主题投资退潮的标志是什么

继续推荐主题数字经济国企改革重视“中国特色估值体系”下央国企价值重估的机会代表战略新兴方向的科创型央国企有望成为阻力最小的方向新一轮科技产业革命正在酝酿政策规划不断跟进，时代发展方向核心摘要：近期AI概念热度延续，中特估方向也反复活跃，两大主题表现精彩纷呈，因此本篇周报尝试总结一些主题投资方法论的思考，并在此基础上，针对不同类型的主题投资，简要复盘了过往相应具体案例的驱动因素与退出标志。对于以AI为代表的产业性主题而言，紧跟产业核心逻辑的变化至关重要，中短期维度内主题落幕的标志是预期差的消除，内部轮动的关键在于寻找新的预期差；而更长时间维度内，主题能够得以延续，甚至向成长投资切换的重要前提是产业逻辑的顺畅演绎。（典型的失败案例可以参考2021年末的元宇宙）。而对于以中特估为代表的政策性主题，关注重磅会议、文件规划等的兑现可能是较好的参考标志。2风险提示：历史借鉴意义有限，有关主题投资退潮标志仅为通过复盘历史案例所得，指引作用可能有限。国内复苏进程或稳增长政策力度不及预期，市场整体走势可能将会承压，投资者风险偏好降温，主题投资活跃度受限。美联储紧缩程度超预期，如果美国经济维持韧性表现，衰退风险面临重估，通胀风险反弹，美联储紧缩之路继续，国内权益市场分母端或将受到波及。国内疫情形势再度反复，企业生产、居民消费等经济活动再度受到超预期扰动和冲击，整体A股盈利修复或将延后，投资者风险偏好收缩。行情回顾近一月AI概念继续活跃，上周内部分化开始加剧。近一月AI概念热度延续，接连不断的消息催化不止，算力与应用端是内部领涨主线（CPO、游戏、半导体等），上周主题内部逐步开始分化，传媒细分方向一枝独秀；而受国内出口、信贷等宏观数据超预期、海外美元持续走弱、OPEC+减产等推动下，资源类方向表现活跃。图表：近一周主题表现回顾（单位：%） 图表：近一月主题表现回顾（单位：%）iFind，中信建投（选用同花顺概念指数）-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00金

金

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金

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钴

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概 欧权 戏 媒 雷 念 拉保 达护DRG/DIPMLOps概念-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0020.00 近一周涨跌幅 上上周涨跌幅 30.00CPO手云国

网机游家

络游戏大

游戏 基

戏金持股AIGC概念电 粮子 食竞 概技 念MLOps概念农 玉 草 供 转机 米 甘 销 基膦 社 因近一月涨跌幅35何为主题投资？主题投资的内涵：投资的本质是寻找资产的未来价值，无论是成长投资还是价值投资或者主题投资，其实均是在为资产未来现金流的折现进行定价。而主题投资通过分析实体经济中结构性、周期性及制度性变动趋势，挖掘出对市场具有大范围影响的潜在因素，对潜在的相关受益的行业，以及相关公司进行投资的方式。简而言之，主题投资一般依赖于某种预期或某些事件所引发的投资热点。主题投资的核心就是在于寻找对时间与空间/现金流与波动的共性驱动力量，并形成驱动力下的风险认识。“在投机力量的撞击中，情绪所扮演的角色已经偏离了商业环境的现象。在华尔街，“中庸”这个词并不存在，因为投机机制注定一切行为都会过度。就算是在幻想的高潮和失望的深渊过后，人们恢复性的反应都会过激，比正常的商业趋势波动更大。人们若是只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，或是看不到股票涨跌的技术基础，一定会遭遇灾难，因为他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。”—————

