基于战略的财务分析方法

基于战略的财务分析

2023/5/30

参考书目运用财务报表进行企业分析与估价(Palepu等)中信出版社,2004财务报表分析与证券定价(penman)中国财政经济出版社,2002财务报表分析:理论、框架、方法与案例中国财政经济出版社，2007一、财务人员是否需要懂得战略分析？美国西南航空公司〔SouthwestAirlines〕对同一型号波音飞机采用的折旧年限是25年。阿联酋航空公司〔EmiratesAirline〕对同一型号波音飞机采用的折旧年限是10年。请问哪家的折旧年限更为合理？一、财务人员是否需要懂得战略分析？美国西南航空公司的竞争战略：低本钱优势〔提供低价、平安、舒适、顺便、友善〕〔机队的平均机龄为9年〕阿联酋航空公司的竞争战略：差异化优势〔提供不变的卓越效劳〕〔机队的平均机龄为4.6年〕一、财务人员是否需要懂得战略分析？有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现〞，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏〞。经济规模不同，会计方法可有简、繁之分；开展阶段不同，会计政策选择可分别采用激进、稳妥战术；资本结构不同，会计政策选择的效劳对象要有所倾斜。2023/5/30企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统计量和报告企业活动的经济结果财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供给商消费者竞争对手商业规程会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定经营战略企业经营范围:多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位:本钱优势产品的区别度成功关键因素和主要风险会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择二、

哈佛分析框架三、哈佛分析框架构成要素2023/5/30战略分析会计分析财务分析前景分析

四、哈佛分析框架的运用和分析工具2023/5/308财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰管理人员会计政策选择导致的报表失真其他可获取的公开信息

行业和公司数据其他公司的财务报表商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析公司信息战略分析通用报表分析分析工具战略分析行业分析竞争战略分析

会计分析评估会计策略评估会计政策财务分析财务比率分析现金流量分析绩前景分析对企业未来价值进行预测行业特征分析2023/5/30二、战略分析

市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度行业性质及其在国民经济中的地位和作用行业生命周期分析2023/5/30二、战略分析

投入期增长期成熟期衰退期行业生命周期不同阶段的特征2023/5/30112023/5/30没有销售收入或只有少量的销售收入经营亏损或勉强盈利经营活动产生的现金流量入不敷出投资活动产生的现金流出金额巨大筹资活动产生的现金流量是维系企业正常运转的首要资金来源

创业型企业的主要财务特征2023/5/3013销售收入快速增长经营利润大幅提升经营活动产生的现金流量增长迅速，但并不宽裕，因为面对众多的投资时机和诱人的投资回报，企业会毫不犹豫将经营活动产生的现金流量用于扩大经营规模投资活动产生的现金流出呈减缓趋势对筹资活动产生的现金流量的依赖性大为降低，给股东的现金股利所有增加成长型企业的主要财务特征2023/5/3014销售收入增长缓慢或急剧减少经营利润停滞不前经营活动产生的现金流量十分充裕，因为面对日益险恶的市场环境，企业只好仍经营活动产生的现金流量大量沉淀，或用于归还负债投资活动产生的现金流量大幅增加，因为此时的固定资产折旧和其他资产的摊销往往大于资本性支出筹资活动产生的现金流量快速下降，因为企业此时除了加快归还银行借款外，通常还会通过回购库存股份或提高派现比例，将剩余的资金回馈给股东成熟型企业的主要财务特征2023/5/3015销售收入极度萎缩经营巨额亏损经营活动产生的现金流量急剧下降，甚至可能出现入不敷出的局面投资活动产生的现金流量因企业的战略撤退而持续下降筹资活动产生的现金流量因企业经营规模的裁减等原因而日益枯竭衰退型企业的主要财务特征2023/5/3016竞争优势CompetitiveAdvantage(1985)竞争战略CompetitiveStrategy(1980)竞争战略之父—MichaelE.Porter迈克尔·波特行业分析范式—〞五大〞力量理论2023/5/3017现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换本钱规模与学习曲线固定和变动本钱超额(生产)能力退出壁垒新进入对手的威胁

规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换

行业获利能力在购置和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力转换本钱产品区别度产品本钱和质量的重要性购置者的数量和每个购置者购置的数量供给商的谈判能力转换本钱产品区别度产品本钱和质量的重要性供给商的数量和每个供给商供给的数量

竞争战略分析2023/5/3018低本钱优势以更低的本钱提供相同产品或效劳的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入本钱较少的研究开发费用或者广告费严格的本钱控制机制差异化优势以本钱低于售价供给独一无二的产品或效劳,消费者优先考虑购置更好的产品质量更多的产品把戏更好的客户效劳更加灵活的交货方式投资于产品品牌更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新竞争优势执行战略要求核心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性

会计分析步骤与方法2023/5/3019Step3:评价会计策略Step1识别关键会计政策Step2:评估会计弹性Step4:评价披露质量Step5:区分危险信号Step6:消除会计信息失真财务分析2023/5/3020常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意未加解释的旨在“提升〞利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整被出具“不干净意见〞的审计报告，或更换CPA的理由不充分频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估巨额的补贴收入、资产捐赠识别危险信号2023/5/3021虚拟资产剔除法异常利润剔除法关联交易剔除法审计报告分析法现金流量分析法

消除会计信息失真2023/5/30221、财务分析架构盈利能力与成长性产品战略财务战略经营管理投资管理融资策略股利政策收入与费用管理营运资本与固定资产管理负债和权益结构管理股利支付及利润分配

财务分析2023/5/30232、财务指标体系可持续的成长率股利支付率净资产收益率销售回报率资产周转率财务杠杆率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesCATurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioDtoERatio

财务分析2023/5/303、DuPont

分析法净资产收益率总资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率净利润销售收入销售收入全部本钱销售本钱期间费用利息费用其他支出所得税销售收入资产总额资产总额所有者权益长期资产流动资产现金&证券应收账款存货其他流动××÷÷÷-+

财务分析传统资产负债表的作用

资产

负债及股东权益流动资产：

现金应收账款、存货、待摊费用等流动负债：

短期借款应付账款、预提费用等长期投资长期负债固定资产少数股东权益无形及其他资产股东权益

资产总计

负债及股东权益总计2023/5/3025标准资产负债表(StandardBalanceSheet)用于评价流动性和经营效率管理资产负债表的作用投入资本（InvestedCapital)

运用资本（CapitalEmployed)现金（Cash)短期借款(Short-termDebt)

营运资本要求(WCR)

经营资产（OA）

-经营负债（OL）长期融资(Long