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第二章国际收支调节

AdjustmentofBalanceofPayments第一节国际收支的平衡与不平衡第二节国际收支调节机制第三节西方国际收支调节理论1第一节国际收支的平衡与不平衡国际收支平衡国际收支不平衡国际收支不平衡对经济的影响2一、国际收支平衡I自主性平衡与调节性平衡工程根据交易发生的动机不同,可以分为两类:自主性交易,和补偿性交易。自主性交易:线上交易,是指个人和企业为某种自主性目的〔比方追逐利润,追求市场份额、旅游、汇款赡养亲友等〕而从事的交易。国际收支的差额和不平衡即指自主性交易的不平衡。其表达经济主体或居民个人意志,因而具有事前性、自发性和分散性的特点。3补偿性交易:线下交易,调节性交易,是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易,比方为弥补国际收支逆差而向外国政府和国际金融机构借款,动用官方储藏等。当自主性交易出现差额时,为了弥补或调节这种差额,由政府出面进行的交易活动,具有事后性、集中性和被动性特点。4II国际收支平衡可以分为静态平衡和动态平衡静态平衡:指一国在某一时点上国际收支既不存在逆差也不存在顺差。动态平衡:是指以经济实际运行可能实现的方案期为平衡周期,保持期内国际收支平衡,使一国一定时期的国际收支在数量及结构方面均能促使该国经济与社会正常和健康的开展;促使该国货币均衡汇率水平的实现和稳定;使该国储藏接近、到达或维持充足或最正确水平。5二国际收支不平衡国际收支失衡经常发生,所以国际收支不平衡是个规律原因及类型BOP不平衡对经济的影响6BOP不平衡的原因及类型周期性不平衡结构性不平衡货币性不平衡收入性不平衡偶发性不平衡7三国际收支不平衡对经济的影响逆差:造成外汇短缺,引起外币升值的压力。如果该国货币当局不愿本币贬值,就必然消耗国际储藏进行调整和干预。这样会造本钱币供给的缩减,影响本国的生产和就业,而且国际储藏的下降,削弱了该国的金融实力,会对其在国际上的信誉造成损害、如果该国货币当局任由汇率自由浮动,那么本币汇率大幅度下跌会削弱该国货币在国际上的地位,造成金融市场的波动。长期、巨额的国际收支逆差还会造成大量的对外负债,使该国的出口创汇主要用于偿债付息,影响该国必要的生产资料的进口,使国民收入的增长受到抑制。8顺差一般会使本国货币汇率上升,而不利于其出口贸易的开展,从而加重国内的失业问题;如果该国有义务维持固定汇率,那么,顺差将使本国货币供给量增长,从而加重通货膨胀;将加剧国际摩擦,因为一国的国际收支发生顺差,意味着有关国家国际收支发生逆差;国际收支如果是形成于过度出口造成的贸易收支顺差,那么意味着国内可供资源的减少,因而不利于本国经济的开展9第二节国际收支调节机制国际收支不平衡的自动调节国际收支不平衡的政策性调节开放经济的内外平衡10一、国际收支不平衡的自动调节国际金本位制度下的自动调节机制固定汇率制度下的自动调节机制浮动汇率制度下的自动调节机制11逆差顺差货币供给减少货币供给增加黄金流出价格水平下降出口增加进口减少黄金流入价格水平上涨出口减少进口增加国际金本位制度下的自动调节机制 〔价格-铸币流动机制〕12固定汇率制度下的自动调节机制利率效应:

