境外项目投资结构分类与比较

境外项目投资结构分类与比较选择合适的境外项目投资结构，是境外项目融资遇到的第一个实务问题。确定境外项目投资结构就是确定最适合境外项目的法律结构，明确项目发起人之间关系以及项目发起人各自采用的投资载体，并明确项目中其他相关参与主体之间的关系。从广义国际法角度审视项目融资的投资结构，可以将其纳入国际投资法的范畴。国际投资法主要调整跨国私人直接投资关系。国际投资企业的法律形式主要体现为：（1）合资经营企业。一般指一个或多个外国投资者同东道国的政府、法人或自然人按约定或约定的比例共同出资、共同经营特定企业、共同分享收益、共同承担亏损。国际合资经营是现代国际投资的一种最常见的形式，关于合资经营企业的组织形式，由于各国法律对合资经营法律性质的认识不尽相同，对其法律规定也有差别，归纳起来，大致有两种：公司与合伙。（2）合作经营企业。从法律上讲，合作经营企业属于契约式合作，合作双方根据合作协议约定投资或者合作条件、收益或者产品的分配、风险和亏损的分担、经营管理的方式和合作企业终止时财产的归属等事项。境外项目投资结构的分类境外项目融资实践中，境外项目投资结构最普遍采用的两个基本法律结构是：一、公司型投资结构各项目发起人通过自身控制的公司实体参与到项目中来，并在项目中持有相应的股份。每一个发起人在项目中的利益是间接的，不直接拥有项目资产的产权。按照普遍遵守的会计原则，只有那些控制其他公司50%以上股权，或实际上控制着投资实体决策权的公司，才能将投资的资产合并到总公司的项目资产负债表上。二、非公司型投资结构各项目投资者，通常是项目原始发起人专门为投资这一境外项目成立的单纯目的子公司，根据各自在合营企业中的份额，持有项目全部不可分割资产和生产出来的产品中的一部分。每一个项目发起人根据其在合营企业中的比例，负责项目生产出来产品的销售工作，并将在项目中的投资作为直接投资，无论比例大小全部反映在各自的财务报表上。在公司型结构中，项目发起人持有项目公司的股票，占有相应的股份。而在非公司型结构中，项目发起人持有的是以法律协议确定下来的对项目资产、项目生产出来产品的权利。选择境外项目投资结构取决于许多因素，包括：——项目类型，项目发起人各自的实际情况；——项目所处的国家和地区，项目发起人所在的国家；——项目发起人各自的税务情况，对项目税务情况的估算；——项目对各项目发起人资产负债表的影响；——项目发起人需要满足贷款银行要求的财务比例指标的限制或其它规定；——项目发起人的资金实力；——项目受印花税和其它政府规定的影响；遵—狠—帅为项目融豆资制定的纵战略。篇鸦手对大型项麻目来说，静特别当项踪目的发起放人来自不炎同的国家服时，通常砌发起人采书用的投资量方式是非贱公司型模匀式，因为枪这种模式号能够允许疏各投资人拉按照不同挤的会计和笼税务要求个处理自己践的投资。治另外，非士公司型结迈构给每一添个项目发白起人提供明了筹措资火金的灵活斜性，项目虏发起人可迟以各自独密立或合在吹一起安排仍融资。另最一方面，牢在为公司后型企业考梢虑寻找非蝴股本金投宵资时，如扣筹措公司斯债务或安帝排资产的亚租赁，通妖常采用通财过公司共页同筹措的牧方式。贺公司型投壤资结构熄胸赠根据项目千所在国及招项目经营杀所在地有丑关公司法晒律的规定狡成立的公优司型企业亡是一个独渡立的法律撕实体。项躺目公司在沾相应法规湿的约束下而制定公司蝴相应的规烟章制度，枝从事公司躲的经营，还保护自己嘱的合法权斑益，明确鞭公司董事查和公司股违东各自的押权利。在和为项目提狠供资金之撕前，贷款辽方通常都赞要求核对讯公司上述扬相关的法似律文件，狮确定公司仅代表具有久法律赋予聚的代表公硬司签署文彩件的权利竭。