氧化铝期货上市首日价格预测及交易策略

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、氧化铝期货实物交割品及升贴水设置 3二、国内氧化铝供给与需求情况 5（一）新投或复产产能促氧化铝供给预期增加 5（二）云南减停产电解铝产能复产预期决定氧化铝需求预期 7（三）进口铝土矿价格坚挺支撑氧化铝生产成本 9三、氧化铝期货上市首日价格预测 11（一）云南减停产电解铝产能复产预期促氧化铝价格降幅收窄 11（二）进口氧化铝价格及盈亏情况 13（三）氧化铝期货上市首日价格预测 14（四）氧化铝期货上市首日交易策略 14中国证监会已同意上海期货交易所氧化铝期货注册。上海期货交易所氧化铝期货将于2023年19日（周一）（来梳理氧化铝的上下游发展现状，帮助投资者了解氧化铝产业链及潜在交易策略。一、氧化铝期货实物交割品及升贴水设置国家标准《氧化铝》（GB/T24487-2022）2022101日实施的一项中华人民共和国国（或合同AO-G、AO-1AO-2，各自主要的化学成分、物12所列规定。图1：氧化铝分类牌号主要化学成分主要物理性能*AL2O3SiO2Fe2O3Na2OCaO灼减比表面积粒径小于45μm含量%，不小于%，不大于m2/g，不小于%，不大于AO-G98.60.0180.0150.350.031.06020AO-198.60.0200.0200.450.031.06020AO-298.50.0400.0200.550.041.06025*分析检验数值的判定采用修约比较法，数值修约规则按GB/T8170的有关规定进行，修约数位与表中所列极限值数位一致。资料来源：国家标准《氧化铝》（GB/T24487-2022），宏源期货研究所4的规定。其他微量元素含量（CuMgBLiCdCrHgPb、A、As等），需求方如有特殊要求，则由供需双方协商确定，并在订货单（或合同）中注明。图2：氧化铝微量元素含量牌号微量元素含量，μg/g，不大于MnVZnTiGaK其他单个*AO-G3332040303*其他单个指表中未列出或未规定数值的元素。资料来源：国家标准《氧化铝》（GB/T24487-2022），宏源期货研究所量的95-97%。吨，交割商品应当是交易所批准的注册品牌或者交易所认可的生产企业生产的氧化铝，具体交割GB/T24487-2022AO-1AO-2牌号的规定（图1）。的交割仓库（厂库）的区域升贴水。首批仓库设在：新疆乌鲁木齐+甘肃兰州+河南郑州+山东青岛，今后根据市场运行情况和发展需要，逐步在广西等地设立交割仓库。图3：上期所氧化铝期货首批交割仓库序号仓库名称存放地址核定库容（万吨）到达站异地升贴水标准1中铝物流集团有限公司河南省郑州市上街区新安西路18号15上街站标准价2中国外运华中有限公司山东省青岛市胶州市经济技术开发区洮河路19号10无标准价3新疆诚通国际物流有限公司新疆乌鲁木齐高新技术开发区（新市区）69区（新市区）友谊路230号（友谊路北侧）5地窝铺地区升水：380元/吨4广东炬申仓储有限公司新疆昌吉准东经济技术开发区准东站东5准东站地区升水：380元/吨5中疆物流有限责任公司新疆昌吉州昌吉市三工镇区火车站物流园（新疆昌吉州昌吉市X131中疆3号）5昌吉站地区升水：380元/吨6甘肃国通大宗商品供应链管理股份有限公司甘肃省兰州市兰州新区山丹河街968号5（启用1万吨）中川北站地区升水：180元/吨资料来源：上海期货交易所，宏源期货研究所求，逐步拓展厂库区域；厂库规则详见《上海期货交易所指定氧化铝厂库交割办法（试行）》。日发货量是指厂库标准仓单持有人申请的日提货总量超过交易所规定的标准时，厂库在二十四小时之内安排期货商品发货的最低数量。图4：上期所氧化铝期货首批交割厂库序号厂库名称提货地址核定库容（万吨）日发货量（吨/日）异地升贴水标准1中铝山东有限公司山东省淄博市张店区五公里路1号52400标准价2中铝中州铝业有限公司河南省焦作市修武县七贤镇中州铝业厂区83900标准价3山东宏拓实业有限公司山东省滨州市北海新区北海大街63000标准价山东省滨州市沾化区滨海镇大义路以北、疏港路以东63000资料来源：上海期货交易所，宏源期货研究所二、国内氧化铝供给与需求情况（一）新投或复产产能促氧化铝供给预期增加57910万吨/年且处于历史相对高位，但78.9%图5：中国氧化铝月度年化产能（万吨）图6：中国氧化铝月度产能开工率资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所根据上海有色网统计，国内5月冶金级氧化铝生产量为668.2万吨，净进口量估算为8万吨，57.820万吨。究其原因包括：5月山东、重5业尚未出现集中低价抛售的情况。图7：中国氧化铝月度生产量及同环比增速资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图8：中国氧化铝进出口情况资料来源：上海有色网，宏源期货研究所但是鲁北化工二期（1006200万吨/年）、河北文丰氧化铝已建480（120万吨新投产能已放量且未来运行产能或达200万吨/年）6月逐步释放产量，叠加贵州与重庆检修的氧化铝产能亦将恢复正常生产，或使国内6月氧化铝生产量环比增加而供给预期趋松。（二）云南减停产电解铝产能复产预期决定氧化铝需求预期202364529万吨，正在运行产411590.86%100%，新疆电解铝产能94.9%96.85%90.23%，山100%，重庆电解铝产能开工率为00%%8.31%，58.05%。由此可知，未来仍具备电解铝产能开工率提升的省份主要包括云南、贵州和四川。