汽车行业：汽车质量投诉带来短期扰动期待国常会临近改善政策预期

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。2022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/252023/2/252023/3/25siqizgscsccomcn821600SAC编号:s1440520070001SFC编号:BQR089uaishancsccomcn821600SAC编号:s1440521110006156397SAC编号:s1440518060002证券研究报告·行业动态待国常会临近改善政策预期核心观点本周汽车板块下跌1.9%，乘用车和汽车零部件走势出现分化，分别下跌3.4%、上涨2.4%。乘用车板块下跌主要系业内出现汽车质量投诉事件，汽车零部件板块上涨主要系国常会临近，政策预期有望改善等因素所致。继“部署加快推进建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡”，以及对部分国六a乘用车给予额外半年销售过渡期影响，我们认为燃油车型被动降价促销压力有望缓解，板块迎来预期边际向好。自主车企年度重磅车型陆续定价有望进一步提振板块销量，比亚迪发布海豹冠军版、汉DM系列改款车型，价格下限均降至18.98万元；长城汽车正式推出枭龙系列和枭龙MAX，售价区间分别为13.98万-15.68万元和15.98-17.98万元；长安汽车深蓝S7预订价格区间为16.99-23.99万元。我们维持前期观点，当前汽车板块景气复苏及预期修复延续，建议把握中期变局拐点。回上升通道，5月2日特斯拉中国和美国将在间2023年主机厂计划推出的新车型仍将集中在新能源，自主品牌新能源车型将占据绝对主力，其中插电混动新车型成为长城、吉利、长安等强势自主发力重布S520Lite版和S520两款车型，电池容量及续航较现款车型有所削减，但价格降幅较大，指导售价均在20万元以内。5月中旬，比亚迪海豹冠军版、比亚迪汉DM系列改款陆续上市，价格区间下限均为18.98万元，更具竞争优势；哈弗正式推出枭龙系列和枭龙MAX，售价区间分别为13.98万-15.68万元和15.98-17.98万元。5月下旬，深蓝发布S7，定位为中型SUV，预售价区间为16.99-23.99万元，并提供增程式混动、纯电动以及氢电版本供消费者选择；蔚来ES6正式上市，75kWh版售价36.8万元，100kWh版售价42.6万元，外观、内饰、舒适配置、智能化等方面全面提升；比亚迪推出宋ProDM-i冠军版，71km版售价13.58w/14.28w，普降5k且纯电续航增加；110km版售价14.98w/15.98w，降价增配树立A级SUV新标杆。风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。市市场表现72%52%32%%-8% 沪深300相关研究报告 汽车汽车页的重要声明 1.1周度跟踪：5月第三周乘用车日均零售及批发同比保持高增 1 1.3车型跟踪：特斯拉宣布在售车型涨价，关注枭龙及银河新车型定价 3 3.1原材料价格：碳酸锂价格持续回升 9 汽车页的重要声明1一、景气跟踪1.1周度跟踪：5月第三周乘用车日均零售及批发同比保持高增5月第一周国内乘用车日均零售5.36万辆，同比+67%；日均批发2.75万辆，同比-1%。5月第二周国内乘用车日均零售数量为4.74万辆，同比+44%；日均批发数量较上周大幅上涨，达5.16万辆，同比+56%。5月第三周国内乘用车日均零售4.83万辆，同比+17%；日均批发保持高增，达5.40万辆，同比+34%。图表1：5月乘用车日均零售销量及同比增速(单位：辆)图表2：5月乘用车日均批发销量及同比增速(单位：辆)资料来源：乘联会，中信建投资料来源：乘联会，中信建投汽车页的重要声明2乘联会口径，4月国内乘用车批发销量178.8万辆，同比+89%，环比-10%；零售160.1万辆，同比+56%，环比+3%；1-4月累计批发及零售销量分别约684、590万辆，同比分别+7%、-1%。3月国内新能源乘用车批发59.9万辆，同比+32%，环比+21%，对应电动化渗透率30.6%；今年以来累计批发148.3万辆，同比去年增长24%。球范围内降价，有利促进了销量反弹，1-2月上海工厂月均销量约7万辆(含出口)，美国地区月均销量约5.74月国内汽车产销恢复明显，电动化渗透及出口高增长趋势保持强劲。中汽协口径，2023年4月国内乘用车产销分别为177.8万辆和181.1万辆，环比分别-17.3%和-10.2%，同比分别+78.6%和+87.6%，其中中国品牌乘3月出口量36.4万辆，增长110%。