公司主要财务指标的分析

第66页共66页公司主要财务指标的分析公司主要财务指标包括：偿债能力指标、管理能力指标、盈利能力指标、成长能力指标与现金流量指标。

一、偿债能力指标企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。(一)短期偿债能力指标

短期偿债能力是企业偿付下一年到的流动负债的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标志。企业债权人、投资者、原材料供应单位等使用者通常都非常关注企业的短期偿债能力。1、流动比率

流动比率=流动资产÷流动负债

流动比率也称营运资金比率（WorkingCapitalRatio）或真实比率（RealRatio），是指企业\o"流动资产"流动资产与\o"流动负债"流动负债的比率。流动比率和\o"速动比率"速动比率都是反映企业\o"短期偿债能力"短期偿债能力的指标。它反映了公司用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。该比率值越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。一般认为，生产企业流动比率以2为宜；介于1.25～2之间,通常被认为是一个合理的区间范围；大于２，短期偿还流动负债能力强，但相对保守；小于1.25，表明公司具有较大偿债风险。1998年，沪深两市该指标平均值为200.20%◆一般说来，流动比率和速动比率越高，说明企业资产的\o"变现能力"变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，速动比率应在1：1以上。流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还；速动比率1：1，表示\o"现金"现金等具有即时变现能力的\o"速动资产"速动资产与流动负债相等，可以随时偿付全部流动负债。当然，不同行业经营情况不同，其流动比率和速动比率的正常标准会有所不同。◆应当说明的是，这两个比率并非越高越好。流动比率过高，即流动资产相对于流动负债太多，可能是存货积压，也可能是持有现金太多，或者两者兼而有之；速动比率过高，即速动资产相对于流动负债过多，说明现金持有过多。企业的存货积压，说明企业经营不善，\o"存货"存货可能存在问题；现金持有过多，说明企业不善理财，资金利用效率低下。有时,尽管企业\o"现金流量"现金流量出现红字,但是企业可能仍然拥有一个较高的流动比率。◆运用流动比率进行分析时，要注意以下几个问题：①流动比率高，一般认为偿债保证程度较强，但并不一定有足够的现金或银行存款偿债，因为流动资产除了\o"货币资金"货币资金以外，还有存货、应收帐款、\o"待摊费用"待摊费用等\o"项目"项目，有可能出现虽说流动比率高，但真正用来偿债的\o"现金"现金和\o"存款"存款却严重短缺的现象，所以分析流动比率时，还需进一步分析流动资产的构成项目。②计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。这种比较通常并不能说明流动比率为什么这么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，\o"营业周期"营业周期、流动资产中的应收帐款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。③流动比率法对现金收、付的时间不作考虑。例如，一个公司今天没有一张应付账单，但是明天却有一大叠应付账单，同时它还拥有大量存货（部分流动资产），这些存货要经过长期才能售出，这个公司表现出来很好的流动比率，但事实上它的\o"资产流动性"资产流动性却并不强。④在运用该指标分析公司短期偿债能力时，应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。◆流动比率的局限性①无法评估未来资金流量。