20兆瓦光伏发电建设项目的尽职调查报告

项目编号：关于xx光伏电站有限公司20兆瓦光伏发电建设项目的尽职调查报告尽调部门：基金业务部项目经理尽调人员：联系电话：尽调时间：声明与保证我们在此声明与保证：本报告是按照《xx产业基金投资管理有限公司募集基金股权、债权投资管理办法》和有关规定，根据融资申请人提供的和项目组收集的资料，经我们审慎调查、核实、分析和整理，并在此基础上针对项目特点设计交易模式、制定基金计划方案后完成的。报告全面反映了融资人及项目最主要、最基本的信息，我们对报告内容的真实性、准确性、完整性及所做判断的合理性负责。该报告仅供xx产业基金投资管理有限公司及授权相关单位/人士审阅。未经xx产业基金投资管理有限公司书面同意，不得将本报告外传及用于佐证、说明与题述事宜无关的其他事务及行为。项目经理签字：项目小组成员签字：导言一、尽职调查范围与宗旨xx光伏电站有限公司20兆瓦光伏发电建设项目的尽职调查报告，是本公司根据xx光伏电站有限公司融资申请，基于本公司尽职调查范围，尽调小组通过企业实际走访调查，在所列尽职调查清单资料的基础上，对xx光伏电站有限公司进行行业背景、财务情况、经营风险及项目投资等方面的调查和审核后出具的，为确定相关投资方案提供相应的决策依据。二、简称与定义在本报告中，除非根据上下文应另作解释，否则下列简称具有以下含义：“本报告”：指由xx产业基金投资管理有限公司出具的《关于xx光伏电站有限公司融资项目的尽职调查报告》“本公司”：指xx产业基金投资管理有限公司“我们”:指xx产业基金投资管理有限公司基金业务部本次尽职调查的经办员工“xx有限公司”或“公司”：指xx光伏电站有限公司“融资项目”：指xx光伏电站有限公司20兆瓦光伏发电建设项目本报告所使用的简称、定义、目录以及各部分仅供查阅方便之用；除非根据上下文应另做解释，所有关于参见某部分的提示均指本报告中的某一部分。三、方法与限制（一）本次尽职调查所采用的基本方法如下：审阅公司经审计的财务报表、资料与信息；与xx光伏电站有限公司有关人员会面及访谈；实地进行企业信息调查；考虑相关法律、政策、程序等相关事项；通过行业协会、同行业企业、相关学术文献、互联网等了解其他相关信息；（二）本报告基于下述假设所有公司提交给我们的文件均是真实的，所有提交文件的复印件与其原件均是一致的；所有公司提交给我们的文件均由相关当事方合法授权、签署和递交；所有公司提交给我们的文件上的签字、印章均是真实的；所有公司对我们做出的有关事实的阐述、声明、保证（无论是书面的还是口头做出的）均为真实、准确、可靠的；（三）本报告描述或引用相关问题时涉及的事实、信息和数据，是截至2016年9月2日xx光伏电站有限公司提供给我们的，以及从其他途径获取的，受限于前述第（二）项假设的事实和数据；由于受到调查条件的限制，我们无法对相关书面文件和相关口头阐述的真实性和完整性进行核查，因此，我们不保证在尽职调查之后某些情况是否会发生变化；（四）本报告所给出的意见与建议，是以截至报告日所适用的；（五）本报告所给出的意见与建议，均是本公司尽调人员按照私募股权投资基金行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神出具；（六）本公司对本报告具有最终解释权。目录第一部分公司基本情况……………1企业简介…………11.1.1公司生产经营情况简介……………………11.1.2公司董事长简介……………11.1.3公司控股股东、实际控制人及核心团队简介……………11.2历史沿革…………11.3公司的组织架构…………………1第二部分经营业务与技术分析……………………12.1公司所处行业的基本情况……………………12.1.1行业的发展状况…………12.1.2行业的市场分析……………12.1.3行业的发展现状分析……………………12.1.4产品应用情况…………………12.1.5行业特点………………12.1.6行业发展前景分析………12.2公司面临的竞争状况……………………12.2.1公司的产品市场分析………………12.2.2公司竞争优劣势分析……………………12.3公司的主要生产工艺…………12.3.1公司的生产工艺流程…………12.3.2公司的技术创新和研发情况……………12.4公司的经营情况………………12.4.1公司的主要经营模式……………………12.4.2原材料主要供应情况……………………12.4.3产品销售情况……………12.4.4公司的安全生产及环保情况……………12.5经营业务与技术分析综述……………………1第三部分财务分析………………13.1财务状况分析…………………13.1.1资产情况及资产周转能力分析…………13.1.2负债情况及偿还能力分析………………13.1.3所有者权益………………13.2盈利能力分析…………………13.2.1报告期公司营业收入变动分析…………13.2.2主营业务成本分析………13.2.3期间费用分析……………13.2.4营业税金及附加分析……………………13.2.5所得税费用分析…………13.2.6毛利率分析………………13.2.7净利润分析………………13.3公司未来盈利能力分析………13.3.1市场价格变动分析………13.3.2销售产品结构调整………13.3.3盈利能力变动趋势分析…………………13.4综述……………1第四部分公司主要风险及风险防范措施分析……………14.1财务风险………………………14.2生产经营风险…………………14.3销售风险………………………1第五部分新建项目情况及分析第六部分基金投资及退出方案设计第七部分担保及增信措施………1第八部分结论性意见……………1第一部分公司基本情况1.1企业简介1.1.1公司生产经营情况简介xx光伏电站有限公司（下简称xx）是于2015年08月经xx省xx州工商局批准成立的有限责任公司。公司主营光伏电站发电、运营、维护。公司的注册资本为10,000.00万元，注册地位于xx省xx州德令哈市河东区党校路1号。公司持有xx省xx州德令哈市工商行政管理局颁发的营业执照。公司的经营范围包括：光伏电站发电、运营、维护。公司董事长简介1.1.3控股股东、实际控制人及核心团队简介公司控股东为xx高新科技有限公司，实际控制人为香港国能资本。xx高新科技有限公司目前注册资本12,000.00万元人民币,实收资本12,000.00万元人民币。其中：深圳国能新能源有限公司以货币出资10,000.00万元人民币，xx润本出资2,000.00万。xx高新科技有限公司核心团队简介：