利率上升国际收支逆差外汇储藏减少货币供给减少资本金融工程改善资本流入国际收支改善13收入效应:国际收支逆差外汇储藏减少货币供给减少经常工程改善改善进口降低国际收支改善国民收入下降14相对价格效应:物价降低国际收支逆差外汇储藏减少货币供给减少经常工程改善改善国际收支改善出口增加15浮动汇率制度下自动调节机制:本币贬值国际收支逆差外汇需大供外汇汇率上扬经常工程改善改善国际收支改善出口增加16二、国际收支不平衡的政策性调节17财政政策:通过财政支出和税收方式,使国际收支趋于平衡。国际收支逆差:紧缩性财政政策 -减少政府开支 -增加税收国际收支顺差:扩张性财政政策 -增加政府开支 -减少税收18货币政策:一方面通过银根的紧缩和放松来影响总需求,进而调节贸易收支;另一方面那么通过利率的升降来调节资本的流入流出。贴现政策:-BOP逆差,中央银行提高再贴现率〔紧〕。-BOP顺差,中央银行降低再贴现率〔松〕。存款准备金率:-BOP逆差,提高存款准备金率〔紧〕。-BOP顺差,降低存款准备金率〔松〕。公开市场业务:-BOP逆差,卖出〔紧〕。-BOP顺差,买入〔松〕。19三、开放经济的内外平衡宏观经济目标:充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡丁伯根原那么:米德冲突:经济衰退/失业增加与国际收支逆差通货膨胀与国际收支逆差20解决丁伯根冲突的途径:支出变更政策与支出转换政策的搭配财政政策和货币政策搭配21支出变更政策与支出转换政策的搭配汇率E国内支出(A)本币贬值本币升值F’FYY’IIIIIIIVEoBo22MatchingExpenditure-switching&Expenditure-changingpolicy区间开放宏观经济情况实现内部均衡的政策实现外部均衡的政策I通货膨胀/国际收支逆差紧缩(减少国内支出)贬值II通货膨胀/国际收支顺差紧缩(减少国内支出)升值III经济衰退/国际收支顺差扩张(扩大国内支出)升值IV经济衰退/国际收支逆差扩张(扩大国内支出)贬值23财政政策和货币政策搭配XX’FF’财政支出利息率II.逆差,通胀I.顺差,通胀III.逆差,失业IV.顺差,失业FF’=外部均衡线XX’=内部均衡线24区间经济状况财政政策货币政策I通货膨胀/国际收支顺差紧缩扩张II通货膨胀/国际收支逆差紧缩紧缩III失业,衰退/国际收支逆差扩张紧缩IV失业,衰退/国际收支顺差扩张扩张25第三节西方国际收支调节理论History:18世纪:金本位制—黄金输送点自动调节30年代:浮动汇率制—弹性分析/外贸乘数50-60年代;凯恩斯—吸收分析法60年代:经济一体化—蒙代尔政策配合60-70年代:货币主义—货币分析法80年代:结构分析法26一、弹性分析法

ElasticitiesApproachWhen:1930safterthecollapseofgoldstandardWho:AfredMarshall(UK)琼·罗宾逊〔J.Robinson,UK〕&A.勒纳〔A.Lerner,USA〕27Mainidea:说明了汇率变动对一国国际收支的调整作用,汇率变动通过影响国内外产品的相对价格变动,来影响一国的进出口供给和需求,从而影响国际收支。28假设条件假定其他条件〔如收入、偏好等〕不变,只探讨汇率变化对贸易收支的影响;假定没有资本流动和效劳进出口因素,国际收支等于贸易收支;假设充分就业和收入不变,假定贸易商品的供给价格弹性几乎为无穷大〔完全弹性〕,贸易品的供给曲线为水平线;初始国际收支处于均衡状态。29模型分析其中:

B--国际收支差额

Ph--出口商品的本币价格Xx--出口商品的数量

R--汇率

Pf--进口商品的外币价格

Xm--进口数量3031Dx+Dm>1称为马歇尔—勒纳条件。如果该条件能够实现,经常工程收支状况会因本币贬值得到改善。32练习如果一国国际收支存在逆差,该国的进出口数量均为10000个单位,进出口的需求弹性分别为0.6和0.7,假设本币贬值5%。问:该国国际收支如何变化?33J曲线效应当一国货币贬值时,即使一国的出口需求和进口需求弹性满足马歇尔-勒纳条件,最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善,只有经过一段时间以后,贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转,最终改善一国贸易收支状况。34J曲线效应BOP0T1T2T3T35产生J曲线效应的原因在于本币贬值后的时间可划分为三个阶段:货币合同阶段、传导阶段和数量调整阶段。

在货币合同阶段,由于进出口合同都是事先签订好的,进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变,因此,以外币表示的贸易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。如果进口合同以外币定值,出口合同以本币定值,那么本币贬值必定会恶化该国的贸易收支。36在传导阶段,进出口商品的价格在签订合同时已开始改变,而数量还没有发生变化,这里存在着五种可能的滞后现象:认识滞后;决策滞后;订货滞后;替代滞后;生产滞后。数量调整阶段,进出口数量能够变动,这时贬值对国际收支正常效应开始发挥,国际收支开始改善。37弹性理论评价1、

