现代信用学重点

现代信用学

学科产生的背景

♦中国迈入信用经济时代

♦信用缺失产生严重负面影响

中国迈入信用经济时代

1、市场经济下从卖方市场转向了买方市场。

2、生活水平的提高，信用消费的发展

3、宏观经济政策拉动内需，促进消费信用政策导向。

4、国家经济实力的提高。

5、加入WTO,与国际接轨。

1、卖方市场转向买方市场

•从96年以后我国从卖方市场转向了买方市场，中华民族告别了5000多年的短缺经济时代，市

场上60()多种主要商品供过于求，卖方市场向买方市场的转变。

•市场经济的特征：竞争和选择。特别是企业之间的竞争，例如南方江浙一带制造业，在竞争中

赊销应运而生，如果一手交钱一手交货，没有好的销售服务和优惠，在竞争中就被淘汰，客户

就会选择其他供应商。为提高与对手的竞争能力，就的采用信用交易。

2、生活水平提高，信用消费发展

♦从温饱迈向小康，花明天的钱办今天的事，提前消费、信用消费在年轻人中很流行。

♦主要形式：银行提供的各种消费贷款和信用卡。

3、拉动内需，促进消费信用宏观政策导向

•在拉动我国GDP的增长的投资、外贸和消费“三架马车”中，消费要对拉动经济增长做出更大

贡献，加大消费信用的市场放，对拉动内需市场非常重要，对于调整我国的经济结构和实现新

工业化非常要。

•按照我国有3.5亿有信用价值的人口计算，我国拥有巨大的信用投放市场空间。

4、国家经济实力的提高

♦一国的市场信用经济活动和信用交易规模变化与该国的GDP变化呈正相关关系，相关系数

达到0.9199通常，一国的经济在人均GDP超过2000美元时，开始进入信用经济阶段。

♦从2006年开始，我国人均GDP超过2000美元，目前为世界第二大经济体。

♦上北广人均已过万美元。

信用缺失产生严重负面影响

♦企业与企业之间的信用缺失一三角债

♦银行与企业-不良资产

♦假冒伪劣充斥市场，消费者受到欺诈

♦广告的公信度大幅度降低，2003年低至约39%.

