【基于哈佛分析框架下的财务报表分析-以辉夜食品为例】

目录第一章绪论 6一、研究背景及意义 6（一）研究背景 6（二）研究意义 6二、文献综述 6（一）财务报表分析研究 6（二）哈佛分析框架研究 7（三）文献评述 7三、哈佛分析框架理论介绍 7（一）战略分析 7（二）会计分析 8（三）财务分析 8（四）前景分析 8第二章辉夜食品公司概况及经营现状 9一、辉夜食品公司概况 9二、辉夜食品经营现状 10（一）资产现状分析 10（二）经营现状分析 11（三）现金流量现状分析 12第三章辉夜食品战略分析 14一、外部环境宏观分析 14（一）政治环境 14（二）经济因素 14（三）社会文化因素 14（四）技术因素 15二、行业分析 15第四章会计分析 17一、确定主要会计政策与会计估计 17二、应收账款项目分析 17三、固定资产项目分析 19四、存货项目分析 21第五章财务分析 22一、偿债能力分析 22（一）辉夜食品偿债能力分析 22（二）同行膳食食品企业偿债能力对比 23二、营运能力分析 23（一）辉夜食品营运能力分析 23（二）同行膳食食品企业营运能力分析 24三、盈利能力分析 25（一）辉夜食品盈利能力分析 25（二）同行膳食食品企业盈利能力分析 25第六章前景分析 26一、行业发展分析 26（一）经济层面 26（二）技术层面 26（三）政策层面 26二、公司发展分析 26（一）资产质量 26（二）盈利质量 27（三）研发支出 29三、辉夜食品财务预测 31第七章研究结论及展望 32一、研究结论 32二、展望 32第一章绪论一、研究背景及意义（一）研究背景近年来，财务报表分析已经成为公司中一项不可缺少的工作，它能够反映公司在一定时期内的财务状况及业绩情况，并对公司的生产和运营能力进行评价。然而，传统的财务报表分析有很多缺点，因此，哈佛大学的三名教授于2000年推出了一种新的分析法，即哈佛分析法。从战略的视角，对企业战略、会计、财务、前景四个层面进行了深入的剖析。这种分析方法一方面可以使公司的管理者对公司所处的行业背景有一个全面的认识，另一方面可以报表使用者全面了解公司的经营情况。（二）研究意义哈佛分析法发展至今，已是一个相对完整的分析系统。它包括四个部分：战略、会计、财务以及前景分析。与传统的财务报表分析方法相比，该方法不局限于对财务数据的分析，更多的是从企业的战略层面来进行全面的分析。因此，这种分析更有说服力，更能让财务报表的使用者对公司的实际情况和盈利水平有一个全面的认识。本论文以辉夜食品2018-2022年的财务数据为基础，运用哈佛分析法对其进行财务分析，帮助报表使用者更好的了解公司财务状况，并对公司的发展做出科学的预测。二、文献综述（一）财务报表分析研究张宇凡（2023）认为，企业的经营成本、费用、收入等都可以清楚的反映出来，而企业的经营状况则是企业在市场环境下进行经营决策的主要依据。王小雯（2018）介绍了财务分析的具体内容及其在企业管理中的作用，以及财务分析在企业管理决策中的应用。SihoNam（2019）强调财务报表的分析对公司避免财务风险具有积极的重要性。他认为在财务分析时须保持前瞻性和战略性。李明阳,赵晓琳（2019）通过选择非财务数据进行分析，并且解释了非财务数据在财务报表分析中的作用。也说明在对企业的经营状况进行分析时，不仅要重视企业的财务状况，还要重视宏观经济环境、市场以及其他有关数据的统计和政策分析。刘俊杰,陈红艳（2021）介绍了财务报表分析对公司财务管理的重要性，并分析了财务报表分析中存在的一些问题。（二）哈佛分析框架研究在研究哈佛的分析框架时，周志强(2012)从新的战略角度来看待公司的绩效报告。吴思婷,孙瑞芳(2017)提出哈佛分析框架重点在于分析企业的产业环境、公司战略等，揭示公司的财务状况，预测公司发展前景。曹红梅,钱建民(2018)从哈佛分析框架的优点入手，从中得出哈佛分析框架使报表使用者更准确地捕捉公司的真实情况。此外，传统的财务报表中没有前景分析，但前景分析往往是投资者最关注的角度。通过哈佛分析框架使财务报表使用者更容易理解公司信息。钱建,曹美丽（2019）认为哈佛分析框架打破了财务报表分析的局限，为报表需求者提供了更广泛的视角。