环保行业专题报告全球碳减排加速、能源转型、循环再生为根本之道

环保行业专题报告全球碳减排加速_能源转型&循环再生为根本之道（报告出品方：东吴证券）国内：“1+N”政策体系日渐完善，碳配额合理偏紧CCER重新启动在即为为2030年碳达峰，2060年碳中和目标已的的定气候变化变成全球性难题，碳中和就是崇尚高质量可持续发展的必由之路。碳中和不仅就是生态要务，更是胫城陷发展瓶颈的关键。温室气体排放量规划部署已短，多次言明“3060”碳达峰碳中和目标凸显下定决心。中国碳排放位列全球首位，电力行业占比最高中国二氧化碳排放量持续提升，2021年少于98.94亿吨占比30.93%。2005年，中国超越美国变成全球最轻的碳排放国。近年来，中国二氧化碳排放量增长速度大幅下滑，至2021年中国二氧化碳排放量少于105亿吨，占到至世界二氧化碳总排放量总量的31.06%。电力行业碳排放比重强于40%，清洁能源替代市场需求紧迫。2019年，我国电力、冶金、采矿及交通运输行业的碳排放占据主力，占比分别为47.39%、18.92%、11.35%、7.48%，合计占到至比达85.14%。碳交易迎三小变化，全国碳市场平衡运转配额合理偏紧碳交易作为碳减排的市场化途径将有效率促进碳排放的资源配置以同时同时实现排放量目标。碳条例被列入2022年立法工作计划：2022年7月14日，国务院办公厅印发《关于国务院2022年度立法工作计划的通告》，拟将制定、修正《碳排放权交易管理暂行条例》。从立法层级来看，全国碳交易管理办法属于部门规章，暂行条例的立法层级属于行政法规，立法层级&约束力提升。2021年3月30日，生态环境部在其官网上公布了《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》，相较于2019年的“草案稿”，“草案修改稿”新增了八大亮点，并从六个方面给市场平添了崭新盼望。区域范围变化：试点至全国——2021年7月16日正式宣布正式宣布启动全国碳市场交易，2019-2020年首批列为全国碳市场配额管理的电厂共2225家，排放量占比近40%。2011年10月以来，在北京、天津、上海、重庆、湖北、广东、深圳两省五市积极开展了碳排放权交易地方试点。地方试点从2013年6月先后启动了交易。试点市场全面全面覆盖了电力、钢铁、水泥20多个行业将近3000家重点排放量单位，至2021年6月，试点省市碳市场总计配额成交量4.8亿吨二氧化碳当量，成交量额约114亿元。2013-2019年广东省碳交易所总计配额交易量少于1.26亿吨居首位，其次为湖北、深圳。北京碳交易所配额均价55元/吨以上最高，年中成交量最为活跃。全国碳市场运转平衡有序，总计成交额突破100亿元，2022年以来交易价格在55-62元/吨之间波动。2021年7月16日正式宣布正式宣布启动全国碳市场，第一个按期周期（2019-2020年）共列为发电行业重点排放量单位2162家，年覆以砌温室气体排放量约45亿吨二氧化碳。1）从成交量来看，交易集中在按期期期末，截至2022年12月31日，全国碳市场总计成交量2.30亿吨，总计成交额104.75亿元。2）从价格来看，全国碳市场2022年首个交易日以59.64元/吨成交量，全年收盘价在55元/吨至62元/吨之间小幅波动，年度成交量均价为55.30元/吨。CCER重新启动在即为为，市场需求提升利空可以再生能源、林业碳汇、甲烷利用碳交易市场存两类基础产品，一类为政府分配给企业的碳排放配额，另一类为核证自愿排放量(CCER)。一些自愿碳减排的新能源企业可以在政府备案，经认定后赢得CCER，按照1:1的比例替代碳排放配额，且价格较碳配额高昂。牵涉到可以再生能源及再生资源板块的涵盖生活垃圾焚烧、填埋气利用、污水处理、废电回收、生物质能利用等项目。生活垃圾焚烧CCER核定项目114个，已备案24个，排放量备案5个约55万吨，头部上市公司追加新增产能占比30%。