xx高新科技有限公司是一家集研发、生产、销售、工程安装、电站运营为一体的高新科技企业。公司依托香港应用科学院的世界顶尖级的研发团队，以高倍国能新型太阳能技术为核心，致力于前沿光学、电池封装技术的研究和产业化，打破国外企业在CPV技术方面的垄断和控制，将我国CPV光伏发电技术提升到一个新的高度。公司目前已经在国能系统技术、散热技术、国能能量转换技术等关键性技术方面取得三项美国发明专利、三项中国发明专利、10项中国实用新型专利。公司积极引进高端科技人才，已经引进香港应科院博士一名（专利发明人）、硕士两名，建立了联通国际国内各知名大学的科研中心。（下附图为控股股东国能高科海东工厂实景及效果图）1.2历史沿革xx光伏电站有限公司注册成立于2015年08月24日，公司注册资本为10,000.00万元。1.3公司的组织架构公司尚在筹建阶段，目前下设总经理办公室、综合办公室、工程项目管理部、财务部两个部门。图xx光伏电站有限公司组织结构图第二部分经营业务与技术分析2.1公司所处行业的基本情况依据中华人民共和国国家统计局行业分类标准，xx光国能光伏电站公司所处行业为新能源行业中的光伏发电行业。目前公司处于基本建设期。2.1.1光伏行业的发展状况截止2015年底，我国光伏业制造业总产值超过2000亿元，我国光伏发电装机容量将达到4300万千瓦左右。目前，我国光伏产业已经开始走上了自主研发新技术的道路且颇有成效。高效多晶硅电池平均转换效率、单晶硅电池平均转换效率以及汉能薄膜发电技术均已达到国际领先水平，经德国弗劳恩霍夫太阳能系统研究院认证，我国其铜铟镓硒组件最高转化率达到21%；砷化镓组件获得美国国家可再生能源实验室认证，最高转化率达到30.8%，皆创世界最高纪录。骨干企业多晶硅生产综合成本已降至9万元/吨，行业平均综合电耗已降至100KWh/kg，硅烷法流化床法等产业化进程加快；单晶及多晶电池技术持续改进，产业化效率分别达到19.5%和18.3%，钝化发射极背面接触（PERC）、异质结（HIT）、背电极、高倍国能等技术路线加快发展；光伏组件封装及抗光致衰减技术不断改进，领先企业组件生产成本降至2.8元/瓦，光伏发电系统投资成本降至7元/瓦以下，度电成本降至0.5-0.8元/千瓦时。1、产业链1）多晶硅2015年，多晶硅产量约为10.5万吨，同比增长20%。国内生产多晶硅的企业约有18家，行业集中度较高，其中前十家产量占比超过90%，前五家占比也超过70%。其中，江苏中能（保利协鑫控股）为龙头企业，其凭借技术优势及产能优势，产量接近中国总产量的50%。由于国内装机需求的旺盛，多晶依赖进口的局面依然存在，2015年1-10月进口9.64万吨，同比仍大幅增加。在进口地方面，韩国、德国和美国占据了83%的份额。其中韩国以43%居首。2）太阳能电池2015年，硅片产量约为68亿片，电池片产量约为28GW，同比增长10%以上。1-10月，我国太阳能光伏电池出口额104.1亿美元，同比增长2.51%。2015年，中国光伏对传统欧洲市场的出口份额继续萎靡，而对亚洲、拉美等新兴市场的增幅则依旧明显。3）太阳光伏组件2015年我国太阳能组件产量约为43GW，同比增幅达到20.8%，其中晶硅电池仍为主流。前10家组件企业平均毛利率超15%。多家企业开始在海外设厂，生产布局全球化趋势明显。日本、美国仍是我国主要出口区域，但新兴市场如洪都拉斯、智利等规模也在快速扩大。4）光伏电站截至2015年9月，国内累计光伏发电装机已达37.95GW，其中，光伏电站31.7GW，分布式光伏6.25GW。从光伏应用市场情况看，现阶段国内新增光伏装机容量和累计装机容量主要集中在大型地面电站，而分布式电站占比较小，截止2015年9月，国内地面电站装机占83.5%，分布式光伏装机仅占16.5%，这与国外发达国家形成明显的反差。2015年，全球光伏市场强劲增长，新增装机容量预计将超过50GW，同比增长16.3%，累计光伏容量超过230GW。传统市场如日本、美国、欧洲的新增装机容量将分别达到9GW、8GW和7.5GW，依然保持强劲发展势头。新兴市场不断涌现，光伏应用在东南亚、拉丁美洲诸国的发展迅猛，印度、泰国、智利、墨西哥等国装机规模快速提升，如印度在2015年将达到2.5GW。我国光伏新增装机量将达到16.5GW，继续位居全球首位，累计装机有望超过43GW，超越德国成为全球光伏累计装机量最大的国家。2.1.2光伏发电行业的市场分析光伏发电作为使用区域限制少、设备相对简单易安装的发电方式，近年来在我国得到了快速发展。根据国家能源局的统计数据，截至2015年，我国光伏总装机量达到了43.18GW，新增装机容量15.18GW，成为全球光伏发电装机容量最大的国家。在我国当前光伏装机总中，光伏电站装机37.12GW，分布式电站装机6.06GW，年发电392亿千瓦时，占全国发电量的0.7%。国内光伏发电新增装机容量与累计装机容量我国光伏每月新增发电设备容量根据十三五规划未来5年我国光伏总装机量预测从近年来光伏发电电站的建设和装机情况及十三五规划来看，光伏发电无论作为现代能源的有效替代性还是作为其能源的绿色性，都是今后我国在能源建设方面有效的替代措施和发展方向，也将是国家大力支持和鼓励的绿色产业。