3月行业比较报告：均衡配置荡起双长-20220304-浙商证券

浙商策略首席王浙商策略首席王杨2022年3月4日前言概览大势研判行业配置三月金股风险提示1浙商策略行业配置的实战型中位居前6；2022年1-3月，金股在50家券商中排名第4。中当月的风格行业配置是关键参考要素之一，继而立足金股所在二级行业构建的组合，000 沪深300金股组合50 沪深300金股行业组合3务行业2022年Wind一致盈利增速边务行业2022年Wind一致盈利增速边际变动%(2月期间)气分位数(截止8)1Q4基金超/低配点强劲数据证明消费趋势与竞争格局，年初海风招标落地较多，看好海上风电产0持续落地，板块政策催化关注龙头电池公司业绩超预期和低估值负极板步改善；情绪及数属稳增长下，银行板块有望形成DDM分子分母共振行情。4线索，最中环股份(电新)、中航西飞(机械国防)、周大生(新零售)、比音勒芬(纺织服饰)、普莱柯(农业)、白云机场(交运社服)、韵达股份(交运建筑)、创维数字 (电子)、易华录(计算机)、新兴铸管(新材料)。前言概览大势研判行业配置三月金股风险提示611展望2022年，我们认为不同于2019年和2021年，需关注部分宏观变量的潜在影响，一方面国内稳增长进展低估值、低股价、低持仓)为锚挖掘“双长”(稳增长和新成长)。与此同时，目前存量博弈的市场特征。入活跃窗口，稳增长和新成长的表现预计阶段收敛。就成长股而言，除了前期超跌赛因此，对应到3月的十大金股组合，我们配置了四支成长股、四支消费股和两支低估值。前言概览大势研判行业配置三月金股风险提示20151050-5-101二月回顾：资源品涨幅居前20151050-5-10上游原材料板块领涨市场。从一级行业来看，2月涨幅前五分别为，有色金属(17.2%)、煤炭(15.5%)、基础化工(9.7%)、石油石化(9.0%)和综合(8.5%)，背后原因主要是地缘冲突升级引发市场对资源品前五分别为，家用电器(-4.8%)、非银金融(-3.0%)、传媒(-1.4%)、房地产(-(-0.7%)。从二级行业来看，2月涨幅前五分别为，非金属材料Ⅱ(26.9%)、小金属(24.3%)、油服工程(19.1%)、能源金属(18.5%)和煤炭开采(17.2%)；2月跌幅前五分别为，装修建材(-7.5%)、白色家电(-7.0%二级行业2月涨幅%二级行业2月跌幅%非金属材料Ⅱ26.9食品加工-3.2小金属24.3-小金属24.3-3.3油服工程19.1消费电子-3.4能源金属18.5工程机械-3.6煤炭开采17.2游戏Ⅱ-4.3农化制品16.1饲料-5.2电机Ⅱ16.1电机Ⅱ16.1-5.7工业金属14.5影视院线-6.9贵金属14.1-7.0贵金属14.1-7.0 地面兵装Ⅱ13.6装修建材-7.58大幅上修看多上修看多上修看多小幅上修看多小幅上修看多小幅上修看多小幅上修看多小幅下修看多小幅下修看多小幅下修看多小幅下修看多小幅下修看多小幅上修偏多5社会服务1087.1大幅上修看多上修看多上修看多小幅上修看多小幅上修看多小幅上修看多小幅上修看多小幅下修看多小幅下修看多小幅下修看多小幅下修看多小幅下修看多小幅上修偏多5社会服务1087.187.3低配受益于疫情好转和政策利好，预计线下消费有望恢复。4美容护理21.578.6低配行业回调接近尾声，强α龙头或引领反弹。4商贸零售13.569.1超配就黄金珠宝来看，强劲数据证明消费趋势与竞争格局变化，驱动龙头业绩超预期。3电力设备4.087.1超配光伏方面，行业开工率回升明显，看好板块反弹行情；风电方面，年初海风招标落地较多，看好海上风电产业链；储能方面，政策持续落地，板块政策催化较强；新能源车方面，关注龙头电池公司业绩超预期和低估值负极板块。