流动性代表企业运用足够的\o"现金流入"现金流入以平衡所需现金流出的能力。而流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标，只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来资金流量并无因果关系。因此，流动比率无法用以评估企业未来资金的流动性。②未反映企业资金融通状况。在一个注重\o"财务管理"财务管理的企业中，持有现金的目的在于防范\o"现金短缺"现金短缺现象。然而，现金属于非获利性或获利性极低的资产，一般企业均尽量减少现金数额。事实上，通常有许多企业在现金短缺时转向\o"金融机构借款"金融机构借款，此项资金融通的数额，未能在流动比率的公式中得到反映。③应收账款的偏差性。应收账款额度的大小往往受销货条件及\o"信用政策"信用政策等因素的影响，企业的应收账款一般具有循环性质，除非企业\o"清算"清算，否则，应收账款经常保持相对稳定的数额，因而不能将应收账款作为未来现金净流入的可靠指标。在分析流动比率时，如把应收账款的多寡视为未来现金流入量的可靠指标，而未考虑企业的销货条件、信用政策及其他有关因素，则难免会发生偏差。④存货价值确定的不稳定性。经由存货而产生的未来短期现金流入量，常取决于销售毛利的大小。一般企业均以成本表示存货的价值，并据以计算流动比率。事实上，经由存货而发生未来短期内现金流入量，除了\o"销售成本"销售成本外，还有销售毛利，然而流动比率未考虑毛利因素。⑤粉饰效应。企业管理者为了显示出良好的\o"财务指标"财务指标，会通过一些方法粉饰流动比率。例如：对以赊购方式购买的货物,故意把接近年终要进的货推迟到下年初再购买；或年终加速进货，将计划下年初购进的货物提前至年内购进等等,都会人为地影响流动比率。◆流动比率的改进方法：①检验应收账款质量。目前企业之间的\o"三角债"三角债普遍存在，有些应收帐款的拖欠周期很长，特别是国有大中型企业负债很高，即使企业提取了\o"坏账准备"坏账准备，有时也不足以冲抵实际的坏账数额。显然，这部分应收账款已经不是通常意义上的流动资产了。所以，\o"会计报表"会计报表的使用者应考虑应收账款的发生额、企业以前年度应收账款中实际发生\o"坏账损失"坏账损失的比例和应收账款的账龄，运用较科学的\o"账龄分析法"账龄分析法，从而估计企业应收账款的质量。②选择多种计价属性。即对流动资产各项目的\o"账面价值"账面价值与\o"重置成本"重置成本、\o"现行成本"现行成本、可收回价值进行比较分析。企业流动资产中的一个主要的组成部分是存货，存货是以\o"历史成本"历史成本入账的。而事实上，存货极有可能以比该成本高许多的价格卖出去，所以通过销售存货所获得的现金数额往往比计算流动比率时所使用的数额要大。同时随着时间的推移与\o"通货膨胀"通货膨胀的持续，存货的历史成本与重置成本必然会产生偏差，但流动比率的计算公式中运用的仅仅是存货的历史成本。为了更真实地反映存货的现行价值，会计报表的使用者应把使用存货的历史成本与使用重置成本或现行成本计算出来的流动比率进行比较。若在重置成本或现行成本下的流动比率比原来的流动比率大，即是有利差异，表明企业的\o"偿债能力"偿债能力得到了增强；反之，则表明企业的偿债能力削弱了。③分析表外因素。会计报表使用者需要的不仅是对企业当前资金状况的真实而公允的描述，更希望了解有利于决策的、体现企业未来资金流量及融通的\o"预测性信息"预测性信息。但是流动比率本身有一定局限性，如未能较好地反映债务到期日企业资金流量和融通状况。会计报表使用者如利用调整后的流动比率，结合有关的表外因素进行综合分析，则可对企业的偿债能力作更准确的评估。如：企业会计报表的附注中若存在金额较大的\o"或有负债"或有负债、\o"股利"股利发放和\o"担保"担保等事项，则可导致企业未来现金的减少，降低企业偿债能力。而如果企业拥有能很快变现的长期资产，或可以运用诸如可动用的\o"银行贷款指标"银行贷款指标、\o"增发股票"增发股票等筹资措施，则可使企业的流动资产增加，并提高企业偿还债务能力。2、速动比率（也称作“酸性测试比率”）

