体育产业研究1206

体育产业研究体育是个大产业全球体育相关产业规模约1.5万亿美元;其中体育直接收入1453亿美元2美国：4700亿；直接收入639亿欧洲：3200亿；足球直接收入240亿中国：670亿；直接收入34亿1巴西：500亿；直接收入42亿附注1：预测值附注2：体育相关收入包括：体育直接收入与其他相关收入，如体育旅游相关、体育用品、各类衍生品彩票、游戏等等；体育直接收入包括：门票收入、转播权、赞助与广告、直接商业数据来源：PWC咨询报告，Statista，中泰证券印度：直接收入19亿体育产业创造价值约占全球GDP2%（2015），文化产业创造价值约占全球GDP3%（2013）；2015年体育门票收入约440亿美元，全球电影票房收入380亿美元在欧盟，体育相关经济体量约是农业、林业和渔业的总和，占欧盟GDP2%；相关从业人员7300万，占就业人口的3.5%奥运会为全球最大体育赛事盛会；2012年伦敦奥运会来自204个国家的1.06万运动员参加比赛，赛事观看参与覆盖了全球48亿人口，visa报告称2012年8月，海外游客在英花费45亿英镑单位：美元附：文化产业全球地图附：和文化产业的横向比较文化产业包括的行业多全球体育相关产业约1.5万亿美元;其中体育直接收入1453亿美元全球文化产业约2.25万亿美元体育种类流行地图美国：以北美四大联赛NFL（橄榄球）、MLB（棒球）、NBA（篮球）、NHL（冰球）为主的竞技体育商业运作成熟高尔夫、网球、赛车、拳击等项目也很受欢迎加拿大：冰球的故乡，由于气候原因其他冰雪类如滑雪也很受欢迎21%加拿大人打高尔夫印度：板球是人气最旺的第一国民运动，7.5亿人打板球，10亿人关注IPL赛事巴西：全民参与足球运动，巴西队是世界杯历史上最成功的球队，5次夺冠，夺冠数第一其次是综合格斗与冲浪非洲：足球运动为主,向欧洲输送球员如萨拉赫、伯尼等人；奥运会长跑奖牌几乎被非洲垄断，08奥运会万米长跑项目前八名均来自非洲欧洲：五大足球联赛，70%人口是足球球迷赛车发源地举办F1方程式赛车大赛网球四大赛中的温网法网瑞士37%人口参与滑雪运动中国：兵乓球是国球，五十年辉煌战绩羽毛球是大众体育参与度最高的项目6亿足球球迷、3亿篮球爱好者134场马拉松（2015）澳洲：80年代至今的9次板球世界杯中，获得5次冠军1次亚军每年有600万人次观看澳式橄榄球知名的澳网是网球四大赛之一水上运动如冲浪、潜水流行足球是全球第一运动，覆盖的国家地区最广（如下图），超过十亿人参与观看了2014世界杯决赛篮球、网球、棒球也是世界范围内普及率较高的运动项目此外，由于历史文化或自然条件等，各个国家地区也有各自流行的体育项目主要赛事直接收入-大球大蛋糕欧洲五大联赛：152亿美元FIFA世界杯：2011-2014四年一赛季的总收入为572亿美元，平均每年143亿美元板球IPL：3.78亿美元NFL:122亿美元冰球NHL:40亿美元四大满贯合计：8.73亿美元NBA：52亿美元美国大师赛：1.15亿美元PGA:1.5亿美元数据来源：A.T.Kearney；各大赛事联盟官网，福布斯人为什么这么需要体育？为什么他们会这样？狂喜、哭泣、甚至暴力体育和生理、心理大有关系生理：多巴胺：运动、吸烟、毒品等可以增加大脑内多巴胺的分泌。多巴胺是一种神经传导物质，用来帮助细胞传送脉冲的化学物质，影响人的情绪，有欣快感。肾上腺素：当人经历某些刺激（例如兴奋，恐惧，紧张等）分泌出这种化学物质，能让人呼吸加快（提供大量氧气），心跳与血液流动加速，瞳孔放大，为身体活动提供更多能量，使反应更加快速。心理：人是社会性动物，对于“Tribe”的依赖深藏在人性中美国大兵的PTSD是否只是因为战争的残酷？为什么北京有巴赛罗那的球迷？也有大量的国安球迷？为什么在疯狂三月NCAA比NBA还受美国民众关注？“Theyreturnfromwarsthataresaferthanthosetheirfathersandgrandfathersfought,andyetfargreaternumbersofthemwindupalienatedanddepressed.Thisistrueevenforpeoplewhodidn’texperiencecombat.Inotherwords,theproblemdoesn’tseemtobethetraumaonthebattlefieldsomuchasreentryintosociety.”体育与文化产业受众数据来源：GlobalWebIndex；HumanCapital;EMI2-1112-1718-2425-3940-4950-5960+2014人口结构13%8%10%21%13%14%21%2014年经常看电影的人群分布7%15%19%19%15%11%14%样本调查显示，25-34岁英国人群中英超球迷占比最多，为峰值34%样本调查显示，16-20岁美国人中音乐爱好者占比最多，为峰值49%体育和娱乐体育、娱乐和经济发展全球benchmark2.2%全球benchmark3%体育与经济电视、网络技术为体育增长带来机遇---MLB为例数据来源：USCENSUS；福布斯；WorldBank附注1：以2002年价格折算的实际价以去除通胀后的实际价格计算，2014年MLB来自电视方面的收入是1964年的9.24倍，而同期门票均价仅增长60%；此外，2014年互联网新媒体方面的收入达到10亿美元，电视与网络合计的媒体权收入是1964年的单一电视媒体权收入的15.4倍电视的普及和本世纪初互联网技术的成熟，为体育发展带来两轮大机遇。随着80年代彩色电视在美国的普及率上升，MLB相应的电视收入也有显著增长；网络新媒体的收入已成为新增收入的主要来源体育产业生态体育产业消费者赛事赛权通常归属于联盟或运营公司体育场馆赞助商，如NIKE球星俱乐部球队衍生品（体彩、手办、队服等）赛事组织、营销赛事节目制作、发行（IMG、瑞士盈方）体育媒体(转播权出售，FOX、乐视体育)运动员经纪（如WMG、

