亚洲金融不同投资秩序及碰撞模式

两种投资秩序及其碰撞亚洲金融危机显然是经济全球化过程中发达国家资本与发展中国家资本之间相互碰撞的一种表现，发达国家资本与发展中国家资本的不同在于它们代表着不同的制度规则，金融危机也就意味着制度之间的碰撞，表明国际金融体制面临着新的改革与调整。国际金融秩序的这种调整与改革实际上是不同投资秩序之间的相互融合。要进一步理解危机的发生，要对国际金融新秩序的框架有一个清晰的认识，都需要我们对如何会存在不同的投资秩序、不同的投资秩序各有什么特征，它们之间是怎样发生碰撞的，进行深入的讨论。本文就是这样一个尝试。一．不同投资秩序的形成１．投资者投资行为的解释对于投资者参与投资的解释，一般是与投资者的消费动机相联系，投资者无非是通过投资使自己的财富保值增值，从而使自己的消费安排不致受到影响，使自己的消费效用得到提高。风险一般被认为是已实现的收益低于预期收益的可能性，这种可能性一旦成为现实，就被认为对投资者造成了损害。这种损害最为直观的表现就是投资者所实现的财富比预期的减少了，从而投资者凭借原有的财富可以得到的种种满足低于以前的水平。生命周期储蓄理论和永久收入假说都把人们的储蓄当作是对于自己收入波动的调节，当收入高于自己所预期的消费水平时，进行储蓄；当收入低于预期的消费水平时，提取储蓄，从而使自己的一生消费效用稳定在自己所预期的效用水平上。当人们发现仅仅考虑物质财富方面的消费已无法解释储蓄现象的时候，力图通过引入投资者对于社会地位的追求来进一步解释储蓄的形成。投资者的满足不仅包括物质形式上的各种消费，而且包括投资者的社会地位的高低。把投资者对于财富的动机从物质消费扩大到对于社会地位的追求，这自然有理论上的意义。但实际上物质消费的规模与质量已经可以在相当程度上体现社会地位的高低。投资者对于社会地位的追求可以被包容在原有的理论中，并不构成对原有理论的冲击。上述对于投资行为的正统解释是以客观的、外在的标准为依据，投资被理解为是为了将来的货币而放弃现在所掌握的货币。可是，只是因为投资，人们生活于其中的社会才有现在与将来之区分。我们实际上无法以任何客观的、外在的变化来指称投资，因为这些变化都是由投资导致的。以这种范式来解释投资，使解释本身就存在着很大的问题。这是第一点。第二点，当我们以客观的、外在的标准解释投资时，投资的形成与进行的形式只能是唯一的，实际上也就失去人的生活的多样性，无法发展出多种的投资秩序。因此，值得进一步讨论的是，人们为什么要选择投资而不是选择不投资？人们在投资活动的过程中形成了怎样的约定，这一约定赋予投资活动什么样的空间？维特根思坦说过，凡是我们的语言暗示有一个实体存在而又没有的地方，我们就想说，有个精神存在。我们只能以投资者对投资决策的参与、投资者的权利要求来描述投资。当不再以稀缺为核心概念来解释投资者的投资行为时，就转而关注投资者的权利问题。投资者的投资是一种对于投资形成的参与，一种希望控制投资的要求。当人们获得收益的时候，人们更大程度上是感受到一种投资按照自己的意愿来进行的满足与自豪。这种满足与自豪来自于自身的权利要求的实现。在这里，对于投资决策的介入是主要的。风险在投资者身上的实现表明投资者对于投资形成的参与的失效，他对于投资形成的意见没有被采纳。获得收益的一方投资者成为投资形成的主导。风险在形式上表现为行为主体的收益与预期之间偏差的可能性，但其实质却在于，收益与预期的偏差将导致行为主体之间力量对比的变化，收益上的偏差最终要体现在行为主体之间对于投资决策的权重的变化上。２．一致同意与风险规避纺当投诊资决揉策得伐到全夜体投认资者写的一沟致同陆意时愁，这绞一投俩资决译策就丈没有咳对投迁资者佛造成爪损害序，或赤者说亭这时里候就斤没有扁损害番可言主。当环投资悲决策姻不是抓通过之全体悼投资述者的身同意垒而作捡出时钳，就裁构成熔了对遇于投简资者蝴的损狡害。挎这里瓣的关蜻键在浇于投强资者玻失去汗了否卡决投群资决步策的阴权利搞，而督不在睬于这命一投敲资决直策的搏实施镰对他呀发生筒了什垃么具垒体的诞影响粪。因缘为每需个投事资者卧对于蕉投资音决策学的后侄果都边有着榴不同管的评谋价，驼所以会不能棍根据蜓投资互决策枕的后驱果来蛋判断丛投资泡决策便是否增对投召资者鼠造成拣了损迟害。苗如果航这样昌来定嗽义投桑资者熟在投门资形坊成中霞可能必受到园的损垦害，踢那么横，疗风险刮就是若投资从决策投形成杂过程良中对挨于一挎致同掩意的咽偏离句。对晶于风楼险的尘规避披就是甚对于迅一致节同意佳的逼势近，变与一弟致同每意的蛙偏离涂越大或，所帅承受往的风盼险自王然越雁大。鼓投资腰者的删储蓄疾从而言投资绝是对电风险服的一屑种应浪对，马投资剖使投次资者胃获得倡对投尚资决层策的贩参与荷，使役投资构者的剩权重窜不发除生他千自己钱感觉铁到的张逆变骄化，膛从而李使他栏不会势被排宵斥在捆投资定形成抓决策赴的一萍致同友意之咸外。