IS-LM模型-教学讲解课件

第14章国民收入的决定：IS-LM模型第一节投资的决定第二节IS曲线第三节利率的决定第四节LM曲线第五节IS-LM分析第六节凯恩斯的基本理论框架第一节投资的决定

凯恩斯经济学的一个重要特点是说明产品市场和货币市场并非相互独立，货币对经济并非中性。IS-LM模型由英国学者希克斯根据凯恩斯《就业、利息和货币通论》而发展出来的。在第13章关于国民收入决定的简单模型里，投资和消费及政府支出都已作为总需求的组成部分，但净投资只是作为一个既定的外生变量参与总需求决定。而现实生活中，投资并非一个外生变量，而是一个应当放到模型中来分析的内生变量，因此，要研究国民收入如何决定，就必须研究投资本身如何决定。

经济学中，投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，投资支出可以分为三个不同范畴：企业用于机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。而居民购买证券、土地和其他资产不算做投资。

决定投资的因素有很多，主要的因素有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。一、实际利率与投资

凯恩斯认为：是否要对新的实物资本进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率（贷款、借款）的比较。前者大于后者时，投资是值得的；后者大于前者时，投资是不值得的。

凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。

实际利率等于名义利率减通货膨胀率。假定某年名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率等于5%。

当投资的预期利润率既定时，投资决定于利率，利率上升时，投资需求量就会减少；利率下降时，投资需求量就会上升。

总之，投资是利率的减函数。

这是因为，企业用于投资的资金多半是借来的，利息是投资的成本。即使投资的资金是自有的，投资者也会把利息看成是投资的机会成本，从而把利息当做投资的成本。

因此，利率上升时，投资者自然就会减少对投资物品（如机器设备）的购买。

投资与利率之间的这种反向变动关系就称之为投资函数。记作：

i=i(r)可假定i=i(r)=1250-250r，这里1250表示即使利率r为零时也有的投资量，称自主投资。250是系数，表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量。可称为利率对投资需求的影响系数。若把投资函数写成i=i(r)=e-dr，则e为自主投资；d为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度，是一个绝对量；r为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；-dr是投资需求中与利率有关的部分。又称为引致投资。

12505ir(%)投资需求曲线i=1250-250r右图中，为投资需求曲线，又称投资的边际效率曲线，投资的边际效率是从资本的边际效率这一概念引申而来的。

如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3…Rn分别表示第1年、第2年、第3年…第n年本利之和，则各年本利之和为：

R1

=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0（1+r）2R3=R2（1+r）=R0（1+r）3…………Rn=R0（1+r）n现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知1年后的本利之和R1为105美元，利率r为5%，则可以求得本金R0：

上式求出的100美元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是100美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：n年后Rn的现值是：利用现值可以说明资本边际效率（MEC）。假定某企业花费50000元购买一台设备，该设备使用期为5年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为12000美元、14400美元、17280美元、20736美元、24883.2美元，这些预期收益是预期毛收益。如果贴现率为20%时，则5年内各年预期收益的现值之和正好等于50000美元，即：上例中，20%的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固定的20%的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现率也代表投资的预期收益率。可以将上例用一般公式表达出来：式中的R为投资品在各年预期收益的现值之和，也是资本品的价格，R1，R2，···Rn为不同年份（或时期）资本品带来的预期收益，J代表该资本品在n年年末时的报废残值；r为资本边际效率（贴现率）。三、资本边际效率曲线若R、J和各年预期收益都能估算出来，就能算出资本边际效率，若资本边际效率大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。从

可知，r的数值取决于资本物品供给价格和预期收益：预期收益（R1···Rn）既定时，供给价格越高，r越小；而供给价格（R）既定时，预期收益越大，r越大。在实际生活中，每一个投资项目的资本边际效率是不一样的，每一个企业都会面临一些可供选择的投资项目，假定这些项目的资本边际效率如图所示17横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，MEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示投资与利率之间存在反方向变动关系，即利率越高，投资越小；利率越低，投资越大。

一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，但所有企业的资本边际效率曲线如果加总在一起，分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线，因为总合过程中所有起伏不平会彼此抵消而转为平滑，这条平滑的曲线就是凯恩斯所讲的资本边际效率曲线。四、投资边际效率曲线MEI：⑴MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线。因为当利率的下降时，单个企业投资的增加不一定引起资本品价格的变化；但所有企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。就是说式中的资本品价格R要增加，在相同的预期收益情况下，r必然要缩小，否则公式两边无法相等，即这一贴现率（资本边际效率）无法使未来收益折合成等于资本供给价格的现值。这样，由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资的边际效率（MEI，MarginalEfficiencyofInvestment）资本边际效益曲线(MEC)和投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率MEI：投资的实际收益率rr0r1i0io因此，在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。下图中，一笔投资i0所带来的预期收益量，其资本边际效率为r0，但投资的边际效率为r120资本边际效益曲线(MEC)和投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率MEI：投资的实际收益率rr0r1i0io按资本的边际效率，市场利率为r0时，就可以有i0的投资量，但按投资的边际效率，市场利率降到r1时，才可以有i0的投资量。由于投资的边际效率小于资本的边际效率，因此，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更陡峭一般用投资边际效率曲线（MEI）来表示利率与投资量的关系，投资需求曲线指的是MEI曲线。五、预期收益与投资预期收益也会对投资产生重要影响。影响预期收益率的因素主要有三个：1、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资需求。另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。3、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。六、风险与投资

投资需求还与企业对投资的风险考虑密切相关。这是因为，投资是现在的事，收益是未来的事，未来的结果究竟如何，总有不确定性，因此，投资总有风险。1、风险是指投资失败的可能性2、投资总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险3、一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资风险较大。七、托宾的“q”说美国经济学家詹姆斯·托宾提出了企业股票价格会影响企业投资的理论。其认为企业的市场价值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行新投资的标准，他把这一比率称之为“q”。企业的市场价值就是这个企业的股票市场价格总额，它等于每股的价格乘以总股数之积。企业的重置成本指建造这个企业所需要的成本。因此，q=企业的股票市场价值／新建造企业的成本