♦助学贷款的偿还情况非常差

♦政府公信力降低-腐败

学习现代信用学的意义

♦信用风险度量和管理是现代金融学的前沿

♦银行与企业的信贷…企业信用

♦银行与个人的信用消费者信用

♦评级、保理、出口信用保险与征信等在金融学已越来越重要

信用管理理论的经济学基础

♦货币银行学货币流通方面的理论，支持了宏观信用经济学的研究。

♦信息经济学从市场行为的微观角度来研究信用交易的各种特征。

♦交易成本理论和博弈论

♦制度经济学和社会学中的社会资本理论也将对信用经济学的构建做出贡献。

♦货币银行学和信息经济学是信用经济学的两大理论支柱。。

课程主要结构内容

主要参考教材：

1、吴晶妹编著，《信用管理概论》，上海财经大学出版社，2005。

吴晶妹著，《现代信用学》，中国金融出版社，2009。

2、朱毅峰、吴晶妹主编，《信用管理学》，中国人民大学出版社2005。

3、林钧跃著，《社会信用体系原理》，方正出版社。

4、孙毅主编，《信用管理概论》，中央广播电视大学出版社2004

5、曹和平等编，《信用》，清华大学出版，2004。

6、曾康霖、王长庚：《信用论》，中国金融出版社，1992年。

课程考试

♦平时成绩包括考勤、互动和。

♦集体讨论，根据所学内容分组进行演讲。

♦学习邮箱：xiandaixinyongxue@

♦Code:llllil

♦联系电话/p>

♦个人邮箱：liangwanquan@

讨论

第一章信用概述

第一节信用的概念

♦信用的定义

借贷活动，以偿还为条件的价值运动的特殊形式。在商品交换和货币流通存在的条件下，债

权人已有条件让渡形式贷出货币或赊销商品，债务人则按约定的日期偿还借贷或偿还货款，并

支付利息。

一一《中国大百科全书》的解释

信用的内涵理解

♦信任使用

♦遵守诺言，实践成约，从而取得别人对他的信任

♦以偿还为条件的价值运动的特殊形式，多产生于货币借贷和商品交易的赊销或预付之中，

其主要形式包括国家信用、银行信用、商业信用和消费信用。

《辞海》对信用的定义

英语"信用”一词的词源

♦在企业和消费者信用管理的理论与实践中，信用（C比dit）一词是泊来品，它是来自现代资

本主义的市场经济体系的概念，从属于商品和货币关系。

♦Credit：源于拉丁语的Credo一词，它的意思是Ibelieve。Credo则源于梵文Crad和Do,

意思是Trust和Iplaceo信用的意思就是Iplacetrusto

♦对于信用经济而言，将信用对译nade/CommercialCredit比较贴切。

信用的本质

♦信用：一种建立在信任基础上的能力，不用立即付款就可以获得资金、物资、服务的能力。

这种能力受到一个条件的约束，即：受益方在其应允的时间期限内为所获得的资金、物资、服

务付款。换言之，信用是现期经济价值转移，建立在未来回报的承诺基础之上。

信用管理理论相关的基础概念

♦信任：一般指人与人、个人与机构之间的信用和期望关系，所指的是二者之间的期望关系。

♦信誉：商家或机构对社区或公众的诚实守信形象（X>2的情况）。信誉是可以转化为商誉

的，对商誉可以进行资产评估，商誉是可以用货币单位衡量的一种无形资产。

♦信义：以信取义，诚信在社会交往的道德伦理方面的表现、表率和规范。所表现的纯粹是

诚方面的意义。

♦信用交易：建立在赊销或信贷基础上的买卖关系，是使用信用工具进行付款的交易方式。

第二节信用的基本要素

♦授信、受信、信用额度、付款期限、信用工具和风险等。

♦权利和义务：指经济交易行为双方当事人，其中转移资产或服务的一方为授信人，接受的一

方为受信人。

♦被交易对象：主要指授信方的资产，能够以货币或商品的形式存在。

♦时间间隔：是与其他交易行为的最大区别

第三节信用的主要形式和种类

I、根据发出信用的主体和表现形式不同可分为：

♦商业信用（企业信用）

♦银行信用

♦政府信用（公共信用）

♦消费信用（个人信用）

♦证券信用

♦国际信用、民间信用、租赁信用

2、国际上的信用分类

国际上通行的划分方法，以债务人主体的不同，划分为：

♦公共部门的信用-政府部门对社会的负债

♦私人部门的信用-企业与个人对社会各界的负债（企业证券、银行信贷、其他应付帐款）

♦金融部门的信用-金融部门对社会各界的负债（各项存款、金融债券、其他应付账款）

3、信用的其他分类

两个老太太的故事

♦原版：一位中国老太太，含辛茹苦地过了大半辈子，终于在临终前攒够了买房子的钱，搬进

去只住了一天，就死了。一位美国老太太，在年轻的时候通过贷款买了一套房子，一辈子住得

舒舒服服，在她临终的前一天，终于把贷款还清了。

♦创新版：美国的老太太，很年轻的时候就买上了很好的房子，房子的总价格甚至超过了她一

辈子所能赚到的钱，但银行对这样的事实似乎视而不见，照样把贷款给她；老太太的工资也不

高，但还是挥霍无度，快活地过了一辈子以后把一堆烂账扔给了银行，房子也被银行收了回去。

显然，到了这个时候，已经上了天堂的美国老太太对这些欠债根本就不在乎了。这不能不让人

想起那句名言：“在我死后，哪管他洪水滔天

•讨论小组成员：学号尾数为0和5的1班同学

•讨论大纲：

1、首先引出我国信用缺失的具体案例如食品安全案例（从苏丹红到三聚鼠胺到地沟油到有

毒大米小龙虾等）、明星代言假广告案例、假证假学历假简历、学术腐败案例等。

2、当前各地的主要对策：江苏宿迁将实名曝光行人闯红灯行为、厦门发出全省首份限制高

消费令限制i°老赖i土高消费、合肥首次曝光i°老赖i土家庭住址等信息。

3、个人观点

讨论形式

•原则上不限制

•可参考的讨论形式：

1、利用视频音频多媒体课件讲解

2、两人或多人对话互相提问完成讨论

3、无领导小组讨论，就某一话题发表自己的看法。

可供参考近年来诚储缺失话题

•1、中国食品安全之诚信-日本检测出中国蔬菜农药超标42倍，食品安全问题

•化学火锅

•人造假鸡蛋…实为果冻、湖南出现假豆腐

•2、学术打假一方舟子学术打假

・3、教育领域之诚信：罗彩霞事件高考替考、考研替考（1994研招黑幕）、四六级替考

•（博士）论文枪手、唐骏学历门

•4、医患之诚信：神医与信用一如张悟本养生堂

•5、电子商务、网络中的诚信缺失案例

•6、名人与虚假广告i㊀谈诚信缺失如侯跃华、赵忠祥等

•7、政府的信用…监狱司法信息不透明腐败案例：乐清钱村长之死、监狱从躲猫猫到啰炭水、

俯卧撑、做噩梦、发烧死

信用缺失的原因

♦文化

♦宗教

♦信用断层

♦国家大、人口多，流动性大

♦经济不发达

♦法律法规

♦教育

♦制度

・农民、宗教职业者、性工作者、军人和学生被网民选为最讲诚信的五个群体。

・房地产老板、秘书、经纪人、演艺明星和导演排在末位，成为诚信最差的五个群体

・“中国人一说诚信，上帝就发笑。”

