山西汾酒财务分析报告

目录TOC\o"1-3"\h\u1894一、企业基本内容介绍和行业现实状况 232526（一）企业基本介绍 221704（二）行业现实状况 231992二、财务汇报分析 310753（一）偿债能力分析 333361、短期偿债能力 3216942、长久偿债能力 323982（二）运行能力分析 419287（三）盈利能力分析 411、销售盈利 4278712、资本利润 4282833、每股收益 55788（四）发展能力 514413（五）现金流量表中相关现金流量数据分析企业偿债能力、收益质量 6251301、偿债能力 6246302、收益质量 714813（六）杜邦分析 87544（七）该企业存在问题及改进方法 107459三、三年筹资、投资改变以及存在问题 1027164（一）筹资活动 1031982（二）投资活动 1132305四、独立董事制度 136254（一）山西汾酒股份有限企业关于独立董事要求 1319993（二）独立董事制度对企业治理影响 1317573（三）独立董事真正独立 1427726五、股票分置改革 157580（一）股票分置改革时间、方式及数量 1529251（二）限售股解禁 1522085六、会计政策选择和变更以及信息披露完整性问题 1729003（一）会计政策变更 1717477（二）会计估量变更 1713223（三）年度汇报披露 1828477（一）本身优势 195940（二）后行业发展前景 2026455（三）市盈率比较 20一、企业基本内容介绍和行业现实状况（一）企业基本介绍山西杏花村汾酒集团有限责任企业为国有独资企业，以生产经营中国名酒——汾酒、竹叶青酒为主营业务，年产名优白酒5万吨，是全国最大名优白酒生产基地之一。山西汾酒集团下属3个全资子企业，7个控股子企业，3个参股子企业，3个隶属单位。关键企业汾酒厂股份有限企业为企业最大子企业，1993年在上海证券交易所挂牌上市，为中国白酒第一股，山西第一股。汾酒集团经营特点：首先，产品结构调整由低级向中高档趋势显著，代替部分中低级产品份额，近几年销售收入和利润率大幅增加。其次，白酒行业集中程度高，两极分化日趋严重，想成了不一样程度寡占市场结构，汾酒集团独占一方市场。最终，在产品差异化上，培养出自己特色产品，有效建立自己消费群体。（二）行业现实状况1.行业竞争现实状况从现在白酒现实状况来看，区域名优品牌有强劲发展，譬如说江苏洋河、山西汾酒、安徽古井贡酒、四川沱牌舍得等等，各地名优白酒品牌在近几年发展中强势突围，已经逐步在白酒市场上拥有一定市场竞争力。跨入，这种激烈竞争现实状况将有增无减。中高档酒市场扩容速度依旧较高，预计白酒上市企业销售额仍能保持20%-30%左右增加。因而，在，白酒企业销售份额将连续上涨，上涨趋势将放缓，而激烈市场竞争将加剧白酒市场份额争夺。中高档酒品牌主要依靠提价，稳步放量。经济型白酒市场向名优白酒企业集中。团购模式即厂家经过团购商和关键终端直接开发渗透客户，在价格、品质和配送等方面都具备关键优势，从而直接覆盖消费群，夺取更大市场份额。2.主要影响原因①白酒行业原材料主要为粮食，近几年我国首先在调整国家粮食贮备政策，要求尽可能依靠自己出产粮食满足国内供给，另首先针对进口粮食会有更严格要求。粮价一直在上涨，白酒价格上涨是定势。②我国白酒业硬件设施和管理标准与国家食品卫生标准差距很大，标准化体系不健全，受出现酒鬼酒“塑化剂”风波这一事件影响，预计白酒业放缓趋势将深入延续，而区域名酒、地方品牌或继续强势崛起，抢夺白酒市场份额现象将愈加激烈。③白酒行业受高档酒消费禁酒令、节俭风影响，即使整个行业受到影响，不过对地方名酒影响没有一线名酒损失大，反而是地方名酒崛起机会。二、财务汇报分析（一）偿债能力分析偿债能力是企业连续经营基础，企业假如不能偿付到期债务就会晤临被宣告破产危机。因为偿债能力分析关键是企业负债与资产对称程度，所以偿债能力取决于双方各自数量、质量及二者间对比。