图9：中国电解铝建成产能及产能开工率（万吨）资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图10：中国电解铝正在运行产能（万吨） 图11：中国电解铝产能开工率（%）资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所根据上海有色网统计，中国电解铝5月生产量为347.2万吨，同比增速为3.70%，环比增速为1.08%200625万吨346月生产量环增且9月电解铝运行产能或达年内峰值。图12：中国电解铝月度生产量及同环比增速（万吨，%）资料来源：上海有色网，宏源期货研究所540927910万吨，11.92553.36万吨。考200110（232650-2850元/吨）。13：中国氧化铝与电解铝正在运行产能的匹配情况资料来源：上海有色网，宏源期货研究所（三）进口铝土矿价格坚挺支撑氧化铝生产成本（纯碱和烧碱1吨氧化2.1-2.7（1吨氧化铝需要铝土矿的量差别较大0.3-0.5煤炭、0.12-0.140.2-0.937%17%，动力17%29%。截止2023年一季度，广西氧化铝生产现金成本为2435元/吨，生产完全成本为2656元/吨；2411元/2716元/吨；河南氧化铝生产现金成本2607元/2817元/2619元/2809元/2560元/2704元/2630元/2773元/2636元/2749元/2666元/2796元/吨。41.78%2023610日正式禁止出口铝土矿而已无可流通现货，或将支撑几内亚和澳大利亚的进口铝国内煤炭价格震荡上涨，或将增强生产成本对氧化铝价格的支撑力度。图14：2023年一季度广西氧化铝平均生产成本图15：23年一季度广西氧化铝各项生产成本占比 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图16：2023年一季度贵州氧化铝平均生产成本 图17：23年一季度贵州氧化铝各项生产成本占比 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图18：2023年一季度河南氧化铝平均生产成本 图19：23年一季度河南氧化铝各项生产成本占比 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图20：23年一季度内蒙古氧化铝平均生产成本 图21：23年一季度内蒙古氧化铝各生产成本占比 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图22：2023年一季度山东氧化铝平均生产成本 图23：23年一季度山东氧化铝各项生产成本占比 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图24：2023年一季度山西氧化铝平均生产成本 图25：23年一季度山西氧化铝各项生产成本占比资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图26：2023年一季度云南氧化铝平均生产成本 图27：23年一季度云南氧化铝各项生产成本占比资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图28：2023年一季度重庆氧化铝平均生产成本 图29：23年一季度重庆氧化铝各项生产成本占比资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所三、氧化铝期货上市首日价格预测（一）云南减停产电解铝产能复产预期促氧化铝价格降幅收窄20236152823元/吨，较年初104元/2795元/2885元/吨，山2805元/2775元/2820元/2925元/2975元/吨。30：国内各省氧化铝价格资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图31：全国氧化铝平均价格（元/吨） 图32：山东氧化铝平均价格（元/吨） 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图33：河南氧化铝平均价格（元/吨） 图34：山西氧化铝平均价格（元/吨） 图35：广西氧化铝平均价格（元/吨） 图36：贵州氧化铝平均价格（元/吨）资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所图37：连云港氧化铝平均价格（元/吨） 图38：鲅鱼圈氧化铝平均价格（元/吨）资料来源：上海有色网，宏源期货研究所 资料来源：上海有色网，宏源期货研究所（二）进口氧化铝价格及盈亏情况2023615FOB335美元/21美元/80元/100.07元。虽然近期海外氧化铝价格维持弱势运行态势，但是随着美元指数走强和国内氧化铝价格回落，进口窗口自2023年1月18日以来始终处于关闭状态。图39：西澳氧化铝离岸价格FOB（美元/吨） 图40：中国氧化铝进口盈亏情况（元/吨） 图41：进口氧化铝价格及盈亏情况资料来源：上海有色网，宏源期货研究所（三）氧化铝期货上市首日价格预测上海期货交易所首批挂牌的氧化铝期货合约分别为AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406，并将山西、山东和河南设为氧化铝价格基准地区。234月以来，国内房地产与汽车领域需求疲软，使云南等西南地区减停产电解铝产能复产6152805元/2322975元/22112770元/2795元/232-3月2925元/22112695元/2885元/23年2月2995元/吨，低点为22年11月2875元/吨。2828元/SLFMLFLPR，美6725200110万吨左右，或对氧化铝价格具有一定支撑作用。因此，预计氧化铝期货上市首日价格或介于2650-3050元/吨。（四）氧化铝期货上市首日交易策略氧化铝期货上市后，可以为生产商、贸易商和需求商等相关产业主体提供发现价格和风险对AO2311