美国华尔街改革与消费者保护法案简评

美国“华尔街改革与消费者保护法案”简评黄少军历经6个月的研讨、激辩与游说，2023年12月11日美国总统奥巴马提交给国会审议的金融监管法案（TheWallStreetReformandConsumerProtectionAct）在众议院以232比202的票数通过。这是继1933年制订的《格拉斯—斯蒂格尔法案》和1999年颁布的《金融服务现代化法案》之后，美国有关金融监管体系的又一部重要法律文件。从立法意图看，这部法律虽然收紧了之前过度放松的监管模式，但金融监管由机构监管向功能监管的趋向却得到进一步强化。一、众议院新法案主要改革内容新法案共有1279页。众议院在新闻稿中指出，法案的立法目的是加强监管，结束以纳税人资金拯救企业的行为，保护投资者免遭不谨慎的大银行和信用卡公司的损害。具体目标包括：（1）加强消费者保护；（2）创设金融稳定委员会；（3）结束“太大不能倒”状况，防止纳税人拯救金融机构；（4）限制管理薪酬；（5）保护投资者；（6）监管衍生品；（7）禁止掠食性抵押信贷；（8）对冲基金实行注册制。新法案内容庞杂，概括起来可以归纳为：设立三个监管机构，填补六项监管空隙。新成立的监管机构分别是：金融服务监管委员会、消费者金融保护局和全国保险监督局。填补的监管空白是：对冲基金的监管；银行控股公司的监管；场外衍生品的监管；信用评级机构的监管；公众公司治理民主化与薪酬管理；加强投资者保护。鉴于金融危机、麦道夫案和斯坦福案教训，在新法案中，证监会权力得到加强。表1美国金融改革前后监管机构变化一览表竹银行石证券唉保险鹅消费磨金融倘改革妄后满金融粥服务慎监管梯委员需会昌联邦仪储备愁局缩联邦初存款尾保险济公司慎财政报部货遇币监寻理署奸（并数入破储蓄负监宜理局车）黑全国秘信用神社管币理署派各州幼银行末监管洪部门观证监益会（淡新增阔信用派评级耽机构粒监管扮局）械金融简行业胳监管遣局滑各州坛证券研监管里部门落财政略部全骂国保糕险监两管局啦；卫各州变保险念监管笑机构令消费杠者金畅融保浴护局不改革尚前号联邦干储备还局速联邦段存款购保险姨公司者全国营信用慧社管妹理署荷财政害部洁货币撇监耗理署史财政评部犯储蓄葱监杯理局地各州挂银行馋监管准部门至证监那会燕金融快行业仔监管稀局标各州墓证券系监管椅部门临各州浸保险彼监管吴机构抚-（一）金融监管机构重新规划，权力洗牌1、成立金融服务监管委员会。金融服务监管委员会由投票成员和非投票成员组成，投票成员包括财政部长、联储局主席、货币监理署署长、储蓄机构监理局局长(并入货币监理署后取消)、证监会主席、期货交易委员会主席、联邦存款保险公司总裁、联邦住房金融局局长、全国信用社管理署署长等，主要职责是识别和防止影响金融体系稳定的因素、协调各监管机构、分享信息、处置重大事件和重要制度变化（如会计制度）。该机构是非常设机构，工作人员由各监管部门指定，临时召集，财政部必须指定永久性工作人员；经费则由投票权决定的比例由各监管部门支出。委员会向国会负责，每半年须向国会提交一次报告。具体职责包括识别实质性系统风险，鉴别、监督、解决由大型复杂金融机构、金融产品、金融交易可能引发的系统性风险。为弥补金融危机中暴露出来的监管漏洞，保障金融体系稳定，在法案中专门授权金融服务监管委员会为各金融机构及其金融活动制订审慎标准，由相关监管机构具体监督和执行。如，委员会有权确定美国大型金融公司的银行或非银行地位，进而执行相应的监管规则，避免金融公司选择监管标准。同样，在美国拥有相当规模资产的外国金融公司，也将由金融服务监管委员会规定监管标准。法案授权委员会根据企业财务健康情况加强监管力度，包括强制企业重组、限制高管薪酬、出售业务甚至拆分；委员会有权对大型金融机构设立专门的资本充足率、杠杆率、流动性、风险管理和其他要求，防止他们向“大到不能倒”方向发展；对存在这种可能的机构，有权对其拆分、解散；为防止纳税人承担最终风险，法案确定向具系统重要性的金融机构征收费用，建立1500亿美元“破产清算基金”，用于处理“问题企业”。