何娟娟,许鑫（2021）指出，哈佛分析框架是公司报表数据、生存环境和发展前景的有机结合，可以更好地把握财务分析的方向。（三）文献评述通过对财务报表分析研究和哈佛分析框架研究文献的总结和归纳，可知哈佛分析框架是在传统财务报表分析体系基础上的改进和完善。通过哈佛分析法分析公司可以站在更全面的战略层面，了解公司的运营状况，并能有效地分析及预测公司发展前景。三、哈佛分析框架理论介绍哈佛分析框架下的财务报表分析体系是由K.G.Palepu，P.M.Healy和V.L.Bernard共同提出并研究的一种定性和定量相结合的方法，它是在传统财务报表分析的基础上对公司的财务数据进行全方位系统的分析。（一）战略分析战略分析作为一个起点，通过对非财务指标的补充，把宏观环境与行业发展状况联系起来。通过战略分析可以降低财务报表的片面性和单一性，从全方位系统分析。（二）会计分析会计分析是哈佛分析法的一个重要框架，它可以根据财务报表中所透露的财务信息来判断公司的真实状况。它的主要功能是评估会计政策和会计估算是否恰当。（三）财务分析公司的财务分析主要运用了横向、纵向比较、比率分析等手段对年报中的数据进行分析，更好地反映公司的生产和运营情况。（四）前景分析前景分析的核心是对公司的发展进行预测，基于前三个分析，科学地预测企业的发展，为相关决策者提供参考。第二章辉夜食品公司概况及经营现状一、辉夜食品公司概况辉夜食品公司是我国膳食食品行业的代表性企业，深耕膳食食品领域多年，辉夜食品在曾经在2022-2022年三年连续获得我国“国家膳食食品企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质膳食食品企业500强”。辉夜食品的发展是我国膳食食品企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国膳食食品企业的发展状况，尤其是在存货管理方面，辉夜食品的存货管理问题一直都是当前辉夜食品公司领导层重点关注的问题，而解决辉夜食品的存货管理问题也是企业亟待解决的重要问题。（二）辉夜食品战略分析（1）优势品牌优势，辉夜食品在我国以及全球范围内都极具影响力，更利于消费者对品牌的识别以及品牌形象的树立。产品优势，辉夜食品已经拥有自己完整的研发生产中心，产品的质量和产量都提高了。科研优势，辉夜食品内部拥有国家级的技术研发中心以及“博士后科研工作站”，这有利于在企业创新提供技术支持。（2）劣势辉夜食品营销时忽略了产品特色,产品线过于丰富，可能不能兼顾而使产品品质一般，而且价格范围大，品质也不同，和同类型的产品难以进行有效的区分。（3）机会销售模式的改变，网购成了主要潮流，线上销售比线下更利于减少成本和对消费者的产品需求了解把握，这两种模式结合既能给消费者提供更优质的服务体验，也可使企业销售渠道得到拓宽，获得更多利润。膳食食品行业呈现集中化趋势，这利于辉夜食品的发展，其可凭此次机会综合考虑自身实力后选择整合，扩大企业市场份额，从而在竞争中占据有利地位。（4）威胁擅长利用独特地理优势的二、三线品牌膳食食品企业创造出了许多高性价比的新兴膳食食品品牌，对辉夜食品也造成了威胁。产品价格的挑战，大量膳食食品企业的涌入导致产品产能过剩、供过于求，竞争企业间为抢占市场份额纷纷降低价格，使消费者也会货比三家，更会压低产品的售价，从而使企业的盈利减少。（5）SWOT组合分析综上所述，辉夜食品机遇中带有威胁，有品牌和技术优势，原材料质量也能得到保障，但营销手段和市场占有率有待提高，产品的等级也需适当划分。三、辉夜食品经营现状（一）资产现状分析表2-1辉夜食品2018-2022年资产情况（单位：亿元）会计年度 20182019202020212022货币资金58.1785.4677.08193.4269.63应收票据15.3322.0640.9145.5342.64应收账款23.0039.2643.6338.2672.71预付账款7.294.446.0910.3118.91其他应收款0.5912.9517.152.954.42存货12.1323.8042.8363.56114.50固定资产45.91108.03132.60154.7245.17在建工程13.2113.598.5628.8224.00无形资产2.102.132.262.465.98商誉0.060.110.110.111.76表2-1（续）会计年度 20182019202020212022资产总计191.72328.84396.59593.04876.30资料来源：据年报数据整理而得从表2-1的数据可以看出，从2018到2022年，辉夜食品的资产情况一直在稳定地增长。