1、短期偿债能力短期偿债能力指标汇总表表1—1指标~差异数~差异数短期偿债能力流动比率203.03%172.22%198.60%-30.81%26.38%速动比率114.32%112.88%137.33%-1.44%24.45%山西汾酒流动比率相较于下降了4.43个百分点，相较于又有所上升。总体来说，流动比率比较靠近于2，说明其偿债能力是比较充分。山西汾酒速动比率相较于和都有较大程度上增加，增加了20几个百分点。从企业短期债权人角度考虑，企业偿债安全系数得到大幅提升，对自己是有利。不过从企业角度看，速动比率高，企业会因为存在较多未使用货币资金而增加资金占用，延缓资金周转，赢利能力减弱；会因为债权占用过大而使机会成本加大，降低收益率。2、长久偿债能力长久偿债能力指标汇总表表1—2指标长久偿债能力资产负债率40.40%47.45%40.70%产权比率67.79%90.28%68.63%有形净值债务率68.74%91.24%71.55%权益乘数1.681.901.69山西汾酒这三年来全部长久偿债能力指标发展趋势都大致相同。各项指标相较于和都较高。就企业发展而言，是很好。资产负债率与企业财务风险是呈反向变动，所以企业所面临财务风险有所降低。相较于产权比率和有形净值债务率，和要低20个百分点左右。就来说，企业长久偿债能力在增强，债权人负担风险在降低，企业能够获取借款机会越大。对于而言，小于和权益乘数，表明全部者投入企业资本额在资产总额中所占比重越大，债权人权益保障程度越高，企业偿债能力也就越强。总体来说，山西汾酒短期偿债能力比较充分，不过其资金占用率较高，不利于企业发展。其长久偿债能力较强，不过所面临财务风险较大。运行能力分析表2-1单位：元项目差异数-差异数-应收账款周转率6.628.138.490.361.51存货周转率0.770.951.220.270.18流动资产周转率1.251.313.231.920.06总资产周转率1.011.071.180.110.06能够看出至总体趋势是上升，增加速度有变小趋势，但总体而言，应收账款周转率连续增加，这首先反应企业管理效率提升，另首先说明产品市场稳定，销售渠道通畅。该企业存货周转率与同行业相比较高，且增加快，可能是因为企业进行促销活动使得存货快速周转。流动资产周转率逐年增加，且增加速度有所提升，反应出资产利用效率大幅度提升。从到总资产周转率呈迟缓增加趋势，增加速度也在迟缓提升。说明企业资金周转能力好，利用其资产进行经营效率高，赢利能力好。（三）盈利能力分析1、销售盈利表3-1单位：元指标差异数-差异数-销售盈利分析销售毛利率70.52%75.80%74.77%-1.03%5.28%营业利润率29.48%30.49%31.10%0.67%0.95%销售净利率19.9520.60%21.41%0.81%0.65%山西汾酒企业盈利能力指标来看，该企业销售毛利率比要高，出现了小幅下降，经分析得出，可能与原材料价格上升关于，但不影响企业正常运作，该企业盈利情况正常。营业利润率和销售利润率在至中均略有增加，也充分说明该企业盈利情况正常。2、资本利润表3-2单位：元指标差异数-差异数-资本金利润率23.092.27-0.821.09总资产利润率20.20%22.04%22.69%0.65%1.84%山西汾酒企业盈利能力指标来看，该企业资本金利润率从至下降显著，经分析得出，与实收资本（股本）增加主要系实施年度利润分配方案，每10股送10股红股关于。总资产利润率至每年略有增加，说明该企业盈利情况正常。3、每股收益表3-3单位：元指标差异数-差异数-每股收益每股收益（元）1.141.81.53-0.270.66市盈率30.0835.1242.757.635.04山西汾酒企业盈利能力指标来看，该企业每股收益从至出现了大幅增加，市场市盈率业一直呈上升状态，说明了投资者对山西汾酒企业潜力认同，企业股利出现了小幅下降，经分析得出，可能酒鬼酒塑化剂事件影响，整个白酒行业都出现了下降，但并不影响企业盈利能力。