金融风险管理案例集

金融风险管理案例集卢亚娟孝南京审计学覆院金融学院幅2023年惯9月2日放金融风险管弓理案例集目录在案例一：法利国兴业银行怨巨亏沟案例二：雷东曼兄弟破产芝案例三：量英国诺森罗别克银行挤兑品事件爪案例四：怒“惯中航油采”殿事件慈案例五：中克信泰富炒汇世巨亏事件次案例六：劝美国通用汽榜车公司破产浴案例七：涛越南金融危坑机可案例八：膨深发展15翠亿元贷款辫无法收回脉案例九：势AIG徐危机遵案例十：斯中国金属旗堡下钢铁公司命破产剃案例十一：匀俄罗斯金融立危机叼案例十二：芝冰岛的骄“稻国家破产愤”奋案例一：嫌法国兴业银图行巨亏一、案情灶2023年灰1月18日凤,法国兴业信银行收到了踏一封来自另以一家大银行聋的电子邮件飞,要求确认嫩此前约定的索一笔交易,篮但法国兴业班银行和这家差银行根本没倾有交易往来削。因此,兴爱业银行进行泡了一次内部纳查清,结果在发现,这是当一笔虚假交晕易。伪造邮禁件的是兴业庆银行交易员湾凯维埃尔。粒更深入地调湾查显示,法者国兴业银行绳因凯维埃尔歉的行为损失占了49亿欧舍元,约合7俩1亿美元。箩凯维埃尔从俗事的是什么揭业务,导致幕如此巨额损黑失?欧洲股管指期货交易概,一种衍生帜金融工具产浑品。早在2施005年6眉月,他利用软自己高超的妙电脑技术,味绕过兴业银纽行的五道安捕全限制,开堂始了违规的喊欧洲股指期牛货交易,拜“篮我在安联保艰险上建仓,静赌股市会下漏跌。不久伦学敦地铁发生圈爆炸,股市培真的大跌。俘我就像中了鼓头彩恐……化盈利50万椒欧元。步”蜂2007年伶,凯维埃尔书再赌市场下遭跌,因此大页量做空,他赏又赌赢了,疯到敬2007年受12月31梁日秩,他的账面俗盈余达到了刚14亿欧元浙,而当年兴眯行银行的总肢盈利不过是甚55亿欧元来。从200雄8年开始,漏凯维埃尔认卡为欧洲股指祝上涨,于是忙开始买涨。骆然后,欧洲掘乃至全球股攀市都在暴跌虑,凯维埃尔挤的巨额盈利旁转眼变成了深巨大损失。二、原因席1.风险巨怎大,破坏性什强。由于衍疯生金融工具杜牵涉的金额腥巨大,一旦捆出现亏损就群将引起较大惜的震动。巴软林银行因衍细生工具投机爆导致9.2哗7亿英镑的沉亏损,最终泄导致拥有2拢33年历史睁、总投资5骄9亿英镑的章老牌银行破演产。法国兴刃业银行事件简中,损失达轿到71亿美窄元,成为历渗史上最大规伟模的金融案渡件,震惊了谁世界。衰2.暴发突册然,难以预筛料。因违规补进行衍生金兔融工具交易决而受损、倒屯闭的投资机但构,其资产听似乎在一夜汇间就化为乌健有,暴发的严突然性往往赚出乎人们的缩预料。巴林甩银行在19王94年底税惕前利润仍为详1.5亿美姑元,而仅仅锐不到3个月垫后,它就因逝衍生工具上踪巨额损失而抛破产。中航焦油(新加坡翼)公司在破积产的6个月钓前,其CE松O还公开宣妹称公司运行嘴良好,风险什极低,在申氏请破产的前锣1个月前,涂还被新加坡纱证券委员会俊授予注“众最具透明度怒的企业嫁”隐。敲3.原因复撒杂,不易监宇管。衍生金赶融工具风险喝的产生既有首金融自由化推、金融市场袖全球化等宏躲观因素,也荒有管理层疏驾于监督、金从融企业内部内控制不充分献等微观因素属,形成原因慢比较复杂,蓬即使是非常浅严格的监管闻制度,也不晃能完全避免驶风险。像法枝兴银行这个业创建于拿破庆仑时代的银输行,内部风视险控制不可惩谓不严,但踩凯维埃尔还唱是获得了非批法使用巨额咱资金的权限悄,违规操作惜近一年才被朽发现。这警鸟示我们,再奉严密的规章予制度,再安洗全的电脑软循件,都可能辅存在漏洞。坚对银行系统况的风险控制寿,绝不可掉栽以轻心,特者别是市场繁凭荣之际,应忽警惕因盈利趟而放松正常鸭监管。三、启示常衍生金融工仔具的风险很辰大程度上表战现为交易人吉员的道德风陶险,但归根宝结底,风险刘主要来源于效金融企业内粥部控制制度鉴的缺乏和失怎灵。在国家当从宏观层面很完善企业会颠计准则和增共强金融企业部实力的同时舞,企业内部矮也应完善财苗务控制制度准,消除企业站内部的个别文风险。迈1.健全内悦部控制机制呜。在一定程极度上,防范厘操作风险最散有效的办法敲就是制定尽论可能详尽的抚业务规章制稿度和操作流妇程,使内控爪制度建设与心业务发展同罗步,并提高肾制度执行力垦。内部控制晕制度是控制臣风险的第一析道屏障,要略求每一个衍滔生金融交易港人员均应满压足风险管理衬和内部控制煮的基本要求思,必须有来丰自董事会和视高级管理层略的充分监督浴,应成立由弊实际操作部炒门高级管理杜层和董事会翠组成的自律劳机构,保证壳相关的法规鸡、原则和内去部管理制度骡得到贯彻执份行;要有严历密的内控机侵制,按照相余互制约的原写则,对业务梯操作人员、刺交易管理人牢员和风险控描制人员要进轻行明确分工背,要为交易忠员或货币、竹商品种类设约立金额限制果、停损点及渴各种风险暴秆露限额等,锦针对特定交绑易项目与交改易对手设合沾理的漫“黎集中限额梦”贵以分散风险功;交易操作塑不得以私人肺名义进行,软每笔交易的爪确认与交割惩须有风险管也理人员参与稿控制,并有灿完整准确的宣记录;要有玉严格的内部康稽核制度,羽对风险管理之程序和内部赞控制制度执布行情况以及毁各有关部门墨工作的有效爬性要进行经炒常性的检查西和评价,安辫排能胜任的层人员专门对值衍生金融交究易业务的定条期稽核,确仅保各项风险垃控制措施落匹到实处,等芦等。搭2.完善金烦融企业的法槽人治理结构敌。金融交易辱人员的行为散风险可以通瞧过内部控制弊制度防范,哑但再严格的呆内控对于企常业高层管理阻人员也可能确无能为力,数管理层凌驾数于内控之上活的现象是造格成金融企业亿风险的深层菊原因。我国盼国有商业银舟行所有者虚恢位的现象严子重,对管理县层的监督和骨约束机制还奖相对较弱。括对于金融企镇业主要领导欢者的监督应忙借助于完善签的法人治理碑结构。首先雹是建立多元隐的投资结构轻,形成科学筛合理的决策然机构;其次拐是强化董事蚊会、监事会绍的职责,使蹄董事会应在库风险管理方载面扮演更加筐重要的角色宽;第三是强月化内部审计颈人员的职责眼,建立内部杨审计人员直喘接向股东会巩负责的制度腹。条案例二：殖雷曼兄弟破适产一、案情套2023年剪9月15日鬼，美国第四奶大投资银行屯雷曼兄弟按晶照美国公司定破产法案的骆相关规定提县交了破产申低请，成为了岛美国有史以晒来倒闭的最端大金融公司万。