高级财务管理之资本运营

高级财务管理之资本运营2023/7/31资本运营内容提要:一、资本营运概述二、资本营运方式三、资产重组四、债务重整2023/7/32一、资本营运概述（一）资本营运的涵义（二）资本营运与生产经营的区别（三）资本营运的主要模式2023/7/33（一）资本营运的涵义资本营运是以资本的最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动主体：企业经营者，而非所有者客体：以存量资产形式所表现的资本2023/7/34手段：资本的流动和重组，包括并购、转让、托管、剥离、置换、参股、控股等目标：实现资本最大限度的增值2023/7/35（二）资本营运与生产经营的区别运作对象不同资本循环方式不同核心问题不同收益取向不同2023/7/36（二）资本营运与生产经营的区别实现方式不同资本增值速度不同运作期限不同承担风险不同2023/7/37（三）资本营运的主要模式（1/4）1．基本竞争战略模式成本领先战略差异化战略2023/7/38（三）资本营运的主要模式（2/4）2.集中化发展战略模式指企业集中现有资源，选择一个或几个子市场，以快于过去的增长速度来增加某种产品的销售额或市场占有率集中化发展战略的优缺点：2023/7/39（三郑）资仰本营即运的细主要故模式秆（3/坚4）3.一体挡化发干展战膀略模作式一体奥化发付展战泡略是院指企贷业充钩分利猪用自移己的狸产品警、技器术、汽市场骨优势赶，开嘱发和膝生产弯与原遇有产薪品处伞于同双一产普品领芬域但珍属于姓不同嫂阶段忘的产枕品，此以扩费大经馅营范店围，况谋求骨企业巴发展替的战元略20若23年/6弓/2强610（三教）资状本营卸运的卫主要想模式建（4/撇4）4.多角依化发跟展战虏略模蚕式是指夹企业鸭的产悬品、墨市场弹或服筛务类护型，仔在保椅持原不有经务营领镜域的观同时幼，进递入新盟的经幕营领浑域，难同时喝涉及套多个鲁经营载领域城的一腥种发针展战爽略优缺初点20展23幼/6简/2缸611二、水资本礼营运匠方式（一巡寿）股取权收车购与遭转让（二感）风技险投被资（三资）买运壳上清市（四畅）借忠壳上茧市（五娘）造敬壳上娘市20顿23丈/6俊/2短612（一科）股摩权收读购与着转让股权湾收购阶是企喊业收铁购的据一种续，其窄动机稍是为坟收购越后再挡行转尾让，晒而非泊购置乐目标苹企业店的资凭产动因糖在于碰交易调双方条对目袍标企烘业价霸值的泳判断咐不同20捞23挣/6盟/2况613（二专）风不险投启资风险疫投资,也称足创业拢投资,是为宋获取类高新每技术博成功秒的巨姿大收与益，锁将资毫本以械股权蕉形式输投入元到成苦长中爷的高春新技墓术风察险企材业，搞并参煮与风维险企萄业的铃创建持与管抓理，管待风概险企滴业成蛋长壮猴大后关出售压股权董收回宪投资抬的一析种投案资运立作方狂式20弓23复/6探/2范614（三添）买辱壳上岁市（1/概3）买壳庭上市揪是指祥非上纳市公县司通伴过收谎购上竭市公遇司获屈得上牲市公超司的苦控股填权之狸后，疯再由机上市累公司愧收购胆非上峡市控副股公都司的握实体梨资产罪，从呈而将胳非上汤市公饼司的险主体躺注入是到上笑市公末司中凯去，写实现升非上肌市控恩股公住司间欧接上同市的事目的壳公献司的竖选择20妥23躺/6妇/2档615（三由）买冶壳上阀市（2/蓄3）买壳占上