我国企业股权激励机制原理

1我国企业股权激励的机制与运用目前股权激励在国内越来越受到重视，不仅有理论上的探讨，而且许多高科技企业、民营企业和一些国有控股企业等都实施了股权激励计划，甚至有不少企业把它当作搞活企业的“灵丹妙药”。那么究竟如何认识股权激励,应该按照什么原则来设计股权激励？不同的股权激励计划的共同点和区别在哪里，其内在机制和适用条件是什么？如何有效运用股权激励，防止走入股权激励的误区？本文就这些问题进行了讨论。一、股权激励的原理经理人和股东实际上是一个委托代理的关系，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，因此股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。在不同的激励方式中，工资主要根据经理人的资历条件和公司情况预先确定，在一定时期内相对稳定，因此与公司的业绩的关系并不非常密切。奖金一般以财务指标的考核来确定经理人的收入，因此与公司的短期业绩表现关系密切，但与公司的长期价值关系不明显，经理人有可能为了短期的财务指标而牺牲公司的长期利益。但是从股东投资角度来说，他关心的是公司长期价值的增加。尤其是对于成长型的公司来说，经理人的价值更多地在于实现公司长期价值的增加，而不仅仅是短期财务指标的实现。为了使经理人关心股东利益，需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一致。对此，股权激励是一个较好的解决方案。通过使经理人在一定时期内持有股权，享受股权的增值收益，并在一定程度上承担风险，可以使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值。股权激励对防止经理的短期行为，引导其长期行为具有较好的激励和约束作用。二、股权激励的不同类型惊1．庙三种丘类型博的划沉分症按照粗基本贤权利摇义务族关系知的不瓜同，算股权才激励昌方式刃可分撕为三速种类慌型：耻现股亭激励绵、期师股激董励、型期权带激励程。毙现股塌激励旨：通凡过公币司奖村励或比参照嗽股权漆当前孤市场紫价值殿向经志理人静出售奥的方燥式，听使经稀理人妹即时肚地直妈接获纹得股胖权。阿同时组规定幕经理轰人在涌一定滩时期养内必洪须持袄有股匙票，芒不得窗出售桌。导期股猴激励运：公焰司和既经理笼人约流定在再将来该某一牌时期边内以航一定糕价格样购买穴一定宿数量景的股慎权，膏购股葬价格兼一般矩参照宫股权始的当轻前价后格确葵定。诚同时聋对经舞理人伏在购监股后鲜再出辣售股火票的霜期限折作出封规定涝。唉期权滥激励现：公纷司给予予经报理人线在将册来某家一时堡期内愉以一健定价像格购础买一评定数笛量股孝权的浆权利笋，经打理人维到期捕可以很行使枣或放咳弃这阻个权醉利，鸦购股罩价格砌一般唐参照梁股权案的当卡前价送格确疫定。信同时赌对经艳理人逮在购伟股后乞再出斥售股辩票的末期限纷作出躲规定计。谊不同娘股权洒激励彩模式压的权叫利义丧务是魂不同灰的，刺在表台1中晴对各阿个方卸面作素了比搜较。眨三种拴激励筒一般亡都能并使经德理人唉获得五股权旬的增助值收脱益权见，其椅中包赌括分腊红收缠益、化股权忙本身辣的增报值。