2.1.3光伏发电行业发展现状分析过去十年中国光伏产业的发展伴随着全球对能源、环境危机关注的不断增强，光伏产业在过去十年中经历了一个快速发展阶段。与此同时，中国的经济也在经历跨越式的发展，经济总量跃居全球第二，仅次于美国。作为全球举足轻重的制造业大国和能源消费大国，中国的光伏产业在世界光伏产业的快速发展中，扮演了非常重要的角色，同时也经历了产业发展的几次阶段性的起落。2014年1月10日，在由中国民生银行主持召开的中国光伏产业整合专题研讨会上，中国光伏产业联盟秘书长王勃华先生对于过去十年光伏产业发展历经的几个重要阶段进行了概括和回顾。1、快速发展期(2004~2008年)随着德国出台EGG法案，欧洲国家大力补贴支持光伏发电产业，中国光伏制造业在此背景下，利用国外的市场、技术、资本，迅速形成规模。2007年中国超越日本成为全球最大的光伏发电设备生产国。以尚德电力、江西赛维为代表的一批光伏制造业企业先后登陆美国资本市场，获得市场追捧。光伏发电设备的核心原材料——多晶硅的价格突破400美元/公斤。2、首度调整期(2008~2009年)全球金融危机爆发，光伏电站融资困难，加之欧洲如西班牙等国的支持政策急刹车等导致需求减退，中国的光伏制造业经历了重挫，产品价格迅速下跌，其中多晶硅的价格更是跌落到约40美元/公斤的水平。3、爆发式回升期(2009~2010年)德国、意大利市场在光伏发电补贴力度预期削减和金融危机导致光伏产品价格下跌的背景之下，爆发了抢装潮，市场迅速回暖。而与此同时，我国出台4万亿元救市政策，光伏产业获得战略性新兴产业的定位，催生了新一轮光伏产业投资热潮。作为光伏产业晴雨表的多晶硅价格也迅速回升到90美元/公斤的水平。4、产业剧烈调整期(2011~2013年)上一阶段的爆发式回升导致了光伏制造业产能增长过快，但是欧洲补贴力度削减带来的市场增速放缓，导致光伏制造业陷入严重的阶段性过剩，产品价格大幅下滑，贸易保护主义兴起。我国光伏制造业再次经历挫折，几乎陷入全行业亏损。多晶硅价格在此时期一度跌落到约15美元/公斤的历史最低位。5、产业逐渐回暖期(2013年至今)日本出台力度空前的光伏发电补贴政策，使市场供需矛盾有所缓和。同时，中欧光伏贸易纠纷通过承诺机制解决，中国以国务院24号文为代表的光伏产业支持政策密集出台，配套措施迅速落实。中国因此掀起光伏装机热潮，带动光伏产品价格开始回升，多晶硅价格微涨至约18美元/公斤。尽管太阳能光伏发电成本高达普通煤电成本的68倍，但近10年来仍以25%40%的年增长率高速发展。这是因为世界正处在常规化石燃料能源开采和使用篼峰到来的前夜，人类能源结构将发生根本性的变革。中国太阳能资源非常丰富，理论储量达每年17，000亿吨标准煤，太阳能资源开发利用的潜力非常广阔。中国地处北半球，南北距离和东西距离都在5000公里以上。在中国广阔的\t"/2016/01/20/_blank"土地上，有着丰富的太阳能资源。大多数地区年平均日辐射量在每平方米4千瓦时以上，西藏日辐射量最高达每平米7千瓦时。年日照时数大于2000小时。与同纬度的其他国家相比，与美国相近，比欧洲、日本优越得多，因而有巨大的开发潜能。2.1.4产品应用情况本项目产品（电能）主要面向国家电网下的西北电网进行供电。2.1.5行业特点1.光伏发电是世界公认的清洁可持续利用的天然能源；2.光伏电站建成后形成的资金流持续、稳定；2.1.6行业发展前景分析光伏产业已经度过了“最困难的时期”，处于新的发展阶段。从数量角度看，中国光伏规模过去全球第一，未来一段时间预计仍将保持第一。从产品市场看，从2007年开始，中国的光伏组件销售量始终世界第一。从年度电站建设市场看，2013年中国光伏电站建设总量为10GW以上，2014年预计略高于此，这使得我国连续两年成为全球光伏电站年度建设第一大国。2015年，全球光伏产品需求量将达58GW左右。随着中国光伏加工企业竞争力的提高，以及产业整合深化带来的潜在产能恢复，中国光伏组件销售量继续保持60%的全球市场份额是可能的，小幅提高也是可以期待的。2.2公司面临的竞争状况2.2.1公司产品市场分析我国是世界上最大的煤炭生产和消费国，能源将近76%由煤炭供给，这种过度依赖化石燃料的能源结构已经对环境、经济和社会造成较大的负面影响。大量的煤炭开采、运输和燃烧，对我国的环境已经造成了极大的破坏。大力开发太阳能、风能、生物质能等可再生能源利用技术是保证我国能源供应安全和可持续发展的必然选择。xx省太阳能资源及其丰富，年均太阳能辐射总量为6300MJ/m2.，是世界上太阳能资源较丰富的地区之一。太阳能光伏发电具有技术成熟，使用方便，无污染、无噪音、建设周期短、已于大规模生产等优点。从地区能源构成及开发利用条件分析，开发太阳能发电项目技术可靠、现实可行。xx电网的特点是覆盖范围大，负荷分布较为分散，与主网之间距离较远，从龙羊峡～乌兰～格尔木～甘森～花土沟，各段分别为252km、380km、289km、197km，总的送电距离长达1118km左右。格尔木是xx电网的负荷中心，规划年份其负荷占xx电网总负荷的70%左右。经过多年的筹备和招商引资，柴达木循环经济试验区的资源优势向经济优势转化的步伐逐步加快，具备了一定的开发规模，地区负荷将迎来一个高速发展阶段。根据xx电力公司的负荷预测结果，至2015年，xx电网负荷总计将达到2730MW，成为xx电网继xx海东之后的第三大负荷中心。至2020年，xx电网负荷总计接近3750MW。xx电网现有装机434.7MW，其中小水电104.74MW，火电30MW，燃机300MW。xx电网2020年前规划投产的电源共计2870MW，主要有：盐湖综合利用项目4×50MW、德令哈火电厂2×135MW、德令哈热电厂2×300MW、格尔木热电厂2×300MW、鱼卡电厂2×600MW。2020年前正常方式xx电网最大需要主网送电1675MW。