若企业的市场价值<新建造企业的成本，即当q＜1时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资；当q＞1时，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投资。当q较高时，投资需求会较大。托宾的“q”说实际上是说，股票价格上升时，投资会增加。

一部分学者认为股票价格与投资之间并不存在这种因果关系，相反，由于厂商有较好的投资前景才引起股票价格的上升。第二节IS曲线以前都是将i

视为常量，本节将它视作变量，并分析当

i为变量时，均衡的国民收入y的决定。一、IS曲线及其推导把投资当做利率的函数以后，可用IS曲线来说明产品市场均衡的条件。所谓产品市场均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。三部门经济中总需求=总供给是指c+i+g=c+s+t，

经济均衡的条件是i+g=s+t

将i=e-dr式代入，可得从上式可以看到，要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资，则均衡的国民收入与利率之间存在着反方向变化的关系。例子：假设投资函数i=1250―250r，消费函数c=500+0.5y，相应的储蓄函数s=-α+（1-β）y=-500+（1-0.5）y=-500+0.5y，根据产品市场均衡时，i=s，可求得可得：当r=1时，y=3000

当r=2时，y=2500

当r=3时，y=2000

当r=4时，y=1500

当r=5时，y=1000

…………

画一个坐标图

由此得到一条IS曲线。ISy（亿元）250020001500100050004321r因为我们是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时利率r与国民收入y之间相互的关系，而产品市场均衡条件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，将i=i(r)代入，分析推出的利率与收入组合点的轨迹。在IS曲线上，任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这些组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的。ISy（亿元）250020001500100050004321r常常通过四象限来描述IS曲线的推导⑴第一象限：根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利率r，由给定的r推出i值⑵第二象限：由i=s的这一均衡条件，可由i值推出s值⑶第三象限：由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值⑷第四象限：将r值与y值在第四象限中描出，就可以得到一个点。将无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲线：i(r)=s=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线教材p425-426有详细说明3350010002502500000syISi(r)=y-c(y)

450i=i(r)i=ss=y-c(y)500750100012505001000200025001500y1234r50010001500200025002507501250is12501000750500i12501000750500250r4321投资需求⑴⑶储蓄函数产品市场均衡⑷投资储蓄均衡⑵四象限条件下IS曲线的推导与描述二、IS曲线的斜率

在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即c=α+β（1-t）y，则IS曲线的斜率就变为：在β和d既定时，t（税率）越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。反之，t越大，IS曲线的斜率就大。因此，IS曲线的斜率与t成正比36IS曲线的经济含义（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出y与利率r之间的关系。（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。（2）处于IS曲线上的任何点位都表示是在i=s条件下的y与r的关系，偏离IS曲线的任何点位都表示是没有i=s条件下的y与r的关系。37yr%y1相同收入，但利率高，i<s区域r3r2r1r4利率低，

i>s区域yyIS曲线之外的经济含义y3IS

38已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；求IS曲线的方程。解：α＝200β＝0.8e＝300d＝5IS曲线的方程为：

y=2500-25rIS曲线的方程为：

r=100-0.04y三、IS曲线的移动分几种情况讨论IS曲线的移动1.投资需求的变动使IS曲线的移动。投资需求增加，IS曲线就会向右上移动；若投资需求下降，IS曲线向左移动。证：在既定利率条件下，i↗y↗IS曲线向右上方移动。移动幅度：Δy=kiΔi如：投资增加，i=1250-250r变成了i=1500-250r，即投资需求曲线向右上方移动，因此，IS曲线向右上方移动，其向右的移动量等于投资需求曲线的移动量乘以乘数。即（1500-1250）*（1/(1-0.5)）=500(亿元)2、储蓄需求的变动使IS曲线的移动。储蓄增加，IS曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。证：在收入既定时，s↗c↘y↘IS曲线向左移动。移动幅度：Δy=–ksΔs如，假定人们的储蓄增加，储蓄函数从s=-500+0.5y变成了s=-250+0.5y(即消费函数从c=500+0.5y变成c=250+0.5y)，这样，储蓄曲线向左移动，若投资需求不变，则同样的投资水平现在要求有的均衡收入水平就要下降，因为同样的储蓄，现在只要有较低的收入就可以提供出来了，因此IS曲线就会向左移动，其移动量等于储蓄增量乘以乘数。3、政府支出的变动使IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线向左平行移动。证：在既定利率条件下，g↗y↗IS曲线向右移动。移动幅度：Δy=kgΔg4、税收的变动使IS曲线的移动。增加税收，会使IS曲线向左移动；反之，则会使IS曲线向右移动。移动幅度：Δy=–ktΔT一笔税收的增加，若是增加了企业的负担，则会使投资相应减少，从而会使IS曲线向左移动；若是增加了居民个人负担，则会使他们的可支配收入减少，从而使他们的消费支出相应减少，从而也会使IS曲线向左移动。

46三、IS曲线的移动利率不变，外生变量冲击导致总产出y增加，IS水平右移利率不变，外生变量冲击导致总产出y减少，IS水平左移如增加总需求的扩张性财政政策：增加政府购买性支出。减税，增加居民支出。如减少总需求的紧缩性财政政策：增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。减少政府支出。

yr%IS曲线的水平移动产出减少产出增加增加政府支出和减税，都属于增加总需求的扩张性财政政策（IS曲线向右移动），而减少政府支出和增加税收，都属于降低总需求的紧缩性财政政策（IS曲线向左移动）。48IS曲线的旋转移动投资系数d不变：β与IS斜率成反比。边际消费倾向β不变：d与IS斜率成反比。d是投资对于利率变动的反应程度。d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线越平缓。反之，d＝0时，IS垂直（即y为常数，不随r变化而变化）。β大，IS曲线的斜率就小。β大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。第三节利率的决定前面说明，两部门经济中，当c已定时，由y=c+i可知：国民收入y取决于投资；投资i又取决于利率；然而，利率r本身取决于什么呢？一、利率决定于货币的需求和供给利率可以看做货币的价格

凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都与利率相关，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，利率越低，投资越多；储蓄是利率的增函数，即利率越高，储蓄越多，利率越低，储蓄越少；投资与储蓄相等时，利率就确定下来了。

凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货币的供给量与货币的需求量决定的。由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求就可以了。二、货币需求动机

对货币的需求，又称“流动性偏好”（“灵活偏好”、“流动偏好”）流动性偏好是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。这一概念由凯恩斯提出。1、货币需求是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：⑴交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币（作周转金）。此时，货币需要数量主要取决于收入，收入越高，交易数量越大。⑵谨慎动机。谨慎动机或预防性动机是指为预防诸如事故、疾病、失业等意外开支而需要事先持有一部分货币的动机。此时，货币需要数量主要取决于人们对意外事件的看法，但也和收入成正比

。

由于出于交易动机与预防性动机的货币需求量都取决于收入，则可以把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统称为货币的交易需求量，并用L1来表示，用y表示实际收入，那么货币的交易需求量与收入的关系可表示为：

L1=f（y）

具体表达式为：L1=ky

式中的k为出于上述二动机所需货币量同实际收入的比例关系；L1=ky式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。⑶投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有货币的动机。凯恩斯假定：①可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债券（债券利率已定）；②人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。实际生活中，债券价格高低与存款利率高低成反向关系。假定一张债券一年可获利息10元，而利率（银行存款利率）若为10%，则这张债券的市价就为100元，若市场利率为5%，则这张债券的市价就为200元，因为200元在利率为5%时，若存放到银行也可得到利息10元。可见，债券价格一般随银行存款利率变化而变化。由于债券市场价格是经常波动的，凡预计债券价格上涨（即预期存款利率将下降）的居民，就会用货币买入债券，以备日后以更高的价格卖出；反之，凡预计债券价格将下跌的居民，就会卖出债券保存货币以备日后债券价格下跌时，再买入。这种预计债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机需求。有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变化。利率越高，即有价证券价格越低（当前对债券需求较少），人们若认为这一价格已降到正常水平以下，预计很快会回升，就会抓住机会及时买进有价证券，于是，人们手中出于投机而持有的货币量就会减少。相反，利率越低（当前对货币的需求较少），即有价证券价格越高，人们若认为这一价格已涨到正常水平以上，预计就要回跌，于是，他们就会抓住时机卖出有价证券。这样，人们手中出于投机动机而持有的货币量就会增加。总之，对货币的投机性需求取决于利率，如果用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可表示为：L2=L2（r）或L2=-hr，这里h是货币投机需求的利率系数，负号表示货币投机需求与利率变动有负向关系。回顾：r为资本边际效率、贴现率或预期利润率投资是利率的函数：i=e-dr58yr%y1相同收入，但利率高，i<s区域r3r2r1r4利率低，

i>s区域yyIS曲线之外的经济含义y3IS

L1=ky

L2=-hr三、流动偏好陷阱

当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“流动偏好陷阱”或“凯恩斯陷阱”。rL(m)Lr0Am1Om2右图中，货币供给曲线m1与货币需求曲线L相交于A点，由此决定的均衡利率为r0。由于货币需求曲线L上的A点之右呈现水平状，当货币供给增加、货币供给曲线由m1右移至m2时，利率并没有降低，仍然是r0。货币需求曲线L上A点之右的水平区段，就是“流动偏好陷阱”。四、货币需求函数

对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。货币的交易需求和预防需求决定于收入，而货币的投机需求决定于利率。因此，对货币的总需求函数可描述为：

L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr（实际货币需求函数）

上式中，L、L1、L2都是代表对货币的实际需求，即具有不变购买力的实际货币需求量。这么做主要是剔除商品价格影响，以更准确测度收入、利率变动对货币需求的影响。

名义货币需求量和实际货币需求量是有区别的。

名义货币需求是指社会各经济部门适应物价增减幅度在名义上增减的货币需求。

在短期分析中，即价格不变的条件下，名义货币需求量有实际意义。在价格不变时，按票面额计量的单位货币购买力不变，经济个体可以按票面额计量的货币量安排生产和消费，即可以不考虑货币购买力的变化安排货币需求量。

一旦价格发生变动，名义货币量代表的购买力也就发生了变动。如果想要保持经济个体的既有的生产和消费规模，名义货币需求量就必须发生变动。反之，如果名义货币需求量不变，生产和消费规模就必然发生变动。

在价格水平经常变动且幅度较大的情况下，区分名义货币需求和真实货币需求就变得非常必要

名义货币量是不管货币购买力如何而仅计算其票面值的货币量。把名义货币量折算成具有不变购买力的实际货币量，必须用价格指数加以调整。如用M、m、P分别代表名义货币供给量、实际货币供给量和价格指数，则

m=M/P(P为价格指数)

M=P*m如，实际货币余额m=1000元，价格水平P=1.1，则名义货币余额为M=1.1*1000=1100元由于L=ky-hr仅代表对货币的实际需求量或说需要的实际货币量，因此，名义货币需求函数还应是实际货币需求函数乘以价格指数，即L=（ky-hr）P（名义货币需求函数）