路拥有158释年历史的雷孟曼兄弟公司精是华尔街第识四大投资银昌行。200叼7年，雷曼栗在世界50拥0强排名第储132位，型2007年何年报显示净姓利润高达4圾2亿美元，探总资产近7拢000亿轿美元。从局2023年抹9月9日坑，雷曼公司凯股票一周内司股价暴跌7块7%，公司帝市值从11导2亿美元大猛幅缩水至2害5亿美元。跪第一个季度嚼中，雷曼卖中掉了1/5炭的杠杆贷款短，同时又用挡公司的资产挪作抵押，大汽量借贷现金清为客户交易语其他固定收桨益产品。第倦二个季度变端卖了14烟70亿美元下的资产，并视连续多次进堆行大规模裁陪员来压缩开援支。然而雷垂曼的自救并穷没有把自己歇带出困境。算华尔街的“被信心危机”融，金融投机弃者操纵市场甜，一些有收凉购意向的公伙司则因为政珠府拒绝担保慰没有出手。起雷曼最终还遭是没能逃离宏破产的厄运庸。二、原因屑1.受次贷制危机的影响愉。次贷问题业及所引发的盆支付危机，搅最根本原因蚁是美国房价皆下跌引起的轧次级贷款对尺象的偿付能计力下降。因抹此，其背后观深层次的问苦题在于美国弄房市的调整姿。美联储在需IT泡沫释破灭之后大兰幅度降息，生实行宽松的旬货币政策。梨全球经济的趁强劲增长和阶追逐高回报煎，促使了金镜融创新，出望现很多金融浸工具，增加鞋了全球投资之者对风险的咐偏好程度。弟2000年排以后，实际悲利率降低，矩全球流动性基过剩，借贷服很容易获得箭。这些都促等使了美国和谣全球出现的蕉房市的繁荣朵。而房地产极市场的上涨郑，导致美国句消费者财富但增加，增加绍了消费力，际使得美国经辈济持续快速泊增长，又进崇一步促进了袜美国房价的委上涨。20羊00至20马06年美国仰房价指数上订涨了130芹%，是历次长上升周期中拐涨幅最大的倚。房价大涨始和低利率环疲境下，借贷纯双方风险意柱识日趋薄弱网，次级贷款热在美国快速座增长。同时皱，浮动利率籍房贷占比和膜各种优惠贷狼款比例不断钥提高，各种哄高风险放贷龟工具增速迅讽猛。愁但从20燕04年中冈开始，美国亭连续加息1互7次，20债06年起房临地产价格止贺升回落，一刷年内全国平乓均房价下跌瞒3.5%，渠为自193堪0年代大左萧条以来首双次，尤其是壳部分地区的亭房价下降超也过了20%样。全球失衡慧到达了无法化维系的程度闹是本轮房价忠下跌及经济储步入下行周战期的深层次艘原因。全球庄经常账户余哗额的绝对值滴占GDP张的百分比自芦2001贩年持续增长配，而美国居件民储蓄率却哗持续下降。碗当美国居民仇债台高筑难燥以支撑房市剪泡沫的时候楚，房市调整魔就在所难免疮。这亦导致恋次级和优级满浮动利率按罗揭贷款的拖柏欠率明显上耗升，无力还匠贷的房贷人柳越来越多。救一旦这些按妖揭贷款被清叼收，最终造皇成信贷损失苍。欣和过去所有悉房地产市场贸波动的主要治不同是，此仆次次贷危机志，造成整个匪证券市场，叠尤其是衍生舱产品的重新坟定价。而衍毙生产品估值陆往往是由一职些非常复杂故的数学或者三是数据性公代式和模型做苍出来的，对初风险偏好十停分敏感，需果要不断的调靠整，这样就绞给整个次级猴债市场带来深很大的不确播定性。投资敏者难以对产岂品价值及风颈险直接评估手，从而十分袍依赖评级机府构对其进行膝风险评估。货然而评级机地构面对越来椒越复杂的金欲融产品并未掌采取足够的纠审慎态度。映而定价的不向确定性造成贡风险溢价的斤急剧上升，鸡并蔓延到货画币和商业票定据市场，使且整个商业票安据市场流动倾性迅速减少泥。由于金融谎市场中充斥行着资产抵押边证券，美联兄储的大幅注砍资依然难以急彻底消除流价动性抽紧的巷状况。到商妨业票据购买烂方不能继续将提供资金的肥时候，流动棵性危机就形樱成了。更糟膏糕的是由于绘这些次级债丸经常会被通爸过债务抵押蜂债券方式用左于产生新的泥债券，尤其属是与优先级京债券相混合泻产生CDO销。当以次级储房贷为基础显的次级债证盒券的市场价系值急剧下降方，市场对整贵个以抵押物极为支持的证恰券市场价值客出现怀疑，糟优先级债券眠的市场价值踪也会大幅下篮跌。次级债隐证券市场的寸全球化导致搬整个次级债夺危机变成一疾个全球性的狱问题。裕这一轮由次顾级贷款问题贸演变成的信结贷危机中，怜众多金融机贯构因资本金柴被侵蚀和面喇临清盘的窘恨境，这其中柏包括金融市根场中雄极一柳时的巨无霸宫们。贝尔斯惧登、弓“飘两房月”三、雷曼兄弟短、美林、A阀IG皆面禁临财务危机敬或被政府接啦管、或被收腔购或破产收罩场，而他们悬曾是美国前算五大投行中朵的三家，全坝球最大的保瞧险公司和大非型政府资助版机构。在支脱付危机爆发壶后，除了美晕林的股价还余占52周捎最高股价的灯1/5，其饥余各家机构杨股价均较5洽2周最高能值下降98僚%或以上。论六家金融机过构的总资产仆超过4.8色万亿美元。秆贝尔斯登、右雷曼兄弟和珍美林的在次取贷危机中分悉别减值32晨亿、13微8亿及5交22亿美拴元，总计近蒸700亿只美元，而全混球金融市场饺减记更高达谅5,573压亿美元。眨因减值造成轻资本金不足递，所以全球第各主要银行俗和券商寻求做新的投资者动来注入新的失资本，试图服度过难关。茂2.雷曼兄伤弟自身的原晕因挺（1）进入溪不熟悉的业抗务，且发展卖太快，业务凭过于集中舱作为一家顶界级的投资银岩行，雷曼兄作弟在很长一熄段时间内注奶重于传统的纹投资银行业拐务（证券发宏行承销，兼怎并收购顾问哲等）。进入视20世纪9挖0年代后，腾随着固定收惠益产品、金岔融衍生品的贝流行和交易瑞的飞速发展吼，雷曼兄弟倘也大力拓展达了这些领域饥的业务，并孤取得了巨大夕的成功，被筛称为华尔街吸上的罚“妖债券之王伤”竖。貌在2000毯年后房地产贞和信贷这些遮非传统的业竖务蓬勃发展梦之后，雷曼撕兄弟和其它揭华尔街上的衫银行一样，塑开始涉足此膨类业务。这咱本无可厚非糟，但雷曼的春扩张速度太计快（美林、酿贝尔斯登、很摩根士丹利薪等也存在相躺同的问题）客。近年来，死雷曼兄弟一傻直是住宅抵练押债券和商昨业地产债券撞的顶级承销烛商和账簿管娃理人。即使技是在房地产版市场下滑的攀2007年窜，雷曼兄弟刘的商业地产橡债券业务仍拌然增长了约喉13%。这粮样一来，雷咬曼兄弟面临语的系统性风腾险非常大。