在青藏直流联网时考虑xx最大一台单机退出，2010年xx电网最多需要主网送电747MW，2012年1399MW，2015年最大达到1951MW，2020年随着xx火电电源的逐步投产，受电容量降至1742MW。可见主网～xx断面潮流方向为自东向西。2010年xx东部电网缺电171MW，2012年达到304MW，2014年最大达到532MW，2014年以后随着德令哈地区870MW火电电源的逐步投产，2015年xx东部电网最大受电容量降至304MW，2020年为394MW。德令哈平均年总辐射在6606.8MJ/m2以上，根据我国太阳能资源区划标准，德令哈属于一类区，太阳能资源很丰富，具有良好的开发前景。本项目场址区多年平均太阳辐射量为6606.8MJ/m2，太阳辐射量指标属全国太阳能资源丰富地区，且总辐射量中直接辐射量占很大比重，具有良的开发前景，适合建设大型并网光伏发电站。2.2.2公司竞争优劣势分析公司的竞争优势xx电网的特点是覆盖范围大，负荷分布较为分散，与主网之间距离较远，从龙羊峡～乌兰～格尔木～甘森～花土沟，各段分别为252km、380km、289km、197km，总的送电距离长达1118km左右。格尔木是xx电网的负荷中心，规划年份其负荷占xx电网总负荷的70%左右。经过多年的筹备和招商引资，柴达木循环经济试验区的资源优势向经济优势转化的步伐逐步加快，具备了一定的开发规模，地区负荷将迎来一个高速发展阶段。根据xx电力公司的负荷预测结果，至2015年，xx电网负荷总计将达到2730MW，成为xx电网继xx海东之后的第三大负荷中心。至2020年，xx电网负荷总计接近3750MW。xx电网现有装机434.7MW，其中小水电104.74MW，火电30MW，燃机300MW。xx电网2020年前规划投产的电源共计2870MW，主要有：盐湖综合利用项目4×50MW、德令哈火电厂2×135MW、德令哈热电厂2×300MW、格尔木热电厂2×300MW、鱼卡电厂2×600MW。2020年前正常方式xx电网最大需要主网送电1675MW。在青藏直流联网时考虑xx最大一台单机退出，2010年xx电网最多需要主网送电747MW，2012年1399MW，2015年最大达到1951MW，2020年随着xx火电电源的逐步投产，受电容量降至1742MW。可见主网～xx断面潮流方向为自东向西。2010年xx东部电网缺电171MW，2012年达到304MW，2014年最大达到532MW，2014年以后随着德令哈地区870MW火电电源的逐步投产，2015年xx东部电网最大受电容量降至304MW，2020年为394MW。德令哈平均年总辐射在6606.8MJ/m2以上，根据我国太阳能资源区划标准，德令哈属于一类区，太阳能资源很丰富，具有良好的开发前景。公司的竞争劣势公司年发电20兆瓦光伏发电项目已经完成立项等所有全部前期手续的审批及办理，同时也完成了项目建成后的上网手续的审批，清洁能源项目的建设是我国发展能源建设的战略目标，项目不存在市场化的竞争问题。2.3公司的主要生产工艺2.3.1光伏发电的生产工艺流程本项目位于德令哈西出口光伏（热）产业基地，距离德令哈市区约20公里。项目规划20MWp，本期拟装机容量为20MWp，场地标高在2946—2959m之间，地形坡度2—3°，占地670亩。本期工程35kV采用单母线接线，系统发电容量为20MW，分为20个发电子系统，1#至10#子系统中每个子系统先通过14台直流汇流箱（12台16进1出、2台8进1出）汇流，之后通过2台直流柜（8进1出）分别接入2台500kW逆变器，逆变器转换后接入1台1000kVA箱式升压变，经T接，共9回集电回路引至35kV进线柜。11#至20#子系统中每个子系统先通过33台33kW组串式逆变器，之后通过6台交流汇流箱汇流接入1台1000kVA箱式升压变，经T接，共9回集电回路引至35kV进线柜。35kV配电室进线2回（发电用），出线1回，经电缆接入站外110kV汇集站，送至距离场址约0.5km处的新建110kV汇集站，最终送至330kV变的110kV侧。最终接入方案以接入系统报告为准。2.3.2公司的技术创新和研发情况母公司国能高科目前已经在HCPV系统技术、散热技术、国能能量转换技术等关键性技术方面取得三项美国发明专利、三项中国发明专利、10项中国实用新型专利。国能高科积极引进高端科技人才，已经引进香港应科院博士一名（专利发明人）、硕士两名，建立了联通国际国内各知名大学的科研中心。2.4公司的经营情况xx司国能光伏电站有限公司目前处于基本建设期，尚未开展生产经营活动。光伏电站建成投产后，预计可实现年上网发电量3899.81万度，年营业收入可达3199.84万元。前5年税收优惠期年净利润可达2000余万元；优惠期满后，年净利润可达1800万元。2.4.1公司的主要经营模式采购模式xx司国能光伏电站有限公司目前处于基本建设期，主要设备材料采购均采用业内通行的招投标模式。销售模式xx司国能光伏电站有限公司目前处于基本建设期，尚未开展销售经营活动。光伏电站建成投产后，所发电力直接并入xx电网，按国家及xx省相关政策规定以光伏上网电价直接销售。2.4.2原材料主要供应情况公司目前处于基本建设期，光伏组件等主要原材料供应均为国内知名厂商。光伏电站建成投产后，光伏组件直接发电，电站运营仅需要少量维护、维修的材料。2.4.3产品销售情况公司目前处于基本建设期，尚未开展产品销售活动。电站建成投产后，xx光伏电站手续完备，完全符合政策要求，符合各项规定细则，可凭竣工报告等资料直接办理接入电网系统手续。xx东部电网缺电的现状，xx光伏电站周边良好的并网条件，xx省发改委、能源局、国家光伏产业政策的大力支持，最大限度地保证了xx光伏电站所发电力能及时上网，一般情况下不会发生限电情况，销售风险可控。2.4.4公司的安全生产及环保情况公司的安全生产情况公司目前处于基本建设期，尚未开展生产经营活动。