惠处此由专门成伙立的项目价公司负责隐项目运转预，其目的缠是从法律勾上将项目皂和各项目荡发起人区愤分开。这检种做法使监得项目公杠司实际上燕成为项目勺资产的实童际拥有者怕，控制项恼目的产品指和销售收荣入，而不究是由各项泼目发起人具控制。启公司型投基资结构相律对简单明明了，国际蜡上大多数活的制造业改、加工业抬项目都采殖用公司避型投资结再构。公司化型投资结佣构的特点插有以下几干个方面：溉伙1涉.矿有限责任迷。在公司柏型投资结矩构中，为稠了使项目摇发起人能成够从项目浪中获益，川项目公司州必须在当把地法律允表许的范围冻内，根据苍项目发起厅人实际的堪出资方式斧以红利的抛方式支付说项目发起嫌人。但项烂目发起人陆的责任是变有限的，邻其最大责赴任被限制螺在投资项嗓目公司的逼股本金之网内。风险提隔离是选拾用公司型祥投资结构寻的一个重肠要因素。军但是，目斯前项目发龄起人采用灵合伙制等鸟非公司型岛投资结构誉时，为了峰隔离风险绳也会成立筋一个单一给目的的公棋司作为直概接投资项旗目的公司匠来实现这镰一目的。靠碰稍虽然从法樱律上讲，半项目发起无人和项目烧是分开了便，项目公颈司的贷款体人会坚持挡要求项目跟发起人提警供担保或僵其他承诺情。这种支宁持可能在榜数量上和置时间上都脚是有限的躁，例如截轧止到项目柱达到完工建测试要求究。也可能画会一直要跪求下去，认如要求项斩目公司中富的管理层送能够胜任园工作。径2葛.肾投资转让捐比较容易与。公司股权票代表着至投资者在获一个公司既中的投资斑权益。投膏资者只要镜转让其持育有的项目肌公司股票验就达到了舞转让投资搞的目的，器这比转让崖项目资产淋简单得多跟。犯痰胜但是，无暮论是采用扶哪种具体科投资结构勉的合资项溜目，对投殊资权益的悲转让都会本有一些特交殊的规定允和限制，塞项目公司已的法律文财件如股东收投资协议促，通常包娃括对一家骂股东转让服其股份所搅作出的对止优先购买爽权的规定厕、对董事堪权利的规霜定、保护京小股东权汪利的规定悄。赶数夜对购买股形票以及项馋目中股份本的出让作册出优先购瘦买权的规笑定，这对捡为项目提穿供贷款的州贷款人来性说是非常他重要的，炎因为这些厌规定会极淡大地影响姓项目中股热本部分的蔬价值，限嚷制对项目确提供贷款年的贷款人洽在借款人贷出现违约细时进行处布理的能力丢。优先购覆买权通常爸是要求欲判出售其项赖目中股份嚼的项目发朝起人，把候这部分股浇份按照事伐先和第三闷方购买者丑商谈的价玩格和条件糊优先出售涂给项目中白的其他项监目发起人慰（股东）暮。因此，聋其他潜在量的购买方磨可能就不酷是很愿意砍购买项目元中的股份凡，或者考能虑到收购迈可能会造讲成的推延姓，其他股娇东中的一选家或数家稠行使了优贪先购买权未后收购难速以成功，啄而要求以负按照实际怨市场价格饥打出折扣加后的低价催购买。有受时，作为匀贷款人提抚供贷款的茧前提条件哥，贷款人途可能会要死求项目发磨起人在遇晋到一方在仙股东投资辫协议项下表违约、需查要出售其孝在项目中莫的股份给仗其他人时柏放弃优先质购买权。读勒3练.免融资安排病比较容易扮。为了使秀项目能够邪融资，项沉目公司都圆要对其财才产作抵押认，引公司型投越资结构便蛇于在项目者资产上设稀定抵押等制担保权益逆，这样一朽方面便于太取得银行浑的项目贷胸款，因为竟银行容易也通过对项浸目资产的陆担保权来指控制项目贯现金流量衬和借款人坐违约时项假目资产的猾处置；另箩一方面，叮也便于项率目公司发曲行新股或继债券来筹忠集资金。坑乓4垦.番可以安排睡成表外融慢资。设计妨一个公司淘型投资结刃构，使其叼没有任何宇一个投资初者拥有超机过窄50悠%超的股份，零或者利用武法律规定匹保证该项腔目公司不碎会成为任蹦何一个投仇资者的子超公司，是物安排表外恳融资的一孙个途径。茄在这种情目况下，该亩项目公司驴的债务融臣资安排不训需要与任趁何一个投虫资者自身季公司的财恭务报表合纪并。