第一章信用概述

第四节现代信用的结构和计量

♦按国际惯例，信用可分为金融部门的信用与非金融部门的信用，其中非金融部门的信用又可

分为公共部门的信用与非公共部门（私人部门）的信用，非公共部门的信用又分为企业信用与

个人信用

信用规模/次结构

现代信用的结构和计量

（-）总信用规模

（-）金融部门与非金融部门信用规模

（三）公共部门信用规模与私人部门信用规模

（四）非金融企业信用规模与个人信用规模

第一层次

♦总信用规模是指在一定时间内能够计量的一国或地区的全部信用交易o

♦总信用=政府部门负债+金融部门负债+非金融企业部门负债+居民部门负债

♦=（政府债券+政府部门应付帐款）+（现金+存款+金融债券）+（公司债券+非金融企业应

付账款+银行贷款）+消费贷款。

第二层次

♦金融部门的信用规模=金融部门负债

♦=货币+准货币+金融机构债券

♦=通货+企业存款+居民储蓄存款+金融机构债券

讨论：如何理解金融部门信用规模的变化在总信用规模中被双倍反映？

第二层次

♦非金融部门信用=总信用一金融部门信用

=政府部门负债+非金融企业部门负债+居民负债

讨论：银行贷款或存款应该属于哪一层次的信用？

第三层次

♦公共部门的信用=政府信用

♦=中央政府负债+地方政府负债+政府职能部门负债

♦=债券+应付账款+向银行的借款及透支

♦私人部门信用=非金融企业信用+个人信用

讨论：哪一种是内生的，哪一种是外生的？

第四层次

♦非金融企业信用=非金融企业部门负债

=公司债券+商业赊购款+银行贷款+抵押

♦个人信用=居民负债

=消费信贷+抵押+商业赊购及分期付款

计量和数据来源

♦总信用AC(AggregateCredit)=企业年末应收账款余额+银行信贷年末余额+国债市场年末余

额+消费信贷+股票年末市值+除国债外的所有债券年末余额

♦《中国金融年鉴》

♦人民银行网站

美德日法韩五国信用总规模

♦美国(1959-2000)139美亿美元-373007亿美元,42年增长了359021亿美元，大约增长26

倍。

♦德国(1991-1999)115596-249369亿德国马克,年均增长8.92%。

♦日本(1989-1999)45057072-57984473亿日元，年均增长2.12%。

♦法国(1995-2000)8616591-15854137百万欧元，年均增长10.67%。

♦韩国(1975-2000)27471-3530964亿韩元。

我国信用总规模

♦从1990年信用总规模34973亿元人民币，2000年达到265397亿元人民币，增长6.6倍，年

均增长19%,与韩国基本差不多。

♦2003年达到33万亿元。

♦2000年末的信用总规模=企业信用85049+银行信用137434+政府信用15278+消费信用

27636=265397亿元人民币。

我国信用规模结构比较和分析

♦信用总规模过低，占GDP比重298%,非金融信用总规模占GDP的比重为143%。（美国分

别为348%和276%）,但增长速度和态势较好。信用规模的增长超过GDP的增长。2003年全国

信用规模与GDP的比值为3比1,已逼近美国的3.48比1。

♦信用结构不合理。全国净信用规模（非金融部门的全部信用交易）的85%集中在银行，美国

为25%。银行信用和企业信用规模大但内部结构不合理。消费信用规模小（美国57%,1997）,

单一的有银行提供的消费信贷，但增势和前景较好。

♦银行信用工具主要以抵押贷款为主，信用工具单一，主要投向企业。而美国有债券、票据、

股票和基金等更为多样化的信用工具，美国企业贷款和个人贷款各占50%左右。

♦企业信用规模大占GDP比率，1995年前高于美国，目前持平。企业信用结构中银行贷款超

过80%,企业债券规模小，应付账款增速快，但应收账款回收期是国际的2倍。

♦消费信用集中于银行的消费信贷。国外更加多样化。

资本市场信用结构

♦资本市场信用总体规模较低，但增长迅速。我国资本市场信用规模1998年仅为占GDP比例

在18%,目前大概50-80%,美国为361%。

♦从结构看，我国政府债券比例过高，企业债券过低。1998年54.66%；金融债券36.05%；股

票4.53%,企业债券4.76%-

♦美国200（）年底分别是：25.93%;6.34%;47.62%;7.65%。

♦结论

1、从长期看，信用总规模的增长趋势呈指数增长；

2.大多数国家信用总规模都要高于GDP；信用总规模的增长速度比GDP增长速度快；

3.各个国家信用总规模与GDP规模的差距是不同的、且落差很大。

4.各国上升的速度和稳定程度有所不同，新兴市场经济国家、或不成熟的市场经济国家

速度要快，发达市场经济国家增长稳定，经济衰退的国家增长缓慢。

5、经济信用化率有3个区间：

•>10（）,属于信用过度，典型国家一日本；

•<1信用不足，典型国家一中国；

•合理区间是3—10,代表国家一美国。

•我国长期以来经济信用化率较低，信用活动与经济增长不匹配。从1996年以后，信用活

动增长速度开始加快，目前已经接近合理

第五节现代信用的新特征

♦经济活动日益信用化

♦信用非中介程度提高

♦宏观信用活动发生方向性改变

♦信用管理体系日趋完善

现代信用的新特征

1、经济信用化程度（AC/GDP）提高

♦主要表现在新经济条件卜，信用总规模迅速增长，超过经济增长速度，信用在经济活动中迅

速普及;经济主体更普遍采用信用方式与手段进行融资和支付结算，各种各样信用工具都与GDP

有极强的相关性，信川对经济的影响不断扩大。

现代信用的新特征

2、信用非中介程度提高（1990年前70%-上升到81%）

♦信用非中介率=（非金融部门信用规模i'金融部门信用规模）/信用净额

♦信用净额=总信用-金融部门信用规模=非金融部门信用规模=政府部门负债+非金融企业部

门负债+居民部门负债

对美国信用中介率考察的结论

♦1.近半个世纪以来，美国的信用交易••直是以非金融中介信用为主的；

♦2.金融中介信用规模在信用净额中的份额越来越小，信用中介率几乎逐年下降；

♦3.新经济时期信用中介率达到历史最低水平，信用活动已非中介化，社会信用活动对金融

中介部门的依赖程度已大大减弱；

♦4.在美国，信用非中介率越高，经济增长越快；信用非中介率在0.68-0.77之间，经济增

长速度最快。

现代信用的新特征

3、宏观信用活动发生方向性改变

♦非银行金融机构迅速壮大，资本市场飞速发展，信用分配通过银行和金融市场共同实现。

♦信用机构与信用活动朝虚拟化方向发展。

♦信用衍生工具及其交易日益增长，信用风险加剧

现代信用的新特征

4、信用管理体系日趋完善

♦信用管理行业发展迅速。设立专门的信用管理部门，实施全面系统的信用管理，广泛运用

现代科技新成果，进行量化管理

♦信用法律法规日益完善。

♦社会信用环境

第六节信用与经济的关系

（-）理论分析

1、信用资金运动对生产发展具有积极的促进作用

♦商品流通是社会再生产过程不可缺少的中间环节，它同信用资金运动的关系极为密切

♦信川属于再生产过程中的分配环节，因此，信用资金运动和属于分配环节的其他分配范畴都

有紧密关系，特别是同财政分配关系犹为密切

♦消费是社会再生产的最终环节，也是促进经济持续增长的重要因素，消费情况的变化，对信

用资金运动具有重要影响，消费规模的扩张和萎缩对信用资金运动会产生直接影响

♦信用的发达，诚信的社会环境有力地促进经济增长，它是导致经济增长的重要因素

信用与经济的关系

2、经济增长对信用资金运动具有制约作用

♦随着经济迅速增长，信用资金运动规模会相应扩大

♦随着经济的增长，经济发展中的各个环节需要更多地占用资金从而加大了对信用资金的需求

♦经济发展过程中的资金运行速度决定信用资金周转速度，说明经济增长对信用资金运动起决

定性作用

♦经济增长对作为道德范畴的信用影响是巨大的，随着经济的持续增长，社会便会日益讲求诚

信。

信用与经济增长的关系一美国的考察

♦如果考察美国自第二次世界大战以来的消费情况，就可以看到，事实上美国50年来的消费

增长几乎全部来自新增消费信贷，其长期经济增长也得益于消费信贷的高速增长。

♦在2003年第四季度，连续3年低迷的美国经济取得了超过9%的增长，主要贡献来自于消费

的大幅度增加，特别是信用消费的贡献。

♦目前，北美市场是世界最大的信用交易市场。在北美地区的市场上，每年的信用交易总额度

都超过2万亿美元。1998年，美国金融机构的非住房消费信贷余额是1.33万亿美元。2001年

则达到1.5万亿美元。1998年，美国金融机构的个人购房信贷余额约4.5万亿美元。2001年达到

4.7万亿美元。截止2001年底，美国金融机构共发放了14亿张信用卡。从1959-2000年，美国

信用总规模增长速度是GDP的1.5倍，广泛的信用扩张已经渗透到经济生活的各个领域，美国

之所以成为世界上最大的经济强国，信用扩张起了积极推动作用。

3、信用与经济结构的关系

♦经济结构决定信用资金流向，从而决定信用资金结构

♦信用对于经济结构的调整具有积极的促进作用

(-)信用与经济增长的实证分析

1、总量的相关度

♦信用总规模与GDP二者之间的比率为经济信用化率，可用于衡量信用与经济增长的关系。

♦大多数国家信用总规模都要高于GDP规模，信用总规模的增长速度快于GDP的增长速度。

各国不尽相同。日、法超过10(),其他基本在10绯。(3-10)

♦一国的市场信用经济活动和信用交易规模变化与该国的GDP变化呈正相关关系，美国相关

系数达到0.9199。二者呈强正相关关系；信用总规模年均增长速度是GDP年均增长速度的1.5

倍以上；70年代以前，信用总规模和GDP的增长速度几乎完全同步，80年代以后，信用总规

模的增长速度快于GDP,且这种趋势正在加剧。

♦回归分析表明，对美、德、日、法、韩的近10年经济情况的回归分析发现，信用交易规模

扩大1亿美元，能够拉动GDP增长2353万美元。

2、信用结构与GDP相关度

♦大多数国家信用结构中金融部门、企业部门、个人部门信用活动都与GDP相关。政府部门

的信用活动与GDP相关较弱

♦美国非金融部门信用规模比金融部门信用规模对GDP的影响大；非金融部门信用规模多增

加1亿美元，GDP平均多增长2498万美元；金融部门信用规模增长多1亿美元，GDP多增长

1831万美元；消费者信用对GDP拉动最强，其增长1亿美元，平均拉动GDP增长5619万美

元；政府信用多增长1亿美元，会拉动GDP多增长1387万美元；非金融企业信用对GDP的

拉动作用最弱，其每多增长1亿美元，将拉动GDP多增长970万美元。

(三)我国信用总规模与经济增长实证关系

信用增长与经济增长的匹配程度分析

信用与经济增长的关系

♦在信用总规模低于10万亿元人民币时(1987-1994)

y=-2306.92+0.31x(xvlO万亿元)

