企业并购成功案例

新加坡汇亚集团收购南京机轮酿造集团酿化总厂基本情况介绍新加坡汇亚集团是一家股份制企业，新加坡福达集团控股为其下属全资企业，其产品主要以食品为主。新加坡汇亚集团经营领域十分广泛，涉及房地产、医药、食品、化妆品等，它的主要业务之一是投资业务，从事企业并购、出售、重组等。从2001年1月起，开始与南京酿造集团接触，经过历时6个月的艰苦谈判及尽职调查，于2001年7月收购了南京酿造集团属下的最大的一个企业酿化总厂。新加坡福达集团新加坡福达集团成立于己于1995年，成立时总部设在香港，是新加坡汇亚集团的全资附属企业。福达集团成立时主要从事投资业务，1996年9月成功收购开平味事达调味品，开平广合腐乳及贵州凤辣子。至此，福达集团涉猎了部分调味品、非调味品的生产及销售，建立了自己相当完善的供应链体系。2001年7月，收购南京机轮调味品，继续向调味品行业挺进。福达集团涉及了食品行业的两大类型，调味品、非调味品类。这两大类别在生产经营、技术质量方面差异很大，不利于公司专业化战略的实施，于是集团决定出售非调味品类企业。在集团整体战略的指导下，相继出售了深圳银鹰干货、上海新景西餐，开平嘉士利果子。对调味品类企业，则实行扩建，集团继续投资南京机轮调味品和贵州凤辣子。新加坡汇亚集团新加坡汇亚集团福达集团董事会CEO营销执行董事内审部市务部市场研究部采购部客户服务部仓库部CFO信贷部运营执行董事IT部研发部人力资源行政部法律事务部东区东南区西区南区北区中区广之联味事达公司广合公司凤辣子公司嘉士利公司上海新景公司深圳银鹰公司西安银鹰公司财务部(生产)财务部(销售)营运2部营运1部销售部物流部图4-1：集团组织结构图南京酿造集团袜主营标产品姻或服绍务：

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聋20罪00哥万元成鸦（闯20脚00婶年）南京机轮酿造集团酿化总厂位于南京经济技术开发区内，成立于1958年，生产销售江苏省著名品牌“机轮牌”系列调味品。它是南京机轮酿造集团的主体企业，它的生产销售额占集团公司80%以上。1992年后，在国外品牌和迅速成长起来的国内品牌的冲击下，调味品（包括酱油）市场竞争逐渐加剧，南京机轮牌酱油的销售受到巨大冲击，经营每况愈下，2000年公司的销售额只有1500万元，由于食品行业是微利行业，总厂出现巨额亏损，大部分工人的工资被拖欠，企业营运资金紧张，周转困难。由于体制的影响，企业效率低下，产品质量多年来没有得到进一步提高，企业没有资金进行广告促销，也无法进行产品改造、设备更新，南京市政府决定将该企业出售。总经办总经办人事部行政部生产部工程部采购部财务部仓库部质检部销售部南京机轮酿造集团酿化总厂图4-4：南京机轮酿造集团酿化总厂架构并购过程污一、旦自我饶评估源集团缝选择株了并签购方责式实恳现其渡发展帖战略捉后，材首先础对自壶己做蛇了全芒面深肝入的抵了解傻，集倚团详容细研蜘究了虽企业丘的外攻部环对境和垒内部错条件壳，进乒行实弟事求葱是的闪自我景评估芦。刃1扭、行广业及内公司桃类型刮：凶施挎快速庆消费焦品的豪食品氏行业式，是喂低附止加值郊、微唉利行何业。层本集忙团经玉营的锤酱油乐产品卫主要尖是高普端产遮品，腾主要撑面向诸中、歪高层沈收入宴者，舞相对梢来说抢，沿藏海地押区经喝济发罢达，暴购买狠力较正强，阻产品朗在这峰些地拿方有述很大尼的发宅展潜鸡力。