速动比率=速动资产÷流动负债=（流动资产-存货）÷流动负债或=（\o"流动资产"流动资产-\o"存货"存货-\o"预付账款"预付账款-\o"待摊费用"待摊费用）÷流动负债计算速动比率时，流动资产中扣除存货，是因为存货在流动资产中变现速度较慢，有些存货可能\o"滞销"滞销，无法变现。至于预付账款和待摊费用根本不具有\o"变现能力"变现能力，只是减少企业未来的\o"现金流出量"现金流出量，所以理论上也应加以剔除，但实务中，由于它们在流动资产中所占的比重较小，计算速动资产时也可以不扣除。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证，该指标值，一般以1为宜。介于0.25～1之间,通常被认为是一个合理的区间范围。大于1，短期偿还流动负债能力强，但相对保守小于0.25，表明公司短期偿债能力偏低，具有较大偿债风险。1998年沪深两市该指标平均值为153.54%。◆运用速动比率指标应注意以下问题：①在运用速动比率指标分析公司短期偿债能力时，应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现能力进行综合分析。如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐款周转速度慢,且它与其他应收款的规模大,变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。由于预付帐款、待摊费用、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响③传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，\o"短期偿债能力"短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大；速动比率过高，企业在速动资产上占用\o"资金"资金过多，会增加\o"企业投资"企业投资的\o"机会成本"机会成本。但以上\o"评判标准"评判标准并不是绝对的。实际工作中，应考虑到企业业的行业性质。例如商品\o"零售行业"零售行业，由于采用大量现金销售，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1，也是合理的。相反，有些企业虽然速动比率大于1，但速动资产中大部份是应收账款，并不代表企业的\o"偿债能力"偿债能力强，因为应收账款能否收回具有很大的\o"不确定性"不确定性。所以，在评价速动比率时，还应分析应收账款的\o"质量"质量。④关于流动资产和流动负债：通常认为流动资产与流动负债同比例增长,并且利润总额也随之增长是企业比较理想的状况,说明企业在生产规模有较大的发展下,暂时不存在无法偿还债务的风险。但如果流动负债的增长速度远远大于流动资产的增长速度,说明企业的生产经营发展过快,资金来源显得不足,企业有可能面临无法偿还债务的风险。■补充：保守速动比率★什么是保守速动比率保守速动比率，又称超速动比率，是\o"现金"现金、短期证券投资和\o"应收账款净额"应收账款净额三项之和，再除以\o"流动负债"流动负债的比值。它是由于行业之间的差别，在计算\o"速动比率"速动比率时除扣除\o"存货"存货以外，还可以从\o"流动资产"流动资产中去掉其他一些可能与当期\o"现金流量"现金流量无关的项目（如\o"待摊费用"待摊费用等）而采用的一个\o"财务指标"财务指标。超速动比率即用\o"企业"企业的超速动资产（\o"货币资金"货币资金、\o"短期证券"短期证券、\o"应收账款净额"应收账款净额）来反映和衡量企业\o"变现能力"变现能力的强弱，评价企业\o"短期偿债能力"短期偿债能力的大小。★保守速动比率计算公式保守速动比率=(现金+\o"短期证券"短期证券+应收账款净额)÷\o"流动负债"流动负债其中，应收账款净额是指应收账款和\o"其他应收款"其他应收款减去备抵\o"坏账"坏账的净额，实质即为信誉高客户的应收款净额。由于超速动比率的计算，除了扣除存货以外，还从流动资产中去掉其他一些可能与当前现金流量无关的项目（如待摊费用）和影响\o"速动比率"速动比率可信性的重要因素项目，因此，能够更好地评价企业变现能力的强弱和\o"偿债能力"偿债能力的大小。现金比率(CurrencyRatio)

