欧洲E基金发展经验

1欧洲私募股权基金开展经验报告摘要：2005年欧洲私募股权资本市场占据了世界市场39%的份额，是仅次于北美私募股权资本市场的全球第二大市场。2006年在美国和欧洲，养老基金对于于私募股权的投资额度在增长，代表了超过四分之一的新兴投资力量。欧洲私募股权产生着稳定的增长，超过80%的企业价值实现增值。私募股权经营的公司价值年增长率超越相应的上市公司。美国的EV平均年增长率是33%，欧洲是23%，而相应的上市公司分别是11%和15%。美国和欧洲近四分之三的的基金有管理层的变动。美国有61%的CEO变动，而欧洲是45%。美国和欧洲的退出方式存在根本的差异，61%的美国私募股权基金以IPO的方式退出，而欧洲只有17%。欧洲退出方式主要集中于并购和卖与其他私募股权投资者。金融危机中，欧洲PE承诺出资额大幅减少，投资规模急剧下降，投资工程亏损占比上升。欧洲机构投资者在危机之后对于其私募股权投资仍旧十分满意。目前尚未完成投资目标的投资者方案继续增加该类资产的配比。欧洲私募股权概况私募股权基金的核心概念和模式来自于美国，20世纪80年代在整个欧洲兴起，其中英国是除美国以外最大的私募股权基金市场，也是欧洲最兴旺的私募股权投资市场，欧洲一半以上的私募股权投资发生在英国。而目前亚洲的全球影响力也正日益扩大。对这三个不同的私募股权投资市场而言，每个市场都有其各不相同的投资条件和投资动力。最早在欧洲开展起来的是创业风险投资，许多私募股权基金公司至今仍以此为主要的投资方向。而并购基金目前是私募股权交易规模最大的一局部。汽校欧洲梨的私短募股速权投悼资在霞20柴00淋年达滥到顶李峰，愚而后定随着颂网络灯泡沫证的破推灭而岛有所伴回落甜。近何年来链欧洲浩并购廉市场役交易际活泼踢，从贸20聚00庙年到佩20平06维年欧滔洲占监全球确的投每资份叶额从堤21跃%增沉长到滥24固%，侨募集林资金殊从2落1%编增加拍至4基4%轿。2惊00溜5年津全球隔私募愁股权侦资本薪市场微状况畅调查查报告饭显示贷，从兰资金饮募集捞数量鸦以及孙投资虹规模逃来看壁，欧床洲私木募股向权资吧本市讨场占萌据了太世界感市场迁39宽%的怕份额硬，是沸仅次保于北涝美私竞募股劳权资册本市卡场的评全球坚第二典大市晴场。鄙其中举，英口国市勿场占单据欧妇洲市惜场5垮0%身以上记的份包额，斥投资单总额冠到达趁22骡3亿黎美元冤，法拒国和男德国刚市场茂紧随筝其后盾，分那么别占验据欧提洲私赤募股准权资剪本市笑场1史4.佳27姑%和累10习.2丹8%浙的市梳场份帅额。炒20程06渐年美唤国和慕欧洲烟的私取募股波权投拼资额痒为4焦50墙0亿抱美元猎，比抖20框05绒年的心28雪00冬亿美床元增肉长了吧60川%。铲私募弓股权添逐渐凑成为影群众址化广绣泛投敬资的恭工具浑，2衡00版6年摘在美凭国和绘欧洲摸，养惹老基乏金对刮于于催私募惕股权择的投冬资额边度在延增长扇，代极表了象超过艰四分饮之一笔的新舍兴投关资力悟量。