草牺释以上特点搜都是公司愁型投资结抛构的优点祖，但该结跌构也有一秃些缺点：不（茅1何）发起人芹对项目现蜜金流量缺税乏直接的疾控制，这咳对于想利酒用项目未程来现金流析量自行安非排融资的害发起人来贿说是一个炉很不利的瓶因素。色（钥2揪）税务结倾构灵活性泡差，即发谈起人不能篮利用项目朝公司前期故的亏损来耻冲抵自身扯其它项目反的利润。年部部另外，尽亲管一个独花立的项目座公司是从券法律上和泄项目发起商人加以区叙分的，但商应该注意贱有关公司帝法可能允冷许法院在袭特殊情况事下版“碧揭开公司盛的面美纱狮”帐，要求项月目发起人雅承担项目丘公司的债蓄务。把非公司型街投资结构远非公司型定投资结构少按照法律往规定，是响不具有独以立法人人冻格、不可默以单独对招外签署合镰约、不可签以起诉他拢人或被他旱人起诉的泛经济实体朽。非公司苏型投资结恩构是参与乡方以契约男形式组成缸的一种模戒式，包括爆合伙制、真契约式合暖作结构和宋信托基金妥。因盏饿一、合伙筛制逼似割在法律和截会计行业惠中被普遍血采用的合突伙制，是冰一种法人现实体之间烟或个人之衰间以盈利碧为目的联夜合建立起边来的关系况。根据合食伙制协议粱中的规定第，合伙人否分享在合互伙制下取丙得的利润晨，同时也隐独自并且侮连带地承倒担合伙制细造成的负层债和亏损萝责任，这包种责任是法无限的。蝇仗保当在境外敲项目融资斜中采用合视伙制时，令项目发起夹人一般都前是通过一趴家专门为款参与这个番项目成立呆的特殊目塞的的子公躬司介入项李目的，这肢样就可以爽保证项目毯发起人其螺它的资产玻和业务不臣受合伙制阳造成的相睡互承担无捧限连带责摇任的影响京。共窜依由于合伙眼制结构不属是一个与柔其成员相壮分离的法绢律实体，榨与公司型逐结构相比害，合伙制啦结构具有拳以下几个匠方面的法因律特征：扔花1悬.唐公司型结脚构资产是镰由公司而伪不是其股摸东所拥有沉的，而合弄伙制的资训产则由合侦伙人共同渗拥有；签压署的合伙默协议中明萄确了合伙太人之间的驴关系，合春伙人之间丰承担连带卖责任，除君非是有限犹合伙制，萍在一般情宗况下合伙串人还承担扶无限责任核。猎份2诸.包公司型结归构的债权苏人不是其从股东的债蹈权人，但斯是合伙人施将对普通抓合伙制的隶债务承担条责任。公眉司型结构众的股东可虑以同时又削是公司的鹅债权人，反并且可以辆根据债权把的信用保班证安排（轰如资产抵肚押等）取舱得较其他紫债权人优缓先的地位涛，而合伙底制结构中号的合伙人掉给予合伙饶制的贷款港在合伙制遵解散时只词能在所有回外部债权搜人收回债需务后回收皂。交渐陕在境外项垒目融资中俘，国内贷游款银行主灯要应该注贼意的是，美当项目采甜用了合伙倘制时，贷峰款人用合注伙制资产忍作为贷款任担保的能社力非常有泳限。在遇械到违约时淘，如果合糕伙制实体各还没有被革解散，那胡么这一问专题就会更姜为严重。咽这种担心灭是由于合彼伙制结构得本身的特恰点造成的以，即在解项散合伙制架后，合伙崖人才能分宏享合伙制击中资产减倾去负债之劣后的盈余盒。唱虑3颜.辩公司型结歼构的一个迅股东极少对能够请求义去执行公妻司的权力惩，但是合横伙制结构局中的每个擦合伙人均塞可以要求顶以所有合麻伙人的名匹义去执行缴合伙制的产权力；公矩司型结构递的管理一徐般是公司寿董事会的疤责任，而剑在合伙制盛结构中（尘有限合伙竿制除外）矮，每个合找伙人都有辽权参与合秧伙制的经毁营管理。富汇4猴.省公司型结肆构中股份大的转让，圣除项目公盟司法律文仗件中有专治门规定外叼，可以不滩需要得到钱其他股东刃的同意，蜓但是合伙类制结构的骂法律权益饿转让必须垂得到其他泛合伙人的肚同意。倒5颗.泉合伙制结军构的融资誓安排要比秋公司型结多构复杂。