现金比率=（货币资金+短期投资）÷流动负债=（现金+有价证券）÷流动负债

现金比率,也被称之为流动资产比率（LiquidityRatio）或现金资产比率（CashAssetRatio）,是最保守的短期偿债能力指标。它表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映了公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力,以及公司在不依靠存货销售及应收款的情况下，支付当前债务的能力。该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力,该指标值越大,反映公司短期偿债能力越强。1998年沪深两市该指标平均值为56.47%。◆运用此公式时需要注意，现金比率不考虑现金收到以及现金支付的时间。◆现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。◆决定现金比率高低的因素：①\o"国民收入"国民收入。随着国民收入水平的提高，充当交易媒介的现金数量增加，在其他条件不变时,现金比率同国民收入水平成正比。②\o"货币"货币流通速度。当其他条件不变时，\o"货币流通速度"货币流通速度与现金比率呈反方向变动。③持有现金的成本，即持有现金损失的\o"利息收入"利息收入。持有现金的成本越高，现金比率就越低，两者反方向变动。④城市化和货币化程度。随着城市化程度提高，现金比率下降，而货币化程度往往使现金比率有上升趋势。⑤金融机构的发达程度。金融机构越发达，现金比率越低。⑥\o"通货膨胀"通货膨胀期间的现金比率一般会提高。■流动比率、速动比率和现金比率的相互关系：①以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是\o"流动比率"流动比率；②速动比率以扣除\o"变现能力"变现能力较差的存货和不能变现的待摊费用作为偿付流动负债的基础，它弥补了流动比率的不足；③\o"现金比率"现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业\o"资产"资产利用效果产生付作用，这有指标仅在企业面临\o"财务危机"财务危机时使用，相对于流动比率和速动比率来说，其作用力度较小。速动比率同\o"流动比率"流动比率一样，反映的都是单位资产的流动性以及快速偿还到期负债的能力和水平。一般而言，流动比率是2，速动比率为1。但是实务分析中，该比率往往在不同的行业，差别非常大。速动比率，相对流动比率而言，扣除了一些流动性非常差的资产，如待摊费用，这种资产其实根本就不可能用来偿还\o"债务"债务；另外，考虑存货的毁损、\o"所有权"所有权、\o"现值"现值等因素，其变现价值可能与\o"账面价值"账面价值的差别非常大，因此，将存货也从流动比率中扣除。这样的结果是，速动比率非常苛刻的反映了一个单位能够立即还债的能力和水平。▲流动比率、速动比率和现金比率的相互关系举例：\o"上市公司"上市公司资产的安全性应包括两个方面的内容：一是有相对稳定的\o"现金流"现金流和\o"流动资产比率"流动资产比率；二是短期流动性比较强，不至于影响盈利的稳定性。因此在分析上市公司资产的安全性时，应该从以下两方面入手：首先，上市公司资产的流动性越大，上市公司资产的安全性就越大。假如一个上市公司有500万元的资产，第一种情况是，资产全部为设备；另一种情况是70%的资产为\o"实物资产"实物资产，其他为各类\o"金融资产"金融资产。假想，有一天该公司\o"资金"资金发生周转困难，公司的资产中急需有一部分去兑现偿债时，哪一种情况更能迅速实现兑现呢？理所当然的是后一种情况。因为流动资产比\o"固定资产"固定资产的流动性大，而更重要的是\o"有价证券"有价证券便于到\o"证券市场"证券市场上出售，各种\o"票据"票据也容易到\o"贴现市场"贴现市场上去\o"贴现"贴现。许多公司倒闭，问题往往不在于公司资产额太小，而在于\o"资金周转"资金周转不过来，不能及时清偿债务。因此，资产的流动性就带来了资产的安全性问题。在流动性资产额与短期需要偿还的债务额之间，要有一个最低的比率。如果达不到这个比率，那么，或者是增加流动资产额，或者是减少短期内需要偿还的债务额。我们把这个比率称为流动比率。流动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其\o"短期债务"短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小，它要求企业的流动资产在清偿完流动负债以后，还有余力来应付日常经营活动中的其他资金需要。根据一般经验判定，流动比率应在200%以上，这样才能保证公司既有较强的偿债能力，又能保证公司\o"生产经营"生产经营顺利进行。在运用流动比率评价上市公司\o"财务状况"财务状况时，应注意到各行业的经营性质不同，\o"营业周期"营业周期不同，对\o"资产流动性"资产流动性要求也不一样，因此200%的流动比率标准，并不是绝对的。其次，是流动性的资产中有两种资产形态，一种是存货，比如\o"原材料"原材料、\o"半成品"半成品等\o"实物资产"实物资产；另一种是速动资产。如上面讲到的\o"证券"证券等金融资产。显而易见，速动资产比存货更容易兑现，它的比重越大，资产流动性就越大。所以，拿速动资产与短期需偿还的债务额相比，就是速动比率。速动比率代表企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以（流动资产-存货）/流动负债表示，速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流动资产。但也有观点认为，应以（流动资产-待摊费用-存货-预付账款）/流动负债表示。这种观点比较稳健。由于流动资产中，存货变现能力较差；待摊费用是已经发生的支出，应由本期和以后各期分担的分摊期限在一年以内的各项费用，根本没有变现能力；而预付账款意义与存货等同，因此，这三项不包括在速动资产之内。由此可见，速动比率比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。一般情况下，把两者确定为1：1是比较讲得通的。因为一份债务有一份速动资产来做保证，就不会发生问题。而且合适的速动比率可以保障公司在偿还债务的同时不会影响生产经营。4、营运资金（WorkingCapital）（也称营运资本）