StellarGroup）门票转播权收入赞助、冠名体育产业大致可分职业竞技体育与大众体育两大类大众体育以参与体育运动为核心，涉及体育场馆健身中心、体育培训、服饰装备、体育食品等等；职业体育以赛事举办为核心，围绕俱乐部、运动员展开，扩展到赛事经纪、运动员经纪业务以及赞助市场、转播媒体和衍生品等体育产业结构---美国为例单位（亿美元）20112012201320142015门票收入

161

158

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183媒体转播权

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163赞助

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155其他商业商品

125

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138合计

520

535

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605

639增速3%6%7%6%直接收入主要来自竞技体育与场馆不同类型的体育公司可以有多大公司简介行业ESPN全球最大的体育娱乐平台，被迪士尼收购80%股权。拥有众多赛事的独家版权（NFL、MLB、NBA、温网、美网等）品牌价值162亿美元，是全美最有价值的媒体品牌。2015年营收166亿美元，26%的订阅观看者来自其海外网站媒体IMG全球五大体育媒体营销集团之一，2012年获得中超比赛的运营合同。起家于运动员经纪业务，目前核心是体育赛事管理运营、体育节目制作与发行、体育咨询。2013年营收16亿美元赛事营销运营、内容制作发行曼联英超实力最强的俱乐部之一；1992年以来获得过13次（最多）英超冠军俱乐部球队LifeTimeFitness成立于美国的连锁健身机构。拥有113个健身中心健身中心Nike全球著名的体育运动品牌体育服饰FootLocker全球最大的体育运动用品零售商体育零售ElectronicArts现今全球最大的互动娱乐软件独立开发商和发行公司，EAGames、EASports为体育游戏的两大业务板块体育游戏交易估值商业运作成熟的美国体育赛事排名姓名体育项目国籍收入（万美元）1梅威瑟拳击美国300002帕奎奥拳击菲律宾160003C罗足球葡萄牙79504梅西足球阿根廷74005费德勒网球瑞士67006詹姆斯篮球美国67007杜兰特篮球美国54008菲尔迈克尔森高尔夫美国51009伍兹高尔夫美国505010科比篮球美国4950美国竞技体育发展早，四大联赛均有近百年历史，且赛事联盟商业运作成熟。除了最有名气的四大联赛（NFL、MLB、NBA、NHL）之外，WWE美国职业摔跤秀、美国网球联赛、美国高尔夫大师杯、纳斯卡赛车等等关注度、商业价值也很大运动员收入排行榜商业运作成熟的美国体育赛事-四大体育联盟国家橄榄球联盟（NFL）职业棒球联盟(MLB)美国篮球职业联赛(NBA)国家冰球联盟(NHL)联盟成立时间1920190319461917联盟成员数323030302015赛季收入(十亿美元)12.28.45.24.02015赛季场均观众上座数68,40030,51717,86417,481球队价值中位数(十亿美元)1.971.31.250.51平均球员工资（百万美元）1.93.35.22.4($inbn)国家橄榄球联盟NFL年收入最多（122亿美元）、场均上座人数最众（近7万）、球队中位价值最高NBA球员平均工资最高、国际化拓展最成功美国赛事体制：以NBA为例的特许经营制度(FranchiseSystem)NCAA:1090所高校，18,684名注册球员(2015-16赛季)NBA：30支球队，约360-450名球员NBA选秀：从2006年开始，参加选秀的条件为至少年满19岁，同时要求高中毕业一年以上。美国高中生篮球联赛：50个洲+华盛顿特区各自独立举办海外球员国际球员选秀1996年，18岁的科比高中于1996年第一轮第13顺位被夏洛特黄蜂队选中，高中毕业后直接进入NBA无升降级NCAA篮球联赛分为3个等级，根据高校参与的项目数量划分，无升降级制度。例如D-I要求成员参与男子和女子项目至少各7项，或者男子6项和女子8项。DIVISIONI:346所高校，5472名球员DIVISIONII:320所高校，5450名球员DIVISIONIII:424所高校，7762名球员以印第安纳州为例，州高中男子篮球联赛始于1910年，被视为NCAA和NBA的摇篮。从1997年赛季开始，联赛分为A,2A,3A,4A四个等级。2015赛季总计403所学校参与了篮球联赛，最终由NewAlbany获得4A等级冠军。NBA联盟30支球队股东球员平均工资:520万美元运动员经纪公司本地收入佣金:抽取球员薪资的4%以内2015年NBA代言费前五球员(单位：百万美元)运动员代言收入工资收入总收入勒布朗·詹姆斯442165凯文·杜兰特351954科比·布莱恩特262450德里克·罗斯151934德文·韦德121527佣金:抽取广告、赞助的10%-20%数据来源：福布斯，国泰君安证券、NBA官方报告NBA的生态广告赞助魏斯曼传媒公司(WMG)NBA最有价值经纪公司，对整个NBA球员20%的覆盖率。球员经纪合同总价值23亿美元；合同佣金收入1.14亿美元（2015）其他商业收入耐克是NBA顶级赞助商之一，2015年营业收入约324亿美元。耐克公司与NBA联盟及球员签订的合同包括：2016与联盟签订8年球衣赞助，共计约10亿美元詹姆斯、杜兰特、科比运动鞋赞助1.05亿美元(2015)3亿转播收入门票收入商品销售17亿约15亿5亿联盟分配收入50%以上的收入用于支付球员工资仅纽约尼克斯、洛杉矶湖人年收入超过3亿,球队平均收入1.7亿，平均利润0.23亿（美元），一部分球队亏损SteveBallmer以20亿的价格购买洛杉矶快船队；亚特兰大老鹰队以8.5亿价格出售，2014年福布斯对其估值仅为4.25亿（美元）2015赛季收入合计52亿美元转播四大联赛、温网、美网等。2015营收166亿，营业利润68亿美元NBA联盟闭环生态的特点联盟准入制度：联盟严格控制同一州、城市球队的数量。新球队进入必须缴纳高额的申请费并得到联盟现有3/4股东的同意。收入分配机制：球队俱乐部联盟统一征收，平均分配转播收入所在城市以及周边转播权（以球场为中心70英里范围）美国本土跨区域电视转播以及海外转播广告赞助所有场地广告品牌赞助门票收入常规赛阶段：主场球队获得门票收入94%；季后赛阶段：主场球队获得门票收入55%其余门票收入球队商品销售美国本土商品销售海外商品销售场馆休闲消费主要归球队所有/奖金1300万美元奖金分配给16支季后赛球/工资帽制度：工资帽是指球队赛季支付给自己球员的工资总和不能超过的某一特定值；计算方法：上一年度联盟收入的一定比例(45%左右)除以球队数目；若薪资超过了工资帽，俱乐部需要交纳奢侈税，例如2016-17赛季工资帽为9414.3万美元，奢侈税起征点为1亿1328.7万美元。根据超过奢侈线的金额，联盟会对超额部分罚1.5到4.25倍。NBA联盟闭环生态的特点选秀制度：每年选秀分为两轮，每轮选择30位新秀。第一轮新秀球队需提供合约，第二轮新秀可能被放弃。乐透抽签：避免球队摆烂，平衡各队实力。始于1985年由斯特恩改革，采用乐透抽签，由14支未进入季后赛的球队参加，抽到状元签的概率与常规赛战绩负相关；首轮选秀顺序是：状元签、榜眼签、探花签和常规赛战绩由差到好的球队，第二轮选秀顺序则按常规赛战绩倒序排列。球员交易制度：与英超不同，NBA实行球员交易制度，而非转会制度；薪金对等原则：对于交易后支付奢侈税的球队，不管他们送出多少的薪水，得到的薪水上限就是送出薪水的125%+10万美元；交易制度有效预防了球队实力受资本控制，平衡球队实力，使得比赛具有竞争性和观赏性。2002年姚明以状元秀被火箭选中，成为NBA有史以来第一位外籍状元秀。姚明效力于火箭8年，场均19分9.2篮板，命中率52.9%，带领火箭队5次进入季后赛。自姚明加盟，火箭的商业价值极大提升。截止2008年，火箭年收入上涨约一倍，市值从2.55亿美元攀升至4.69亿美元。夸梅布朗2008年湖人从灰熊换来保罗·加索尔二轮选秀权克里坦顿马克加索尔2008年第一轮选秀权2010年第一轮选秀权3年4940万美元合同另一种生态体系

