国研专稿2023年4月运行指标分析

一、发展动能分析(一)投资●固定资产投资累计增长4.7%，去库存周期环境令固定资产投资降速2023年4月，固定资产投资累计增长4.7%，较上月下降0.4个百分点；民间固定资产投资累计增长0.4%，较上月下降0.2个百分点；第一产业累计增长0.3%，较上月下降0.2个百分点；第二产业累计增长8.4%，较上月下降0.3个百分点；第三产业累计增长3.1%，较上月下降0.5个百分点。本月各项固定资产投资增速均有轻微下滑迹象。第二产业的固定资产投资保持了近年来引领增长的势头，第一产业和民间固定资产投资则相对较少，累计投资增速维持低位。第三产业亦跟随整体趋势出现微幅下行。目前我国正处于主动去库存周期中，呈现出需求端较弱而供给端产能相对强势的特征，在这一背景下，经济主体进行产业固定资产投资的扩产能行为动力减弱，最终令固定资产投资降速。●制造业固定资产投资累计增长6.4%，房地产业累计投资再度转头向下2023年4月，制造业固定资产投资累计增长6.4%，较上月下降0.6个百分点；基础设施投资同比增长8.5%，较上月下降0.3个百分点；房地产投资累计增长-6.4%，较上月下降0.6个百分点。本月制造业固定资产投资累计增长继续下行，但仍大幅高于疫情前水平，基础设施投资同比增长保持稳健运行态势，为总需求提供了“托底”式提振效果。房地产业投资方面，受累计投资计算方式及年初春节因素影响，今年初以来出现了低位反弹迹象。由于增量投资的不足，4月数据未能延续反弹趋势，再度转头向下。总的来看，高强度的基础设施投资可持续性相对较低，在下半年基建与消费的“交接棒”将成为我国今年经济发展动力转换的关键。(二)消费●社会消费品零售总额34910亿元同比增长18.41%，季节性低谷不挡消费热情2023年4月，社会消费品零售总额当期值为34910亿元，同比增长18.41%。其中商品零售当期值31159亿元，同比增长15.94%；餐饮收入当期值3751亿元，同比增长43.77%；网上零售额当期值11245亿元，同比增长31.18%。4月是传统的社消总额季节性低谷，本期绝对值创下历史同期新高且增速达到近两成的水平，表明低谷期的社消总额相对发展态势依然较好。其中，体育娱乐用品类、汽车类和服装鞋帽针纺织品类等出游相关品类增长迅猛。另一方面，去年同期受管控措施影响而拉高的粮油食品类、饮料类、中西药品类、文化办公用品类增速均较低，甚至出现了微幅负增长。出游类的高增长与“宅家”类的低增长相互对比、交叉印证，叠加网上零售额占社消总额的比重微降，显示出消费者正倾向于进行更多的户外出游活动。(三)外贸●出口总额20265.5亿元同比增长18.32%，贸易顺差同比大幅增长2023年4月，人民币计价进口总额为14081.1亿元，同比下降1.96%；出口总额为20265.5亿元，同比增长18.32%；进出口差额为6184.4亿元，较上月上升了174.4亿元。本月我国出口较去年同期增长较快，但受内需不足影响进口出现了同比下降。在出口与进口的一升一降中，贸易顺差同比增速达到了惊人的96.5%。另一方面，近期进出口贸易中的机电产品分项备受关注：前4个月，机电产品出口增长了10.5%，而机电产品进口则下降了14.4%，其中的汽车分项则更为显著。在产业升级的过程中，我国进口机电产品大幅减少，而国货不仅在国内满足了需求，更走出国门，带来了新的出口增长项目。整体上看，2022年是少有的出口“大年”，在全球需求不振的背景下，今年的出口能否超越去年仍是“未知数”，但就前4个月数据而言，我国出口的旺盛势头始终未减。二、运行情况监测(一)景气状况●新经济科技指数大幅上行报29.33点，大模型投资热潮渐起2023年4月，中国新经济NEI科技指数报29.33点，较上月上升了2.97；劳动力指数报21.8点，较上月下降了0.82；资本指数报37.61点，较上月上升了1.47。“中国新经济指数”即要素投入到新经济占整个经济投入的比重大小指数。