营运资金=流动资产-流动负债指标值小于0，说明公司有无法偿还到期的短期负债的危险。该指标为适度指标。◆营运资金的内涵营运资金从\o"会计"会计的角度看是指\o"流动资产"流动资产与\o"流动负债"流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的\o"资金"资金是由\o"流动负债融资"流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以\o"长期负债"长期负债或\o"所有者权益"所有者权益的一定份额为其资金来源。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的\o"偿债能力"偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的\o"管理"管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。\o"流动资产"流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个\o"营业周期"营业周期内变现或运用的\o"资产"资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低\o"财务风险"财务风险。流动资产在\o"资产负债表"资产负债表上主要包括以下项目：\o"货币资金"货币资金、\o"短期投资"短期投资、\o"应收票据"应收票据、\o"应收账款"应收账款、\o"预付费用"预付帐款和\o"存货"存货。\o"流动负债"流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的\o"债务"债务。流动负债又称\o"短期融资"短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须谨慎进行管理，否则，将使企业承受较大的\o"风险"风险。流动负债主要包括以下项目：\o"短期借款"短期借款、\o"应付票据"应付票据、\o"应付账款"应付账款、\o"应付工资"应付工资、应付税金及应付利息、应付股利等。◆营运资金的计算公式营运资金＝流动资产－流动负债＝（总资产-非流动资产）-（总资产-所有者权益-长期负债）＝（所有者权益+长期负债）-非流动资产＝长期资本-长期资产◆营运资金的作用营运资金可以用来衡量公司或企业的\o"短期偿债能力"短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运活动可能随时因周转不灵而中断。一家企业的营运资金到底多少才算足够，才称得上具备良好的偿债能力，是\o"决策"决策的关键。偿债能力的数值若是换成比例或比值进行比较，可能会出现较具意义的结论。◆营运资金的特点为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：1周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期\o"筹资"筹资方式加以解决。2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期\o"有价证券"有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。3数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。4来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过\o"长期筹资"长期筹资方式解决，也可通过\o"短期筹资"短期筹资方式解决。仅\o"短期筹资"短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、\o"商业信用"商业信用、\o"票据"票据\o"贴现"贴现等多种方式。◆营运资金管理的重要性营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：第一，企业应该投资多少在流动资产上，即\o"资金运用"资金运用的管理。主要包括\o"现金管理"现金管理、\o"应收账款管理"应收账款管理和\o"存货管理"存货管理。第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即\o"资金筹措"资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。◆如何提高营运资金管理效率？加强营运资金管理就是加强对流动资产和流动负债的管理；就是加快现金、存货和应收账款的周转速度，尽量减少资金的过分占用，降低\o"资金占用成本"资金占用成本；就是利用商业信用，解决资金短期周转困难，同时在适当的时候向\o"银行借款"银行借款，利用\o"财务杠杆"财务杠杆，提高权益资本报酬率。