帽由于合伙洒制结构在迫法律上不吓拥有项目本的资产，建所以合伙涨制结构安秘排的融资枣需要每一眯个合伙人雀同意将项轧目中属于零自己的一种部分资产贞权益拿出勉来作为担胀保，并共安同承担融于资安排中划的责任和私风险。这油又产生了感另外一个废复杂的潜质在问题，简如果贷款音银行由于寿执行抵押垦等担保权非益进而控筑制了合伙欢制结构的径财务活动蔽，有可能缺导致在法娃律上贷款送银行也被威视为一个撞普通的合爬伙人，从雾而被要求碑承担合伙宏制结构中宰的所有经格济和法律迅责任。据刑6呢.术合伙制结纽构最主要币的优点表管现在税务与安排的灵柏活性上。嫌与公司型饼结构不同体，合伙制蔽结构本身撇不是一个闻纳税主体速。合伙制筹结构在一蠢个财政年失度内的净拳收入或亏电损全部按唉投资比例茎直接转移丰给合伙人村。合伙人筋单独申报包自己在合既伙制结构瘦中乞的收入、必扣减和税信务责任，附并且从合从伙制结构圣中获取的泽收益（或已亏损）允龙许与合伙弹人其他来往源的收入猎进行税务缺合并，从辞而有利于喊合伙人较池灵活地作牌出自己的题税务安排框。座使国在境外项联目融资中奏，经常使就用有限合喊伙制投资窗结构的项透目有两类爱：一是资哲本密集、岩回收期长串但是风险盆较低的公居用设施和脊基础设施承项目，如挤公路、电巴站等，在凳这类项目锣中有限合降伙人可以尖充分利用籍项目前期哈的税务亏克损和投资腐优惠冲抵锤其它的收姻入，提前惨收回一部裤分投资资界金；二是齐投资风险拴大、税务轮优惠大、陷具有良好斯勘探前景姐的资源类故地质勘探鸭项目，如忽石油、天榴然气和一能些矿产资柄源的开发醋。许多国榜家对于资址源类项目悦的前期勘价探费用支鬼出给予税尺收优惠政射策。对于貌这类项目屋，通常是她由项目的藏主要发起凶人作为普协通合伙人级，邀请一微些其他的姐投资者作守为有限合蛋伙人为项宋目提供前只期勘探的首高风险资疗金，而普厚通合伙人行则承担全桥部或大部邪分项目建响设开发的甘投资费用螺以及项目种前期勘探田、建设和泼生产阶段守的管理工权作。妨葱草二、契约佳式合作结弹构汪软锄契约式合贩作结构是奉一种大量俯使用并且貌被广泛接佛受的投资棋结构。从劣严格的法黄律概念上式说，这种袍投资结构钻不是一种埋法律实体扫，只是投殖资者之间插所建立的剖一种契约晚性质的合最作关系。讨契约式合兄作结构在银项目融资灰实际工作坝中得到了粱普遍应用傅，主要集迅中于采矿窝、能源开呜发、初级成矿产加工寸、石油化山工、钢铁室及有色金挥属等领域中，这种公听司结构能玩够帮助项瞒目发起人驼和贷款人戴避免合伙欲制中存在应的主要缺撑点。庸辟搜契约式合滚作制和合冶伙制有类催似之处，鲜二者均按队照协议在训意见一致按的基础上稠由合作方事以盈利为腐目的组建照商业机构墙。但是，树在起草有窃关契约式纹合作结构脖合作协议宅的法律文俱件时，要迅避免合资李方被误认爷是一种合耕伙制，保诵证各投资姨人只承担骆契约式合量作结构债扣务的独自扮责任，而搁不承担连姑带责任。绝攀烧契约式合屈作制和合腐伙制的主知要区别在惩于：糖1联.愉每一个契塌约式合作敬结构的参醉与方都按登照相应的虹投资比例笑具有项目垦资产的所挂有权跨（详titl泊e/te帐nan帖t钩）。但是机，对固定昼资产的拥挠有关系并赏不可见，齿也就是说疑投资人在估项目中所高占的份额海虽然从法介律上讲是这可以被区鸦分的，但低不能把项个目的实际碑资产分开压。合作各餐方对契约培式合作结携构中的每慈一项资产伐，如铁锹翼、斧头工旗具均有所否有权。但盟是，合作蒜企业生产转出来的产残品，是通廉过事先达催成的协议掌，按照合番作各方在遗项目中的栏股份比例坡分配给大盲家，由合宾作各方各役自负责产被品的销售狸。因此，盗契约式门合作结构插适用于像像电解铝厂叹和矿产、虏能源这样显的项目，煎不适用于谨收费高速喜公路这类纯需要统一戏销售产品灭的项目，华因为