货币银行学课后答案

货币银行学课后习题汇总第三章利息与利率(p83)15、 已知实际利率为4%,名义利率为8%,那么，市场预期的通货膨胀率将是多少？解：名义利率=实际利率+预期通货膨胀率(费雪公式)预期通货膨胀率=名义利率一实际利率=8%—4%=4%16、 票面额都是1000元的A、B两只债券，其中，债券A的票面利率15%、20年到期、销售价格为800元；债券B的票面利率5%、1年到期、销售价格为800元，问哪只债券的收益率高(按单利计算)？解：到期收益率=(票面利息土本金损益)/市场价格对于A：本金盈利=(1000—800)/20=10A的到期收益率为：Pa=(1000X15%+10)/800X100%=20%对于B：本金收益=(1000—800)=200B的到期收益率为：Pb=(1000X5%+200)/800X100%=31.25%综上所诉，债券B的收益率高。假设当前利率为3%,—张5年期、票面利率为5%、票面额为1000元的债券的价格是多少?当利率上升到4%时，债券价格会发生什么变化解书本p71页公式得所以P'工+解书本p71页公式得所以P'工+1+0.03P"t=150C t(1+r)t50 + (1+0.03)2 (1+0,03)350 50+1000+ + (1+0.03)4 (1+0.03)5=1091.6(元)当利率上升到4%时，价格会下降下列票面额为100元的债券哪一张到期收益率高，为什么票面利率为6%，销售价格为85元票面利率为7%，销售价格为100元票面利率为8%，销售价格为115元到期收益率=(票面利息+本金损益)/市场价格到期收益率=(6+15)/85=24.7%到期收益率=(7+0)/100=7%到期收益率=(8-15)/115=-6%假设纯粹预期理论是利率期限结构的合理解释，以下给定未来5年内的1年期利率，请分别计算1年期至5年期的利率，并画出收益曲线。(1)5%、7%、7%、7%、7%(2)5%、4%、4%、4%、4%收益曲线一

解：（1）根据长期利率等于债券到期日前预期的短期利率的算术平均值。可得:1年期利率：5%年期利率：（5%+7%）/2=6%年期利率：（5%+7%+7%）/3=6.33%年期利率：（5%+7%+7%+7%）/4=6.5%收益曲线二（2）1年期利率：5%年期利率：（5%+4%）/2=4.5%年期利率：（5%+4%+4%）/3=4.33%年期利率：（5%+4%+4%+4%）/4=4.25%年期利率：（5%+4%+4%+4%+4%）/5=4.2%第五章金融市场及其构成 （p144）18.某企业持有3个月后到期的1年期汇票，面额为2000元，银行确定该票据的贴现率为5%，则贴现金额是多少解贴现利息=票据面额*贴现率*贴现日至票据到期日的间隔期贴现净额==票面额*(1-年贴现率*未到期天数/年记息日)贴现利息=2000*5%*0.25=25(元)贴现净额=2000*(1-5%*0.25)=1975(元)18.有一张大额存单，面额为100万元，票面年利息为15%,90天到期，1个月后，某投资者与在二级市场购买该大额存单当时的市场利率为16%请问该大额存单的市场价格为多少解由书本p126可得公式 p=F(1+七*广/360)_F*「*t/3601+r"*t/360 " 1P=100(1+15%*90/360)_100*15%*30/3601+16%*60/360=998052(元T为存单期限r〃为存单的票面年利率r为存单转让日的市场利率t为从存单发行日至转让日的实际天数t2为从存单转让日至到」期日的实际天数 1已知：投资者以960元购买一张还有90天到期、面值为1000元的国库券，该国库券发行的贴现率为多少，投资者的实际收益是多少贴现率=(40/1000)*(360/90)=16%实际收益率=(40/960)*(360/90)=16.67%书本p123页倒数第二段好像和这题一样看看假设票面价值为1000元的债券，每年年底支付50元的利息，3年到期，假定市场上同类债券的收益率为10%，请计算该债券的理论交易价格。由138页的债券价格公式： /CMp=£ + b (1+r)i (1+r)ni=1由题意得到：M=1000，C=50,n=3,r=10%可得3 50 1000P=£ + b (1+10%)i(1+10%)3i=150 50 50+1000= + + (1+10%)(1+10%)2(1+10%)3=876 (元)一张面额为25元的股票，假设投资者预期该股票每年每股红利为0.8元，若此时市场利率为10%，该股票在二级市场的价格为12元，投资者应该购买公司的股票么？为什么？解股票价格=预期股息收益/市场利率=0.8/10%=8<12所以不应该购买股票，股票价格被高估第六章金融衍生工具交易(p174)A公司需要浮动利率资金，它可以在信贷市场上以半年LIBOR加上20个基点或在债券市场上以11.05%的年利率筹措长期资金。与此同时，B公司需要固定利率资金，它能够在信贷市场上以半年LIBOR加上30个基点或在债券市场上以11.75%的年利率筹措长期资金。试分析这两家公司是否存在利率互换交易的动机？如何互换？互换交易的总收益是多

