个人理财计划

第一讲理财是金钱为你打工（上）一刖百为什么要理财？如何理财？如何提升理财能力？这些问题可能每个人都想知道答案，每个人对此的回答也不一样。在学习的过程中，将逐步揭开理财的神秘面纱。在第一讲中，将帮助大家认识理财的意义，分析家庭的资产与负债，认识货币的时间价值，管理家庭的收支，制定适合家庭的最佳理财计划，以此来提升个人的理财能力。本讲分为四个部分：理财的意义、神奇的货币时间价值、两个报表帮你财富价值成长、投资的基本知识。（案例）英国的国兰开夏郡布莱克本市的一位71岁的男子托马斯•休斯顿在上个世纪60年代在银行存了一笔钱120英镑。最近他忽然在抽屉里找到三张42年前的存折。然后他到银行取钱，银行没有发现有关账目，但银行承诺这笔钱可以用复利方法计算给老人还本付息。银行家给他算了一本账，通过这42年的利滚利。这120英镑大约翻了58倍,约7000英镑。另外投资学者也给他算了一笔账，这120英镑存在银行不是最好的投资方法。如果老人当时买了英国的房产，按照英国房产的增长幅度，它的价值大约翻600倍，约18万英镑。还有一种投资，如果他在1964年花了120英镑购买了一箱葡萄酒，葡萄酒涨到今天大约是14400英镑，大约翻了120倍。这笔钱无论买葡萄酒还是房产，都比存在银行回报率高。一个是120倍，一个是600倍。这就给每个人，每个家庭以启示。我们的财产放在哪里才能保值？最好还能增值。所以，理财投资最终的目标就是使金钱不贬值。二理财的意义理财目标中财富的保值、增值是最重要的，除此还有以下几方面的目标，我们的理财的过程中也要兼顾。如此才能取得完美的理财效果。1平衡收支理财的目标之一就是平衡收支，平衡收支是理财是一种观念。常言道吃不穷，穿不穷，算计不到就受穷。这本身就是一种理财的观念，老百姓潜意识里面也有了一种理财的观念。一个人要聪明要有智商IQ,一个人要有能力要有情商EQ。现代人要获得财富，具备管理金钱的能力，即有财商FQ。能不能管理你的金钱？能不能让金钱升值？能不能让钱给你带来最大的效益？最重要的一点你能不能使财富增值的同时给生活带来了快乐而不是负担。所以，赚钱不是最终目的。理财的最高目标是一种自由臼在高品质的生活，提高我们的生活质量。所以今天要打造这个FQ,管理金钱的能力。FQ（FinancialQuotient）.理财智商代表管理金钱的能力，即：1）你能否管理现有的财富：2）你能否利用这些财富，为你带来更多的效益；3）你能否利用钱赚钱的方法，帮你的财富增值：4）你能否保存这些财富；以及最重要的一点：这些财富能否给你带来欢乐，而不是负担。家庭生命周期与理财——理财人生一个人的理财人生和收入状况如上图所示。红的曲线代表支出曲线，说明人的一生--直在消费。绿色曲线代表一生的收入变化情况，但并不是人一生下来就有收入。大约从18岁开始，慢慢有了工作收入，约20岁收入开始大于支出，大约拼打到40-50岁，达到了人生的顶点。个人收入达到最高峰，然后收入可能开始下降。到了最后一个阶段，可能个人就没有收入。支出又开始大于收入。那么人的一生怎么样呢？至少是整体收入要大于总的支出。生活才应该说快乐自由？一生当中你的收入，能不能应对你整个的支出，这是一门学问。理财是一门艺术，人一生下来就开始用钱，但并不是一生下来就有收入。那么怎么维持这一生的收支平衡？社会在发展，物价在增长，理财的目的是要提高生活品质，赚的钱不能贬值。理财是为了平衡一生的收支，为了更好的生活，提高生活品质。大部分人可能低估了对财富的要求。下面举一个简单的例子，也许下面这个数字会让你吓一跳。（案例）我们在北京生活，800万你准备好了吗？第一项房子，买一套房至少150万，再大点可能到300万。第二项车子，像样点的20多万，假定十年换一辆，你这一生需要换三辆车，加油修理算下来大约是130万。第三项培养一个小孩，从出生到他大学毕业，大约60万。第四项孝敬父母，假定每人每月1000块，一年12个月，4个老人，你算一下大约是150万。第五项家庭开支，一家三口每月开销4000块，需要约144万。休闲生活，旅游健身等，一年2.5万，30年约75万。第七项退休，随着科学的发展，人们对健康的重视，人的寿命越来越长。假定你60岁退休，活到90岁，那么你的一生有1/3要在老年生活中度过，每个月和老伴用3000元，下来也是70多万。随着未来生活，物价的上涨人们生活开支的增加，恐怕这个数字还要增加，1000万你准备好了吗？所以老百姓要提高生活品质，投资要涨过物价，这是很重要的一点。通常讲保值增值，首先能不能保值，另外不会理财会使金钱不能发挥最大的效用。2提升生活品质只有投资才能抵御通货膨胀对财富的侵蚀！理财就是要学会使用每一分钱。拿同样工资水平的人，有人浪费、有人节约。节约和浪费衡量的标准就是钱有没有实现效用最大化，如果没有效用最大化那就是浪费。所以，同样收入水平的人，生活品质可能不一样。｛案例）若以5%的通货膨胀率计算，您今天的100万，10年后实际价值是61.39万。您白白损失了近40%。而30年后您将损失77%,100万变成了23.14万，近80万蒸发。你不要以为你存在银行100万就是绝对的安全。100万在30年之后只相当于现在20万的购买力，所以，你的钱如果没有跑过通货膨胀，你的钱就在不断贬值。3抵御人生的风险古人云：“天有不测风云，人有旦夕祸福。”在日常生活中经常会出现一些意料不到的问题，如生病、受伤、残废、死亡、天灾、失窃、失业等。这些都将使个人财产减少或蒙受损失。为抵御这些不测与灾害，必须进行科学理财规划、合理地安排收支，以求做到在遭遇不测与灾害时，有足够的财力支持，顺利度过难关。需要经济上的支持，比如：有银行存款，买了保险，买了养老金，或提前有各种基金的准备。一旦有不测风云，能够顺利渡过。等危机过后，能继续做自己的事业。所以，理财能够帮助我们渡过各种难关。4财富目标的实现人的一生有很多梦想，如事业有成、子女教育、买房购车、度假旅游、安享晚年等。而这些梦想都以经济为基础，投资则是实现梦想的有力工具。作为一个家庭至少要有三大理财目标：第一个目标，养老。人总是要老的，老意味着工作收入下降。大部分人可能在60岁左右退休，退休之后主要靠理财收入，以前赚的钱怎么去生钱，这涉及养老金的规划。第二个目标，子女教育。从小孩出生到长大成人期间的子女教育，这一个过程父母需要不间断的持续20到30年在时间和金钱上的投入。所以投资于孩子的教育，就像经营一个企业，要核算它的成本和收益。这是家庭一个很甫要的投资。第三个目标，买房。在大城市生活的人首先面临买房，必须要有房产的规划。人生至少要有这三大理财目标，养老金规划，子女教育金规划和住房规划。这都需要时间和大量的资金。除此之外，个人有不同的梦想，有人想事业成功，有人想国外旅游，有人想二次创业。这些梦都需要有经济做基础。如果没有经济基础，梦想就成了幻想。简单来讲，为什么要理财？理财可以帮助我们一生实现收支平衡，提高生活品质，抵御各种风险，实现人生梦想。三神奇的货币时间价值货币的时间价值是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。1神奇的货市时间价值｛案例｝假定你22岁大学毕业，如果你得到20万的资金，用于投资基金，按照12%的回报率计算，到60岁的时候，大约是1400万，你就是千万富翁。而同样20万如果存到银行，按照5%的单利计算，本利和大约是58万，两者相差25.6倍。同样的时间，不同的回报率，不同的计算方法，投资到不同的工具匕差别是相当大的。所以，忍耐也是一种投资，坚持就是胜利，时间就是金钱。2财富管理的秘诀（案例）假设你的小孩刚刚出生，你打算在他60岁的时候成为亿万富翁。第一种方法，每个月只需投资774.4元，每年保证12%的回报率，那么60年之后，资金累计将达到1亿元，亿万富翁实现了。第二种方法：你现在已经给他准备了两万元，那么每个月只需要投资574.2元，同样的回报率12%,坚持60年，也能成为亿万富翁。第三种方法：做父母的给小孩准备了10万，每年不需要再投资，而且每个月还能拿回226.4元，同样60年，12%的回报率，小孩也会成为百万富翁。可能大部分人关心的是怎么保证12%的回报率。