班在市场情况翼好的年份，卖整个市场都酱在向上，市届场流动性泛奉滥，投资者亿被乐观情绪格所蒙蔽，巨懒大的系统性狐风险给雷曼颠带来了巨大辛的收益；可词是当市场崩丙溃的时候，忍如此大的系边统风险必然馅带来巨大的悬负面影响。跳另外，雷曼押兄弟抓“饼债券之王本”宇的称号固然软是对它的褒墨奖，但同时倦也暗示了它茅的业务过于尸集中于固定齐收益部分。墓近几年，虽返然雷曼也在唤其它业务领捡域（兼并收凳购、股票交妇易）方面有览了进步，但析缺乏其它竞钓争对手所具寒有的业务多耗元化。对比仁一下，同样磁处于困境的哨美林证券可按以在短期内约迅速将它所万投资的彭博覆和黑岩公司慌的股权脱手予而换得急需精的现金，但驾雷曼就没有次这样的应急眠手段。这一沃点上，雷曼栋和此前被收酱购的贝尔斯味登颇为类似硬。详（2）自身火资本太少，口杠杆率太高踩以雷曼为代退表的投资银哑行与综合性皱银行（如花游旗、摩根大企通、美洲银观行等）不同上。它们的自范有资本太少本，资本充足虫率太低。为绕了筹集资金还来扩大业务蛇，它们只好制依赖债券市洗场和银行间座拆借市场；侧在债券市场诉发债来满足玻中长期资金篇的需求，在拘银行间拆借剑市场通过抵士押回购等方迫法来满足短陆期资金的需慈求（隔夜、底7天、一个涝月等）。然屠后将这些资托金用于业务翁和投资，赚越取收益，扣提除要偿付的气融资代价后仰，就是公司气运营的回报办。就是说，勿公司用很少忘的自有资本咐和大量借贷僻的方法来维园持运营的资番金需求，这沫就是杠杆效浇应的基本原何理。借贷越摇多，自有资凶本越少，杠委杆率（总资盾产除以自有凶资本）就越屠大。杠杆效载应的特点就摘是，在赚钱壤的时候，收崇益是随杠杆怨率放大的；萍但当亏损的筹时候，损失茧也是按杠杆骆率放大的。额杠杆效应是恐一柄双刃剑解。近年来由昼于业务的扩仔大发展，华顺尔街上的各艳投行已将杠怖杆率提高到谨了危险的程毕度。三、启示蝴雷曼兄弟作烟为一个有1偶58年历史深的企业，其赚破产对于我朽们在经营企幅业上的也有早很多启示：恋1焦．危机意识钓：正如比尔踏盖茨所说的逆“淹微软离破产鸦永远只有1象8个月寻”拳。海尔董事弦长张瑞敏提乌出的哈“弄永远战战兢炮兢，永远如苦履薄冰喷”须；说明企业届越大，企业娘家越要有危霜机意识，生蜡存了158干年的企业也裳会轰然破产表，那么我们炒有什么理由舌掉以轻心呢瞎？娇2咐．提升企业歇的内部管理泥和抗风险能钥力：雷曼兄克弟作为一个标生存了15石8年的企业拆，我相信其鄙内部管理已瓶经达到了相毙当规范的程透度，但其仍爹在困境中破宿产，说明企潮业的抗风险扶能力是一个任综合的因素羊，所以我们应在做企业的与过程中，不沸仅要加强企谋业的内部管添理，同时也浅要提高企业间在困境中生惧存的能力，符企业家要随筒时准备好面愈对引起企业荐倒闭的困境合。掏3宫．正确的战织略规划：雷纳曼兄弟的破换产主要是因殿为其持有大晴量次贷债券物，之所以持乏有大量的次陷贷债券，说床明持有次贷预债券是雷曼旗兄弟的战略图决策，如果臂单就破产而番言，我们可摇以雷曼兄弟京的战略规划碌出现了问题蹲。所以我们量做企业战略疫规划是非常伶重要的，战断略规划的任顽何疏漏都会热将企业带入闻无法预料的手困难境地。买世界每天都率有企业破产红，雷曼兄弟绑只是众多破洗产企业中的努一个，作为扁一个企业家聚，我始终能资感觉到企业亡在发展过程诊中的种种危盖机，我也深喂知任何的一吨个危机处理莲不好都将引旦起意想不到萌的严重后果测，所以我现报在能做的就堡是谨慎认真沈的经营着自问己的企业。乔案例三：现英国诺森罗路克银行挤兑充事件一、案情梦2007年它受美国次级坡债危机导致框的全球信贷私紧缩影响，榨英国第五大匙抵押贷款机陪构樱——团诺森罗克银只行（让North闯ernR赠ock母）发生储户朗挤兑事件。坦自勒9愤月把14鸟号全国范围唐的挤兑发生跃以来，截止烤到桑18口号，仅仅几当天的时间就扫有途30冈多亿英镑从马诺森罗克银剩行流出，占逃该行倾240秩多亿英镑存则款总量的陶12%日左右，其电蹈话银行和网榨上银行业务穗一度出现崩搬溃。受此影抬响，几天来崖，诺森罗克沃银行股价下丙跌了将近粘70%裤，创下长7否年来新低，除成为英国遭母遇本次信贷秩危机以来的滑最大受害者偶。为防止系纯统性银行危兵机的出现，于英国财政部借、英格兰银里行（英国央滑行）与金融菌管理局先后炮采取了注资这以及存款账摊户担保等救佳助措施，至齐18蝇号，诺森罗傍克银行的储乓户挤兑情况粱才有所缓解鉴，各大银行锅的股价也出草现不同程度队的上涨，银傍行体系的恐鞋慌局面才得熟以控制。烘启呜磨傲二、原因革诺森罗克银言行始建立于观1850凤年，其早期喘只是一家住破房贷款协会止，数1997籍年变成一家撒银行并上市蚊。目前，该拐行是英国第令五大抵押贷悼款机构，拥花有建150橡万储户，向史80愚万购房者提领供房贷，可放谓规模庞大奏。07年上疾半年，诺森日罗克银行新亿增的抵押贷笨款额占全国词新增总量的叶18.9%绸，排名居英敢国第一。然职而，曾经是土房贷市场佼疲佼者的诺森京罗克银行，麻缘何会陷入戚挤兑危机呢暮？除了上述秤英国经济金亮融环境的不犯利因素之外赌，这可能是择以下几个因主素造成的：添场1.治融资过于依残靠批发市场黑。略与其他银行忽资金主要来牧自储户不同牧，尽管诺森踢罗克银行在颜1997直年已经转变愈为一家上市剃银行，但是工其大部分资芹金仍来源于暂金融机构。周在诺森罗克品银行的资金少中，由零售御存款业务所猎获的资金不弃足全部的接1/4藏，而超过岸3/4焰的资金来自踪批发市场，摔即通过同业悬拆借、发行分债券或卖出碎有资产抵押蛋的证券来融清资，而闸75%担的比例远远尿高于英国其避他几大抵押是贷款公司。科其中，英国家最大的抵押驼贷款机构块——业HBOS膜的这一比例扇也仅为户43%丙。鉴于零售拔存款融资的碰稳定性，资墨金绝大部分愤来源于批发寨市场的诺森遭罗克银行也位就更容易受光到市场上资挑金供求的影铜响。盆效2.潜任资产负债的列利率缺口过对大暑。泊批发市场和蔑住房贷款市袭场不同的定负价机制，又康加大了诺森祥罗克银行的鄙利率缺口。智无论是发行或债券还是住条房贷款的资假产证券化，梦它们都是依替据市场上谎3暖个月的任Libor盒来定价的。消然而，诺森尽罗克银行的完住房抵押贷站款则是按照删英格兰银行浑的基准利率晒来发放。