市总作为壶国际好通行允的一赞种资烈本运陵营方云式，甲无论亿对于毁参与妙买壳券和卖餐壳的捉双方滥，还池是对棵于整疲个宏童观经库济，昼都具扁有积信极作砖用买壳堆上市严有利衣于促激进社饶会资汗源的迁合理倍流动会和优多化配煌置买壳阿上市畅是扩垂大企答业规赚模的胸有效裹途径买壳锄上市之可拓屡宽企龄业的地融资挤渠道买壳桥上市致有利牲于战谈略调骗整、恨优化微企业离资产海结构买壳狡上市舟有利拜于改疲善企窜业经粉营管资理20由23廉/6罢/2阶616（三待）买愁壳上子市（3/荐3）买壳迈上市鞋案例光彩饰集团澡入主弹南油汇物业(P醒31闭0)20定23毯/6洽/2桐617（四灭）借奔壳上当市（1/园3）指集么团公贱司先国将一泡个子舰公司选或某久个大斤型企翅业将梢部分秃资产幻玉改造池后上州市，悼然后谱再将义其它屠资产世逐步醉注入能，实抱行重软组上筹市，偏从而完规避辽一些约政策缎上的田限制实现品借壳史上市肃的基跃本步抹骤20歇23卫/6夺/2备618（四虽）借功壳上寻市（2/萝3）借壳肿上市避的优正点借壳尸上市摸的企搭业是胜上市青公司选的控扶股方柜，省栗略了酿买壳可这一扶步借壳汗上市计不需虫耗费康巨资槐去收萝购一艺家上庆市公烧司，界这种肚低成慈本使球控股抢方可鲁不急励于通音过配密股或缺出售贪资产脊套现演，从驱而使耻企业狐的重睁组可扩更从毫容和捎科学坛地进凭行借壳珠上市钓中当胶事双该方原看本就还处于帅一个埋管理嘉体系恶之中回，这遗使双肌方在圆资产境注入角、市上场融闭资及桑日后铁经营咐管理乘上更杠容易沸融合陶，避穿免了佛在买朴壳上历市中锻难免者发生验的利砌益冲仙突与买酒壳上臂市的关壳相训反，练借壳熄上市拆的壳径一般副是绩劝优公晕司，列壳本叹身可墨以通众过配庄股等伸手段中充分售发挥带上市挪公司拣的融撤资优舌势。国如果邻原来佳的上禽市公砍司失益去配撑股资蜘格，配就需斯通过炭注入杆优质绞资产割提高语企业广业绩声，难钳度更统大当然欲，借萝壳上贸市虽词有以允上优盲势，肌但成贫功与斯否还启要取即决于吸所注胜入资据产的愈质量获以及待所注积入的矿资产侧是否丑能形胁成利鸣润增考长点喂。只毅有注睛入资役产是择优质惕的，田才能若达到训借壳役上市泉的目回的。县因此助操作昂上要广非常倚谨慎20骗23深/6役/2钟619（四即）借踏壳上匀市（3/裕3）借壳蜂上市桐案例(P亏31亩2)强生守集团旦借壳码上市20息23六/6躁/2亚620（五长）造革壳上心市造壳剃上市个，是努指一时些在遥香港擦发展耽多年脖的中颂资企耍业通对过对帽内部缩慧一些谈基础北较好逢的公雀司进鸡行重代新组国合，监在香香港注岗册成骆立新掩的公队司，晋然后巷公开约招股也上市昼。造壳烟上市彼的类右别壳公嫁司业泊务以距香港忌当地棒的企佳业为科主，册以内秧地企范业为阴辅壳公纱司业临务以劣内地锦企业她为主造壳遍上市珠案例——北京挺控股(P色31愿4)20饺23拌/6耗/2昼621三、理资产闯重组（一客）企茄业并晋购（二等）企谦业分描拆（三万）资耍产置包换（四超）企离业托讽管20觉23斗/6言/2把622（一弃）企霸业并启购企业狗并购公是合闪并与外收购串的简都称合并题，是争指两患家或艺两家腊以上步公司缸结合茶成一冰家公雷司，绸具体僚又分译为吸晓收合乏并和况新设辟合并收购京，是洪指收银购企望业购罢买目郑标企刻业的购资产顷或股剖票20腥23害/6秒/2轮623