3轻工制造2.713.1超配地产政策态度清晰，房地产后周期链回调后性价比凸显。3交通运输2.113.5低配受益于疫情好转，出行由低迷到逐步改善；情绪及数据利空出尽，电商快递进入底部反弹期。3家用电器0.951.6低配房地产政策改善信号增多，看好行业整体机会。2银行-0.131.3低配稳增长下，银行板块有望形成DDM分子分母共振行情。2有色金属-0.415.6超配稳增长措施逐步落地。2医药生物-0.911.2超配贸易摩擦风险释放，预期逐步边际改善。2钢铁-5.717.9超配稳增长措施逐步落地。2房地产-6.86.4低配政策持续纠偏，行业beta仍在。2计算机26.8超配一季报预期、两会以及数字经济政策。1农林牧渔-15997.5下修73.2超配周期反转临近。看多1子-0.1小幅下修8.5超配行业估值已降至十年来8.4%分位；英飞凌发信函提示涨价，验证汽车电子供需紧俏；预计3月美联储加息落地后，行业股价或引来反弹。偏多1国防军工-2.3小幅下修35.9超配内生外延双驱动。偏多1汽车0.7小幅上修84.8低配短期承压，拐点将至，持续看好电动智能。中性偏多1通信0.2小幅上修36.9低配通信硬科技，双碳新机遇，5G应用露头角。中性偏多1纺织服饰小幅上修6.1低配短期整体消费趋势不明朗，关注长期确定性较强且估值回调的龙头。性0基础化工-0.2小幅下修16.0超配油价维持高位，持续看好煤化工板块投资机遇。性0石油石化-0.5小幅下修11.1低配-性0食品饮料-1.5小幅下修83.5超配行业景气分化加大，把握结构性机会，重点关注3月春季糖酒会下的白酒个股催化行情机会。性0机械设备-3.9小幅下修20.9低配锂电光伏风电设备风险逐步释放，工程机械预期边际改善。性传媒-17.9大幅下修8.7低配短期来看一季度龙头公司业绩承压，元宇宙缺乏催化，关注部分超跌龙头标的的估值修复机会。性公用事业7.6小幅上修89.7低配--综合5.4小幅上修77.7低配--建筑材料小幅上修20.0低配--建筑装饰-0.3小幅下修37.5低配--非银金融-1.1小幅下修6.0低配--煤炭-1.5小幅下修31.9低配--环保-2.1小幅下修15.1低配--出发对行业进Wind增速变动衡量性维度，我们点(包括行业逻辑和分析师评级)对行业基本面进、交通运输和家注银行、有色金钢铁、房地产和计算注：1)打分=定量得分+定性得分，其中定量评分标准：大幅上修(+3)、上修 (+2)、小幅上修(+1)、小幅下修(0)、下修(-1)、大幅下修(-2)，定性评分标准：看多(+2)、偏多(+2)、中性偏多和中性(0)2)定量层面“大幅上修”、“上修”、“小幅上修”、“下修”、“大幅下修”分别对应2022年Wind一致盈利增速边际变动“>50%”,”>10%,<=50%”,”>0%,<=10%”,”>-50%,<=0%”,”<=-50%”表：各一级行表：各一级行业定量/定性表现近一月景气边际变化PE十年来历史分位数近一月景气边际变化PE十年来历史分位数(截止2.28)21Q4基金超/低配行业增速边际变动%分析师行业观点行业增速边际变动%分析师行业观点打分(2月期间)9进一步下沉至二级行业，并对二级行业中进一步下沉至二级行业，并对二级行业中景气边际大幅下修、下修行业进行剔除，结果显示：“推荐配置”的一级行业中可细化至13个二级行业；“建议关注”的一级行业可细化为9个二级行业，表：二级表：二级行业配置建议行业Wind边际变动%(2月期间)气PE十年来历史分位数(截社会服务99配社会服务教育9349配2配83配配3配2配造74配造61配铁路公路29配航运港口14配配045配银行行Ⅱ07配银行商行Ⅱ047配有色金属配有色金属3配配配13配机件开发5配机0配注：“大幅上修”、“上修”、“小幅上修”、“下修”、“大幅下修”分别对应2022年Wind一致盈利预期增速边际变动“>50%”,”>10%,<=50%”,”>0%,<=10%”,”>-50%,<=0%”,”<=-50%”疫情好转叠加政策利好背景下，线下消费有望恢复：支持政策，并对餐饮业、旅游业等特殊困难行业进一步加大补贴和金融支持，以帮助服务业领域困难纳税人给予减免。