上式中，k和h是常数，k衡量收入增加时货币需求增加多少，这是货币需求关于收入变动的系数，h衡量利率提高时货币需求变动多少，这是货币需求关于利率变动的系数，如果知道了k、h、y、r、P的值，就不难求得货币需求量。右图(a)中，L1表示为满足交易动机、谨慎动机的货币需求曲线，它和利率无关，因而垂直于横轴。

L2线表示满足投机动机需求的货币需求曲线，它起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率下降而增加，最后为水平状，表示“流动偏好陷阱”。L(m)rL2=L2(r)L1=L1(y)（a）rL(m)L1L2L=L1+L2（b）

右图（b）中，L线包括L1和L2在内的全部货币需求曲线，其纵轴表示利率，横轴表示货币需求量，由于具有不变购买力的实际货币一般用m表示，因此，横轴也可用m表示。

这条货币需求曲线表示在一定收入水平上（y已定）货币需求量和利率的关系，利率上升时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量增加。那么，货币需求量和收入水平的正向关系如何表现出来呢？这时需要通过在同一坐标图上画若干条货币需求曲线来表示，如右图。三条货币需求曲线分别代表收入水平为y1、y2、y3时的三条货币需求曲线。

可见，货币需求量与收入同向变动关系（k>0）是通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示；

而货币需求量与利率反向变动关系是通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示的。L1=ky1-hrL2=ky2-hrL3=ky3-hrL(m)L1L2L3r1r2ro当利率相同，都为r1时，由于收入水平不同，实际货币需求量分别为L1、L2、L3，即y=y1时，L=L1；y=y2时，L=L2；y=y3时，L=L3。

反之，当收入水平相同，如都为y1时，由于利率水平不同，实际货币需求量也不同，r=r1时，L=L1；r=r2时，L=L2L1=ky1-hrL2=ky2-hrL3=ky3-hrL(m)L3L2L1r1r2ro五、货币供求均衡和利率的决定货币供给有狭义与广义之分。狭义的货币供给是指流通中的硬币、纸币和银行活期存款的综合（一般用M1表示）；M1+定期存款+城乡居民个人在银行的各项储蓄存款+证券客户保证金，是广义的货币供给（M2）；M2加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物（股票、支票）”，便是意义更广泛的货币供给（一般用M3表示）M0=流通中现金，指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和。下面所讲的货币供给指M1。注：

证券保证金，在现实的证券市场中，是指客户为进行场内交易，在开立的指定交易账户内存入的一定数量的资金，作为证券商和交易员代理其买卖证券的担保。

保证金的实质是客户向证券商承诺其拥有足以供证券商代理其买卖证券的资金，并且由其在该保证金范围内承担因其指定交易而产生的不利后果，因此它本质上是一种以资金额度为表现形式的信用担保。⑴货币供给是一个存量的概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。

西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。

右图中的m直线，这条货币供给曲线和货币需求曲线L相交的点E决定了利率的均衡水平r0，它表示，只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。

如果市场利率低于均衡利率r0，则说明货币需求超过供给（E点右侧），这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要下降，也即利率要上升。对货币需求的减少，一直要持续到货币供求相等时为止。rLL(m)Or0E相反，当利率高于均衡利率r0时，说明货币供给超过货币需求，这时人们感到手中持有的货币太多，就会用多余的货币买进有价证券。于是，证券价格要上升，也即利率要下降。这种情况也一直要持续到货币供求相等时为止。只有当货币供求相等时，利率才不再变动。r1L1货币供求曲线与利率的变动⑴货币需求曲线的移动。如果对货币的交易需求或投机需求增加，货币需求曲线就会向右上方移动；反之则向左下方移动⑵货币供给曲线的移动。当政府增加货币供应量时，货币需求曲线则会向右移动；反之则向左移动。⑶均衡利率点的移动

若货币供给不变，货币需求曲线从L移至L′时，均衡利率就会从r0上升至r1；

若货币需求不变，货币供给曲线从m移至m′时，均衡利率就会从r0降至r2。

若货币需求曲线或供给曲线两者同时位移，都会引起均衡利率的不规则变动。教材中的利率是贷款利率

还是存款利率？第四节LM曲线一、LM曲线及其推导上一节已经说过，利率由货币市场上的供给和需求的均衡决定。而货币供给是由代表政府的中央银行所控制，在货币供给量已经既定的情况下，货币市场均衡只能通过调节对货币的需求来实现。假定m代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是m=

L=L1(y)+L2(r)

=ky–hr。当m为一定量时，L1增加时，L2就必须减少，否则就不能保持货币市场均衡。

L1

是货币的交易需求（由交易动机和谨慎动机引起），它随收入的增加而增加；

L2

是货币的投机需求，它随利率上升而减少。

因此，国民收入增加使货币交易需求增加时（货币供给量已经既定，m=

L=L1(y)+L2(r)

），利率必须相应提高，从而使货币投机需求减少，才能维持货币市场的均衡。

反之，收入减少时（交易需求下降），利率必须相应下降（投机需求上升），否则，货币市场就不能保持均衡。总之，当m给定且货币市场均衡时，m=ky-hr的公式可表示为满足货币市场的均衡条件下的国民收入y与利率r的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。

由于货币市场均衡时m=ky-hr，因此：上述两个公式都可以用作表示LM曲线的代数表达式。但由于该曲线图形的纵坐标表示的是利率，横坐标表示的是收入，因此，一般第二个公式表示LM曲线举例说明：假定货币的交易需求函数L1=m1=0.5y，货币的投机需求函数L2=m2=1000-250r，货币供给量m=1250，（例子中的单位为亿元）。货币市场均衡时，m=L=L1+L2，即：1250=0.5y+1000―250r，

