第三部分之二日本泡沫经济和大萧条

第三部分日本

第二讲日本经济泡沫和大萧条1导入：中日美主要经济指标比较23日本2010年名义GDP为54742亿美元，比中国少4044亿美元，中国GDP超日本正式成为第二大经济体尽管中国GDP超过日本成为“世界第二”，但与全球第一的美国仍相差甚远。中国的人均GDP为3800美元

2010年日本人均GDP为42,325美元，排名17，中国4,283美元，排名95.4导入讨论日本失去的“十年”和“二十年”中国目前经济形势和90年代的日本有没有相似之处日本泡沫经济对中国经济改革有何启示？5内容日本经济泡沫日本经济萧条日本经济萧条的原因日本如何走出萧条隧道中国是否会重蹈日本覆辙中国经济改革方向选择6一、日本泡沫经济（一）日本泡沫经济日本泡沫经济是日本在1980年代后期到90年代初期出现的一种日本经济现象。根据不同的经济指标，这段时期的长度有所不同，但一般是指1986年12月到1991年2月之间的4年零3个月的时期。这是日本战后仅次于60年代后期的经济高速发展之后的第二次大发展时期。这次经济浪潮受到了大量投机活动的支撑，因此随着90年代初泡沫破裂，日本经济出现大倒退，此后进入了平成大萧条时期。

7一、日本泡沫经济（二）日本泡沫经济产生的背景1.广场协议1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、西德、英国和法国）在纽约广场饭店达成“广场协议”。当时美元汇率过高而造成大量贸易赤字，为此陷入困境的美国与其他四国发表共同声明，宣布介入汇率市场。此后，日元迅速升值。当时的汇率从1美元兑240日元左右上升到一年后的1美元兑120日元。82.日元升值，出口商品竞争力下降，为了扩大内需，使日本采取宽松的货币政策，利率低迷，货币供应膨胀；再加上日本政府开始加速全面推行住宅商品化，商业银行开始大量为居民购房发放贷款，贷款利率大幅下调。日本的房价也由此开始了急速攀升。同时由于经济增长前景被看好，大量的资金涌入房地产和股票市场，地价和股价飙升，经济呈现一片繁荣景象。

9（三）日本泡沫经济的表现1.股价飙升102.地价飙升11“地价不倒”的神话：东京地价总额可以买下一个美国，东京帝国广场比加利福尼亚州还要贵123.全民自信高涨世界最大债权国出口强劲，国际市场没有竞争对手日本式经营方式广受推崇出租车司机年收入可达1000万日元毕业生提前预定，10万日元买衣服大额年终奖银座开忘年会13补充学习超星学术视频经济现代化——日本的经验与教训杨栋梁南开大学14思考：中国是否存在经济泡沫？依据是什么？151617二、日本经济萧条（一）日本经济泡沫的破灭1989年日本银行为抑制经济过热而开始紧缩货币，将法定利率从2.5%提高到3.25%，并推出对不动产融资的限制措施，股价从1989年底开始反转，而地价也于1990年6月涨势开始减缓，1992年转为下跌，日本由此进入长期萧条。（二）萧条的五个阶段1989-1993泡沫经济破灭期1994-1996伴随不安的短暂景气期1997-1999经济萧条深化期金融危机消费疲软失业上升2000-2008景气起伏期2009年至今美国金融危机、大地震、核泄漏、首相频更

萧条继续持续----------

18二、日本经济萧条（三）经济萧条的表现——寻常百姓的生活如何改变须藤48岁，是一家从事商业设施管理的管理员，每月工资40多万日元。我当时很奇怪，他的工资不算低，又是独身，为什么还会住在这样一栋月租金只有3万多日元、一居(12㎡)一厨(4㎡)一卫(3㎡)、5人合用一个浴室的楼房里呢？须藤对我这种疑问表示非常理解，他告诉我说，在日本经济泡沫时期的88年，他花6000万日元购买了一套二层别墅。现在这套别墅的价格已经跌到了3000万日元。他把别墅已经出租出去了。他住现在这样的房子是为了省下钱来和别墅的租金合在一起还银行的贷款。等他65岁的时候就可以还清贷款，然后再把房子抵押出去得到养老送终的钱。不过，他的妻子并不原意和他一起住这样的房子，离婚了。

19教授在89年以5万日元/㎡买了这块地（市街化调整区域），一共是1.5亿日元。教授说如果现在有人出1个亿，他就卖。93年有人出价2.5万日元/㎡，教授舍不得，现在，2万都找不到买主了。吉田，泡沫前以1：20的比例抽到一套东京市区的公寓，结果泡沫破灭后，公寓价格不断下降，基于房价还会上涨的预期，也不舍得卖，结果“一看见它就心烦”。

