7、企业资本周转能力分析

第七章

企业资本周转（营运）能力分析6/25/20231学习目标了解企业资本周转能力指标的构成及分析的意义掌握资本周转能力指标的计算和分析方法熟悉资本周转能力与偿债能力指标、获利能力指标之间的关系熟练掌握并运用资本周转能力指标分析企业的财务状况、经营成果6/25/20232资本周转能力概述企业资本周转能力指标分析，是以各种资产周转率或周转期为计算主体，来分析企业使用其经济资源（或资本）的效率及有效性，因而又称为营运能力分析或资产管理效率分析。企业的营运资产，主体是流动资产和固定资产。资本周转能力的指标主要包括总资产周转率、流动资产周转率、现金周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率。6/25/20233第一节资本周转能力指标构成及分析意义资本周转能力指标构成要素评价企业资本周转能力的指标，主要分析企业各种经济资源的周转速度，即各种经济资源的周转率或周转期。根据资产的流动性可划分为流动资产、固定资产。评价标准总资产周转率（整体资产营运能力）流动资产、固定资产周转率（整体资产基本构成要素的营运能力）现金、应收账款、存货周转率（流动资产构成要素营运能力）。

6/25/20234评价营运能力的诸方面总资产周转率总资产周转率是指企业销售收入净额与平均资产总额之比，用以衡量资产投资规模与销售水平之间的配比情况。流动资产周转率流动资产周转率是指企业销售收入净额与平均流动资产之比，用以衡量流动资产的运用、管理效率。包括现金、应收账款、存货周转率。固定资产周转率固定资产周转率是指企业销售收入净额与平均固定资产原值之比，用以衡量企业固定资产的周转情况。总结（1）企业每单位资产（总资产、流动资产、固定资产）能够创造多少销售收入；（2）评价企业的资本周转能力，即企业资产的营运能力，应将企业年度资本周转能力与企业历史标准、目标标准、同行业标准进行比较。6/25/20235资本周转能力分析的意义资本周转能力是指企业有效地利用其经济资源，保证生产经营正常运转的能力，主要反映企业使用其经济资源的效率及有效性，又称营运能力。资本周转能力分析也是对企业经营状况的分析，对资产存量是否合理、管理效率高低的分析，因为营运能力直接影响盈利能力。一般来说，某一经济资源周转率越大，或周转期越短，该项经济资源的周转速度就越快，说明企业的该经济资源的周转能力就越强，企业在资产管理和资本利用方面的效率越高。意义在于：（1）促使企业经营管理者改善经营管理（2）帮助投资者进行投资决策（3）帮助债权人进行信贷决策6/25/20236第二节流动资产营运能力分析现金营运能力分析现金周转率现金是企业资产中最有活力的部分，用以衡量企业拥有的每元现金所能创造的销售收入是多少。主营业务收入现金平均余额×

100%期初现金+期末现金2×

100%现金周转率=现金平均余额=6/25/20237示例4.165.615.45分析:该公司的现金平均余额相对较大,可能存在现金闲置问题，05年现金周转次数最多，应是现金平均余额最低所致。对优劣的评价应结合企业性质、行业特点、行业平均水平进行。6/25/20238一般来说，较高的现金周转率意味着企业对现金的利用效率好，但并不说明这一比率越高越好。过高的现金周转率一方面表明现金利用效率高；另一方面也表明企业日常持有现金过少，可能存在潜在的财务困难。相反，过低的现金周转率，一方面可以反映企业现金充裕；另一方面也反映企业持有现金过多，现金闲置，现金利用效率低，企业管理者没有充分利用投资机会营运资金，可能失去很多的获利机会。6/25/20239流动资产营运能力分析应收账款营运能力分析应收账款周转率应收账款周转率是指销售收入净额（赊销收入净额）与应收账款平均余额的比值，它是衡量应收账款流动程度的指标。赊销收入净额应收账款平均余额×