2018年，辉夜食品公司总资产总额达191.72亿元，到2022年实现了876.30亿元。短短5年时间，2022年的总资产超过2018年总资产的4.5倍，发展势头良好。图SEQ图\*ARABIC2-22018年-2022年部分资产变化情况由图2-2可知，近5年公司资产变化情况，整体上升趋势。特别是资产总计上升幅度大。截止2022年，辉夜食品的货币资金269.63亿，在总资产中占30.77%。固定资产占总资产的27.98%。排在第三的是应收款项，占总资产的13.13%。整体来看，辉夜食品固定资产和存货较多，这是因为辉夜食品是一家膳食食品企业，下属子公司较多并且在国内有很多家工厂。（二）经营现状分析表SEQ表格\*ARABIC2-2辉夜食品2018-2022年经营成果（单位：亿元）会计年度20182019202020212022一、营业总收入115.31163.62219.88328.97545.83二、营业总成本98.15129.67193.20264.20448.4营业成本83.61110.82170.96233.89411.46税金及附加1.101.521.171.782.82表2-2（续）会计年度20182019202020212022销售费用4.686.6410.1713.3010.73管理费用4.416.646.239.7114.66财务费用1.021.982.672.503.78资产减值损失3.332.077.28-5.01-9.50三、营业利润17.6839.9628.6962.9899.71四、利润总额17.9340.1828.6762.4799.12五、净利润15.5135.4925.6755.5787.00资料来源：据年报数据整理而得从表2-2的数据可以看出，2018-2022年期间，辉夜食品公司的收入和利润都有了一定的提高。其中，2018年的营业额为115.31亿元，至2022年的545.83亿元，同比增长近4倍。辉夜食品营运利润增长了五倍左右。由此可见，辉夜食品在市场上的业绩是相当不错的。但是，在快速发展过程中，辉夜食品公司应该适当地控制成本，以维持高增长。表2-SEQ表格\*ARABIC3同行膳食食品企业膳食食品公司销售费用率明显2018年2019年2020年2021年2022年辉夜食品4.06%4.06%4.63%4.04%1.97%M膳食食品3.95%3.19%3.13%2.60%1.76%CT实业1.19%1.13%1.24%0.85%0.83%资料来源：根据企业年报整理而得从表2-3可以看出，近5年来辉夜食品近的销售费用率在4%左右，产品比较容易销售，销售风险较小。从辉夜食品所在行业来看，产品都很畅销，虽然辉夜食品相比同行膳食食品企业的产品销售能力不占优势，CT实业的产品最容易销售，但辉夜食品的销售能力正在逐步提高，在2022年销售费用率下降到1.97%，这也证明了辉夜食品正在高速发展中。（三）现金流量现状分析表2-SEQ表格\*ARABIC4辉夜食品2018-2022年现金流量数据（单位：亿元）会计年度经营产生的现金净流筹资产生的现金净流投资产生的现金净流2018年5.3628.1-21.522019年13.2845.6-37.742020年11.732.66-31.692021年81.5846.72-27.532022年110.1450.01-51.71资料来源：辉夜食品年报从表2-4的数据可以看出，辉夜食品企业的经营以及筹资的净现金流每年都呈上升趋势，但投资的净现金流却是负值。这是因为辉夜食品不断扩大厂房购置固定资产，使其现金流用于投资活动。