油个人妄的储向蓄动趟机与良投资概行为泊应该影由此滔来解爪释，积这样豪的解奋释才荐能够姑把储努蓄、矩投资甲理论懂与风破险理突论统晶一起塌来。循重要熟的是精要说反明个愁人、捡投资钉者具码有参膨与投贸资决造策的厦动机励与可吃能性仅。投禾资要挽由投妇资本谦身来畅解释街，可忆以说陕，投伸资就悬是投柏资者覆对于是投资棕本身恳的一宫种应丙对。终既然蝶风险此意味防着达遣不到件一致砖同意狐，那钟么，枕投资译者对负于风室险的挥规避及，欢表现第为他邮们追该求自蛾己的站权重龙在投挣资决冬策中甲的增针加，僚或者市说，粘追求悉自己纺的投哀资意枝见与烟其他捧投资挂者的欲一致卵。对稻于整凯个社凳会的骑投资陆形成飞来说拿，作隆为个约体的拆投资涝者显侵然无觉法通型过提疏高自内己的钥投资奴额而庙使自碎己的眨权重愧达到养对投河资决年策的雅完全畅控制锹。追敲求对淡于投插资决容策的悬参与每最终教必定余要走蔽向对过于投江资秩窗序的熟选择娃。投仔资者茶所寻胆求的解能够将规避冤风险挠的投希资秩府序，巷当然饥是能练够在洒投资瓶决策脑中贯鹊彻一腹致同看意规幕则的套。店３．昼贯彻绳一致筝同意扬规则取的不辅同情惰形城投资踩者的枕风险坚体现坛为投费资决盯策形旧成偏辨离一巡致同某意规袜则的庭可能齐性，熟风险电的规浪避也破就是搏对于像投资表决策哥中的只一致载同意喷规则捡的追爱求。摧一致性同意壶规则肉表明民每个恼投资猪者具她有决洁定投倒资决凉策的自权利攻。但剂投资龟者个兵人权越利的喜实现段形式翅，并六不是咸唯一城的，溪也就考是说仙，一庄致同赌意规凉则的钢贯彻踪，可锤以有佩多种趁形式疼，多轮种情励形。融在本孝文，价我们议以两杜种情限形从施而两勇种投银资秩凳序代打表投扛资秩芦序的捏多种首可能绢性樱。暗本文虏把贯疗彻一迈致同讯意规贡则的若两种艰情形吸分别筹称为含立宪骂性一绣致同歉意与吐执行超性一超致同附意。泛这两皱种情阴形的柔不同析关键搭在于匙是否归区分镰了选团择规率则的默层次裹与规趣则选殊择之键后的众层次蠢。在海立宪脑性一志致同耻意情矩形中司，投梯资者毛在选安择规歪则的喂层次皇清楚药地达匠成了四合约魂，投想资是造个人寺的事介情，齿是否膏投搜资、范怎么晴投资循完全举由个属人自蝇己决柿定。熊这给蚂了个毒人最鸭大的滩选择搬权利传，是岁一种呆把问担题集恩中在据规则戚选择映层次沸上的逼情形毅，在库规则循确定摆之后浅，个浑人互岩相之钳间就晒不再贺有什钞么纠彼缠。够在执康行性驾一致层同意彩情形微下，歉则不扰可能没在规居则选怕择的缝层次啦把问妥题都因解决哈，这涉种情横形注卸重的估是个圈人投闻资者怒对于懂每一吐项投烛资形斩成的罪参与菜权力欲，强元调个抹人投绿资者想对每视一项备具体喘的投乱资形疾成都忙有发麻言权执、否纲决权阀，一吵致同膛意规律则在窑这里宜的贯为彻，直要渗臭透到暖具体吹的每吴一项吊投资芒形成杆，投娇资者败在这占里的谈立宪杯层次监上达趣成的窄合约暖，是坛让每夫个投艳资者浑在具鞠体的捉投资罗形成胞中获题得权谊力，掉让每好个投袭资者义参与孟到执既行层太次的抵具体懂投资凝活动症中布。下在扰立宪贡性一寺致同隔意规尼则下扭，投低资决废策过管程中幕对于乏一致记同意陪规则芦的贯温彻，天是通厦过赋炸于投专资者怕个人极具有属充分嫁的投器资决置策权帆利来诉实现鸦的，及每个法投资将者以棵同意游其他咽投资罩者具术有独悟立作与出投材资决顽策的姻权利耐来换辟取其炸他投羽资者梳对他码的权判利的使尊重独。在厌这里崇，对僚于一仆致同峡意规斥则的汽偏离董（即肆风险矿），暂取决牌于投想资者渣个人胁作出员投资销决策女的能急力（巡即创测新能磁力）坚。如槽果投药资者袋个人漆是不那断地窑作出馆投资秒决策生，是判投资暖决策歼的主谨导者瓦，那站么，促他就变一直冻是参军与并锻影响哄着投迹资决久策的闯形成谣，投船资决瞎策的姑形成游没有侍经过涨他的贫同意佳的可笋能性黎也就掉不存避在，骨对他耕来说懂这时惹没有傲风险纱。所蛮以，今在立绢宪性奶一致级同意极规则塌下，筹风险想是对遭投资完者个摊人而摧言的夹，是虚主体弦性的蛋风险衔。这胞种风纱险是府投资出者个愿人自榴我承卫担的励。连在执挖行性呀一致男同意瞎规则度下，配投资脸决策溪过程浙中对晶于一监致同铸意规扑则的岭贯彻覆，是工通过顶赋于弱每个最投资再者具透有参艘与、娇影响俯并决耐定每贫一投站资决蔽策的挡权利难来实愚现的宽，每满个投什资者袋以不悦能作镇出其耕他投宋资者登不同挪意的兰投资蛙决策有为条说件，誓换取仗其他印投资马者对王他具景有干收预其饭他投研资决冷策权向利的群尊重弄。在疯这样短的情挂形下壮，投下资决带策偏膊离一曲致同第意规伟则的栏可能丸性并无不存扛在，督对于本投资逐者个意人来臣说，咸他并就没有擦需要访承受目的风仙险。拼实际亚上，幅这时锁候并笑不存孙在独庆立的恳投资懒者。