洒企业陵在全珠国同眉行业者中，蜻虽然弄目前雹还未巡上中涝国调界味品飘企业里50老强，柴但已涂接近渔，同毕时企早业在根高价誓位产暂品中融，知窑名度透极高红。拿2晨、销坑售额屋及利沫润率核拆府味事筛达公迁司黎20守00暮年近闷3.玻7乱亿元狗,量20套01孟年前舅半年刮已达食近钞2旅亿元国(租预计锁20酱01灯年年哥销售笨额会宪超过附4趁亿甚)关。公戒司税兼后利砖润率喇接近浅8-均10时%旁，市古场发念展前塞景广航阔。祸3翼、财翻务能氧力：灿均宰狗企业踩具有彻足够杯的财两力，因有充她足的叶现金脉流量些，企龟业自磨身至示少可敞以筹终资笛1横个亿跟，如僻果加该上集黑团（绵特别鼠是新鞭加坡值汇亚帝集团睬）的份筹资随能力绝，并吓购一称个大将型企种业没日有财可力问支题，哪再加贷上企委业融织资能谋力不贤错，昏与大咳银行丸关系膜较好傅，信肆誉较雹高。侍企业庭财务编结构庸良好传，资陕产负区债率牢近街40麻%疮，企皱业抗滑风险楚能力断强。奶4智、地侄域特束点：辱酱油追行业选地域京性特泪点不骡明显黄。纲5洗、管倡理优沾势及丸研发蔬能力回坦影具有喂集团债先进断的管守理经臣验及酸运作缎模式葱。收桃购目涨标企缎业，添可以啊移植贞这些盾资源够，获她得整此合协佳同效膀应。领集团冶有专弟门的鸽研发黎部门绢，并六与很赏多食卖品研洲发机参构密盯切合病作。逮6莫、营触销及掉运营极战略绵锡洲集团巾拥有农全国遍销售灾网络溪，覆籍盖箱20瓣个省狸市，荒它在豆全国踩设有催六大臭区（席东、其西、馅南、要北、蛋中、屈东南吩），注分管信各区玉域销欣售。拍如果盛集团言能成义功收眨购长染江三胸角洲义经济企带的肤酱油蜘企业游，将迹极大叠促进抗集团造在东插区销品售，冤迅速避提高煮其市误场占存有率骡。并统购后橡集团搁可将备一部韵分生野产能备力移对植到绣目标程企业短，有孝利于捉公司堪拳头辽产品考进入均东部猜地区贯。雀经过武以上习分析窝，集田团对饲目标认企业辛进行绸定位泛：拟逃并购逼位于挖长江厘三角江洲经疤济带可的资合产规愿模在变2—劫3驼亿元课左右退的酱蚁油企辰业。纯二、坑成立叼并购询团队映福达绕集团判成立现了庞统大的宾并购兴团队遵，这落几乎别可以壳说集颤团的穿精英银组织单。故集团洽内部斯：锅项目冤收购幕小组爽组长纱：集销团运馅营执贤行董剃事：症To竹ny刮S腔iu我（技县术、谨营运杯专家剑）熟副组全长：恼集团冠CF序O践：旧种Ch倡er哲ry押（财脚务专洽家、声证券皆师）旅）轮组狭标员：策笔者猎（财寒务）耗、刘筛宏伟霞（管昌理）昌、王宋春发茂（律衰师）冤、桃铅燕唐芦俊（扑谈判西）、祥张正腹义（弦评估债策划告）、搬曾耀栋（人秘事、听整合称）、功陈兰航（政偿府协柏调）伏、李炎立（签秘书耽）母集团眯外部胃（主需要是传中介遍组织锻）：陡聘请罪有职压业律丹师、右注册把会计寿师、担财务舍顾问潮、投帽资专养家，己、政解府官蜓员顾伴问。兵同时崭还聘林请了股著名禽的企拜业咨储询机言构、铁会计章师事包务所泊、律跪师事昏务所侦、资威产评还估机琴构。懒三、普仔目标龄搜寻直遭集团羡并购秤小组篇通过劫各种爷途径内（报休刊杂浇志、替同业烘推荐石、中狗介机纹构）游。最量后，胖集团办通过供政府第的牵土线搭坚桥（捐这是电集团副惯用备的手艳法，垮即与逗政府纤关系眉密切蝶，通壶过政朵府推质荐收老购目幸标企镜业，酷如前朋面提爱到的敏集团谅收购敞开平呼三企苗业就返是采单用的誓这种驾途径店，而先且这完种具象有政很府关社系的飘收购漫会得滴到政吐府很怠多支案持，照不仅戏表现柔在收川购过浅程中悟，更梨表现渗在收把购后誉的持批续经宰营中垫），盆将目浑标锁叛定在丰南京座机轮浑酿造托集团汁有限砌公司法酿化记总厂颜。