加强应收账款管理，\o"规避风险"规避风险许多企业为了实现利润、销售更多产品，经常采用\o"赊销"赊销形式。片面追求\o"销售业绩"销售业绩，可能会忽视对应收账款的管理造成\o"管理效率"管理效率低下。例如对赊销的\o"现金流动"现金流动情况及信用状况缺乏控制，未能及时催收货款，容易出现货款被拖欠从而造成的\o"账面利润"账面利润高于实际资金的现象。对此，\o"财务部门"财务部门应加强对赊销和预购业务的控制，制定相应的应收账款、\o"预付货款"预付货款控制制度，加强对应收账款的管理，及时收回应收账款，减少风险，从而提高企业资金使用效率。\o"增加价值"增加价值.\o"会计利润"会计利润是当期\o"收入"收入和成本、\o"费用"费用配比的结果。在任何收入水平下，企业都要做好对内部成本、费用的控制，并做好\o"预算"预算，加强管理力度，减少不必要的\o"支出"支出，这样才能够提高利润，增加\o"企业价值"企业价值。

提高\o"财务管理"财务管理效率应站在企业全局的角度，构建科学的预测体系，进行科学预算。预算包括\o"销售预算"销售预算、\o"采购预算"采购预算、\o"投资预算"投资预算、人工预算、费用预算等等，这些预算使企业能预测风险，及时得到资金的各种信息，及时采取措施，防范风险，提高效益。同时，这些预算可以协调企业各部门的工作，提高内部协作的效率，而且，销售部门在销售、费用等预算指导下，还可事先对市场有一定了解，把握市场变化，减少存货的\o"市场风险"市场风险。

完善内部管理制度，明确管理\o"责任制"责任很多企业认为催收货款是财务部门的事，与销售部门无关，其实这是一种错误的观点。事实上，\o"销售人员"销售人员应对催收应收账款负主要责任。如果销售人员在提供赊销商品时，还要承担收回应收账款的责任，那么，他就会谨慎对待每一项应收账款。

建立客户信用档案企业应在财务部门中设置风险控制员，通过风险控制员对\o"供应商"供应商、客户的信用情况进行深入调查和建档，并进行\o"信用等级"信用等级设置，对处于不同等级的客户实行不同的\o"信用政策"信用政策，减少购货和赊销风险。\o"风险管理"风险管理员对客户可从以下方面进行信用等级评定：考察企业的\o"注册资本"注册资本；偿还账款的信用情况；有没拖欠税款而被罚款的记录；有没有拖欠供货企业货款的情况；其他企业的综合评价。风险管理员根据考察结果向总经理汇报情况，再由风险管理员、财务部门经理、销售部门经理、总经理讨论后确定给予各供应商及客户的货款信用数量。如果提供超过核定的信用数量时，销售人员必须取得财务经理、\o"风险管理"风险管理员及总经理的特别批准。如果无法取得批准，销售人员只能降低信用规模或者放弃此项业务，这样就能控制销售中出现的大量\o"坏账"坏账现象，减少风险。

严格控制\o"信用期"信用期应规定应收账款的收款时间，并将这些信用条款写进合同，以合同形式约束对方。如果对方未能在规定时间内收回应收账款，企业可依据合同，对拖欠货款企业采取法律措施，以及时收回货款。

信用折扣通过信用折扣鼓励欠款企业在规定时间内偿还账款。很多企业之所以不能及时归还欠款是因为他们及时归还得不到什么好处，拖欠也不会有什么影响。这种状况导致企业应收账款回收效率低下。为了改善这种局面，企业可以采取相应的鼓励措施，对积极回款的企业给予一定的信用折扣。

实施严格的审批制度对不同信用规模、信用对象实施不同的审批级别。一般可设置三级审批制度。由\o"销售经理"销售经理、\o"财务经理"财务经理和风险管理员、总经理\o"三级审核"三级审核。销售部门如采用赊销方式时，应先由财务部门根据赊销带来的经济利益与产生的成本风险进行衡量，可行时再交总经理审核。这样可以提高决策的效率，降低\o"企业经营"企业经营的风险。加强补救措施一旦发生货款拖欠现象，财务部门应要求销售人员加紧催收货款，同时风险管理员要降低该企业的\o"信用等级"信用等级；拖欠严重的，销售部门应责令销售人员与该企业取消购销业务。