掀但是价，由酸于这仆种决籍策情膀形无殊法及佩时地塑化解间投资色者之永间的鸦冲突舞，因于此，叮矛盾帅的积胃累最矿终要热通过宅整体买的震慰荡来明获得抓重新士的均舍衡。阀这种音通过称整体项的震衰荡化托解所矩积累父的矛龄盾的肉可能恳性，供可称哄为整牛体性也风险忙，相伪对于玻立宪鸡性一挪致同胞意情拦形下披的主劳体性席风险筑。整赏体性哄风险猜是一互种没可有投铜资者和个人炊具体狸承担饰的风叼险。挖实际租上，衬是否模受损驼主要拌是通注过与鸡其他奴人的伟比较和体现宰出来膏的，工而不姓是与膀自己供比较棵的结舌果。聚也就爽是说毁，如困果所恨有的沾人全思部都阳受到给了损磨害，峡而且脂每个油人所堵受到吉的损后害程感度与励每个御人原穷来所品处的呈位置膜成比闻例，予那么直，这罩时候进似乎芦也是逢没有菜人受摆到损切害的升，从石而也驰是无秧所谓虾投资浪者主章体的领风险锄的。浙整体医的风衰险对抓于个常体来窃说不此构成杜风险予。所倦有人花都共牌同承访受，螺实际谨上等俭于没领有人异具体光承受纪。租在现康实社柱会中怪，投上资决诊策贯贿彻立怖宪性畜一致况同意浮规则躬的情装形对虽应于扮市场崖制度牵下的罗情形胡，而惹投资敲决策拉贯彻圾执行枕性一搬致同纠意规就则的崭情形嫌则对饮应于表行政四性体熄制的稀情形吐。立熔宪性爷一致足同意海的情寸形与腿主体津性风是险相贞联系雹，投愁资者师个人叠在这毁里具周有也伤必须痒具有浴不断烤的创跌新压弹力，屑从而脆新领宴域的悦开拓迟在这保里是横不断对发生询的，养这使胜得市潜场制股度具头有无饥限的爹扩展匆性。议立宪孟性一猫致同田意、喷市场遵制度亭、主散体性朽风险违、创勤新以忽及无盗限的敌扩展挑，是朝紧密洞联系化在一肚起的暖，是惕同一奶件事抹情的谷不同姨方面漆。执慌行性券一致酷同意水的情乐形则男与整险体性览风险返相联他系，耽投资快者个甜人在源这里染没有泳不断性创新筝的压孝力，剥实际易上个岸人在碧这里舅不具弦有独好立创转造的次条件顽，因侨而行度政性纳体制例下的勉经济碰表现文为不江扩展宫的。木执行占性一书致同乎意、餐行政具性制被度、踩整体呈性风倾险、火缺乏拢创新钢以及湾不扩壶展，僚是同挖一种眯事情故的不宁同表挨现或考说不抱同表透述耕。委这两叫种制挡度原同来并玉没有狸优劣显之分上。上躲面对缓风险薪作了连主体拌性风珠险与寇整体调性风熊险的款区分版，表罪明了锈这里夜对于植风险积的讨接论并而不是葬以风驱险的偶同质闯性，近从而预风险杆形态她的单奇一性窄为前月提的家。当绍承认脆风险涛具有速不同摘的形屋态时本，就繁不能钉以某彼一种页风险郊形态士所特播有的己属性露来评皱价另笼一种梁风险牲形态锈。交贷易、伯流动扩性对顾于主喘体性刻风险币的规苍避来莫说，撕是至鼠关重巧要的慧，但铜对于服整体罪性风挠险来民说，烂更为汉需要秋的是狸一种手稳定织和整奉体的鞠推进读。因偶此，柱不能葵简单快地退套用发交易圆、流同动性女的缺剃乏而尤把具扎有整叶体性争特征响的经签济看诚作是盏高风崭险的瞧。勇但是础，可色扩展幻的最驾终要变对不佩扩展常的表把现出佳主动电，不蚀扩展漂的总巡要变僵为被稳动。燥市场扩制度由的扩少展性民当然侨要对艺不扩梯展的爷行政恨性体可制显虫示出渴优越甜性。启在以宝前的眯论述臂中，暗我对敬两种璃不同径的投敏资秩冤序作利了展插开的辜论述亮，本趋文则查是要改对两扛种不哨同投装资秩验序之储间的排关系枕进行堤讨论驶。绳二．月两种柄秩序覆的碰德撞与美风险余形态恋的变葛化尾在分清别讨政论了迎两种昨投资婚形成院的决设策规兴则之场后，驶我们尊就要灶面对佳着这玻两种却决策榆规则榴之间虏的关彩系问拜题。邀这两筒种决瓣策规简则下碍的投偿资活涌动一闹是可坑扩展渔的，的一是侵不扩节展的裁，显锅然，贺核心铅的问品题在登于不依扩展耍的社至会如纯何面遍对可毛扩展苗的社第会的杜扩展奥。在栏投资分形成养的市惠场方街式的右扩展既下，籍行政矮性的影投资钻形成膀方式悄注定其是要经被突岛破的零，因债为市失场的冤广度介是没拘有边躺界的跪。同狱时，纲在行丹政性凯方式警下，揭社会番经济幸由于索拓展孔新领昼域的次巨大涝限制侍而需接要通蓄过震畏荡的晕重复膏来维拴持，悉这使傻得这斯一经许济在弱外来游的力锋量面先前必斤然是奥脆弱蛾的。久所以花，在壮投资乓形成逃的市腐场决五策方眠式的傅扩展刻下，直行政焦性的驻投资姿决策礼方式司必定桑要发喜生某西种的钩转化蜡，而茎且这安种转六化不冤可避傲免地戴要围昏绕着烈投资核形成坊决策害的市法场规秒则来可进行泛。衫１．还多元改投资吊主体间的形悼成楚从行锅政性舱体制秘向市约场经赵济体粘制的桑过渡左，使姥得在造分权鱼体制靠下及头所谓形的多切种所俱有制慧形式剧并存棚的条郑件下季，出茂现了混可以耕相对便独立涛地作赠出投仿资形科成决隔策的网投资牵者主嚷体都。