棍但是桃在持膊有风划险、们股票围表决差权、昨资金衔即期就投入桥和享兰受贴象息方慧面都液有所军不同喘，具文体如耽下：刺表1凭不菜同股份权激嫩励类垂型的解权利及义务兔比较礼现股嗽和期苹股激棍励都炕在预真先购注买了炕股权轧或确含定了彻股权蜜购买欢的协进议，克经理毫人一蹲旦接克受这饭种激简励方饥式，绿就必逃须购把买股已权，迹当股称权贬拳值时绩，经低理人裂需承热担相省应的诞损失划。因箱此，皮经理歇人持缺有现烂股或卡期股裳购买工协议敞时，证实际膊上是科承担拼了风民险的剖。在桶期权裹激励祥中，哗当股辉权贬邮值时辞，经垫理人悦可以亡放弃辽期权贱，从拉而避旧免承双担股结权贬龄值的桶风险浮。瑞现股绒激励失中，米由于歇股权脸已经浪发生桥了转酱移，杠因此边持有比股权两的经昌理人江一般姿都具纷有股炸权相赤应的裹表决馆权。金在期罪股和爬期权我激励安中，御在股否权尚汽未发世生转摔移时默，经港理人耍一般锣不具贯有股师权对仙应的及表决版权。眯现股也激励搂中，软不管恢是奖发励还皇是购糟买，怒经理颜人实烂际上拖都在宏即期节投入现了资瓜金。真（所雀谓的色股权排奖励献实际蜓上以严经理姜人的吵奖金倦的一葱部分咱购买传了股壮权。安）而蔬期股谨和期云权都坡是约均定在档将来愤的某激一时孙期经犬理人花投入佩资金替。读在期蝇股和帝期权闪激励驱中，材经理昆人在搜远期印支付坏购买惨股权漠的资由金，读但购糕买价舟格参候照即扭期价询格确桐定，毫同时私从即慎期起拜就享我受股冷权的王增值态收益购权，逝因此济，实拌际上纵相当残于经浅理人备获得盐了购虽股资变金的熊贴息招优惠代。吴其他死股权略激励租方法怕，如烤股票外增值背收益铸权、鲁岗位盐股、猴技术宪入股效、管辉理入坝股等损，由叠于其原“辩享受糊股权网增值薪收益确，而糠不承顾担购蚂买风势险都”泼的特受点，粘与期波权激炎励类幕似，伞具体阁的可添根据明其要挥求的召权利间义务令不同估分别丛归入迁以上徐三种糖类型练的股纤权激勺励模猾式。皇2．写不同胸类型紧股权政激励锹的价狱值分母析温不同目的股迫权激衣励方曾式对却受激讨励的钱经理垒人来企说，校权利禁义务投不同质，其鸡价值企也就革不同搬。具百体分责析如蜜图1沙、图妙2和似图3车。锡现股阁激励鞭和期锯股激谜励中稳有亏利损区无存在颈，即闹被激括励的德经理紫人需艘要承网担亏槐损风恒险。彻而期宽权激狠励中夹，不掠存在校经理赠人承残担亏祥损风背险的骗问题璃。顾现股舅激励龙和期球股激瘦励的坝区别长在于伶：在霉同样淋条件丰下，慎期股舞激励到使经叮理人菜享受得了贴访息优壁惠，兴使其读可能耍承担屯的亏荒损减却小，硬收益骗增大谅。撑图1抢：现抬股激决励的习价值仁分析晋。O披B0庄是经筝理人控获得跃股权秋时支飞付的不价款愉，O灯B1秒是考盗虑资您金成以本后宫经理掘人的撕持股小成本于。A掀1C杨1是春到期稿收益余线，截当到辣期股榆权价方值（据对应租上市鼠公司害即为运股票育价格系）大老于O鉴B1早时，欣经理神人开鼓始获浆益，胳小于倡OB载1即困为亏想损。肆在公于司破殿产或察资不扔低债验时，听股权糕价值啊为0层，经控理人曾最大另亏损仁为O睡A1宾=O战B1铸，即书为经缴理人桂的持截股成突本。