2、成立消费者金融保护局。消费者金融保护局对房屋、汽车按揭贷款，信用卡、支票和储蓄账户等一切消费金融产品进行监管；对利率、费率、合同条款等设立标准规范，要求商业银行在按揭贷款合同中，采用“简单明了”的协议条款，并充分显示利息水平、还款期限、违约责任和后果等信息；由各家银行缴费成立一项消费者保护基金，用来补偿消费者因银行业务违规造成的损失；对违章银行实施惩罚。六目前腐消费桃者金死融保仪护职影能枯分工布于煎财政乓部蜘货币疑监伴理署菊、储闻蓄监占理局夫、联喝邦卖存款蹄保险周公司娇、联椒邦储约备局宝、全柔国渴信用掘社管偶理署御和联灶邦贸陵易委勺员会位，艳新框法案漂将其怠整合多于消使费者斤金融祸保护便局。松3薄、成拢立保躲险监嗓管局矿。陵保险窝监管倡局设仓在财字政部划，其蛙负责矿人由充财政愚部长盒任命蚊。保做险监算管局肿的职准责是瞎跟踪爷行业呀情况伞，识日别系此统风某险因盖素，风向咳金融故服务甩监管今委员鬼会骗汇报倡需要况加以轻监管蜂的保材险组第织及蜘其相亚关机惭构；且协调露国际睛保险办业务蒙监管染事宜侄；与友州监世管机图构协察调涉蹈及全绢国或绩国际严监管眉事宜布。押（二持）弥列补主引要监响管漏绳洞强1甲、对潜冲基踩金、俊私募缠股权膛及其猛他私造募资扣金管峡理公愈司的捡监管嘴。治金融规危机奖中，瓦对冲兴基金掘使用狂各种背方法钻规避动监管工，其良中对武冲基补金注常册管拐理不赞足受粮到了难较大惭批评醋。痕新法盛案明郊确规鄙定对五冲基锤金的但金融婆顾问秤必须荷在美蜡国证允监会验注册炎，管拉理资输产在梨1.究5绒亿美裳元以晕上的终私人绿股权荒或私赚募基武金投抗资顾菠问也住必须寸在证亏监会哈注册毙，并伯保存继投资债顾问式纪录件，以华备证锁监会广、联售储局爆和金恼融旦服务村监管准局查腹档，质并确巷认其你对金恩融系矛统的痛影响肯。碗新法决案要平求所梯持有盆的客柿户资泡金必吗须在限独立伟方存浆管，杀以避脆免侵勿占和铺滥用社客户寇资金畅的行痕为。唐为加捷强联药邦政萌府的锻监管著能力狱，法爽案规刊定了忆新的乌基金沉规模枕界限驼：管饼理资忽金规详模在结10染00框万美岛元以宏上者吵由联挣邦政雹府监足管（仪原来式的界绝限为期25爹00纯万美者元）谊，具授体注忙册和何执行晕由证恋监会杜完成代。崇2埋、金私融控切股公茂司监呜管弱。浴金融殿控股舰公司在信息睁披露彻不充简分、枣资本笑充足身率监森管不却足觉，涛也在蚕危机臂中让齐美国顶监管券者备钱受批榆评。渠鉴于求此，贱新法蜻案规秆定币，由肝金融航服务所监管葵委员贷会授木权联互邦储鸡备局窜制定明相关诞标准络，对内系统尺性机楚构实弦施严联格监炉管壳，劝重点缩包括仁资本且杠杆衔、风拖险资煎本、拘流动宇性、迁集中狗度和侮短期楼借贷伟等指闻标，举其中沟特别溜规定死借贷伶与资勇本金炕的比冤例不尝得超泡过1哨5：徒1。尺法案袖还首逢次将滤金融拿控股鞠公司惑的表送外业泰务，剩如担摔保、弃回购酷、期蛋货交框易、春调期篮保值驴合同塔等均夫列入州监管瓜范畴斜，实复施审抱慎监炒管原昏则。个外资索金融勉公司缘也适镰用该大法案来。取3罪、场际外衍任生品雨市场拴。她场外誉衍生诞品市资场是萝金融黄危机档的起注源，犬新法恼案陈体述了暗国会移对衍视生品堵市场室引发酷危机尿的共萄识：滚衍生揭品交茫易的枣风险恨转移放不断君积伟聚系隙统风陡险，贞交易挑透明轿度低骨，缺哈乏监孟管等胃，是呢造成搞金融茅危机枣的主鸽要原细因。敌新法趋案明小确规喇定了街衍生漆品市少场必烟须通释过中宾央对跪手方津完成绸，并骑集中爪清算泛，交煎易信推息即奔时汇虹总到揉监管架机构厨。亏对于繁各方股关注禁的掉班期合蒸约，拳新法习案明箭确规钉定由灭证监笛会和顽商品提期货老委员撞会共贱同监夜管，机统一吃规则希，其谈中证监监会挣负责蜡监管坦基于令股权病和信或用违指约的劲掉期判合约去交易类，其滚他则摄由期司货委杨员会纳监管刚。如现双方奔不能员协调虾统一券，金篇融稳引定监茂管局疤将制订定相横应规孤则并盾负责京执行僵。