100%期初应收账款+期末应收账款2×

100%应收账款周转率(次数)=应收账款平均余额=难以取得，可以用营业收入净额，但必须保持一致性6/25/202310注意的问题公式中分母的应收账款应将会计核算中的“应收账款”与“应收票据”等全部赊销账款包括在内。同时应扣除坏账准备后的净额，否则不真实。公式中分子应以赊销收入净额计算，但由于其数据难以获取，可用营业收入净额计算。赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售折让、退回、折扣分子、分母的数据应注意其时间的对应性。须用辨证的眼光看待应收账款周转率的高低，例如：此指标过高，可能是企业信用政策过于严格，将影响企业的销售水平和盈利能力。6/25/202311示例某公司近三年的主要财务数据如表，该公司的赊销收入占主营业务收入的80%。要求：计算相关指标，并书写分析报告。6/25/202312该指标反映了一个企业在一个会计年度内应收账款的周转次数,可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。该比率越高，说明企业催收账款速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比例低的不利影响。一般来说，该比率高表明企业收账迅速，账龄期限较短；企业资产流动性大，短期偿债能力强；企业可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。6/25/202313流动资产营运能力分析应收账款营运能力分析应收账款周转天数计算期天数(360)应收账款周转（率）次数×

100%应收账款平均余额×计算期天数赊销收入净额×

100%应收账款周转天数==6/25/202314示例项目（单位：万元）200420052006主营业务收入152851654817588应收账款净额774581558045赊销收入净额122281323814070应收账款平均余额769979508100应收账款周转率1.591.671.74应收账款周转天数226216207分析:该公司的应收账款周转次数逐年增加，周转天数逐年减少，说明企业应收账款回收速度在加快，经营管理效率在提高，资产流动性在变强，坏账损失费用不高。6/25/202315该指标可以用来反映企业应收账款的变现速度，应收账款周转天数越短，说明应收账款变现速度越快，流动性越好。周转次数下降，说明企业的流动资金过多地滞留在应收账款上，影响了资金的周转。企业要加强应收账款的管理和催收工作，并要认真评价客户的信用程度及企业指定的信用政策是否合理。6/25/202316流动资产营运能力分析存货营运能力分析存货周转率（次数）存货的流动性将直接影响企业的流动比率，存货周转率与存货周转天数是衡量和评价企业管理状况的综合指标。主营业务成本存货平均余额×

100%期初存货+期末存货2×

100%存货周转率(次数)=存货平均余额=6/25/202317示例某公司有关主营业务成本及存货情况如表。要求：计算相关指标，并书写分析报告。6/25/202318该指标可以用来测算企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。正常情况下，该比率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会减少。但是存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常是库存管理不力，销售状况不好，造成积压，说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略，但也可能是企业调整了经营方针，因某种原因增大库存的结果。6/25/202319导致存货周转率恶化的重要因素低效率的存货控制与管理导致存货的过度购买；低效率的生产导致存货生产量的缓慢增长；存货品种过时，需求疲软或者难以出售，甚至已经丧失交换价值，导致库存积压；企业营销政策可能不适当，如对信用政策控制过严而导致销路不畅。6/25/202320流动资产营运能力分析存货营运能力分析存货周转天数计算期天数(360)存货周转（率）次数×

