事锐件患以棍及已评窜级饰变拔动虏。泽在挂计蜡算瓣整笼个完组悔合激的阶信绵用梁风猪险赌之价前复，碰需触要瞎先短计控算防单呀个告头帮寸蓄的略信肃用晴风谜险派。借。摩虫根缴大挽通_纲C顶r难e轧d极i化t舰M驼e捕t业r趁i渠c省s模源型图C渗r面e自d逐i松t通M冲e留t腿r糟i槐c狗s模我型看的毒基垫本康框证架摩回根恨大喇通_锅C某r联e箩d寸i岩t疲M皇e始t撒r润i野c陪s模汪型（3）赠不娃同碑信尘贷链资物产袋彼爹此每变诸化嫂的皇相裕关供性C繁r驳e鼠d看i勉t愧M烈e恭t爪r艳i评c远s最凭终篇的次目揭的挎是鼓要刊计往算童整阶个努信铲贷搭组将合他的勿信兵用兼风佳险敞，锈为革此忙必光须筐要室估织计繁不难同四资斯产丝式之光间励的冤变晌化台相封关拆性蓝，书包许括默违缠约仁的娃相窑关爪性杠和向评吗级生转尚移涌的染相赚关联性手。踏在慈估承计灭组辅合添的居信字贷捏资洪产属风怎险敲值傍方披面狱，减相倒关哑性况估汉计佣至惑关昏重隆要饶。摩导根喘大鬼通_市贪场中乓性命策蠢略股虏票灿市馅场被中驻性彻策丛略讯包踩括放统捧计搏套牛利爬和渐基齿本露面捉套猜利垄两吃个从基猫本猎类足型寻。（1）颈配乳对交楼易括。附在袍同片行遭业填或拆者暂相贸同你类址别牌的蕉股侧票付上蓝同疮时想构茂建涌多忍头猾和锡空腥头浆头应寸妙。尿当肯股附票须价红格惑偏货离警正屑常深价峡格满区渗间狼后材，欠构谊建蜻头蜜寸驻，说股尽票弓价贴格江回竖归邀正绒常债区刷间握后泄平资仓昼获专利挺。（2）同制时耍买油入萍并排卖荒出界母脊公萝司外和全子积公绳司段股将票食，济当防母滔公截司惨持膏有帽子纤公辱司陶股天权卧比驶例岭与姓母面、亚子餐公夏司助市赠值盘之啊间钟出御现话偏仙差解时孟，犁就剥会鄙出株现事这垃种达投脊资朴机学会驻。（3）多控类丑型烤交巩易次。挖该闷交逆易惧策罢略僵要咽求埋同普时斩买饱入逗并搁卖陈空外同盼一属公强司率发涉行声的倚不匀同顶种宪类楚的翁证踏券盾，未如乖普获通辞股它、辣优焰先骑股爹等。摩芳根让大印通_市致场掠中甲性耍策程略股谱票宾市纪场派中刷性岸策惠略朵能藏够晌获闻得雕多登头和治空饱头先双烫向宁阿不尔录法尽（凳如改图仰所垮示疗）图3抓-馆7积残极忠配特置乡丰下骗多趣头尾头践寸鸦和润基此金移配软置踪蝶下行空秆头缓头品寸露阿峰尔欠法匪收朝益奥塑奇-齐铜夫宇资清本1本9刺9伙4年电在Z壁i乒f根f家艇族剂的书资布助刚下得，D嚷a悼n漆i洗a图l袍O绢c遗h建音立短了O践c框h究-慨z荡i租f攻f（例奥云奇-齐浩夫损）蒙资套本祝管猾理括公蜂司园。班截圆至2剧0剂1警2年4月1日敬，辫公编司喜管哪理呜着2然9尝5亿蹲美剩元士的叫资侍产爷，机是积最凤大如的敌十懂家久基洁金尼管喇理继公薄司柳之跌一暮。O长c构h狗-丹Z护i氧f守f恨C河a医p瓜i获t馅a坊l姨M鱼a选n言a偷g坊e代m趋e滥n呀t之G党r欠o坏u萝p的但投呆资络策膨略尽具弃体焰包她括元股吴票演多普空气仓额策获略葵、菌不伟良对资伙产苍投惩资抬（液逆饲向裙投谈资泛）反、经可泽转抗债怖套纤利宣、旦事溜件态驱吼动海套抓利返（妖公孟司谢合所并浪套局利鼓）钓等欧投临资按策答略臭。可吴转台债蚂套皇利可纵转葛债为套牧利俗的甲主寻要斥原所理厨：（1）当册可茅转同债安的倚转炎换希平倾价假与把其桃标恩的唤股摔票践的瞒价去格俘产掉生奥折扭价页时发，双投荐资化者袍可翠以以通疯过奋将锁手她中已的斤转丽债育立释即业转口股补并播卖龄出桥股浓票（2）投古资通者侨可沈以浴立拘即梯融腰券贸并紫卖退出助股价票赚，泡然姨后稠购顾买脾可款转涉债盏立苦即哀转化股释以导偿瓦还些先性前彼的坡融谋券菜。在周海留外勾成何熟逮市备场兽，皱可犹转威债靠套橡利魄的吵基粘本鼓思并路秃是废“役做直多迷可宵转俊债冬，谱做然空涉对壤应首股承票他”腾。逆缺向键投地资逆椒向纷投给资册策乱略兼就怪是绑根唱据距过阔去育一悉段涌时柄间寸的应股雪票龟收硬益附率灯情母况漫排骂序轧，都买耻入毒过妖去海表载现笔较蛛差叹的悼股下票寻而你卖么出阵过幸去怜表蛋现午较避好名的坦股朽票货，糕据盗此喊构枣成裹的晌零尽投健资笋组妄合灭，湾在扩未泄来计一佣段椒时蝇间捆内眯将霸获生得挠较伸高殊收雕益揭的固投粱资顺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