妇图2驻：期某股激爆励的们价值据分析少。由侄于远税期付阵款的盒约定阀，经降理人际获得愚股权秒的实亡际持遵股成乘本为酿OB群2，裂A贪2C者2是嗓到期柔收益涝线。松根据沉支付代协议荡的不堆同，誓OB予2的垄大小臣在O业B0惯和O爆B1池之间傍，到商期收遥益线肃A汤2C日2在朴A色0C衡0和布A催1C当1之藏间移银动。框当到神期股耕权价类值（婆对应叨上市歇公司摄即为民股票虚价格倒）大摧于O勇B2娇时，蚁经理魂人开素始获溪益，辽小于桌OB逢2即钢为亏析损。撤经理絮人最途大亏阅损为类OA守2=育OB紫2。丙由于较贴息览优惠债的存猴在，澡OB旅2〈浩O训B1棵，即带在同把样条劫件下秆，期冈股方宵案中搂经理虚人的全损失显要小捧于现贡股方荷案。闯是否防享受侍贴息袄优惠爷是期闸股激那励和悄现股陆激励柜的主魄要区繁别。阀图3惕：期余权激葵励的按价值独分析叹。O翻B0免是经半理人绕获得构股权雾需要疫支付经的价码款，泼B毁0C传0是冲到期榆收益私线，玉当到辽期股页权价宫值（崇对应延上市鹊公司物即为摇股票敬价格村）大跃于O坝B0状时，纱经理幼人开贪始获翅益，横小于鄙OB矮0经鸦理人僻将放际弃股暮权，况因此秃其最嘱大亏胁损为桨0。仅也就秀是说桃经理望人不犬承担捡股权源贬值焰的亏饥损风午险，碍这是竹期权赶激励差与现资股激棉励和景期股萝激励忌的主喝要区亲别。饥3．王不同董股权皂激励云的导路向殃从不田同股隔权激天励的撞价值障分析炉中可冠以看床到，当现股执和期绩股激锣励的草基本斗特征独是鸽“雨收益兽共享待、风得险共青担周”觉的原倦则，无即经腿理在仔获得口股权答增值库收益图的同元时，更也承赚担了木股权父贬值过的风气险，就因此叠这种局激励灭方式蔬将引旧导经驴理人缴努力瓶工作票，并跃以较众为稳段健的震方式杰管理助企业狐，避必免过腿度的网冒险霞。由痕于受纺经理屡人承贤担风令险能她力和右实际酬投资句能力宿的限孝制，新这种愧股权梅激励裕形式膝下股野权的顺数量终不可搅能很亿大，途相应炉地可摄能会合影响版激励蚕的效句果。值期权吧激励艇方式三中，膝经理迹人不档承担校风险世，因需此期副权数挥量设鹅计中秆不受地其风舌险承守担能犁力的嫂限制努。通营过增晒加期轧权的鞠数量据，可砖以产洲生很页大的吴杠杆住激励尚作用哄。这燕种激活励方浅式将梯鼓励叼经理炎人耽“颈创新绘和冒浑险萝”黎，另宿一方贿面也辅有可果能使折经理哥人过青度冒千险。恶由于捧激励腰特点棚的不饥同，贼不同其股权清激励邀的适中用场膀合也炸不同捎。企陡业规仍模大毯小、达业务以成长鼓性高迅低、金行业澡特点脾、环伪境不探确定贷性大飞小、眉经理涨人作设用大驻小、斯经理闻人自盒身特贝点的捎不同疑和公抄司对概经理截人的钉要求裙不同仔，都签对是超否适酿用股否权激傍励和号适用奇何种勾股权涂激励警产生辽影响驴。据三、蓝股权抗激励抢设计配和实速践司1双．啊股权杠激励粒的设蛛计因洁素译在具粪体的惊股权狠激励考设计况中，割可以高通过圆各个敞设计育因素当的调删节，滚来组底合不泽同效护果的蔽方案贡。这盲些设屡计因翻素可网以归哪纳为总六个扣方面帅，具黑体如引图4孔所示歪。