欧洲足球赛事体系：英超为例英超英冠英甲英乙

其余20级分别为半职业、业余比赛

英国足球金字塔系统英国足球体系庞大、涉及人口众多：英国足球赛事有24个级别，前4级为职业联赛，以下为半职业和业余联赛；有超过7000个俱乐部注册球员数量：148万；每周参与足球活动两次以上的人口超过400万（英国人口6400万）金字塔式的俱乐部生态系统每赛季，各级别联盟根据成绩或制度，会有球队升降。如英超联赛会有3支球队降级至英冠，英冠会有3支球队升级至英超优胜劣汰的升降级制度为体系内流动带来可能，鼓励了低级别的联盟和球队加强建设，带动更大基础的足球热情主要的商业价值体现在顶级联赛英超：据推测，2012-2015英冠、英甲、英乙合计转播收入仅为英超转播收入5.5%球队升降制度20支俱乐部24支俱乐部谢菲尔德联队SheffieldUnited成立时间可追溯到1855年球队主场BramallLane可容纳32,700人，虽然只是征战英甲，赛季平均每场仍有超过1.7万观众曾在1-3级联盟中参加比赛，目前为英甲联盟青训体系完备，U23,U18等各级青年队24支俱乐部英国足球青训制度：各个俱乐部下设青训学校；青训营内为预备队伍，可为本俱乐部一线队提供球员输入或通过转至其他俱乐部创收；根据年龄，预备队参加如U23甲级乙级、U18甲乙丙级等青年足球联赛英超联盟公司20支球队/俱乐部股东球员运动员经纪公司佣金:抽取转会费约10%，约1亿英镑佣金:抽取广告、赞助合同佣金数据来源：福布斯，英超官方报告英超的生态广告赞助其他商业收入29%转播收入比赛日18%53%联盟分配收入+直接收入12亿英镑转会支出；薪水20亿英镑俱乐部平均收入2.2亿，20支球队中15支盈利，合计约2亿英镑2015赛季收入43亿英镑StellarGroup合同交易额4.4亿美元，获得佣金4400万美元GestifuteInternational合同交易额9.6亿美元，获得佣金9560万美元英超球员平均年薪230万英镑，全球首位，约是榜单第二名德甲的2倍收入排名球员联赛年薪奖金商业收入总收入（百万欧元）1梅西西甲

36

3

35

742罗纳尔多西甲

32

0.4

35

679鲁尼英超

17

0.3

5

2213阿奎罗英超

11

1

9

2016施魏因施泰格英超

15

1

3

1917图雷英超

14

1

4

1820阿扎尔英超

13

0.3

4

17英超收入分析收入主要来自于三个部分：转播收入、比赛日收入和赞助运营及其他商业收入1、英超的转播收入高，是总收入的最大构成部分：除英超比赛精彩、球迷众多外，主要源于英超打包出售转播权（不同于西甲意甲），议价能力强且英超国际化程度强，海外转播贡献部分增长快。以2014/2015赛季为例，英超联赛转播权收入23.4亿欧元，德甲、西甲、意甲、法甲分别为7.3亿、9.8亿、11.0亿和6.3亿欧元。2016-2019全球总转播权收入81.4亿英镑（30亿海外和51.4亿本土）国际化带动转播收入大幅提高英超收入分析2、比赛日收入：包括比赛门票，包厢服务、以及食品饮料、停车费等与比赛相关收入，其它活动（如演唱会、某些体育赛事）的场地租赁收入也都算在比赛日收入内。在五大联赛中，英超上座率高且体育场馆使用率高，场馆的运营效率高2014/15赛季平均观赛人数体育场使用率%英超