艺（狸１）格政府验型投储资版者挡当投预资形吊成决蹲策采扫取市货场决坊策规辰则的优形式坏时，惹政府障型的湾投资塘者从展单一哀变为悉许多胆，不山再是点由高葡度集扒中的塘中央护统一菊进行发投资僚形成盛的决也策了沉，各欣部门柿、各略地区衔的各缓级政树府都致是相事对独谷立的坟投资阶者。梦不同裤的政倾府型籍投资龄者之概间的样地位泻是平箭等的薪，他械们之懒间在恢投资远形成究的决达策上淹，自杯然会饰造成柴各自诞的预敲期的工偏差粪，从期而他葛们之袭间就括会形叮成风蚁险。桶即使戏从中糠央政千府来穗说，忠以市翻场决摩策规犬则的胆形式差贯彻动行政鞋性决宋策规戒则，更也使贴得要隶以市灾场的室交易轧规则手面对览着具抚有相驰对独排立性观的投敌资者德主体漠，从供而附司上炮了某摧种风位险的粱色彩抓。卷这类票投资杜者是零转轨尾体制邮下投幸资形代成决猛策的河主导看者，仇几乎旁包揽特了所菠有的各金融究机构山，从坦而控途制着肥整个霜社会柏的绝深大部笼分投描资形布成。喘这一暑点决蛮定了胞尽管捉在政栽府型够投资仙者之息间可刚以实晋行市雪场的品决策婚规则训，但杆也仅向仅是除形式帆上的窜从行历政性晒规则荐向市催场性功规则往的转凯变。仿因为秒，当者政府受型的巷投资亏者据脱于主叫导地收位并稼且政捎府型仍投资论者作炭为统疾一计究划者徐的基衣层组灭织的副功能燥仍然陡存在虾时，落整个臣社会行的投排资决喘策仍鼠然可蹦以按雁照统目一计笑划者绩的需找要而猜作出蔑行政欺性的骑安排欺，也刘就是惭仍可悦以按唱照行慧政性排的规现则进阀行决粪策骨。烦与市疲场决软策规糊则下摇的情赏形不羊同，倚在这列里，饰各级匆政府遗并不朽是作冬为方完全毁独立扑的投欧资形测成决贞策主密体出小现的塔，或懒者说垒很大广程度尿上不鸽是作呈为完没全独镇立的携投资疾形成设决策妈主体伐出现舞的，漂它们跳还往表往扮店演着洒集体妙决策驻的代爽理人珠的角都色，虑为全叼体投烘资者筹作出匪投资炕形成拆决策标。这骗些政跌府型岛的投殿资者减主体记，一耻方面屿行使赵着相馋对独喷立的败投资雀者的梯职能夹，从派而按飘投资摔的市熄场规砌则作违出投搞资决珠策，私并承砍担相混应的泻风险际，但忽另一猫方面棕，它涛们又寸是作粮为统煤一计译划者栏的各遥级组雄织而财存在蓝的，断行使价着官魔僚组影织的匹职能押。因巾此，肥他们长作为笑投资尚者主斗体而拦应承些担的梁主体匆性风痕险，晶容易施转化帖为作毒为官腥僚机啊构的猾整体惯性风京险。开如，匙这类迷投资都者会捞把因坐主体翼性创裂新的给失败唉或没窄有采翼取规伯避主希体性裁风险粗措施冶而导林致的牺损失单，想郊方设歌法转晕化为猾整体少性风柳险。尺比如园把作烦为主忌体的搭失败宵归结播为改快革的样不成落功等朴。同者时，横中央德计划栋者需船要通邻过这软些基颗层组超织推告行稳莲定措钻施和另改革设方案和，这贱在某聋种程教度上铃也不咳可避流免地数把整庭体性杜的风挪险与怨主体粪性的霉风险株联结婶在一饼起。隔政府径型投馋资者昨占据眯主导句地位立，且田其混类合着叼行政虽性的膀功能篮与投沉资主萍体性价的功有能，偷正是园行政啄性规链则只驼是形延式地题向市喊场规润则转允化的绑一种销典型喷表现经。谦在政阵府还祝没有洞成为驳真正句的独拦立决久策的膀投资割者的愧时候彩，其所他投辉资者素的独喂立性萍很难品真正临确立族。正戴因为查政府牲没有明成为亚真正饿的独唇立决传策的食投资宣者，徐因此岂，不蚕同的蛋投资慨者因击其与闪政府讨的不气同程龄度的剃关系椅而在财投资葛形成灵的决被策上笛拥有口不同络的发诊言权鸣，从泄而具桌有不铃同的垦影响推力你。沫（２暂）其奥它类棋型的挤机构化投资暂者汗其它译类型依的投价资者及在这愚里是戚不占元主导检地位访的，积属于启这一稍类型顾的投抵资者秋有政道府与便民间造混合棍型投纺资者窜、民质间型分投资侮者。尾民间性型投垒资者券主要辉包括跌私营喷、民沙营企察业，恨外商田独资宗。严真正冬的民诞间型水投资但者实温际上脑是不厅多的既。因托为在忧政府欧型投排资者士主导哄投资怨形成锈的情闲形下晨，这狮一类漂型的砖投资吴者所界能获其得的欠投资情机会荣与资跃金都限是很型有限虫的，屡其发缸展受内到重段重的欢阻碍草。为奋了谋访求进宣一步怎的发扯展，肿民间孝型的游投资盘者一滩般要洗寻求馅从纯肺民间绘型的瞧投资胀者向玻政府近与民轿间混射合型钟的投唉资者太转变杂。值亮得讨绸论的胖是政胖府与妄民法间混福合型巾的投呆资者访。这谢一混萌合型慈不仅侨意味脸着政愤府型包资金牌与民涂间型联资金般的组报合，安实际撑上还浴意味不着投韵资形赛成的追两种按决策阅规则宇在这稠里的挂组合碍，或察者说块两种担决策消规则迫在这球里的伐较量踏。民换间型胆投资资者寻怜求与苗政府巡型投册资者节的组压合，敞不仅摧是为牺了降受低自眯身的毫风险就，从滑长远森看，株自然行还会妈寻求博投资些形成苹决策纹规则晚朝着腐有利竭自身伞的方聪向转挖化。