我国金融业混业经营与金融控股公司发展初探

我国金融业混业经营与金融控股公司发展初探

摘要：混业经营是国际金融业的发展趋势。在现有金融分业监管体制下，我国金融机构在金融业混业经营方面已进行积极探索，且与混业经营相适应的金融控股公司在我国事实上已经存在。为推进金融控股公司的发展，我国应在公司治理结构､内控制度建设､相关立法及金融监管等方面采取对策。

关键词：金融控股公司；金融业混业经营；金融监管

一､金融控股公司的含义和发展背景

1999年，国际三大金融监管组织(巴塞尔银行监管委员会､国际证券联合会､国际保险监管协会)共同发起的国际金融集团联合论坛发布《对金融控股集团的监管原则》，对金融控股公司定义指在同一控制权下，完全或主要在银行业､证券业､保险业中至少两个不同的金融行业大规模提供服务的金融集团公司。按是否直接经营业务，金融控股公司可分为纯粹型和事业型两种。前者不直接经营金融业务，而是把对整个金融集团的经营管理作为惟一的事业。后者本身直接经营金融业务。

世界各国金融业的发展大致经历了混业､分业和混业的发展历程。1929年前各国金融业大都实行混业经营；至20世纪30年代分业经营成为主流；20世纪70年代后，随着金融自由化､经济全球化､金融管制放松及信息技术的不断发展，金融结构和客户结构发生了巨大变化，不同金融机构间的界限逐渐模糊，金融功能趋向融合，混业经营重新成为当前国际金融业的发展趋势。

金融控股公司作为与金融多元化､国际化发展相适应的新金融组织形式，也得到了飞速发展。由于金融业的主要资产即资本､信息和企业家才能的专用性较低，在金融业间的转换成本小；从事金融业混业经营的金融控股公司可最大程度地提高金融资产的使用效率，具有范围经济､规模经济､协同效益及分散风险等优点。西方国家的发展实践已经证明，与从事单一经营的金融机构相比，金融控股公司在成本､信息､风险控制､资金筹措､跨地区经营､综合金融服务､合理避税和金融创新等方面都具有明显优势。但另一方面，由于控股公司与子公司及子公司间复杂的控股关系和内部关联交易，金融控股公司也可能在资本充足率､内部风险传递､关联交易､金融垄断和金融监管等方面存在一定的风险。要使金融控股公司健康顺利发展，就必须建立起科学的公司治理结构和完善的内部控制制度，并加强外部金融监管。

二､我国金融监管体制与金融业混业经营状况

通常认为，一国金融业对于混业或分业经营的选择即意味着在效率与安全间加以抉择：混业经营注重效率，但会增大金融风险；而分业经营更注重整个金融体系的安全与稳定，特别是在封闭条件下，分业经营能在很大程度上防范金融风险在银行业､证券业和保险业间的传递。然而，20世纪80年代后的研究显示，并无证据表明大危机中商业银行从事证券业务是其倒闭的直接原因。近百年来金融业的发展表明，混业经营是金融制度变迁的内在要求，是不可阻挡的历史趋势。

我国为整顿因银行资金入市导致的金融秩序混乱和金融市场失控局面，自1993年开始实行“分业经营､分业监管”的金融管理体制，在这种体制下，国内银行､证券､保险机构几乎都是单一资本､单一业务范围经营。加入WTO使我国金融业发展面临巨大变化，曾对维护我国金融体系安全和稳定起重要作用的“分业经营，分业监管”的监管体制已在客观上严重束缚了金融业发展，并在一定程度上造成我国金融机构规模小､资金实力不足､资本充足率较低､业务品种单一､盈利能力较弱等问题。而已陆续进入我国的外资金融机构多是子公司业务互补､资本运作效率高､各种专业人才集聚的综合性金融集团，能提供“一站式”的多种金融服务，并具备成本节约和规模经济的经营优势。与其相比，国内金融机构在组织形式上明显处于竞争劣势。因此，如何在确保金融安全和提高金融效率间寻找平衡，是我国金融业发展面临的重要课题。1999年美国《金融服务现代化法》的通过，在我国引起了对混业经营与分业经营的讨论。

事实上，即使在严格的分业经营､分业监管模式体制下，我国金融机构也从未停止对混业经营的探索，金融机构通过相互代理和合作，发展跨市场的金融工具，实现了综合业务的发展。当前，我国金融机构综合金融业务是银行业金融机构､证券机构及保险机构联合开发出的融合多行业特点的金融产品(见表1)。

三､我国金融控股公司的现状及特点

我国政策现已开始放松对金融控股公司的发展限制，《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》指出：“完善金融机构规范运作的基本制度，稳步推进金融业混业经营试点”，充分肯定了我国组建金融控股公司的探索，也为我国未来的金融改革指明了方向。虽然作为金融业混业经营主要组织形式的金融控股公司至今尚未得到法律认可，实际中也无带有金融控股公司字眼的公司；但我国事实上已经存在以下三类金融控股公司：第一类是非银行金融机构控股类金融控股公司，如中信集团､光大集团和平安集团等；第二类是国有商业银行在国外或在国内与外资合资设立投资银行，如中银国际､中金公司和工银亚洲等；第三类是实业公司控股金融机构，如山东电力集团及在证券市场上活跃一时的所谓“八大家族”等(见表2)。

我国这些事实上的金融控股公司具有如下特点：

1．拥有银行､信托公司的金融控股公司较少，拥有证券公司､基金管理公司､租赁公司､期货公司等金融机构的金融控股集团较多。这是因为租赁公司､期货公司对股东资格的要求相对宽松，而银行､信托业受到严格管制。