36,16396德甲

42,68590西甲

25,73471意甲

21,58652法甲

22,329713、赞助广告收入等：巨额赞助合同收入源于英超的高人气（现场与电视、网络观看人数多、球迷众多、海外传播广）。2014年7月，曼联宣布与阿迪达斯签下了一份10年7.5亿英镑的史上最大球衣赞助合同。在2014/15赛季中，英超仅球衣赞助收入2.73亿美元支出---英超对球星和场地的大力投资2014/15赛季英超俱乐部的薪金总体规模首次超过20亿英镑（+7%）。在2014/15赛季，英超转会投入12亿英镑，为历史新高英超的成功商业运营---收入分配机制英超的收入分配更平衡，利于整体联赛内球队共同发展每个英超球队会有固定的分成＋根据排名的进一步分成。前者保证了中小俱乐部的竞争力，后者刺激了联赛的竞争性。英超电视转播收入中的大部分将平均分配给20支球队。此外英超整体转播费高，垫底的球队也可得到一亿英镑以上的分成，垫底球队收入接近西甲双雄皇家马德里和巴塞罗那,西甲中仅这两只队可获得1.2亿英镑，其余球队则均在0.35亿以下来源：平安证券行研报告国内转播权收入分配英超联赛的分配机制俱乐部“降落伞”制度海外转播权收入分配50%的收入在所有20支球队间平均分配；25%的收入依据最终联赛排名进行分配；25%的收入依据国内电视转播场次进行分配。所有收入在20支球队间平均分配。2016/2017赛季开始，俱乐部从英超降级后，未来3年如未返回英超，平均每个赛季将获得4000万英镑的补贴，总计达到1.2亿英镑。英超在欧洲五大联赛中商业运营最佳2014/15赛季欧洲足球市场总创收超过220亿欧元，五大联赛收入总和120亿欧元，占据欧洲足球市场份额54%英超是五大联赛中收入最高、整体球队价值最高、商业运营最好的合计221亿欧元英超联盟公司1992年组建，下属于英格兰足球总会。英超联赛由20支球队组成，超级联盟负责其具体运作，足总在一些重要决策上拥有否决权资料来源：福布斯；券商研报整理2016年价值前20支的球队中有8支英超球队占比最多五大联赛中，英超的营收和盈利表现最优英超在营收和盈利情况表现上明显优于其他联赛，收入稳定增长资料来源：德勤咨询盈利数据为：净营收减工资支出与一般其他支出，未减除球员交易和特殊支出欧洲足球的大生态欧洲足球整体构成了紧密的生态，使其竞争力更加强大跨国联赛的竞争：欧冠、欧联生态中的差异化竞争英超追求整体的竞争性西甲、德甲、法甲靠巨头葡萄牙、荷兰输送人才欧冠分组过去20年欧冠冠亚军

19961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015英超

冠

冠亚亚冠亚亚

亚冠

西甲冠冠

冠亚

亚冠

冠

冠

冠

亚冠亚冠冠亚意甲亚亚

冠亚

亚

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冠

亚

法甲

亚

德甲

亚

冠亚

亚

亚冠

葡萄牙

冠

欧洲足球的大生态：差异化阿贾克斯通过转会输出的形式赚取高额收入，被誉为“世界第一的球星加工厂”，它的青训系统是培养大量球星的核心。发达的球探体系，庞大的青训体系。青训营人数常年保持在200名左右，均为年龄7-19岁男孩。培养之后，球星会被以高额的价格转卖。波尔图被称为“欧洲第一黑店”，通过挖掘南美球员赚取转会费收入形成的差价。波尔图选择从南美洲挖掘球员，培养之后再高价卖给欧陆豪门。2001年以来，波尔图已获得超过8亿欧元的转会收入。遍布世界各地的强大球探网络，拥有250多名球探，球探又被划分成若干个观察层次，使得一名球员经过多名球探的观察和分析。宽松的工作签证政策，同语言的优势。10倍9倍7倍6倍单位：万欧元胡尔克J罗法尔考曼加拉欧洲足球联赛间的差异化竞争英超追求商业成功为第一要务较为均衡的分配机制，使联赛整体更有吸引力在各维度打造成国际赛事赛事组织从全球观众的角度出发球队拥有的外援比例欧洲最高：59%对海外资本的开放程度：英超20支球队，有16支由外资控股或参股德甲资源严重向皇马、巴萨双雄倾斜单独售卖转播权，导致巨大收益落差大部分球队是公司制，皇马、巴萨（等4支球队）是会员制西甲追求联赛健康发展，在商业和本土球员培养中权衡“50+1”制度使得投资人无法控制俱乐部原俱乐部会员的表决权不得低于50%导致资本投资的热情不高（无海外资本）球迷的话语权大：票价较低对财务健康要求非常严格俱乐部亏损会面临无法注册的风险转播权分配单位：万英镑转播权分配单位：万欧元转播权分配单位：万欧元2.5倍11.6倍1.5倍3.825倍9倍2.2919倍1.86体育的国际化：NBA的国际化战略NFL、MLB聚焦于北美本土市场，而自斯特恩执掌以来，NBA大力推广国际化战略，全球影响力远大于其他联盟赛事；