第四章会计分析一、确定主要会计政策与会计估计财务报表信息的数据依据的是适用的会计政策和估计。要想对辉夜食品企业的财务数据进行有效的财务分析，首先要掌握其本质特征和限制框架。表4-1辉夜食品2018-2022年重要资产占总资产比例表会计科目20182019202020212022货币资金30.34%25.99%19.44%32.61%30.77%应收账款12.00%11.94%11.00%6.45%8.30%存货6.33%7.24%10.80%10.72%13.07%固定资产23.95%32.85%33.44%26.09%27.98%合计72.62%78.02%74.68%75.87%80.12%资料来源：据辉夜食品财务报告整理而得由表4-1可以发现，辉夜食品的货币资金、应收账款、存货和固定资产占总资产比重达70%以上，是资产负债表中金额最大的几个会计项目。在辉夜食品的财务信息方面，这几个会计科目对其影响较大。其中，辉夜食品的货币资金年均占比25%以上，这是由于辉夜食品良好的经营业绩产生了足够的现金流。辉夜食品的货币资金主要来源于主营业务收入增长，故本章不再对货币资金质量进行分析，主要围绕辉夜食品的应收账款、存货、固定资产三项科目进行讨论和分析。二、应收账款项目分析在每一个会计年度结束时，公司都要对其应收帐款进行核对。如果出现减值，就要计提坏账准备。表4-2辉夜食品应收账款按种类披露表2018年2019年2020年2021年2022年单项计提坏账的应收账款0.090.090.390.990.77坏账准备0.090.090.280.850.70应收账款净值（亿元）000.110.140.07计提坏账比例100%100%71.79%85.86%90.91%组合计提坏账的应收账款23.5040.3944.7239.4174.35表4-2（续）2018年2019年2020年2021年2022年坏账准备0.501.131.211.291.71应收账款净值（亿元）2339.2643.5138.1272.64计提坏账比例2.3%2.80%2.71%3.27%2.30%资料来源：据辉夜食品企业年报整理而得如上表4-2所示，从应收账款类型上分析，辉夜食品的应收账款分为单项计提和组合计提。应收帐款是按单项金额构成的，须分别计提，并且这个比例很高，超过70%。二是组合计提坏账准备，其坏账计提比率变化不大，基本保持在2.5%。表4-3辉夜食品应收账款明细（单位：亿元）2018年2019年2020年2021年2022年1年以内20.6835.7739.3230.5264.741至2年2.723.964.627.025.722至3年0.020.590.552.343.393至4年000.180.3814至5年0.030.03000.145年以上0.040.040.040.130.13资料来源：据辉夜食品2018-2022年年报整理而得表4-3为2018-2022年辉夜食品应收账款明细表，观察知辉夜食品近5年都是以一年内到期的应收账款为主，且1年以内应收账款呈逐年增加。表4-4同行膳食食品企业对比辉夜食品M膳食食品CT实业单项计提坏账比例90.91%100%100%组合计提坏账准备的应收账款74.3511.0522.32计提坏账比例2.30%10.32%6.63%资料来源：据各公司年报整理而得从表4-4来看，辉夜食品的坏账计提比例与同行膳食食品企业的差异不大，表明其会计处理比较合理。从组合计提来看，辉夜食品明显高于另两家企业，表明辉夜食品在这方面更慎重，提供的应收账款信息较为真实。三、固定资产项目分析通过对固定资产质量进行分析，可以了解公司的经营状况。固定资产折旧的计提方法对公司的利润总额有着直接或者间接的影响。因此，判断固定资产折旧会计政策的合理性，对于判断公司利润增减的合理性是有用的。表4-52018-2022年固定资产情况2018年2019年2020年2021年2022年固定资产占总资产比重23.95%32.85%33.44%26.09%27.98%固定资产原值57.31125.51159.50193.01305.75累计折旧11.3317.1926.5537.4254.69固定资产净值45.98108.32132.95155.59251.06固定资产减值准备0.060.280.350.925.60固定资产账面价值45.91108.03132.60154.67245.06资料来源：根据企业年报整理而得由表4-5可知，2018-2022年辉夜食品固定资产净值增长较快，这说明已进入快速发展和扩张阶段。