资料来源：中汽协，中信建投资料来源：中汽协，中信建投国内车企2023年4月产销数据陆续发布，对此我们简评如下：比亚迪：4月销售210295辆，同比+98.3%。其中EV纯电车型104364辆，DM混动车型105103辆；海外销售新能源乘用车合计14827辆；上汽集团4月销售373949辆，同比+194.3%；吉利集团4月销售101283辆，同比+0.95%；长安集团4月销售181980辆，同比+57.2%；长城汽车4月销售93107辆，同比+73.1%；此外，理想汽车4月交付量达到25681辆，同比+516.3%；蔚来汽车交付6658辆，同比+31.2%；小鹏汽车交付7079辆，同比-27%；广汽埃安销售41012辆，同比+302%；哪吒汽车交付11080台，同比+26%；零跑交付8726台，同比-4%；极氪交付8101台，同比+279.1%；比亚迪长安长城埃安上汽吉利蔚来小鹏理想零跑哪吒极氪问界4月销量2102951819809310741012373949113642665870792568187261108081012953同比增速99%57%73%302%125%58%31%-27%516%-4%26%279%3月销量207080244996902404001635180311030010378700220823617210087666336792023年累计76237160780821996812132089116832245337699253097826519235372562333512069资料来源：各车企公告，中信建投汽车页的重要声明3海外主要国家4月汽车同比继续增长。23年4月美国汽车新注册量约135.71万，同环比分别+4.70%/-1.99%；德国4月销量20.29万，同环比+12.56%/-27.87%；日本4月销量34.96万，同环比+16.76%/-38.94%；英国4月销量13.30万，同环比+11.57%/-53.79%(2月例行牌照切换销量会下降，3月销量环比较高属正常现象)；法国4月销量为13.25万辆，同环比+21.90%/-27.48%。图表6：海外主要国家和地区销量情况(单位：万辆)：国家和地区月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月计2022年美2023年国Y70%72022年德2023年国Y66%.8.86.052022年日2023年本Y.67.12.9802022年英2023年国Y.532022年法2023年国Y资料来源：各国汽车协会官网，ACEA，中信建投(备注：海外销量数据来源为各国汽车协会官网、ACEA等不完全统计，持续更新)特斯拉宣布5月起售价上调。5月2日特斯拉中国和美国3/Y售价上调，其中，中国地区ModelY后驱版/长续航/高性能版+Model3后驱版/高性能版均涨价2000元；美国ModelY后驱版/长续航/高性能版+Model3后驱版/高性能版均涨价250美元。2023年主机厂计划推出的新车型仍将集中在新能源，自主品牌新能源车型将占据绝对主力，其中插电混动新车型成为长城、吉利、长安等强势自主发力重点，纯电动新车型成蔚小理、极氪等新势力供给主力；其中：长城汽车携近30款产品登陆上海车展，其中超15款为新能源车型，包括哈弗枭龙MAXPHEV、魏牌高山DHT-PHEV、魏牌蓝山DHT-PHEV、坦克500PHEV、欧拉2023款好猫GT、山海炮PHEV等产品将重磅亮相；吉利汽车全新中高端新能源系列首款车型银河L7PHEV及高端纯电极氪X等车型集中亮相；比亚迪发布宋L概念版、海鸥、腾势N7等全新纯电以完善产品矩阵；理想发布纯电解决方案，继增程路线后开启“双能战略”；小鹏G6或将扭转市场悲观预期，成提振销量关键。此外，本次上海车展主机厂暂未发布哈弗枭龙MAX(首搭全新Hi4四驱)、银河L7插混及长安深蓝S7、小鹏G6等车型定价。3月底部分主机厂降价促销结束，自主品牌崛起及电动化加速渗透有望推动板块预期修复。23年1月特斯拉开启新一轮降价潮，问界、小鹏、零跑等车企跟随降价。零跑汽车发布的四款车型价格明显下降，前期比亚迪秦DMi改款定价下探至10万以内，吉利发布银河新能源品牌，自主品牌新能源车型加速在8-20万大众燃油汽车页的重要声明4万元降至12.19万元，市场反响非常热烈；随后东风日产、东风标致、长安马自达、雪佛兰等多家燃油车企跟进降价。当前需理性看待本轮车市降价，短期或加剧主机厂竞争及盈利压力，但背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升(2021-2022年合计提升约12pct)及电动化持续渗透(2023年2月提升至31%)下被迫开启的去库存降价，品牌力或将进一步削弱。