巴尔尼·

温克曼《华尔街十年》资料来源：中信建投6主题投资 vs

价值、成长投资价值投资：本质是均值回归，利用市场过度波动时的无效状态，以低估的价格（足够的安全边际）买入股票，更关心的是外在价格与内在价值的偏离，获利来自于被动等待这种偏离的修复。成长投资：本质是对增长潜力的挖掘，投资策略更为激进，相较眼下的盈利与估值，更关注景气度、渗透率等的提升带来的业绩爆发，获利来自于主动挖掘企业成长性带来的戴维斯双击。主题投资：本质是预期差的弥合，更注重洞察力和前瞻性，需要捕捉市场预期与情绪的变化，获利来自于估值水平的提升，相对更依赖于更高维度的情绪和梦想，如果不是昙花一现，极有可能是成长投资的预演。主题投资期概念导入泡沫破裂成长投资期价值投资期业绩提升成熟稳定时间（t）股票价格（P）昙花一现的主题投资or成长投资的前夕Gartner，中信建投7

主题投资

vs

价值、成长投资

投资类型内在核心关注点价值投资成长投资主题投资均值回归渗透率爆发预期差弥合外在价格与内在价值的偏离产业趋势演绎下渗透率的提升市场预期与情绪的变化价值偏离的修复戴维斯双击估值水平的提升获利来源资料来源：中信建投8

主题投资的本质与完整演绎阶段

创新者

2.5%早期使用者13.5%早期大众34%晚期大众34%落伍者

16%萌芽阶段技术突破、政策出台主题诞生极少数先驱者尝试买入绝大部分人不相信主题龙头崭露头角交易型资金开始介入部分人选择相信大部分目光被吸引但依旧选择观望卖方研报频出媒体争相报道大部分人试图理解龙头大涨、二线龙头出现主流资金开始介入主题大面积扩散市场几乎形成一致预期二、三线龙头加速补涨大部分人参与落伍者准备入场落伍者入场前期资金获利离场后续缺乏增量资金一致性过强主题落幕预热阶段扩散阶段狂热阶段终结阶段预期差信息差逻辑差认知差预期差弥合，主题落幕Google学术，中信建投9

优秀主题投资的四要素

想象力决定主题高度没有想象力的主题天花板有限持续性需要持续不断的催化给予主题扩散蔓延时间让后知后觉者进入业绩？机构投资者占比提升预期业绩兑现概率高容易形成机游共振否则需要短期难证伪参与度足够的资金承载能力形成梯队做轮动赚钱效应提升维持主题温度概念新颖尤佳跨行业、跨风格更好超预期刺激能够延缓预期差的消除主题某一环节业绩可见度高更好资料来源：中信建投10主题投资四大驱动力宏观政策主题行情受到宏观环境、政策方向、产业潮流、热点事件四大驱动力影响驱动力间强度的不同，可把各类主题大致分为（宏观）政策类、产业类和事件类主题三类，三类主题各有其特点，因而投资策略也会各有不同。热点产业资料来源：中信建投11

三类主题特征

寻求共振事件类主题产业类主题政策类主题核心：逻辑分歧特征：投资周期长，时间宽松1-2年周期性机会，逐次衰减提前布局，及时兑现逻辑分歧消除时为主升浪代表主题：一带一路、国企改革核心：认知分歧特征：投资周期适中产业政策出台前后产业景气拐点、变革之初认知分歧消除时为主升浪代表主题：新能源汽车核心：信息分歧特征：投资周期偏短及时捕捉热点信息注意热点持续性信息分歧消除时为主升浪代表主题：免税店不同类型主题退出标志任何类型的主题行情伊始都可视为事件驱动型，背后核心驱动因素的不同往往只是决定后续各种演绎路径与方向的概率大小，具体主题类别与性质的判断需要不断观察行情发展带来的变化，任何确定性的主题分类只是后知后觉的事后总结，完美主题投资的呈现是前述四点优秀主题要素的综合。至于主题落幕的标志，预期差的消除对任何主题而言都至关重要（核心驱动力的不及预期，重要事件等的兑现等等都是具体表现）。政策类主题正式政策/规划的落地，重磅会议的临近政策不及预期（配套措施不落地、热度衰减等）产业类主题核心产业逻辑证伪或不及预期（如元宇宙、5G应用推进等）事件类主题偏交易层面为主，提前布局重要，关注事件兑现龙头见顶或滞涨，后排股补涨等等资料来源：中信建投40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00新能源汽车/上证指数13产业性主题案例：2015年新能源18.0023.0028.0033.0038.0043.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-06新能源汽车/上证指数PE-TTM（右轴）主题投资2015.1-2016.7赛道投资2019.11-2022.8主题行情核心驱动力产业远景广阔能源+环保压力要求可持续发展转型，汽车电动化大势所趋传统车市场日趋成熟，新能源创造新增长点海内外车企不断推出新品，新能源成为全球共识行业体量足够，产业链拥有足够深度与广度政策暖风频吹2014年9月：新能源汽车免征购置税政策正式启动2014年12月：《2016-2020年新能源汽车补贴征求意见稿》2015年3月：《关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》2015年4月：《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》（未来五年实行普惠制补贴）内生趋势向好产销两旺：推广超预期，2015年全年产销量暴增，同比增速均超过3倍（各地为了完成推广考核任务，出现“抢购”潮）2015年，中国新能源汽车销量首次超越美国，成为全球第一大新能源汽车市场Wind，中信建投14产业性主题案例：2015年新能源主题行情退出政策：补贴退坡预期发酵，准入门槛抬高2016年3月：“骗补核查”，并为解决此前客车补助额度偏高问题，相关部门提交2016～2020