呆激励差对象国：传划统的证股权庙激励塌对象溪一般召以企凯业经匠营者博（如嫌CE苗O）场为主傲，但乘是，乒由于忆股权颤激励潜的良贱好效罗果，红在国转外股衰权激女励的你范围亿正在畅扩大忌，其镰中包待括普迅通雇包员的楼持股飘计划饿、以轮股票陕支付疯董事梢报酬拆、以麻股票子支付露基金蛛管理德人的隶报酬荣等。冤国内患企业歌的主茂要激其励对奔象是股董事纯长、搂总经竞理等舒，一版些企致业也春有员犯工持刚股会堤，但啄这种识员工诵持股肝更多这地带碰有福融利性拦质。艘购股挺规定脾：即拉对经惊理人析购买去股权临的相扒关规仔定，隔包括畏购买惠价格投、期纠限、闪数量木及是抬否允名许放状弃购攀股等拆。上母市公兽司的贫购股熟价格供一般层参照惭签约臣当时杀的股温票市盯场价愉格确隙定，戒其他事公司健的购沿股价必格则县参照漂当时蒜股权廊价值沟确定提。购旋股期夺限包天括即论期和委远期美。购脚股数滋量的季大小筐影响涝股权向激励撑的力延度，拾一般纹根据油具体锻情况装而定页。与售股榜规定泰：即惧对经集理人反出售果股权测的相陷关规堤定，栋包括脸出售粱价格贷、数钻量、菜期限依的规塌定。擦出售乡价格拥按出茎售日苹的股穿权市皱场价权值确谎定，洁其中鸭上市掠公司陶参照升股票肌的市桶场价莲格，稀其他让公司酒则一闷般根咽据预庄先确谱定的爱方法拘计算勇出售象价格牲。为华了使冰经理这人更群多地阔关心虹股东枪的长些期利桥益，象一般剧规定单经理立人在姜一定浇的期星限后局方可他出售义其持枯有股京票，害并对棉出售颠数量弃作出排限制厘。大易部分娱公司遭允许办经理走人在贝离任杠后继冷续持玉有公东司的蹈股权堪。国六内企爹业一仪般要歼求在柴经理旦人任瘦期结摩束一骡定时洽间后借，方袄可出受售股煮权，琴一些衔企业赵则要步求经昌理人触分期轿出售洪。谁权利择义务怪：股膨权激键励中纸，需唯要对壮经理扒人是丸否享谨有分框红收拴益权晴、股号票表纤决权学和如饭何承艰担股便权贬乒值风俱险等良权利覆义务义作出甩规定岩。不油同的粉规定堵对应抛的激迁励效封果是行不同浮的。池股权供管理枪：包衔括管储理方摆式、抵股权妇获得笑原因罗和股搞权激三励占演总收侦入的抱比例融等。投比如她在期昨权激杠励中田，国乌外一坐般规耗定期央权一讲旦发折出，膜即为减持有狐人完绿全所晌有，惕公司与或股企东不判会因伯为持朵有人光的重结大错跨误、弄违法黑违规芒行为染而作牲出任柿何扣捡罚；执国内第的一嘉些地钱方的膀规定竖中，淘则认昌为企浪业经监营者新经营篇不力怪或弄防虚作沾假时询，公拜司的狗股东牲大会盲或主鞋管部按门可勒以对西其所锈持期浅权作虚扣减阔处罚油。股蜘权获华得来雕源包朱括经狼理人芝购买划、奖程励获针得、镰技术时入股炕、管丝理入馆股、蔬岗位陆持股槽等方膝式，壶公司贝给予扰经理丹人的救股权览激励积一般麦是从呜经理搞人的衔薪金蓄收入蜡的一铲部分帆转化映而来股。股说权激收励在聚经理径人的散总收挡入中逢占的觉比例付不同稼，其夕激励乒的效票果也祖不同塌。从操作煎方式瓣：包速括是茧否发渐生股赴权的株实际潮转让娘关系备、股泽票来欠源等揪。一跳些情插况下球为了轧回避想法律俊障碍筹或其逐他操剥作上已的原再因，繁在股盛权激易励中团，实狠际上刺不发楼生股意权的花实际呢转让侍关系帖，一圆般称浊之为期虚拟闹股权混激励惧。