7-净现值及其他投资决策规则和ASMS3000决策分析平台

净现值和其他投资决策规则第九章本章目录----5个指标的计算及评价1、为什么使用净现值?2、投资回收期方法3、平均会计报酬率方法4、内含收益率5、获利指数重点：净现值、内含收益率例：

在6%的利率下，公司面临两个决策：1、将100元的现金作为当期股利发放给股东；2、将100元现金投资某项目，1年后将该项目的收益107元作为股利支付给股东。9.1净现值—NetPresentValue净现值（NPV）规则净现值（NPV）=未来现金流的总现值-初始投资估计净现值估计未来现金流：多少？何时？估计贴现率估计初始成本最小接受标准：如果NPV>0，接受排序标准：选择NPV最大的项目接受净现值为正的项目对股东的好处采用“现金”的理念----净现值使用现金流净现值使用项目的所有现金流考虑了货币的时间价值----净现值适当地对现金流进行贴现再投资假定：净现值规则假定，所有的现金流能够以相同的贴现率进行再投资。9.2投资回收期---PP多长时间回收项目的初始投资？投资回收期=收回项目初始投资的年数计算：（1）原始投资一次性支付，且各年现金净流量相等回收期=原始投资额/年现金净流量（2）计算累计现金净流量=原始投资额时，期数=投资回收期最小接受标准：管理者设定0-1202303405504502503504505500-100150120缺点忽视货币的时间价值忽视回收期后的现金流排斥长期项目接受标准武断利用投资回收期接受的项目其净现值可能为负优点容易理解偏向短期投资，偏向高流动性适用范围有丰富市场经验的大公司在处理规模相对较小的投资决策时---基层有较好的投资机会而缺乏现金的公司9.3平均会计报酬率---ARR直线法计提折旧时，平均账面价值为原始投资额的一半，也称为年均投资额。平均会计报酬率>目标收益率，接受缺点忽视货币的时间价值接受标准较为武断利用账面价值，而不是现金流和市场价值优点会计信息容易获取容易计算9.4内含收益率---IRRIRR：使得净现值等于0时的贴现率。最小接受标准接受IRR大于必要报酬率的项目IRR>必要报酬率，接受排序标准：选择IRR最大的项目再投资假定所有的现金流假定能够以IRR进行再投资计算：试错法

NPV>0，低估，应提高贴现率

NPV<0，高估，应降低贴现率IRR：例子考虑下面的项目的IRR：该项目的IRR为19.44%0123$50$100$150-$200—NPV图如果将NPV和贴现率绘成坐标图，IRR就是NPV曲线与X轴的交点IRR=19.44%IRR和NPV会得出相同的答案的前提：1、项目的现金流量必须是常规的。2、项目必须是独立的。互斥项目：数个潜在项目中只能选择一个项目将所有项目排序，选择最好的一个项目独立项目：接受或拒绝一个项目不会影响其他项目的选择必须选择符合最小接受标准IRR存在的问题项目C：-60，155，-100求该项目的内含报酬率并进行判定项目C：IRR没有任何意义---多个IRR修正的IRR----合并现金流项目C：-100，230，-132合并过程：

将-132折现到第一年，与230合并将-132折现到第0年，与-100合并将230折现到第二年，与-132合并混合合并规模问题你是想投资于一个100%收益率的项目还是50%收益率的项目？如果100%收益率的项目投资规模为$1，而50%收益率的项目投资规模为$1,000时，你又会如何选择？IRR决策结果----100%收益的项目NPV决策结果----50%收益的项目现金流发生时间问题0 1 2 3$10,000$1,000 $1,000-$10,000项目A0 1 2 3$1,000 $1,000 $12,000-$10,000项目BNPV还是IRR-----NPVNPV和IRR一般会得出相同的决策例外情况非传统现金流模式----现金流符号变化一次以上互斥项目初始投资相差较大现金流发生时间相差较大9.5获利指数（PI）最小接受标准如果PI>1，接受排序标准接受PI最大的项目考察单位投资额的获利能力缺点互斥项目决策时存在问题，忽略了规模问题优点当投资资金有限时，PI更为有效容易理解和沟通当评价独立项目时能够做出正确决策资本配给当资金不足以支付所有盈利项目时----资本配给资金全部使用时，规模问题不存在。当资金没有用尽时，存入银行。依大小顺序将PI>1的投资项目所对应的投资额进行加总，不能大于总投资额。方法：