2022年加大中小微企业设备器具税前扣除力度。失业保险、工伤保险费率政策。6个月金，其他地区减免3个月租金。企业和022年发挥好支持普惠小微的市场化工具引导作用，对地方法人银行普惠小微贷款余额增量的1%提供激励资金。贷款市场报价利率(LPR)下行、支农支小再贷款利率下调。。就黄金珠宝来看，强劲数据证明消费趋势与竞争格局变化，驱动龙头业绩超预期。饰期增长5.18%；消费情况消费量:黄金:黄金首饰:年度同比右轴%%%%%%年春运客运量情况050%%%%%%造房地产政策改善信号增多，看好行业整体机会。已降至5.47%/5.75%。4.5电力设备表：电池赛道内部分2021年业绩增幅100%+公司汇总表：电池赛道内部分2021年业绩增幅100%+公司汇总(亿元)Z,011.3215185.BJ能电池方面，龙头电池公司业绩超预期。从已披露2021年业绩快报情况来看，近8成公司业绩实现正增长，其中天际股份(7011.3%)、长远锂科(538.2%)、容百科技(327.8%)、贝瑞特(187.5%)和12亿元，创任积极推进碳达峰区抽蓄电站装机由目前2630万千瓦提高到1亿千前言概览大势研判行业配置三月金股风险提示113月浙商策略价值精选组合为：中环股份(电新)、中航西飞(机械国防)、周大生(新零售)、比音勒芬(纺织服饰)、普莱柯(农业)、白云机场(交运社服)、韵达股份(交运建筑)、创维数字(电子)、易华录(计算机)、新兴铸管(新材料)。表：三表：三月十大金股所属行业证券代码公司名称投资逻辑电新002129.SZ中环股份光伏及半导体硅片双龙头，混改完成经营效率全面提升，光伏210硅片出货量及盈利能力大幅提升，半导体硅片领先制程进入起量期。机械国防000768.SZ中航西飞军用轰炸机/运输机/大中型特种飞机垄断制造商，重要型号放量+国企改革管理提升有望驱动公司业绩超预期。新零售002867.SZ周大生“审美觉醒”与“龙头变革”驱动头部品牌迈入“黄金”时代，业绩增速与确定性均将超预期！首推大生！纺织服饰002832.SZ比音勒芬成长性一枝独秀的A股高端运动时尚龙头。农业603566.SH普莱柯技术驱动型动保企业，全产品矩阵布局逐步完善，大单品放量带动业绩提升。非洲猪瘟疫苗研发有望取得超预期进展。交运社服600004.SH白云机场白云机场是国内三大国际航空枢纽之一，免税弹性基本不改，有税商业重奢布局实现0的突破，中期可成为出入境恢复看涨期权，业绩有望超预期。交运建筑002120.SZ韵达股份A股电商快递龙头企业，量价向好有望带来业绩修复弹性超预期。电子000810.SZ创维数字公司作为国内高清智能终端及宽带接入设备龙头厂商，2022年主业经营反转上行；多年布局VR产业有望于2022年推出迭代新品，充分受益国内VR设备爆发元年。计算机300212.SZ易华录数据湖+数据银行，充分受益数字经济政策及东数西算工程。新材料000778.SZ新兴铸管球墨铸铁管龙头企业，受益稳增长水利投资，公司进入景气周期。前言概览大势研判行业配置三月金股风险提示提示1提示1本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的