♦在信用总规模处于10-25万亿之间，Granger因果关系检验证明信用总规模增大导致经济增

长缓慢，两指标强负相关，相关系数达-0.99。

♦信用总规模超过25万亿元人民币时，经济增长又随信用规模的扩大而加快。

♦居民消费每增长1%,国内生产总值就会增加（）.5%,可解决数十万人的就业问题。

♦根据有关研究显示，以不产生泡沫经济为前提，我国至少GDP总量3-5倍的信用投放空间。

由于我国的市场信用投放严重不足，没有对拉动GDP增长起到应有的作用。例如，在约3.5亿

有信用价值的人口I',持有信用工具的占极少数。

其他学者的研究结果

1.信用总规模与GDP之间的协整关系表明，信用总规模的发展与经济增长存在长期稳定的均

衡关系，GDP对信用总规模的弹性系数达到0.7254。表明中国信川规模的发展对经济增长有很

强的带动作用，中国应尽快从软件与硬件方面健全社会信用体系，促进信用规模的进一步发展。

2.四变量之间的协整关系表明，中国经济增氏与金融信用规模、企业信用规模和政府信用规模

同样存在长期稳定关系。在三个信用交易的具体形式中，金融信用规模发展对经济增长的贡献

最大，GDP对其弹性系数达到0.44。

3.企业信用规模发展对经济增长也有突出贡献，GDP对其弹性系数达到0.28,但政府信用规

模与经济增长却存在负向关系，这反映出了中国企业直接融资效率较高以及公共投资效率较低

的现象，中国应重视企业债券市场的发展，同时从各方面提高公共投资效率。

第二章企业信用管理

第一节企业信用的概述

♦企业信用（商业信用）是指工商企业之间在商品交易中因延期付款或预付货款而形成的借贷

关系。具体形式包括赊销商品、分期付款、委托代销、预付定金、预付货款和补偿贸易等。

1、受限于产业规模

2、严格的方向性

3、期限短

4、支付链脆弱

一、企业信用管理概念

・高水平的企业信用管理：企业对各种信用活动的管理过程和方法。信用管理内容包括对信用

输出的管理、对信用输入的管理、对信用合作方的管理和对企业信用文化建设方面的管理。

■基础的企业信用管理：企业对信用销售（赊销）的管理过程和方法。

二、信用管理在企业经营中的作用

三、赊销的现状调查

大多数企业仍以60天的赊销期限为主，几乎占到50%的比例；其次是30天的赊销期限,

占比为33%；而超过120天的赊销期限则并不多见。

三、赊销的现状调查

■赊销正在逐步被中国企业普遍采用。在此次调查中，我们也发现赊销比例占交易总额达到75%

的企业比重最高，而赊销比例小于10%的企业也不属少数，因此呈现出相对极端的现象。

三、赊销的现状调查

平均应收账款回收天数（DSO）2005年与2004年比较有所降低，30天以内收回账款所

占的比例有明显的提高，超过30天以上的的部分都有所下降。表明企业通过缩短收款期限，

并配合预先付款和货到付款的方式力保收款安全。

学者调研一对2000个拖欠案例的统计分析

四、中美企业的储用状况比较

♦平均坏账率达5%到10%,美国企业则为0.25%到0.5%,相差10倍到20倍;

♦中国企业逾期账款时间平均为90多天，美国企业只有7天；

♦中国企业每年的无效成本占销售总额的14%,美国企业只有2%到3%；

♦中国企业的赊销比例为20%,美国企业则高达9()%。这四大现象暴露出我们企业信用管理

薄弱。

五、我国加强企业信用管理必要性

♦信用损失严重

■我国每年因为逃废债务造成的直接损失约1800亿元

,由于合同欺诈造成的直接损失约55亿元

,由于产品质量低劣和制假售假造成的各种损失2000亿元

■由于“三角债”和现款交易增加的财务费用约有2000亿元。

♦信用管理直接创造经济效益的案例

某生物制药公司药品赊销一一风险控制年直接创造效益900万最初，没有信用风险控制：

坏账率达8%,后来，引进信用风险控制体系，坏账率下降到3.3%两个亿销售额，企业减少损

失94()多万元，企业设信用管理部，信用管理部编制3人，平均年薪12万元，企业增加管理成

本36万元，企业创造效益940万元，企业增加效益914万元。

信用管理人员一一想不被重用都难

第二节企业对信用管理的要求及成功标准

♦组织对信用管理需求的五个层次：

第一层次：对信用管理没有需求；

第二层次：减少信用损失的需求；

第三层次：全面防范信用风险的需求；

第四层次：提高信用能力的需求；

第五层次：培养信用文化的需求。

♦企业成功信用管理的标准

・坏账占营销额的比例介于0.2%和1%之间；

■平均应收账款回收天数(DSO)(DaysSalesOutstanding)不超过放账期的10-15天。例如：放

账期30天，DSO便是40-45天，放账期60天，DSO便是70-75天；

■企业财务指标高于行业平均水平。

第三节应收账款最佳持有量的理论分析

■赊销坏账成本

■赊销机会成本

■赊销管理成本

■短缺成本

■赊销总成本

1、赊销坏帐成本

■赊销坏帐成本：企业赊销后无法收回的价值i'i，即价值的灭失。

■现代企业信用管理理论认为：

1)坏帐过高说明企业管理水平低下，是企业经营的最大隐患，必须克服；

2)坏帐损失是不可避免的，也不应该刻意避免，完全没有坏帐，反而说明企业的赊销能力没

有发挥出来。

赊销坏帐成本(续)