整理得：y=500+500r

当r=1时，y=1000

当r=2时，y=1500

当r=3时，y=2000

当r=4时，y=2500

当r=5时，y=3000…………将这些点在右坐标图上，描出来，即为LM曲线。说明：r=1，r=2等，是指利率为1%，2%等，但在IS=LM模型中计算时，仍要按r=1，r=2等计算，而不能按r=1%，2%等计算。根据这些数据，可以作出右下图，就是LM曲线。LM线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，即货币市场是均衡的。85LM曲线推导图教材P436利率r投机需求量m2货币供给固定-投机需求量交易需求量由m2得出m1交易需求量国民收入由m1得出y将前面的每一个（r.y）点在第四象限描点出来，LM曲线m2m2ym1m1r％r％y投机需求m2=L2(r)=w-hr交易需求m1=L1=ky货币供给m=m1+m2货币市场均衡m=L1+L2（1）（2）（3）（4）二、LM曲线的斜率（一）在LM曲线的代数表达式m=ky-hr或变形式中，k/h为斜率，反映出利率的变动与国民收入变动间的数量关系。（二）影响因素分析1、从LM曲线的代数表达式m=ky-hr或变形式中可以读出：斜率k/h的大小取决于k与h的值。⑴h为货币需求的利率弹性。表明L2对r的敏感程度（与斜率反向变化）

h越大

r变动一定时，L2变动幅度较大

LM平缓（斜率越小）⑵k为货币需求的收入弹性。表明L1对y的敏感程度（与斜率正向变化）

k越大

r变动一定时，y只需变动较小幅度

LM陡峭(斜率越大)一般来看，货币的交易需求函数比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数L2(r)曲线。投机动机的货币需求是利率的减函数。L2

(r)曲线可以分成三个区域：

⑴当利率降到很低时的流动陷井里（比如r1时），货币投机需求曲线成为一条水平线，因而LM曲线也相应有一段水平状态的区域，称凯恩斯区域（也被称为萧条区域）。在凯恩斯区域，LM曲线的斜率为零。

利率一旦降到这样的水平，政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加实际收入（名义收入会增加），因而货币政策无效，而扩张性财政政策可以使IS曲线向右移动，收入水平会在利率不发生变化的情况下提高，因而这时财政政策有效。⑵当利率升到r3以上时（很高水平），货币投机需求曲线成为一条垂直线，因而LM曲线也相应有一段垂直状态的区域，也被称为古典区域。在古典区域，LM曲线的斜率为无穷大。

利率上升到很高水平，货币的投机需求量将等于零（即h几乎等于0）。，这时候，人们为完成交易还必须持有一部分货币（即交易需求）外，不会为投机而持有货币。由于货币的投机需求=0，因此，货币投机需求曲线表现为r3以上是一条与纵轴相平行的垂直线。不管利率再上升到r3以上多高货币投机需求量都是0.

在古典区域，实行扩张性财政政策使IS曲线向右上方移动，只会提高利率而不会使收入增加，但如果实行使LM曲线右移的扩张性货币政策（增加货币供给m），不但会降低利率（利率是货币的价格），还会提高收入水平。因此，此时财政政策无效，货币政策有效，这符合“古典学派”及基本上以“古典学派”理论为基础的货币主义者的观点。因而LM曲线呈垂直状态的这一区域被称为“古典区域”

92

m2m2ym1m1r％r％y古典区域凯恩斯区域中间区域LM曲线的三个区域r3Or1r2（1）（2）（4）（3）L2(r)

LM93LM曲线的经济含义3、LM曲线上的任何点都表示L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示L≠m，即货币市场没有实现均衡。1、描述货币市场达到均衡，即L=m时，总产出y与利率r之间关系的曲线。2、货币市场上，总产出y与利率r之间存在正向关系，总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。94LM曲线之外的经济含义yr％LM曲线r1r2y1ABE2E1y2L＜m同样收入，利率过高L＞m同样收入，利率过低LM右边，表示同样的产出(收入)利率过低，导致L>m。（m=L=ky-hr，投机需求、交易需求增加）LM左边，表示同样的产出利率过高，导致L＜m。（投机需求、交易需求减少）95已知货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求LM曲线。LM曲线：r=-60+0.04y解：m=300k＝0.2h＝5LM曲线：y=25r+150096三、LM曲线的移动（1）水平移动：利率不变水平移动取决于m＝M/P;（2）旋转移动：斜率＝k/hh不变，k与斜率成正比；k不变，h与斜率成反比。yr％LM曲线的水平移动右移左移若价格水平P不变，M增加，则m增加，LM右移；反之左移若M不变，价格水平P上涨，则m减少，LM左移；反之右移m/hm/k97第五节IS—LM分析一、两个市场同时均衡的利率和国民收入决定

凯恩斯在《就业、利息与货币通论》中说明了总收入取决于与总供给相等的总有效需求，而有效需求决定于消费支出和投资支出，由于消费倾向在短期是稳定的，因而有效需求主要取决于引致投资。

投资量又决定于资本边际效率和利率（贷款或存款利率均可解释）的比较。若资本边际效率一定，则投资取决于利率，利率取决于货币数量和流动偏好即货币需求。

98货币需求由货币的交易需求（包括预防需求）和投机需求构成。交易货币需求取决于收入水平（L1=ky），而投机需求取决于利率水平（L2=-hr）。

可见，在商品市场上，要决定收入，必须先决定利率，否则投资水平无法确定；而利率是在货币市场上决定的，在货币市场上，如果不先确定一个特定的收入水平，利率又无法确定，而收入水平又是在商品市场上决定的，因此利率的决定又依赖于商品市场。99这样，凯恩斯的理论就陷入了循环推论：利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求又影响利率：或者反过来说，收入依赖于利率，而利率又依赖于收入。凯恩斯的后继者发现了这一循环推论的错误，并把产品市场和货币市场结合起来，建立了一个产品市场和货币市场的一般均衡模型，即IS-LM模型，以解决循环推论的问题。100IS曲线表明产品市场均衡条件下，存在着一系列利率与收入的组合；LM曲线表明货币市场均衡条件下，也存在着一系列利率与收入的组合。但是，产品市场均衡时，货币市场不一定处于均衡状态；