后续电站建设过程中，因项目选用的生产工艺技术成熟、可靠，在项目选址、总平面布置、建（构）筑物安全等方面以采取了相应的安全措施和技术手段，另外通过引入绿电公司、专业监理公司进行监管，可确保安全生产；电站建成后，因地处光伏工业园区内中心地带，政府统一规划，规模经营，且周边无在的危险因素，在加强管理的情况下，可确保生产安全。公司的环境保护情况2015年11月10日，公司取得xx省国土资源厅关于xx光伏电站有限公司德令哈20兆瓦太阳能光伏发电建设工程压覆矿产资源调查评估报告的审查意见，青国土资矿【2015】231号。2015年12月17日，公司取得xx省xx州水土保持预防监督站关于对xx高新科技有限公司德令哈20兆瓦并网光伏发电项目水土保持方案的批复，西水保【2015】40号。经营业务与技术分析综述公司目前处于基本建设期，尚未开展经营业务。电站建成运营后，年营业收入稳定，运营维护成本较低，现金流稳定可靠。电站主要设备均采用国内知名品牌，发电量稳定可靠。光伏组件10年内年衰减不超过10％，25年内衰减不超过20％。第三部分财务分析3.1财务状况分析3.1.1资产情况及资产周转能力分析公司资产结构分析2015至2016.7年，公司资产结构如下：流动资产分析2015至2016.7年，流动资产构成及变化如下：表92015-2016.7年公司流动资产构成及变动单位：万元资产2015.12.312016.7.31流动资产金额占比（流动资产）金额占比（流动资产）货币资金00.00%2.930.14%其他应00.00%2,045.0399.86%收款流动资产合计00.00%2,047.96100.00%截止2016.7.31货币资金余额2.93万元，为公司的银行存款。2）其他应收款截止2016.7.31，其他应收款余额2,045.03万元，主要为支付xx省发展投资有限公司发电站建设保证金1,000万元；支付中国经济年鉴农牧光相补课题费50万元。非流动资产分析表102015-2016年7月公司非流动资产结构及变动单位：万元资产2015.12.312016.7.31非流动资产金额比重金额比重在建工程00.00%222.37100.00%非流动资产总计00.00%222.37100.00%截止2016.7.31，在建工程余额为222.37万元，主要为支付下列费用：环境评价4.50万元，水土保持7.50万元，安全评价5.50万元，草原植被恢复费2.35万元，电力接入方案20.00万元，牧草地补偿款121.68万元，补偿被征地农民养老保险60.84万元。3.1.2负债情况及偿债能力分析负债构成及变动情况表112015—2016.7公司负债构成及变动资产2015.12.312016.7.31负债金额比重金额比重其他应付款00.00%712.18100.00%负债合计00.00%712.18100.00%1）其他应付款截止2016年7余额31日，负债总额为712.18万元，为其他应付款，为预付“xx高新科技有限公司”往来款160.62万元；预付“xx兴计服务有限公司”安全实施设计费5.00万元；预付“陕西省对方电力监理有限公司”监理费45.00万元。偿债能力分析表122015-2016.7公司偿债能力情况项目2015.12.312016.7.31流动比率（倍）02.88速动比率（倍）02.88资产负债率（%）0.00%0.00%息税折旧摊销前利润（万元）00利息保障倍数00公司目前处于基本建设期，故不产生生产经营利润。3.1.3所有者权益实收资本截止2016.7.31，公司实收资本为3000万元。未分配利润公司目前处于基本建设期，故不产生未分配利润。3.2盈利能力分析3.2.1报告期公司营业收入变动分析营业收入变动趋势分析公司目前处于基本建设期，故不产生营业收入。电站建成投产后，可实现首年上网发电量3899.81万度，年营业收入可达3199.84万元。随着年限的增加，发电量逐年递减，但光伏组件10年内年衰减不超过10％，25年内衰减不超过20％，因此营业收入可保持基本稳定。3.2.2主营业务成本分析公司目前处于基本建设期，故不产生主营业务成本。电站建成投产后，前期因财务费用较高，度电成本在0.5元上下；之后随财务费用降量，度电成本可降至0.25元附近。3.2.3期间费用分析公司累计发生管理费用17.49万元，为成立时发生的开办费用。电站建成投产后，年运维费用在150-200万。3.2.4营业税金及附加分析公司目前处于基本建设期，故不产生营业税金及附加。电站建成投产后，可享受国家优惠政策，营业税金前期大多数可以抵扣。3.2.5所得税费用分析公司目前处于基本建设期，故不产生所得税费用。电站建成投产后，可享受所得税三免两减半的政策优惠，3.2.6毛利率分析公司目前处于基本建设期，故不产生毛利。电站建成投产后，按度电成本分析，毛利率右达25%～48%。3.2.7净利润分析截止2016.7，公司形成净利润-17.49万元，为摊销的开办费。电站建成投产后，可实现年上网发电量3899.81万度，年营业收入可达3199.84万元，前5年税收优惠期年净利润可达2000余万元，优惠期满后，年净利润可达1800万元。3.3公司未来盈利能力分析电站建成后，25年内年平均发电小时数1726.76h，年平均发电量3537.8万度；25年内总发电利用小时数43169h，总发电量88445万度。前5年税收优惠期年净利润可达2000余万元，优惠期满后，年净利润可达1800万元。电站运营维护成本低，度电成本可控，生产经营稳健，可获得较高的投资收益。3.3.1市场价格变动分析根据国家发展改革委员会关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价的通知（发改价格【2015】3044号）,xx项目部属于1类资源地区，电价按0.80元/度计收。3.3.2销售产品结构调整光伏发电最终形成产品为电能，属于单一结构产品，不存在结构调整问题。