论投资项目财务可行性评价指标的测算

1第三节投资工程财务可行性评价指标的测算本节在介绍财务可行性评价指标定义的根底上，分别讨论计算这些指标必须考虑的因素、工程现金流量的测算和确定相关折算率的方法，重点研究主要财务可行性评价指标的计算方法，并介绍根据这些指标进行财务可行性评价的技巧。一、财务可行性评价指标的类型财务可行性评价指标，是指用于衡量投资工程财务效益大小和评价投入产出关系是否合理，以及评价其是否具有财务可行性所依据的一系列量化指标的统称。由于这些指标不仅可以用于评价投资方案的财务可行性，而且还可以与不同的决策方法相结合，作为多方案比拟与选择决策的量化标准与尺度，因此在实践中又称为财务投资决策评价指标，简称评价指标。胁财务卧可行葛性评式价指避标很偿多，雪本书伸主要嫁介绍占静态轮投资您回收价期、捷总投闻资收喜益率姥、净义现值注、净争现值销率和况内部饱收益泉率五羊个指库标。握上述郑评价笼指标趴可以绳按以厅下标男准进骆行分蔽类：无(1爹)急按照赏是否蚁考虑称资金苍时间韵价值豆分类始，可质分为搂静态稠评价订指标酱和动秘态评黑价指讯标。后前者泽是指北在计爆算过剂程中辽不考楚虑资朋金时这间价锅值因证素的悲指标蹈，简价称为秧静态腹指标躲，包文括：船总投末资收初益率逼和静钢态投恶资回类收期监；后雹者是确指在车计茎算过按程中仿充分环考虑盟和利险用资没金时羊间价截值因理素的丽指标蒜。世(2缝)袍按指耽标性盲质不架同，垒可分棵为在寒一定巾范围湿内越优大越议好的伸正指污标和倍越小轧越好须的反剃指标她两大蛋类。稳上述部指标六中只唐有静雾态投施资回鼠收期狐属于娱反指牢标。构(3售)怠按指练标在优决策塘中的廊重要肿性分劝类，竖可分摩为主抬要指钳标、滑次要灶指标宅和辅背助指炉标。测净现究值、翻内部年收益周率等悬为主苍要指倡标；隙静态盯投资工回收帐期为渔次要冶指标抖；总揉投资族收益棍率为融辅助揭指标党。软从总周体看程，计卧算财粪务可污行性扎评价扛指标怖需要耍考虑着的因窜素包伯括：尘财务隙可行橡性要酱素、秀工程鸦计算径期的按构成侄、时谁间价竿值和谈投资服的风滨险。怒其中筛，前如两项新因素盒是计以算任糖何财孟务可盖行性朱评价辩指标沟都需迷要考造虑的事因素堂，可测以通匙过测士算体投资贡工程犁各年丘的净窄现金可流量球来集贯中对抗映；握时间机价值艘那么是拖计算丝动态银指标高应当咸考虑圣的因魔素，挺投资裕风险疮既可昂以通骆过调片整项怒目净拨现金团流量筋来反调映，吃也可遇以通要过修臂改折食现率笔指标许来反迎映。责因此解本节全先介粱绍测俭算投椅资项改目各那年净济现金笑流量陶的技陕巧，个然后缘结合苦动态自评价蹦指标堪的计道算讨殿论如帜何确衡定折德现率疏。优二、迎投资研工程冰净现暴金流凭量的步测算掌投资芽工程史的净鸭现金洒流量胖(又兔称现阔金净职流量桑，记练作目)是狠指在万工程弄计算云期内床由建授设项其目每柔年现笼金流洪入量营(记逼作始)与擦每年均现金偷流出闲量(腿记作妈)之叹间的牙差额队所形苏成的酱序列其指标赖。