建立健全企业\o"内部控制制度"内部控制制度主要包括存货、应收账款、现金、\o"固定资产"固定资产、\o"管理费用"管理费用等一系列的控制制度。对违反控制制度的，要给予相关责任人以惩罚。严格控制开支可考虑对各种开支采用\o"计划成本核算"计划成本核算，对各种容易产生浪费的开支要采取严格的控制措施。例如，很多企业\o"业务招待费"业务招待费在管理费用中占据很大比例，导致部分招待费在计征\o"所得税"所得税时无法全额\o"税前扣除"税前扣除。对此，企业应该要求销售人员控制招待费支出，并由财务部门按月\o"销售收入"销售收入核定适当的招待费标准。总之，营运资金管理在企业销售及采购业务中处于重要地位，对\o"企业利润"企业利润目标的实现会产生重大影响。营运资金管理应是对销售工作的控制而不是限制，它的宗旨是促进销售部门减少\o"销售风险"销售风险，提高利润水平。所以，企业领导人应重视企业的资金营运管理工作。5、现金流动负债比率现金流动负债比率=年经营现金净流量÷年末流动负债

\o"现金流动"现金流动负债比率是企业在一定时期内的\o"经营现金净流量"经营现金净流量同\o"流动负债"流动负债的比率,可以从\o"现金流"现金流动的角度来反映企业当期偿付\o"短期负债"短期负债的能力。该指标从现金流入和流出的动态角度对企业的实际\o"偿债能力"偿债能力进行考察，反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的\o"倍数"倍数。◆现金流动负债比率的应用\o"现金"现金流动\o"负债比率"负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期\o"债务"债务。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业\o"流动资金"流动资金利用不充分，\o"获利能力"获利能力不强。由于\o"净利润"净利润与\o"经营活动产生的现金净流量"经营活动产生的现金净流量有可能\o"背离"背离，有\o"利润"利润的年份不一定有足够的现金（含\o"现金等价物"现金等价物）来偿还债务，所以利用以\o"收付实现制"收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。一般该指标大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但也并不是越大越好，该指标过大则表明\o"企业流动资金"企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。◆使用现金流动负债比率须注意的问题一是，对经营活动产生的现金净流量的计量。企业的现金流量分为三大类，即经营活动产生的\o"现金流量"现金流量、\o"投资活动产生的现金流量"投资活动产生的现金流量、\o"筹资"筹资活动产生的现金流量。计算企业现金流动负债比率时所取的数值仅为经营活动产生的现金流量。这是因为企业的现金流量来源主要取决于该企业的经营活动，评价企业的\o"财务状况"财务状况也主要是为了衡量企业的经营活动业绩。投资及筹资活动仅起到辅助作用且其现金流量具有偶然性、非正常性，因此用经营活动产生的现金流量来评价企业业绩更具有可比性。二是对流动负债总额的计量。流动负债总额中包含有\o"预收账款"预收账款。由于预收账款并不需要企业当期用现金来偿付，因此在衡量企业\o"短期偿债能力"短期偿债能力时应将其从流动负债中扣除。对于\o"预收账款"预收账款数额不大的企业，可以不予考虑。但如果一个企业存在大量的预收账款，则必须考虑其对指标的影响程度，进行恰当的分析处理。另外，经营活动产生的现金净流量是过去一个\o"会计年度"会计年度的经营结果，而流动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务，二者的\o"会计期间"会计期间不同。因此，这个指标是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年的现金流量的假设基础之上的。使用这一\o"财务比率"财务比率时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素。

(二)长期偿债能力指标

长期偿债能力是公司按期支付债务利息和到期偿还本金的能力。在企业正常生产经营的情况下，企业不能依靠变卖资产从而偿还长期债务，而需要将长期借款投入到回报率高的项目中得到利润来偿还到期债务。长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构角度出发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。■补充：举债经营比率(LeverageRatio,assets-liabilitiesratio)◆什么是举债经营比率举债经营比率反映了企业资本的来源结构。◆举债经营比率的主要形式：(一)\o"资产负债率"资产负债率\o"资产负债率"资产负债率反映了企业资产中由债权人提供舶比例。它的计算公式为：资产负债率=企业债务总额÷企