3.3.3盈利能力变动趋势分析电站建成运营后，年上网发电量可达3899.81万度，年营业收入可达3199.84万元，前5年税收优惠期年净利润可达2000余万元，优惠期满后，年净利润可达1800万元。6年以后，发电量、发电收入、运维费用保持基本稳定，随着财务费用的减轻，盈利能力保持基本稳定。3.4综述电站建成运营后，年营业收入稳定，运营维护成本较低，现金流稳定可靠，项目投资回收期短，盈利能力强。第四部分公司主要风险点及控制防范措施分析4.1财务风险公司目前处于基本建设期，通过征信报告查询显示，未与金融机构发生过借贷关系，不存在财务风险。4.2生产经营风险电站建成后，25年内年平均发电小时数1726.76h，年平均发电量3537.8万度；25年内总发电利用小时数43169h，总发电量88445万度。电站运营维护成本低，度电成本可控，生产经营稳健，可获得较高的投资收益。xx光伏电站发电量分析1)本项目站址区域多年平均太阳辐射量为6606.8MJ/m2以上，属全国太阳能资源一类地区，太阳能资源丰富；系统效率估算修正系数为79.1%，详细见下表。附（一类地区全年辐射量在6300MJ/m2以上。主要包括青藏高原、xx北部、宁夏北部、新疆南部、河北西北部、山西北部、内蒙古南部、宁夏南部、xx中部、xx东部、西藏东南部等地。）2）发电量估算根据软件分析得到本项目的光伏组件在朝向正南40°倾斜后，年平均每天太阳辐射量为6.30kWh/m2/d，全年日照辐射总量约2298kWh/m2，即8272.8MJ/m2。年发电利用小时数（发电当量小时数）初始值：2298×79%（系统效率）=1815.42小时；电站发电容量固定式以10.192MW计，平斜单轴以10.296MW计；光伏组件光电转换效率逐年衰减，整个光伏发电系统25年寿命期内平均年有效利用小时数也随之逐年降低，本项目所采用的光伏组件10年内年衰减不超过10％，25年内衰减不超过20％。平斜单轴发电量按高于固定式安装15%计。第N年发电量＝初始年发电量×（1-N×组件衰减率）式中初始年发电量为：1815.42h×10.192MW+1815.42h×10.296MW×1.15＝39998.05961MWh；第一年发电量为：39998.05961×（1-1×2.5%）=38998.10812MWh；因此，本项目20MW光伏电站项目年发电量估算如下表。xx光伏电站度电成本分析度电成本的定义：光伏发电的度电成本是指光伏项目单位上网电量所发生的综合成本，主要包括光伏项目的投资成本、运行维护成本和财务费用。①投资成本：由光伏项目开发、建设期间的资本投入所形成的成本，主要包括：设备购置费用、建筑工程费用、安装工程费用、前期开发费、土地征用费等费用及项目建设期利息。在项目的运营期内以固定资产折旧形式来体现。②运行维护成本：是在项目运营寿命期内为保证设备正常运行所发生的维护成本，主要包括：检修费用、备品备件购置费、保险费以及管理费用，同设备性能密切相关。③财务费用：是由项目建设期间发生的长期贷款以及项目运营期内发生的流动资金贷款所形成的利息成本，主要包括长期和短期贷款利息，与项目的贷款偿还期限以及利率高低密切相关二．度电成本的计算目前对于光伏发电的度电成本分析主要有两种方法：静态成本法和动态成本法。静态成本法：C=[(O+M)+T+S]/N

其中:

C:度电成本(元/kwh)

N:年均发电量(kwh)

M:年均维修费

O:年均经营成本：包括材料费、管理费、工资及福利费(元)

T:年均折旧费

S:年均财务费用4.3销售风险xx东部电网缺电的现状，xx光伏电站周边良好的并网条件，xx省发改委、能源局、国家光伏产业政策的大力支持，最大限度地保证了xx光伏电站所发电力能及时上网，一般情况下不会发生限电情况，不存在销售风险。xx光伏电站完全符合政策要求，符合各项规定细则，手续完备。在电站竣工验收后，凭竣工报告等资料直接办理接入电网系统手续即可。根据xx省国家电网的统计数字，2010年xx东部电网缺电171MW，2012年达到304MW，2014年最大达到532MW，2014年以后随着德令哈地区870MW火电电源的逐步投产，2015年xx东部电网最大受电容量降至304MW，2020年为394MW。xx光伏电站为xx省发改委、能源局2015年统一规划安排建设的项目，坐落在德令哈光伏工业园区内，相关配套条件十分成熟。离110KV升压站仅300米，新近安排建设的330KV升压站也很快就将建成完工。xx光伏电站已经取得国网xx省电力公司下发的发电项目接入系统方案评审意见的批复（青电发展【2016】184号），可以确保年并网发电收益稳定。xx省光伏电站接入系统带电前要需具备的条件发改委备案文件、上网电价文件、可研报告接入系统审查批复文件（国家电网公司省电力公司接入系统文件）公司营业执照复印件（正本、副本）公司税务登记证（国税、地税）公司组织机构代码证系统主接线图xx光伏电站以上条件已经全部具备，完全符合政策要求，符合各项规定细则。在电站竣工验收后，凭竣工报告等资料直接办理接入电网系统手续即可。第五部分新建项目情况及分析5.1新建项目情况5.1.1项目名称：xx光伏电站有限公司5.1.2项目规模：13932.68万元5.1.3项目总投资：13932.68万元5.1.4建设期限：6个月5.1.5资金筹措来源：目前已经投入资金2332万，其中电站建设保证金1000万元，其它投入1332万元，项目需要融资12600万元。5.1.6项目市场分析：2010年xx东部电网缺电171MW，2012年达到304MW，2014年最大达到532MW，2014年以后随着德令哈地区870MW火电电源的逐步投产，2015年xx东部电网最大受电容量降至304MW，2020年为394MW。德令哈平均年总辐射在6606.8MJ/m2以上，根据我国太阳能资源区划标准，德令哈属于一类区，太阳能资源很丰富，具有良好的开发前景。