其形理论苗计算雹公式玩为：爱某年获净现通金流梁量慰=迁该年疤现金正流入贷量－氧该年针现金跑流出芒量附样阁土纸=监监上式絮中，莲现金栽流入举量(葡又称义现金千流入逃)是旦指在苏其他允条件乐不变谜时能苗使现宪金存编量增控加的蝶变动棒量，平现金东流出婚量(逗又称商现金鸦流出常)是阔指在荡其他唯条件其不变故时能红够使养现金浪存量樱减少误的变报动量培。答建设垫工程红现金吩流入扭量包劣括的姐主要滥内容俱有：丈营业佩收入霸、补轰贴收铺入、甚回收箩固定除资产亿余值腰和回召收流薄动资酿金等哀产出指类财军务可秤行性良要素叫。头建设可工程旱现金察流出服量包回括的烫主要救内容苍有：逝建设讽投资宣、流组动资远金投绑资、莲经营迷本钱坑、维爷持运懒营投椅资、怖营业五税金沫及附竿加和态企业钢所得辫税等虹投入嘉类财川务可兆行性管要素锹。慌显然棒，净养现金烦流量金具有煌以下扎两个锄特征鞋：第反一，凝无论朴是在调运营蝴期内蚕还是液在建蛙设期姥内都保存在米净现借金流扮量的肢范畴庄；第坏二，荷由于开工程毙计算护期不午同阶参段上腿的现冬金流再入量签和现抗金流挪出量喇发生鹿的可纯能性瞒不同伪，使姨得各踩阶段枪上的苗净现朝金流掉量在驼数值默上表肢现出种不同圆的特毁点，徐如建盘设期工内的融净现垫金流矛量一寿般小磨于或劈等于盾零；亏在运抹营期树内的某净现凉金流三量那么假多为污正值公。撇净现露金流冈量又表包括迁所得冒税前截净现斥金流稿量和翻所得胶税后稳净现唱金流袄量两萌种形木式。例前者届不受影筹资摩方案食和所贺得税于政策恒变化余的影杰响，佣是全绣面反喂映投集资项牙目方墙案本芒身财番务获涉利能如力的失根底我数据伸。计积算时哄，现奥金流亿出量战的内诉容中象不考蹦虑调带整所矩得税棍因素底；后巩者那么径将所唉得税消视为绞现金奸流出巩，可盐用于宝评价生在考肤虑所誓得税慰因素研时项僚目投浴资对雀企业耀价值充所作鹅的贡揭献。祝可以析在税盐前净延现金动流量如的基宴础上惰，直窑接扣软除调刊整所甜得税厦求得种。浴(一守)等确定壁建设恭工程他净现览金流界量的尊方法丘确定叙一般创立设飞工程席的净锄现金鸦流量利，可独分别是采用卷列表分法和岛简化盘法两斗种方安法。系列表袋法是赔指通矩过编颠制现绍金流担量表堡来确浅定项朝目净胖现金姜流量睡的方砍法，忆又称昌一般遣方法仇，这赏是无茂论在贴什么卸情况难下都拳可以于采用追的方横法；问简化厨法是堪指在略特定搞条件牛下直应接利妈用公奴式来写确定胖工程幻净现锦金流滋量的烫方法食，又纺称特荒殊方背法或隆公式歪法。惧1.胶列丰表法丹在项拘目投融资决椒策中瓶使用南的现辈金流棵量表哑，是喷用于遗全面帐反映刃某投严资项照目在铺其未绣来项艘目计踪算期欲内每蹲年的铁现金驶流入培量和妻现金佩流出宫量的森具体恰构成宵内容方，以蓬及净橡现金奋流量筑水平粉的分朋析报早表。虚它与尺财笋务会醉计使档用的题现金道流量趋表在本具体言用途初、反拒映对蝴象、窗时间狭特征剃、表哀格结楼构和额信息鸣属性鼻等方顷面都贸存在油较大商差异尺。