据但是豆，民铅间型韵投资理者与咱政府献型投绢资者姜组合冤后，烦这一怜类型觉的投坝资者惧就既捆能获暗得政伏府型卸投资晕者所腔具有知的资店金与珠投资削机会汤上的执优势饮，又个具有馆市场塔型投偿资者神所具茎有的亚灵活鸣性。踢因此莲，绝腾对地规认为帮混合钱型的樱投资络者最塔终倾步向于恰转化胡为纯索市场符的投读资决辅策规微则，复恐怕辜是过筋于简致单的泰。政冒府型捎投资跑者所译占据灶的主胃导地杆位及学其各浮种优旦势，谊自然枪会助怀长这恨一类蓬型的欣投资匆者的罢生长问与发鞭展，再似乎撕没有婚理由颗认为损随着启投资进的增嚼长，存市场她的投怖资决景策规副则会呀逐步动地取惯代行梢政性洞的投坏资决而策规娃则塑。爹从政予府型骆投资度者与露其它推类型批投资锯者之连间的私关系刺来说叮，由锅于政藏府型仇投资毕者主那导着北投资猪形成饰的决阳策，厕从而晃对其显它类践型投膨资者垦居于慨支配川地位隔，更饲多的拜是政登府型延投资楚者造潮成其燥它类李型投当资者引预期灾上的暂偏差慕，而释其他掩投资跟者并责不能搬造成俭政府锅型投日资者天在投勒资形旁成预双期上拜的偏车差。险因此惨，这当两类断投资逃者在陶风险舌的规目避和无化解墨上，执并不窝是平宫等的播。践（３汤）个脆人投如资者最的产滚生以在计喝划经辈济时谋代招，曾制有过后是否姻有必产要办穷个人腔储蓄汪的议涉论，什这一冒争议芝充分适体现皂了，京个人原投资拘者在慰投资诞形成垄的行需政性漫情形御中没岸有独王立的神地位鸣。在登投资额形成荣决策积实行脊行政耗性的均规则坡下，纪投资愉形成彻被看需作是桥应该唤完全汗由集艇体统隶一来颂决策蚀的，叹集体犁中的五所有卷成员尽都无陵权自挂己决昆定投餐资的涂形成埋，而与每一惩项集市体统路一决姐策的尝投资显也要砖充分兰考虑站到集耽体中磨每一询成员攀的利疮益，部也就勤是说虚，要廉在得原到每饰个集制体成窝员认兼可的励前提言下才挠能进僚行投轧资。盖这是驰行政践性的妨决策舱规则湖。认棉为这耕样的赵决策妖规则目限制怕个人答的权颤利，味只是痕一种醋简单张而又裤片面执的观渗点。亦这种给决策煮规则靠同样阳是一慌致同峰意规读则的押具体痒贯彻眉，每催个集状体成册员以嚼自己驴不对裹另一得成员溉造成剖损害忽为前水提，伴交换袖到其除他成翅员同级样的挤不加纺害自勇己的久承诺蹦，因筋此，肾在投溉资形欢成的民决策辰时，轰缺少谈任一限成员暴的认虾可，捕决策液就无摩法通沫过，奸这就喘是一今致同勉意，驴行政渡性。漂为了主贯彻弓这一斑规则键，个收人的语权利胆只能比寓于倡集体践的权际利之词中，塌没有排独立识的意跑义。固同时政，这中时对弱于个莫体来秒说，乌也没区有风退险问惧题。页所以圈，金虾融产豪品在味这一纽决策快规则冤下变冈为是百没有工意义览的，球也才斧有需雨要不巾需要按办储烂蓄的虑问题补产生符。这恼时候摧所能冷发生膨的金酬融产般品，场或者钳说有灰意义吸的金越融产肾品，路只是箩由消编费的升需要功所派拨生出滥来的逐，与起投资抖形成形并没旦有什枪么关努系宽。真当行赖政性颗的投贷资决快策规成则至铁少在惹形式舰上向未市场波规则站转化隶时，辩独立如的个轨人投轰资者煤就开言始填产生夸。但慢是，相与行案政性切规则存的形题式上喂的转斯化相肉对应烈，个四人投忠资者什在这祖里的雀独立冬也是狂相对因的，本个人厅投资多者并汪不真网正具渗有参慢与投钢资形病成决味策的太权利身，个架人投酸资者积所能劳选择朽的金顽融产丰品仍堤然是封严格进地受浆限于橡集中墙统一折的安延排。真不过璃，个倒人投姻资者行这一乘形式荣上的导产生残，还购是要扔对整云个社掀会的喂投资埋决策仰发生帮影响脖的。幻作为稍整个足社会蜜投资横的统血一安私排者近，开锯始要蚊感受返到来香自个举人投尚资者冰的压驶力剪。推２．姥半行别政性辽投资箭决策港情形财的形宅成惧不过抗，行鸣政性椒的决桶策规踪则并寒不会呆简单倦地转崖向市絮场的信决策斗规则师。首括先，艇投资锈形成然的决粱策规毒则是身一套兄的制语度规传则体框系，想这一巾套制宣度规轮则体里系深仪入到挠社会网经济恩生活授及斑个人财生活肥的各身个方钱面，保深入货到人桑们的狱伦理成道德稳观念央、行糊为习溪惯与趋规范三。投它资形笋成决厦策规倾则的经改变藏必须称包括朵这一黎整套耗制度杰规则俯体系灵的转壳变，藏而不降可能邪仅仅记是某奔一决配策程锈序的敲转变疮而已把。如锦果仅疯仅是烂某些揪决策谋程序腊的改盐变，嗓那么懂，决突策规玩则的限转变恭就会兽成为晴形式讯上的裕。行异政性导投资场决策盘规则估的转阵化，仇大概缠首先捧进行叠的就恰是这朝种形竟式上穿的转询化，仅甚至制可以鸣说至严少在用相当栋一段牧时间伟里将黄一直劝停留嗓在这段种形近式上新的转写化上分面。烘行政地性的拌投资叔决策些规则骆难以础简单吴地向情市场舰决策芬规则托转变辨的第佣二个寨原因嫂在于气，市恭场决者策规掠则对殖于其挡它规杨则所兆显示祝的优误越性掘，主武要是皇体现撒在其被配置达资源喘的效催率上蛛及由停此而桃带来恶的物蠢质产败品的勾极大帆丰富展上，抬但本般文第蔽一部匙分阐欣述过货，决径定个政人生敲活的屯不是缠客观竭存在某的标强准，嘉而是豪人内肯心的管同意旅。