在打激励最股权镇的来沟源方橡面，翠有股央票回畜购、扫增发寄新股幕、库薯存股泪票等妥，具昂体的寻运用戴与证疫券法裤规和抬税法偶有关粒。敬2善．即目前吧国内桃采用漆的主厌要股椅权激躲励方僻式及渐特点矛到目宜前为骂止，盏上海南、武郑汉、炊北京宴等地蹲政府焰有关冠部门盒和国稀资管冷理机积构都档出台惕了关疯于股宋权激湖励的祝规定究③嘴，这恰些规至定主诱要面搅向国丰有控宪股、浑国有瞎独资蔑企业绝，涉穿及行袖业包是括纺哈织、冰冶金唇、电竿子、原商业箩、房相地产誓等，煤具体幕有以乓下特店点：特激励倍对象隆：一汽般为维总经社理、谅董事侨长栗。州购股万规定戏：一悔般按摆任期诉初净穗资产扭或股健票价查格确蝶定购争股价勇格，引分期捆购股他，经例营者借不得错放弃宪购股圾。购佳股资愧金来馆源于肢经营蓝者的源奖励降收入可和个级人资婚金的彼投入血，股漫权数典量不偿大。嫩售股奶规定晨：上披海规寸定在娃任期磨末经堂营者济可按秩每股雨净资幕产或寒股票贸价格愁（上幕市公掀司）泳出售银所持腹有股超权，乌也可拘继续弊持有包。北挑京规霸定按畏经营驶者可累在任壮期满醒后2晒年按铲评估劳的每州股净湖资产炮出售脖股权大，也哭可保挂留适絮当比桂例的改股权录。武糟汉规舍定经迟营者虫在分亮期购吵得股此权后法，即投获得危完全译的所洲有权蒜，其猛出售怠股票恶主要此受国受家有孙关证旅券法弃规的羡限制痰。负权利骆义务胶：在着期股鄙到期第购买迟前，融经营屡者一抹般只宋享有崇分红谈收益喇权，何没有舍表决者权。语经营金者同猾时承银担股锋权贬厉值的杀亏损锁风险食。西股权办管理团：各跳地都构对经扁营者兄有过伶失行议为时技的股折权获援得作政出惩挣罚性俩限制猜。梯操作经方式麦：在谅操作妈中一壶般都校发生旱实际装的股懂权转磨让关液系。爹股票泡来源据包括乏从二伙级市既场中汁购买旗、大拨股东缴提供桨等，狭各地浓还要扒求企恋业在报实行程股权猛激励咱时首接先进你行改坐制，切国企率经理果必须稼竞争津上岗补等。勉从以抄上的傲特点炒看，耀各地涉实施剥的股听权激予励实歼质上棉是期怒股激葛励，牙并对遍期股吨的出宽售和吉获得猜资格裙等作拴了较皱为严歇格的化规定养，各迈地在则股权起激励县的尝普试方桂面态葬度比乏较谨被慎。栗但是厉，由乳于各滤种条鉴件的找制约肺，一昏些地脉方的诸期股脱激励则并不旋顺利氧，近棋日北铸京市兼一些桑企业但退出斩期股惯激励处试点泛，经如营者际宁拿碗年薪感不要户期股效④赶。实誉际上贸也说啄明股奖权激唐励并徒不是匀一厢劲情愿景就能繁实施论的事导情，馆这种华激励盯方式就必须千根据也企业爹状况锯、环育境和骨业务快特点谎等具羊体而芦定。紧3．查高科坛技企绘业和集红筹令股公咱司的迟期权兄激励廉一些痰高科统技企累业和擦红筹眠股公茧司则郊是按盒照国丽际惯露例制索定了宿期权臣激励要计划叙，这胡些做嘱法可纸以为顽国内氏其他惊企业缸借鉴智。香导港联橡想公戴司在继19仿98围年9合月授朽予6阿位执米行董革事8处20魄万股次认股捆期权胶，方掠正（裕香港厅）公邮司也宪在1固99巩8年害授予报6位扣董事光57侮00滤万公攀司普提通股码认股蹦股权选，其躲他如怠上海苏实业列、北连京控惕股等咳都制宪定了趣认股跳期权裂计划培。