找什么样的工具保证12%的回报率。房地产的股票龙头万科，从1991年上市到今天，大约每年的福利增长30%,大约成长了70倍。这些例子都说明理财没有技巧，就是坚持，而且要不断的投资。学金融的一定能理财，这个未必。现今很多富翁可能小学没毕业，没学过理财，但是却从实践中悟出很多理财的道理。财商不在于学历的高低，关键是有没有理念。观念正确就能赢，理财只不过养成了一种别人很难做到的习惯。所以理财是一种观念，是一种生活方式的改变。（案例）1626年，印第安人24美元就卖掉了曼哈顿。如果当时他们把这笔钱用于投资，以每年7.2%的收益率成长，到2007年，这笔钱大约变到了7.67万亿美金。相当于两个中国的GDP,两年的GDP。主要是时间足够长。（案例）王小五决定20岁，就开始每月投资基金500块。假定每年平均回报率是10%,投资七年不再投资，然后让本利一路成长，一直到60岁，本息和将达到138万。假定李四27岁才开始投资，每月同样500块，每年也是10%,他需要整整33年，27投到60岁累计到139万。晚七年的要追一辈子才追上，27岁的每月500块，耍投到60岁才累计到139万。这就是差别，早七年和晚七年的差别。所以，理财要越早越好，特别对于年轻人，不要小看10元，100元。如果你起步特别早，小流也能汇聚成浩瀚的江海。在投资里面，有一个很仃趣的规则72法则。就是说资金翻番的时间长度与回报率有关系。回报率越高翻番的时间长度就越短。那么一笔投资需要多少年才翻一番？我们用72除以去掉百分号的回报率，把百分号去掉。我们把财务里面，这个有趣的现象叫什么72法则。例如4%的回报率，一万元什么时候变成两万元？我们用72除以4,大约是18年。如果回报率是10%,72除以10,7.2年翻一番。回报率是12%,6年翻一番。第二讲理财是金钱为你打工（下）一两个报表帮你财富价值成长你的人生目标是成为亿万富翁。那你有多少钱可以投资，你能挣多少钱追加投资？你准备找一个什么样的工具？然后需要投多少年？资产负债表可以帮你了解你有多少钱可以用来投资，有多少债需要偿还。而收支表则帮助你做好收支管理，记录每天的收支，定期检查不必要的开支，对未来的收支做好规划。货币的时间价值涉及五个概念，时间、现值、终值、每期的投资额和利率。这五个概念通俗讲就是几个问题：你有多少钱？每期准备追加多少钱？投多长时间？以什么作为回报率高的投资工具？1资产负债表资产负债表，主要是了解一个家庭的财富，也就是资产负债情况，收入和支出情况。资产负债表帮助投资者弄清楚资产总量和闲置数量。是不是钱全都在银行活期存款账户上蹲着，那可能会有闲置，要不要重新布置一下。家庭资产结构表金做资产或生息资产个人使用资产奢侈资产手中的现金在金融机构的存款退休储备计划预期的税务返还（如果有的活）养老金的现金价值股票共同基金期权、期货商品贵重金麻、宝石不动产直挎的商业投资自用住宅汽车家具衣物、化妆品家居用品厨房用具、餐具家庭维护设备、五金、健身运动器材电视、音晌、录像机珠宝度假的房产或别察有价值的收藏品家庭的资产如上表所示，包括金融或生息资产、个人使用资产和奢侈资产。一个家庭的资产状况如何分布可以列出一张资产负债表，以了解家庭的资产分布状况。除了上述资产之外，还有一种资产叫人力资本。21世纪最有发展前途的是知识经济，知识经济的发展依靠的就是人力资本。所以，人力本身就是一种财富，也就是理财里面讲的未来的收入能力。一个未来有收入能力的人，他追加资本能力相对较强，那么最终的收益也会相对较好。因为终值不仅取决于现值，还取决于你追加的投资。在一个家庭里面，要了解家庭的人力资本状况，就像了解企业的员工素质一样。素质高的企业可能有发展潜力。家庭也是一样，家庭的教育状况决定家庭未来的状况，决定未来的收入能力。个人/家庭负债清单流动负债长期负债信用卡各类消费贷款（包括汽车贷款、装修贷款、电话费大额耐用消费品贷款等）电费、水费、煤气费住房按揭修理费用其他按揭租金投资贷款房产税助学贷款所得税抵押品保险金租赁费用当期应支付的长期贷款2收入与支出表家庭一定会有生活支出。如果家庭的收入大于支出，资产就会越来越多。收支表主要用于监视资产的变化，显示家庭目前的财务状况，也就是说收入的水位是高了还是低了，家庭的收入来源有哪一些？钱是怎么花出去的？资产负债表可以显示家庭目前的财务状况。损益表可以显示这个家庭是怎样从去年的财务状况变成现在的财务状况的。你的收入来源有哪些？你的钱是怎样花出去的？是否合理有效呢？你每月能节约多少钱可用于投资呢！家庭所得包括以下三个部分：1工作薪金所得：自有产业的净收益：生意，自由职业，佣金，农场、渔业经营所得，劳务报酬、稿酬等等：失业保险所得、养老保险，养老金、福利等；2投资收益（理财收入）:现金分红（实际值，不是总额）、净资本收益、租金收入、利息收入、其他投资。3其他所得离婚的蟾养费和生活费、子女抚养费等。要了解收入的来源，然后进一步挖掘收入的可能来源，犹如企业管理中谈及的利润掘金池。一个人要理财，必须要清楚什么地方是赚钱最快的，然后集中个人的主要精力，投入更多的资本，挖掘丰硕的利润。对于没有创造效益的部分就要立马剥离。每个人都不是万能的，都有自己的专长。你在哪个方面有专长，就应该开掘这个地方，打造这个地方，让这个地方为你带来收益。要明白哪些是经常性的收入，哪些是偶然的收入,哪些是一次性的收入。要挖自己的利润掘金池，然后才节流。家庭开支包括以下几个部分：\住房（利息、设备、维修、保险；或者租金、租金中不包括的设施。）\健康和清洁（个人及家用的清洁用品、干洗、洗衣、药品、卫生用品。）\烟、酒、食品、衣物\娱乐（电影、戏剧、有线电视费、外出吃饭、书、录音带、杂志、会员费、运动服装和器材、陪伴小孩、孩子的零用钱、玩具。）\交通（汽车：贷款利息、汽油、维修、牌照、保险、汽车租金、出租车、公共交通、自行车维修）\托儿费\保险\礼物及捐款\财务及职业费用（工会会费、成员费用、银行费用、学费。）二投资的工具1财富管理的工具概览除了财务的知识以外，还要具备优秀的财商，掌握基本的投资之道。现代社会提供了多种投资渠道：银行存款、保险、股票、债券、黄金、外汇、期货、期权、房地产、艺术品等投资途径。不同年龄的人，不同的财产水平的人，不同的收入水平的人，选择的工具不一样。没有最优，只有对你来讲哪种是最适合的。结合自己的情况，来选工具，因为个人的风险态度不一样，收入水平不一样，年龄不一样，家庭负担不一样。财富管理的工具概览表

类型投姿工具特点货币市场工具短期存款、国库券、货币市场基金、CD存单、运用融资券、央行票据、银行票据、商业票据等风险任，流动性强，通常用于满足紧急需要、日常开支周转和一定当期收益需要固定收益证券中长期存款、政府债券和机构债券、金融债券、公司债券、可崛债券风险适中，流动性较强，通常用于满足当期收入和资金积累需要基金类投资工具单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、指数基金、ETF和LOF专家理财，集合投资，分散风除，流动性莪强，风险适中，适用于获取平均收益的投资者股权类证券普通股(A股、BBS、H股、N股、S股)、优先股、存托凭证等风险高，流动性较强，用于资金积累、资本增值需要衍生母♦工具期权、期货、远期、认股权证、可转换债券、掉期等风险高，个人恭与度相对较低实物及其它投资工具房地产和房地产投资信托(REIT)、黄金、资产证券化产品'黄金、艺术品、古董等具有行业和专业特征2投资工具的收益和风险情况◊自检◊为什么要理财?1.平衡收支。.理财能够提升，我们的生活品质。.理财可以帮助我们，抵御风险。.理财帮助我们美梦成真。第三讲家庭理财重在规划（上）一刖百常言说男怕入错行，女怕嫁错郎。那么家庭理财，就怕配置错了资产。家庭的资产如何去配置，钱投进去能有多大的回报率。每个人都想很高的回报率，而且风险很低。在配置资产的时候，哪些因素有很大的影响。不同的家庭应该配置什么样的资产？影响家庭投资决策的因素有哪些？如何遵循投资规划的步骤？怎么去配置资产？哪一级配置是最重要的？应该选择什么样的组合？家庭理财的原则？在家庭理财上，面对如此多的问题，个人投资者难免不知道从何入手。