少？A公司与B公司筹资成本比较借款方固定利率浮动利率A公司11.05%LIBOR+0.2%B公司11.75%LIBOR+0.3%成本差异0.7%0.1%比较优势A公司B公司解：存在利率互换交易的动机。A公司将固定利率交换给B公司使用，假设交换的固定利率为11.15%，B公司将浮动利率交换给A公司使用，假定报价为LIBOR。则在利息支付日，A公司将向B公司支付相当于LIBOR的利率，B公司再补上0.3%，然后偿还给贷款银行。B公司向A公司支付11.15%的利率，A公司再向贷款银行偿还11.05%的固定利率。A公司的筹资成本为浮动利率LIBOR减去固定利率0.1%，而A公司如果自己筹集浮动利率资金，其成本是LIBOR+0.2%，互换交易使A公司节约了0.3%。B公司筹资成本为固定利率11.45%，如果自己筹资固定利率资金为，其成本为11.75%，互换节约了0.3%。互换和约给双方带来的收益之和为0.3%+0.3%=0.6%A公司3个月后需要一笔金额500万美元、为期6个月的资金。银行远期利率协议报价3X9、“5.2%~5.5%”，假定3个月后，6个月的市场利率为5.65%。试珍惜该公司应用远期利率协议规避利率风险的过程，并计算其实际筹资成本。第一步：计算FRA协议期限的利差利差=参照利率-协议利率=5.65%-5.5%=0.15%第二步：计算交割额：ir参考利率，ie协议利率，A协议名义本金，t远期利率协议天数交割额=(ir-ie)xAx―L3601(ir-ie)xAx―L3601+irx—t—

360(5.65%-5.5%)x500x一360_1-g1801+5.65%x 360=0.364697（万元）=3646.97（美元）而若A公司未采用远期协议，应支付的利息为：500X5.65%X0.5=141250（美元）采取远期协议支付的实际利息即实际筹资成本：141250-3646.97=137603.03（美元）某投资者购买某看跌股票期权1000股，期限为半年，期权执行价格为每股35元，期权费4%。该股票现货交易价格为40元。半年后，该股票现货价格下跌到25元，请计算该投资者的损益情况。解答：具体公式P-160由题意得：期权费=（1000X40）X4%=1600（元）看跌股票投资者的收益=（股票数量X执行价格）-（股票数量X市场价格）-期权费

=(1000X35)-(1000X25)-1600=8400(元)第七章金融市场机制理论(p193)9.证券A与证券B收益的波动周期相同，两只证券在三种不同的状态下的概率及收益数据如下：状态概率(%)证券A收益率(%)证券B收益率(%)高涨253010一般501315衰退25-412解：证券A的预期收益率=25%*30%+50%*13%+25%*(-4%)=13%证券B的预期收益率=25%*10%+50%*15%+25%*12%=13%证券A收益率的标准差=(30%-13%)2*25%+(13%-13%)2*50%+(-4%-13%)2*25%=1202%.证券B收益率的标准差=■ 2 2 2 =4%(10%-13%)*25%+(15%-13%)*50%+(20%-13%)*25%10.假设经济将会经历高增长、正常增长和萧条三种情况，对未来的股票市场的预期收益率分布如下表所示：经济状况概率预期收益率％高增长0.230正常增长0.712萧条0.1-151、 计算1000元投资的预期值及其投资回报率2、 计算预期收益率的标准差(1)根据单个资产预期收益率公式E(r)=^rP(i)iE(r) i=1/ =0.2*0.3+0.7*12-0.1*0.15=0.129投资预期值=投资额*(1+预期收益率)=1129(元)投资回报率=年利润或年均利润/投资总额X100%=12.9%(2)由公式 寸 2i=1a2=咒\r-E(r)「P(i=1得. a=((0.3-0.129)2•0.2+(0.12-0.129)2•0.7+(-0.15-0.129)2•0.1=0.11711.下列是证券人、证券8、证券C的收益率的期望和标准差证券期望标准差A0.300.10B0.350.07C0.150.03证券A和证券B的相关系数是0・5,证券A和证券C的相关系数是0・2,证券B和证券C的相关系数是0・3,在由证券人、证券8、证券C构成的证券组合中，证券A和证券B所占比重都是30%，证券C所占比重是40%，请计算该证券组合的预期收益率和标准差。解：预期收益率=0.3*0.3+0.25*0.3+0.15*0.4=22.5% , 有书本p179公式可得资产组合收益率的标准差公式=°p=£W2b2+2£wwbbbp\ 1i ijjij目i=1上式展开为W2°2+iLWW°°p k.5ii ijiji,ji=1°=[W°2+w2°2+w2°2+2WW°°p(A,B)+2WW°°p(A,C)+2WW°°p(B,C)p AABBCCABAB ACAC BCBC将数据代入得° =0.049p12.假设市场组合收益率的标准差为18%，某证券收益率的标准差为25%,该证券与市场组合的相关系数为0.80，请计算该证券的8值解：设假设市场组合收益率的标准差°M=18%，某证券收益率的标准差°.=25%TOC\o"1-5"\h\z与市场组合的相关系数 =0.8 '因为：p=cov(i,M) =0.85 °°M所以=cov(顽)=p(i,M)°M°i=°・36由书本p188页公式可得p=cov(i,M)=0.036=1.11i ―?^- 0718?M13.假定市场证券组合的预期收益率为0.16，无风险利率为0.08，市场证券组合的标准差为0・10.证券A的标准差为0.25,其与市场组合的相关系数为0.6；证券B的标准差为0・20，其与市场组合收益的相关系数为0.3；证券A与证券B的投资比例分别为0・6和0.4请回答下列问题：计算由证券A和证券B构成的投资组合的8值。根据CAPM，计算该投资组合的预期收益率。计算这一资产组合的风险溢价。解：由题意可得=0.16rf=0.08°m=0.10=0.25A=0.6=0.6ncov(A,M)=0.015(1)根据公式可得_cov(A,M)(A,M) CC所以cov(A,M)_0.015C2 001M=1.50.006所以cov(B0.006所以cov(B,M)C20.006八「-0.6"00Tcov(B,M)=0