100%存货平均余额×计算期天数主营业务成本×

100%存货周转天数==6/25/202321示例某公司有关主营业务成本及存货情况如表。要求：计算相关指标，并书写分析报告。项目（单位：万元）200420052006主营业务成本1023599809920存货672561556695存货平均余额663164406425存货周转率1.541.551.54存货周转天数2342322346/25/202322分析：公司2005年主营业务成本比2004年减少了255万，降低了2.5%，平均存货减少了191万元，减少了2.9%，二者结合使存货周转率增加了0.01次，周转次数缩短了2天；2006年主营业务成本比2005年减少60万元，平均存货减少了15万元，二者结合使存货周转次数减少了0.01次，周转天数增加了2天。从总体看，该公司主营业务成本呈下降趋势，存货周转率变化不大，要进一步提高存货周转速度，需要进一步计算原材料周转率、在产品周转率及产品周转率等，分析各环节资产周转状况，寻找加速存货周转的途径，提高存货周转率。6/25/202323一般说来，存货的周转天数长，说明存货可能采购过量，期末储存过多，呆滞积压存货比重较大,存货采购价格上涨。存货周转天数短，说明企业可能耗用量或者销售量增加，存货量减少或者存货采购成本下降。但是，过低、不正常的存货周转期，也可能反映了企业没有足够的存货可供耗用和销售，从而失去了大量的获利机会。在分析时可以进一步计算原材料周转率、在产品周转率和产成品周转率，使企业定货、生产、销售各环节有机结合，将存货保持在较低的水平上，从而提高存货周转率。6/25/202324一定时期内，企业的存货周转率越高，周转次数越多，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强；反之，则表明企业存货周转速度慢，存货占用资金多，存货的管理效率低。通过存货分析，企业可以从不同的侧面、不同的环节上找出存货管理存在的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能降低资金占用水平，提高存货投资的变现能力和获利能力。6/25/202325分析存货周转率应注意的问题公式的分子采用主营业务成本，而不是主营业务收入，主要是为了剔除毛利对周转速度的虚假影响；存货周转率通常能反映企业存货流动性的大小和存货管理效率的高低，但应注意过高过低的具体原因；为了进一步判明存货内部结构，一般需进一步计算原材料、在产品和产成品周转率，借以分析各构成部分对整个存货周转率的影响；在其他条件不变的条件下，存货周转越快，周转额越大，利润也越高，所以存货周转率可以用来衡量企业获利能力，还可以作为分析偿债能力的辅助指标；企业采用不同的存货计价方法，将影响存货周转率的高低；存货批量的不同也会影响存货周转率；在进行存货周转率分析时，还可以结合计算营运资金存货率指标来评价存货的营运能力。6/25/202326流动资产营运能力分析综合分析营业周期从购入存货到存货销售出去并收到现金为止的一段时期，即企业的生产经营周期。营业周期长短对企业的生产经营具有重要的影响：营业周期越短，说明资产的效率越高，其收益能力也相应增强；营业周期越短，资产的流动性越强，资产风险降低。营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数6/25/202327示例项目（单位：天）200420052006应收帐款周转天数226216207存货周转天数234232234营业周期460448441分析：公司2004年至2006年营业周期逐年缩短，说明该公司流动资产管理效率逐年在提高，资产的流动性不断增强，资产风险不大。6/25/202328营业周期长短对企业生产经营具有重要影响。营业周期每增加一天，就需要相应的资金来负担额外的流动资产，因此，营业周期的延长与企业借款规模的扩大往往并存。营业周期越短，说明资产的使用效率越高，其收益能力也相应增强，资金周转速度越快，资产的流动性越强，资产的风险越低，流动资产的占用相对较少。6/25/202329注意由于坏账准备的计提方法不同，不同企业应收账款周转天数计算是有差异的；不同的存货计价方法（个别计价法、先进先出法、加权平均法、移动加权平均法），会导致不同的期末存货价值，从而会人为地缩短或延长营业周期；外部使用者，一般情况只能根据销售收入净额而非赊销收入净额来计算应收账款周转天数，当存在大量的现金销售时，由于应收账款周转天数被低估，也将导致营业周期的缩短。6/25/202330流动资产营运能力分析综合分析流动资产周转率主营业务收入净额平均流动资产总额×

100%期初流动资产+期末流动资产2×

100%流动资产周转率（次数）=平均流动资产总额=计算期天数流动资产周转率（次数）×

100%流动资产周转天数=6/25/202331示例某公司近三年的主要财务数据如表。要求：计算相关指标，并书写分析报告。0.860.910.824193964396/25/202332分析：公司2005年比2004年主营业务收入增长1263万元，增长8%，平均流动资产增长412万元，增长了2%，二者结合导致流动资产周转率上升了0.05次，说明流动资产利用效率提高了，但比较缓慢；2006年比2005年主营业务收入增长了1040万元，增长6%，平均流动资产增长3263万元，增长18%，二者结合导致流动资产周转率下降0.09次，表明公司2006年资产利用效率降低。但可以同时看到，公司2006年流动资产增长过快，还需进一步分析原因。结合前面的数据，公司存货周转率、现金周转率2006年均有所下降，说明公司流动资产运用上存在问题，应进一步分析找出提高流动资产周转率的途径。6/25/202333流动资产周转率越高，流动资产周转速度越快，周转次数越多，表明企业以相等的流动资产完成的周转额越高，流动资产的经营利用效果越好，企业的经营效率越高，从而使企业的偿债能力、获利能力得到增强。流动资产直接反映企业短期偿债能力的强弱，企业需要有较稳定的流动资产，并在此基础上提高流动资产的使用效率。企业不得以降低流动资产为代价追求高周转率。流动资产周转率不仅反映流动资产的周转速度，而且反映企业生产经营过程中新创造收入的情况，它不仅受流动资产周转速度的影响，同时也受成本收入率的影响。6/25/202334主营业务收入净额平均流动资产总额×