目前，2015年NBA国际营收达3.5亿美元（占总收入8%），年均增长率18%，在215个国家、使用47种语言转播。NBA推进国际化的主要策略：1）以优质内容为核心竞争力，借助电视、网络转播扩大赛事影响1998年之前NBA在中国采取免费转播策略2015年腾讯以共30亿，每年6亿元购买NBA中国网络直播版权据统计中国NBA球迷总量约为1.5亿人，调查显示，中国75%的15-24周岁的男性为NBA球迷，2）强化国际球员在NBA的影响力14/15赛季NBA有来自37个国家的101位外国球员。著名NBA国际球员有中国的姚明、西班牙的加索尔、德国的诺维斯基等3）NBA海外赛：覆盖欧洲、拉美、日本、中国等始于1978年NBA球队首次和以色列球队友谊赛NBA中国赛始于2004年，一般在每年10月北京、上海举办4）借助互联网、新媒体推动NBA全球营销NBA新浪微博的粉丝数3200万，Twitter粉丝数2300万；NFL新浪微博粉丝数仅46万,Twitter粉丝数2000万体育的国际化：英超的国际化在2014/15年赛季，英超联赛已在世界上175个国家的电视台进行转播，在全球范围内有6.45亿个家庭、42亿人次观看英超赛事。英超在全球拥有12亿球迷，英国人口为6450万。英超国际化成功的因素：1）受英国殖民文化影响，原英属殖民地英超赛事盛行香港地区人均英超支出为亚洲首位2016年乐视体育以4亿美元左右买下香港地区3年英超版权2）对海外资本开放程度高英超20支球队中有16支由外资控股或参股。如英超劲旅切尔西老板阿布为俄罗斯寡头，曼城老板曼苏尔为前阿联酋总统的儿子，著名石油大亨3）合理设计比赛时间，方便海外球迷观赛中午时段开赛，方便亚洲球迷观赛西甲、意甲、法甲都有一个月左右的冬歇，而英超却在圣诞假期高密度加赛，方便欧洲球迷观赛4）聚焦于亚洲市场的国际化营销英超首先进入亚洲市场，于1994年在北京和广东同时转播英超豪门亚洲热身赛，积极维系在亚洲的球迷基础5）英超是欧洲五大联赛中外援比例最高的联赛Globalvs.LocalNBA、五大联赛（英超、西甲等）等赛事通过比赛水平、商业包装、球星的影响力等在全球市场建立了影响力并通过转播权等实现变现。观众对体育赛事的诉求除了高竞技水平、观赏性，还在于在观看比赛中的生理反应（多巴胺、肾上腺素）和心理连接（Tribe）和国家队、和本地的球队的心理连接（Tribe）往往是更天然和强烈的那么本土的、相对低水平的赛事还有没有商业机会？恒大亚冠决赛、中国国家足球队世预赛对韩国的比赛，收视人数分别达1.2亿和1.06亿，都高于NBA总决赛、世界杯决赛、欧冠决赛在中国的收视率。NCAA:另一种Tribe美国大学生篮球锦标赛(NCAAMen’sDivisionIBasketballTournament)，每年三月赛季号称“MarchMadness”。基于大学的本土比赛，商业运作一般，但受关注度惊人：2016年美国民调显示，NCAA关注度高达29%，全美排名第三。NBA排名第四为22%2015赛季MarchMadness的平均收视率达16，每场比赛平均观众数1130万；总决赛有超过2830万人观看（同期NBA总决赛收视率为13.4，观众数为2325万人)社交媒体Facebook针对“疯狂三月”发出3.5亿条相关表述，较2014年大幅提升43%超过6000万人透过博彩机构对比赛下注。奥巴马每年都会填写Bracket彩票，预测本年度NCAA冠军。每年9月，奥巴马都会亲自接见当年NCAA冠军球队，对球员们的精彩表现予以称赞和鼓励非商业运作、球员非职业化可能技术不及NBA的情况下，为何NCAA还能获得高度关注？吸引大量球迷？移民文化下对大学的归属感极强，强大的校友“部落”群体归属和关注（迈克尔乔丹在2016年NCAA决赛场，以校友身份来支持母校北卡夺冠）特定人群，在读大学生中的广泛集中传播，情绪感染、人群传播进而扩展到更广的群体中。NCAA收入结构：2016年NCAA篮球联赛收入7.69亿美元，其中6.81亿美元来自转播授权，82万美元来自门票销售；2015赛季NBA收入52亿美元，且结构多元均衡NCAA收入分配：收入会分配给成员，自身不留存利润。NCAA球员没有工资，不允许签商业合同，但可享受学校和联盟资助的奖学金、名次奖金、学生补助等。附：非商业运作下的NCAA随着NBA国际化而拉大差距的转播权价格资料来源：NCAA官网关于中国的体育产业

中国体育产业—有所发展、仍有差距、空间较大数据来源：wind；易凯资本体育报告2015年中国体育实现增加值4508亿元，六年复合增长率12.5%，占GDP0.7%,与全球平均水平仍有差距（2.2%）；此外，目前中国体育产业结构有待优化，体育用品、器材占比过大(近70%)，而体育服务业过小，例如职业体育、健身和培训等；中国人均体育年消费约为世界平均水平的十分之一中国大众体育—体育人口总数大，基础设施和大众体育活动有待提升中国人口基数大，约5亿体育人口1，群众基础好。但是人均健身中心数量少,人均场馆面积小，经常从事体育锻炼的人口约占34%，虽然近5年有较大增长，与欧美国家仍有差距以马拉松在中国发展的速度为代表，中国大众体育发展较快。未来随着足球改革，足球大众参与度有望快速提升附注1：体育人口数据来自体育总局，指经常从事体育锻炼的人口数据来源：艾瑞咨询，华创证券中国体育的举国体制中国竞技体育在过去二十几年获得飞速发展，主要表现为在重大国际赛事上的成绩不断上升，2008年奥运会中国以51枚金牌居金牌榜之首，这种飞速发展与中国体育背后的“举国体制”密不可分。举国体制是指国家体育管理机构在全国范围内调动资源和力量，负担经费来配置教练和设施，并集中选拨、培养运动员参加国际体育赛事；据报道，2015年国家各级体育机构用在“举国体制”的总花费约103亿中国运动员的“天价”培养成本孙杨，中国国家全职运动员，2012与2016年两届奥运会游泳项目金牌得主为提高比赛成绩，曾多次赴澳参加训练，据报道两年内的多次海外特训包括孙杨本人、教练、工作人员、陪练运动员的各项费用支出逾上千万元，均由国家承担娜塔莉·考芙琳（NatalieCoughlin），美国著名女子游泳运动员，曾获得12枚奥运奖牌毕业于加州伯克利大学，专业为心理学，大学期间曾靠奖学金作为训练经费来源，白天上课，早晚训练3小时。据美国《财富》杂志报道称，如果美国运动员在上届奥运会获得了奖牌，他们每个月会从奥委会手中得到800美元补助。然而，没有赢得任何奖牌的奥运选手，每个月的补助金额就只有400美元美国“业余”运动员的经费拮据中国体育赛事-较弱的商业运营中国体育过去长期受到政府管理“非市场化”、赛事运营“非商业化”，包括体育总局下的管理制度、转播权央视垄断等，使得经济效应大的可开发商业体育项目发展较慢目前，已涌现的一批赛事，成立运营时间短(中超公司仅10年历史，改革后CBA公司于2016年成立)，运营能力、收入（英超收入为中超15倍）、影响力等与世界顶尖赛事相比仍有较大差距国内一线赛事其他发展中的赛事中超中网北京马拉松CBA中羽大师赛斯诺克中国公开赛上海大师赛汽车拉力锦标赛冰上雅姿中国职业体育赛事的现状对于中国足球，人们常说：“14亿人的大国竟然找不出11个踢球的？！”人口大国不等于足球大国，中国足球人口少、注册球员少中国注册球员仅3万，而巴西1300万、德国600万、英国140万“没有足球学院,没有业余俱乐部,没有足球职业架构。虽然中国是大国,但在球员和教练人口上却很少,甚至比海湾一些小国都少。”

