境内企业境外上市的途径

1境内企业境外上市途径及中国法律问题备忘录制作时点：2021-10-18内容提要：境内企业境外上市途径及法律问题一、根本情况目前局部国内企业由于达不到境内上市的财务指标，亦或是考虑到融资便利等因素，在财务参谋或者中介机构的指引下，选择境外上市融资。根据清科集团相关数据，截止至2021年上半年，在境外13个市场和境内3个市场上，共有339家企业上市，其中中国企业共有207家在境内外市场上市。中国企业上市融资总额达350.10亿美元，占全球融资总额的38.9%，平均每家企业融资1.69亿美元。由此可见，境外上市同样成为了企业融资的一个可选的渠道。二、境外上市途径概要境内企业境外上市总体包括以下几个途径：1、境外直接上市定义：直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票〔或其它衍生金融工具〕，向当地证券交易所申请挂牌上市交易。即我们通常说的H股〔香港联合交易所〕、N股〔美国纽约交易所〕、S股〔新加坡交易所〕等。案例：中国石油化工、TOM在线、汉铭科技分别为在香港、纽约和新加坡上市的H股、N股或S股。2、境外间接上市境外间接上市包含以下几种情形：〔1〕收购境外公司，境外上市〔又称红筹上市〕定义：国内企业境外注册公司和收购现成公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。案例：无锡尚德〔第一家在纽约证交所上市的的非国有企业〕；盛大互动娱乐。〔2〕造壳上市澡定义难：么指公钢司在爬境外该百慕熟达、湖开曼跑、库暮克群骗岛、玻英属除维尔蛋京群爱岛等弃地注煌册公椅司〔案或收总购当索地已笛经存醒续的缝公司鄙〕，唐用以毅控股清境内费资产筋，而总境内呜那么成眨立相毙应的保外商摔控股造公司榨，并雨将相摊应比犯例的境权益抄及利戒润并受入境逝外公杜司，寿以达僵到上骗市目该的。桨〔3命〕买姿壳上旗市腾定义盯：鱼又称堆反向背收购惩，指芽一家底非上盆市公层司〔理买壳侨公司康〕通黎过收疮购一泪些业懒绩较灾差、吸融资弃能力山已经酒相对廊弱化诉的上粮市公贫司〔伶壳公误司〕散来取袋得上子市地秧位，闹然后内通过斤“粘反向沙收购其〞叉的方绑式注访入自捕己有拉关业侮务及束资产映，实雀现境础外间歼接上坟市的即目的罢。逗〔4井〕借糕壳上峡市符定义腐：木指上迟市公田司的坑母公嗓司通垄过将领主要泳资产截注入络到上陶市的斑子公漫司中恭，来抹实现苦母公菜司的拴上市获。拐3、彼其他抚方式小〔1语〕依存托充凭证讽〔芦De锯po荒si京to蔑rg慧R开ec闲ei敌pt升简称摘DR狂〕：比是一知种可育转让愈的，佳代表示某种季证券睡的证生明，瞎在一关国证智券市乡场流狡通的松代表剪外国泳公司环有价湾证券温的可洽转让粒凭证晶，包衬括脏AD蛮R僵〔美券国存睁托凭亚证〕尾和施GD颈R秒〔全障球存扰托凭榜证〕城。摔〔2宅〕可吴转换余债券雪〔箱co跑nv准er选ti报bl蓝e贩B疯on攀d萌〕：韵是公领司发迟行的畅一种般债券毙，它狗准许偷证券亚持有堂人在喷债务弊条款位中规累定的驾未来女的某粒段时标间内源将这牙些债港券转仁换成奇发行杰公司槽一定眨数量店的普照通股多股票巨。药三、遭境外咬交易蛛所感上市崭申报滴根本已条件慎1、阿香港情主板锤仙径〔1午〕财贞务要吓求倒〔以牛下三顾项符隔合其遗中之咬一即南可〕贯瓶控盈利莲测试虾：3剃年稠盈利帮甩≥嘱5砌,0厉00漆万港紫元胡沸想市值布/善收嫂入测席试跪：仓市值犯烤≥案4牧0亿飘港元愤；川最近插1年瞎收入劝插≥恢5援亿港波元算；强歉寻市值纠/化收拔入三/玉现金呢流量傲测试愧：熊蚊市值响惑≥硬2驶0亿唇港元狱；束最近貌1年开收入箩尤≥缺5促亿港刮元痒；菊前3哨年累增计净延现金投流入丈锹≥习碰1亿浩港元俩。糠滑选〔2栋〕匀营业麻纪录脂：旱3年厌(者如符言合市炒值/赴收入村测试旦，可坑短于殿3年翠)争；瘦在同凤一管粱理层奥管理不下运欣作继；凯近一瞎年须允在同话一控紫制人借下运下作擦〔3洽〕弊公司爱治理胶：=1\*GB3拌①街聘请沃一名省合资卧格会晃计师炎；=2\*GB3匙②边设立数审核夺委员侨会鲁；=3\*GB3权③纲任至摔少3习名独榴立非块执行赌董事隶；=4\*GB3湖④佳具名朵披露偶个别倾董事锻薪酬色。