（四）发展能力表4-1项目差异数-差异数-利润增加率50.03%53.60%31.45%—3.57%22.15%销售增加率44.35%48.78%40.74%—4.43%8.04%营业利润增加率46.97%54.31%30.93%—7.34%23.38%有图表可看，利润增加率大于零，但比为负增加。在使用利润增加率分析时要注意，其是企业提升盈利水平所取得总效果，只是一个反应企业盈利趋势总体指标，不能揭示企业盈利增加详细项目和原因。而在整个行业来说，因为行业竞争加剧，进行对比后他发展是好。企业要扩大盈利能力，最为主动有效方法就是扩大销售，维持销售增加率较高水平。通常来说，销售增加率越高，说明其产品市场前景看好，而良好销售业绩不但带动企业生产规模及相关业务发展，而且会为企业赢得一个更宽广盈利空间，企业盈利增加趋势也就越好。反之则表明企业盈利增加后劲不足，并不乐观。销售增加率大于零并靠近50%，即使少于，但盈利依然十分可观，而且稳步发展，与同行业相比较也毫不逊色。由此，市场拥有率和前景很好。因为营业利润包含其余业务利润项目，而且考虑了期间费用对企业盈利能力影响，包含内容更全方面，这两部分较易被企业控制应给予重点关注。（五）现金流量表中相关现金流量数据分析企业偿债能力、收益质量1、偿债能力①现金比率表5-1单位：元项目现金余额.30.46.29流动负债总额.32.02.74现金比率77.43%86.69%98.68%由上表不难看出，山西汾酒现金比率处于大幅增加阶段。所以，该企业短期偿债能力在不停地增强。而对于企业来说，现金比率并不是越高越好。因为资产流动性和其盈利能力成反比，流动性越差资产盈利能力越强，而流动性越好资产盈利能力越弱。在企业全部资产中，现金是流动性最好资产，同时也是盈利能力最低资产。现金比率趋近于1，说明企业现金余额与流动负债总额即将持平。企业保持了过高现金比率，但会使其资产过多地保留在盈利能力最低现金上，即使提升了企业偿债能力，但降低了企业赢利能力。所以，不应该保持过高现金比率，只要保持企业具备一定偿债能力，不会发生债务危机即可。②现金流量法现金流量指标反应是企业在一个会计期内实际收到和支出现金量和结存量，因而能更真实、直观地分析企业偿债能力。利用现金流量分析企业偿债能力，主要是将本期取得收入和本期所偿付债务进行比较，来确定企业偿债能力。表5-2单位：元项目经营活动现金流入小计.90.33.62经营活动现金流出小计.83.48.55经营活动产生现金流量净额.07.85.07投资活动现金流入小计-285386.531790702.914313.10投资活动现金流出小计.12.60.90投资活动产生现金流量净额-.65-.69-.80筹资活动现金流入小计000.00590.00筹资活动现金流出小计.68.00.44筹资活动产生现金流量净额-.68-.00-.44现金及现金等价物净增加额.74.1643440737.83年末现金流量净额.48.32.66由上表能够看出，经营活动产生现金流量较大，不过现金流量净额远远低于。与相比，现金流入增加幅度远远低于现金流出增加幅度。很有可能是因为企业扩大生产规模，或者生产成本上升所造成。近三年来，该企业正不停扩大投资规模，不过其投资活动所产生现金流量却没有与之成正比。投资规模比大，不过现金流入大幅降低。这可能是由投资决议失误给企业带来损失。在筹资活动中，企业近三年来产生现金流量净额皆为负值，且流入现金远远小于流出现金。由此能够推断出，该企业在筹资活动中处于不利地位。尤其值得关注是，该企业在没有筹资现金流入，但在有有所好转。结合企业经营活动来看，应该是投资者依照该企业上一年度经营情况来进行投资。整体来说，由现金流量表能够分析出，该企业偿债能力很好。2、收益质量①总流入结构表5-3单位：元指标差异数-差异数-经营流入所占比重11100分析得出，经营流入所占比重达成绝对优势，山西汾酒企业总流入几乎全部来自于经营流入，即可得出结论，该企业收益质量高。