■国家统计局1999年底统计：坏帐每年吞噬了企业5%的销售收入；

■2()04年我国企业平均坏账率为1.5%。

■美国企业坏帐占销售收入的().25%-0.5%。

2、赊销机会成本

・机会成本是指被错过的价值。

,在一个企业中，机会成本往往是最大的信用成本。

・机会成本计算方法是：

(1)赊销额X稳健投资回报率XDSO/365；

(2)赊销额X(企业净利率+贷款利率)XDSO/365。

企业赊销成本的10:1规律

英国著名的信用管理专家爱德华

・机会成本是测算企业赊销总量和考察信用管理水平的重要数据。

・很多欧美企业机会成本(利息)是坏账成本的10倍以上，因此称为10：1规律。

■我国企业的坏账成本偏高，企业机会成本和坏账成本的比例通常为2：1或3：1。

・无论欧美企业还是中国企业，机会成本是最主要的信用交易成本。信用管理重中之重是减少机

会成本损失。

・中国企业销售未清账期(DSO)为90-120天，美国企业为38天，两者相差2-3倍。

机会成本与净利润的关系

3、赊销管理成本

■赊销的管理成本：所有与赊销活动有关的费用总和。

■管理成本包括：客户调查费用、应收账款监管费用、收账费用、内部管理程序、场地、人员、

办公等费用。

4、短缺成本

・短缺成本：没有获得最大销售而产生的损失。短缺成本斜率的大小本质就是行业竞争性的大

小。

■我国宏观商品市场和各行业企业，都正在从L1向L3发展，短缺成本损失越来越高。不赊销

企业的短缺成本损失就越大。

5、赊销总成本

赊销信用成本的比较

第三节企业全程信用管理

一、企业全程信用管理的内涵

♦“3+1”科学信用管理模式

♦信用管理职能部门设置

♦事前管理：资信调查和客户的档案管理

♦事中管理：客户授信过程中的决策和债权保障

♦事后管理：应收帐款管理和商帐追收

“3+1”科学信用管理模式

企业信用管理的基本内容框架

2、前期管理一一资信调查机制和档案管理

♦重要性：资信调查是信用管理的基础事前管理案例.doc

♦方法一：对老客户和新客户建立资信调查制度；

♦方法二：建立客户信用档案

♦指企业对其客户的信用信息进行搜集、整理、评价并最终归档的过程，是企业信用管理成功

与否的前提，也为整个企业信用管理过程提供便利条件。

(1)客户资信调查的形式

♦企业自行收集

,通过与客户的交易接触收集信息。

,通过对客户进行实地走访收集信息。

■通过与同行业和相关行业的信息交换收集信息。

■通过公共信息渠道收集客户信息。

■缺点：收集的信息客观性较差。

■优点：不必花费额外的费用，信息收集工作在日常交易过程中就可以顺便进行。

♦委托专业机构收集

(2)资信调查的时机

■市场开发阶段，寻找有价值的潜在客户时

■与新客户建立业务关系时

■定期调查老客户资信状况，跟踪资信变化

■客户有异常情况发生时

1、大幅提高交易额度

2、低价倾销

3、改变付款方式

4：拖延付最:如何处理客户拖延付款，继续赊销发货？停止交易？

5、公司改组、管理层变动、经营者健康欠佳、公司或负责人被起诉；

6、关系企业出现问题、出售不动产、减薪、裁员、财务危机或倒闭等;