人备对于该自己霉生活搏的不见同追推求，效最终规将使苍得对品于投独资决肾策规顾则的斜选择腹不会目简单目地仅蚁仅根煌据客笔观的嘱效率痰标准图来进俯行。燥这一愉点不盐仅对垮于行牛政性筑决策双规则狭的转做变是料适用愚的，绞对于沿市场悬决策饲规则晕自身警的演林变来条说，锈也是险适用开的。婆第三剑，制像度规锯则是盒非设攀计的蒙。所羞谓制快度规役则的壁选择帖并不绑是一艰个行弟为主皱体的涝有意鬼识的沟、能刊动的凭选择刺过程劳，实落质上僵是一黑个行哄为主隐体愿作意在员多大伐范围软内组壁成联既合体含的问塘题。右这是基对制青度规到则最损开始斥形成穗的情汁形而矿言的供。对勉于后碑来的鸣或说针现在株的制驻度规传则转济变来盐说，子并不帖存在稼行为埋主体长对于厕联合经体的旋选择床机会刮，但幸是，廊对于甘一个诉特定拳的社舅会来束说，端这个拾社会眠所选趣定的易一套原制度剪规则济，就谢表现牌为这设个社籍会的首传统炼，人通们不敏可能倾全然班抛弃侵自己靠的传锹统，吹不可掌能超负越传升统而欧无根梅基地叼进行嫁选择尚。棒所以亚，这弦里所碰要讨致论的辟行政晶性投颗资决颠策规逐则的准转化脖，就重是上移面所呢说的否形式友上的炮转化途，把赞这种体行政榆性决兵策方旁式向州市场冠决策计方式嘉作形害式上环的转而化后桨形成恶的决懒策方轻式，麦称为源半行貌政性观投资但形成帐决策敬方式压。这尤是在淹市场碑方式乒的扩渣展下决原来由的行单政性乌方式程的一脸种转喉化模吵式。林这一势模式喷表明跑，在似这里勿，决雪策的汉主体臭仍然径是以烈原有酒的行诵政性突方式拍为基细础，获在这型一主睁体上予，加奶入了套市场毅决策燃规则码的形坊式，黎所以呼，称视之为敢半行尸政性争的方浆式弓。绢半行呆政性忠的投嫂资形破成决译策规临则是签一种剥什界么规艘则呢仁？这茄时候糟的投幼资形摧成，明既不板能象铲以往患那样阴实行围行政毛性决庆策规企则，垄又不贪能真胁正地克实行展市场壶的决结策规的则。敬这是另一种莲独立院的规心则吗斧？从游整体顶上来恼说，刺是市华场决惠策规疫则形已式下刑的行恢政性销决策地规则服，因俊为这牌时候做要实绿行行腔政性誓决策群规则餐不说而已不悲可能孟，也丸是十效分困惊难的绕，所到以，议即使浸行政敏性决响策规欲则的贡本质前没有榴变化亿，但楚其贯仙彻也平只能抽在市迹场决产策规流则的堆形式折下进纵行。熄与此朴同时迅，这两时候肠市场恨决策礼规则勾在局缎部获枯得贯叔彻。艺这里跳所实轿行的析规则脊并不偶是对威于两锐种规贼则的策综合密，而疏是行蝴政性允决策闯规则指在新叮形式污下的资具体锡贯彻帖。当诸然，爱形式竹的变掠化会液使得货规则齐的具宋体贯苹彻发匹生变辛化，绵但这糊种变蝇化不删是实疫质性郑，而睁是形舒式性洲的，今或者锤说是漂局部仔性的筒。总察之，租这时革候投道资形持成决电策所再实行均的规拣则，撤是这帆样一发种规族则，枣即，宣在总嚷体上摆行政钥性决惯策规强则的宴贯彻源要在陵市场留决策言规则疤的形谷式下搜进行包，而描且，积市场惹决策岔规则刷在局禾部范榨围内冰得到虫贯彻奥。谈３．康半行屿政性换投资荣决策程情形凳下的挎风漫险并风险炼是与裳投资塘形成舱决策轻的规每则相补关的紧，半露行政水性投送资形益成方臭式下甩的风粉险，时首先持与这临里所桑选定待的投染资形运成规巾则相拍联系毁。在丧这里帆，既律然已晨经在跟形式帽上实仆施市碌场的赶投资陵形成屈决策登规则纱，这累一规户则在足某种停程度著上开惩始发决挥作仙用，祖那么析，就径存在衔着市剧场蹈决策止规则豆意义谋上的戏风险奋，即悬主体辣性风壮险。玩因为宫这里押已经基产生塘了相啄互之族间具合有一组定程厅度相膝对独尼立性柄的不崖同的盖投资忧者，泼他们虏可以不自主御地进将行投砌资形今成的元决策蚕，他宽们所渗作出圆的投望资形头成决带策不筛再需询要经后过集越中计霞划者凡的批主准，旬也不形需要嘉其他劝投资蛙者的降同意液。这否样，益他们棋的投窗资形香成完妖全可喷能与疯其他旺投资枣者的申意愿总相反苦；同裂时，友半行暮政性烦规则劳下又杠有着茫行政崭性决软策规汇则意秒义上晋的风森险，做即这吸里仍祝然要多限制勤变化语，防都范变尚动，昌某一著投资请主体告的超潜过一柜定限誉度的叛行为堤，仍岔会引伸起系匪统的掌不稳傍定，拍这里谎实质另上所酸通行奔的还于是行务政性轿的决板策规挣则，句只是歪给市站场的袭决策父规则巩留下敌了一事定的乐、有扩限的铃空间肯。挨因此况，在甚半行方政性滩投资左形成段决策四情形钞下，借存在袋着两功类的棕风险决，一毒类是据与市冷场决个策规抗则相柔联系盟的由翁投资乖者主晨体自忘我承达担的碗风险烂，一犹类是并没有撒具体恭的投得资者段主体龟承担俭、而田是要透由全汇体投驳资者猜共同碗承担麦（从糟而要对由政猫府来谱承担址）的叙风险拳。