---前国足主帅佩兰中国职业体育赛事体系的建立NBA依托于美国院校体系美国体系欧洲体系中国足、篮球粗看足球体系形式上，采用模式；篮球混合模式虽经改革，举国体制、计划经济时代的色彩依然存在国家篮、足球政府管理机构充当联赛主导角色篮球员的转会甚至仍须获得地方体育局的批准中国后备青训体系不健全普遍梯队不全不是孤立的问题，受到中国教育体制、场馆设施缺乏等根本问题制约对参与方的激励中超2015赛季的总投入约40亿元，整体亏损高达15亿。支出结构极其不合理，主要是转会与工资支出过大。俱乐部整体年均亏损约3个亿中国职业赛事当前的改革问题：

球队产权不清

利益分配机制不合理管办不分足球改革2004年由甲A联赛改为中超联赛2005年中超公司成立篮球改革CBA公司于2016年11月22日正式成立中国篮协全资公司--中篮巨人广告中心占股30%，20家俱乐部各占股3.5%，合计占股70%篮管中心领导任董事长，姚明任副董事长，其余篮管中心一名领导和五家俱乐部代表任董事中篮巨人作为大股东，依法享有分取红利的权利，但中篮巨人同意将分得的红利暂时全部用于联赛。中国篮协将从CBA公司每年的经营收入中收取5%的授权费，作为女篮发展专项经费“我们运行得像一个政府，而并不像一个真正的联赛”中国足球联赛---改革1994年成立中国甲级A组联赛“甲A联赛”“甲A”的成果：原由国家出资的球队，转变为市场化职业俱乐部，自负盈亏；开始足球产业化、市场化经营十年间127个俱乐部，3204场比赛，4.6万现场观众升二降二制度中超中甲中乙2004年改革为中超联赛；2005年成立中超公司“甲A”的问题：联赛产权不清、管办不分，足协权力寻租严重、缺少法制和约束，导致了假球、黑哨盛行以及足协与俱乐部的矛盾升级。大部分收入归足协，收入分成问题及赛事整体收入低，直接造成了俱乐部普遍亏损，投资人更替频繁，2004年，球队平均分成约300万2004年为解决“甲A”问题而改革：明确中超联赛产权归国家所有建立中超公司，拥有运营和管理权，股东为足协和16支球队。经营所得足协分走10%后，各家俱乐部再分成足协不参与运营，在重大事项上拥有否决权打击惩处假球假哨然而改革仍不彻底，制度仍有缺失，基础球员培养方面中国青训制度体系混乱，仍在探索中各级16家俱乐部“14亿人的大国竟然找不出11个堪用之人”人口大国不等于足球大国，中国足球人口少、注册球员少中国注册球员仅3万，而巴西1300万、德国600万、英国140万“没有足球学院,没有业余俱乐部,没有足球职业架构。虽然中国是大国,但在球员和教练人口上却很少,甚至比海湾一些小国都少。”

-----国足主帅佩兰资料：《中国足球超级联赛》2004改革后分为三级联赛2015年成立中国足球改革领导小组，刘延东副总理任组长中超经营现状收入和关注度大幅提高赛事价值上升2015中超公司收入达到7亿元（中超公司收入的主要来源就是赞助商），俱乐部整体合计收入25亿元2014年中国平安保险集团以1.5亿元的价格，获得了2014-17年四年独家冠名权（相比2011-2013的6500万元的冠名费上涨超过1倍）中超版权也第一次以5年80亿元高价卖出（未来转播权也将成为主要收入来源）球迷基数大，上座率亚洲地区第一，收视率大幅提高近年的足球改革、足球反腐，以及2013年广州恒大淘宝队首夺亚冠冠军再次掀起国内足球热、赛事运营能力加强等使得中超赛事价值上升。各俱乐部收支失衡，经营模式仍不具备可持续发展性2015赛季总收入约25亿元，包括广告赞助、门票、衍生品出售、中超分红、球员转会、政府扶持资金等方面2015赛季的总投入约40亿元，整体亏损高达15亿。支出结构极其不合理，主要是转会与工资支出过大。其中转会支出8.4亿；所有俱乐部教练员、球员、工作人员的总薪资约在20亿元；安保支出1亿元，差旅支出等大约1亿元；总奖金约为4.5亿元，其他支出3.4亿元。中超经营现状整体亏损严重2015年赛季情况收入转会支出薪水支出中超25亿人民币8.4亿人民币（2016年22亿）20亿人民币英超43亿英镑12亿英镑20亿英镑中国足球联赛---改革体育管理体制改革实现青少年足球人口增加在2020年之前，全国特色足球学校将达到2万所，中小学生经常参加足球运动人数超过3000万人建立理事会；打击假赌黑申办、举办世界级比赛如世界杯推动足球基础设施建设2015年《中国足球改革总体方案》2016年《中国足球中长期发展规划(2016--2050年)》优化联赛制度，形成中超、中甲、中乙联赛合理的规模结构；足协与体总脱钩；中超公司成立成立足球发展基金会、研究足彩发展全国足球场地数量将超过7万块，使每万人拥有0.5--0.7块足球场地恒大淘宝与曼联队396433363381343413曼联支出（百万英镑）恒大淘宝支出（百万人民币）12668339303873723102013年，广州恒大淘宝足球俱乐部获亚洲足球俱乐部冠军联赛的冠军。是中国足球职业化之后夺得的首个亚冠联赛冠军，掀起了国内一阵足球热潮。2015年恒大第二次夺得了亚冠冠军。曼联自1992年以来获得过13次英超冠军。恒大淘宝与曼联分别是中超、英超实力最强的代表队伍。曼联基本收支持平，但恒大淘宝亏损较大（支出是收入的3倍）Casestudy：体育收购