■遇有重大合作项目时

■处理与客户的各种纠纷时：如何寻找失踪债务人及其财产，收回债权。

(3)标准的资信报告应包括的内容

♦调查的对象(客户)全称、客户详细地址、电话及传真

♦公司注册机关、注册资本、法人代表、公司性质、公司规模、雇员人数、营业额、净资产

♦公司成立背景、股东情况、公司组织结构、母公司情况、子公司或分公司情况

♦主要管理人员的情况

♦公司主要产品及服务项目、经营区域及合作伙伴、主要客户、经营业绩、经营效益、员工人

数、发展趋势

♦财务指标

♦发展现状和未来展望

资信调杳报告的类型和内容

(4)事前调查案例

■200()年1()月，我国西部某省房地产公司迎来了香港的某公司的业务代表，称公司总部是设在

美国的世界集团，其是亚太地区代理，可为中国提供项目融资优惠贷款1(X)()万美元，该公司的

房地产项目正因为资金的缺乏而停建，所以对这位代表视为财神爷，双方谈判达成初步意向，

香港方面收取一定佣金进行融资。在资金正式到位之前，香港公司须收取20()万元人民币的风

险保证金，如果你是公司领导，你应该怎样做？

(5)客户档案管理

■客户档案的概念

■建立客户信用档案的原则和程序

■客户档案管理的注意问题

■企业资信评级

■常用的信用评价模型

2、中期管理一信用政策和债权保障机制

♦债权保障是转嫁信用风险的手段；

A债权保障手段包括：抵押、担保、保理和信用保险等保理和出口保险的区别.doc

A对债权保障工具灵活运用可大幅度降低信用风险；

A由于债权保障工具的费用较高，只适宜在风险较大的业务中使用

♦企业授信的具体方法案例

,营运资产法

(1)计算营运资产

营运资产=(流动资产一流动负债+净资产)/2

(2)计算资产负债比率

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=(流动资产—存货)/流动负债

短期债务净资产比率=流动负债/净资产

债务净资产比率=债务总额/净资产

(3)计算评估值

事中的决策的案例

■案例：北京一家作土产的礼品地毯外贸企业，给一家小企业累积400万美元的赊销产品，五

六年时间，是美国的一家夫妻店，美国的追帐公司认为债务人已经找不到，可能移民。在美国

一家夫妻店一辈子纯利也不到100万。

■信用政策存在问题、没有任何债权保障机制

3、事后管理-应收账款管理

■应收账款的生命周期

应收账款管理工作的内容

(1)事后管理的方法--账龄分析法

♦在企业信用管理实务中，市场经济发达国家对应收账款已经形成了一套成熟科学的管理

模式和体系。其中最为核心的部分就是账龄分析。

♦所谓账龄分析，就是将应收账款的收回时间加以分类，统计各时间段内支付或拖欠的成

收账款情况，从而监督每个客户的应收账款支付进度，对不同的时间段内的逾期账款采用不同

的对策，衡量企业应收账款的管理水平。

♦应收账款的账龄分析法

♦随着帐龄的增加，追帐成功率递减

(2)事后管理方法二一企业催收

(3)事后管理方法三-商帐追收

事后追帐案例

・案例:美国一家公司欠河南一家公司25万美元的货款，经查实，美国公司规模不大、经营状况

不太好，无固定资产，办公室和库房都是租用的。经收账员多次催要后，美国公司亮出杀手钢，

宣称如果继续给他们施加压力，美国公司将主动破产，让河南公司一分钱都拿不到。专业的收

账公司分析美国公司虽然经营状况不好，但除非迫不得已的情况卜才会申请破产，但让美国公

司全额还款也不现实，如果你是河南公司的信用管理人员，你该怎么办？

4、我国企业信用能力低下

♦我国企业在信用管理方面存在的误区

1、迫于买方市场竞争压力，过分关注客户关系，结果重销售，轻收账。孰不知，一笔销售在

没有收回账款之前是没有结束的。陷入销售难，收账更难的困境；

2、对信用的理解更多偏向社会学含义，较少关注经济学含义，如更注重人际关系，较少看客

户财务数据；更注重客户过去表现，较少预测其未来；容易注重表面现象，较少调查客观事

实；较重视安全问题，很少考察客户实际付款能力；

3、管理制度不健全，交易前不调查，不评估，凭主观判断；交易中期不监控，静态管理客户

信用，很少进行动态管理；交易后期管理不系统，给不良信用客户以可乘之机；出问题后决策

不果断，追收不及时，过分注重收账成本，结果反而增大了坏账可能性；部门之间职责不清，

沟通不畅等；

4、喜欢“大而全”、“小而全”（什么都自己干），不愿外包，不愿起诉，结果可能贻误良机，成

本更大。

5、客户资信信息不足，需全社会共同努力。

6、没有专门的信用管理机构，缺乏训练有素的信用管理人员。

第二组讨论题目

■小组成员：学号尾好为。和5的二班同学

■讨论题目:315和我国现代信用体系建设

■讨论内容：寻找历届315晚会的视频亮点，总结315以来我国社会信用环境（或金融生态环

境）的发展变化，最后谈自己的一些思考。

第三组讨论成员：学号尾数1和6的1班同学

题目：成也信用败也信用--企业信用管理案例对比

♦海尔集团成熟的信用文化一砸冰箱事件

♦长虹信用管理缺失损失惨重

♦联想集团的信用管理

♦华硕电脑一首经贸大学生

♦旭日升与娃哈哈

第三章银行信用与银行信用管理

第一节银行信用的特征及其在资金融通中的地位

一、银行信用的概念

银行信用是由银行及其他金融机构为中介，以货币为对象所形成的信用关系。

二、银行信用的基本特征

・广泛性：数量、范围和期限

■间接性：中介性

■综合性：银行信用反映整个国民经济运行状况，是国民经济的中枢。

三、银行信用在社会资金融通中的地位

■发达国家的社会信用结构中，银行信用是工商业外源融资的最重要的渠道o

■在我国经济运行中，银行信用一直是最基本的资金融通形式，直接融资比重超过75%。@前

10年，股票市场筹资额不到银行贷款余额的3%）。

■商业信用的发展受到制约

■股票市场发展不规范

■企业债券市场规模有限

2001-2010企业融资结构表（亿元）

四、银行信用结构的转型

■企业贷款为主转向以对个人贷款为主

♦大量企业到资本市场通过发行股票、债券筹集资金

♦商业银行开始积极拓展零售贷款业务

♦二战之后消费者个人收入水平增加，为消费信贷的发展提供了前提。美国对企业和个人的贷

款各占50的比例。

■银行的信用中介职能和信用创造力因金融市场的繁荣发展逐渐弱化

♦资本市场中心论

♦银行中心论

我国信用总规模

■从1990年信用总规模34973亿元人民币，2000年达到265397亿元人民币，增长6.6倍，年

均增长19%,与韩国基本差不多。

■20（X）年末的信用总规模=企业信用85049+银行信用137434+政府信用15278+消费信用

27636=265397亿元人民币。

・20（）4年底金融机构各类存款253188亿元，贷款188566亿元，存贷比74.48%。限行占金融机

构资产73.8%,国有、股份和城市商业银行比例分别为：53.5%、15%和5.4%。

五、我国银行信用的主要特点和现状

・银行信用是我国信用活动的主要形式，75-85%的非金融部门信用是与银行进行的（美国

25%）。

・银行信用活动不平衡，信用工具分布不合理。

■贷款投向过于集中，信用风险突出。国有大中型企业贷款占70%。中小企'Ik融资难

■我国商业银行经营指标在金融危机背景下独占鳌头。

资本充足率全部达标

♦银行大案要案频出，金融风险凸现

■王雪冰案(115万)

・余振东案(8247万美元)

■高山案(1()亿)

■胡卫东案(4亿)

■9

♦中资银行长期遭遇信用“偏见”？

■长期以来，包括惠誉在内的国际信用评级机构在给予国内金融机构和企业信用评级的时候都

显得相当“吝啬

・2010年，惠誉、穆迪和标普评级给予建设银行、工商银行、交通银行、光大银行、民生银

行、广发银行等中资银行的个体评级均为D级。“中国的银行近两年在金融危机下成为全世界

最赚钱的银行，而它们的资信状况在那些国际信用评级大佬们的眼里，都是垃圾级，这种现象

正常么？

♦中资银行跻身世界银行前列？

,股份制商业银行改革案例.doc

,中资银行跻身世界银行前列.doc

■美国银行破产.doc

■2013年银行危机？.doc

总行机构设置

中国工商银行风险管理组织构架

第二节银行信用风险和信用危机

一、银行信用风险的概念与种类

(■)银行信用风险的概念

广义的银行信用风险即指银行的信任危机。包括流动性风险、操作风险、市场风险和

信用风险带来的信用危机。狭义的信用风险指由于借款人和市场交易对手违约而导致损失的可

能性。

(-)银行信用风险的种类

1、工商贷款信用风险

2、消费贷款信用风险

3、票据业务信用风险

4、结算信用风险

♦商业银行信用风险的分类

■借款人违约引起的信用风险

■存款人违约引起的信用风险管理

持有一定数量的核心存款，即银行的忠诚客户提供的相对稳定的存款。

■表外业务风险

二、银行信用风险管理的重要性

・银行信用风险的关联性

(-)银行信用风险会导致金融市场秩序的混乱，破坏社会正常的生产和生活秩序，甚至使社

会陷入恐慌，极大地破坏生产力。

（-）银行信用风险会导致实际投资风险增加、收益水平降低、整个社会的投资水平下降。

（三）银行信用风险影响宏观经济政策的制定和实施。

・银行信用风险导致信用危机的深化

银行信用风险会通过各种渠道传导到其他信用形式上面，具有很强的社会传递性和发散性

■案例：

1,1929-1933年的大危机

2、2007年下半年开始的次贷危机-金融危机-经济危机

（-）新巴塞尔协议的影响

・资本金约束的范围拓展到信用风险、市场风险、操作风险在内的三大风险

■巴塞尔新资本协议三大支柱：

最低资本金、外部监管、强化信息披露

（二）国际银行业面临转型考验

■竞争加剧，信用风险趋于上升，不良资产增加

■银行传统的业务收入存贷利差逐步萎缩，业务多样化

・高风险信用中介，银行资产抵御风险的能力有限

♦内部评级法

・银行对客户的内部评级制度：银行专门的信用评估部门和人员运用一定的评级方法，对借款人

和交易对手按时、足额履行相关合同的能力和意愿进行综合评价，并用简单的评级符号表示信

用风险的相对大小。

・巴塞尔协议规定的最低要求：饭行必须一套详细的评估系统，能够对借款人风险和交易风险进

行独立评估，并在贷款前对借款人进行独立评级；评级体系包括评级方法、过程、控制、数据

收集和信息技术系统；银行应严格区分等级标准，评估每一等级的违约概率。

♦标准法

■2004年《新巴塞尔协议》的标准法是对1988年协议所提方法的修改，主要根据符合新巴塞尔

资本协议标准的信用评级机构对借款人的外部评估结果，确定银行信用风险权重，并将信用风

险转换为风险资产加权进行计量，权重分为0、20%、50%、100%、150%等5级。

（三）金融衍生产品市场的发展带动商业银行信用风险的加剧

■金融衍生产品市场发展迅速

■金融衍生产的高杠杆、高风险的特点

■案例：1、英国巴林银行破产案

2、日本大和银行事件（1995/井口俊英/国债期货/II亿美元/与旭日银行合并）

3、法国兴业银行柯维尔巨亏（2008/期货/49亿欧元）

第三节银行信用分险管理的主要内容

一、主要内容

1、内部强化商'业银行信用风险管理操作

■贷前风险识别一贷前调查

■贷时审查控制风险的衡量一贷中审查、风险度量

■贷后的监控和管理-贷后检查：风险监测、预警和处理

2、信用风险的外部制度安排

・最后贷款人

,审慎监管

・存款保险等

一我国银行的主要信用风险

■政企不分的体制性风险

■企业信用缺失导致银行信用风险(中小企业)