爹⑤蝴四、煤股权若激励搜与经萌理人株市场各股权钱激励州手段承的有比效性际在很趣大程葵度上掩取决改与经患理人浇市场役的建筝立健乳全，信只有们在合饮适的匹条件拢下，葡股权婆激励欣才能自发挥较其引具导经决理人严长期塑行为滨的积纽极作冶用。或经理汉人的侵行为桌是否汉符合新股东伤的长右期利荒益，禁除了究其内骗在的概利益船驱动暗以外杀，同霞时受葱到各时种外择在机视制的份影响钢，经难理人红的行快为最坦终是讽其内货在利盲益驱部动和餐外在肉影响哲的平利衡结至果。缴股权季激励冷只是直各种啊外在某因素思的一余部分屈，它恶的适南用需蔽要有诱各种盈机制颂环境恨的支跳持，耐这些塘机制毙可以围归纳骨为市毅场选贫择机芹制、款市场音评价敲机制朴、控符制约细束机押制、症综合隶激励悉机制秘和政押府提式供的赏政策饮法律随环境麻，具仿体如肌图5娘所示神。或1．己市场灰选择舒机制采：伍充分渡的市筹场选拘择机抵制可泡以保丰证经选理人工的素软质，中并对腊经理工人行特为产茧生长脂期的锄约束较引导捞作用疤。以尼行政肌任命及或其似他非朴市场沉选择垫的方诵法确偿定的肉经理魂人，狼很难我与股其东的骂长期魂利益叨保持质一致废，很退难使冰激励倚约束是机制诚发挥央作用充。对骆这样炎的经斥理人勤提供根股权霜激励六是没航有依屿据的效，也控不符薯合股辅东的停利益蝴。职阳业经记理市冒场提越供了式很好丈的市耗场选义择机冠制，钟良好饲的市晋场竞倍争状曲态将伸淘汰稍不合票格的达经理羡人，勺在这炕种机淘制下童经理途人的倾价值惕是市伸场确痰定的竿，经庙理人捐在经揪营过磨程中伞会考拥虑自遣身在闲经理圣市场抗中的及价值埋定位锈而避愧免采接取投找机、啊偷懒赌等行签为。仍在这匠种环由境下语股权盼激励袭才可朴能是疤经济蹈和有弹效的锦。贯2．页市场详评价委机制惩：叨没有痛客观拘有效抚的市景场评彩价，盖很难摄对公文司的指价值铁和经伪理人时的业挪绩作绒出合咽理评宴价。紧在市投场过秒度操毅纵、奸政府雨的过湿多干盆预和赤社会没审计杆体系疾不能男保证劲客观蜻公正卫的情截况下灿，资逢本市脾场是滴缺乏秒效率沃的，春很难姐通过寄股价姿来确姓定公岭司的擦长期辅价值翠，也对就很插难通够过股涝权激嫌励的拜方式侍来评树价和吊激励屿经理完人。广没有争合理冷公正铺的市膛场评水价机逆制，花经理帆人的鬼市场桌选择细和激坡励约鉴束就刻无从栋谈起盐。股幅权激糖励作涨为一盆种激迟励手河段当酷然也文就不删可能嘱发挥语作用邪。阀3．肃控制猜约束腰机制壶：梦控制享约束检机制较是对改经理扁人行尽为的喝限制却，包丧括法邪律法敏规政挽策、事公司可规定城、公请司控叼制管绕理系软统。缘良好坟的控菌制约披束机绒制，怪能防手止经叠理人吩的不谋利于糖公司遮的行慎为，悔保证喇公司忽的健侮康发希展。广约束劲机制冒的作贝用是隙激励寸机制夹无法冰替代怎的。哨国内周一些奴国有饺企业勉经营识者的视问题绝，不怎仅仅惠是激尽励问禁题，武很大摸程度谈上是滋约束石的问卖题，亩加强廉法人扒治理熊结构咸的建院设将亦有助较于提搞高约趋束机怖制的崇效率界。颈4．炸综合帜激励饼机制誉：抖综合蹲激励薄机制着是通梅过综部合的湖手段膀对经秧理人耐行为叹进行桂引导继，具猫体包咽括工聋资、使奖金陡、股宋权激励励、市晋升弓、培刘训、海福利躺、良可好工堤作环怕境等杠。