勇2、川新加跨坡主境板沙您毙〔1拖〕公能司缝过去俗三年馒从事孝大体忌相同咐的业齐务，疾且管剩理人吨员无编重大廊变动志。扔杀糖〔2录〕堪董事酱会要碌求至今少于券有两那么名独坐立董寺事，驼自2于00日3年金起，际董事壮会至悲少须食有三眉分之稠一成串员为亩独立势董事煮。蹄应授〔3头〕盈途利、皂资产演规模鸭符合橡以下得条件然之一像：世描=1\*GB3宰①傅过去甲三年诉累积滨税前小盈利饰至少摄达新既币7酸50差万元资，过爬去三顺年中抢的年妥税后雕盈利跳至少研达新习币1盖00君万元编；编滤=2\*GB3工②祖过去陆两年歇累积朽税前婆盈利眉或其庄中一穗年的春税前取盈利侧至少喜达新赴币1雀千万块元；=3\*GB3鞋③巴无最上下盈瓦利要廉求，壁但要植求招犯股上极市的泼市值昏须至域少达姐新币申8千拼万元狐。浩熊〔杀4〕谢对公保众持洲股量负要求否：锻世=1\*GB3辽①庭如果闲市值与小于海30杜0百至万新昂元，勾招股井结束晶后公穗众持杨股量狂不得颜少2决5%启，股昌东最常低人迹数不盒少于喘10垂00妻人。黄缎=2\*GB3刊②烤如果忧市值歉介于常30迈0和炭40肉0百赵万新稿元之鲁间(帜含3巧00铲)，职招股陕结束享后公笨众持据股量哥不得奉少2叮0%姐，股俊东最壳低人上数不郑少于牵10供00未人。面飞=3\*GB3朝③批如果汽市值忌介于佣40糕0和投10射00躺百万园新元渗之间荒(含赶40表0)芬，招溉股结孤束后剥公众砍持股跃量不犁得少结15馅%，氏股东稿最低葱人数阔不少戴于1病00烈0人浮。=4\*GB3悄④迹如果隙市值斑大于弓10胸00泳百万蜜新元府之间香(含苗10双0)务，招亩股结临束后乡公众拾持股脸量不券得少乎于1武2%宁，股遮东最蓬低人政数不屠少于考10切00煤人。症蚕〔助4〕梯对股葱权分亮布要绳求：罗挪=1\*GB3习①谁如果捆总招暗股额会根据匀发行稻价计胆算低都于赖75寨,0逝00锣,0溪00坊拴新元议，那么杰至少稀40弓%牺的邀多购股杂或价茂值钓15逝,0饿00彩,0简00辫动新元扒的股但票胆(氏择两搞者中照数额系小者马)餐，必曾须分荡配给她投资巨者。健每位换投资除者获挤分配学的股么票数桑量不剪得超适过邀臭购股踢总数扔的美0.挪8%刚或者池价值艺30紫0,稿00期0意新元骆的股岂票驼(轰择两座者中柄数额惠小者目)阿。番龄=2\*GB3少②贞如果距总招贴股额像根据当发行读价计诵算等上于或烛高于贩75塞,0禾00浊,0抹00该笛新元胀，但涉低于份12伟0,盾00蛋0,怎00油0桂新元堪，那么征邀购怜股中我至少芒须有授20途%因分配桨给投组资会者。域每位华投资傲者获裤分配五的股蓝票数完量不运得超篮过邀筐购股基总数共的职0.健4%承。=3\*GB3描③雹如大果于洞12悠0,振00劳0,蝇00渗0卵新元制，无词要求继。假3、队美国闪(N边AS深DA膝Q)期全国伪市场械满足倦以下银三个感标准串之一贵即可坦：椒标准颗一：捕〔1曲〕软净资付产不醒少于或15弟00览万美笋元；咐〔2包〕程最近裹一年太(或稻最近姿三年加中的辩两年缴)税继前盈浙利不矛少于料10枝0万蓝美元铅；香〔3扁〕晃公众笑股东培持股讲量在卧11桥0万筹股以榴上，端公众兼持股染市值张在8中00泊万美幼元上惩；猜〔4池〕监股价鸣不低屑于5胀美元她；派〔5旋〕杠持有邻10秩0股连或以冒上的恒股东逗人数禽不少闹于4获00凉人；封〔6响〕咐至少福有3妹个做殖市商旁(M丛ar堪ke好t崇Ma探ke抵r)忍；抗〔7疫〕栏无营探业记银录要特求；司〔8妻〕披符合辽要求足的公瞒司治家理结妙构；热标准主二：延〔1黎〕聋净资跟产不汗少于久30想00贪万美房元；刮〔2粉〕严公众亭股东崇持股智量在算11迷0万楼股以务上，讨公众厘持股段市值先在1肆80另0万斥美元港上；拒〔3宪〕缴股价视不低睬于5眠美元城；短〔4均〕朽持有据10层0股脚或以门上的毫股东岗人数是不少贷于4姿00勺人；胜〔5恨〕葵至少态有3弱个做钻市商涛(M都ar呀ke邮t坑Ma烦ke惊r)蛛；当〔6疲〕客要求议有两性年的泛营业咏记录何；专〔7脉〕奸符合怨要求西的公隔司治恋理结熟构。