培训财管第十三章讲义

第十三章（一）①②出租人引入资产时只支付引入所需款项（如资产的货款）的一部分（通常为资20%～40%【注意】在这种形式下出租人有了变化，既是资产的出租者，同时又是款项的③②长期租赁：长期租赁的时间接近租赁资产的经济①②①可以撤销租赁：是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。通常，提前终止合同，②不可撤销租赁：是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或①毛租赁：指由出租人负责资产的租赁②净租赁：指由承租人负责的租赁【例题•单选题】甲公司2009年3月5日向乙公司了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有向乙公司支付总价款的30%，同时甲公司以该70%价款。这种租赁方式是（（2009年）A.经营租 【答案】【解析】在杠杆租赁形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项（如资产20%～40%租权等为抵押，向另外的者借入；资产租出后，出租人以收取的向债权人 A.1年,1【答案】（1）1001010万元，在租赁开始6%计算利息，在租赁开始日首付；10万元，在租赁开始日一次付清。（3）120101275%（4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（90%）【例题·多选题】下列有关租赁的表述中，正确的有（A.按照税定以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租赁期限B.息【答案】【解析】按照税定以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租A错误；租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和B错误。13-1】A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设2年。公司正在研究通过自行购置还是租赁取得该设备。有关资料如下：55万元。240（2）设备费用（、保养、修理等）预计每年6万元（4）B40万元，在年末支付。租赁75340（2）B2805年，租赁期内不得撤租；租赁期届满时设备所有权不13-225%，276.5万元，其他因素不变。通常,合同约定的付款总额大于租赁资产公允价值,因此大多数合同都尽量约定付款总额,（1)如果自行购置该设备,100万元,5年,预计净残值（2)F租赁公司表示可以为此项目提供融资,并提供了以下租赁方案：每年26万E【修改例13-3】E公司拟添置一台设备，拟使用4年，有关资料如下4154年，租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所E【修改例13-3】E公司拟添置一台设备，拟使用4年，有关资料如下4154年，租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所E10万元。EF公司的租赁合同，因租赁费按设备使用量计算，未约定付 B.能够降低承租方的成【答案】【解析】租赁公司可以大批量购置某种资产，从而获得价格，对于租赁资产的此可知，承租人通过租赁可以降低成本，成本的差别是短期租赁存在的主第二节优先股是指持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决除重大情况,以及和股东利益有关的事项外优先股股东不出席股东大会会议,所持股1.优先股成功需要同时具备有两个条（2）人的税率较低13-410%25%； .优先股存在的税务环境是筹资公司的税率比较低,投资人的税率比较高,并且优先【答案】【解析】优先股存在的税务环境是对投资人的优先股利有减免税的可以提高优先股的投资率,使之超过债券投资,以抵补较高的风险；投资人的税率越高,获得认股权证是公司向股东的一种凭证,其持有者在一 格特定数量的公司。（二）认股权证的有三种用1.在公司新股时,为避免原有股东每股收益和股价被稀释,给原有股东配发一定数量的认股权证,使其可以按价格新股,或直接认股权证,以弥补新股发3.作为筹资工具,认股权证与公司债券同时,用来吸引投资者票面利率低于基本13-5】A公司是一个高成长的公司,20000万元,没有长期负债,1000万股,20元/股。该公司的资产（息税前）利润率13.5%,40%。现在急需筹集4000万元,准备20年期限的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债的市场利率为10%,A公司风险较大,按此利率债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,1000元,20年,票面利率设定为8%,同时20张认股权证,认股权证在10年后到期,在到期前每张股权证可以按22元的价格1股普通股 公司总价值=24000×（1+9%）10=56816.73（万元 总资产=公司总价值=56816.73税后利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（7670.26-320）×（1-【解析2】计算10年后行权后的每价和每股收【答案】执行股权收入现金1760万元,与此同时增加80万股 1组认股权证和债券组合的现金流量=80（/A,i,20 率,公司可采取哪些措施调整附带认股权证的条款。第1年年初：流出现金1000元,债券和认股权证1—20年,8010年年末:20年年末,100010.59%扩展开发新的项目,急需筹资10000万元,甲公司拟采取认股权证债券的方式筹）（110年期附认股权证债券10万份,每份债券面值为1000元,票面利率为7%,每年年末付息一次,到期还本。债券按面值,每份债券同时20张认股权证,认股权证只能在第五年年末行权,行权时每张认股权证可以按25元的价格1股普）（2）公司目前在外的普通股为1000万股,每股价值22元,无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长,不打算增发或回购股票,也不打算增加新的筹资,债券后公司总资产的预计年增长率为8%。和债券组合的风险比普通债券风险大,投资所要求的必要率为9%。（1）计算拟的每份纯债券的价值（2）计算拟的每张认股权证的价值（4）计算投资人1份认股权证债券的净现值,判断筹资方案是否可行并说（2012年） =932.91（元 ，（2）这种转换是一种持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有， 【答案】（5）计算日和各年末的的价值（7）计算可转换债券的筹资成本（税前，并判断目前的可转换债券的方案是（9）转换比率应如何修改,修改的范围股价我们不知体的可转换债券的市场价值变化情况。但是，我们知道它不会低于底101253.59 这个投资人的率，就是筹资人的税前成本。如果它的税后成本高于权益成（14%对投资人没有。目前方案，对于投资人缺乏，需要修改。（9）转换比率应如何修改,修改的范围18.67%12%之间。100×（P/A,12%,10）+35×（1+6%）10×转换比率×（P/F,12%,10）-转换比率转换比率票面利率+票面利率1920N=19.7【例题•计算题】某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值可转换债10005%525公司设定了可赎回条款，若4年后当价格连续20个日不低于转换价格的120%1050元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券税前资本10%。为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立（1）日每份纯债券的价值= =（2）计算第4年末每份可转换债券的价值（2）4年年末债券价值=1000×5%×（P/A,10%,1）1000=50×0.9091+1000×0.9091（元第4年年末价格=22×（1+8%）4=29.93（元转换比率=（3）41197.2010504 K=1%为单位（2012年）（4）的资本成本=1000=1000×R×（P/A,10%,4）+11000=1000×R×3.1699+1197.20R=1000=1000×R×（P/A,15%