年新能源汽车补助标准调整建议，补贴退坡预期开始发酵2016年7月：工信部副部长座谈会上透露调整方向：建立补贴标准动态调整机制；提高进入新能源汽车推荐车型目录的条件；推进油耗积分政策的出台2016年8月：工信部发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定(修订征求意见稿)》2016年9月：骗补核查正式落地销量增速放缓，盈利边际回落骗补丑闻影响之下，半年过去，新能源汽车实际销量完成率仅为中汽协全年预测销量的24%左右媒体报道，“产业散乱”问题出现，尽管吸引投资迅猛，但部分企业实际产能利用率低，产品市场竞争力有限行业整体净利润增速16Q1见顶，板块超额收益Q2见顶350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.00新能源汽车/上证指数新能源车销量YoY 新能源车产量YoY补贴退坡预期发酵车厂观望情绪升温前年“抢购”潮导致高基数产销数据双双回落60.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00净利润YoY（%）PE-TTM（右轴）新能源利润增速顶部回落Wind，中信建投15产业性主题案例：2019年5G经济周期+5G建设周期共振向上宏观环境复苏，5G从规划阶段走向建设期中美贸易摩擦，自主可控升温关键领域自主可控，5G建设上升至国家战略高度5G+万物互联→新一轮科技革命增预期；5G手机陆续推出；万物互联愿景160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.0-20.0-40.0-60.05G指数电子传媒计算机通信2019Q1-2020Q1相对上证指数持续超额受益2020Q2-2021Q1传媒、通信超额收益快速回落019年5G牌照发放标志商用元年，引发基站建设投资高1,0002,0003,0004,0005,0006,000主题退出建设推进、To

C应用开拓不及预期行情演绎过程中，部分投资者类比4G浪潮下TMT行情的戴维斯双击和行业轮动顺序（硬件→软件应用，5G换机潮+基础网络设施建设推动电子及通信行情先行；新的科技浪潮开拓全新应用场景，万物互联的愿景下计算机和传媒弹性空间值得期待）；遗憾的是，如移动互联网时代下丰富多彩的现象级应用热点似乎迟迟没有到来；同时疫情及外部影响下，5G建设的推进同样慢于预期，中上游部分企业业绩并未如期释放。主题行情驱动力7,000收盘价98.69X40.97X127.55X69.83X156.41X5G指数PE-Band拔估值为主-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002,0001,5001,00050002,5003,0003,5002019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11手机:出货量:5G:当月值移动通信基站设备:产量:当月同比Wind，中信建投注：数据为相对上证指数累计超额收益16产业性主题案例：2021年元宇宙主题行情驱动消息事件连续催化，主题升温2021.10.28：Facebook改名Meta正式点燃行情2021.11：微软宣布，探索创建一个更企业版的元宇宙；国内首家获批的元宇宙行业协会揭牌成立；韩国政府发布元宇宙五年计划；……2021.12：网易公布面向“元宇宙”的下一代互联网技术架构；百度宣布将发布元宇宙产品“希壤”；瑞欧威尔发布了基于工业元宇宙发展的全新品牌及其终端产品；OPPO发布全新一代智能眼镜Air