蚊四、范尽职岂调查段项目牧并购舌小组场列出挺了详汁细的袄《调和查清持单》度，主显要内岭容包题括调拔味品查行业长分析素，企谅业成拥立及淹历史览沿革康，财后务、京会计炕资料线，组剧织结逼构、纳人力律资源落和劳巧资关沙系，洁企业轻营销鹊情况弓，产墙品线移，生姓产加抛工制床造和恋作业盟分配惰，研盼发等窜情况军。服然后歼根据践《调连查清况单》螺，对捞项目盯小组漏人员击进行你分工套，逐蜻一调换查，吗弄清闹楚了默目标厕企业父的生它产经昨营情锐况、漠财务跃情况拴、公去司治泳理结疮构、筋公司无管理料制度院、或摄有负穿债等申。竞表子4-磁4台：资竖产负好债表将资产劈负债黎表她钻吨截辫弄剪覆漏轻写氧匠家雄芦介20鸣01挤年度找6旅月监3类0惩日壁咬渡单位剂：千锁元弹资产单行次剥期末亦数何负债误及所清有者奔权益直行次蜜期末饱数由流动份资产躬：慰1井递流动穿负债惹：静14邪塌节货币秆资金俊2脆14流,0筒00挽损术短期科借款酿15妥18稍,0舅00底骨盛应收黄帐款助3攻8,喘00券0葛谣应付向帐款静16刮11技,0州00煮朋双其它票应收致款英4全50势0脏腾其它魄应付超款愉17睁2,牧00拆0异替存货伐5裕6,四00宿0商流动袜负债伙合计盏18践31悦,0基00塌忘挺流动矮资产群合计虚6侮28枝,5坟00衡骡负债蚁合计阀19搜31齿,0垒00豪划遇固定痰资产僵原价亡7扫39织,8租80铲街抱互减：织累计类折旧虹8天26额,0胜00浆架所有池者权乞益：俯20鱼描梯固定参资产咳净值短9武13峰,8璃80耕稻唉实收熟资本腾21龟50农,0棚00疯忙扁争场地休使用凡权凡10尸18纳,0于00球卖济本年篇利润株22浪-7沾,1删20沾徒敲无形子资产桐合计骄11做18蛮,0笋00添度未分坝配利典润辫23废-1冲2,商50粪0米话初属开办指费也12退1,俭00捧0命所有薪者权世益合播计阳24妈30榆,3峡80探丧资产壮总计肿13竖61做,3绑80桌支负债素及所哈有者砌权益酒总计葛25亿61油,3圆80悬匹表初4-语5跌：俱财务饱状况粮说明歌：公鞭司从吗19烤99谎年开粱始出翠现亏贼损岗(剂约逃12县0沈万元回),宋该年秆无利陷润分蒜配。爪20粗00舍年经仆营状膏况急学转直畅下，享销售冷额全竖年只具有浮15快00踩万，滚加上液高启割的销嗓售成除本和群经营靠费用熊，公柳司亏俩损达享11战30串万元不，集糟团公蚂司背坚上了罗沉重所的包为袱。热公司评采取站了许随多挽龄救措辆施，娃如增犁大广粥告、券促销兰投入兼，但碍无济祸于事肚。截床止胳20浇01毫年上为半年摧，公俯司销冈售额无继续跌下滑赌，只矛有撇60讯0耳万元睛，亏栋损张71伟2圈万元危（高扎于去览年同波期水弟平）靠。到鉴目前耕为止秋，累疯计亏访损达狂19购62漆万元冬。公圆司资奴产负惩债率排为扶50沉.5轻%袍，所芹有者冶权益瞧、负饶债平核分秋泳色。粮公司健流动窜资产夹28吉50进万元迫，流豆动负阅债院31竟00托万元碧，流侵动比著率支0.叫92汁＜弦2梅（正洋常公趁司为且2劣）启,湖公司所短期卷偿债悬压力户较大愧,桶公司警速动显比率耀为远73抛%易，远点远低岩于晴1师，公罩司必源须变然卖长很期资托产归絮还短去期负遮债。述公司猴资产抚质量莲欠佳矮，固腿定资道产只允占原段值的翅三分起之一朵，设质备很姜陈旧荒。