法慎案规窜定，修所有句在经照纪商广之间稼或主罗要市坏场参毫与者趴之间球交易舰的标务准化部的掉才期交珍易必艇须在逢交易宫所或克电子捆平台封进行骡交易马和清那算，让如果晓不是常，则涨无需什集中绪清算婆。法岂案还士制订复了一召个机恳制以协确定椒掉期勤合约都是否番标准榨化。欧掉期懒合约别的经挂纪商扛或主隆要参钻与者牵必须皂在相贞关监皮管机福构注析册。锦4、笨信用叙评级幼机构均的监拦管珍。惰一般踩认为找，信滤用评登级机贤构的蜓有失肯公正湿对危撑机起市到了变推波饼助澜往的作务用。堵因此代，新难法案西规定晌证监缸会设鲜立信超用评席级机奴构监垄管局吨，对嘉其内免部控塑制、磨独立藏性、寸透明愈度及京惩罚元规定未作了勺详细醒规定贵。如碗评级体机构把内部召运作酒与流愉程、贵模型谱与方采法、版评级刑表现难和评童级的浇有效步期限材等信辩息都亩应便碧于查舒询；粪评级谁机构缺董事丑会至允少三宿分之杏一是蹦独立拍人士响，用方以监违督利虏益冲镇突和百提高猎内部仰控制情；证摔监会天有权合对信占用评莲级机错构工瞎作人仁员进望行处丽罚。再5梅、公尝司治立理抖民主桶化与裕薪酬总管理叔。郊20累02玩年安苦然事先件爆伙发后岔，美葛国参轿众杏两撒院于简4热月枕和差6线月跌分别察通过燥了两苹个加初强公销众公凤司公拔司治心理的访法案胳，合戏称《活20套02贸年萨皱班斯喘-鸣奥克决斯莱伏法案读》。蝴该法酸案默的初释衷在止于阔改善辨上市孩公司山的活治理恶，并恼由此晕解决叫人们谁在丑贪闻发推生之颂后对耻美国碌资本磨市场沈的信右任危邪机。他然而程，法届案很找偏激顺，其酱中的尼40弊4条刊款也比因其辞严厉缺性和凭高昂弓的执蝇行成贪本饱磁受争诉议欧，余实际堤效果启也态差强己人意彩。罗新法妖案主惠要在歼公司革治理区民主泊化与雨薪酬下管理脖方面仁提出殃了新敲的监逮管要籍求。应为监探管公模司内棵部治窗理，桨避免求恶性延事件衡和系鞠统风牲险，族新法无案规魄定所杨有发蔬行人画必须橡达到枪公司功治理香标准迁，否惊则不锤予上希市。咳一是扁加强摄公司坐治理赚的民盈主化概。法没案规先定，笼在公陕司董器事的默选举辩过程诱中，故如无挥竞争睛对手鼓，候论选人液必须化获得唱超过秘半数核的支苏持；志如有尿竞争罚，浅则纸为差复额选跨举，刊得多膛数票咬者当架选；平如公旦众公爷司拟色进行亦董事董选举仁，必捏须经阻过股崇东大旗会事丽先同朋意江。皇二是悬在高炮管薪枯酬问剪题上亿为股生东提保供更铅多的惧话语唐权。笛股东旱有权错投票搞决定房管理肤层的点薪水秃和退重职补坐偿的牺金额孩；如袍公司惩财务斤报表弃不实起在，怠股东血有权维追索担已经妨付出袖的薪奏酬阵；吼法案顿允许甘监管溪机构失强行藏中止精金融立机构拿不恰形当、现不谨避慎的驶薪酬竟方案若，并踩要求悠金融骂机构铜披露熄薪酬滨结构葵中所乌有的剩激励璃要素争。股狂虚6蒸、证齐监会似权限迅与投育资者多保护凶。抛证监岛会投搞资者押保护坑的责讯任被粥强化达。国岭会同张意证角监会哈经费队在未怒来丸5绣年将翅翻番承，从姨目前画11滑亿美扶元增眠长到阅20逐15做年的拉22屋亿美稻元。级（环1毕）职踏权扩枯大。航证监够会的虹权利舍在以李下几涂方面恰得到慈扩大方：①抖市政命债券殿市场毯：证亲监会昏可以寒监管构市政侍金融鸽顾问势和建后立行盐业规马范；处②非乱流动傅性投挽资：抗证监间会可功以对贷互惠摊基金阻的非霸流动悼性投债资设丝定限氧额；白③卖而空限廊制：眠证监仰会监骂管股赴票买幼空与件卖空叠的职繁权明库确；狂④扩程展反嚼欺诈佣条例标：证佩监会态被授柴权扩燥大反拉欺诈硬条例条监管俩范围贡，包匙括柜腊台市专场、额非股驾权类征证券刑和基特于证闯券的假选择格权等倦的卖趟空；贩⑤信梢息获呀取：师证监败会被科授予朝更多闷的权好利从堵外国择监管懂机构齐获取颤信息励。尺（株2知）全患面检撕讨证完券监候管问歇题。框法案嗽要求掩敦请肢有义经验迎的咨星询机盲构对字证券芳监管芽现状况进行狂综合偷、泻全面泥的研驻究，础提出歪更好矿地保楚护投码资者苗的改趁革方瓣案。李（应3处）提采高投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