20川濑从东京理工大毕业后就来到我就职的这个公司，不到40岁就成了公司的核心技术人员，一直在东京品川、公司总部工作。对公司发展贡献很大，基本工资近百万日元。85年，也就是泡沫经济形成初期，川濑辞职创办了一家住宅制作工厂。一起步就发展很顺利，到88年，川濑不仅贷款扩大了生产规模，同时在东京的一等地还购买了一套近2亿日元的高档公寓。没想到，90年后，形势急转直下，工厂的订单几乎为零。川濑1亿2千万把东京的公寓抵押给了银行，希望度过难关、保住工厂。可最终还是在97年破产了。这个公司的高层念川濑的能力和多年的交情又让他又回到公司，不过总部是回不去了，工资听说只有40万。21二、日本经济萧条（四）经济萧条的特征萧条持续时间最长股市大幅缩水地价下降金融危机爆发，银行出现巨额不良贷款，相继倒闭企业存在三项过剩：债务过剩、设备过剩、人员过剩消费疲软，需求不足22二、日本经济萧条日本经济萧条的恶性循环失业与消费疲软的恶性循环金融部门和实体经济的恶性循环经济改革不确定性和政策效应的恶性循环23三、日本经济萧条的原因P183-190（一）周期性的因素及泡沫经济的后遗症（二）宏观经济政策失误1.政府对经济形势判断失误经济自律调整VS.经济萧条

1996年4.4%消费税（3%-5%）紧缩财政时运不济1997年东南亚金融危机2.不良债权处理的拖延搁置忍受，硬挺短命内阁，无暇顾及隐瞒观望，“拖”字诀3.扩张性财政政策的失败综合经济对策刺激经济不成反而背负巨额财政赤字减税没有替代财源

24三、日本经济萧条的原因P183-190（三）制度疲劳

1.政府主导型的经济“护送舰队行政”采取注重生产的经济政策，严重遏制了居民消费水平的提高和国内需求的增长；保护弱者，消弱了内在增长活力和动力。

2.官民协调制度形成庞大的既得利益集团，官僚制度日益低下3.金融体制保护“温床”，缺少风险意识——自由化改革和国际化改革，金融机构经营不善，破产倒闭，信誉下降，债务危机严重。4.企业经营体制日式经营的“三项神器”及企业的“排他性”和“封闭性”以及缓慢的决策机制不适应复杂的国际经营环境。25三、日本经济萧条的原因P183-190（四）科技发展后劲不足，产业结构调整不力长期重技术开发，轻科学研究，错过信息产业发展期，人才吸收能力不强不断失去第二产业的份额，掌握的部分优势在不断减弱；第三产业还处在泡沫经济破没后的剧痛中，日本在国际产业结构中优势减弱，日本失去了经济发展的原动力。26四、日本如何走出萧条隧道（一）稳定金融对策完善金融法制、改革金融管理机构动用公用资金，稳定金融秩序处理不良贷款实施零利率政策（二）刺激需求对策扩大公共事业投资大幅减税发放“地区振兴券”27四、日本如何走出萧条隧道（三）防止中小企业倒闭的对策1.解决中小企业贷款难的问题2.重新修订《中小企业法》，提高中小企业的地位（四）产业再生政府完善相关法律，全力构筑产业再生支援网络，通过《产业再生法》及其修正法案，帮助企业摆脱”三大过剩“28四、日本如何走出萧条隧道（五）公司治理结构的变革1.复制美国的公司治理制度2.改革规则，增强发展活力3.规范经营，提高透明度4.提高股东地位和发言权29五、中国是否会重蹈日本覆辙（一）90年代日本和中国经济的相似性巨额贸易顺差，人民币升值压力大低利率甚至负利率流动性过剩房价和股价交替上涨银行大量放贷，隐性坏账很多实体企业和银行大举进入股市和房市30五、中国是否会重蹈日本覆辙（二）90年代日本和中国经济的不同之处城市化率不同日本1970年城市化率已经达到了70%,城市化基本完成。

中国目前城市化率只有大约50%，和发达国家还有很大的差距。中国股市的特殊性中国政府对汇率稳定的控制力31讨论日本不会重蹈日本泡沫经济覆辙一虎一席谈_中国经济会不会重蹈日本泡沫经济之路？(中日教授大PK)视频-及时网日本泡沫之鉴:中国会不会重蹈日本八十年代覆辙32“货币战争”1983年，1美元=240元，100亿美元兑换成24000亿日元，进入日本市场，购买日本股票和房产，