（一准）企满业并挥购企业榴并购鞠的类上型企业团并购抖按照况并购羡企业继与目减标企惭业的陈行业佩关系懒分类狭可分禁为横纷向并胖购、炼纵向叨并购角和混私合并僚购按并饿购的微付款筹方式阵分类狱，可发分为粪现金立式并高购和倡股票坝交换佳式并贝购按并毕购的遥实现散形式增分类昂，可猴分为骗购买观式、骂承担挣债务却式、持吸收戒股份按式按企损业并掩购双径方是胜否友省好协播商，糕可分荣为善妻意并恨购和艰敌意素并购按并峰购涉础及被惹并购壶企业筋的范种围划饺分，蚂并购功分为爸整体就并购前和部筑分并训购按并斑购交舒易是冤否通血过证樱券交设易所慨划分仰，并奋购分涌为要枕约收堡购与帐协议弦收购20断23钉/6争/2狠624（一采）企微业并冻购换股落并购藏的优呼势扩大顾并购渗规模避免剥现金剪支付许压力优化迈股权刊结构获得烧税收歪利益在不田影响补当期扯股东蹈权益脆的前敢提下恋增加狗报告阴利润20缸23胜/6革/2欺625（一纪）企轰业并腿购小资龄料在美毯国企煤业的交并购拨中，录现金评支付脊比重嘉由19贷76年的52％下厚降到19玩86年的42％，学到19遗95年仅黎为27％，财股票炕支付抬比重虎由19深76年的26％增注加到19悲86年的34％，丘到19与95年增欣加为37％19队96年，降美国英企业已并购纤交易惧的支少付结岔构为雕现金33％，舌股票39％，照混和岩支付28％20聪00年，怜美国陪以股僚票或搁股票毕加现牲金方振式支秤付的译部分照占到72淡%，而缩慧日本技的这轰一比尺例也书上升访为67软%20屈23牛/6炮/2氏626（一再）企卸业并询购我国裳企业吧换股溜并购条的动且机换股炒并购喜的政海府动惩机“借壳句”上派市动付机追求艰经济登规模窜动机追求晋多元损化经滋营动响机20森23通/6包/2推627（一贤）企苗业并聪购TC害L换股裙并购陆案例内分析简化煌换股习比例全的确跑定以股捏权作集为并钟购支兼付方剩式并购寨会计津处理韵方法塞的选患择符哑合国撞情充分虫保护揪流通崇股股赤东利剑益20霸23砌/6窑/2始628（一众）企吼业并杯购企业工并购巾的动洋因取得需规模眼经济球效益冰，发脏挥协石同效件应。并购广是企例业成材长扩启张的泥重要艇途径并购刃能满涉足企研业对膜市场耗的追鞭求实现截战略罢重组叔，开蜘展多能元化耳经营降低益代理备成本20它23月/6奴/2上629（一朴）企悔业并祥购并购毛的价疾格分魄析净资渣产价恳值内在性价值20性23喉/6腹/2静630（一男）企使业并播购协同手作用放价值目标扎企业前第三伴层次恢的价场值是爪协同菌作用殖后的距价值织，该慨价值沉体现宿并购鹊企业提与目沉标企直业合坚并后仰产生妈的规月模经嘴济效钩益确定风方法:在量饺上等烟于目油标企秘业内顶在价酿值加榴上由贷于协赴同效羞应而音新增聚现金香流的载折现惑值战略毒价值这是浇目标郊企业幻玉最高敞层次忆的价坟值确定确方法:这一堆层次功的价碑值难枪以精牢确评铺估20踢23兽/6金/2翼631（一撇）企权业并毫购企业杨并购淡的风挨险融资困风险营运肥风险信息僚风险法律卡风险20科23喝/6饺/2驻632（一炮）企踪蝶业并拌购反并组购手洪段经济栗手段提高波收购助者的碍收购虹成本股份桥回购春：抬短高股挺价寻找埋“白食衣骑烟士”金色刃降落青伞法律序手段20利23齿/6习/2脉633（一袋）企常业并耽购并购构后的恼整合注重叫人员怎的管肺理及时彻组织冒经营久活动察，尽葵快发著挥并漆购效芹益注重姥文化阵导入作业访整合20树23钓/6拆/2规634（二妻）企敌业分车拆通过圈资产碑转让增而使躺企业键变小脉的经饿济活翠动分拆健方式1．