在这讲中，将给您一一作答。二家庭理财重在规划概述.影响投资决策的因素＞财务状况的差别对财务状况的考察包括对资产、负债、人力资本（未来收入）的分析。先看有多少财可理，分析家庭的净资产。＞税收不同的金融工具具有不同的税收特征，投资者在作出投资决策时，会把税收作为收益的减项加以考虑。对一般老百姓来讲，征税的比例不是特别高，他们不是特别关心。但是当财务增加到一定程度，税率会进入到一个更高的纳税等级，那就会关于税收的状况。＞时间长期投资具有很高的时间价值。就是要考虑到这笔钱进去，打算什么时候走，当然这就涉及到理财的目标是什么？养老，子女教育，结婚、旅游。不同的目标，时间是不一样的。＞投资态度投资者对风险的不同态度，决定了其在不同的金融工具和不同的期限间进行选择。有的人爱冒风险，属于偏风险的人，有的人属于保守型的人，有的人属于稳健型的人。当然一个人也在改变。年轻的时候爱冒风险，到中年可能就属于稳健型的，到了老年就属于保守型的。年龄不同风险态度可能也在变化，那么投资工具的选择上也会有差别。.投资规划的步骤第一步，为满足家庭生活基本需耍须留够资金。留足临时要花的钱，吃饭的钱，穿衣的钱，满足家庭生活基本需要，以保证家庭生活是安全的。所以银行一定要配一部分，满足家庭生活的安全和流动性的需要。第二步，具体分析家庭的风险承担能力和风险偏好状况。做一份家庭资产负债表和收支表是非常必要的。此外还要考虑家庭成员的组成，人数的多少？年龄的大小？职业状况？赋税状况等。第三步，设定理财目标。目标可以仃枳累退休资金、增加当前收益、为重大支出积累资金、住房、汽车、教育、医疗、日常开支需要，或为紧急需求准备。这些目标分为五种类型,它们是积累型、收入型、增长型、流动型和安全型。投资的长短取决于目标。如果目标是养老，投资人可以在20岁或40岁开始，可以选股票、股票型基金、房产作为投资工具。如果目标是明年出国，只有两年时间，那就存银行或者买国债。所以，不同的目标，决定不一样的工具。｛案例）现在有一种基金类似于生命周期，这种基金很有特点。它一共分为几个阶段，第一个阶段是成长阶段，主要把钱投股票。第二阶段是稳健阶段，基金赚了钱。此时我的投资不再以投股票为主，我现在需要思考的是股票和债券如何配置比较稳健。，第三个阶段保守阶段，随着年龄的增长，把赚的钱大部分去买债券。第四步，了解投资工具。市场上有越来越多的金融产品，存款、保险、债券、股票、基金、黄金、期货、期权、房地产等，每种资产的收益、风险、流动性等状况都是不一样的。假如现在已经有5万块，准备每个月追加200块。小孩今年5岁，然后等他到20岁的时候，仰望攒出上大学用的50万。从5岁到20岁，还有15年时间。应该找一个什么样回报率的工具？找一个回报率在10%的就可以，那么哪些工具可能会达到10%的收益率？第五步，根据投资者的特征选择投资工具，建立最优的风险投资组合。为了达到理财目标，选择最佳的投资路径。如果一分钱利息都不想损失，建议买国债，或者存银行，买债券性基金。如果可以冒50%的损失，那可以玩期货或者玩股票。不同风险喜好的人，他选择的工具不一样。第六步，定期的检查自己的投资组合，进行主动性调整。要定期检查自己，是不是方法有问题，或者说没有遵循哪个规则，是没有长期持有呢，还是选错了对象，还是没有做波段呢？因为没有最优的投资策略，只有符合的才是最好的。我始终坚持观点，无论买股票或基金，每个人都要找到适合自己的投资系统。因为每个人性格不一样，有的人适合做长线，有的人就适合做短线。长和短是相对而言的。巴菲特也把中国石油给抛了，他为什么不做长线？如果说股票的价值已经被高估，做长线就不合适了，要持有有价值的东西。所以每•个人都要建立自己的系统，要自己检查，最后自己有一定的心得，达到一种高度。三资产配置与策略（上）资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类型的比例和数额。资产配置的步骤第一步：资产品种与投资数量的选择哪些资产会进入到投资组合？股票应该买多少？基金应该买多少？房产应该买多少？各种资产的比例和可供选择的工具有多少，这就叫资产配置。所以，资产配置是指资产的品种，投资数量的选择。大部分投资者投资的主要品种有四种，第一种银行存款，第二种债券，第三种基金，第四种股票。其中银行存款排第一位，总规模达17万亿，平均每一个中国人大约1.3万元银行银行。第二步：时机的选择时机的选择很而要，就是什么时候买。第三步：具体证券的选择选哪个行业的股票？买哪支基金？买国内的还是国外的股票？家庭总资产的多少比例应该投入到股市？对此有一个简单的分析方法，100减去自己的年龄数就是应该投入股票的比例，再根据自己的投资风格，进行适当的调整。国外的有关研究表明，在资产配置中，85%—95%的全部投资收益来自第一步中对长期资产分配的决策；第二、第三步决策的贡献非常小。有的研究甚至得出择时、选择具体证券实际上减少平均收益，同时增加了收益的波动性。与之相对的被动式的购买股票指数的投资策略反而可获得高于上述策略的收益率。普通投资者一般都不是投资界的专家，也不是内部消息人士。在股票的操作上，建议采用被动式的操作，做长线投资。通过下面这张图，不难看出，资产配置的电要性。时机的选择是1.8%其他是2斩股票选择或证券选择是4.6%,而资产配置是91.5%。

FactorsinPortfolioVolatilityOther2%Marketliming1.8%StockSelection46%Other2%Marketliming1.8%StockSelection46%Source.Bnnson.&ngerandBeebower(1991)第四讲家庭理财重在规划（下）

一资产配置与策略（下）资产配置的过程＞明确资产组合中应包括的资产类别。通常考虑的儿种主要资产类型有：现金或货币市场工具；固定收益证券（通常称为债券）；股票；不动产；贵重金属和其它。现金及银行存款：保证一定的比例，用于家庭的基本生活需要。从理财的角度，至少要满足三到六个月的生活开支。固定收益证券：可以少配，但不能不配。债券、股票、房产如何配置？例如：我在股市赚了不少钱，为了控制风险，将部分资产用以投资房产，这叫战略配置。从长远来看，可以将房子卖掉用以养老。＞明确费本市场的期望值，包括利用历史数据与经济分析来决定投资人对资产组合中所包括资产在持有期内的预期收益率。买债券基金回报率可能就是约8%或10%,如果我买股票回报率约12%,房产约10%。所以大体上，对每一种资产的回报率，要有一个认识，而且对每一种资产的风险，也要有个认识。＞确定资产组合的有效边界，即找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合。＞寻找最佳的资产组合，在满足投资人面对的限制条件下，选择最能满足投资人风险收益目标的资产组合。投资策略的选择1、消极的投资策略认为市场是有效的，与试图实现一个能持续超出市场收益率水平的投资安排相比，消极投资策略认为降低投资中的交易成本和研究支出更加重要。这就是消极投资策略。消极的投资者认为，降低投资中的交易成本，和研究支出更加重要。市场是有效的，无论怎么研究效果不大。消极的策略有三种方式：＞购买并持有策略，即在按照某些标准买入一组股票之后就在持有期内一直持有那些股票，不再发生积极的买入和卖出行为。＞投资组合策略，即通过分散投资的方式，消除局部投资的风险。如构造覆盖各个板块的投资组合可在一定程度上使投资组合免除板块轮动效应带来的风险。＞指数化投资策略。通过严格跟踪某个指数，以获取该指数的投资收益为最终目标来设计投资组合。2,积极的投资策略积极的投资策略认为市场是无效的，利用市场的无效性可以获得超额利润。现在只要靠内幕信息就能赚钱，我就打听内幕，网上去研究，看财务报表，挖掘出价值被低估的股票，然后持有，最后获利，然后再不断寻找，战胜市场，利用市场的无效赚大钱，采取主动策略。有很多投资者是这样，通过自己的努力获得了回报。主动策略的风险就是不一定找到价值被低估的股票，只有真的和市场预期的一样，真的价值被低估才能获利。积极投资的三个层次:＞资产配置，即根据对主要市场预测和风险溢价的估计值，将资产分配于股票、债券等不同投资工具。