说明了汇率变化对改善贸易收支的作用条件。2、

根据弹性论的结论,货币贬值对不同的国家有不同的影响。3、

假设的供给弹性无穷大和充分就业的前提相互矛盾,实际上,当国内外有大量的闲置资源未被充分利用〔非充分就业状态〕时,价格才有无限弹性。4、忽略了劳务和资本流动对国际收支的影响。5、

弹性理论侧重于静态分析,忽略了汇率变化时滞效应。

38弹性论的实证分析

--以中国、韩国为例年份汇率净出口年份汇率净出口19842.8019925.465.219853.2-13.119935.7510.619863.7-9.119948.627.319873.7-1.719958.351819883.7-5.319968.3119.619894.72-5.619978.2946.319905.221219988.2846.619915.228.719998.2836.2China39弹性论的实证分析

--以中国、韩国为例年份汇率净出口年份汇率净出口19861117.4665.81991690.68-69.861987978.62109.741992675.15-30.531988791.89154.441993658.5314.751989746.9659.511994609.31-28.391990716.4-13.261995567.94-46.61Korea40Topicofself-writingpaper汇率变动对我国的国际收支影响分析41二、乘数分析法

When:20世纪30和40年代Who:哈罗德〔R.F.Harrod〕、劳埃德·梅茨勒(LaoydMetzler)、弗里茨·马克鲁普〔FritzMachlup〕根本观点是:进口是国民收入的函数,任何自主性支出的变动都会通过乘数效应引起国民收入变动,进而影响国际收支状况。42外贸乘数的推导开放经济中宏观经济的均衡条件为:

Y=C+I+G+X-M〔1〕

设C是Y的线性函数:

C=a+bY〔2〕

其中,a为常数消费量,b为边际消费倾向。再设M是Y的线性函数:

M=e+mY〔3〕

其中,e为常数进口量;m为边际进口倾向。

43将等式〔2〕和〔3〕

代入等式〔1〕:

Y=a+bY+I+G+X-e-mY〔4〕

经恒等变换,得

〔5〕

44等式两边减去Y:

(6)45(6)式就是外贸乘数由于进口是消费的一局部,因此

b>m

所以,

△Y1

──>1,亦即〔───〕>1

△X1-b+m

从等式〔6〕可知,一国的出口可通过外贸乘数使国民收入得到扩大。46政策含义:B=X-(e+mY)ΔB=ΔX-mΔYBOP赤字时,当局采取紧缩性的财政货币政策,降低国民收入,进少进口支出,改善BOP。BOP盈余时,当局采取扩张性的财政货币政策,增加国民收入,增加进口支出,改善BOP。47练习:假定A国对外贸易乘数为1.2,B国的对外贸易乘数为0.8,两国的边际进口倾向分别为0.2、0.3,两国均实行固定汇率制度,如果两国得自出口的国民收入都增加200亿美元。问:A、B两国的贸易收支差额分别是多少?48:ΔXa=200;ΔXb=200ma=0.2;mb=0.3Ka=1.2;Kb=0.8求ΔBa=?ΔBb=?解: ΔYa=Ka×ΔXa=1.2×200=240 ΔYb=Kb×ΔXb=0.8×200=160 maΔYa=0.2×240=48 mbΔYb=0.3×160=48 ΔBa=ΔXa-maΔYa=200-48=152 ΔBb=ΔXb-mbΔYb=200-48=15249三、吸收分析法(Who)米德JamesMeade1954亚历山大SidnenAlexander该理论在国际收支理论与凯恩斯宏观经济理论之间建立了全面的联系,标志着国际收支理论进入了成熟开展阶段。50运用国民收入恒等式:Y=C+I+G+X-M经移项整理后得:X-M=Y-(C+I+G)以B代表国际收支经常帐户差额,那么有:B=X-M=Y-(C+I+G)以A代表国内支出总额,即A=C+I+G,亚历山大将其命名为“吸收〞,那么变为:B=Y-A含义:一国的国际收支不平衡的根本原因在于国民收入与总吸收的总量失衡。51缺陷:没有对收入吸收与贸易收支之间的因果关系提供令人信服的逻辑分析。隐含了两个重要的假定,即贬值是出口增加的唯一原因和生产要素的转移机制运行顺畅,在现实中难

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