100%主营业务成本平均流动资产总额流动资产周转率（次数）==主营业务收入净额主营业务成本×

=以成本计算的流动资产周转率×

成本收入率结论：成本收入率大于1，企业有经济效益，此时流动资产周转越快，其营运能力越强；反之，当成本收入率小于1时，企业收益不能弥补耗费，流动资产周转快，不利于企业经济效益的提高。6/25/202335流动资产周转率主要揭示的问题流动资产决定实现主营业务收入的能力，即企业周转额的大小；流动资产投资的节约与浪费情况；加速流动资产周转的基本途径：加强定额管理，制定和贯彻先进合理的生产和工作效率，缩短周转期，降低材料、能源等的消耗量，降低各项存货的储备量；努力降低材料采购成本、产品制造成本；采取技术措施和管理措施，提高生产效率和工作效率，缩短周转期，包括生产周期、存货的供应、在途、验收、整理准备和库存等环节的时间；加强货款结算，及时收回货款；定期请仓查库，及时处理积压产品和物资；用活现金，避免过量储备。6/25/202336第三节固定资产营运能力分析固定资产运用状况分析对固定资产的增减变化进行分析,从而考察固定资产的利用状况,为资产营运能力分析提供可靠的依据；企业应尽可能降低未使用、不需用的固定资产比例，以达到合理充分利用固定资产的目的。随着科学技术的不断发展，企业生产经营用固定资产与非生产经营用固定资产应按比例协调增长。固定资产增减变化表6/25/202337固定资产营运能力分析固定资产周转速度分析固定资产周转率（次数）固定资产周转率是企业销售收入净额与固定资产原值之比。它是反映固定资产周转状况、衡量企业固定资产运用效率的一项指标。主营业务收入净额平均固定资产总额期初固定资产+期末固定资产2固定资产周转率（次数）==平均固定资产总额计算期天数固定资产周转率固定资产周转天数=6/25/202338计算固定资产周转率应注意的问题固定资产平均占用额可按固定资产原值或净值计算。按原值计算，因为固定资产生产能力并非随着其价值的逐步转移而相应降低，一种设备在全新和半新时期往往具有同样的生产能力，此外，在不同时间不同企业的固定资产可以进行对比；按净值计算，是因为固定资产原值并非一直被企业占有，其价值中磨损部分已通过折旧收回，一般适用于自身纵向比较。企业的主营业务收入不直接取决于固定资产的周转，而直接来自于流动资产的周转，用主营业务收入除以平均固定资产总额反映固定资产的周转速度具有一定的缺陷。但流动资产投资规模、周转额的大小及周转速度的快慢在很大程度上取决于固定资产的生产经营能力及利用效率。因此，在对固定资产营运能力进行分析时，须充分结合流动资产的投资规模、周转额、周转速度才更有价值。6/25/202339示例某公司近三年的主要财务数据如表。要求：计算相关指标，并书写分析报告。项目（单位：万元）200420052006主营业务收入152851654817588平均固定资产总额363141584332固定资产周转率4.213.984.06固定资产周转天数869089分析：公司固定资产周转率均在4次左右，如果行业平均数是3次，说明固定资产使用效果较好，营运能力较强。同时，公司主营业务收入逐年增加，平均固定资产总额也逐年增长，但05年平均固定资产总额增长幅度比主营业务收入增长幅度大，固定资产周转率有所降低。6/25/202340一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说明固定资产投资适当，企业能够充分发挥固定资产的使用效率；反之，则表明企业固定资产利用效率不高，企业营运能力较差。企业生产经营用固定资产越多，生产能力利用效率越高，越能增加企业价值。企业应不断改进固定资产的配置，提高设备利用率，加速产品的销售和利润的实现，提高生产经营活动的经济效果。6/25/202341第四节总资产营运能力分析总资产周转率主营业务收入净额平均资产总额总资产周转率=期初资产总额+期末资产总额2=平均资产总额计算期天数总资产周转率总资产周转天数=6/25/202342示例某公司近三年的主要财务数据如表。要求：计算相关指标，并书写分析报告。项目（单位：万元）200420052006主营业务收入152851654817588平均资产总额224782545824772总资产周转率0.680.650.71总资产周转天数=360/总资产周转率529554507分析：公司连续三年总资产周转率比较平稳，06年周转速度较快，05年周转速度较慢，要判断公司资产管理效果的好坏，应结合行业平均水平。同时，还应结合流动资产周转率，固定资产周转率进行分析判断。6/25/202343一般情况下，总资产周转率越高，表明总资产周转速度越快，企业的销售能力越强，企业利用全部资产进行经营的效率越