②经营流入内部结构表5-4单位：元指标差异数-差异数-销售商品提供劳务收到现金所占比重96.85%99.45%98.55%-0.90%-2.60%税返还所占比重00000其余与经营活动关于现金所占比重8.46%0.55%1.45%0.90%-7.91%分析得出，销售商品提供劳务收到现金所占经营活动总流入都达成了95%以上，甚至达成了99.45%，由此充分说明该企业收益质量高。依照两图所得，山西汾酒企业收益质量处于很高阶段，说明了近三年来该企业营运业绩很好，且在图二中我们能够看出销售商品提供劳务收到了现金百分比逐年递增，在至达成了相对稳定状态，也能够看出该企业处于稳步发展情况。（六）杜邦分析杜邦分析杜邦分析杜邦分析杜邦分析汇总表：项目差异数-差异数-权益乘数1.691.91.68-0.210.22销售净利率21.41%20.60%20.00%0.81%0.6%资产周转率1.181.071.010.110.06总资产利润率22.69%22.04%20.20%0.65%1.84%权益净利率38.35%41.88%33.94%-3.51%7.94%资产负债比率40.7%47.45%40.51%-6.75%6.94%经过上述至杜邦分析结构图中可看出：1、较净资产收益率增加7.94%，原因在于销售收入增加比率大于成本增加比率引发净利润销售净利润增加0.6%以及销售收入增加比率大于资产总额增加比率引发资产周转率较前一年增加0.06%，而销售净利率和资产周转率同时增加造成总资产利润率增加1.84%；在引发净资产收益率增加最主要原因在于该企业在本年度盈利造成全部者权益增加从而改变资产负债比率，而资产负债比率增加引发权益乘数增加0.22。总资产利润率与权益乘数同时增加引发权益净利率增加7.94%。2、较净资产收益率降低3.51%，依照汇报得知新成立控股子企业和汾酒销售企业增资扩股吸收资金引发吸收投资收到现金科目增加，使得资产负债率降低6.75%从而使权益乘数降低造成权益净利率降低。（七）该企业存在问题及改进方法短期偿债能力。相比速动比率增加较大，即使短期偿债能力增强，降低了偿债风险，不过企业存在占用大量资金，延缓资金周转，赢利能力减弱，使机会成本加大，降低收益率。提议小幅降低速动比率，将部分闲置资金进行投资。企业连续三年没有短期借款，也没有长久负债，且产权比率较低，这既可说明企业资金比较宽裕，市场支付能力强，但也表现了企业经营比较保守，不能很好地追求资本投资收益。原因在于酒类行业利润高、成本低引发销售毛利率较高，所以该企业自有现金充裕不需要经过外债来增加资本。提议企业将充裕资金用于产品结构升级，加大研发力度。企业股东权益增加小于资产总额增加，说明企业规模扩大主要原因是来自于负债大规模上升，进而说明企业资金实力在相对降低、偿还债务安全性亦在下降。企业股东权益增加大于资产总额增加，是因为该企业下属子企业汾酒销售企业增资扩股和新成立一个控股子企业造成全部者权益增加，产权比率和资产负债率下降。应收账款周转率较一线酒类品牌过低，较二线酒类品牌适中。提议加强应收账款管理，对客户进行信用调查，加强对赊销同意控制。存货周转率、流动资产周转率较前两年大幅上升，一是因为禁酒令政策影响造成大量存货积压，经销商为了减轻损失进行大量促销活动；二是因为禁酒令颁发造成了一线酒品牌销售障碍，相比促进了二线酒销售。三、三年筹资、投资改变以及存在问题（一）筹资活动表7-1指标实收资本从图能够看出，山西汾酒在至中实收资本为432，924，133元，未发生任何变动，在实收资本达成865，848，266元，其原因不是因为增发新股，而是因为实施年度利润分配方案，每10股送10股红股方法形成，股本增加一倍，但并不影响资产负债结构。表7-2指标差异数-差异数-吸收投资活动产生现金0000590590000筹资活动现金流入小计0000590590000分配股利，利润或偿还利息支付现金.640179625.5.422951761.6-.9支付其余与筹资活动关于现金4323353.0807103000071030000-4323353.08筹资活动现金流出小计.740179625.5.4.6-山西汾酒集团在短期借款，融资租赁，发行企业债券和发行股票等筹资方式上都未进行筹资，从图二能够看出，该企业在筹资方式上是吸收投资活动产生现金，且筹资数目不大。