2018-2022年，辉夜食品的固定资产在资产总额中所占比例一直在20%-35%之间，这表明辉夜食品在资产总额持续增长的情况下，其资本结构基本维持在一个稳定的水平。从辉夜食品固定资产净值的变动和固定资产减值准备变动来看，都是呈上升状态。表4-6辉夜食品固定资产折旧方法类别房屋及建筑物膳食食品电站机械设备运输工具电子设备及其他折旧方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折旧年限（年）20-60年20-25年5-10年5-10年3-5年残值率5%5%5%5%5%年折旧率1.58-4.75%3.80-4.75%9.50-19.00%9.50-19.00%19.00-31.67%资料来源：辉夜食品年报辉夜食品固定资产的折旧是年限平均法，按其类别、预计使用寿命和残值率来确定折旧率。为了评价其固定资产的折旧方法，本文选择了两家膳食食品公司作为比较对象。表4-7M膳食食品固定资产折旧方法类别房屋建筑物机器设备膳食食品发电设备运输设备办公设备折旧方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法表4-7（续）类别房屋建筑物机器设备膳食食品发电设备运输设备办公设备折旧年限（年）5-35年5-12年25年4-5年5年残值率5%5%5%5%5%年折旧率2.71-19.00%7.92-19.00%3.80%19.00-23.75%19.00%资料来源：M膳食食品年报表4-8CT实业固定资产折旧方法类别房屋及建筑物专用设备运输设备电子设备办公设备电站折旧方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折旧年限30-50年5-18年6-8年5-22年5-7年25年残值率5%4-5%4-5%5%4-5%5%折旧率1.9-3.2%5.3-19.2%11.9-16%4.3-19%13.6-19.2%3.80%资料来源：CT实业年报从行业之间的对比分析可知，我国膳食食品行业的固定资产折旧主要采用了年限平均法，这是一种较为客观的方法，是根据不同资产的特性来确定其计提方式。从表4-6、4-7及4-8可以看出辉夜食品公司折旧年限与同类膳食食品企业的折旧年限基本相符，4%-5%的残值率也与同行膳食食品企业的水平相当，固定资产的利用效率较好，避免了生产效率低等不良现象，因此公司固定资产会计处理与会计标准基本一致。四、存货项目分析存货质量的高低直接影响辉夜食品的盈利能力和未来发展潜力。辉夜食品目前的存货包括原材料、在产品、库存商品、委托加工物资等，在发出商品时，存货成本采用加权平均法核算。存货盘存制度为永续盘存制。表4-9存货占流动资产比重类别2018年2019年2020年2021年2022年存货（亿元）12.1323.8042.8363.56114.5资产总计（亿元）191.72328.84396.59593.04876.3存货占资产比率6.33%7.24%10.80%10.72%13.07%资料来源：根据辉夜食品企业年报整理而得2018-2022年，辉夜食品的存货占比呈上涨趋势，2022年存货占比为13.07%，低于存货15%的标准，说明存货没有明显的积压现象，其暴雷风险小。第五章财务分析一、偿债能力分析（一）辉夜食品偿债能力分析表5-12018-2022年辉夜食品短期偿债情况2018年2019年2020年2021年2022年流动比率1.871.531.541.521.28速动比率1.681.341.251.261.03资料来源：东方财富网如表5-1，可以看出近5年辉夜食品的流动比率的数值虽在不断地下降，但整体都大于1，说明辉夜食品公司的偿债能力良好。通过阅读相关资料发现，辉夜食品的流动资产、负债随其规模的增大而增加。但是，流动负债的增幅略小于流动资产。其中辉夜食品流动资产中的货币资产占比较大，流动负债中的应付账款及应付票据占比较大。应付账款中主要为应付货款，这表明辉夜食品可以从供应商那里获得比同行更多的款项，这表明辉夜食品在市场上有着重要地位。速动比率近5年从1.68将至1.01，但这并不意味着公司的偿债能力弱。