＞行业配置，根据对各行业周期及前景的判断，决定在各行业的投资比例。＞个股选择，以期发现被过低定价的股票。然后买入，大涨之后再走掉，再去寻找。从上到下(top-down)的方法，即先研究股票市场的总体趋势，然后选择行业,再在行业内选择股票进行投资；从下往上(bottom-up)的方法直接选择股票，构筑投资组合；二投资组合的选择什么是投资的风险？投资会赔就是风险。你的收入每月1000元，还要养活妻小，你能够进行股票或者地产投资吗。把辛辛苦苦积攒的小金库投到股票上，你能够容忍股票跌到多少？是10%还是可血本无归？下面的内容将对投资者风险承受能力的影响因素，影响投资风险承受度的因素及合理的投资组合进行分析。1、投资者风险承受能力的影响因素＞投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性；＞投资者配偶的工作收入情况及其工作的稳定性；＞投资者及其家庭的其他收入来源：＞任何可能的继承财产；＞投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况；＞任何对投资本金的支出计戈IJ,如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出计戈I];＞生活费用支出对投资收益的依赖程度；＞投资者对风险的主观偏好。风险承受能力风险承受能力，可依年龄、就业状况、家庭负担、置产状况、投资经验与知识估算出。可定义的影响风险承受能力的因素如下：A.年龄。总分50分，25岁以下者50分，每多一岁少1分，75岁以上者。分。B.其它因素包括就业状况、家庭负担、置产状况、投资经验和投资知识。总分50分。风险承受能力评分表分数10分8分6分4分2分就业状况公教人员上班族佣金收入者自营事业者失业家庭负担未婚双薪无子女双薪有子女单薪有子女单薪养三代置产状况投资不动产自用住宅无房贷房贷＜50%房贷＞50%无自宅投资经验10年以上6-10年2-5年1年以内无投资知识有专业证照财经专业毕业自修有心得懂一些一片空白2、影响投资风险承受度的因素＞年龄越大，所能够承受的投资风险愈低。＞资金需要动用的时间离现在越远，愈能承担高风险＞理财目标的弹性愈大，可负担的风险也越高。＞每个人天生的冒险性格就有高低不同，可以承受风险的程度也不一样。风险承受态度风险承受态度，可以依投资者对本金损失可容忍的损失幅度及其它心理测验估算出来。可定义影响风险承受态度的因素如下：A.对本金损失的容忍程度:可承受亏损的百分比（以一年的时间为基准）总分50分，不能容忍任何损失为0分，每增加一个百分点加2分，可容忍25%以上损失者为满分50分。B.其它心理因素：总分50分分数10分8分6分4分2分首要考虑因素短期价差长期利得年现金收益抗通膨保值保本保息过去投资绩效只赚不赔赚多赔少损益两平赚少赔多只赔不赚赔钱心理状态学习经验照常过日子影响情绪小影响情绪大难以成寐目前主要投资期货股票房地产债券存款未来希望避免投资的工具无期货股票房地产债券3、风险矩阵对照投资组合表将以上两个表格的关于自己的风险承受能力和风险承受态度得分,在下表中找出相应的投资组合。根据的能力根据的态度，两个东西一交叉那个点，就是应该投资的比例。

风险承受工具低能力<20中低能力20-39中等能力40-59中高能力60-79高能力80-100低态度货币70%50%40%20%0%<20债券20%40%40%50%50%股票10%10%20%30%50%预期报酬率3.4%4.0%4.8%5.9%7.5%标准差4.2%5.5%8.2%11.7%17.5%中低态度货币50%40%20%0%0%20-39债券40%40%50%50%40%股票10%20%30%50%60%预期报酬率4.0%4.8%5.9%7.5%8.0%标准差5.5%8.2%11.7%17.5%20.0%中等态度货币40%20%0%0%0%40-59债券40%50%50%40%30%股票20%30%50%60%70%预期报酬率4.8%5.9%7.5%8.0%8.5%标准差8.2%11.7%17.5%20.0%22.4%中高态度货币20%0%0%0%0%60-79债券30%50%40%30%20%股票50%50%60%70%80%预期报酬率5.9%7.5%8.0%8.5%9.0%标准差11.7%17.5%20.0%22.4%24.9%高态度货币0%0%0%0%0%80-100债券50%40%30%20%10%股票50%60%70%80%90%预期报酬率7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%标准差17.5%20.0%22.4%24.9%27.5%风险承受度简易量化分析年龄与投费股票比例：以100-年龄来计算。如30岁可以投资股票70%,存款30%o50岁可以投资股票50%,存款50%。冒险型投资者可以依照年龄算出的股票比率再加上20%。积极型投资者可以依照年龄算出的股票比率再加上10%«保守投资者可以依照年龄算出的股票比率再减去10%»消极型投资者可以依照年龄算出的股票比率再减去20%。稳健者则维持依照年龄算出的股票比率。如20岁的积极投资者可以90%投资股票，80岁的保守投资者资产应该100%放存款。风险习性可以问卷或客户自己表明来确定。可以画出年龄与适当的股票投资比例图如下:40岁的积极投资者，应当投资股票=(100%-40*1%)+10%=70%。三家庭理财的原则投资理财是一门艺术，当各种理财工具掌握在手的时候，应该选用哪一种方法去实现臼己的理想，每个人均有不同的准则，确实没有一套单独的方法，可以适合每个人的需要。但在理财的实践中，还是有些有用的原则，是大家应该注意的。1、以闲余资金投资，亏得起多少做多少。.分散投资，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”！.知己知彼，我们是人不是神，错误总是难免的。、切勿过量交易。弹药不要一次用光，子弹随时上膛。.越早开始越好；切记货币的时间价值，“涓涓溪水，汇成江河”.切勿越跌越买，当太近森林时，你甚至不能看清眼前的树。7、拒绝他人意见。不要过分相信专家。切忌道听途说，单凭一些朋友的建议或消息，而作出重大的投资决策。建议是别人的，银子是自己的。8.持之以恒，定期投资。利用产品特性抑制自己，养成储蓄习惯。忍耐也是一种投资！9、正视市场，摒弃幻想，不要感情用事。市场永远是对的，错的总是自己。10、关键在于自律。试想一下，市况不是涨就是跌，机会是一半对一半，十次买卖就算有五次亏、五次赚吧，如果能够狠下决心，毫不手软，亏的五次每次都是亏一点点就“壮士断臂”，相信综合计算赚多亏少并非难事。铁军必有铁的纪律。11、当机立断，不怕错最怕拖。12、订下止蚀位置。止蚀盘永远是你忠实的朋友，切记！高空作业，请系好安全带。13、重势不重价。来摘西瓜，不要贪芝麻。◊自检◊投资者风险承受能力的影响因素有哪些？自测答案内容：1）投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性。2）投资者配偶的工作收入情况及其工作的稳定性。3）投资者及其家庭的其他收入来源。4）任何可能的继承财产。5）投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况。6）任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出计划。7）生活费用支出对投资收益的依赖程度。8）投资者对风险的主观偏好。第五讲固定收益债券与黄金投资（上）一前言一个家庭现在有了PV,达到一个目标FV,接下来就是选择工具，这个工具的选择就是回报率。二固定收益债券投资（上）1.债券及其特点债券（Bond）是一种表明债权债务关系的凭证，持券者有按约定的条件（如面值、利率和偿还期等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利。