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文档简介

兆威机电研究报告：微型传动翘楚，纵横拓展前景广阔概况：深耕微型传动二十载，成就隐形冠军企业兆威机电是国内微型传动领军企业。公司成立于

2001

年，抓住日本马达厂零部件本土化采购契机，进入精密零部件领域，后又陆续成为博世、华为、OPPO、VIVO等知名企业的零部件供应商，逐步做大做强。公司于

2020

年

12

月成功在深交所主板上市。公司目前聚焦于微型传动系统、精密注塑件和精密模具的研发、生产和销售，主要为通信设备、智能手机、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗器械等下游领域客户提供产品和解决方案。公司产品具有定制化特点，公司拥有完善的采购、生产和销售模式。（1）采购：“以销定采”，分为客户指定采购和公司自主采购，采购品类包括微型电机、塑胶粒、轴/轴承、PCB、五金件等。（2）生产：“以销定产”，自主生产为主，委托加工为辅。（3）销售：公司产品销售以国内市场为主，采取直销模式，一般通过网络推广、参与展会、参与招投标、老客户引荐等形式获取客户需求，根据客户具体要求进行交流、方案设计、模具制作、试样、小批量试产，经过客户确认后进行批量生产。公司一般采取成本加成原则定价。公司股权架构稳定，通过股权激励实现公司与核心员工利益绑定。截至

20201Q3

公司实控人为李海周和谢燕玲夫妇，其直接和间接持有公司股份共约

65.9%。上市之前，公司即通过员工持股平台——聚兆德投资于

2017

年、2018

年进行两次股权激励。2021

年

4月，公司于上市后进行首次限制性股票和股票期权激励，实际覆盖

135

名核心员工。公司董事长李海周为公司创始人，目前主要负责战略方向及协助部分市场开拓工作，公司总经理叶曙兵自

2004

年加入公司至今，负责公司日常运营工作。由于智能手机摄像头升降模组业务短期爆发，公司近年来收入及利润波动较大。2018年到

2019

年，受到智能手机全面屏趋势影响，公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统业务增长迅猛，而在

2020

年，采用摄像头升降方案的业务有所减少。2018-2020年，公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统实现营收

1.3

亿元、10.8

亿元、1.9亿元，造成公司营收与业绩短期波动较大。2021

年前三季度，公司实现营收、归母净利润分别为

8.2

亿元、1.3

亿元，分别同比-3.3%、-26.9%，我们判断营收同比下滑主要是海外疫情持续和芯片短缺对公司下游行业需求造成一定抑制，原材料价格上涨和加大费用投放等因素则造成业绩下滑程度更大。扣除手机业务，公司近年来增长态势良好。据公司

2020

年年报，当年公司非手机通讯业务实现营收

3.5

亿元（同比+44.0%），智能家居与机器人业务实现营收

2.9

亿元（同比+121.8%），汽车电子业务实现营收

2.4

亿元（同比+23.6%），增长态势良好，整体非手机业务营收同比增长超过

43%。公司智能家居与机器人、汽车电子、医疗与个人护理的2016-2020

年

CAGR分别达到

65.6%、30.0%、64.1%。2021H1，汽车电子业务实现营收

1.3

亿元（同比+51.

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