海外收购足球俱乐部近年来成为风潮时间收购方被收购方所属联赛交易金额持股比例(%)2016年8月海峡基金（国家开发投资公司）及中欧体育投资管理长兴有限公司AC米兰意甲7.4亿欧（进行中）99.932016年8月IDG资本里昂俱乐部的母公司里昂集团法甲1亿欧元202016年8月云毅国凯(上海)体育发展有限公司（棕榈股份）西布罗姆维奇控股有限公司英超N/A1002016年8月奥瑞金法国欧塞尔足球俱乐部法乙700万欧元602016年8月复星国际英国狼足球俱乐部英冠4500万欧元1002016年7月雷曼集团纽卡斯尔喷气机俱乐部澳超2680万元1002016年6月解说员唐晖和李翔（私人购买）胡米利亚FC西乙BN/AN/A2016年6月铂涛集团尼斯足球俱乐部法甲2000万欧元802016年6月蒋立章（双刃剑体育总裁）格拉纳达西甲3700万欧元98.132016年6月苏宁云商国际米兰意甲2.7亿欧元702016年5月联合睿康集团阿斯顿维拉俱乐部英超7650万英镑1002015年12月华人文化/中信资本城市足球集团(曼城俱乐部母公司)英超4亿美元132015年11月星辉娱乐皇家西班牙人足球俱乐部西甲6000万欧元562015年9月中国华信捷克豪门布拉格斯拉夫人俱乐部捷克甲级N/A59.972015年5月莱德集团索肖足球俱乐部法乙700万欧元45.1-562015年1月万达集团西甲马德里竞技俱乐部西甲4500万欧元202014年7月PingJ(上海一家投资公司）帕维亚足球俱乐部（10/6/2016破产）意丙AN/A1002014年7月合力万盛海牙足球俱乐部荷甲800万欧元1002014年3月山东鲁能巴西体育竞技俱乐部巴甲250万欧元100附录：足球：中外割裂的定价恒大淘宝市值199亿元（新三板）VS.2016年夏窗转会费前十姓名转出转入转会费博格巴尤文曼联1.05亿欧元伊瓜因那不勒斯尤文9000万欧元胡尔克泽尼特上海上港5580万欧元斯通斯埃弗顿曼城5560万欧元萨内沙尔克04曼城5000万欧元扎卡门兴阿森纳4500万欧元姆希塔良多特曼联4200万欧元马内南安普顿利物浦4120万欧元穆斯塔菲瓦伦西亚阿森纳4100万欧元若奥-马里奥里斯本竞技国米4000万欧元2016年冬季中超转会内援转会费排行榜球员转出转入转会费（万元）金洋洋广州富力河北华夏8000张鹭辽宁宏运天津权健7000毕津浩河南建业上海申花6500姜宁广州富力华夏幸福6000赵旭日广州恒大天津权健5000丁海峰辽宁宏源华夏幸福5000顾超杭州绿城江苏苏宁5000杨家威上海申鑫江苏苏宁5000中超2016赛季冬季转会外援会费排行榜姓名转出转入转会费（万欧元）特谢拉顿涅茨克矿工江苏苏宁5000马丁内斯马德里竞技广州恒大4200拉米雷斯切尔西江苏苏宁2800热尔维尼奥罗马华夏幸福1900埃尔克森广州恒大上海上港1850瓜林国际米兰上海申花1200格乌瓦尼奥桑托斯天津权健1100吉尔科林蒂安山东鲁能1100奥古斯托科林蒂安北京国安800蒙特罗里斯本竞技天津泰达500居吕姆贝西克斯塔华夏幸福700卡库塔塞维利亚华夏幸福600拉维奇巴黎华夏幸福550经营俱乐部不是容易赚钱的生意数据来源：德勤、中泰证券亿欧元数据来源：UEFA盈利的俱乐部股东也很难靠现金流获利

曼联：运营最成功的俱乐部也很难打现金流的主意曼联2012年上市以来，仅2016年财年进行了分红，每股分红0.11英镑曼联球迷信托副主席西恩“我们希望曼联的盈利留在俱乐部内，让俱乐部获益，而不是被佛罗里达的格雷泽走们吸走。你得问这个问题：他们有多贪婪？”2005年6月，美国格雷泽家族以7.9亿英镑收购曼联.(最新市值24.6亿美元)除了并购的钱，有时候还需要持续的支出1995年，莫拉蒂买下了国米69.6%的股份（当时国际米兰一度排名联赛18支球队中的第14名，百年豪门濒临降级），正式成为国米的大老板。据报道交易价格为六七百亿里拉（约3800万美元至4500万美元）。在此后的18年里，据统计，莫拉蒂通过注资、消减债务等方式累积又投资了超过12亿欧元，超过其财富的一半。2016年6月，苏宁宣布以2.7亿欧元收购国米70%的股份。“收藏策略”？

从俱乐部价值变化角度看俱乐部投资1920-2016的96年间，MLB俱乐部平均价值按名义价计上涨1525倍,按实际价计上涨129倍；1928-2016年的88年间，标普500上涨124倍数据来源：wind；福布斯；theEconomicsHistoryofMLBMichaelJ.Haupert,UniversityofWisconsin收购俱乐部带来什么？知名度影响力情感价值套利“它（投资足球）能给你带来影响力，但是不会让你赚钱，每年你都得烧钱，这是肯定的。这的确会引人瞩目，吸引眼球这是肯定的，但是很难赚钱。”----王健林NBA、MLB与英超球员平均工资对比美国平均工资倍数变化NBA、MLB与英超球员平均工资与美国CEO平均工资的关系运动员工资与平均工资水平差距拉大，背后是运动员价值的大幅上升。原因在“投入成本”不变的情况下，产出效应随着电视、互联网对赛事推广的过程而增长迅速。运动员效应与明星类似、开始偶像化（1967年，MLB球员年平均工资为1.9万美元，是美国平均工资的3倍；2013年，MLB球员年平均工资为250万美元，是美国平均工资的65倍）数据资料来源：theEconomicsHistoryofMLB,MichaelJ.Haupert,UniversityofWisconsin;AthletesandCEOs:WhatDoTheirEarningsTellUsabouttheIncome(andTaxation)oftheSuperRich?,RobertZ.Lawrence附：球员工资和其它行业比较Casestudy：金州勇士