作为一种债权债务凭证，债券包含以下四个基本要素：＞债券的票面价值＞债券的价格＞债券的偿还期限＞债券的利率债券是债务人为筹集资金，向债权人承诺按期支付利息和偿还本金的有价证券。它在本质上是一种债权债务关系。与其它有价证券一样，它是一种虚拟资本，而非真实资本，是一种生产中实际运用的真实资本的证书。所以，持券者是债权人，发债者（如国家、地方政府、公司或金融机构）是债务人。从投资者的角度看，债券具有如下四个方面的特点。＞返还性。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。＞流动性。债券可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。＞安全性。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违约）风险，安全性最高，公司债券的安全性较低，但由于债券发行时有一套严格的资信审查制度并须发行人提供担保或抵押，因此公司债券的安全性也不会太低。＞收益性。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。如果某种债券流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低；反之，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。因此，对投资者来说，可以根据自己的投资目的，财务状况及其对市场的分析预测，在这四方面选择所需的重点，形成最佳的组合。｛案例｝2004年记账式八期国债，发行价格是100元，利率4.3%,它的本金到期需要偿还多少钱。期限从2004年到2009年，所以债券表达了这么一个概念：FV100块。最后还你100块，每年给你4.3块的收入，如果你花了100块钱买的，或98买的，这就是它的价格，投资的成本。所以投资于债券，面值是到时候还本付息给你的100块，表明本金的多少。4.3%代表票面利率，但不是投资回报率。投资回报率可能高于它，也可能低于它，也可能等于它。这取决于你的PV,购买成本。这就是一个债券，所以债券有三个耍素：面值、票面利率和期限。(案例)银行加息影响债券的价格。有的债券特别对于长期债券，在交易所里跌到八十多块钱。它的期限是15年或20年。银行每加一次利息，如果债券的利率是固定的，受利率的影响很大，它的价格就会大幅度下降，从一百块会跌到八十多。买这个债券的人就会有损失。这种风险我们叫利率风险。2.债券市场与债券的种类♦债券市场我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行债券柜台市场三个子市场。(1)银行间债券市场是我国债券市场的主体。该市场参与者是各类机构投资者，属于大宗交易市场(批发市场)，实行双边谈判成交，逐笔结算。(2)交易所债券市场是我国债券市场的重要部分。参与者是除银行以外的各类社会投资者，属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。(3)商业银行债券柜台市场是银行间债券市场的延伸，属于零售市场。该市场参与者是个人投资者和非金融机构，实行双边报价。♦我国债券的主要类型债券可以从各种不同的角度进行分类，并且随着人们对融通资金和证券投资的需要而不断创造出各种新的债券形式，尤其是高度发达的金融市场上，债券的种类几乎是无限的。根据发行主体的不同，债券分为政府债券、金融债券、公司债券等几大类。(1)政府债券(主要是国债)我国国债的发行人为国家财政部，主要品种有记账式国债和储蓄国债。其中，储蓄国债分为传统凭证式国债和电子凭证式国债，其发行主要通过商业银行柜台发行。凭证式国债有欠条凭证，利息从购买之日开始计算。如果提前支取，就要损失很多利息。如有的国债持有不满半年兑付时，不但不计利息，相反还要扣除千分之一的手续费。如果持有到期，比同期银行存款利息高，且不用交税。记账式国债没有实物凭证，多以电子形式记账。•样安全，更灵活。可随时通过交易所或银行柜台买卖，持有期利息照拿不误，不用像凭证式国债那样只有持有到期才能保证利息不受损。记账式国债大大优于凭证式国债(2)中央银行债中央银行债，即央行票据，其发行人为中国人民银行，期限从3个月至3年，以1年期以下的短期票据为主。(3)金融债券金融债券是银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债权债务凭证，包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。(4)企业债券企业债券包括中央企业债券和地方企业债券。(5)短期融资券短期融资券是指中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。(6)可转债可转债是一种可以转换的债券，拥有固定收益债券的一般性质，具有确定的债券期限以及定期息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。有些可转债还附加了利息补偿条款，如果赶上加息，其收益率也会做相应调整。可转债通过持有到期获得票面利率，也可以直接在交易所买卖可转债，通过转股实现套利。可转债的另一个特别的性质就是“股票期权”，具体分为自愿转股、有条件强制性转股和到期无条件强制性转股。和普通债券不同的是，可转债交易价格常常波动幅度巨大，且波动方向往往和其股价保持一致，如果股票被市场看好，可转债价格也水涨船高。因此，如果投资者能够把握恰当时机，投资可转债亦能带来巨大收益。｛案例)公司名称：云南锡业股份有限公司证券简称:锡业转债证券代码：125960发行日期：2007-05-14发行价格（元）：100元票面利率（％）:第一年2.38%,第二年2.68%,第三年2.98%,第四年3.28%,第五年3.58%.付息方式:每年付息一次期限（年）：5转换期间：2007年11月14日至2012年5月13日上市地点:深圳证券交易所上市日期：2007年05月29日初始转股价格（元）：29.303.影响债券价格的因素债券的价格是由面值、息票率、偿还期和市场利率等因素共同决定的。•般地，在其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价格越高；息票率越高，债券的价格越高；市场利率越高，债券的价格越低。偿还期与债券价格之间的关系略微复杂，它依赖于息票率与市场利率的大小关系。当市场利率大于息票率时，债券的偿还期越长，债券的价格越低。反之，当市场利率小于息票率时.，债券的偿还期越长，债券的价格越高。影响利率的因素＞通货膨胀率＞货币供给变化＞政府预算赤字＞经济周期A中央银行的政策第六讲固定收益债券与黄金投资（下）

一固定收益债券投资（下）违约风险和债券评级债券的违约风险是指发行者不能履行合约，无法按期还本付息，违约风险也叫信用风险。而政府债券不存在违约风险问题，公司债券的违约风险比政府债券高，因此，投资者需要较高的利率作为补偿。债券违约风险的测定由信用评级机构负责，在美国，主要的信用评级机构有：穆迪公司、标准普尔公司、惠誉公司和达夫与费尔普斯公司四家评级机构。这些机构对公司债券和市政债券进行信用评级。它们用字母等级表示所发行债券的安全性。标准普尔与穆迪的评级等级如下表所示。值外信州“烟s<aw Ktvm 级低标方弊尔AAAAA A BBB BB B CCC D0独Aaa Aa A Baa Ba B C«b C值称谢”许*it午不axis受慎用■尔使用mun弓， a♦髭a/体州中冬烟・鬲g・a 3.3代为标记.IR■鬲30级行淮“今AaaAAAfHA..mAAA—口,直0信用.汪*M-力收9(AaAA慎使弊违*E-0力.与■感0一松.构成高AA（9僮/"tfiAfte也的连本EJ&■力.不曾在蛀济第卅室化时.它与waes筋慎91比.H・在少,点不如收力BnnBBB依值力”・从力■■二筋汪*何©健力.但七・京SI示充分的皂5工・06・0婕.在经市伏农,。30发生直化财.工1|融化它的汪*x-・力.