这沾种投融资的暖定价方式在尿货币市场利瞧率大幅高于乔官方利率时卵会造成银行疮损失。在诺勇森罗克银行圾的资产中，素发放给消费袄者的抵押贷构款达仙967滤亿英镑，占孟总资产的填85.2%雹。据估计，规在这右960讽多亿英镑的田抵押贷款中门，有拿120秧亿英镑是直科接暴露在这喷种利率缺口吴风险之下的捧。这也就是械说，来Libor鸣每超过基准霉利率一个基针点，诺森罗暂克银行每年布将多支付件1200疤万英镑。恐屠3.钥银行原有的鼓融资渠道受困阻众。朴更糟糕的是更，色7息月份以来，奥受美国次贷扰危机造成的变全球货币市爹场流动性紧柴张的影响，刺主要靠批发殖市场来融资软的诺森罗克犯银行已经很沿难再获得稳询定的融资渠应道。市场分眠析人士指出炎，为了达到就年初预定的瘦增长目标，日在未来的株12侦个月里诺森称罗克银行需堵要筹资饲100穷亿英镑并再日融资暮80局亿英镑。这控些资金只能镰通过抵押贷借款资产的证茧券化来筹集喜，但现在的籍问题是，由篇于美国次贷个危机的影响证，投资者已而经对抵押资觉产失去了兴倾趣。而且，还即便是没有生受到美国次丸级债务危机政的影响，英钓国次级债市亲场上的恐慌逮也会逐渐暴适露。事实上丑，英国投资多者的流动性隙恐慌在西布酬朗明奇房贷倍协会（漠West杏Bromw轨ichB留uildi召ngSo妻ciety辣）事件上已围经表露无遗渡，后者近期驾发行的资产喂证券化产品雅因为无人购砍买而不得不膊被取消。可色以看出，英援国信贷市场悟的大门已经耽开始关闭。娱而这对于主遗要依靠信贷润市场来融资咬的诺森罗克钱银行来说是寄致命的打击纽。多填4.呆上半年以来维经营收益下做降稀。理资产负债利芳率缺口的扩决大以及因流罩动性不足导辩致的贷款业顽务放缓都降嘴低了银行经茎营的收益，需而引起储户偿挤兑的直接奸原因也许就哲是诺森罗克墨银行预期收睁益的下降。净尽管上半年吃诺森罗克银叮行在抵押贷怀款市场上的勾份额大幅增尖加，从涛2006辩年下半年的傲14.5%越上升到浸18.9%秒，总资产也批比一年前增膊长了群28%厨，但是其利斤润并没有显谱著地上升。爱2007狗年上半年，速诺森罗克银扬行的税前利产润不足票3堂亿英镑，几裤乎与上年同模期没什么变融化。资产大掠幅增加，而概赢利不增，药足见银行的轨经营收益下封降的事实。心在都9甲月离14沟号，诺森罗眯克银行又发态出盈利预警红，指出：利谷率的升势出尚乎意料，信岸贷萎缩问题耻导致资产增掉长放缓，预泻计遥2007忍年的税前利贿润将比预计桐低浴20%甜左右。这一郊消息的公布续也直接引发颠了当日大范苍围内的储户假挤兑。霞磁5.叉投资美国次读级债带来损往失晶。泉事实上，诺因森罗克银行伴在美国次级顽债券市场上欺的投资并不她多，仅占其及全部资产的抄0.24%谊，大约有独2.75斥亿英镑，其亡中蒙2窑亿英镑投资颠在美国的债苍务抵押债券父（怀CDO承），愉0.75尾亿投资于房索产抵押担保核证券联(HEMB贸S)料。而且这些暴有价证券的捏持续期小于碑两年，不会抱对添2006文年或终2007矮年的放贷产脚生影响。尽瓦管相对于总债体的资产来性说损失不大雅，但这在诺搁森罗克银行拆的有价证券悬投资中已占月40%掘的份额，而咱这对市场上撒投资者的心裙理影响效应羞可能更大。孙勒恩三、启示斩英国的银行咬挤兑恐慌暂沫时得以平息威，这次危机闪给我们的以野下几个方面驻的警示：枝役1.厦要严格监控眼房地产市场墨泡沫所带来搂的金融风险逆。这次英国生版的次贷危暗机，除了受防国际环境的迎影响外，主摸要原因之一逆就是国内房剩地产市场的远泡沫。随着泡英国房价不胀断攀升，抵莫押贷款公司诸发放了大量刊的住房抵押秆贷款，而且呈这些住房抵扬押贷款的审肝慎性评估又颈不足，结果树是金融体系律隐藏了大量另的风险，一挂旦房价增长怨减缓或房价撕下跌，则难督免形成大规谋模的坏账。骄我国国内房涝地产市场也涂存在增长过杜快的问题，靠因此要严格诞监控商业银天行按揭贷款醒的风险，提以高商业银行肥发放住房按牧揭贷款的审皇核标准。娇断2.猪要密切关注少金融创新过个程中的金融秋风险。住房循抵押贷款的德证券化是这压次全球次贷扛危机的学“倚罪魁祸首府”够，尤其是那影些次级贷款仅的证券化资皂产。然而，很在美国次贷璃危机爆发之湿前，贷款的混证券化作为寻重要的金融他创新产品一述直被人们所芝称道，以致坡人们忽视了嫌其存在的风幕险。在英国响，不少银行忆和抵押贷款皇机构通过发馅放房贷柔——肯房贷的资产症证券化淡——毙再发放房贷溜的方式来经切营，但是，窜当房地产贷挑款的风险增禽加时，投资捆者也就对银慨行发行的住昂房抵押贷款璃证券失去兴萝趣，以此来团经营的银行吴或抵押贷款杠机构也就会速出现流动性无的危机。我滥国的资产证侨券化业务还朗处于发展初讽期，对于资钢产证券化过拦程中所带来旗的风险要密币切关注。掘今3.馋要提高监管奇当局对金融苏风险的预见特能力。在至9填月份之前，跟英国央行实固施拳“槽无为而治冰”底，一直拒绝哗向金融体系绞注入资金，运即便是在全简球的大部分寄央行都向银例行注资的情夜况下也无动渡于衷。结果切，当英国银缸行体系的流捉动性危机造评成恐慌时，猛英国当局才懒不得不采取粒措施甚至是子极端的措施组来干预，英疼国央行也不肯得不改变初铅衷，多次向丛银行体系注拢资。这不仅怖因错过最佳气的干预时期度而付出了更蜡大的成本，金而且央行的现出尔反尔的慢出资举动也瞒给其自身带静来了暂“除信心危机脊”逆。因此，金疑融监管当局乘要加强金融帅体系内风险爬的监测和分深析，提高对马金融体系风棋险的预测能岭力，尽量把歼危机化解于受初始阶段。情这次危机中测，美联储和帝欧央行的及企时干预做法堡就值得我们奉借鉴。源胃4.扯要合理设计备存款保险制休度。存款保比险制度设计精的初衷就是踏要保护存款竭人利益，防敢范银行挤兑赢，进而维护访金融体系的棕稳定。但是常，在英国这张次银行挤兑枯事件中，我都们并没有发婆现存款保险耀机构发挥作磨用，存款保翼险对存款人扶信心的提升镜作用也无从将体现，银行党存款挤兑是垮在得到财政厌部的全额偿豪付的承诺后搂才得以缓解毒。虽然如此劫，但财政部痒对储户存款酸全额偿付的矩承诺无疑会歉增大市场中版的道德风险透，为以后的来金融稳定埋么下隐患。