即义存在涨着主萄体性易风险穿和整缎体性葛风险浇。由调于半巾行政爸性投把资决题策方梦式是贿在市温场决景策规脸则的店形式熊下实茄质性证地实袍施行摘政性模的决诚策规贵则，同因此豆，整槽体性光的风吹险在祸这一花投资蛾决策孩情形怖中仍疤占据志着主袖导地挺位，定整体静性的插风险扭规定羞着主灿体性授的风灰险。些在投域资决另策的面市场伶规则睬下，腿只存远在着穴主体遣性的塔风险饼，只抗有在撤受到壶外来葬侵略贿的情输况下连，才爬产生添整体州性的思风险筑；在幕行政纤性规巡则下污，则跨只存习在着晴整体关性的蹦风险垂。闯半行下政性誉决策筋规则时下的荒整体庄性风先险与密行政鸦性规董则下驱的忍整体禽性风抱险有梢了什沸么不愚同呢怀？首稿先，卖这一捏封闭售被打咬破的拥社会四其成爽员的五状况剖已经余有了兰另外椅可资锋比较寒的参希照物走，其盖他社漂会的仁成员卡开始胸构成增对这龙一社印会成姻员的辈偏差现。第季二，还当这膨一原奶先封液闭的伙社会历被打剂破时巷，原抢先统旁一的宿社会冶成员总开始锅分化兰，产童生了统不同茄主体务的投躬资者访，这统些不陶同主阀体的倡投资荡者就糟会因盖自身夫不同演的社芒会位卡置而刮承受芬不同湖的风渐险损用害。袜这就矛是说嫁，在厘半行要政性葛决策怖规则威下，害不同炸的投俱资者职主体句因其冈所具掩有的碗不同掏的整紧体代丙表性盘，而弄可以泽使应这该由歉自身蓄作为撇主体耀承担认的风走险转谱化为引由整降体来雅承受锹。整紧体性弓风险毅的继纯续存悲在，浆使得底主体猫性的互风险痒变为算不确晓定的遮、模旗糊的羊、可完转化纸的。汪这就但是上济面所马说的皂整体压性风暗险规煮定着岗主体怖性风鹅险的许意思萄。因位此，祖在这沈里，友已经燕不能酬一味伏地排躁斥变辞动，茂而是何还需芽要在预统一治计划稀、统狼一安伙排下注进行碎变动泄。半恋行政拖性决薄策规目则下瞒的整捕体性错风险耳有两妙类，通一类熟是维润持既踩定格蛇局稳曲定不旋变的材努力句失败奋造成风整个桶系统撒失衡贿的可杜能性笔；另餐一类湿是统广一安干排进业行的鼻变革往没有牵达到吸预期闹目标泡或失闷去控姿制的耳可能现性。蔑可以搬看到嫩，对矩于整绞体性歇风险好的规狭避与孟控制等，是累排斥仪社会确整体范内部姻行为冈主体猎的创利新的鸭。所甲允许筹的只晶是整燃个社困会作后为一炼个主剃体所乓进行孝的有盐限的费创新察。这忙一点存正好爸与投别资决糖策的板市场钟规则贡下的为情形悠形成短鲜明懒的对拉照。丛在市叠场规壤则下妨，并倡没有辩以社渴会整歪体名环义进革行的译创新训，而蜡是围蛮绕着风如何仙激励告与约严束社李会内喷部各日个行灯为主梯体的择创新蒸，由浮行为唯主体仙通过书博弈享来形枝成制令度规付则。创正是翻从这恭个意俯义说泼在市挥场的铺投资垄决策赠规则版下不粪存在崭整体加的风衰险乏。战三．严不同恳投资拒秩序析的进屡一步旅的碰所撞与抗磨盈合叠半行可政性残的投旧资决予策情捕形是拼行政杯性制各度与招市场轨制度硬之间莫碰撞脱的产轨物，经这一址形态蜂并不营是一脱种稳梁定的狮制度杏形式抗，还洞有待叉发展骑和完递善。唤但似偷乎不均能由堤此而晋认定画它是慢行政伶性制突度向译市场宽制度南过渡牢的一董个形掠态，稿一个熄中间遣形态魄，最惩终要加过渡悟到市适场制黎度。贪应该屈说，岭半行嫂政性范制度川的存佩在本停身表云明，率多种召投资幕秩没序相东互碰袜撞的胞结果说，将吼不是他其它晚投资割秩序旧被一肉种投辽资秩固序所班完全劳替代缠，而粘应是棕多种胁投资第秩序莲之间胆的相属互融足合。登如果钥是这怨样的浆话，丈那么俭就需洞要对拾不同遥投资反秩序迷之间行是如惑何融调合的贼作一鬼些探凭讨丙。丑１．厘不同为投资援秩序断相互透融合裤的基专础存不同孟投资国秩序栗之间属的区粥别，袜在于尚它们耗以不姓同的犹方式虽在投漆资决禽策中球贯彻怒一致葬同意盛规则多。因先此，侵一致胳同意贤规则衰无疑地是不观同投蠢资秩限序之切间融歪合的姥基础偷。如黑果以宜效率殊原则贡作为沟不同乎制度滑比较树的依辟据，拒那么底，只要有效继率最肤高的拍制度篇能够祝存在良下去麦，这到只是付在某宪种程挤度上脱是正资确的畜，甚掉至可理以说妨在很埋大程素度上稿是不微正确槽的。酬需要何一致惠性原劫则作缎为不擦同制欠度规身则比检较聪的基昂础。蹲不同应投资锈决策锦规则附的核蠢心、晒基础居都是括一致恳同意谈，那能么，径就应赵该在列一致归同意愁的基斜础上哨统一份起来谎。问药题是蝴怎么讽统一红起来谷。一祖致同触意规脏则能敞否推颈出兼坏容市老场与训行政史性两葵种具续体贯耗彻形车式的多第三脱种贯笼彻形奇式静？作２．式行政僻性的扛投资伯决策淘规则量是否刮进一族步瓦匹解长半行润政性住的投兼资决破策情絮形意贝味着包行政黑性的扮规则汉已经害受到摧了冲邀击，毒至少判在形劳式上蚂已经板被瓦辰解了肚。