2．对金融机构的股权基本达不到控股､甚至相对控股地位。这是因为我国法律法规对公司对外投资比例及金融机构的股东入股比例都有严格限制，单个企业在我国现有法律框架下很难实现对金融机构控股的目的。

3．产业集团，特别是现金流较稳定的产业集团在金融控股公司中具有特殊作用。这一方面是因为我国法律法规对工商企业投资金融机构未作限制，使得通过产业集团共同投资金融机构､组建金融控股公司成为现阶段的普遍做法；另一方面是现有金融分业监管体制对各金融机构间的业务联系进行了严格控制与监管，但产业集团不在金融监管范围内，其不仅可为金融集团提供业务机会，而且可通过产业集团实现金融集团的合作。

4．资本控制与金融控股公司的组织架构不相适应。金融控股公司的资本控制制度还不能完全适应控股公司的组织架构，表现为控股公司或者过度干涉子公司的经营管理权，使子公司等同于控股公司的分支机构，无法发挥其作为独立法人金融机构的积极性；或者是子公司权力过度膨胀，控股公司对子公司的资本控制与约束形同虚设，金融控股公司的整体利益很难保证。

5．金融控股公司的独特优势尚未显现，距离一体化与协同效应还有相当差距。这主要表现在：金融控股公司的战略定位不清晰；整个集团的后台集中､交叉产品开发､一站式服务理念等还处于基础建设阶段；资源整合方面尚未超越现有金融机构间的合作。同时金融控股公司集团的内部控制薄弱，表现为各项内部控制制度缺乏协调性，公司财务控制制度不够完善，风险控制制度有待加强等。

6．多数地方性金融控股公司以国有独资或控股形式出现，地方政府､监管部门在促进金融控股公司发展方面发挥了重要作用。多数地方性金融控股公司的成立初衷是为整合地区金融资源，改善地区金融企业资产状况，增强地方金融企业实力，化解和防范金融风险，因此政府和有关金融监管部门主动寻找战略投资者，分散金融机构的持股结构，完善公司治理。但由于与其他国有控股公司相同的国有股一股独大，不合理的产权结构导致金融控股公司在公司治理方面存在着国有所有者缺位､激励制度不健全，容易导致代理者道德风险和逆向选择，决策机制及程序不科学，决策结果非理性等问题，容易引起业务经营与决策管理等风险，并危害集团整体利益。

可见，我国现有的金融控股公司尚未发挥这种新型金融组织形式的经营优势，与发达国家相比存在较大差距和不足。

四､我国金融控股公司的发展对策

要规范和促进金融控股公司的良性发展，组建能与外资金融集团竞争的金融控股公司，更好地服务于我国金融业，提出发展金融控股公司的如下对策：

1．完善金融控股公司相关的法律法规。规范发展金融控股公司，应做到“立法先行”。目前，在《金融控股公司法》短期内难以出台的情况下，我国可先行修改与金融控股公司设立相冲突的经济､金融､法律条款，明确金融控股公司的含义､地位，并规范其市场准入､业务范围､关联交易､审慎监管等方面，使金融控股公司的发展能在法律保障下健康进行。

2．设计适合我国国情的金融控股公司监管模式。为实施对金融控股公司的有效监管，我国应借鉴美国经验，建立伞式监管模式，即由人民银行作为主监管人负责对金融控股公司的监管，银监会､证监会和保监会则按照功能分别负责对银行业､证券业和保险业的监管。同时，建立金融政策协调机制和金融信息共享机制，建立金融监管机构与各部委和地方政府之间的协调机制。

3．借鉴国际监管实践的经验教训，对金融控股公司采用以资本充足率为核心的监管。包括三个层次：一是金融控股公司本身的资本充足率监管；二是控股子公司或其他持股公司的资本充足率监管；三是将整个金融控股公司作为一个整体的资本充足率监管。对金融控股公司的其他监管内容包括：减少金融控股公司结构的复杂性，增加其透明度；防止金融控股公司对银行信用的滥用，在各项业务间建立严格的防火墙；加强金融控股公司的信息披露，保护中小投资者权益；要求金融控股公司建立并实施完善的治理结构､严格的内部控制和风险管理体系，审查主要股东和高层管理人员的任职资格；对金融控股公司资源整合的规范；加强对集团内部交易的监督等等。

4．建立科学的公司治理结构。公司治理结构的科学合理直接决定金融控股公司能否发挥作用。我国金融控股公司治理结构的建设可从以下方面入手：一是明确包括金融控股公司自身及控股公司与子公司间的所有者和产权关系；二是健全股东大会､董事会和监事会等治理机制，明确界定股东､董事会和高级管理层间的责权利关系，形成相互制衡；三是建立有效的激励约束机制，除完善公司内部收入分配制度和经理人员任免制度外，还应设立声誉激励机制；四是实现基于充分信息基础上的科学决策机制，金融控股公司须建立内部信息平台，以及时､全面､准确地收集､处理和交流信息，保证决策的科学性。

5．建立健全内部控制制度。包括在国家层面加强内部控制方面的法律法规建设，以及在金融控股公司内部健全财务控制制度和风险控制制度，在金融子公司间建立有效的“防火墙”，防止金融风险的扩散；加强审计监督制度，充分利用现代科技手段对子公司业务实行全面监督；建立健全信息控制制度，实现子公司与控股公司间相关信息的透明化，以保证金融控股公司经营活动的协调与统一；建立有效的存款保险制度，发挥保险保障基金作用，有效维持公众对银