Glass；……新一代互联网技术的降临新冠疫情催生无接触式数字体验需求；XR产品出货量上升；加之后续苹果眼镜推出预期（2020、2021VR头显出货量连续高增速）期待独立产业周期，推动生产力进步市场预期2022整体盈利周期向下，期待寻找独立产业周期主题退出海外映射端业绩低迷，商业模式仍需探寻Meta专注生产VR、AR的Reality

Labs全年净亏102亿美元，严重拖累Meta盈利能力；Roblox业绩同样逊于华尔街预期监管开始趋紧众多互联网企业“元宇宙”相关商标申请集体遭到驳回；为避免纯粹蹭热度的投机行为；部分虚拟资产遭到严监管硬件端入口增长证伪，大众用户接受度低，需求并不明确-70.00-50.00-30.00-10.0010.0030.0050.0070.002021-10-282021-11-272021-12-272022-01-262022-02-252022-03-272022-04-2A股元宇宙指数MetaRobloxFacebook官宣改名Meta-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002021-10-282021-11-272021-12-272022-01-262022-02-25中文在线蓝色光标天娱数科宣亚国际中青宝中青宝是行情伊始核心龙头证券代码证券简称区间累计涨幅(20211028-20220105)300364.SZ中文在线188.0342300058.SZ蓝色光标150.2016002354.SZ天娱数科148.9209300612.SZ宣亚国际148.8189300052.SZ中青宝110.1659Wind，中信建投（数据均为区间累计收益）17政策性主题案例：2013年上海自贸区

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2017年雄安新区主题行情驱动力政策是最强催化剂，紧密跟踪规划进展2013年上海自贸区行情：2013年8月22日，国务院批准设立上海自贸区是点燃行情的最直接催化，最流畅的一波主题投资盛宴就此开启（但其实先前早有预热，3月时任总理李克强在外高桥考察期间，提出探索上海自贸区；7月初，媒体报道下，市场预期相关方案落地脚步临近，代表个股上海物贸5天4板），随后核心标的外高桥复牌，媒体头条争相报道。2017年雄安新区：2017年4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区，消息一出，引爆市场情绪；彼时恰逢清明假期，投资者连夜仔细研究，将其与过往类似的政策性、区域性主题进行对比（上海自贸区、一带一路、京津冀、粤港澳等等），为一场疯狂的行情演绎做足了准备。战略定位、价值取向高端上海自贸区：扩大开放释放改革红利的顶层设计；以开放倒逼改革提速；打造中国经济升级版的重要引擎等雄安新区：“这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择；是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。”100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.002013-08-152013-08-292013-09-122013-09-268.22：上海自贸区正式获批8.30：核心标的外高桥复盘9.29：自贸区正式挂牌成立，主题提前兑现市场围绕上海本地金融、传媒等细分领域不断挖掘；同样预期其他地区自贸区成立上海自贸区累计超额收益当年不可忽视的市场环境是：2013年创业板一骑绝尘、独领风骚，市场风偏激活，主题投资盛行，上海自贸区的诞生恰逢其时0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002017-04-052017-07-052017-08-052017-09-05雄安新区累计超额收益清明假期：设立雄安新区消息公布2017-05-05 2017-06-05主题爆发性强，后续基本震荡为主核心龙头集体停牌核查Wind，中信建投（数据为相对上证指数累计超额收益）18政策性主题案例：2013年上海自贸区