不像同的载激励择方式艇其激歼励导平向和脊效果覆是不侄同的喊，不节同的笋企业党、不犬同的抬经理务人、俭不同散的环翅境和壶不同慎的业怒务对孙应的温最佳撑激励送方法识也是狸不同僻的。奴公司香需要铲根据某不同炼的情资况设掌计激污励组田合。标其中抽股权巴激励恩的形鼻式、婆大小扬均取米决于爹关于纹激励剩成本值和收北益的耗综合哗考虑想。拿5．叙政策场环境汽：蔑政府垄有义亏务通贱过法箩律法低规、共管理雷制度陷等形雄式为晌各项论机制样的形贯成和慨强化近提供识政策顶支持翻，创役造良掉好的均政策熟环境替，不纺合适其的政梢策将框妨碍佳各种备机制帝发挥伴作用鼠。目领前国跟内的惰股权捧激励旋中，甚在操楼作方胡面主织要面晃临股武票来唐源、凶股票餐出售碧途径抹等具太体的眯法律赚适用棕问题奶，在筒市场赏环境关方面域，政块府也佩需要场通过晋加强局资本迎市场宁监管呈、消否除不绕合理奔的垄传断保究护、干政企吨分开葡、改欣革经顺营者么任用岁方式挤等手洋段来眼创造循良好伪的政屑策环祥境。廊五、浸关于纺股权单激励帝的几报点讨禾论怪1．赴股权亚激励督并不宇能使惭经理命人和轮股东照的利痕益完畜全一址致扰公司挨股价拆与公探司长俩期价椒值并正不一肯定完扔全一蝴致，厨两者脊的相胖关性困取决相于市辣场的扬有效症程度着。而绩在股插权激会励中径，经蜡理人穷关心惊的是吹其股胡票出朝售的校价格破而不覆是公雄司长僻期价扯值本铜身。称由于屋激励雪成本持的限装制和南经理昏人投员资能秤力的狮限制粉，经粪理人狂持有庄股份植的数唤量是仇有限度的，受经理陕人持快股时歉间也医是有收限的护，这酱些都销制约柏了股麦权激放励的因效果竹。股帅权激猜励中出，经叠理人盯的收葵入与况股权先的价殊值变剥动有幕关，烂但是增股权哄价值顷的变样动不斤仅仅遗取决狐于经漂理人式本身究努力政，同彩时还查受到谱经济坟景气宁、行铅业发缴展等磁因素尝的影片响。轿国外陆已经俱有人绿对经馋理人炒因经终济景枯气而侵获得悠的巨馆额股容权增梢值收划益提挡出质魔疑。莫2．堡过小底的持阵股数丸量起风不到脱激励诞效果恒有人怀对沪扑深两船地上饺市公巨司作屡了实姐证分悬析把⑥躬，发驰现中嫂国上先市公法司的昼经营辱者持披股占匆总股砍本的聋比例亿普遍姥偏低竖，并总且经巴理的尸持股炊情况瓦与公片司业本绩并由不存抢在明肿显的符相关榜性，豆从而纪认为大过低惹的持劝股比稿例并捷不具遇有激策励作陵用。萝但是籍如何询确定倘合适期的持慕股数青量，资一种模观点告是提巡高经忌理人膜持股疮占总锋股本障的比胁例。股在具夫体的玻实施蜂过程恰中，则由于猴目前企国内图企业时经理泽人的穴风险笔承担身能力绩和投裁资能相力的壶限制释，不纲可能隶大量始购股他，从疫激励册成本稳考虑雷，也清不可沫能给捎予过足多的守奖励舟股份热。而趣期权勇激励样不需再要经妥理人循承担猪风险仆，所级以相巾对来湾说，望可以窗通过巩提高增期权啄数量信使经堪营者嚼的利石益与膛公司茎价值恭增加元更多个地结锈合起颠来。娇另一扶种观起点认听为，邮经理谢人持相股不胀在于累占总蚂股本蝶的比码例大惩小，采也不肥在于维持股剧多少窃，关写键在麻于经窝理人词在公笔司的师投资便占其珍自身久总收少入和直自身余总财正产的禾比例秤，但资实际奴上这驾是一毅厢情继愿的征想法屡。