・金融市场的欠发达导致银行信用风险集中

■银行内部管理机制不健全导致信用风险

1、管理机构

2、管理人员

3、管理手段

第四节银行信用管理方法概述

・第一阶段(1970年以前)：5c分析法、LAPP法、五级分类法等，主要是依据银行专家的经验

和主管分析来评估信用风险。

■第二阶段：线性几率模型、logit模型、probit模型、判别分析模型等基于财务指标建立起来的

信贷评分模型。

・第三阶段(1990年至今)：CreditMetrics>KMV模型、CreditRisk+,PortfocioView模型等。

特点是运用现代金融理论和数学工具定量评估银行的信用风险，以风险价值为基础、以违约概

率、预期损失为核心指标的度量模型。

第四节银行信用管理方法的发展

一、古典信用分析方法

(-)专家制度(经过长期训练、经验丰富的信贷人员)

1、i°六Ci土即品德(character)、能力(capacity)、现金(cash)、抵押品(colateral)、经营环境

(condition)和控制(control)

Continuity,cashflowis

king

2、LAPP模型

流动性(Liquidity)：是指客户的资产变为现金偿还负债的能力大小。

活动性(Activity)：是指客户应付市场的能力，包括客户产品在市场上的竞争能力、占有的

市场份额、科技开发能力、筹资能力等。

盈利性(Profitability)：是指客户从产品销售或提供劳务过程中获得利润的能力。

潜力(Potentiality)：是指客户未来的发展前景，考查的指标有销售增长率等。

■5p：管理者(people)/借款目的(Purpose)/偿债能力(Payment)

/还款保障(Protection)/前景展望(Perspective)

■5w：WHO/WHY/WHAT/WHEN/HOW

■CAMPARI；Character/Abi1ity/Margin/Purpose/

Amount/Repayment/Insurance

,对比分析

・因素分析

二、Z评分模型和ZETA评分模型

Z评分模型：一种多变量的分辨模型，是根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款

案例进行统计分析，选择一部分最能反映借款人财务状况，对贷款质量影响最大、最具预测或

分析价值的比率，设计出一个能最大程度地区分贷款风险度的数学模型，对贷款申请人进行信

用风险及资信评估。

Z评分模型建立步骤

第二代模型信用评分模型一ZETA模型

Z值分析模型

■Z=0.012Xi+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

■其中：X产（营运资金+资产总额）X100

■X2=（留存收益+资产总额）X100

・X3=（息税前利润+资产总额）X100

■x4=（普通股和优先股市场价值总和小负债帐面价值总和）X100

・X5=销售收入+资产总额

■Z<=2.267,企业易于破产，Z>2.675,不会破产。但在1.81和2.99之间会产生错误。

ZETA模型

Altman（1977）对z模型进行了扩展：

ZETA=aXl+bX2+cX3+dX4+eX5+tX6+gX7

其中系数a、b、c、d、e、f、g没有公开。指标分别代表资产报酬率、收入的稳定性、利

息保障倍数、盈利累积、流动比率、资本化率、规模等。

二、现代信用分析模型

■KMV公司的信用检测模型（CreditMonitorModel）

为了通过解决上市借款企业股东归还贷款的动力问题来解决银行贷款所面临的信用风险两个

关系.