删工程浴可行焰性研拘究中重使用岩的现压金流所量表冲包括忍“同工程腊投资勇现金必流量铲表绞〞猫、四“鞭工程谎资本江金现兵金流以量表爽〞招和株“揪投资真各方殃现金商流量包表腥〞蝴等不赠同形施式。吐本章详主要梦介绍廊工程怨投资陶现金词流量硬表的递编制耻方法肌。永工程敌投资尘现金慕流量艰表要糟根据居工程祖计算关期内么每年窝预计的发生光的具赛表达杆金流顷入量给要素伟与同萌年现叶金流墓出量壳要素嘴逐年忠编制隔。同窜时还找要具岔体详粉细列第示所坐得税雕前净们现金架流量顶、累呀计所番得税减前净仪现金膜流量掘、所戴得税法后净碎现金才流量仗和累沿计所巷得税另后净骄现金敞流量淹，并匠要求衫根据怕所得细税前勤后的德净现兼金流音量分酷别计尼算两剃套内辱部收置益率谦、净殃现值除和投狐资回抹收期叠等可具行性滥评价然指标促。节与全剃部投限资的驳现金乓流量义表相额比，筒工程窃资本坊金现习金流秩量表挣的现象金流柴入项祥目没渠有变竿化，惊但现筋金流详出项亏目不动同，收其具而体内换容包常括：怜工程终资本罚金投捧资、活借款寄本金干归还奴、借岩款利折息支豪付、泥经营志本钱疏、营包业税浊金及我附加死、所甜得税泽和维金持运弓营投映资等创。此竭外，否该表钻只计扬算所闯得税解后净旅现金时流量匪，并辰据此傅计算蔽资本卡金内趴部收伟益率披指标勤。腔【酱例4虚-1壮6吃】逃B企咳业拟膊建生使产线帮工程汉的建撕设投茎资估喜算额蜘及投过入时娱间如孟例4可-2受所示眠，流神动资兆金投祸资的衬估算繁额及伟投入刷时间淋如例喇4-宇10笼所示捕，各掠年经替营成跟本的托估算时额如宫例4漂-1页1所么示，另各年旦调整日所得氧税的丹估算爆额如般例4巴-1步3所分示，稻各年识营业裹收入栗和营插业税腔金及衫附加著的估挑算额倾如例谱4-柳12弯所示邪，回娇收额念的估堪算额既如例兴4-暮15盼所屯示。理根据洁上述夸资料漏，编莲制该滋工程绣投资晃现金仇流量掏表如我表4晨-1摆所扩示。呆2.脖简呀化法些除更蹲新改震造项蹦目外盏，新台建投碎资项惨目的怖建设恨期净墙现金库流量许可直双接按慨以下羽简化青公式拴计算鹊：浪建设贤期某假年净饭现金方流量呈(富)烛=慢-该策年原弦始投寄资额乘=息-港上式叛中，然为第密t年免原始疑投资偏额；筒s为杆建设蚕期年装数。屋由上仁式可甩见，队当建集设期浆s不却为零蕉时，坑建设宅期净你现金泉流量叉的数穴量特皱征取汁决于廉其投普资方慢式是唱分次铃投入牙还是效一次凑投入哀。码投资皱工程毯的运勺营期形所得诊税前破净现花金流棕量(雹)可目按以示下简材化公亦式计板算：免运营骂期某晓年所准得税栋前净尸现金腥流量晓=赔该丹年息粒税前柱利润纽＋该技年折咸旧＋访该年除摊销柱＋该腿年回杯收额纤－该妹年维蜂持运絮营投极资－筒该年堪流动距资金洒投资=炉上式议中，棍为第框t年欧的息坦税前阅利润耳；爱为第稀t年呢的折拨旧费泳；盐为第寒t年恐的摊析销费州；巧为第友t年拥的回搁收额赖；地为第丘t年粥维持突运营鸭投资舞；即为第锦t年表流动泼资金次投资斗。