这至依券m中0慎irintsBnHB19穗IS&C汪*的建力foes培1as亶*爪依来布.它《1BH倭认为―布日・笛植5tl.BB4Q».fSHiA^<yJ3l«ia-CC,uC.例■冏.CmtCX?CMMiS会使劣也可麋一©―定SJKflim安全慢.1D不,定风险也CrtCCCC使法・饮用・08<9为不■<«料穹&人DD（98例力。的慎外晶逢g。”.刎电4D成本金僮第欠1.债券投资的方式债券投资方式的一般思路为通过判断整体市场走势，决定是否积极介入，然后在总体方向确定的情况下，根据特定的市场情形选取个券，确定中观组合策略，选取不同期限的债券组合成资产池。其投资方式如下：1）在一级市场买入并持有到期。在债券发行期买入债券，而后在到期日拿回本金和利息。首先，由于持有到期时间比较长，故需考虑偿还风险；其次，如果选择持有到期，还必须考虑利率风险的问题;2）在二级市场买卖利用债券价格本身的波动，低吸高抛，赚取差价。从两个方面密切关注市场形势：＞宏观层面。未来经济、物价走势是决定债券投资策略的首要因素，或者说，主要是考虑加、减息的可能性。＞市场层面。重点考察市场中各券种收益率的变化情况，分析各期限品种的收益率差距，买入收益率优势较大的品种。3）两种组合投资法对于普通投资者来说，有两种组合投资法较为常用：梯子型投资组合法和杠铃型投资组合法。梯子型投资组合法，假定有从1年期到5年期的债券共5种，你这时有50000元，那么就每种都买10000元。当有债券到期收回本金10000元后，再用它买进一种5年期的债券。如此反复，这个投资者每年都有10000元的债券到期。这种方法的原则就是不要在债券到期前卖出债券，这样就能不断地用到期的资金灵活地享受最新的高利率。即使利率下降，因为投资期限错开了，风险也不大。杠铃型投资组合投资模型两头大、中间细，集中将资金投资于短期和长期债券上，不买入中期债券。买短期债券是为了保证债券的流动性，而持有长期债券是为了获得高利息。投资者也可以根据市场利率水平的变化而变更长、短期债券的持有比例。二黄金投资黄金是一种稀缺的自然资源，人类经过数千年的开采积累，目前的存量也只有约14万吨。即使在开采技术十分发达的当代，黄金的年产量也只有2000多吨。所以，自古以来黄金被视为五金之苜，有“金属之王”的称号，享有其它金厦无法比拟的盛誉。众所周知，黄金具有商品和货币的双重属性，它作为一种投资品种也是近几十年的事情,如今，随着金融市场的不断发展，黄金被越来越多的投资者所认识。1.黄金投资概述1）为什么选择黄金和贵金属投资？＞当国际政治经济动荡时，投资黄金和贵金属比较安全和稳定，正所谓乱世黄金，盛世古玩。＞股市和债市下降时，黄金和贵金属价格上升，具有替代效应。＞当由于高通货膨胀引起货币贬值，购买力下降时，具有保值的功效。＞当本国货币相对于国际货币动荡而贬值时＞投资组合中分散化的需要，作为股票，债券：和房地产的补充2）投资黄金和贵金属的优点＞可能有潜在的高收益＞实物资产＞可有多种形式的少量购买＞稀缺资源一工业和科研潜在需要＞安全和稳定的投资形式3）投资黄金和贵金属的缺点高投机性投资，历史价格波动幅度大，经常被政府控制。如美国政府直至1975年还禁止美国公民买卖和拥有黄金，宜接投资不会产生当前收益，会发生储藏成本：宜接或间接，运输和保险等销售税、分析和化验成本。.投资形式黄金市场属于一个国际市场，金价跟随国际走势。而国际报价主要用美元报价，报价单位采用盎司。国内用克来报价。黄金交易中特别是纸黄金，可以一天24小时在网上操作。如下是九种投资于黄金的主要方法，国内比较流行的是买金币、金条、金块。一个是可以作为投资品，可以送给亲朋好友。另外，炒金比较方便，可以到银行开立纸黄金账户。现在的银行推出柜台金，直接做实金交易。总而言之，黄金作为老百姓理财的重要工具，在家庭投资上扮演着越来越重要的角色。1）投资金条投资金条（块）时要注意最好要购买世界上公认的或当地知名度较高的黄金精炼公司制造的金条（块）。这样，以后在出售金条时会省去不少费用和手续，如果不是从知名企业生产的黄金，黄金收购商要收取分析黄金的费用。国际上不少知名黄金商出售的金条包装在密封的小袋中，除了内装黄金外，还有可靠的封条证明，这样在不开封的情况下，再售出金条时就会方便得多。小金条由全国最大的黄金供应商 中金黄金股份有限公司生产。中金公司生产的小金条分为500克、200克、100克、50克、10克儿种，每根金条的成色都是最高级的Au99.99金。2）投资金币金币有两种，即纯金币和纪念性金币。纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏。纪念性金币由于较大溢价幅度，具有比较大的增值潜力，其收藏投资价值要远大于纯金币。纪念性金币的价格主要由三方面因素决定：一是数量越少价格越高；二是铸造年代越久远，价值越高；三是目前的品相越完整越值钱。3）购买金饰虽然饰金的金含量也为0.999或为0.99,但其加工工艺要比金条、金砖复杂，因此买卖的单位价格往往高于金条和金砖。而且在单位饰金价格（元/克）外，还要加一些加工费，这就使饰金价格不断抬高，回收时折扣损失也大。其主要功能是美观和装饰用。但不是说饰金毫无投资意义，“如果日子实在过不下去，我还可以卖我太太的首饰”这句话表达了金首饰也有较强的变观能力。4）纸黄金所谓“纸黄金”，是指投资者在账面上买进卖出黄金赚取差价获利的投资方式。也就是说，投资者买卖黄金不进行实物黄金交割，但可以通过把握市场走势低买高抛，从中获得价格波动的收益，不见真金照样炒金。不仅如此,与实物黄金相比,纸黄金全过程不发生实金提取和交收的二次清算交割行为，从而避免了黄金交易中的成色鉴定、重量检测等手续，省略了黄金实物交割的操作过程，对于有“炒金”意愿的投资者来说，纸黄金的交易更为简单便利，获利空间也更大。目前国内许多家银行都推出了的纸黄金理财产品，例如：中行的“黄金宝”、工行的“金行家”以及建行的“账户金”等。5）黄金管理账户所谓黄金管理账户是指经纪人全权处理投资者的黄金账户，这是一种风险较大的投资方式。其关键在于经纪人的专业知识和操作水平，以及信誉程度。一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识，而所收取的费用也不高。而且这类投资性企业对客户的要求也比较高，对客户情况比较了解，如客户的财务状况，要求客户的投资额也比较大。6）黄金凭证黄金凭证是国际上比较流行的一种黄金投资方式。银行和黄金销售商提供的黄金凭证,为投资者提供了免于储存黄金的风险。发行机构的黄金凭证，上面注明投资者随时提取所购买黄金的权利，投资者还可按当时的黄金价格将凭证兑换成现金，收回投资，也可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证要对发行机构支付一定的佣金，一般而言佣金和实金的存储费大致相同。7）购买黄金企业的股票山东黄金2003年8月上市，开盘价格10.2元，截止到2007年11月最高复权价格达到253.39元25倍。中金黄金2003年8月上市，开盘价格7.77元，截止到2007年11月最高复权价格达到205.17元近30倍。8）黄金期货和其它期货买卖一样，黄金期货也是按一定成交价，在指定时间交割的合约，合约有一定的标准。期货的特征之一是投资者为能最终购买一定数量的黄金而先存入期货经纪机构一笔保证金（一般为合同金额的—一般而言，黄金期货购买和销售者都在合同到期日前，出售和购回与先前合同相同数量的合约而平仓，而无需真正交割实金。我国马上在上海商品期货交易所推出黄金期货，每单300克，7%的保证金。假定200元/g，300克是6万元，一单约5000元。