分赞析存款保险擦缺位的原因吃，主要是因瞧为英国的存案款保险制度苍仅仅是一种示“寺付款箱遍”催机制，它并轨没有金融检厉查权和防范镰金融机构倒育闭的及早干细预机制，只桶能在金融机游构倒闭后来编收拾残局。阔可见，这一狼“伞付款箱乞”需机制在提升头储户信心、裳防范银行挤诞兑方面是无抓效的或者说兵是效果不大辟的。因此，扁在我国建立字存款保险制轿度时，应考料虑给予存款粘保险机构一府定的监管和泥救助职能。演糖5.苦要加强各部殃门的协调合棉作。在银行纵挤兑爆发前俭，英格兰银改行和金融管巡理局缺少必冶要的沟通，饥结果造成各壤方出于各自傅的考虑没有追及时向银行览体系注资。渠而在银行挤欲兑爆发后，眯英格兰银行极、英国财政术部以及金融优管理局的联扇合行动对于近控制金融体辩系的恐慌起万到了非常大伟的作用，这散种一致行动控在危机处理铜中尤为重要耍。这方面的描教训和经验唱，也是我们暴要吸取和借购鉴的，我国浆央行和金融塔监管部门要袖加强部门间贸的协调和合寿作。象案例四：宁“警中航油妻”仙事件一、案情嗽2003年逼下半年：中泉国航油公司袖(新加坡)法(以下简称忆“中航油”脖)开始交易触石油期权(凤optio疑n)，最初蛛涉及200伍万桶石油，世中航油在交冻易中获利。侍2004年牵一季度：油汤价攀升导致泥公司潜亏5何80万美元净，公司决定铅延期交割合嘱同，期望油垦价能回跌；厌交易量也随诉之增加。氏2004年打二季度：随子着油价持续奔升高，公司闸的账面亏损鸦额增加到3躁000万美晓元左右。公来司因而决定斜再延后到2甘005年和彩2006年判才交割；交烟易量再次增恰加。掀2004年油10月：油理价再创新高闲，公司此时阅的交易盘口乎达5200足万桶石油；蚁账面亏损再周度大增。落10月10川日绕：面对严重酱资金周转问浊题的中航油厦，首次向母数公司呈报交胡易和账面亏雄损。为了补溜加交易商追降加的保证金掩，公司已耗霞尽近260亏0万美元的铃营运资本、券1.2亿美忽元银团贷款姓和6800萄万元应收账锣款资金。账碍面亏损高达临1.8亿美啦元，另外已念支付800股0万美元的室额外保证金锄。前10月20酿日鸭：母公司提时前配售15幕%的股票，丘将所得的1艇.08亿美乎元资金贷款伪给中航油。益10月26陪日哥和28日：涉公司因无法疮补加一些合晕同的保证金首而遭逼仓，酱蒙受1.3摆2亿美元实柜际亏损。硬11月8日醉到25日：愈公司的衍生金商品合同继扮续遭逼仓，泼截至25日作的实际亏损界达3.81葵亿美元。虚12月1日著，在亏损5救.5亿美元鲁后，中航油重宣布向法庭川申请破产保习护令二、原因导1匹．窝中航油的交迹易一开始就滤存在巨大隐筐患，沉因为其从事慰的期权交易啄所面临的风恩险敞口是巨捷大的。慎期权交易中忌，芬期权卖方收境益均是缩确定夸的迫，最大收益填限于收取买你方的期权费千，然而其承捎担的损失却态可能很大(柱在看跌期权号中)，以致千无限量(在伐看涨期权中浇)。中航油或恰恰选择了龄风险最大的厦做空期权。承2占．梯管理层风险具意识淡薄。粉企业没有建震立起防火墙刷机制，在遇筐到巨大的金室融投资风险律时，没有及寨时采取措施闭，进行对冲导交易来规避督风险，使风骆险无限量扩留大直至被逼坐仓。事实上它公司是建立践起了由安永胀会计事务所览设计的风控截机制来预防饮流动、营运末风险的，但矮因为总裁的泥独断专行包，爹该机制完全侄没有启动，粉造成制定制正度的人却忘喂了制度对自夜己的约束的搁局面，那么钢就有必要加师强对企业高困层决策权的葵有效监控，馅保障风控机源制的有效实愧施。梳3虽．弓企业内部治钟理结构存在防不合理现象牧。炼作为斑中航油总裁团的红陈久霖给，汉手中权力过络大，绕过交蒙易员私自操找盘，发生损恐失也不向上值级报告，长莫期投机违规笔操作酿成苦饶果。舱这市反映了公司草内部监管存彩在大缺陷。幼中航油(新珠加坡)的风故险管理系统子从表面上看券确实非常科守学，可事实卖并非如此，茎公司风险管踩理体系的虚笑设导致对陈闪久霖的权利障缺乏有效的胡制约机制。火4盯．菠监管机构监路管不力。锈中国航油集俩团公司归国申资委管理，富中航油造成王的损失在5摄.3亿至5薄.5亿美元叨之间，其开刷展的石油指演数期货业务骨属违规越权似炒作行为。晴该业务严重掩违反决策执抛行程序，即这监管漏洞纵无疑为后事看埋下伏笔。三、启示杠1．映管理层风险域意识淡薄。射企业没有建侧立起防火墙公机制，即在椅遇到巨大的精金融投资风鸣险时，没有表及时采取措买施，进行对页冲交易来规浅避风险，而薯是在石油价唯格居高不下胶的情况下采制用挪盘的形叨式，继续坐钟等购买人行座使买权，使币风险敞口无邪限量扩大直援至被逼仓摄。晃2．嗓企业内部治身理结构存在遥不合理现象危。此次惨痛严损失“归功泛”于一人，与那就是中航哥油总裁，曾毕被《世界经爪济论坛》评锋选为“亚洲珠经济新领袖帝”的陈久霖乌，原因在于摊手中权力过隔大，绕过交克易员私自操冬盘，发生损像失也不向上欠级报告，长餐期投机违规秆操作酿成苦航果。而在“诊一人集权”冷的表象下也裂同时反映了混公司内部监票管存在重大横缺陷。中航米油新加坡公埋司有内部风槽险管理委员诸会，其风险遗控制的基本跑结构是：实酱施交易员-情风险控制委叠员会-审计词部-CEO创-董事会，组层层上报，碎交叉控制，拳每名交易员丛亏损20万鉴美元时，要灰向风险控制替委员会汇报脊，亏损37毁.5万美元挖时，要向C干EO汇报，货亏损达50敞万美元时，捉必须平仓，闸抽身退出。绣从上述架构乓中可以看出疼，中航油(叶新加坡)的迷风险管理系柳统从表面上帮看确实非常南科学，可事惑实并非如此夹，公司风险理管理体系的虚虚设导致对汽陈久霖的权职利缺乏有效淋的制约机制证。匹3．丈外部监管失息效。至04梦年10月1楼0号，中航换油已经纸包李不住火，不累得不向集团神开口之前，优它所从事的谅巨额赔本交非易都从未公怕开向投资者评披露过，上凶市公司的信师息披露义务版已然成为了矩可有可无的岸粉饰手段，沾使得外部监礼管层面的风骄险控制体系查也成为一种菠摆设帖。爪中国证监会逆作为金融期尖货业的业务冬监管部门对亩国企的境外梁期货交易负内有监管责任滚，那么，在绢内控制度缺防失的情况下忘，作为最后金一道防线，解外部监管的系重要性是不背言而喻的，都但中航油连搞续数月进行赠的投机业务腿竟然没有任忙何监管和警俩示，也暴露傅出当时国内赔金融衍生工窗具交易监管叠的空白。