货币市场均衡时，产品市场不一定处于均衡状态。

产品市场与货币市场的同时均衡，表现在IS曲线与LM曲线相交的交点上，在这个交点上，产品市场与货币市场同时实现了均衡。也就是说，表示两个市场同时均衡的利率与收入仅有一个。

两个市场同时均衡的利率与收入可以通过联立IS曲线方程与LM曲线方程而求解得到。101IS曲线是产品市场均衡时一系列利率和收入的组合；LM曲线是货币市场均衡时一系列利率和收入的组合；能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。解方程组得到（r,y）

LMISyr％产品市场和货币市场的一般均衡

Ey0r0两个市场同时均衡的解决——建立IS-LM模型102一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量m假定为既定。变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。例:i=1250-250rs=-500+0.5ym=1250L=0.5y+1000-250r求均衡收入和利率。解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线)L=m时，y=500+500r（LM曲线）两个市场同时均衡，IS＝LM。解方程组，得y=2000,r=3103区域产品市场货币市场Ⅰi<s有超额产品供给，引致投资减少（比较同样利率下的y值）L<M有超额货币供给（比较同样利率下的y值）Ⅱi<s有超额产品供给L>M有超额货币需求Ⅲi>s有超额产品需求L>M有超额货币需求Ⅳi>s有超额产品需求L<M有超额货币供给LMISyr％产品市场和货币市场的非均衡EⅠⅡⅢⅣ两个市场非均衡时利率和国民收入的波动调整1、非均衡的四个区域Ar1收入，供给

104供给：收入去向y=c+s,m指s和m需求：总产品支出y=c+i指i和LL=L1+L2=ky-hrISryy0r0E0E1y1

105ryLMy2y3r2E2E3LM曲线上任一一点都有L=m，如在E2点就有L=m，此时对应的国民收入为y2，利率为r2，此时L=ky2-hr2=m，而在LM曲线左侧，如在E3点，L=ky3-hr2，又因为y3<y2，所以，在E3点，就有L<m，同理，LM左侧任一一点，均有L<m。供给：收入去向y=c+s,m指s和m需求：总产品支出y=c+i指i和LL=L1+L2=ky-hr106IS不均衡会导致收入变动：投资大于储蓄会导致收入上升（投资扩大，购买生产要素，要素所有者收入增加），投资小于储蓄会导致收入下降。

LM不均衡会导致利率变动：货币需求大于货币供给会导致利率上升（利率看做货币的价格），货币需求小于供给会导致利率的下降。107假定A点所表示的收入和利率组合的不均衡状态。一方面有超额产品需求（c+i>c+s）,从而收入会上升，收入从A点沿平行于横轴的箭头向右移动；

另一方面有超额货币需求，从而利率上升，利率从A点沿平行于纵轴的箭头向上移动。

108这两方面的调整的共同结果是引起收入和利率的组合沿对角线箭头向右上方移到IS曲线上，在IS曲线上，产品市场均衡了，货币市场仍不均衡，于是，仍会调整，直到IS=LM的E点才回停止。109yr%y1相同收入，但利率高，i<s区域r3r2r1r4利率低，

i>s区域yyy3IS⑴IS的不均衡会导致收入变动：i＞s会导致收入增加，y向右移；i＜s会导致收入减少，y向左移；110yr％LM曲线r1r2y1ABE2E1y2L＜m同样收入，利率过高L＞m同样收入，利率过低⑵LM的不均衡会导致利率变动：L＞m会导致利率上升，r向上移L＜m会导致利率下降，r向下移111⑶LM均衡，IS不均衡A(r2，y1)：有

L=m；

i>s；r2<r1,LMISyr％IS-LM模型一般均衡的稳定性Ey0r0BAy1y2r2r1生产和收入y增加交易需求L1增加利率r上升

AE。112⑷IS均衡，LM不均衡B(r2，y2)：有i=s；L>m;货币的交易需求L1增加利率r上升挤出效应y2走向y1BE。113三、均衡收入与均衡利率的变动IS曲线与LM曲线的交点表示产品市场与货币市场同时实现了均衡，但这一均衡只是与意愿的需求相一致的均衡，并不一定是充分就业的均衡。从与意愿的需求相一致的均衡走向充分就业的均衡，需要政府运用财政政策、货币政策来调整与解决。注：充分就业，劳动力市场处于供求稳定时的就业状态。114右图中，IS曲线和LM曲线交点E所决定的均衡收入和利率是yE和rE，但充分就业的收入是y*，均衡收入低于充分就业收入。

在这种情况下，仅靠市场的自发调节，无法实现充分就业均衡，这就需要依靠国家用财政政策或货币政策进行调节。

115财政政策是政府支出和税收（外生变量）来调节国民收入，若政府增加支出或降低税收，或二者双管齐下，IS曲线就会向右上方移动。当IS曲线上移到IS`曲线时和LM曲线相交于E`点，就会达到充分就业的收入水平。116货币政策是货币当局（中央银行）用变动货币供给量的办法来改变利率和收入，当货币供给（外生变量）增加时，LM曲线向右下方移动。如果移动到LM`曲线时和IS曲线相交于E``点，也会达到充分就业的收入水平。

117国家也可以同时改变税收、政府购买和货币供给量来同时改变IS曲线和LM曲线的位置，使二者交于y*垂直线上，以实现充分就业。118LM曲线不变、IS曲线向右移动，收入会增加、利率会上升。这是因为，IS曲线右移是由于投资、消费或政府支出增加，即是总支出（总需求）的增加，总支出增加使生产和收入增加，收入增加了，对货币交易需求增加。