（案例｝黄金期货合约征求意见稿交易品种交易单位300克/手报价单位元（人民币）/克最小变动价位0.01元/克每日价格最大波动限制不超过上一交易FI结算价±5%合约交割月份1T2月交易时间上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级符合国标GB/T4134-2003规定，金含量不低于99.95%的金锭交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的7%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码AU上市交易所上海期货交易所9）黄金期权黄金期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的权利，而非义务。如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用.（案例）2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业第一天，108家会员全部上网交易。共有293笔申报，成交98笔，成交量为540公斤，成交金额为4508.655万元。上午9:58上海黄金交易所开盘交易。9:58:17完成第一笔交易，买卖双方为上海老凤祥首饰研究所和山东黄金集团有限公司，成交品种为Au99.95黄金，成交价格为每克83.68元，成交数量为1公斤。.主要的黄金市场1）伦敦黄金市场3）美国黄金市场2）苏黎世黄金市场4）香港黄金市场◊自检◊投资黄金，都有哪些投资方法？1）投资金条2）投资金币3）购买金饰4）纸黄金5）黄金管理账户6）黄金凭证7）购买黄金企业的股票8）黄金期货9）黄金期权第七讲股票投资（上）一、刖B什么是股票，有什么特点，如何分类，如何定价,股票指数又是什么？这些读者关心的内容将在下面一一讲述。股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。股票投资是指企业或个人用积累起来的货币购买股票，借以获得收益的行为。这种投资方式最容易引起人们的神往。它有波动，有风险，未来的收益不确定，股价涨涨跌跌，充满了神奇和刺激。二、股票的基本知识股票投资有两种分析方法，一个叫基本面分析，一个叫技术面分析。有的人善于做基本面分析，挖掘内部的材料，而不关注K线的走势和各种技术指标。有的人天天盯着盘，研究个股的指数，也不管这个公司是经营范围、经营业绩、财务状况，也可能赚钱。大家都知道股神巴菲特。2006年，他捐资406亿美金，成为全球最大的慈善家。他是靠股票投资发财的一个富翁。巴菲特的投资回报率远远胜过美国的股价指数的成长，美国平均股价成长约12%。巴菲特的目标就是远胜道琼斯指数十个点，他做到了。｛股神巴菲特介绍）1930年8月30日，沃伦.巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。1941年，11岁的他跃身股海，购买了平生第一张股票。1956年，25岁的巴菲特与合伙人合开公司，7个合伙人筹集了10.5万美元，巴菲特仅投入了100美元，利益分成这样规定：合伙人每年可以得到投资额6%的收入，还可以分到年净利润的75%,另外25%则归巴菲特。1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%,而道・琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元。到1969年，巴菲特的股权上升到其大约2500万美元。这13年，平均年增长率30%左右。1965年控制了伯克希尔公司，1965—1997年，每股净值以每年24.9%的速度增长。2007年，比尔.盖茨个人净资产560亿美元名列《福布斯》榜首，巴菲特以520亿美元名列第二。.股票的特点股票是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并享有资产收益、参与重大决策和选择管理层等权利的凭证。具有如下四方面的特点：收益性。股东可按公司章程从公司领取股息和红利。分红可以分现金、股票，分现金我们叫现金分红，分股票我们叫送红股，还有一个叫买卖差价。分多少钱取决于公司的业绩，取决未来公司的成长性。不返还性。股票是一种没有期限的长期投资工具。只要公司存在，不能退股，所以，以股票筹集资金具有稳定性。风险性。预期的回报取决于公司的盈利情况。股票的价格除了受制于企业的经营状况之外，还受经济的、政治的、社会的甚至人为的等诸多因素的影响，处于不断变化的状态中。流动性。股票可以在二级市场上随时转让，也可以继承、赠与、抵押，是一种具有流动性较强的资产。股票从根本上来讲反映企业的业绩。但是股价不仅仅反映企业的业绩，还反映国家的宏观政策和人的心理因素。大家都相信奥运和世博会的到来会有•波行情，这样心理因素有助于推动股市的上涨。如果大家都不看涨奥运和世博，资金面就会缺乏支撑，股市就可能会跌。所以，股市的变动十分复杂，受基金、庄家、宏观经济情况和大众心理等各种因素的影响。.股票的分类股票根据是否可以上市流通分为流通股和非流通股。流通股是指在证券交易所上市流通的股票。非流通股是指暂时不能上市流通的国家股和法人股。过去我们国家这两部分，是非流通的，但是慢慢的有改变。从2005年4月29号，股权分置改革以来，非流通股开始逐步转向流通，达到全流通。根据持有人不同分为国有股、法人股、公众股和外资股。国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。2）法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入股份公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资形成的股份。3）公众股也可以称为个人股，它是指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。在上海和深圳证券交易所买的A股，外资股是指B股，用外币来认购。4）外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投费者发行的股票。根据上市地域不同分为境内上市股票和境外上市股票。境内上市股票包括A股和B股。A股是指已在或获准在上海和深圳两个证交所流通的以人民币计价的股票。B股股票是以人民币标明面值、以外币认购和交易的股票。当初是境外投资者向中国上市公司投资的渠道，2001年对中国境内拥有外汇资产的居民开放。境外上市股票是指中国公司在境外发行并上市的股票，目前主要有在香港证券市场交易流通的H股，还有在纽约证券市场交易流通的N股以及在新加坡证券市场交易流通的S股等。股份公司在成立之后，向原股东配售股票称“配股”，向全体社会公众发售股票称“增发”。现金股利是指公司以现金形式发放的股利，是公司以当期或累计可支配的收益对股东的支付。股息可能超过当期收益。登记日(dateofrecord)是界定哪些股东可以参加分红或参与配股的日期。在登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红的股东；股权登记日后的第一个交易FI就是除息日(ex-dividenddate),这一天购入该公司股票的股东不再享有公司此次分红。股票股利(stockdividend)指公司以股票的形式向股东支付股利，即送红股。从会计角度看，股票股利既不改变股东的股权比例，也不增加公司的资产总额，只是将资金从留存收益账户转移到其他股东权益账户，扩大了总股本，摊薄了每股收益。与发放现金股利一样，公司也同样规定几个与股票股利有关的日期：宣布日、登记日和支付日。但另一个日期是除权日(ex-rightdate)而不是除息日。除权日也是股权登记日后的第一个交易日，在这一天和以后时间购入的股票将无权得到股票股利。在除权日当天，证交所依据分红的不同在股票简称上进行提示，在股票名称前加XR为除权，XD为除息，DR为权息同除。｛案例)地产龙头万科，1991年上市开盘价格14.58块到2007年10月最高点复权之后，1032.91块，成长近70倍，每年福利增长30%。应该说从1991年到2007年，大约16年的时间，正好和巴菲特，1956年到1969年的时间差不多，超过巴菲特了。如果买到万科，买了之后一直没走，那你拿到今天就发了。贵州茅台2001年到今天，大约成长了近25倍，这个要比万科晚十年。公司名称说明上市开盘价收盘价复权(2007年10月最高点)收益倍数万科地产龙头1991年,14.581032.91近70倍贵州茅台酒业龙头2001,34.51854.71近25倍苏宁电器家用电器2004.7,29.881341.1近45倍中信证券券商龙头2003,5.53159.74近30倍.股价指数股票市场价格指数，即股票指数，是由证交所或金融服务机构编制的表明股票市场价格水平变动的相对数。根据指数的升降，投资者可以判断出股票价格的变动趋势。指数具有如下四种功能：＞表征功能，即宏观地反映股票市场特定部分或者整体变动的趋势。可用来追溯和研究资本市场的进化历程，可间接反映国民经济的波动情况。＞投资功能。股票指数本身是被动式投资管理的投资对象，这种投资策略的目标就是模拟被追踪的股票指数的表现；＞评价功能。股票指数是衡量投资业绩的相对指标，特别是用于衡量机构投资者的业绩。＞风险控制工具。股票指数是开发许多金融衍生产品的基础，如股票指数期货和股票指数期权等，这些金融衍生产品是投资者进行风险控制的工具。第八讲股票投资(下)