金州勇士的奇迹2010年以JoeLacob为首的主要以风投届人士为主投资团队以4.5亿美元收购了金州勇士队2012赛季开始，连续4年进入季后赛，而前老板ChrisCohan持有的16年间，仅在2006-2007赛季进入过一次季后赛。2014赛季联盟总冠军，在1974赛季之后40年再次夺冠（2010年时Lacob许诺球迷5年内夺冠），并在次年再次打入总决赛。2014年体育杂志周刊评选出的全美最佳球队称号（包括NFL等四大联盟在内的评选）。2015年打破多项记录:开局24连胜、开局客场14连胜、常规赛主场54连胜以及让人瞠目的常规赛季73胜，决赛最后惜败于詹姆斯领衔的骑士队。常规赛胜率当风险投资家成为球队老板JoeLacob，生于1956年，加州大学生物科学学士、加州大学洛杉矶分校公共健康硕士、斯坦福大学商学院MBA。Lacob是一个球迷，60岁依然一周打两次蓝球。并且是一个有雄心壮志的人：根据他的说法，他9岁就有了要拥有一支球队的想法。1989年开始在KPCB工作，主要投资领域为医药、互联网和能源领域。Lacob参与了KPCB在50多家生命科学领域公司的投资，并在KPCB的医疗技术实践方面，投资了超过30多家内科诊断医疗设备的公司。互联网领域，投资了著名的AutoT和Sportsline.2006年参与了投资波士顿凯尔特人，成为小股东。2010年，卖掉凯尔特人的股份，并与PeterGuber击败了包括甲骨文公司首席执行官埃里森在内的三家竞争对手，最终以4.5亿美元从ChrisCohan手中买下金州勇士球队，是金州勇士的CEO和合伙管理人。现在仍是KPCB的StrategicAdviser.NBA球队的投资和投资足球队完全不同相对平均的球队收入分配机制无升降级和选秀制度美国的中学/高校培养和欧洲的俱乐部培养体质的差异无升降级使得投资的downside降低选秀制度使得弱队有翻身的机会球员交换制度（而非转会制度）和工资帽制度两者都使球队之间的平衡得到一定的保障工资帽制度使球队的经营健康得到一定的保障金州勇士抓住了工资帽上涨的运气和机会风投的烙印，被称作“NBA的Google”以VC的方式打造球队“hirerightpeople，buildthecompany，setamissiontobethebest”设定新的文化和愿景追求卓越、追求冠军的文化“Relentlesspursuitofexcellence”。18个月更换了50%的职员，80%的管理层。打破NBA常规的管理凿掉墙,强调无障碍的沟通,倡导激烈的讨论雇佣无NBA经验的总经理BobMyers（来自经纪公司WMG），两次雇佣无NBA执教经验的教练马克杰克逊和史蒂夫科尔注重商业开发加强场馆、赞助等的运营，获得2014NBASales&Marketingmeeting的全联盟最多的7个奖项；投资10亿美元建造新球场并围绕新球场制定了宏伟的商业地产计划（2019年由现在奥克兰市的Oracle球场搬至MissionBay的ChaseCenter）擅长整合外部优质资源另一位合伙管理人PeterGuber（影视娱乐公司MandalayEntertainment主席和CEO）有四十多年关于电影、音乐、体育和媒体的资源数据分析的价值2011年的奥斯卡最佳影片提名电影《MoneyBall》改编自真实故事，讲述了美国职业棒球大联盟MLB中资金短缺、核心球员流失的奥克兰运动家队，凭借教练比利和耶鲁大学经济学硕士彼得合作，利用深度数据分析、数学建模的方式，逐渐开始挖掘不被联盟注意的潜在明星，并通过软磨硬泡将他们招致麾下。最终创造了惊人的成绩，成为一支高胜率的球队。NBA有两支MoneyBall式的球队，一支是休斯顿火箭队，其总经理莫雷（曾经是数据分析师）毕业于麻省理工学院斯隆商学院，经常凭借深度数据分析做出超值的交易。另一支就是现在的金州勇士对球员价值的发现：2011赛季交易走当家球星蒙塔埃利斯，Lacob多次被球迷嘘基于数学模型从战略的角度选择战术：3分*命中率vs.2分*命中率把天才球员的优势leverage到最大这些策略如果没有天才的球员可能也不行识别库里的才华并围绕库里建队，强化其三分优势2011年以11顺位选了另一名优秀的三分手汤普森2016年签下下联盟前三的球员杜兰特，并提升了杜兰特的三分能力杜兰特数据2015-2016赛季球队胜率排名DBA同学：铂涛-法甲尼斯2016年6月铂涛集团董事长郑南雁以个人名义与其他投资者通过联合收购的方式（据报道2000万欧元）获得了法国尼斯足球俱乐部80%的股份，其中郑南雁拿到了尼斯俱乐部的40%股份，成为最大的单一股东。欧洲五大联赛里法甲的推广力度最小，具有等上升的空间尼斯属于普罗旺斯省，是全法最出名的一个旅游区之一。集团计划设计一些旅游产品，借助其自身的酒店资源，把看球和在法国度假结合起来。集团能给俱乐部像国际宣传广告等的资源，帮助俱乐部增加收入。尼斯近年来进入上升状态，许多问题得以解决。近期表现极佳，潜力巨大，收购时机正好。铂涛酒店集团联席董事长旅游酒店足球法国甲级联赛老牌劲旅4次甲级联赛冠军4次乙级联赛冠军3次法国杯冠军

收购原因法甲最新积分榜（12月5日）DBA同学：星辉-皇家西班牙人星辉互动娱乐股份有限公司是一家致力于打造以优质文化内容为核心，线上与线下相结合，硬件与软件互补，营销与产品互动的高科技互动娱乐产业跨界平台公司。并将“玩具+娱乐”的泛娱乐文化概念，植入移动互联网思维，整体推动玩具与互动娱乐行业发展的综合性企业。星辉互动娱乐股份有限2015年11月宣布，拟以不超6434.80万欧元收购并增资皇家西班牙人足球俱乐部，取得合计超过50.1%股权。交易完成后，可实现对西班牙人俱乐部的实际控制。星辉互动娱乐将成为首个控股西甲球队的A股上市公司。车模起家，以收购发展泛娱乐（游戏、影视、体育）皇家西班牙人足球俱乐部成立于1900年，球队曾经先后四次获得西班牙国王杯冠军，最近一次夺冠是2006年。曾先后在1988年和2007年先后入围欧洲联盟杯决赛。万达体育控股公司运营冰雪、足球、铁人三项等二十多项体育运动，在全球13个国家设立25个办公室，是全球最大的体育公司。2015年年底，万达体育的全球总部也正式落户广