1、获利指数法：加权平均获利指数

2、净现值法：各种组合的净现值总额例：假设派克公司有五个可供选择的项目A、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2、C1和C2是互相斥选项目，派克公司资本的最大限量是400000元，详细情况见表投资项目初始投资获利指数PI净现值NPVAB1B2C1C21200001500003000001250001000001.561.531.371.171.18

67000

795001110002100018000项目组合初始投资加权平均获利指数净现值合计AB1C1AB1C2AB1AC1AC2B1C1B2C23950003750002700002450002200002750004000001.4201.4121.3671.2211.2131.2521.32216750016470014650088000

85000100000129000资本预算实践行业间差异较大有些公司使用投资回收期，有些使用会计报酬率大公司最为常用的技术为IRR或NPV手工与EXCEL的练习------

投资决策规则实例计算下面两项目IRR，NPV，PI，PP。假定必要报酬率为10%。手工计算项目B年项目A 项目B 0 -200 -150 1 20050 2 800100 3 -800 150 项目A 项目BCF0 -200.00 -150.00PV0ofCF1-3 241.92 240.80NPV= 41.92 90.80IRR= 0%,100%36.19%PI= 1.2096 1.6053PP

项目A 项目B

时间现金流累计现金流 现金流累计现金流 0 -200 -200 -150 -150 1 200 0 50 -100 2 800 800 100 0 3 -800 0 150 150项目B的PP=2years.项目A的PP= 1or3years?NPV和IRR的关系

贴现率项目A的NPV 项目B的NPV -10% -87.52 234.77 0% 0.00 150.00 20% 59.26 47.92 40% 59.48 -8.60 60% 42.19 -43.07 80% 20.85 -65.64 100% 0.00 -81.25 120% -18.93 -92.52 NPV坐标图项目A项目B($200)($100)$0$100$200$300$400-15%0%15%30%45%70%100%130%160%190%贴现率NPVIRR1(A)IRR(B)IRR2(A)交点贴现率ASMS3000决策分析平台

1、决策分析平台的重要性2、订票、出票、送票统计3、销售数据分析、坐席工作效率分析与航线销售对比分析的查看与统计4、盈利分析5、员工业绩统计分析6、问题考核1.1决策分析平台的重要性全方位的统计公司销售上的各类数据，有利于代理人的领导层掌握公司运转状态，针对现有的情况作出进一步的决策。

准确把握员工的工作效率利用决策分析平台的各类员工工作效率的分析，制定有效地奖惩措施，解决工作效率存在的问题。盈利分析

管理层通过具体的盈利数据，查看公司的一段时间内各个阶段的盈利数据，通过对比分析原因，制订下阶段的策略。2.1订票、出票、送票统计三个报表的统计数据来源1、订票统计：订单来源的统计，以订票员为主，包含未出票的订单。2、出票统计：出票来源地统计，以出票员为主，只统计已经出票的数据。3、送票统计：送票员的统计，以市内配送统计为主，统计送票员送票的数据。3.1销售数据分析航空公司销售对比分析查看一段时期内各个航空公司的销售情况，给决策层提供参考的有力依据，及时调整策略来平衡各个航空公司之间的销售情况。坐席工作效率报表呼叫中心各个坐席的工作效率统计分析，为决策层考核呼叫中心员工的业绩提供数据依据。航线销售分析提供一段时期内所有航线的销售张数和销售情况，包含退废票。客户部统计查询会员一段时期内具体的出票情况，给决策层提供有力的依据，查看该会员为公司创造的利润价值，是否提供更好的服务。4.1盈利分析统计指定时间的订单数和毛利1、在此模块中提供四种统计的方式，可是查询到所要的数据，同时系统也会在下面提供柱形分析图，给客户一个直观简单的参考。5.1员工业绩统计分析客户出票统计查询指定客户的出票量查询客服创建用户的数量查询一段时间内指定客户所付款的票数会员创建报表查询一个