119由于货币供给不变（假定LM曲线不变），因此，人们只能出售有价证券来获取从事交易增加所需货币，这就会使证券价格下降，即利率上升。120IS曲线不变、LM曲线向右移动，利率会下降、收入会增加。这是因为，LM曲线右移，或者是因为货币供给不变而货币需求下降，或是因为货币需求不变而货币供给增加。121

在IS曲线不变，即产品供求情况没有变化的情况下，LM曲线右移都意味着货币市场上供过于求，这必然导致利率下降。

利率下降刺激消费和投资，从而使收入增加。相反，当LM曲线向左上方移动时，则会使利率上升，收入下降。122IS曲线与LM曲线同时移动时，收入与利率也会发生变化，其变化取决于两条曲线的最终交点。若IS曲线向右上方移动，LM曲线同时向右下方移动，则可能出现收入增加而利率不变的情况。这就是所谓扩张性的财政政策和货币政策相结合可能出现的情况。ryIS1IS2LM1LM2y1y2123IS-LM模型的用处可清楚直观地表示经济短期波动究竟来自何方，是来自于投资支出变动、消费支出变动、政府支出变动或税收因素的变动，还是来自货币供给和需求方面因素的变动。若是属于前一方面的因素引起的变动，都会在IS曲线移动中得到表现；若是属于后一方面因素引起的变动，都会在LM曲线移动中得到表现。1242.可清楚直观地表现出政府干预经济使用的是财政政策还是货币政策。若是财政政策，必然必然表现在IS曲线移动上，扩张性财政政策引起IS曲线向右上方移动。若是货币政策，必然表现在LM曲线移动上，宽松的货币政策引起LM曲线向右下方移动。1253.可清楚直观地表现构成总需求诸因素对总需求变动影响的强弱程度。

如投资对利率变动很敏感，IS曲线就会较为平坦，即IS曲线斜率较小（即利率的微小上升或下降，会引起投资（进而影响国民收入）较大幅度的下降或上升）；反之，若投资对利率变动不敏感，IS曲线就会较陡峭，即IS曲线斜率较大。

126若货币需求对利率变动很敏感，LM曲线就会较平坦；反之，若货币需求对利率变动不敏感，LM曲线就会较陡峭。利率变动是影响投资从而影响总需求变动的主要因素。4.可清楚直观地表现政府干预经济政策的效果。财政政策与货币政策的效果与IS曲线和LM曲线倾斜程度即斜率都有关。1275.可清楚直观地表现出凯恩斯主义和货币主义这两大学派为什么会对财政政策和货币政策有不同的态度。

凯恩斯主义者认为，当利率较低时，人们即使有闲置货币也不肯购买债券（此时债券价格很高，预测会下降），经济会陷入所谓“流动偏好陷阱”状态，这时LM曲线呈水平状，如果政府支出增加使IS曲线右移，货币需求增加，不会使利率上升而产生“挤出效应”，因此，财政政策会极有效。

128相反，这时政府若增加货币供给量，不可能使利率下降，因为人们不肯用多余的货币购买债券，从而债券价格不会上升即利率不会下降并增加国民收入，因此货币政策无效，从而凯恩斯主义学派在两大政策中注重财政政策。129

货币主义学派则认为，人们通常只有货币的交易需求而没有投机需求，如果央行扩张货币，人们将会增加的货币都用来购买债券，于是债券价格会上升即利率下降并进而使投资和收入大幅度增加，因而货币政策极其有效。

相反，如实行增加支出的财政政策，货币需求增加会导致利率大幅度上升，从而导致很大的“挤出效应”，这使财政政策的效果很小。因此，货币主义学派更注重货币政策。130可清楚地表现出总需求曲线的来历

总需求曲线反映的是国民收入和价格总水平之间的反向变动关系。在IS—LM模型中，其他状况不变时，价格上升在货币名义供给不变时等于实际货币供给量（M/P）下降，因而LM向左下方移动，从而使均衡国民收入水平下降。这样就可直观勾画出国民收入与价格总水平之间反方向变动的总需求曲线。

传统上一直把IS-LM模型当做凯恩斯主义经济理论体系的标准解释。

131第六节凯恩斯的基本理论框架消费倾向收入国民收入决定理论消费c投资i平均消费倾向APC=c/y边际消费倾向MPC=Δc/Δy投资乘数k=1÷{1-（Δc/Δy）}交易动机由m1满足谨慎动机由m1满足投机动机由m2满足流动偏好（L）（L=L1+L2）货币数量（m=m1+m2）预期收益（R）重置成本或资产的供给价格资本边际效率(MEC)利率(r)一、凯恩斯经济理论纲要132二、凯恩斯宏观经济学基本理论的文字概括第一，国民收入决定于消费与投资。消费与投资是总需求或总支出的组成部分，凯恩斯认为总需求决定国民收入，也就是消费与投资决定国民收入。第二，消费由消费倾向与收入决定。消费倾向包括平均消费倾向与边际消费倾向。边际消费倾向大于0且小于1，因此，收入增加时，消费也增加，但在增加的收入中用来增加消费的部分会越来越少，而用于储蓄的部分会越来越多。133第三，消费倾向相对比较稳定，故国民收入的变动主要受投资变动的影响。投资或增加或减少的变动引起国民收入或增加或减少的成倍变动。投资乘数与边际消费倾向成正比，而边际消费倾向大于0且小于1，故投资乘数大于1。134第四，投资由利率与资本边际效率决定。投资与利率成反比，与资本边际效率成正比。如果利率小于资本边际效率，就值得投资；如果利率大于资本边际效率，就不值得投资。第五，利率决定于流动偏好与货币数量。流动偏好是货币需求，由对货币的交易需求与对货币的投机需求组成，其中，对货币的交易需求来自于交易动机与谨慎动机，对货币的投机需求来自于投机动机。货币数量是货币供给，由满足交易动机、谨慎动机的货币数量和满足投机动机的货币数量组成。135第六，资本边际效率由投资的预期收益与资本资产的供给价格或重置成本决定。资本边际效率与预期收益成正比，与重置成本成反比。第七，凯恩斯认为，资本主义经济萧条的根源在于由消费需求与投资需求组成的总需求不足。136一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。有效需求不足的原因，根源在于三个“心理规律”：137凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，凯恩斯主义盛极一时。这种干预被称为“需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。138三、凯恩斯经济理论数学模型1、s=s(y)储蓄函数2、i=i(r)投资函数3、s=I产品市场均衡条件4、L=L1+L2=L1(y)+L2(r)货币需求函数5、M/P=m=m1+m2

