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文档简介

资金结构决策方法三、资金结构决策方法1、每股收益分析法

基本观点：该种方法是通过分析每股收益的变化来判断资金结构是否合理。能提高每股收益的资金结构是合理的，反之则不够合理。

关键指标：每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

计算公式：每股收益分析法——决策原则①当预期EBIT或业务量>无差别点时，选择负债筹资；②当预期EBIT或业务量=无差别点时，均可；③当预期EBIT或业务量<无差别点时，选择权益筹资；2、平均资本成本比较法

基本观点：能够降低平均资本成本的结构，就是合理的资金结构。

关键指标：平均资本成本决策原则——选择平均资本成本率最低的方案三、资金结构决策方法3、公司价值分析法

基本观点：公司价值分析法是通过计算和比较各种资金结构下公司市场总价值而确定最佳资金结构的方法。能够提升公司总价值的资金结构，就是合理的资金结构。公司市场总价值=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值V=S+B三、资金结构决策方法实务操作

【例】大理公司目前资金结构情况为：资金总额1000万元（其中负债资金700万元，普通股300万元）。为扩大生产经营规模，现准备追加筹资200万元，并有两种方案：（1）增加普通股；（2）增加负债资金。已知增资前负债利率10%，增资如为负债，增资部分利率提高为15%，公司所得税率25%，增资后息税前利润将增长到185万元。试用每股收益分析法比较哪种方案最有利？(普通股均按每股发行价1元来计算)【答案】【案例】长达公司需筹集100万元长期资本，可以从贷款、发行债券、发行普通股三种方式筹集，其个别资本成本率已分别测定：筹资方式资金结构个别资金成本率ABC银行贷款40%30%20%6%发行债券10%15%20%8%发行普通股50%55%60%9%合计100%100%100%试分析采用哪种方案？案例分析：长达公司筹资方案决策【答案】（1）计算三个方案的综合资本成本：A方案：K=40%×6%+10%×8%+50%×9%=7.7%B方案：K=30%×6%+15%×8%+55%×9%=7.95%C方案：K=20%×6%+20%×8%+60%×9%=8.2%（2）因为A方案的综合资本成本最低，所以该公司的资金结构为贷款40万元，发行债券10万元，发行普通股50万元。课后小结资金成本在筹资方案决策的应用杠杆原理在筹资方案中的应用11资金来源金额（万元）长期借款（年利率10%）200长期债券（年利率12%）300普通股（5万股，面值100元）500合计1000资料：本年度该企业拟考虑增资200万元，有两种筹资方案：甲方案：发行普通股2万股，面值100元，按面值发行。乙方案：发行长期债券200万元，年利率13%。增资后预

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