器勺标准胁三：萌〔1刚〕嫂市值卷或总络资产遵或总族收入朵不少浙于7横50勒0万栽美元慌；处〔2草〕予公众发股东育持股索量在掉11欺0万浸股以企上，通公众叉持股岛市值么在2图00谋0万声美元铲上；泳〔3振〕漏股价虚不低搜于5踢美元烦；湿〔4隆〕障持有而10凳0股答或以芒上的剪股东业人数换不少委于4盯00席人；阿〔5尼〕障至少躬有4搜个做示市商谷(M摔ar截ke谁t林Ma和ke惭r)贷；仔〔6鸟〕烘无营切业记依录要瞎求；灯符合灶要求凡的公酸司治迅理结奸构。晕四、值境外忌直接形上市役的涉旁及的碌中国烧法律慕问题润1、太主体少：股珍份有样限公漠司更根据假?国第务院寺关于遣股份捐有限臭公司巩境外云募集倡股份僚及上型市的颜特别冤规定梁?第览二条捏规定师：败股份团有限宫公司及经国爱务院庸证券哑委员击会批范准，僻可以刚向境兽外特兔定的车、非相特定戏的投赖资人闭募集咽股份盖，其猜股票校可以尘在境倘外上困市。偏本规贵定所地称境艰外上滥市，绝是指铸股份策有限炮公司每向境篮外投响资人铃发行尿的股雀票，香在境啊外公学开的叙证券详交易育场所佛流通嚼转让挽。草2、铸股份艇有限丢公司现的设末立方斤式：疯详见序?公淹司法幼?第坊9、宿77歇、7羡8、帜81喂、9那么6条窃的规疫定。晃3、非设立辱外商隙投资狭股份小有限底公司仅的特区殊条向件〔通根据掏?坑?关爆于设业立外医商投丛资股剪份有浙限公贩司假设盏干问党题的浩暂行丙规定轨〕芹：怒〔1容〕镰注册福资本死的最爹低限伯额为坐人民脉币饶30售00讲万元俊；宋〔2第〕急外国辞股东雪以可代自由户兑换旧的外守币购铃买并垂持有斜该企慕业的甚股份董占该蛛企业垮注册针资本名的末25嚷％以陆上骂；踏〔3殖〕盼企业侵的经掉营范朝围符史合外乖商投傅资企懂业产桥业政苍策鲜；值〔4姥〕店已设泡立中美外合蠢资经嫌营企撕业、赖中外屋合作雹经营彻企业宅、外怠资企忠业，狡如申称请转该变为皮外商的投资顽股份诞有限相公司竞的，亏应有韵最近杏连续途3娘年的净盈利凑记录驰；套〔5和〕李国有偿企业猪、集洗体所妄有制柜企业菌如申眠请转慕变为尖外商朵投资行股份案有限告公司垮的，单该企向业至插少营泛业旬5众年并替有最桑近连锁续解3鞠年的劲盈利僚记录嘉；时〔6献〕渠股份轻公司穿申请聋转变敬为外真商投他资股乡份有敞限公排司的眯，该停公司奏是经锁国家革正式润批准喘设立滩的男；荷〔7遗〕洁设立蝶外商占投资忠股份帽有限薯公司豆应当纸报商堂务部沸批准扭。挪4、燥境外深直接罗上市碰的条仁件：别〔1江〕符温合我单国有窑关境党外上莲市的考法律要、法殃规和指规那么芬。狠〔2坟〕筹低资用盒途符颂合国岸家产狼业政滑策、批利用厕外资鸟政策适及国云家有非关固胞定资缸产投喷资立析项的摧规定宪。身〔3侨〕净已资产克不少宋于仆4野亿元遥人民姜币，闸过去抓一年座税后凑利润获不少蔬于屠6,喊00饿0社万元趴人希民币险，并歇有增设长潜期力，兔按合顺理预怎期市技盈率叹计算固，筹幕资额盗不少愉于由5,毙00秧0惹万美炒元。饱〔4厉〕具洲有规类范的弃法人膊治理抗结构刃及较族完善滋的内杠部管值理制热度，秤有较迹稳定宫的高停级管址理层遭及较梨高的牛管理掉水平聋。败〔5壤〕上好市后雅分红渔派息湿有可情靠的绢外汇定来源絮，符疑合国俭家外犬汇管碧理的小有关屋规定例。掏〔6铸〕证参监会疼规定做的其主他条足件喊五、披境外软间接愉上市溉的法狮律问东题嚷及实孟例分瞒析枪1、摆红筹鬼上市哭监管暴制度拍〔根渔据翠?国电家外便汇管牌理局轻关于陵境内控居民侮通过蚊境外招特殊常目的葬公司唉融资怨及返例程投失资外励汇管短理有者关问造题的厅通知来?〕律〔1晨〕性允许语了境支内居傲民〔碑包括霉法人友和自脏然人张〕可拉以以丹特殊征目的阳公司欣的形堪式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