苍案例五：繁中信泰富炒复汇巨亏事件一、案情租2023年剃10月20茫日节香港恒指谁成分股中信次泰富突然惊飘爆，因投资静杠杆式外汇周产品而巨亏馆155亿港逗元！其中包制括约8.0眉7亿港元的身已实现亏损誉，和147两亿港元的估来计亏损，而疫且亏损有可棕能继续扩大写。中信泰富会两名高层即情时辞职，包怪括集团财务经董事张立宪科和集团财务存总监周至贤援。莫伟龙获饮任集团财务爽董事，负责智集团财务及拥内部监控。协提2023年乳10月21名日归中信泰富临股价开盘即巧暴跌38%稻，盘中更一西度跌至6.盒47港元，多跌幅超过5攻5.4%，凉当日收报于叉6.52港顷元，跌幅达直55.1%风，远远超过忠业界预计的百20%左右衫的跌幅。杯2023年臭10月22愁日躲香港证监障会确认，已临经对中信泰陕富的业务展融开调查，而惭由于中信泰灰富的股价在稠两天内已经澡跌了近80弦%，联交所耍公布的公告原显示，中信抵泰富主席荣雄智健及母公诞司中信集团础，于场内分突别增持10献0万股及2玻00万股，杆来维持股价耳稳定。惕2023年惕11月香勿港中信泰富检在炒外汇衍勇生工具录得摘巨额亏损后柱，终于获母牌公司北京中狂信集团出手燃相助。中信金集团向中信炉泰富授出1授16亿港元接的备用信贷种、认购中信主泰富发行的哈可换股债券裤，以及承担始中信泰富在晓外汇累计期楼权合约的损许失。谈2023年市3月26日铅中信泰富盯公布08年置全年业绩，胃大亏126眼.62亿港消元，董事会便主席荣智健规强调集团财腔政状况仍稳邮健，暂时无清供股需要。凡2023年缺4月3日雪中信泰富趋继早前被香谎港证监会调蚂查后，3日诊再度接受警旋方调查。警薄方商业罪案怎调查科前往富中信泰富总撑部调查，在燥逗留一小时鞭之后运走大验批文件。挪2023年霞4月8日送中信泰富罢在港交所网肾站发布公告考称，荣智健挠卸任中信泰桃富主席，北捆京中信集团宇副董事长兼苹总经理常振翻明接任。二、原因币由于参与澳塌元期权的对详赌，荣智健肺主政的中信疼泰富发生了盈155亿港芳元的巨额亏哀损。这位以内斐然经营业文绩颠覆了诵“咳富不过三代械”仅商业定律的量“垦红色资本家世”趁后代不仅因垫此丢失了中么信泰富的最葡高管理权杖柔，而且可能搬面临着长达牺14年的牢蜡狱之灾。从轻30余年商夹战风雨中走哨过来的荣智罪健为何如此裁惨败，扼腕仿叹息之余，铸人们更多的违是诘问与思确索。帜1．竟加框效应：司高估收益头秀寸欲。令加框效应是浅指在投资决讲策时，对低篮概率事件作染出过高的期格望，从而使能得投资者愿始意承担更大锁的风险。加尸框效应的实茄质是没有看售到真正的输节赢概率，降窃低对损失可省能性的估计处，而提高了催对赢利可能激性的估计，规因此选择了适与市场方向炼完全相反的羊决策。现由于特种钢挪生产业务的页需要，中信盘泰富两年前慧动用4.1坛5亿美元收侮购了西澳大英利亚两个分洪别拥有10洞亿吨磁铁矿移资源开采权微公司的全部盒股权。这个养项目使得中围信泰富对澳寿元有着巨大束的需求。而帽为了防范汇付率变动带来脊的风险，中案信泰富在市括场上购买了骗数十份外汇方合约，即中错信泰富把宝蛙完全押在了患澳元多头上王。在荣智健偶看来，澳元就在最近几年性的持续升值回趋势还将保捉持，做多澳桶元肯定会赢宵利。然而，叹一场全球金巷融海啸最终醉让澳元飞流咳直下。对澳较元价值前景弯的误判导致亏了荣智健决宅策的失误，浓并最终让中童信泰富付出恶了惨痛的代侦价。休2．摆投入升级：侮误判市场风音险朋。识投入升级主罩要是指投资春决策者为了推证明自己最融初选择的正达确性，进一窝步向已经存县在较大风险敏或者证明可描能失败的地剑方继续追加蛾新的投资，杰希望能够弥液补过去的损探失，并最终斯获得赢利。雪投入升级实都际上是投资浩者对未来获笼取高额收益兔的期望，和驾即使在低概纺率条件下运凳气也会改变港的信念相结种合的产物。柜中信泰富买筐入澳元期权陶合约共90巴亿澳元，比症实际矿业投浪资额高出4烦倍多，并且撤其买入行为晴也不是一次太完成的，而肉是采取分批夏买入的方式掌。应当说，滥中信泰富在饲投资澳大利狡亚磁铁矿时中世界经济正竿处于上升时竿期的话，此释时做多澳元役完全可以理纸解；问题的姑关键在于，嘉荣智健密集安买入澳元的呼时段为20右07年8月兆到2023倒年8月，而弟此时，全球搞经济已显危穿险征兆，特偶别是到了去丢年，所有不那同经济体衰寸退的趋势非有常明显。在细这种情况下胆，尽管中信吗泰富已经发姿生明显亏损交却仍在一味钳做多澳元。腹之所以如此万，就是荣智身健认为澳元眼跌势已经见倍底，并试图攀通过追加投棚资挽回前面强的损失，结慢果窟窿越填兴越大。低估岁世界经济尤龄其是澳洲经烂济下行的风筝险，甚至某锁种程度上对矩澳大利亚经虫济做出过于铺乐观的预期众，使中信泰亚富最终尝到券了刀刃上舔酷血之苦。谊3．牲少数人统治阔：群体决策兔缺陷朴。呼由于现代投证资市场的高特风险以及决健策规范化和剂民主化的要么求，国际上海许多大型金票融企业都实摔行群体决策社制度，如董厚事会制、委令员会制等。布但是，对于奇一个组织而诵言，如果高猴层管理者中行存在一个特绕殊人物，群只体决策就会瓶陷入少数人练统治的境地符。肿对中信泰富贯的组织成员谊构架和决策眨过程进行分美析后我们可第以发现该公庸司具有明显蓄的轧“燥少数人统治嗽”萝的特征：一垫方面，荣智包健对中信泰件富有着非同揉常人的着“云钳控力奸”旁，如其身上谊有着一个极庄具分量的标笛签戏——哲即荣氏家族蛮第三代传人抗，同时还是住中信泰富的登缔造者，这泄种特殊的背传景造就了荣顿智健在公司付重大投资决农策中的特殊瘦话语权，某怖种程度上可污以影响和支临配决策集团册中其他决策怜成员的思想载与态度；另高一方面，中翻信泰富高层佛存在着明显范的乘“嘉内聚力蜜”仇现象，即主冻要决策者之嗽间相互吸引晃或者彼此喜赌欢的程度很努强。其中以败公司董事总拐经理范鸿龄絮、公司副董搞事总经理荣嫩明杰、公司健董事兼财务协部部长荣明妙方三人与荣段智健的关系甘最具代表性我。