雕斯防机构侨来源蛮：诺斯亚财趣富挎欧洲披私募贵股权痰的发锐展株界私募曾股权捕规模焰的快馋速增至长和逼成功舟也带印来了央增加恩的严漏格审突核，榜很多甲国家谜的相努关部信门在修标准诊和复揉审行爹业的伟税收差。公洞司也娱在考冰虑怎分样参令与竞劝争和漂从不蠢同的革商业文模型瑞中学观习，叼并关始注员反工福倦利。滔尽有孕这些岸考量研，私诉募股分权基码金仍扁持续豆新战花略发拾展和摧成功顿的投乞资。准20择07少年信浴贷紧伯缩减龄少了绳杠杆探收益冶，提查升了祝潜在滥利润瞧的重简要性歪，私规募股激权将惊继续治在金乎融市妙场中沸扮演瞎重要安角色刘。2赏00袄6年演私募廊股权依投资疮美国峡占4漠1%帮，排滴行第驴一，疮随后功是英次国，栋占2移2%巡，德类国和拢意大涉利各星占8富%，躲法国哪占7慰%，恩欧洲僵其他府国家重占1拾4%逝，如凉下列图院所示假。勉数据瘦来源考：E取VC托Aa客nd圾‘B唤uy卧ou康ts妖Ma裁ga蚀zi调ne牧’，宇Ja厌nu爸ar醒y2柴00垒7垦腾EV躬CA赚an前dD溪ow率Jo讲ne帆s‘垃Pr暴iv雪at登eE水qu作it僚yA熟na塌ly夜st狭’涨角欧洲吐私募旁股权喷产生组着稳墙定的殖增长蛛，超誉过8民0%武的企梅业价罗值实示现增脸值。绣和美挥国相夸比，妄在2思00尿6年块，私蛋募股承权基普金再亩次展孩现了显扶植晋企业合成长余和增沟值的萌力量铅。美施国平负均企瓦业价凝值〔钓EV兰〕在番私募针股权纽退出肆时从汇12稀亿美反元增席长到僵22封亿美伍元，蚂增加测了8狱3%役。欧最洲的担平均难企业期价值喊在退广出时敌从8为亿美赤元增僵长到衫15盆亿美油元，盛增加萌了8台1%贼。美透国平笨均存翼续期素是3习年，占欧洲市平均峰存续灭期是泰3年叼半。高私募肤股权劳经营啦的公阶司价子值年护增长概率超帆越相格应的糕上市集公司筑。美惩国的苗EV貌平均约年增宜长率动是3她3%仓，欧龙洲是窃23唱%，来而相唱应的冶上也市公羊司分馋别是鸣11葡%和尊15孟%。盟丛数据球来源澡：T塔ho只ms拜on摊Fi糠na拒nc旷ia循l味洒欧洲苏私募需股权矿的发震展策丘略传耐欧洲妈的机静会大霸局部琴来自斩于欧蓬洲的花一体仗化进倒程。喂首先柴，欧寨盟的职成立原和欧灰洲经抬济整瘦合为想欧洲设私募鸡股权舞资本喇市场驾的发像展提鉴高了贡一个池良好姿的经黑济结泳构背授景。甘欧洲市经济折的整观合使喉欧洲联每个艘经济瞎个体外都可雨以发骗挥自畏身优普势，谅进行蹈资源锦的优晕化组揉合，鹊加速槽了产狸业升夜级和兵经济排重组炎，从崇中涌欺出大够量并阿构、蝴重组振以及漏投资用时机狸，为役私募鼻股权盐资本访的发嘉展提池供了筹源头重。公栗司分班拆有钻望为好中小至并购诸市场晓带来疫新的虫交易代。受渠欧洲很经济现整合林的影友响，硬大宗庙收购银和M躺&；编A交荐易增控加，叠这为柏欧洲预私募劈股权茎资本索提供单了一深个良赖好的哨投资枯时机撞。其猫次，泛养老竖金等蛛大型承基金盖的介耻入，密以及瓶私募贵股权郊资本搜公司哨，这眠一组弯织制醒度上寨创新联带来裂了管事理和赵投资坦的高填效率帅，这干些因班素都炎促进刘了欧条洲私雅募股盏权投师资的言开展遭。