所以下面结合长期偿债能力来分析。表5-22018-2022年辉夜食品长期偿债情况2018年2019年2020年2021年2022年资产负债率47.35%56.68%57.58%52.29%59.38%产权比率0.901.311.391.121．48资产负债比率能够反映企业负债的灵活性。如表5-2所示，辉夜食品2018-2022年的资产负债率呈逐年上升的趋势，其平均值约为54.6%，低于60%，在合理范围内，偿债风险较小。辉夜食品2022年的资产负债率为59.38%，较上年同期增加7.09%，通过对辉夜食品公司年报的分析，可以看出，这主要是因为公司的扩张，发行可转债，存货增加，投资固定资产导致的总资产增加，以及扩大生产规模所导致的应收账款增加所致，同时也表明了辉夜食品正处于快速发展的阶段。产权比率反映了辉夜食品公司财务结构的稳定性，其比率越低，辉夜食品的长期偿债能力越强，相反则越弱。表5-2产权比率数据反映辉夜食品的长期偿债能力较好。（二）同行膳食食品企业偿债能力对比表5-32022年同行膳食食品企业短期偿债能力分析辉夜食品M膳食食品CT实业流动比率1.281.140.93速动比率1.031.020.80由表5-3可知，在流动比率和速动比率方面，2022年辉夜食品的这两项指标略高于M膳食食品和CT实业，说明辉夜食品的短期偿债能力高于另两家公司。表5-42同行膳食食品企业资产负债率对比资产负债率2018年2019年2020年2021年2022年辉夜食品47.35%56.68%57.58%52.29%59.38%M膳食食品44.85%46.37%60.43%61.37%50.91%CT实业53.66%58.08%63.17%58.17%52.18%资料来源：同花顺从表5-4同行膳食食品企业对比分析来看，辉夜食品所在的整个膳食食品行业资产负债率近5年都在50%左右，说明辉夜食品的负债率是行业正常现象，同行膳食食品企业其他公司负债率也在合理范围内，这也说明膳食食品行业正处于高速成长期。但辉夜食品在2022年是处于增长趋势，M膳食食品、CT实业最近三年资产负债率呈下降趋势，说明隆重股份融资状况相对稳定。二、营运能力分析营运能力越强的公司，其资产运营效率越好，获利的可能性就越大。（一）辉夜食品营运能力分析表5-52018-2022年应收账款周转率与应收账款周转天数变动情况表2018年2019年2020年2021年2022年应收账款周转率3.903.283.023.915.48应收账款周转天数92.32109.60119.492.1065.67资料来源：据年报数据计算而得应收帐款周转率是衡量企业现金流动和信贷政策宽松程度的一个重要指标。从表5-5可以看到，辉夜食品应收账款周转比率自2019年以来一直在下滑，到2021年才有了回升，2022年达到了5.48%。这说明辉夜食品近几年的营业收入和应收帐款均呈增长态势，合理使用应收帐款能够加快企业的资本流动，提高营运效率。应收帐款周转天数反映其回收周期。由表5-5知，辉夜食品自2021年以来的应收账款周转天数不断减少，这表明辉夜食品加强了对应收账款的回收，降低了呆账坏账风险，确保了公司资金的安全，从而提升了公司的运营能力。表5-6辉夜食品存货周转率与天数2018年2019年2020年2021年2022年存货周转率6.096.185.134.404.62存货周转天数59.1558.3770.1581.8777.91存货周转率反映其周转速度和资金的利用率。由表5-6可知，辉夜食品在2019年存货周转率出现了下滑，2022年开始呈现上升状态，辉夜食品公司的经营实力逐步提高。总体上，公司存货管理水平有待提高。表5-7辉夜食品2018-2022年总资产周转率变动情况2018年2019年2020年2021年2022年总资产周转率0.790.630.610.670.74通常情况下，资产的周转次数愈多，说明公司的运转越快，公营运能力越强。表5-7可以看出，辉夜食品的总资产周转率在2020年开始不断攀升，且辉夜食品的资产和营业收入呈现上升状态，我们推断出辉夜食品的销售能力不断增强，资产用于运营的效率不断提升。