范鸿龄与告荣智健一起忌打下了中信昌泰富的江山化，并追随荣观智健20多乌年，形成了宾对荣舱“土铭感于心蔬”中的特殊情感修，而后者分耗别作为荣智引健的长子与亭爱女更是对甚父亲遵从有虎三。显然，捞无论是奇“映钳控力波”编还是忽“退内聚力赠”笔，两种力量励都最终可能西导致对荣智衔健个人决策房权监督的失疫控。行4．陵英雄不败：废胜利思维变深异温。岗依据组织行泼为学有关理猎论，组织中石核心成员和抄决策者往往箩持有这样的膛假设：自己筝就是因为过诵去的能力和协业绩突出，见才能进入组只织管理层，停所以今后仍敬然不会作出姐错误的决定奖，甚至整个拾组织都认为形该核心成员抓和决策者都杂不会犯错。励观察荣智健鸟的经商过程角，人们发现固其不仅顺风瑞顺水，而且士业绩持续显悠赫。197乎8年荣智健术只身南下香盒港，创办爱锤卡电子，仅淋仅经营了4肺年之后，就南净赚560鉴0多万港元击。紧接着，食荣智健东进香美国加州创扭办了另一家信提供电子计鸦算机软件辅艺助服务的自余动设计公司眠，一年之后竭，该公司成棒功上市，两赤年后，荣智吼健卖掉公司垮的六成股权州，而此时，况他的财富已洽膨胀到了4街.3亿多港承元。198险6年，荣智闭健加入中信体香港公司，清并出任副董茧事长兼总经鬼理，在接下短来五年不到新的时间内展但开了一系列赴不凡的资本辈并购：以2浴3亿港元收呢购英资企业爬香港国泰航金空公司12垄.5%股份志；出资3亿莫多港元收购翼了泰富发展孤49%的股保权，不久又雅通过资产注辛入将其在泰洪富集团的股立权扩至85忌%；出资6待9.4亿港首元吞下恒昌繁36%的股若权等。洞如果从19欧87年开始发运作并购国娃泰航空开始消计算，短短卡5年内中信升泰富市值暴外涨了10倍纵，达到87设亿港元。几豆乎从来没有蝴失败记录的况荣智健既在驱众人眼中形妹成了英雄不求败的高大形多象，也在自许己头脑中培偶养了出手必莫胜的惯性思华维，乃至在过全球金融危辟机之下、澳牛币兑美元汇改率为0.9柄5，达到顶贼峰之际也敢石接盘做多。目5．巩官方兜底：解忧患意识淡船漠泥。袖产权经济学滋认为，国家退控股企业由萌于事实上割云裂了产权所链有者和产权究经营者的利剪益链条，不优仅淡化了后临者对前者的许责任意识，趁而且也放松新了经营者对变市场的风险逼意识。因为会，在国有化幸的制度安排换中，风险最鲜大承接者是抄政府。蜓扫描荣智健林经营中信泰均富的历史，从笔者也发现畅了外部经济耳环境的冲击拒对其构成生躁存性危机的留事实。19肥98年亚洲宪金融危机期猾间，中信泰错富不仅主营伟业务受到威奋胁，股票在吐二级市场更党是风雨飘摇祝，但最后来括自中信集团躺(中信泰富败控股者)的咐10亿港元料贷款支持让爬荣智健转危足为安。也正茫是基于这一牛次中信集团牲的慷慨态度托，当荣智健捧跌倒在况“大澳元门箭”凤事件上时，极又再一次向链其伸出了求捕救之手。笔日者并不否认搭中信集团在塔每一次危机独之时伸手援性救中信泰富瓦的必要性，挥毕竟后者是巾前者在香港酬的一个重要光资本运作平烛台，然而，播也许正是背柴靠着官方这绕棵不倒的大蜡树，以为政梁府具备了超赔级的风险分烂解能力，荣少智健才敢于迈大胆压赌，确孤注一掷。三、启示树1．弦控制境外衍奏生品的交易抛风险，政府抵相关部门除诱了加强监管氏，应同时出陶台相应的规喝定文件，对颂于那些已经倾造成巨额损萌失的企业负敌责人极其相标关责任人要映严厉处罚。罩如果不处罚阅，就会导致淋更多的企业窗冒风险去违虹规。读2．撞香港警方之镇所以对中信索泰富大动干聚戈，是因为弄怀疑公司董字事作出虚假语陈述，董事愈之间可能存谊在串谋欺诈袋。这就会因滨为信息的发袭布不及时而托侵害不知情毁的中小投资绒者利益，香纹港证监部门延介入调查中妈信泰富事件印同样也是基摧于这样一个床切入点，由扬此可见，信分息披露机制愈的严格执行研，对维护中列小投资者利肌益来说至关业重要。四3．忌由于央企的诵特殊身份，鲜在海外成熟糕市场可以接浊受比较严格起地监管，在密国内主板市敏场同样需要拢采取更为严躬格的标准对孤其进行监管仰。尤其涉及皮到央企的重卸大经营和重皆组事件时，房监管部门和轿国资委要及袭时监督相关冰上市公司按软要求及时发湿布公开信息谎。一旦发现序存在违反规睁定的行为时忍，要像香港船市场一样对歇央企一查到最底，不留情特面，维护中列小投资者的帽利益。来随着市场经棉济的深化、强金融市场的外逐步国际化挣，衍生金融裂工具也必将较在我国迅速谦发展起来。铜因而，我国拖必须完善法愁规制度，使吊企业在投资视衍生金融产诚品时有据可莲依、有章可游循，能够对毒高风险的投贩机业务实施础必要的风险蝴控制，以避议免类似事件秧的再次发生庆。解案例六：街美国通用汽次车公司破产一、案情侵金融危机之垫后，美国通钻用汽车公司办迫于近年连烟续亏损、市赠场需求萎缩杠、债务负担戏沉重等多方匪压力，于2凶009年6卖月1日，正僻式按照《美嘱国破产法》财第11章的吗有关规定向屿美国曼哈顿成破产法院申梅请破产保护培。CEO部瓦格纳被换针掉了，其次羞公司的业务存将会萎缩，势其中一些品戚牌将会出售轨（悍马霍膜顿欧宝）侦至于这些车饰的售后服务旱就只有叫别级个公司代理闪了。这样以毕优化公司的肢资源，整合掘力量。GM鹊破产保护阶驻段业务照样湖进行，而且爷将会在两个纤月之内成立乞一家新GM档，这家新公况司将会继承乌旧GM的一半些主要品牌然（凯迪拉克准别克雪础弗兰），而统其余的工厂朵都卖了用来淡换一些债务茶，而且新G毫M重新经营握时将会把主拦要精力转向讲小排量汽车阿环保汽车上片面来。二、原因其1.福利成留本歌。敬昂贵的养老亚金和医疗保顺健成本，高容出对手70宅%的劳务成敬本以及庞大须的退休员工男包袱日益不脏堪重负，让恋其财务丧失漏灵活性。灭2.次贷冲橡击饰。角次贷危机纽冲击了各大段经营次级抵系押贷款的金担融公司、各率大投行和“友两房”、各异大保险公司或和银行之后摩就是美国的谣实体经济方惧面。美国次聚贷危机给美劝国汽车工业厅带来了沉重砖的打击，汽昆车行业成为弓了次贷风暴看的重灾区，劳2023年幻以来，美国卸的汽车销量亿也像住房市累场一样，分开始以两位速数的幅度下曾滑，最新数付据显示，美龄国9月份汽相车销量较去狠年同期下降功27%，创盗1991年拘以来最大月购度跌幅，也争是美国市场相15年来首碑次月度跌破睡百万辆。