消费升级or分级拼多多名创优品们的生存空间

以 生为代表的新零售模式受消费者青睐........... 以喜茶为代表的奶茶业消费升级 图2：2017年12月综合APP渗透率 社交平台。拼多多成立于2015年9月，拼好货成立于同年10表21GMV已突破百亿大关，而京东花了整整六年时间才达到这个销售额。201712月拼它综合APP，各项数据都位居前三。 目 图图1典型独立APP活跃用户数（万人0

、图2：2017年12月综合APP渗透率、低价打法瞄准低线城市女性。对比拼多多和京东的用户分布，不难发现拼多多65%的取数周期为5图5

年上升，由20060.5%上升至20170.73%。图图1200620072008200920102011201220132014201520160.500.500.500.490.500.520.53 20062007200820092010201120122013201420152016 更高，因此毛利率更高。对比销售毛利率，永辉和家家悦的毛利率在20%左右，而主 37.126 37.126719.821.350 和波士顿咨询公司联合发布的《2017中国便利店发展报告》指 据凯度零售研究的报告，在前十的便利店中，只有全家以及7-11在一线城市瞄准生活居家消费市场，四年开店2600多家，2017年营收突破18亿。MINISO年营收突破18亿。目前，名创优品已与60多个国家和地区达成战略合作，平均产品上做到了极致，2017年在设计上投入近一个亿，供应链直接与大牌的头部工厂合3000多种品类，SKU10000个，囊括生活百货、创意家居、健康10元、2099元。产21天，每七天上一次新货，堪称生活居家消费领域的ZARA。图名创优品经营、管理，所有权和使用权分离，双方锁定分成比例。通过共享，名创优品在短短4年内就占据了国内城市的优质商圈。地图显示，名创优品在广深分别有、、、家门店，且大多位于商圈。名创优品的快速扩图12：名创优品门店分布（红点所示 图13：名创优品门店分布（红点所示 20102017年强势回归。2010年的小米，仅用四年时层布局生态链，市场遭遇的瓶颈被生态链布局所弥补。经历2016年的低潮后，20168.9%13.7%101000亿元，成14：201710100050 参数上可对标三星、苹果等国际一品，但售价不足对手一半。2016年9月小米在低谷后携全新旗舰款MIX实现王者归来，该机型运用的全面屏技术不仅成功）和OV等厂商。

0 0 1717IoTAI音图18图18：截至2018年元旦 相同，三线及以下城市的居民由于收入水平仍然较低且空余时间多，故他们对价格的GDP、人均可支配收入逐年上升，居民生活水平不断提高，但是我国仍然存在严重的收入差距。根据国家公布的数据，2017年市居民人均可60,000内内、和夫妻老婆店等将智能给广大低线城市用户。截至2016上半年，四线及 01Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q16 一二线城市居民面对生存压力、努力工作，时间成为最宝贵的东西，所以便利以目前便利店业态尚未成功下沉。日前大数据报告公布的不同城市等级手游用户APP偏好也印证了这一点，下图反映出：一二线城市手游用户偏好效率类APP（共享资料来源：大数据报告偏好指数来自iAPP平台针对各类移动应用的长期监测，并结合大样本算法开展的数据挖掘和对比2017年居民人均可支配收入靠前和靠后的省份，可以发现越是发达的地区，础性消费，京沪居民在食品烟酒和衣着项目上的支出占比为30%左右，而和省居民的这两项的消费占比达到近40%，可见房价对高线城市居民消费的挤出效应。 55 2013 中产的焦1、之间，多居于一二线城市，接受过高等教育和专业化训练，多以白领等一族为主，此外，包括一些新兴的中小企业主；且可投资资产为30-200万的人群。《白皮书》，新兴中层阶层的消费相对务实，以消费细分类目的累计叠加数据看，基本的生活消费是永辉的绿标店、超级物种、永辉生活，阿里的盒生，天虹的Sp@ce、CCmall、 以生鲜为切入点，进行消费升级。2016年1月，盒 图26： 资料来源：咨询9.5%。盒马通过中高端海鲜吸引客户，由其他 8 8 盒----8-门店迭代成熟，范围快速扩张。自2016年年初面世以来，盒生在一二盒生加快布局节奏，与印力、新城、、碧桂园、、世茂等13家性地 53311178 53311178 250图30：喜茶主力价位在20-30 图31： 50扩张迅速，在一二线城市爆红。喜茶现有门店86家，主要分布于地区，自2017表6333833322调奶茶，再到二十几块的喜茶，是大众力的提升，也是对奶茶诉求的提升，奶茶从简单解渴的饮料，逐渐变成一种极致满足的体验，一种社交的工具。考虑到盒生和2018年伊始，拼多多月GMV破百亿元大关，趣头条也即将以30亿的估值申请美低线城市人口基数大。20161.68亿人，超过了一线和新一线129个五线城市，以图0 、一二线城市高生活成本推动人口回流。2017年年末市常住人口为2418万人，较上一年同比减少0.1%，这是继2015年后第二次出现人口负增长。该种现象同时图33 990996982980803803819823808

、、这两年，高线城市的线上流量红利基本见底，主流软件的获客成本陡增。2017年阿里达到了225元/人，一二线城市里尚未被 与此同时，以OPPO和VIVO为代表的企业将移动互联网基础设施建设深入到三线及以下的城市和乡镇，超过2亿的“小镇青年”崛起，成为新一波的流量红利。图 0 趣头条这类APP应运而生。图36：2018年1月快手用户地域分 图37：2017年12月趣头条用户地域分

、、 短、类和游戏类APP受小镇青年热捧，下沉趋势明显。前文已经提过，三线根据大数据报告，新增手游用户中超过60%都来自于低线城市，可见小镇青年成38 38 短、 零售领域的长尾效应值得期待。2018GMV突破百亿元大关，成为“大众需求”逐步重回舞台。了短、、游戏类APP百花齐放的盛况，有 投资定强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 公司股价表现弱于基准指数5%以上A：B：公司长期竞争力与行业平均水平一致C： 投资咨询业资格。基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见参