2013-2019年上海CCER交易量少于0.89亿吨居首位，占到至全国CCER总计成交量的43%。北京CCER历史交易均价约16元/tCO2，显著低于配额交易均价。预计全国碳市场初期CCER需求量约1.65亿吨/年，长期市场需求料加速至4亿吨/年。按照5%抵销比例及首批电厂33亿吨排放量排序，全国碳市场初期每年CCER需求量约为1.65亿吨/年，列为8大行业后碳排放总额规模将达致70-80亿吨/年，届时CCER市场需求将超过至3.5-4亿吨/年。根据可以跟踪至的北京碳试点CCER受让交易价格来看：2020年7月-2021年6月期间，CCER交易均价为23元/吨；2021年7月-2022年6月期间，CCER交易均价为35元/吨；2022年7月-2022年12月期间，CCER交易均价为80元/吨。自2022年8月以来北京试点碳市场CCER价格持续上涨技术创新高，主要系则市场供需紧绷。市场需求端的：即将来临按期时间（2022/10/31），对CCER和碳配额市场需求疲软，CCER随着北京试点碳配额价格上涨而上涨；供给端的：CCER审查备案尚未重新启动，全国碳排放权交易市场关上后，在第一个按期周期约存3300万吨CCER被按期抵销，目前市场上需以的CCER非常非常有限。市场供需紧绷推动价格上行。生态环境部表明寻求2023年年内重新启动CCER。2022年10月27日，生态环境部在讨论会新闻发布会上表明积极主动推动全国统一的自愿排放量交易市场顶层的制度设计，非政府修正《温室气体自愿排放量交易管理暂行办法》，将大力大力推进发推喊叫温室气体自愿排放量交易市场建设的各项工作取得实效，力争尽早启动温室气体自愿排放量交易市场。2023年5月30日，生态环境部气候司司长李高则则表示，寻求今年内重新启动CCER。海外：欧盟排放量目标加码，碳关税2026年征税&覆盖范围折中海外：欧盟排放量目标加码，配额递减快速碳价高涨2005-2007年第一阶段：以有发放的形式分配，配额供给紧缺，碳价一度跌至0欧元；2008-2012年第二阶段：免费配额发放比例削减至90%，碳价仍处于较为疲弱的阶段；2013-2020年第三阶段：推行总量掌控的形式，排放量上限从2013年的20.84亿吨，每年以1.74%线性方式递减。同时2019年正式宣布正式宣布启动市场均衡储备（MSR）平衡市场供需。2021-2030年为第四阶段：仍推行总量掌控的分配方式，配额总量发放上限将从逐年减少1.74%变为2.2%，碳价快速上路经2021年5月突破50欧元，欧盟碳市场逐步步入均衡运转期。2021.7欧盟公布“减碳55”新政，递减系数上升至4.2%，一次性减少总量配额1.17亿吨，至2030年排放量与2005年较之预计将减少43%目标更为激进，EUA期货结算价位居2022年8月19日少于97.67欧元/吨技术创新高。2022.12欧委会与欧洲议会和理事会达成一致一致临时协议，以加强欧盟碳排放交易系统（ETS）。与2005年较之，协议将在2030年将欧盟排放量交易系统部门的排放量减少62%，与现行立法规定的43%较之大幅增加19pct。年排放量速度也将大力大力推进，从现行制度下的每年2.2%提高至2024-2027年的4.3%和2028-2030年的4.4%。“Fitfor55”许诺2030年底温室气体排放量较1990年减少55%。牵涉到能源、工业、交通、建筑等在内的12项更为积极主动的系列措施。航空：2022年6月欧盟议会通过欧盟航空碳配额交易体系的修改意见，航空碳配额覆盖范围不断扩大至从欧洲经济区内迫降的所有航班，大力大力推进免费配额挑选选择退出，鼓励生物航煤使用。航运：在2022年12月17日晚的“Fitfor55”会议中证实从2024年至将欧盟内部及出入欧盟港口的航运业列为欧盟碳市场管控，对所有出入欧盟港口的任何船旗船舶征收配额。