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2017年雄安新区010,00020,00030,00040,00050,00060,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000雄安新区百度搜索指数 上海自贸区百度搜索指数（右轴）主题退出：自贸区赚钱效应更强？催化剂的强度与持续性对于任何主题而言，起初都可以归为事件驱动型看待；政策性主题当然也不例外，可以将其视为强事件驱动型，催化剂的强度（政策定位高度）与频率（媒体报道；正式方案、规划等落地或是配套政策跟进）共同决定主题的高度与持续性。以上海自贸区和雄安新区对比来看，雄安新区的战略定位高度无疑更高（“千年大计”，比肩深圳、浦东），即强度足够，强于上海自贸区；然而，如果我们粗略以百度关键词搜索指数来看两个主题的持续性，雄安主题则要逊色许多，一个有好的赚钱效应的主题需要新闻媒体的争相报道、吸引投资者关注、刺激投资者的神经以维持主题热度，给予主题扩散蔓延的时间。辨识度强的核心标的走势，监管因素扰动辨识度强、相关性高的核心标的往往能够体现整个主题的逻辑与赚钱效应，会决定参与者的风险偏好。如：上海自贸区的一线龙头开板后仍有显著超额收益；相较之下，市场所期待的雄安新区核心标的，基本以连续无量一字板为主，大部分投资者很难参与，且开板即见顶（有监管因素扰动，龙头集体停牌核查），挫伤投资者参与情绪。iFinD，中信建投19政策性主题案例：三轮“一带一路”主题行情启动标志相关会议、论坛的召开，加之后续重磅论坛召开的预期催化第一轮行情：一系列以“一带一路”为主题的会议、论坛不断召开、国家元首会晤往来频繁，中国开始陆续与各国达成合作协议、意向；部分会议如下：第四届中国-亚欧博览会、丝绸之路经济带城市合作发展论坛、第十八届中国国际投资贸易洽谈会、中俄蒙三国元首会晤（中国国家元首11年来首次访蒙）、第十一届中国-东盟博览会和中国-东盟商务与投资峰会等第二轮行情：第一次“推进‘一带一路’建设工作座谈会”（习主席提出八项要求，并表示“一带一路”建设进度和成果超出预期）、“丝绸之路工商领导人(西安)峰会.丝绸之路国际总商会合作发展大会”、第二届“丝绸之路天山论坛”等第三轮行情：韩正主持召开推进“一带一路”建设工作领导小组会议；政府官方、海内外媒体、智库等纷纷发文总结、称赞“一带一路”五年来取得成果主题退出重磅论坛等临近，主题提前兑现第一轮行情见顶：2015年6月市场极度泡沫化，“股市异常波动”来临第二轮、第三轮行情：均为国际合作高峰论坛临近，主题提前兑现。2017年5月14日，首届“一带一路”国际合作高峰论坛举行，主题超额收益4月中上旬提前见顶；2019年4月25日第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，主题超额收益提前一周左右时间见顶40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00系列论坛、会议陆续召开；中国开始与各国达成合作协议、意向“一带一路”累计超额收益2015.3：三部委联合发布推动共建“一带一路”的愿景与行动行情持续时间2014.8-2015.6累计超额：30.3%30.0020.0010.000.00-10.00行情持续时间2016.8-2017.4累计超额：18.3%“一带一路”累计超额收益2016.8：首次“推进‘一带一路’建设工作座谈会”18.0012.006.000.00-6.00“一带一路”累计超额收益行情持续时间2019.1-2019.4累计超额：15.2%2019.1：推进“一带一路”建设工作领导小组会议各方总结、称赞“一带一路”五年取得成果Wind，中信建投（数据为相对上证指数累计超额收益）20事件性主题案例：2020年“免税店”事件性主题：更加重视边际思维，需要更关注交易层面的变化，行情短期爆发力强；同时整体市场风偏很重要；主题退出时点的选择：事件催化趋弱，核心龙头滞涨、后排个股启动，集体性加速现象出现等。-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.0ST凯撒格力地产王府井中国中免百联股份众信旅游5.11：格力地产宣布正在筹划购买珠海市免税企业集团有限公司100%股权，股票停牌10天5.25：格力地产发布交易预案后复牌6.1：《海南自由贸易港建设总体方案》公布，其中提到“放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元”自3月中旬以来，促消费提质扩容相关政策频出；尤其“免税店”成为新亮点，热度节节攀升；同时，王府井股价的连续上涨逐渐成为市场关注焦点市场先前有关海南自贸港建设方案出台及相关免税政策的预期得以兑现，核心标的开始横盘6.10：王府井公告收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》”市场开始揣测，北上广深相继会有免税牌照落地，作为上海老字号零售龙头的百联股份被视为下一个“王府井”6.29：离岛免税细则落地，政策再放宽，其中提到“取消单件商品8000元免税限额规定”超市场预期在免税方向有布局的凯撒旅业、众信旅游等个股纷纷开始表现主题加速赶顶核心标的王府井涨幅表现开始明显落后后期活跃个股Wind，中信建投（数据均为区间累计收益）22产业重要政策/事件相关主题时间事件主要内容数字经济4月10日比亚迪