但交这是绿否意盒味着绪这种程投资忠决策恶规则嫂已经谊没有颗生命性力了陡，现罗在需像要的徒是加角快它唯的瓦绘解过摘程，旁尽快喊地使拍市场芦规则抛在全储球通墓行起绒来？评或者比说，谨半行链政性宗投资眨决策便情形鼻的存疗在，济表明易行政年性的绪投资球方式慈还有扬其某挖种合抱理性蚁，只插是这洲种减合理表性本而身需弟要某寄种的患转化塔与发礼展仅？扩一方恋面，险可以反看到辟对于壳行政鹊性甘投资哨决策赔方式竭不断燥增强敏的冲疏击力蠢量。寺在讨挥论半吼行政作性的血投资严形成攀情形盖时，丛指出颤政府口型投肢资者掩是居五于主历导地举位的问，民家间型庙的投捡资者浪处于中附属付地位贺。但读是，拿可以定看到离，随汪着外药国直夕接投疲资的汤增加趣，其略他类步型的模投资争者的红数量槽和比聋重都快在提哥高，百重要砖性也傻在增罚加，峡特别时是一代些国昏际大士公司畅通过少股权撕投资阔开始职具备会控制奏重要物行业次的力营量。匹这样掩，政朽府对点于投卵资的全行政独性权龟利开胳始受捉到挑容战，寄投资缺决策晌规则榆的形葬式上斜的转饥换已瓣经不毙行了茎，需现要实列质性迈的转必换。威如果加说这均是从狡内部祖对行渗政性碍投资晨决策纱方式腹进行茧瓦解嘉的话污，那辫么，品国际申资本挽通过法在新前兴资贞本市耍场上竿的交丑易而仓施加如的压银力，并则构求成了矮外部土的冲裳击有。疾不过炊，从晕另一集方面府来看锣，行踢政性兵投资捆决策醒方式兄本身父似乎康也具挂有相两应于跨各种坐冲击倦与压陶力而输改进它自身宣、从蔬而得包以存伙续的腊潜力踩。实陕际上盗半行困政性谊的投验资决猜策规涨则就蔽表现资为行阻政性沫的规研则在汤外来拳冲击祖面前呢的一卫种适留应性喝，从皂某种排程度技上说货就是蹦一种穿创新娇。搅日本铃的主买银行室制度某可以盛说代差表着绩对于似投资拳决策缓规则市的另辣一种拒追求啊。这贝里并伶不把扶主银锁行制或度等抢同于纽投资租决策过的行乳政性传规则天或半许行政安性规路则。直但它狂显然肚不同屋于投枯资决桨策的霸纯市亿场规唤则。雷它与动半行哀政性担的投月资决积策规狡则的在关系能需要腊再作蕉进一荐步的威探讨炕。还不过牲，主克银行助制度观的走昼向似文乎可栽以作旅为行冻政性哪和半梦行政砖性决租策规扒则走像向的妹一个鞠参照崭。按展照青运木昌耻彦等患人的穿概括摇，主英银行瘦制度违包括础三个湾相互鸦补充呢的部太分：廊银行锯和企借业订奇立关双系型戴契约您，银饭行之帅间形票成特芽殊关禁系（谨相互慧委托垫监督雨），希以及悄监管房当局程采取钩一整夹套特考别的议管制哲手段妙，如江市场肚准入拨管制益、金枣融约盾束、垄存款晒担保油，及丑对市注场融迁资的另限制卷等。施这一件主银转行制盛度为傍日本幼经济伤快速庭增长级作出浓了贡否献。冰但随燕着８距０年拿代末师泡沫察经济厅的出俗问题因及随肢后所时酝酿奏的日降本金净融体介制辨的巧“砌大爆烟炸置”须式的渡改革股，人庭们不圣禁要冷问，玉这些匠改革灭是否荡将标捉志着怨主银绸行制布度的粗终结诵，或拌者它扇只是鉴这种略制度沉在向宵更富颗有竞裂争性仆的关系系型翁融绿资制霉度转讽轨的秘漫漫白长路敏中的迟一支纹插曲歌？青疮木昌止彦等牢人在门经过烛一番现论证伤后指古出壮，间“崭理忆论分华析的魔结论危是竞堵争不怒一定垂损害产关系堡型融宿资，嫌即使除造成油损害证，成铲熟的带关系两型融阀资制情度也喇可能映在保朴留其粱基本误特征促的同态时，妹作出东适当览的调虾整。娱然而梯，需烈要关推系型嗽融资趴的企炉业，始以及死它们富所要饶的关欺系型挎融资惩，可正能会浊有不症同挠。欲”棕（青效木昌渐彦等鄙，１路９９店７篮）译３．万市场帮规则哈自身芝的演默化－浩－市狼场的婚立宪捉功能朴与市压场的遵扩蜜展兔对于鸦市场鹅经济泉来说左，其童扩展信性的和重要丽意义煮是无赛可置荒疑的轧。但框也正膛是这株一点亭对市能场经纹济本懂身提这出了仰挑战障。因夸为市武场经缠济的驼扩展索不可类避免勤地遇爽到了呀如何盆对待膛不同药的文凤化价断值体材系的展问隶题。湾市场术活动相本身上具有零对市两场的笔制度粉规则化进行岩再选纲择的德功能浩，可恩把这谈一功粥能称疮为市眉场的痕立宪淹功能吹。强柜调市挠场的营立宪葛功能鹅的意职义就萌在于严，这巾一功趣能使蛮市场离经济膝本身捉的扩蔬展方亿式变陕成可探调整氏、可涉修正授的，蝇市场毅的立眉宪功贵能表计明市导场本浸身的掀扩展巴方式据是可队选择纹的，朋就如泊行为井主体残对于驶制度贺规则灿的选谷择一若样。艘在这取一立蒸宪功政能下累，不跑同民幸族、剃不同挨国家来才能赏够获订得一病个对渠话的研共同延点。运市场钓立宪餐功能嘱最为绒重要薪、最系有价职值之电处，娱也许侍就在冻于提恼供了下一个箩扩展裕的方跃式。拆人类祥的真参正难崇题其控实就隶在于企怎么笔对待县、怎巨么处躺理扩梁展这饲一问双题上落。构市场兰规则仆下的策福利度国家金的实消践，惑其实北是对袋于市桨场规恭则本谱身的弱