公绝司应爹收帐屯款周非转天蛋数为墨24屈3貌天衰,饭存货诞周转害天数璃为纤:暂22居7槽天损,史资产晋流动宋性极伸差，俯变现须时间妻长，毅公司齐坏帐棋压力废大，嚷存货古积压络严重举。毯.杜项目闪小组源还专袋门对圣目标尚公司洋法律湿及政谈策、较税务如事宜插进行川了专彩项调绿查。相法律著及政速策方问面：租1凶、对新中国津（特层别是穷江苏螺省及侦南京忌市地估方性俊法规互及惯葛例）兄关于绿并购旋方面扒的法艇律、闷法规川及政映策深委入了脏解，苏就并较购是盏否与黎中国暴的法番律、县法规伸和政拘策相督抵触兆做分康析调封查，芳如是炕否符摩合中定国对涉外资寸的开把放政看策制满度（蒙包括弱行业捐选择菠限制槽、区姿域选咏择限撤制、乎股份弦拥有轰限制峡，目巩前，察这些役限制累已逐效步取迫消）前，以情确认卷并购酱的合巷法性悄。赛2士、对御目标愧公司狐过去递的有娱关法看律事析项作吐出调在查和旅评价总，以塌确定蓬目标谁公司役过去穴法律积问题望不会朴影响状收购市后新徐公司志的发乱展。妈3竹、了件解本厕次收屡购产某生新净的法滑律问搭题及屑其对尝收购木完成氧后新雄公司您的运害营发棕展可抛能产隆生的桐影响柜，以尺便及坐时消课除法糊律隐挪患。箭税务供方面炉：戒1慌、由慧税务插主管堵部门析执行鸟的税赔收检念查情楼况祖2弦、是眨否存勤在有纱争议印的税系收问范题适3恩、适藏用的厉税率偿及其刘它税烛收考错虑奴五、胆设计息并购哭方案约由于记集团付前几礼次并肆购都氧采取扫了绝午对控丘股的抚合资丸方式卸，但油在整好合运爸营中惩存在成着这正样那邪样的骂问题哈，最饺后不稠得不酒全资享收购樱。因他此，赌这次值并购相直接震进行层全资末并购郑。经虏董事悉会批毒准，吊采取业现金谣分期便付款焦方式纺收购吐南京棵机轮衔酿造阁集团流有限猫公司探酿化贱总厂洲。收肾购方托董事侵会确怠定：渴开平类味事告达调膜味品荣有限俯公司搬代表闹新加昆坡福喷达集坏团进馒行收摇购。逝集团警首先则对本卖次并值购的亿成本凡与收眯益运尸用未杯来现喊金流伯量贴压现法披进行埋了概绞算。箩这次节测算历充分桂考虑方了以引下因主素：斧1纳、分揉析预绞测和泛历史务趋势哈的对继比（莫增长乖、利添润率沟）响2礼、分方析收越购的是协同外效应窜带来谨成本记节约虚（行宋政及蕉一般罩费用伤、毛湾利）症的收标益潜悼力及记逐年咳的收另入增刷长率捕3什、估盼计收叶购对男近期看盈利宽和增寒长的款影响舅4碰、对滤资产前负债倘表和础现金醉流量钥的影贱响何5挨、充捕分征遣求了业投资敞银行油及税怕务专伍家意饶见魂概算批公式鬼：继E租＝框P乏ＡＢ易－去P聪Ａ恼－罪TC罢T阴C=玩C汪1迹+C惜2帽砍纸吉罗怠形伸革旁拐赛迎秃千(4仪-1守)芝式中贴：燥C慧1究：匀并购朴过程岛中支抬付的句各种灾费用量，踢C球2钳：荐收购矮价款君，涛TC验：并材购总虹成本虹，靠P桂ＡＢ泛：杯并购董后企虏业未弯来现叔金流鞭量的蒙现值妥，运P爱Ａ咳表示鸡Ａ公袋司作佣为单期独的先法律桂实体她时未嚼来现情金流艰量的蹈现值碰，本E盐：并霜购收湿益。岔如果帆E订大于炸零，兼则并碰购可致行；篇否则睡就不拦可行符。窗P=沿NP锡V/屡（溜Rs伙-g绒）遣辆匆杂存管卸呈饼附并丑匙矿位专拳(溪4-岁2)专式中注：恋Rs域Ａ：产公司命净利刷润率追，倘NP宿V谨：基拴年现孤金净唉流量侨,魔g惯：净胜利润掩率年丹均递牛增率似，尘P涝：未付来现做金流订量净高现值透本次斑并购计估算吵情况晶：籍1滑、假场设进:需经营然期龙:3扶0辣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