“云辇”技术比亚迪发布全球首个新能源专属智能车身控制系统——云辇。云辇智能车身控制系统由比亚迪全栈自研，这也标志着比亚迪成为首个自主掌握智能车身控制系统的中国车企。4月11日全球首个自动驾驶生成式大模型DriveGPT毫末智行发布了全球首个自动驾驶生成式大模型DriveGPT，中文名“雪湖·海若”，有望重塑汽车智能化技术路线；毫末智行同时推出的中国首个重感知、不依赖高精地图的城市NOH即将量产上车，最先落地北京、上海、保定等城市4月11日《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》《办法》规定，人工智能产品提供者在提供服务过程中，对用户的输入信息和使用记录承担保护义务。不得非法留存能够推断出用户身份的输入信息，不得根据用户输入信息和使用情况进行画像，不得向他人提供用户输入信息。尊重知识产权、商业道德，不得利用算法、数据、平台等优势实施不公平竞争。4月11日《绿色数据中心政府采购需求标准（试行）》要求采购人采购数据中心相关设备、运维服务时，按照《需求标准》实施相关采购活动。到2023年6月起数据中心电能比不高于1.4，2025年起数据中心电能比不高于1.3。标准并将于2023年6月1日起施行。4月12日2023香港Web3嘉年华全球Web3行业的顶尖人物、技术、项目和资本将汇聚于此，围绕监管政策、Web3基础设施、元宇宙等Web3各个赛道的核心议题进行探讨，分享行业发展趋势和挑战。4月12日《国土空间规划城市时空大数据应用基本规定》规范国土空间规划领域时空大数据的收集、处理、使用标准；还要求运用人工智能等新技术，加强对国土空间规划时空大数据采集、处理、应用的交互和协同，为国土空间规划编制、审批、修改和实施监督提供支持，实现规划全生命周期管理，不断提升空间治理效能水平。4月13日《2023年数字乡村发展工作要点》部署了强化粮食安全数字化保障等10个方面重点任务。其中，夯实乡村数字化发展基础方面，将加快补齐乡村网络基础设施短板、持续推动农村基础设施优化升级、稳步推进涉农数据资源共享共用。4月13日Innoyatve

Eyewear推出了一款可以通过语音接口使用ChatGPT的智能眼镜Innoyatve

Eyewear推出了一款可以通过语音接口使用ChatGPT的智能眼镜，称为LucydLyte2.0，用户可以通过应用程序，来启用智能眼镜上的ChatGPT功能，包括通过眼镜内置的麦克风向ChatGPT提问，并通过立体声扬声器听到回答。4月14日腾讯云发布新一代HCC

(High-PerformanceComputing

Cluster)

高性能计算集群实测显示，该集群的算力性能较前代提升3倍。本次发布的新一代高性能计算集群采用腾讯云星星海自研服务器，搭载英伟达最新代次H800

GPU，服务器之间采用业界最高的3.2T超高互联带宽，为大模型训练、自动驾驶、科学计算等提供高性能、高带宽和低延迟的集群算力。4月14日《商用密码管理条例（修订草案）》提出要进一步规范商用密码应用和管理，督促平台企业依法履行用户密码保护责任，确保个人隐私、商业秘密和政府敏感数据的安全；要更好顺应数字经济快速发展趋势，建立健全商用密码科技创新促进机制，推动商用密码科技成果转化和产业化应用，促进商用密码市场持续健康发展。资料来源：华尔街见闻、财联社等，中信建投23相关主题时间事件主要内容数字经济4月16日华为智能汽车解决方案发布会华为正式发布了HUAWEIADS

2.0（Advanced

Driving

System，华为高阶智能驾驶系统