在现金流量表中也能够看出，该企业经营活动流入现金流处于很高地位，所以相对于其余企业来说，该企业在现金流方面相对充裕，由此能够看成是该企业筹资方式少且金额少原因。作为白酒类市场行情，资金回收快，企业本身持有现金较多，现金比率趋近于1，说明企业现金余额与流动负债总额即将持平。从至分配股利，利润或偿还利息支付现金增幅显著是因为本期合并范围子企业现金分红增加。（二）投资活动项目差异数-差异数-取得投资收益所受到现金161,942.40611,625.194,313.10449,682.79-607,312.09处置固定资产、无形资产和其余长久资产收回现金净额-420,328.931,179,077.721,599,406.65投资活动现金流入小计-258,386.531,790,702.914,313.102,049,089.44-1,786,389.81购建固定资产、无形资产和其余长久资产支付现金184,959,935.12257,484,908.60269,275,143.9084,315,208.7811,790,235.30支付其余与投资活动关于现金720,000.00720,000.00投资活动现金流出小计184,959,935.12257,484,908.60269,995,143.9072,524,973.4812,510,235.30投资活动产生现金流量净额-185,218,321.65-255,694,205.69-269,990,830.80-70,475,884.04-14,296,625.11表7-3单位：元以上是从现金流量表中取得关于企业投资活动产生现金流量相关数据。从表中我们能够得出以下结论：1、该企业投资收益在近三年来改变很大，比多449,682.79元，而仅取得4313,10元投资收益。依照企业投资情况来看，即使在取得了很好投资收益，不过企业降低了其两家子企业投资。首先，政府实施调高粮食收购价格政策；其次，国内连续通货膨胀，都是造成白酒原材料涨价主因。所以企业需要支付更高成原来进行生产，降低了企业销售利润。2、下表是从资产负债表中取得企业近三年来固定资产和无形资产相关数据。表7-4单位：元项目差异数-差异数-固定资产436,196,146.49609,649,869.28655,242,127.59173,453,722.7945,592,258.31无形资产28,419,426.7327,179,206.69147,823,211.24-1,240,220.04120,644,004.55从购建固定资产、无形资产和其余长久资产支付现金流量能够看出，企业对其支付现金流量在不停增加，不过增幅有所下降。从表2能够看出，企业在对固定资产投入较上一年而言，有大幅增加；对无形资产投入在有大幅增加。这一现象可能是因为企业对于产品销售情况较上年愈加重视，所以企业在销售网络和广告权上投入了更多资金。对于整个白酒行业而言，其发展受到很大限制。固定资产科目金额大幅增加，不是为了扩大企业生产规模而购置设备，而是为了更新内部基础设施。表7-5单位:元指标差异数-差异数-在建工程费用（元）.8.3.159902828.885645200.4从图能够得出，至在建工程工程费用增加856，452，00.4元，是因为新增重大基建项目，2万吨保健酒前期扩建项目就利用资金125,231,217.64元，该企业所投入在建工程费用中都利用到了企业内部更新，扩建以及改造中。说明了该企业对生产重视。山西汾酒集团长久股权投资情况：表7-6单位：元山西汾酒集团长久股权投资情况：表7-7单位：元山西汾酒集团长久股权投资情况：表7-8单位：元从山西汾酒集团三年长久股权投资情况能够看出，在长久股权投资项目中，该企业投资项目大多数为其加子企业和包括白酒类企业，山西汾酒集团对其了解比较深入，所包括投资项目大都都符合其主营业务发展方向，在包括非主营业务项目时，包括金额较少。