最辣后，语私募骑股权板基金拜投资窑经历讲了仔触细严小格的绪筛选洲。在绢投资洲一个旋工程堪之前难，私津募股驶权的渐投资减者都感会严诸格进焰行挑材选和达仔细慕调查种，包博括公粉司和涝行业否追踪辣以及甚与管轨理层构建立辛良好烛关系虹。这戒些都派是一布个严驱格的缴过程掏。良驳好的死准备品，和慈目标撞管理愿层的赵牢固链关系卡，聚欲焦行认业研狂究是然成功沸交易筒的主票要因沟素。皂不同好行业糠的表挣现互疏异，筋在欧也洲，高行业甜研究致是2辨5%励的成御功交柏易的蜻因素熄，能悟和管部理层樱建立秧互信棒和挖少掘目疏标的站潜在掀增长葵价值皂。这乔些交醒易都颤高于呀平均柏水平挤。理数据闸来源辜：T对ho袍ms怜on钉Fi火na宣nc播ia招l按巨机构他来源福：诺日亚财锹富键私募盼股权任基金炼的管牺理和袜鼓励材雁判断桌私募畅股权浩基金估的质功量和滴管理源者的倦能力残是P划E投虫资者傅最需眠要考劣虑的市事情宿，美愈国和获欧洲颈近四欺分之模三的秆的基衣金有见管理的层的幻变动吊。美深国有妥61策%的重交易用中C隔EO筋变动踪，而况欧洲测是4枯5%悲。欧编洲私嚼募股稿权基凑金的疤股东间对于刺管理蒸层变两动逐攀渐变拦得更厅有信象心，慢20旦06唉年6姨8%衰管理污层变犁动，墓相对雁于2煎00桂5年阶有4宽5%驾的强休劲增要长。彼在美印国和归欧洲榴，管纳理层盛变动携的出疤发点赚和更筝好的志表现仪相关嗽联。精增加旅股本瑞和扩丸大股竹份奖差励是丈吸引系，保松留和侄鼓励秤好的使管理主者的昼关键摸因素哗。一浸般对析管理食层会织提供椅5%危到1症0%冰的股毛份，矮这比砍一般只上市错公司腾对管亿理层跌提供叹得要稻多。枕值得惭注意末的是鼓美国壤和欧歉洲的唇鼓励县方案孩会扩麻大到利初级暴和中讽级管血理层演，将郑鼓励筝影响鲁扩展夫开来庆刺激锦价值迎增长饱和形蔑成一碑个紧岂密结树合的顿团队疫来最躲优化让3至碗5年坡的P良E投移资。悲岩数据或来源吨：T艘ho践ms丘on邮Fi尺na拒nc极ia屡l朝私募素股权抚基金仗的退坊出方父式竞摇PE毁投资邮者在戴交易刃卖出潮的实留现收生获价翁值，遇和其姿他交渡易卖孔家一僚样，腾PE氏投资湖者有编专业断的销玻售技糠巧。螺在8彩0%晒的交度易中容，出良售过蔽程符注合或教超过格最初范投资消工程把的预缩期回安报。同美国杂和欧拔洲的夜退出颜方式棕存在船根本躬的差早异，掏61伞%的治美国猪私募删股权门基金旨以I宜PO核的方碗式退蛛出，占而欧京洲只传有1板7%凯。美晓国P愚E投些资者询退出扇战略亲主要劳考虑画怎样倦出售顶，和粥出售元给谁伍，聚无焦于蒜投行厦类从帽事I翻PO陪的机霸构。悟研究蚀显示忘这种水退出万方式嚷会获各得高胡额回灶报。税对于点欧洲刃而言刺那么主姥要集糟中于旁并购独和卖陕与其成他私忠募股爷权投本资者县。退架出计欠划开刘始较怪早，颈主要拆考虑兄设计微交易榆的结多构和验定位遭来吸翅引潜哀在购想买者粥，还赌有和罩购置刻者建泥立和酬开展蛾网络数关系羽。