2023年1月6日特斯拉大幅下调国内车型售价，Model3及ModelY标准续航升级版分别降价3.6、2.9万elY万元至30.99万元；综合前次2022.10.24降价，Q4以来特斯拉Model3及ModelY标准续航升级版已分别降价5.0、5.7万元，高性能版分别降价3.8、5.8万元，ModelY长续航版降价高达8.5万元。2月10日，比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版正式上市，官方指导价9.98万元~14.58万元，DM-i车型价格首次下探至10万以内，高性价比凸显。其中舒享配置全系升级，打造更佳驾乘体验，23款扬声器全系升级，仪表盘全系升级为8.8英寸悬浮式仪表破案，车机系统升级到DiLink4.0(4G)，座椅工艺全系升级，高配版增加主驾座椅通风功能；百公里馈电油耗仅3.8升新车全系搭载DM-i超级混动系统，其中1.5L发动机最大功率kWNm，百公里馈电油耗仅为3.8升，综合续航里程达1245Km。2月17日，比亚迪披露秦PLUSDM-i2023冠军版上市七天订单32058，其中上市五天订单25363。3月1日，零跑召开发布会，4款新车上市：C11增程版/纯电版最低价14.98/15.58万元，C01最低价14.98万元，增程版将于7-8月发布；T03最低价5.99万元。本次零跑通过改款实现大幅降价，C01和C11底价下探飞凡发布飞凡F7，定价20.99-30.19万元性价比凸显。新车长、宽、高分别为5000／1953／1494(mm)，风阻系数0.206Cd，搭配人体工程学座椅(主驾热石按摩功能)，RISINGMAX3+1前后巨幕，4月30日前下定可享7重优惠礼，20.99万元版本下半年发布。比亚迪发布汉EV和唐DM-i改款，并开启1万元购车补贴(持续到4月30日)。车型均加入冰川蓝新配色。新款汉EV定价20.98-29.98万元，提出“色彩、底盘、体验”三大焕新，标配氛围灯、热泵空调，5G车载DiLink系统等；新款唐DM-i定价20.98-23.38万元，提出“色彩、驾乘、智能、舒享”四大进阶，新增40kW快充、可变悬架、星空天窗、12.3寸全液晶仪表盘、Type-C充电口等配置。中控屏幕尺寸从12.8英寸升级到15.6英寸，并支持5G。比亚迪1万元购车补贴回应降价预期，有望提振终端销量。秒，百公里刹车34.5米，315KW峰值功率、最大543NM扭矩，较20万级纯电竞品具备性能优势。4月13日长城发布魏派蓝山DHT-PHEV，两驱版售价27.38万元，四驱版30.88万元；定位大六座家庭用搭载27英寸中控屏，CoffeeOS2智能座舱系统，CoffeePilot2.5行泊一体方案和高速NOH功能。5月9日，哪吒新推出了哪吒S520Lite版和哪吒S520版两款车型，官方指导售价分别为18.98万元和19.98万元。两款新车在造型、外观、尺寸设计上依然延续了现款车型，重要改变在于电池容量由此前的84.5kWh，减少到了64.46kWh，续航由715km降低至520km，而近6万元的价格优惠使其与市面上主流电动车相比更具。汽车页的重要声明55月10日，比亚迪海豹冠军版正式上市，新车共推出5款配置，售价区间18.98~27.98万元。相比现款车型，新车的起售价格降低2.3万元，售价区间下限进入20万元以内，并增加了一款售价为22.28万元的700km尊贵版。冠军版依旧保持了现款车型的造型设计，且车内整体布局未发生变化。该款车型提供61.4千瓦时和82.5千瓦时共两种容量的电池组，各具体车型的CLTC续航里程分别为550km，700km和650km。5月15日，哈弗枭龙系列和枭龙MAX正式上市，售价区间分别为13.98万-15.68万元和为15.98-17.98万元。其中，枭龙定位紧凑型SUV，枭龙MAX则定位为中型SUV。枭龙MAX将成为首款搭载Hi4智能电混四驱系统的车型，是哈弗品牌在新能源领域的一次重要尝试。枭龙系列搭载的是1.5L发动机与单电机组成的插电混动系统，与之匹配的是两挡DHT变速箱。纯电NEDC续航里程分别为52km和110km。而枭龙MAX则搭载的是Hi4智能电混四驱系统，由1.5L发动机与前后双电机组成，系统综合功率279马力，传动匹配2挡DHT变速箱，纯电NEDC续航里程为105km。DMDMp28.98万元，款汉DM-i的入门指导价(21.78万元)便宜了2.8万元。汉DM-p战神版作为比亚迪旗下首款量产改装超混轿跑，在外观设计上采用了一系列熏黑外观套件，峰值马力达580Ps、最大扭矩为822N·m，百公里加速最快为3.7s；NEDC工况下，纯电续航200km、亏电油耗为5.2L、综合续航1120km。汉DM-i冠军版新增冰川蓝车色，并新增了200公里续航版本，综合续航里程达1260km。5月20日，深蓝S7正式上市，预售价区间为16.99-23.99万元。