本项目场址区多年平均太阳辐射量为6606.8MJ/m2，太阳辐射量指标属全国太阳能资源丰富地区，且总辐射量中直接辐射量占很大比重，具有良的开发前景，适合建设大型并网光伏发电站。xx光伏电站为xx省发改委、能源局2015年统一规划安排建设的项目，坐落在德令哈光伏工业园区内，相关配套条件十分成熟。离110KV升压站仅300米，新近安排建设的330KV升压站也很快就将建成完工。xx光伏电站已经取得国网xx省电力公司下发的发电项目接入系统方案评审意见的批复（青电发展【2016】184号），可以确保年并网发电收益稳定。5.1.6项目风险分析：多晶硅电池板质量问题太阳能光伏发电基本原理是多晶硅太阳能电池板将所吸收的太阳能转换为电能，则电池板的质量对转换效率产生很大的影响，并且对其衰减期的快慢也起到了关键作用。通过调研得知，“国能高新”已经与“湖南红太阳新能源科技有限公司”（以下简称“红太阳能源”）已经签署了战略合作协议，约定在全国范围内开展光伏发电业务合作。“红太阳能源”隶属于中国电子科技集团第48研究所，为中国电子科技集团第48研究所全资子公司，座落于长沙市天心环保工业园，于2008年6月正式成立，年产值逾10亿元。公司占地面积191亩。现有职工1100多人，其中研究员级高工13人，高级工程师44人。以新能源产品研发、制造、销售与技术服务为主的高新技术企业，拥有完整的晶体硅太阳能光伏产业链。产品覆盖了全国多个省市自治区，并远销美洲、欧洲、澳洲，服务于中国及海外的太阳能电池制造商及系统集成商，形成了具有自主知识产权的核心工艺技术产品技术水平居世界前列。土地问题光伏发电项目占地面积较广，土地权属及使用情况对光伏电站的建设及后期运营起到关键作用，因此，需要明确土地相关手续的完整及合规性。公司已取得德令哈市国土资源局、xx省国土资源厅及xx省农牧厅等单位下发的相关文件，土地手续完整。国家补贴方案问题根据国家发展改革委员会关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价的通知（发改价格【2015】3044号），目前光伏电站的发电并网由国家支持，对于光伏发电的并网电价，国家发改委严格按照相关文件的补贴标准及电站批准建设的时间执行，不存在补贴金额时间不确定性影响。投资造价递减问题近年来，由于多晶硅太阳能电池板出现供过于求的情况，导致其价格持续走低，而光伏电站的基本投资中，电池板及其他设备投资的造价达到整个基建项目的80%左右，故存在投资造价递减的问题。公司已经按照工程量清单对项目进行概算重编，对于投资造价递减所产生的影响已经剔除。建设周期问题xx光伏电站至2016年9月，前期所有手续已经办理完毕。场地已经三通一平，管理办公大楼等土建工程已经接近完成。在资金有保障的条件下，可以实现11月初完成全部土建工程（30天土建工程可完工），设备安装调试可以在20天完成。2016年底要实现并网发电。详细工期可见附件《施工总进度计划表》。5.1.7项目经济效益分析：财务指标.1总投资：13932.68万元.2年运营收入：年上网发电量3899.81万度，根据国家发展改革委员会关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价的通知（发改价格【2015】3044号）,xx项目部属于1类资源地区，电价按0.80元/度计收。发电年营业收入3899.81万度×0.80元/度=3199.84万元.3年运行成本：发电年营运成本200万元，主要有人员工资、清洗费用、设备维护费用及与电力公司接口配合等费用构成。.4现金流量：投资回收指标：.1项目净现值：按照项目运营周期25年计算，折现率取8%，计算得出现金流入现值合计为32022.62万元，现金流出现值合计为15273.68万元，现金流量净现值为16748.94万元。该项目现金流量净现值大于0，项目可行。.2内含报酬率：通过计算得出，该项目的内含报酬率为19.43%，大于基准收益率8%。该项目可行。.3投资回收期：通过计算得出该项目静态投资回收期为5.36年，动态投资回收期为6.80年，远远短于项目运营周期25年，该项目可行。5.1.8综述该项目场地条件很好，送出条件也已具备，根据xx省内光伏市场目前行情来看（光伏项目造价已有较大降幅；2016年起光伏路条已采取招标方式，不但电价需有所降低，且竞争很激烈，路条非常难以取得），初步判定该项目具备较好的投资收益条件，风险可控，项目是切实可行的。第六部分基金投资及退出方案设计6.1基金方案6.1.1基金类型：有限合伙制股权投资基金6.1.2基金规模：人民币12600万元。6.1.3基金期限：一年6.1.4收益人预期收益：6.1.5基金管理人：xx产业基金投资管理有限公司6.1.6基金托管人：中信银行xx省分行6.1.7第三方担保：xx高新科技有限公司6.2交易结构6.2.1交易结构：（因基金投入方案待定，暂不描述）6.2.2交易结构图：6.2.3退出方案：1）国能高科通过xx电站电价收费权质押，从银行贷款收回质押股权及负债，低碳产业基金完成前期出资工作退出xx电站。2）通过资产上市，由国能高科上市母公司连同国能高科一起收购上市，与上市公司资本直接对接，低碳产业基金完成前期出资工作退出xx电站。3）绿电公司收购xx电站，低碳产业基金完成前期出资工作退出xx电站。6.3基金管理公司6.3.1公司基本资料：6.3.2公司主要负责人介绍：6.3.3公司成功项目案例：第七部分担保及增信措施1）xx高新科技有限公司将其所持海东工业园区土地(证号:D63000029023)为本融资项目提供抵押担保。2）xx高新科技有限公司将其所持xx光伏有限公司的100%的股份全部转让给低碳基金。3）xx高新科技有限公司及xx光伏电站有限公司的董事长及法定代表人陈涛夫妇为本融资项目提供连带责任担保。