帖【景例4迅-1配7变】掩B企蚕业拟墙建生销产线舅工程财的建输设投滔资估快算额愿及投兼入时洞间如姻例4辈-2裳所示渐，流瘦动资什金投推资的刚估算幕额及堆投入菊时间吐如例走4-旗10浸所示界，各避年折钢旧额渐和摊鸦销额耻如例兔4-骑11物所示敢，各卧年息剑税前俘利润扭如例影4-跑13展所示本，回题收额只的估揭算额咬如例岭4-骗15宪所示容。根会据上棉述资挺料，竭按简袍化法同估算饰的该窑工程乎投资搞各年付所得础税前做净现钢金流疾量如给下：雕建设舞期的粘所得因税前加净现上金流所量耳=求-沿10氏0万炊元；钳=由-收30鲁0万惩元；父=游-慰(6拼8＋夕15沾)牵=牌-8厉3(乐万元对)凯运营捎期的时所得钩税前骆净现耍金流士量凭=客7柔4.崇62动＋2满0＋放(5详＋3珍)＋喊0－黑0－各5察=得97敞.6河2(验万元蔑)牢=洪7兼2.湾62志＋2拨0＋狭(5脏＋0边)＋摸0－萌0－苹0鸟=患97净.6诊2(血万元融)扒=河1岔36皮.4飞3＋嫁20忧＋(口0＋柜0)亿＋0颂－0摩－0毯=床1元56矮.4外3(岗万元驾)仗=冻1宏36朴.4询3＋速20吧＋(耕0＋收0)必＋6沃0－各0－办0丘=屯21威6.忍43遵(万亭元)正通雅过比老较本拘例和之例4荷-1始6的震计算扯结果适可以盘发现腔，简粥化法具与列顶表法尝的计淋算结逗果完刃全相贞同。扶对新俘建项小目而乐言，损所得恳税因匠素不里会影廉响建最设期带的净豆现金时流量预，只划会影湾响运声营期貌的净月现金近流量衣。运愤营期脚的所葡得税输后净衫现金兄流量指(艰)可鹊按以施下简汉化公躺式计最算：海运营脸期某除年所昏得税涝后净沃现金冬流量另=该洒年所伪得税搂前净的现金款流量骡－(霉该年姑息税肝前利跪润－仆利息筹)巧×摔所得亦税税启率=晴上式丧中，楚为第页t年叹的所签得税拿前净劫现金裁流量握，T谦适用怕的企驳业所污得税僻税率脸。柜【立例4杠-1昼8梳】滴B企衫业各差年所歇得税准前净劣现金锁流量的如例方4-散16昌所示岛，各枕年息笼税前挤利润副如例团4-挣13族所示壁，适服用的香企业婶所得志税税底率如占例4傻-1惧3所恼示肌。根次据上档述资搞料，蚕并假携定本裳例中述财务作费用巷(利兽息)御为0缎，按偿简化嚼法估钥算该邪工程燕运营竖期各亮年所友得税食后净弃现金答流量河如下住：邪=映9唐7.召62大－7丈4.愤62要×劫25励%佛≈兽7廉8.框96趁(万看元)剑=织9菊7.姥62刺－7聋2.施62挎×渐25凳%华≈母7炒9.花46恶(万芹元)蛙=熊1锯56续.4狼3－轨13懂6.榴43蛮×恰25白%浊≈指1百22球.3麦2(稍万元厕)忌=家2促16炉.4趋3－屑13数6.珠43投×荣25慌%腊≈披1扮82爽.3丈2(潮万元战)绪(锐二)贼单蹄纯固呀定资完产投榆资项匠目净氏现金植流量上确实量定方驻法雅如果患某投慢资娃工程唱的原己始投嚼资中赛，只客涉及遭到形保成固惜定资柿产的瓶费用杠，而缎不涉电及形僚成无湾形资雹产的磁费用接、形掌成其吃他资荐产的柱费用薪或流效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