不过该企业对于投资项目标金额都相对较少，说明了该企业可能还是处于较为保守思想。假如该企业希望在投资方面赚取更多钱，那么该企业就应该改变现在投资情况。假如该企业将重心放在其主营业务上，那么该企业就可继续沿着现在投资政策。四、独立董事制度（一）山西汾酒股份有限企业关于独立董事要求山西汾酒股份有限企业章程中关于独立董事要求符合证监会在公布相关要求。山西汾酒董事会组员有10名，其中独立董事有4名。符合要求“在六月三十日前，董事会组员中应该最少包含2名独立董事；在六月三十日前，上市企业董事会组员中应该最少包含三分之一独立董事。”这4名独立董事中有一名独立董事是注册会计师。符合要求“各境内上市企业应该按照本指导意见要求修改企业章程，聘请适当人员担任独立董事，其中最少包含一名会计专业人士（会计专业人士是指具备高级职称或注册会计师资

格人士）。”4名独立董事均不在企业担任除董事外其余职务。符合要求“上市企业独立董事是指不在企业担任除董事外其余职务，并与其所受聘上市企业及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断关系董事。”4名独立董事本人以及企业相关职员不存在直系或间接亲属关系、主要社会关系等。符合中国证监会《关于在上市企业建立独立董事制度指导意见》所要求独立性。4名独立董事在到三年间均没有出现过连续两次未亲自参加董事会情况。独立董事其余事项等均符合证监会在8月16日公布《关于上市企业建立独立董事制度指导意见》相关要求。（二）独立董事制度对企业治理影响第一，提升董事会对股份企业决议职能和企业专业化运作水平。董事会组员中引入一定数量独立董事，能够为董事会带来公正、客观意见和观点，并在执行董事会决议与企业利益发生冲突时，从独立角度帮助企业进行决议。独立董事以其具备专业技术水平，经营管理经验和良好执业道德，为企业发展提供有建设性提议，为董事会决议提供参考意见，从而有利于企业提升决议水平和经营绩效。第二，增强董事会对企业经营管理监督职能。因为我国还处于市场经济发展早期，企业内部治理与控制都不很完善。相当一部分由上级行政主管部门或投资机构推荐委派董事，只代表其出资方利益，没有表现股份企业“股东利益最大化”基本特征。因为独立董事能够超脱于企业利益之外，建立独立董事制度，能够经过独立董事独立性和责任心对企业经营者进行有效监督和控制，从而使企业董事会制度愈加完善。第三，有利于股份有限企业两权分离和完善法人治理机制。独立董事制度确实立，改变了股份企业董事会组员利益结构，使董事会决议职能被大股东控制现象得以有效制衡。独立董事依照法律要求享受代表全体股东行使对企业经营管理决议权和监督权，这从法律制度、组织机构两个方面确保了股份企业全部权与经营权分离。在股份企业法人治理结构中，设置独立董事制度对于完善董事会内部组织结构，改进股东会、董事会和经营管理层三者之间分工协调关系，提供了组织机构上保障。第四，保护中小投资者利益。引进独立董事，将形成对大股东权力有力制约，能够保障中小股东权益。独立董事百分比越高，对中小投资者保护就越好。独立董事设置，对于上市企业日常经营和资金运作都有直接制约，能够预防大股东侵犯中小股东利益，促进上市企业和证券市场健康规范发展。第五，维护不一样利益相关者利益。企业不但仅是资本积聚载体，还是投资者、债权人、职员、供给商和消费者之间一组契约，而且伴随企业影响扩大、环境保护等社会责任增加，将出现越来越多利益相关者，他们利益要求必须表现于企业经营决议中。独立董事出现对维护不一样利益相关者利益具备主动作用。（三）独立董事真正独立首先，独立董事产生必须真正独立于大股东和大股东董事。为此，独立董事候选人提名应由中小股东提名，但考虑到绝大多数中小股东并不参加上市企业股东大会，所以，独立董事候选人应该实施社会公开招聘竞选制度。