随着近期生成式AI概念的升温，各相关企业开始加大投入研发自主可控的生成式AI产品，科技投入水平剧增。本月科技指数出现明显增长，一举超过过去3年的同期水平，但尚未恢复至2019年高值。对比而言，本月劳动力指数意外下行，表明劳动力选择新经济部门就业的情况出现下降。结合就业市场目前的情况进行分析，这一下降应当不是求职者不选择新经济部门，而是新经济部门正在跟随全球“大厂”步伐，减少劳动力需求。●制造业PMI报49.2%，非制造业采购经理指数见顶回落2023年4月末，制造业采购经理指数报49.2%，较上月下降2.7个百分点；非制造业采购经理指数报56.4%，较上月下降1.8个百分点；制造业新订单指数报48.8%，较上月下降4.8个百分点；非制造业新订单指数报56%，较上月下降1.3个百分点。在上月制造业PMI见顶转向的情况下，本月非制造业采购经理指数亦见顶回落，进入收缩区间。考虑到PMI相关指标具有环比特征，故非制造业指标由前期高点回落在预期之中。具体来看，非制造业采购经理指数和新订单指数两项指标仍处于56%以上的相对高位，表明服务业旺盛态势不减。制造业方面重回收缩区间，主要是两个原因导致：一是海外需求相对不足，二是国内耐用品消费需求不足，两者相互叠加导致制造业开工不及预期。在服务业已经回暖的背景下，依靠服务业拉动制造业恢复成为可行的经济恢复策略。(二)生产●工业增加值同比增长5.6%，国有控股企业持续引领复苏2023年4月，工业增加值同比增长5.6%，较上月上升1.7个百分点；国有及国有控股企业增加值同比增长6.6%，较上月上升2.2个百分点；私营企业增加值同比增长1.6%，较上月下降0.4个百分点；外商及港澳台投资企业增加值同比增长11.8%，较上月上升10.4个百分点；制造业增加值同比增长6.5%，较上月上升2.3个百分点。本月国有控股企业继续引领工业增加值恢复过程，为制造业企业利润修复提供支持。值得注意的是，本月私营企业增加值同比出现了0.4个百分点的下跌，表明私营企业利润水平仍然未能恢复，国有控股企业的复苏动能尚未拉动私营企业回暖，两者增加值边际变化正在拉大，国有企业的经济发展动力仍需向各行业的末端传导。此外，外资企业增加值同比数据在2022年4月录得极低值，本月受低基数效应影响录得极高水平，这将在未来两期内回归正常。●发电量当期值为6584亿千瓦时同比上升8.2%，发电量正处于季节性低谷2023年4月，发电量当期值达到6584亿千瓦时，较上月下降了8.21%，较去年同期上升了8.19%。一般而言，4月供暖季已经结束但尚未入夏，且处于消费淡季，是全年中用电量较少的月份。虽然制造业的产能利用和产品销售情况偏弱，但服务业的用电需求拉动发电量上行。分品种看，本月火力发电量同比增长较快而水力发电量同比出现下降。我国发电量通常自4月份后随着天气转暖开始增长，并于7-8月达峰。●存货16.1万亿元同比上升6.4%，产品销售率意外爆冷下降2023年3月，月末存货为160975.8亿元，同比上升6.4%，相较上月上升1077.8亿元；其中产成品存货为61405.2亿元，同比上升9.53%，相较上月上升1518.1亿元；产品销售率在3月底达到94.1%，较上月下降1.7个百分点。本月存货的上升速度较上月更慢，这是中下游环节补库至正常库存状态后期的效果。同时，产成品存货的同比增速高过存货，表明遇阻的环节位于销售端。春节后，在美联储加息背景下的全球需求不足与国内需求不足问题相叠加，令制造业产品销售率承压。本月产品销售率下降虽然处于预料之中，但下降幅度意外爆冷，录得1995年1月91.9%以来的28年来最低值，供给端与需求端的不平衡程度进一步增加。●货运量47.2亿吨同比上升11.2%，运力供给端正快速改善2023年3月，货物运输量为472330万吨，较去年同月上升了11.2%，货物周转量为20216.02亿吨公里，较去年同月上升了10.48%。本月货物运输量和周转量保持了上月的高速增长态势，快