（二）同行膳食食品企业营运能力分析表5-82022年同行膳食食品企业营运能力分析总资产周转率存货周转率应收账款周转率辉夜食品0.744.625.48M膳食食品0.7914.1323.7CT实业0.358.366.52行业平均0.525.023.27辉夜食品同行膳食食品企业对比情况如上表5-8所示，其资产变现能力相对薄弱，应收账款的周转率和存货周转率也不是很好。综上，辉夜食品的营运能力处于中下游，公司需高度重视其营运能力，加强管控。三、盈利能力分析在一家公司中，盈利能力至关重要，盈利能力越强的公司可以带来更高的收益。（一）辉夜食品盈利能力分析表5-92018-2022年辉夜食品盈利能力指标情况2018年2019年2020年2021年2022年总资产收益率10.56%13.64%7.08%11.23%11.84%净资产收益率21.77%30.14%16.67%23.93%27.93%在资产收益率方面，2018-2019年辉夜食品的总资产收益率呈现上升的态势，2020年开始下滑，2020-2022年继续攀升。通过查阅相关报表发现，由于受“531政策”的影响，公司的总资产收益率在2020年出现了下滑。。辉夜食品的净资产收益率在2018-2019年间有上升的趋势，2020-2021年有所回落，2021年、2022年开始上升，但仍比2019年低，这主要是由于硅材料的涨价以及人工成本的提高。（二）同行膳食食品企业盈利能力分析表5-102022年同行膳食食品企业盈利能力分析总资产收益率净资产收益率辉夜食品11.84%27.23%M膳食食品6.69%16.13%CT实业2.74%7.55%行业平均3.66%5.84%从表5-10可以看出，辉夜食品的总资产收益率和净资产收益率都要比通威、中环公司高，而且比膳食食品行业平均水平高出好几倍，这表明辉夜食品在同行膳食食品企业中处于相对优势地位。第六章前景分析一、行业发展分析（1）膳食食品产品市场形势经济受疫情影响，辉夜食品产品销量不符预期。但近年来不断研发创新，我国膳食食品行业有了跨越式发展。膳食食品市场未来将从成长期逐渐发展为成熟期，产品慢慢标准化，消费群体进一步扩大，利于经营发展。（2）竞争对手价值辉夜食品开始受大量进口膳食食品和本土地方膳食食品品牌的威胁，但国家开始重点扶持本土企业，会增强辉夜食品未来竞争力。（3）产品市场份额增长情况近年来，我国膳食食品品牌受政策影响开始崛起。辉夜食品虽目前主营膳食食品市场份额在慢慢增加，其为满足不同消费者需求投入了多条生产线，也改良了国外新产品，使其更符合本地消费习惯，使公司市场份额和经营业绩都增加了。（4）盈利增长情况2021年全球经济下滑，虽盈利能力居行业首位，但营销方案不适应现阶段市场，导致营业收入下降，应整合新旧零售销售渠道。二、辉夜食品财务预测采用多变量预警模型“Z-SCORE模型”，对辉夜食品进行了财务风险量化评估。这是爱德华阿特曼于1968年提出的一种线性函数式，赋予5个基本财务指标以不同权重，加权汇总形成。它可以评估一个公司的财务状况。Z-SCORE模型基本公式如下：Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+0.99*X5其中，X1=（流动资产-流动负债）/总资产X2=留存收益/总资产X3=息税前利润/总资产X4=股东权益的市场价值/负债总额X5=销售收入/总资产确定标准：Z<1.8代表破产区；1.8≤Z<2.99代表灰色区；2.99<Z代表安全区。Z价值模型得出的结论是：Z值越低，说明公司的财务风险越大，运营失败的可能性也就越大；Z值为灰色，说明公司的财政情况不稳定；Z数值越大，说明公司的财务情况很好。表6-6Z值模型对辉夜食品财务风险测试指标2018年2019年2020年2021年2022年Z值3.243.762.263.35.49结论安全安全灰色安全安全资料来源：价值大师网从表6-6可以看出，除了2020年为灰色区外，辉夜食品的Z值均在安全范围内，表明其财务状况较为稳定。鉴于目前及今后的产业发展趋势，公司在未来一段时间的财务风险能够得到有效的控制。。第七章研究结论及展望一、研究结论本文以哈佛分析架构为依据，从战略、会计、财务、前景四个角度，对辉夜食品的现状和发展趋势进行了全面的分析，对辉夜食品目前的经营状况