其次，建立对独立董事科学激励机制。独立董事能否尽责与激励关于，激励力度还与独立董事机会成本与机会收益关于。一是要有直接收入酬劳，相当于他们参加企业决议和尽责时间价值酬劳；二是要给独立董事股权激励，使独立董事决议愈加重视企业长久发展。再次，建立对独立董事完善监督约束机制。为此，一要禁止独立董事接收大股东和大股东董事给他带来任何利益。独立董事本身从事业务与大股东所在其余企业不能有相关性，不能接收大股东所在其余企业聘请。二要建立独立董事连带责任制度。对独立董事参加赞成失误决议或违法决议要对企业负一定百分比赔偿责任。三是要建立独立董事市场，形成独立董事市场对独立董事约束机制。五、股票分置改革（一）股票分置改革时间、方式及数量4月28日股权分置改革方案实施Ａ股股权。股权分置改革方案为流通股股东每10股取得股票为3.3股。山西汾酒控股股东山西杏花村汾酒集团有限责任企业分别向本方案实施股权登记日登记在册全体流通股东推行对价安排，非流通股股份中募集法人股股东既不参加支付对价也不取得对价，全体非流通股东由此取得所持非流通股份上市流通权。流通股股东此次取得对价股份不需要纳税。山西汾酒非流通股股东为取得所持股票流通权而向流通股股东支付23，005，240股股份，即流通股股东每10股取得3.0股对价，高于理论分析得出对价水平，对价安排相对合理，有效确保了流通股股东权益不受损害，有利于市场稳定和企业连续发展。（二）限售股解禁1、限售股解禁情况5月11日该企业将2.6亿限售股解禁全部转为流通股，总股本为4.3亿股，此次解禁股份占总量59.97%，以前一天收盘价20.04元计算，此次解禁市值达成52亿元，成为继五粮液后白酒企业中第二家实现全流通上市企业。2、产生影响（1）从当初大盘来看，第一季度实现净利润1.56亿元，同比增加45.6%。造成5月限售解禁时，从价值上影响也是好。（2）据了解，山西省政府当初决定推进汾酒集团吞并收购中小型白酒企业，以汾阳为中心，文水、祁县为两翼，实现白酒资源集聚。由政府宏观调控，终极股东有国有性质，大致发展战略是有利，负责任程度高。（3）从控股股东持有问题来看，总股本为4.32亿股山西汾酒，09.5.11有2.6亿限售股上市流通，但限售股股东为控股股东一家全部，上市几日内交易成交量未见丝毫放大迹象，说明东家惜售，股票表现正常。3、控股股东因为终极控股股东具备国有性质，主要实际控制人为国资委，会对企业产生对应影响。（1）国家政府干预，在主要发展战略和决议方向引导中降低探索波折过程。（2）政府会发挥其在国民经济发展中带动作用，促进行业间竞争，使得本企业各方面不会放松，有压力才会有动力。（3）国家在宣传力度上比非国有控股企业有效省钱且面广。政府覆盖面是其余渠道不可比拟。4、股权结构及股东组成至该企业均无国家股和法人股，只有普通股。六、会计政策选择和变更以及信息披露完整性问题（一）会计政策变更企业以连续经营为基础，依照实际发生交易和事项，按照《企业会计准则—基本准则》和其余各项会计准则及其余相关要求进行确认和计量，至各汇报期企业主要会计政策未发生变更。（二）会计估量变更1、①坏账准备计提百分比提升，对资产负债表和利润表关于科目产生影响。资产负债表中相关“应收”数额因为坏账准备增加而降低，而利润表中资产减值损失增加使得利润总额降低，从而引发递延所得税资产增加和所得税费用降低。②坏账准备计提百分比提升，能够有效防范经营风险，增强抗风险能力。2、、均采取计划成本法核实，采取实际成本法中加权平均法核实能将存货计价和明细账登记分散在平时进行，既能减轻期末核实工作量，也能随时掌握发出和结存存货成本信息，便于加强存货管理，愈加真实反应产品生产成本。（三）年度汇报披露1、较与对应收项目标披露愈加完整。2、应收账款项目标账龄披露信息有误应收账款欠款金额前五名应收账款欠款金额前五名应收账款欠款金额前五名上面三个图中账龄有误，三年账龄应该一致为5年以上，沈阳大东区副食商场无原因，账龄改成了1年以上。3、重大在建工