4）本项目在融资过程中，所有资金必须通过低碳公司指定的资金监管账户进行资金的后续使用监管。5）由xx省绿色发电集团股份有限公司全程参与监管并进行兜底收购。xx高新科技有限公司是一家集研发、生产、销售、工程安装、电站运营为一体的高新科技企业。公司依托香港应用科学院的世界顶尖级的研发团队，以高倍国能新型太阳能技术为核心，致力于前沿光学、电池封装技术的研究和产业化，打破国外企业在CPV技术方面的垄断和控制，将我国CPV光伏发电技术提升到一个新的高度。公司目前已经在国能系统技术、散热技术、国能能量转换技术等关键性技术方面取得三项美国发明专利、三项中国发明专利、10项中国实用新型专利。公司积极引进高端科技人才，已经引进香港应科院博士一名（专利发明人）、硕士两名，建立了联通国际国内各知名大学的科研中心。xx高新科技有限公司年产200MW太阳能模组产线正在紧张建设中，项目到目前为止，厂房等主体工程均已经封项，产线设备已完成招投标工作。项目建设进度情况如下：1#、2#洁净厂房完成框架主体封顶、外墙砌筑、屋面保温、外墙窗框安装、消防排烟及水电安装、地坪施工、内墙抹灰。物流仓库完成主体施工、围挡砖砌体施工，外墙及屋面施工。研发中心完成框架主体施工、内外墙砌筑、屋面保温、内墙抹灰。动力中心完成框架主体施工、内外墙砌筑、屋面保温。食堂完成框架主体施工、内外墙砌筑、屋面保温。员工宿舍楼完成框架主体施工、基础回填土。室外工程完成厂区围墙、北侧挡土墙、西侧护坡、生产区雨、污管网施工。未完成厂区道路，生活区区雨、污管网、上水管网、暖通沟、动力电缆沟施工。员工宿舍楼为政府公租房招标工程，项目自2015年9月10日开工建设至今，项目工程建设形象进度约为80％。第八部分结论性意见项目所在区域太阳能资源丰富，发电量稳定可靠，并网条件好；项目符合国家能源发展政策方针，备案手续完整齐全；在电站建设过程中，由绿电公司全程监管，保证了项目的工程质量及后续的正常运营。且项目建成投产后具有十分稳定可靠的现金流，投资收益高，项目回收周期短，是光伏电站投资中的优质项目。基金从融入资金到退出项目都有多重保障，风险已经降至最低。综合各种因素考虑，我部门认为本项目融资人符合低碳基金的各项融资条件，该项目风险可控，能为我公司带来经济效益，是切实可行的。基于C8051F单片机直流电动机反馈控制系统的设计与研究基于单片机的嵌入式Web服务器的研究MOTOROLA单片机MC68HC（8）05PV8/A内嵌EEPROM的工艺和制程方法及对良率的影响研究基于模糊控制的电阻钎焊单片机温度控制系统的研制基于MCS-51系列单片机的通用控制模块的研究基于单片机实现的供暖系统最佳启停自校正（STR）调节器单片机控制的二级倒立摆系统的研究基于增强型51系列单片机的TCP/IP协议栈的实现基于单片机的蓄电池自动监测系统基于32位嵌入式单片机系统的图像采集与处理技术的研究基于单片机的作物营养诊断专家系统的研究基于单片机的交流伺服电机运动控制系统研究与开发基于单片机的泵管内壁硬度测试仪的研制基于单片机的自动找平控制系统研究基于C8051F040单片机的嵌入式系统开发基于单片机的液压动力系统状态监测仪开发模糊Smith智能控制方法的研究及其单片机实现一种基于单片机的轴快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于双单片机冲床数控系统的研究基于CYGNAL单片机的在线间歇式浊度仪的研制基于单片机的喷油泵试验台控制器的研制基于单片机的软起动器的研究和设计基于单片机控制的高速快走丝电火花线切割机床短循环走丝方式研究基于单片机的机电产品控制系统开发基于PIC单片机的智能手机充电器基于单片机的实时内核设计及其应用研究基于单片机的远程抄表系统的设计与研究基于单片机的烟气二氧化硫浓度检测仪的研制基于微型光谱仪的单片机系统单片机系统软件构件开发的技术研究基于单片机的液体点滴速度自动检测仪的研制基于单片机系统的多功能温度测量仪的研制基于PIC单片机的电能采集终端的设计和应用基于单片机的光纤光栅解调仪的研制气压式线性摩擦焊机单片机控制系统的研制基于单片机的数字磁通门传感器基于单片机的旋转变压器-数字转换器的研究基于单片机的光纤Bragg光栅解调系统的研究单片机控制的便携式多功能乳腺治疗仪的研制基于C8051F020单片机的多生理信号检测仪基于单片机的电机运动控制系统设计Pico专用单片机核的可测性设计研究基于MCS-51单片机的热量计基于双单片机的智能遥测微型气象站MCS-51单片机构建机器人的实践研究基于单片机的轮轨力检测基于单片机的GPS定位仪的研究与实现基于单片机的电液伺服控制系统用于单片机系统的MMC卡文件系统研制基于单片机的时控和计数系统性能优化的研究基于单片机和CPLD的粗光栅位移测量系统研究单片机控制的后备式方波UPS提升高职学生单片机应用能力的探究基于单片机控制的自动低频减载装置研究基于单片机控制的水下焊接电源的研究基于单片机的多通道数据采集系统基于uPSD3234单片机的氚表面污染测量仪的研制基于单片机的红外测油仪的研究96系列单片机仿真器研究与设计基于单片机的单晶金刚石刀具刃磨设备的数控改造基于单片机的温度智能控制系统的设计与实现基于MSP430单片机的电梯门机控制器的研制基于单片机的气体测漏仪的研究基于三菱M16C/6N系列单片机的CAN/USB协议转换器基于单片机和DSP的变压器油色谱在线监测技术研究基于单片机的膛壁温度报警系统设计基于AVR单片机的低压无功补偿控制器的设计基于单片机船舶电力推进电机监测系统基于单片机网络的振动信号的采集系统基于单片机的大容量数据存储技术的应用研究基于单片机的叠图机研究与教学方法实践基于单片机嵌入式Web服务器技术的研究及实现基于AT89S52单片机的通用数据采集系统基于单片机的多道脉冲幅度分析仪研究机器人旋转电弧传感角焊缝跟踪单片机控制系统基于单片机的控制系统在PLC虚拟教学实验中的应用研究\t"_b