该车定位为中型SUV，并提供增程式混动、纯电动以及氢电版本供消费者选择。深蓝S7作为长安EPA1平台的第一款SUV，此平台为兼容纯电、增程、氢燃料等多种动力构型的全电平台，后驱为卖点之一。动力方面，深蓝S7纯电动车型的最大功率为160kW和190kW，增程版车型的增程器为一台1.5L自然吸气发动机，最大功率70kW，驱动电机的峰值功率175kW。S基于全新的NT2.0平台打造，在外观、内饰、舒适配置、智能化等方面全面提升。动力上，新车将搭载前后双电机+四轮驱动，前电动机最大功率150kW，后电动机最大功率210kW。电池方面，新车配备100kWh和75kWh两种电池，前者的CLTC续航625km，30分钟可以将电池电量从10%充至80%；后者续航为490kmm，快充时13.58w/14.28w，普降5k且纯电续航增加；110km版售价14.98w/15.98w，拉宽价格区间。动力方面，新车搭载一台骁云-插混专用1.5L高效发动机，其发动机最大功率为81千瓦，驱动电机最大功率为145千瓦。NEDC工况续航里程根据车型不同提供71公里和110公里供消费者选择。汽车页的重要声明6资料来源：深蓝，中信建投资料来源：蔚来，中信建投资料来源：比亚迪，中信建投汽车页的重要声明7661.9%0.1%19%二、行情跟踪2.1指数走势截至2023年5月26日，SW汽车行业指数周涨跌幅为+0.2%，相较于万得全A+1.6%；乘用车/商用车/汽车零部件板块周涨跌幅分别为-3.4%/+0.2%/+2.4%。0010% 年初至今涨跌汽车页的重要声明8122.2行业估值截至2023年5月26日，SW汽车行业PE(TTM)为28.05倍，相较于上周27.97倍有所上升，低于2023年初30.96倍估值；SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件PE(TTM)分别为24.28/67.99/27.77倍，乘用车、商用车、汽车零部件板块动态估值基本稳定。件件0汽车页的重要声明9935三、行业信息3.1原材料价格：碳酸锂价格持续回升nd、7645、1454元/吨，分别较上周-3.11%/-2.52%/-0.81%/-7.34%。势(单位：元/吨)图表14：钢材价格指数走势(单位：元/吨)000势(单位：元/吨)000000汽车页的重要声明截至2023年5月26日，碳酸锂(99.5%电:国产)价格突破25万，达到29.50万元/吨，周上涨0.30万元/吨，涨跌幅+11.03%，较年初下跌21.50万元，涨跌幅-42.16%。自23年以来碳酸锂价格大幅下跌后，近期碳酸锂价格上涨势头显著。图表18：碳酸锂(99.5%，国产)价格(单位：元)600,0000,0000003.2行业新闻内容共和党议员希望环保局放弃减排计划指标报比亚迪蒸发污染物排放不达标，比亚迪：反对不正当竞争资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信建投内容aradayFuture车：江铃重汽已暂停生产和销售，坚定新能源转型资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信建投汽车页的重要声明内容行oL资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信建投3.3上市公司跟踪230524总监贾洁230524玮玮离任230522张正萍230522任230522公司于近期收到国内某知名新能源主机厂(限于保密协议,无法披露其名称,以下简称“客户”)的多个《中标汽车页的重要声明风险分析1、行业景气不及预期。2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大，叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击，行业供需两端波动较大。2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下，下半年行业呈现高景气，2023年政策扶持退坡预期下，未来行业景气或存在波动。2、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，公司加速主机厂新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。汽车页的重要声明程似骐汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士。程似骐汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士。2022年新财富