一、股票的比率定价.市盈率市盈率(price/earningratios,简称P/Eratios),是指股票的当前市价与公司的每股收益(earningspershare,简称EPS)的比率，其经济含义是按照公司当前的经营状况，投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资。按照时间的不同，可以将市盈率分成当前市盈率和预期市盈率。当前市盈率(trailingP/E或currentP/E),根据公司在过去四个季度(十二个月)的每股收益计算得出。预期市盈率(leadingP/E,forwardP/E或prospectiveP/E),按照分析师对公司未来十二个月内的每股收益的估计计算得出。采用市盈率分析股票，存在一定的实用性，但也存在不足之处。它使用的是会计收益，具体的计算采用的是历史成本，不能完全反应经济收益，而实际收益会随经济周期的变化而波动。(案例｝假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。.市净率市净率(price/bookvalueratio),是指股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率，使用的是资产负债表里的有关数据。对那些盈利为负，无法用市盈率来进行估价的公司可以使用市净率来进行估价。当公司的市净率低于行业平均市净率时，则认为该公司的价值被低估了，相反，则认为该公司的价值被高估。二、证券分析与选择1.基本分析1.1宏观经济分析上市公司的运行的效果受宏观经济的影响和制约，股票的价格随宏观经济运行状况的变动而变动。所以，股票市场与宏观经济密切相关，素有宏观经济晴雨表之称。宏观经济是否景气及其波动对所有的行业都有同向的影响，具体影响的大小因行业性质而异。在进行宏观分析时，必须结合经济周期、国民生产总值、消费者信心指数、物价指数、财政和货币政策等一系列指标分析宏观经济的走势，预测对行业未来的影响。宏观经济的变动是股票市场系统风险的主要来源。宏观经济对股票基本面的影响是通过宏观经济景气因素作用于宏观的行业因素或微观的企业因素而影响上市公司的业绩，从而间接地作用于投资者的投资心理使股市量价关系发生明显的变化，进而导致市场的整体波动。1.2行业分析1.2.1对经济周期的敏感性行业的发展随着经济周期的循环而波动。不同行业对经济周期的敏感性是不同的。在经济状况恶化时，首先受影响的将是建筑、建材业、旅游业、娱乐业、房地产等；然后延及高档食品、高档服装业、百货业。公用事业类和生活必需品的公司如公交、水厂、电话通讯业等受到的冲击最小。在摆脱经济衰退，进入发展阶段初期，最先上扬的股票往往属于地产、建筑业、汽车业、化工等对经济周期较为敏感的行业。1.2.2行业生命周期行业的生命周期指的是从行业的产生到消失所经历的全过程。生命周期分析就是从纵向的角度，对一个行业现在所处的发展阶段和今后的发展趋向做出分析和判断。在行业发展的不同阶段，投资的风险、收益和策略都应有所不同。＞初始阶段(Pioneer)。市场前景不明朗，需要投入较大的研究发展费用，公司失败的可能性较高。投资者往往要冒很大的风险。＞增长阶段(Growth)。行业的增长大于整个经济的增长且利润率大于平均利润率。投资者往往可以得到相当丰厚的回报，风险已大大减少。选择管理水平高、较早进入该行业及拥有资源优势的公司的股票，投资回报会更丰厚。＞成熟阶段(Mature)。整个行业发展的各项指标都处于行业的平均水平，大多表现出稳健发展的特征。在一个发展成熟的行业中，想获得大于平均增长水平的增长必须伴随着不断增加的市场份额和兼并扩张。风险厌恶的投资者可以选择处于此阶段公司的股票。＞衰退阶段(Decline)。对该行业产品的需求逐步减少，利润率下降，行业的参与者或者通过兼并重组努力生存下来、或者退出该行业转而投资其他领域、或者干脆破产失败。如果已经投资于这类行业，就需要密切注意股票价格的变动，调整相应的投资策略。1.2.3行业的竞争结构决定公司盈利能力首要的和根本的环境因素是行业的竞争结构。而环境因素中最重要的是国家的产业政策，它包括行业政策法规、税收及财政补贴等，它会对行业的发展速度、方向及竞争方式产生很大影响。政府会选择一些对社会经济发展起决定性作用的支柱行业，在投资、资源配置等方面给予优先保证，在税收、财政补贴方面给予倾斜。如能源、交通、通讯业的落后已成为我国经济发展中的“瓶颈”，这些行业都被列为优先发展的行业，将会有一些保护性、鼓励性的扶持措施。从长远看，选择这些行业的股票风险较小、收益较稳定。3公司分析.1短期偿债能力比率流动比率是流动资产与流动负债间的比率，反映企业运用其流动资产偿还流动负债的能力。一般认为，流动比率为2比较合适。速动比率也称酸性测试比率，是企业速动资产(流动资产减去存货)与流动负债的比率。它衡量企业速动资产对流动负债的清偿能力。由于剔除了流动资产中存货的影响，速动比率比流动比率更能确切地反映企业的短期偿债能力。.2长期偿债能力比率负债比率也称资产负债率，是企业负债总额与资产总额的比率，反映的是企业偿还债务的保障程度。从债权人角度看这一比率越高债务偿还能力越差；从股东角度讲，如果全部资本的利润率超过借款所需支付的利率时，公司利润会增加，能给投资者带来超额回报。负债对所有者权益比率，反映的是企业的负债与所有者权益的对比关系，是评价企业长期偿债能力以及企业进一步举借债务潜力的指标。企业负债对股东权益的比率越大，企业进一步举债的潜力越小，举债成本越高。利息保障倍数是指从所借债务中获得的收益为所需支付的债务利息的倍数，反映了企业偿还利息的能力。比率越大，企业还息能力越强。由于我国现行利润表中''利息费用”没有单列，而是包含在''财务费用”之中，只能用财务费用来代替利息费用。计算公式为：利息保障倍数=（净收益+利息费用+所得税）/利息费用.3.3盈利能力比率＞资产收益率（ROA）为净利润与总资产的比率。该比率反应企业总资产的获利能力。＞净资产收益率（ROE）为净利润与净资产的比率。该比率反映公司管理层如何运用股东投入的资金。净资产收益率=净利润/净资产=销售净利润率X资产周转率X财务杠杆＞销售净利润率，是指净利润与销售收入的比率。4经营效率比率"器产周转率是指企业销售收入总额与全部资产平均余额之间的比率关系，它通常由总资产周转次数表示，其计算公式为：总资产周转次数=销售收入/资产平均余额总资产周转次数反应了总资产周转速度，周转次数越多，表明总资产利用效果越好，销售能力越强，进而反映出企业的偿债能力和盈利能力令人满意。反映企业流动资金利用情况的指标：应收账款周转率应收账款周转率就是年度内应收账款转变为现金的次数，它反映了应收账款的周转速度。及时收回应收账款不仅增强了企业短期偿债能力，也体现了企业管理应收账款方面的效率，用时间表示的周转速度是应收账款周转天数。计算公式分别如下：应收账款周转率=销售收入/平均应收账款应收