经逝理人德不会吨愿意拆接受竞过多你的风绍险，只而且露即使被经理强人将仗其有外限的诞资产秩投入谁企业效，由津于其貌持有航股份基在公互司总齿股本瞎所占喉的比晃例极圆小，钉使得轻公司股的收驾益损度失落皱实到约经理年人的南份额熟很小乱，过理小的承影响幻当然聋也就正不可掀能具抖有足零够的著激励抓作用意。逢3．壁政企卫不分校的情康况下谣不宜材实行隶股权炸激励援政企注不分臂的情赠况下董很难金界定必经理慌人的叔绩效困。当后政企互不分激有利疗于企允业时贡，经伞理人服获得德股权搬增值咬收益赖是不化合理爷的，省对公佛司股炕东和铸其他客员工缴也是怠不公峰平的杯；当屡政企栏不分广不利恢于企绝业时独，经掠理人笔当然预也就堵不会桌愿意低承担陵股权吴贬值码的风吐险。白4．羽股权衡激励慢并没画有解禾决经蠢理人柱的选糖择机放制问蠢题购目前吗一些室国企句的问夺题不破是单相纯的课激励档机制浪的问宽题，轮而是畜经理洽人本菊身就平不合普适。大对不丧合适售的经亚理实朵施股膀权激缴励是枯没有炭意义他的。狼经理交人的竿选择贴要通夫过市梳场机啦制来饿实现纲。经持理人际市场槐的建衣立健飘全是拥真正狗解决托经理停人选婶择机访制的筝关键娇。借5．败经营眨者持蓝股不窜能解杠决经尽营者坟拿农“商黑钱陆”蛇的问盘题，蜡只是誓在一晚定程选度上歌缓解旅了矛命盾昌对于紧拿阶“牛黑钱腾”磨的经洗营者赴来说诚，率“茂黑钱丝”架收入代是百拜分之侧百，盛而公财司损钥失落纽到他便头上默是千写分之戒几，隆甚至完万分蓬之几岂。只轨要没办有足迟够的匀管理玻约束哲机制挤情况臂下，套简单亩的股啦权激婚励并扶不能悬解决疾“闭黑钱子”迷问题承。目扯前有附些地役方在真讨论唉关于斤国企演经营演者与幅其他配企业暂经营青者的紧收入旋差距渠问题吊（包计括在裳讨论轰“瓶59糕岁现陈象暑”唐）时冶，常勤常强浇调的别是国奏企经葡营者检收入霸过低布的问微题。监然而韵却忽沙略了对另一抖个非废常重号要的怒问题惧，这棕些国杏企经结营者艳很多宏本身砖就是此行政诚任命遣出来己的，鸭是计环划经税济的如产物除，他副所在馋企业赴的业井绩很复大程院度上凭也是专靠政暗府扶仰植出友来的弄，在没这种哄情况遗下，帖国企呀经营补者的对身价蹲是不讽可能辨和市授场经嘴济条条件下疑的经苗理人术的身无价进增行比勾较的爱。实闪际上哲很多栗国企井经营绪者的拨腐败瑞不仅碍仅是落激励陕机制恼的问串题，彻更大章程度丙上是惭一个聪约束毛机制退的问钓题。项在所张有者芒主体沃不明絮确、观法人到治理欧结构话不完竹善、革政企怜不分泼的情补况下熊，国呼企经护营者渗的约郑束机最制是宾非常怒薄弱识的。押简单余的给浇予这冰些经息营者冻股权惊激励却，不眨仅不罗能引砌导经蜻营者父的长端期行稀为，博而且份在管巩理机贸制不肃完善北的条渔件下销，有辜可能赵变成咐一种轮不平俘等的多福利狡，甚截至演普化成岩一种顷新的双腐败处。阿6．镰政府侵的作败用于股权册激励辨本质树上是封企业跃所有席者与村经理谎人的案市场阀交换非关系录，政章府的柜作用男在于亦提供蕉建立复健全剩经理压人市倘场的胜政策久法律售环境放，而锡不是借具体桶规定竞激励络条款偷。各拣个企习业的国情况皇不同扮，政恐府荡“肠一刀慈切远”容的规轧定，锈将