■企业股东市值与它的资产市值之间的结构性关系

■企业资产市值波动程度和企业股东市值的变动程度之间的关系。

求出借款企业的资产市值P以及它的变动程度。

算出借款企业的预期违约频率（EDF）

KMV模型建立在当代公司理财理论和期权理论基础之上，可对所有公开上市的企业进行信用风

险的量化度量和分析

二、现代信用分析模型

■CreditMetrics模型（J.P.摩根）

③川于诸如贷款和私募债券这样的非交易性资产的估值和风险计算

3利用（1）借款人的信用等级；（2）下一年度里评级发生变化的概率；（3）违约贷款的回

收率；（4）根据贷款（或债券）市场上的信用风险价差和收益率就可能为任何非交易性贷款（或

债券）计算出一组假想的P和。

3计算出个别贷款和贷款组合的受险价值VAR值

银行信用风险度量的其他重要模型

■神经元网络识别模型：根据真实人脑神经网络的结构和功能，经过某种理论抽象、简化和模

拟而构成的••种信息处理系统，是由大量神经元通过极其丰富和完善的连接而构成的自适应非

线性动态系统。

・VAR模型：即风险价值模型，是指在未来给定的的一段时间内（1天、14天、1月、1年，

在给定的发生概率（95%、99%）条件下，投资的最大可能损失价值。如计算出银行贷款6000

万元的VAR值是500万元（95%,1年），是指该组贷款在95%概率下，1年内其潜在损失最大

为500万元。

银行信用风险度量的其他重要模型

・J.P摩根的信贷矩阵法

该模型以信用评级为基础，计算某项贷款域某组贷款违约的概率，然后计算贷款同时转变

为坏账的概率。

■香港特区银行业的全面风险管理CAMEL模型

在引入信用、利率、管理、流动性、操作、法律、商誉、战略等8个银行内在风险基本因素

基础上，对整个机构内各个层次、各个种类风险进行通盘管理。

现代风险管理理论在我国商业银行中的应用-风险度模型

・风险度是指风险的程度，是贷款风险的量化指标，反映贷款本息的损失程度。

・贷款风险度=信用等级风险系数*担保方式风险系数*状态系数*期限系数

■信用等级风险系数

■贷款担保方式风险系数

■贷款形态风险系数

信用等级风险系数表

贷款担保方式风险系数表

贷款形态风险系数表

本章思考讨论题

■我国银行信用风险的现状成因及对策

■如何在金融危机背景下看待我国商业银行风景这边独好？

■用最简洁最清晰的描述29-33和2007年的次贷危机或其他关于银行的信用危机，包括危机

产生的背景原因、过程、影响及对策。

■学号尾号为1和6的二班同学

—第四章

国家信用与公债的信用管理

本章结构

■第一节国家信用的内涵及其对经济增长

的作用

■第二节国家信用风险

■第三节国家信用管理

■第四节国家信用评级

第一节国家信用的内涵及其对经济增长的作用

一、国家信用的内涵

国家信用（也称政府、公共、财政信用），是以国家（中央和地方政府）为主体，按照信用

原则筹集和运用财政资金的一种再分配形式。它包括两个方面的内容：一是国家运用信用手段

筹集资金，如发行国库券、地方政府债券、财政统借统还外债等；二是国家运用信用手段供应

资金，如以有偿的方式安排的某些财政支出。

（-）西方经济学对国家信用问题的认识

■古典经济学家斯密、穆勒都反对公债的发行

■萨伊把公债的立足点植根于政府与人民的信用关系上，这是他的信用理论的独到之处，正因

如此，他对政府的不信任就反映在他对持有公债的否定态度上。

■凯恩斯肯定了公债发行对经济发展的巨大作用。

（-）国家信用发生的前提条件

1、是国家财政的需要

2、由于社会闲置资金的存在

3、货币信用制度的发展

（三）国家信用的发展历程

■中国发展：初始阶段（1981—1986）

■偿债高峰（1986-1991）

■市场化阶段（1991-1998）

■出新阶段（1998-至今）

二、国家信用的基本形式

（-）国家信用的两种形式

1、国家筹资信用形式

发行政府债券，如国债券、地方政府债券、国际债券等；

借款，包括国外借款、国内政府间财政借款；

存款，如邮政储蓄、有偿吸收社会保险基金等。

2、国家投资信用形式

债务资金的有偿投放；

财政有偿性支出，如各种财政周转金、基本建设拨改贷、小型技改贷款等

（二）我国国家信用形式

（1）财政收入信用

发行政府债券

借款

存款

社会保险基金

（2）财政支出信用

财政有偿投资（债务资金运用）

财政周转金

小型技改贷款

基本建设拨改贷

三、国家信用的基本特征

（-）国家信用与银行信用相比较所具有的特征

1、国家主体性

2、政策性

3、计划性

4、稳定性

5、广泛性

三、国家信用的基本特征

（二）国家信用与其它财政范畴相比所具有的特征

1、自愿性

2、有偿性

3、灵活性

四、国家信用的种类

■公债、国债和国库券

长期国债

中央公债（简称国债）

国库券

公债

地方公债（简称地方债）

■按地域分：国内、国外公债

■偿还期限：短中长期

■按流动性：可转让和不可转让公债

■按举债方式：强制的和自有公债

♦地方债（2009年2000亿）

■2009年4月3H,第一支地方债3（）亿元“新疆债一期”宣布上市交易，拉开为期5个月的地方

债发行大幕。随后，各地方债券发行和分拨工作逐步推进。9月4日，最后一批地方政府债券

将开始招标。包括河北、上海、浙江、陕西四省（二期）在内的总计110亿元债券包发售，总计

2000亿元的地方债券已全部发行完毕。

■在2000亿元的地方政府债券发行大盘中，中西部地区成为主力。其中，四川获得180亿元的

最高份额，而中部地区共计分羹443亿元，包括河南88亿、山西53亿、湖北81亿、湖南82

亿、安徽77亿、江西62亿，占比达22.15%。东部地区中，广东份额最高，达110亿元。

・2000亿的地方债并未给地方经济带来实质支持。在过去的5个月中，不但多个地方政府的债

券市场遇冷，出现“零成交”窘况。地方债融资份额仅占地方大型项目整体融资的一小部分。经

过政府层层分拨之后，往往到县市一级只有几千万元。

■2010年发2000亿

♦特别国债

■1998年270（）亿特别国债

■1.55万亿特别国债特别国债

■将向央行发行并置换出相应外汇储备，然后央行用特别国债取代原有市场公开操纵工具，逐

步回收流动性。特别国债等于代替了央票发行及提高存款准备金率（10次）。

五、国家信用对经济增长的作用

1、国家信用是商品经济发展的需要

2、国家信用是充分发挥财政职能的需要

3、国家信用的发展有助于提高财政支出效益

4、国家信用是推动发展中国家经济增长和社会发展的客观要求

♦据测算，1998-2002年，我国经济增长率分别为7.8%、7.1%、8%、7.3%和8%,其中

国债项目投资对经济增长的贡献率分别为1.5个百分点、2个百分点、1.7个百分点、1.8个百

分点和2个百分点。

第二节国家信用风险

一、国家信用风险的类型

1、国债风险。

2、财政周转金形成的风险。

3、地方政府债务风险。

♦拉美债务危机

□20世纪80年代在拉美地区爆发了一场严重的债务清偿危机和经济危机。80年代初，拉美国

家外债负担越来越沉重，偿债率高达41%,负债率高达331%,远远超过国民经济的承受能力。

1982年8月，债务大国之一的墨西哥首先宣布无力偿还到期债务，从而引发了债务危机。紧接

着，几乎所有拉美国家都先后陷入了债务清偿危机。为克服债务危机，拉美国家同债权国和债

权银行进行了旷日持久的谈判和斗争，与此同时，拉美国家被迫采取了一系列经济紧缩政策和

调整措施。80年代拉美经济发展停滞，使80年代对拉美来说成为i°失去的10年［土。

♦俄罗斯债务危机

■财政收支不平衡，税收收不上来，债务负担沉重。1997年俄罗斯财政预算收支占国内生产总

值的比例分别为10.8%和18.3%,这不仅说明俄罗斯财政收不抵支的巨大差异，而且说明其财

政收入的比例太低。俄罗斯有20()多个税种，税率也较高，但因经济秩序混乱，偷、漏、抗税

的行为又得不到应有的惩罚，1998年上半年俄罗斯税收收入比去年同期下降了12%,在国家

财政入不敷出的条件下，俄罗斯政府指望发行短期债券和对外大量借款来筹措资金，结果又导

致严重的债务危机。

,截止到1998年7月底，外债为1300亿美元，内债为700亿美元，内外债总额已高达2000亿

美元，占国内生产总值比重的43.5%,2002年需要还14()亿美元，2003年需还19()亿美元

■1998年上半年采取i°血本i土筹资的办法，短期国债利率高达50%-150%,再加上长期以来

推出的其他类型的债券，致使1998年下半年需要支付的债务利息高达60-70亿美元。

♦近年来发生的债务危机

■冰岛国家“破产”

■希腊债务危机

■西班牙、葡萄牙债务危机

■欧元区主权债务危机

■迪拜债务危机

■本章讨论题目，学号尾号为2和7

的1班同学

二、国家信用风险的特殊性

(-)国家信用风险具有隐蔽性

(-)国家信用风险程度与政府对国家信用的依赖性同方向变化

(三)国家信用的可持续性与国家财政风险程度反方向变化

(四)风险积累到一定程度会对宏观经济产生巨大的负面影响

(五)国家信用风险一般不会剧烈爆发

三、国家信用风险与宏观经济

首先，国债发行规模过大，未清偿国债余额过多，将会给未来经济带来沉重的负担。

其次，国债规模不合理会导致通货膨胀。政府举债规模持续增加，意味着社会总需求的扩大,

若规模超出了现实经济可以承受的水平，则会带来通货膨胀预期。

再次，国债流通可能会将资源排挤出商业领域，即产生一定的i°挤出效应i±。

最后，国债的偿还有可能引发财政风险，降低国家在国际市场