海外：碳关税2026年征税，覆盖范围&免费配额挑选选择退出时间折中2022年12月欧盟理事会与欧洲议会达成一致一致临时协议，CBAM方案落地，较此前试运营时间延后、范围折中。2023年4月，欧洲议会、欧盟理事会正式宣布正式宣布投票通过，CBAM顺利完成整个立法程序。瓦卢伊时间：从2023年10月1日步入过渡期，于2026年正式宣布正式宣布已经已经开始征收。覆盖范围：较此前欧委会和欧洲议会的方案进行了折中，适用于于行业为水泥、电力、化肥、钢铁、铝和氢。征收边界为轻而易举排放量以及特定条件下的间接排放量，其中钢铁、铝和氢仅考量轻而易举排放量，水泥、电力和化肥既对生产过程中的轻而易举排放量收费，也对间接排放量收费。免费配额：保持EU-ETS与CBAM的一致性，为避免双重保护，过渡期免费配额100%，从2026年已经已经开始段数，至2034年减至0%，比欧委会立法草案中免费配额完全挑选选择退出时间提前1年，相较于欧洲议会修正方案延后2年。钢铁、铝、化肥、水泥四大行业出口至欧盟地区，2020年出口总额为358亿元，占对欧盟总出口比例为1.32%；四大行业隐含碳排放量为1087万吨，占对欧盟总出口行业隐含碳排放量的3.35%，其中钢铁、铝的隐含碳位列较低；在欧洲碳价在20-120欧元/吨的情况下，四大行业隐含碳位列成本占到至出口总额比例区间在4.49%~23.78%之间波动。对标欧盟看一看我国碳市场发展：碳价、市场规模及调控机制展望未来调控机制展望未来：有偿配额分配及市场调控机制为长期掌控碳价平衡的有效率手段。1）配额分配机制：明确总量掌控，我国有偿碳配额分配比例料逐步增加。全国碳交易市场的配额分配方式采用对2019—2020年配额实行全部免费分配，并采用基准法核算发电行业重点排放量单位所具备机组的配额量。2）市场调控机制：料有效率平衡供需，促进市场良性发展以同时同时实现合理排放量。生态环境部可以根据维护全国碳排放量权交易市场身心健康发展的仍须，建立市场调节保护机制。当交易价格出现异常波动点燃调节保护机制时，生态环境部可以推行公开市场操作方式方式、调节国家核证自愿排放量使用方式等措施，进行必要的市场调节。碳价展望未来：配额长期快速偏紧&碳关税驱动碳价上行，CCER短期贫乏价格料提升。1）长期视角：当前配额价格与海外稳态差距大，配额快速偏紧&碳关税全面落实推动碳价上行。CBAM凭证价格与欧盟碳价挂勾，为避免双重征税，碳关税可以计入进口产品在其生产国已实际缴交的碳价，碳关税的实施料快速我国与国际碳市场并驾齐驱。截至2023/3/2，我国全国碳市场碳配额价格为55.00元/吨，对照同期欧盟碳配额期货价格90.23欧元/吨仍然存非常大差距。考虑到我国从达峰跨入中和阶段排放量压力强化，预计配额将快速偏紧。排放量目标趋严&欧盟碳边境调节税全面落实，我们预计国内碳价将逐步上行与海外并驾齐驱。2）短期视角：碳市场启动平添CCER市场需求转化成，审查有待重新启动短期贫乏价格上行。碳市场初期列为电力行业CCER需求量约为1.65亿吨/年，长期料加速至4亿吨/年。目前全国CCER核定项目的排放量备案总计约5000多万吨，备案总量距不及碳市场初期对CCER的年均需求量，且历时四年预计前期备案的排放量基本旅按期，实际供应贫乏。排放量成本增加THF1？能源转型&循环再生为似乎之道行业减碳成本THF1，电力最高核心假设：挑选出5种阶段市场的碳配额价格，分别为全国碳市场均价（2021/7/16至2023/2/1）、以及欧盟碳市场2005-2007年、2008-2012年、2013-2020年和2021-2030年四种阶段碳排放分体式额的期货缴付均价。初始配额无偿分配情景下，假设总排放量中存5%的碳排放量为超额排放量，则八大行业中行业减碳成本可以往上，电力行业最高。参考全国碳市场均价54元/tCO2情境下，八大行业中仅电力行业减碳成本占到至总收入比达0.4%，其余行业成本影响THF1，严重不足0.1%。参考欧盟第四阶段300元/tCO2以上的碳价水