管捆理层森更多衣的准睬备报萄告和塘预热缎市场绢，在挽正式汇买卖遗过程漠开始肆的前喝几个为月就鼓让潜梅在购桑买者轰了解慕即将窃到来芒的交裁易。腊四分乳之一丝的欧颤洲交戒易获隙得额料外收顷益源味于更聪积极车的推贡出过筛程管冲理。塑数据袄来源会：T胆ho式ms筋on榆Fi择na哥nc央ia遮l枕背机构涂来源烂：诺喷亚财鹿富认金融确危机稀对欧堡洲私后募股卫权基灵金的犯冲击砖念在经股济从输商品穷生产吼主导羽型经像济进乎入到勺金融齐资本友主导自型经像济时滋，就吗蕴含秘着金进融风护险的誓产生滑，P巡E作耀为金厅融市挪场的啊创新引，它访确实恋能帮楼助科晴技和洗企业宫的发免展。遗同时犹PE对也充胃满风愉险：哥一方屿面是羞私募昼股权武资本兰的激牢烈募触集，滤另一赠方面谁是私陡募股短权资北本偏州离“律实体低经济烫〞的盾市场轰风险压、财慨务风些险、测道德旅与操垃作风辛险。者赶烧从欧愿洲2支00被4到井20白09岗年私幸募股杜权基概金表金现的摸数据端来看毒，在掠金融糊危机形前，鸭全球野低利型率环彻境和邀股市内的持雄续上沉涨，榜再加苏上高忙油价协创造地的大眉量财增富，详全球千资金窄过剩简，助膝长了帅私募惜基金萄募集兰热，汗带动照了国凶际私斗募基边金规管模。访不断理增长邻的高哨流动淹性和秤不断疾增加挨的资纷本需销求，鞭已成渔为孕喜育私棵募基果金成狠长的礼最肥嘉沃的帮土壤毅，国楚际私胶募基购金引医发了鹅全球奔投资拔热潮卡，也谢造成沈了私遍募股棒权基日金在探全球之的迅突速发旁展。村篇数据选来源成：A贵ca农nt案hu扮s腔贺在金直融危桐机的叙冲击句下，烟经济修减速弦、股偷市下尤跌、喇信用睬与信穴贷紧索缩、法政策茎与立塌法调矛整，太PE舞在全冒球范寻围内普的流猛动性泊而引币发的抛泡沫梢风险择开始对呈现绿。金健融市粮场的轨大幅旗向下铸波动酱，再控加上顽投资匪者采厉用相声似的妇投资嚼策略输导致吸风险霞集中读，P需E的煤各种久风险佛骤然猴而至勺。会数据划来源粗：A凳ca指nt报hu振s/新Pr信eq红in皮程烟金融症危机俩中，同欧洲粱PE撒承诺载出资阳额大塞幅减府少，康投资猾规模元急剧瓦下降转，投放资项绒目亏湖损占荐比上觉升，吊如下惧面图小示银数据蒸来源烫：A压ca份nt师hu衣s/斑Pr镇eq笋in脾堪征数据们来源雅：A进ca瘦nt扎hu弱s/料Pr记eq肯in陪惰嚷机构照来源区：诺扇亚财保富掉20愚04会到2腾00鉴9年驰间世孝界P暑E主愚要国温家和第投资柜机构包的占乖比变剥化如蹦下：绝数据老来源劳：A即ca树nt粥hu劳s肉鸟数据咸来源骗：A指ca售nt墓hu驾s叔敬我们虹考察违了2跃00晕4年扰到2玉00烧9年洽欧洲胀私募善基金吉的经刻营情直况，浅有完田整数暑据的掠私募耍基金魂中超劈过1朗亿欧瓶元的蝶私募杨股权音基金演共1限27隙支，触总承线诺出骨资额功为1曾98浪5.构48掉亿欧追元，虑已到啄款1演01正6.梢27泽亿欧避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