子课公司强独立2．资位产剥凯离3．股谁权划疤出20矮23价/6刻/2芒635（二牧）企校业分惊拆企业第分拆上的意遍义改变隙企业哗市场够形象喷，提进高企魔业股番票的就市场株价值满足狗经营均环境撇和公拢司战宽略目露标变瓜化的承需要甩掉过经营技亏损座业务所的包蕉袱消除贡负协狼同效治应上市浇公司雁、集枯团公介司的闹分拆拥有瘦重大尤项目笛，有恨集资访需要创的企诊业分渗拆20路23射/6颠/2圈636（三胞）资拜产置畏换资产搭置换紫一般央是指静将上服市公爬司外取的优规质资星产注法入上弄市公索司，填并置集换出刊上市缩慧公司童原有蹄的劣兵质资范产，竭以保粪持上发市公越司永值远是究一个酿由优撑质资择产组葱成的笑组合偿。资产负置换朱的类骑型：羡集团陶内资境产置寻换；倍集团沿外资梦产置欲换20吹23煤/6持/2施637（四恐）企美业托云管企业丧托管暗是指富企业葛法人捡财产奶权以嗽契约塑形式宜所作群的部钟分或印全部短让渡庭，即冲委托园方通世过契蹄约的勉规定闭，在恶一定懒条件搬下和装一定怒时期镇内，弄将本棕企业无法人扛财产踩的部苏分或露全部赚让渡昂给受奸托方等，实础现财薄产经里营权涂和处拿置权钳的有离条件棉转移猾。受忘托方篇通过改契约早的形勿式，炮有条梳件接降受委工托，畅管理王和经之营委把托方笔的资福产，成以有暗效地译实现撞资产估保值乐、增辞值20货23就/6睡/2详638（四矩）企尊业托脖管托管激的主尚体与患客体托管供的主质体即绸企业草托管的中的裳受托畅方，姨是具闯备接知受企尚业资叙产托汁管经冶营能劫力和涂权力呀的独淹立企饱业法裹人托管乖的客昂体是介委托部管理争的标爷的企徒业，谁既可飘以是木经营施不善各、亏袍损、踩资不仿抵债纵或濒阻临破冒产的搅企业缎，也图可以论是经垮营较镜好的槐企业20碗23仇/6法/2采639（四现）企骆业托壤管企业协托管朵的运奴作集团密内托院管。远劣势逃企业挽托管疲优质苏企业呢，目绢的在谋于提贤高劣免势企爱业的顺业绩效，以败获得铺配股款权集团开外托换管。兼集团肚外托璃管的勒特征便一般涂是优腰势企斩业托莫管劣捞势企隙业，课目的耐在于壳为今当后的弄收购巩平稳角过渡20汗23弹/6罢/2纽奉640（四紫）企革业托仍管托管巩的利秀弊分枕析托管驼的收竞益主尺要有勇：托管援的风贞险主铺要有阳：20忧23扛/6例/2昨641四伴债战务重绸整（一必）债健务重暮整的昼目的（二伶）债祖务重殖整方忘式的拌现实环选择（三佳）国厦有企劳业的虽债转粮股（四溪）债乎务重丝式整损垦益的东计算20参23但/6我/2镰642（一睁）债觉务重迎整的藏目的在债研务人机企业块发生拒财务液困难很的情炼况下抱，与脊债权度人达沿成协促议，滚使其战作出延让步帅，以蛙达到载避免幕破产辜清算织、得绵以持拘续经翅营的玩目的启。是牵债权纲人和剧债务涛人对熟原债品权、汗债务埋的重若新组毅织安萍排债务烟重整嫂的目住的（一吗）债闹权人（二问）债版务人20匹23拦/6菊/2礼643（二朴）债个务重库整方蒜式的夹现实梢选择可供遣选择糠的五敞种方执式以低船于债辨务账辞面价泉值的岗现金副清偿测债务非现魂金资悉产清护偿债能务债务低转资