货币供给函数6、m=L货币市场均衡条件由1、2、3可求得IS曲线，为：由4、5、6可求得LM曲线，为：求解IS和LM的联立方程，即可得两市场同时均衡的利率和收入。139第七节结束语IS-LM模型的批评者指出该模型主要的缺陷表现在以下几个方面：①一些西方学者指出，IS-LM模型的一个假定是，两个市场的均衡是独立形成的，即一条曲线的移动不会引起另一条曲线的移动，但事实上，这一假定并不存在，IS曲线与LM曲线不是相互独立，而是相互依存的。例如，在萧条时期，悲观气氛的增加使资本家减少对资本产品的需求，同时也减少了对于货币的需求，这样在在IS左移时LM曲线也相应左移。结果收入将以更大幅度减少，但利率不一定下降。这时，IS-LM模型就不能正确预期经济前景和政策效果，于是也失去了它应有的政策意义。140②英国的剑桥学派更坚决反对IS-LM分析，他们认为，IS-LM模型用一套联立方程体系代替了凯恩斯的因果次序关系，从而模糊了凯恩斯理论中最本质的东西。在IS-LM模型中，利率决定投资，投资决定收入，收入决定储蓄，于是得到利率是决定储蓄和投资的主要因素，这显然又把凯恩斯理论恢复到古典经济结构中去了。141③IS-LM模型是建立在一系列假设条件基础上的，而这些假设条件本身往往很难与事实相一致。IS曲线向右下方倾斜是建立在投资是利率的减函数这一条件之上。

可是，投资要同时受到许多因素(如利率、利润、社会环境、制度等)的影响。因此，投资和利率不可能必然存在一种反比例关系，投资需求曲线不一定向右下方倾斜，从而IS曲线也不一定向右下方烦斜。同样，储蓄也受到收入、利率和消费习惯等多种因素影响。因此，储蓄也不一定是收入的增函数，这也可能使IS不一定向右下方倾斜。142④IS-LM模型分析得出的结论也不一定与事实相符。例如，按IS-LM分析，投资的崩溃(即IS曲线猛烈地左移)时，LM的右移可使y保持不变，这就是说，当严重的投资崩溃危机到来时，扩张性货币政策能够加以补救，这种说法显然违反事实，如1929年开始的大萧条中，西方银行存在多余准备金，并不缺乏资金的来源。可见，这时货币政策并不能使LM右移以解决投资崩溃带来的萧条。143财政政策、货币政策及其效果（重要）上一章借用IS-LM模型，分析了均衡的国民收入y的决定，但是，IS和LM曲线相交所决定的均衡的国民收入不等于充分就业的国民收入；充分就业是政府宏观经济调控的重要目标之一；而且依靠市场机制的自发调节无法实现充分就业条件下的国民收入均衡，需要依靠国家运用财政政策和货币政策来改变IS和LM曲线的位置，使它们相交于充分就业的国民收入。144财政政策传导机制：G↗AD↗Y↗⑴→L↗r↗i↘AD↘Y↘⑵⑵与⑴中的Y差，就是挤出效应货币政策传导机制：145减少所得税：T↘c↗GDP↗⑴

L1↗r↗i↘

AD↘GDP↘⑵⑵与⑴中的GDP之差，就是挤出效应增加政府开支：g↗c↗GDP↗⑴

L1↗r↗i↘AD↘GDP↘⑵⑵与⑴中的GDP之差，就是挤出效应146147净效果分析政策种类对利率的影响对消费的影响对投资的影响对GDP的影响财政政策（减少所得税）上升增加减少增加财政政策（增加政府开支，包括政府购买和转移支付）上升增加减少增加财政政策（投资津贴）上升增加增加增加货币政策（扩大货币供给）下降增加增加增加148第一节财政政策效果一、财政政策财政政策的定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。财政的构成与财政政策工具1）政府支出：政府购买+转移支付

政府支出是指整个国家中各级政府支出的综合。

第一，政府购买政府购买是指政府对商品和劳务的购买。有着商品和劳务的实际交易，直接形成社会需求和购买力。149政府购买通常包括：公共项目工程所需的购买性支出维持政府系统运行的购买性支出，如机关公用品购买直接投资的购买性支出：军需品第二，政府转移支付政府转移支付是指政府在社会福利保险、贫困救助和补助等方面的支出。政府单方面把一部分收入所有权无偿转移出去，只是一种货币性支出，没有发生直接商品交易行为。1502）政府收入

第一，税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。

我国长期以间接税（是指纳税义务人不是税收的实际负担人，纳税义务人能够用提高价格或提高收费标准等方法把税收负担转嫁给别人的税种）为主体，会拉大贫富差距。第二，公债

公债是政府对公众的债务，或公众对政府的债权。是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府的债券和地方政府的债券。一般有短期（3个月、6个月、1年）、中期（1年以上5年以下）、长期（5年以上）；中长期债券风险比较大，因此利率较高151政府公债的发行，一方面能增加财政收入，影响财政收支，属于财政政策；

一方面又能对包括货币市场和资本市场在内的金融市场的扩张和紧缩起重要作用，影响货币的供求，从