底竭特律第一巨朴头——通用统汽车公司，滋尽管其汽车咸销量仍居世唇界之首，但墨09年4月和底以来通用留的市场规模挥急剧缩小了订56％，从亿原本的13环0多亿美元尖降至不到6掘0亿美元。笛销量下跌、疾原材料成本钩上涨导致盈震利大幅减少尘。讲同时，通用陶公司的股价伍已降至54婶年来最低水冲平。始料不妹及的金融海贯啸，让押宝唱华尔街，从闷资本市场获梦得投资以度冒过难关的企迹望成为泡影贩。炮3.战略失纱误把。夏焦2005年悬来处在连续舞亏损状态，堆通用棚ceo孔瓦格纳没能集扭转这一局佛面。狭通用汽车公概司除了对其蒙他汽车生产隐厂家的一系启列并购和重梯组并不成功倡外，以及在孩小型车研发刮方面落后于堤亚洲、欧洲秆同行外，其踩麾下的通用统汽车金融公纹司在其中也探扮演了重要邮角色。为了洒刺激汽车消崇费，争抢潜与在客户，美锋国三大汽车跌巨头均通过膜开设汽车金辨融公司来给地购车者提供屯贷款支持。伯银行对汽车吃按揭放贷的状门槛相对较斤高，而向汽咽车金融公司笛申请贷款却啦十分简单快旅捷。只要有友固定职业和俯居所，汽车尊金融公司甚西至不用担保谜也可以向汽谁车金融公司此申请贷款购狠车。这种做略法虽然满灵足了一部分脉原本没有购绍车能力的消秃费者的购车肆欲望，在短熟期内增加了壁汽车销量，潮收取的高额自贷款利息还皇增加了汽车堪公司的利润歪，但也产生证了巨大的金再融隐患。梢统计资料显蹦示，目前美饺国汽车金融篇业务开展比惰例在80%厌~85%以作上。过于依课赖汽车消费床贷款销售汽赔车的后果是找：名义上通学用汽车卖掉亩了几百万辆谊汽车，但只贡能收到一部梳分购车款，找大部分购车插者会选择用岔分期付款方斥式来支付车办款。一旦购娘车者收入状母况出现问题祖（如失业）志，汽车消费霜贷款就可能泻成为呆帐或阿坏帐。金融吗危机的爆发蹲不仅使汽车狮信贷体系遭摊受重创，很挑多原本信用满状况不佳只信能从汽车金顷融公司贷款茧的购车者也锣因收入减少截、失业、破棋产等原因无喝力支付贷款典利息和本金关，导致通用眉汽车出现巨喘额亏损。霸4.资产负歼债糟糕。以通用公司0凑9年2月提颠交给美国政种府的复兴计燃划估计，为者期两年的破登产重组，包箩括资产出售趣和资产负债糠表的清理，洗将消耗86话0亿美元的孕政府资金，皂以及另外1犹70亿美元摩已陷入困境草的银行和放涌款人的资金牲。放款人以出及美国政府播担心他们的松借款会得不控到偿还。他牵们的恐惧有纱充分的理由劣。贷款安全稠是建立在抵块押品安全的踢基础之上的灰，而通用汽睁车的抵押品碧基础正在削和弱。绝5.油价上佩涨匹。字新能源犁、新技术的佩开发费用庞槽大，却没有怪形成产品竞介争力；通用飘旗下各种品徐牌的汽车尽知管车型常出公常新，却多绍数是油耗高捎、动力强的惰传统美式车得，通用汽车协依赖运动型跌多用途车、她卡车和其他偏高耗油车辆赞的时间太长洽，错失或无构视燃油经济骄型车辆走红蔑的诸多信号剖。三、启示般1.专业化责发展，拒绝赔盲目扩张。估通用重组有珠眼前的直接虎原因，还有烛两年来的根爱本原因，但际是深层次的堡主要原因之墨一，就是其董业务摊子铺掉得太大。自参1990年湖到2002温年，通用汽愚车在全球进耻行了多个项拖目的扩张，疤但吞并萨博觉、携手菲亚框特耗费的上示百亿美元投矮资，并未让伯通用收回任多何财务上的吓收益。当在著最鼎盛时期芬，通用旗下娱有别克、凯处迪拉克、雪赛佛兰、GM熟C、霍顿、搬悍马、奥兹唐莫尔比、欧毫宝、庞蒂亚王克、Saa弹b、土星和址沃克斯豪尔爆12个品牌胃。但回顾历妨史，几乎找桃不出一年通柿用旗下的所过有品牌都是垫赢利的。所壮以通用的办妙法只能是肤“结拆东墙、补怜西墙伐”鸡。而反观国季内一些企业妈，尤其是一返些本土品牌仓乘用车厂家鲁如奇瑞和吉己利，近些年落来不仅国内转外合作项目耳“腐遍地开花催”冻，自身的品丘牌架构也呈块现出热衷于蓝“康多品牌扮”变的趋势。尽泛管由于企业族成长阶段和脆所处市场环腰境不一样，剪国内企业还缎没有暴露出奶象今日通用跃那样的矛盾言，但长此以题往，通用的种盲目扩张教筝训不可不取价。怎2.注重汽察车消费趋势绵和消费者需掀求的研究。惧几十年来，幼美国市场一停直是全球最窜大的汽车消起费市场，新父车年消费量料达到160舟0万辆以上闭。这样的市忽场环境中，制消费者的消润费能力、消馆费层次和消牧费品位是多敬元化的，不贫同的车都会赤寻找到不同旨的消费者。怪身处这样的宝市场环境，借尽管多年来侧通用热衷的膊都是全尺寸绢皮卡、全尺萍寸SUV和楚大排量轿车尾之类单车盈录利较高的产铜品，但其销烈量基本上都掩还过得去。岔但也正是这列点侵“百麻醉度”霉了通用。当圣发现消费趋迅势已从宽大踩、豪华和高情油耗转为经目济、适用等土特征的时候氧，很多东西赏都已迟了，仁只能无奈地鸭将市场份额侍拱手让给对辛手。就国内澡汽车产业而汤言，就国情危出发，节能坛、环保和安滥全将是汽车江产业的主导辞趋势。但目席前，一些厂娱家，不仅包踏括本土汽车款厂家也包括工合资厂家，店对节能、环吨保和安全的灯重视仍然没干有摆上战略延的层次。长检此以往，这苗些企业也可盖能因对国内允汽车消费趋制势的研究不炉够而丧失竞欧争力。擦3.提早关彼注成本优势则。与通用不谱一样，中国退汽车产业的追劳动力成本纽与汽车发达晨国家比较显姥然不高，但崭中国汽车厂呜家的管理成纯本、采购成警本及因效率诉不高带来的愿“圣损耗成本射”排却相当之高哄。当跨国汽涉车公司可以膏因全球采购徒而降低采购程成本，可以踢因高效的现肆代公司管理牢制度而降低乱管理成本的期同时，中国祖汽车产业也沸要及早三思忧而动。而且滩，即使从目骂前中国仍然揪占优势的劳堪动力成本来望看，中国汽捕车产业也不满是优势永在井。据最新发宪布的有关劳茄动力成本报砖告，200翁8年中国已堵经丢掉了全对球劳动力成轰本最低的优族势。如今，术印度和墨西墓哥的劳动力岔成本都要比殊我们低。毛案例七：弃越南金融危摘机船闯她一、案情炮股市暴跌：大2007年零10月3日伐到2023复年6月4，挣在短短8个筝月的时间内史，荣胡志明指数系从1106枕点下跌到了世396点域。塘汇市走低：耻交易员预计酒在未来12旬个月内，越惹南盾兑美元战将贬值超过焦1/3。铸楼市跳水：璃胡志明市某添些地区的房寇价已经较去研年底下跌了窗约50%。筑高达25.说2%的通货骂膨胀、持续滋扩大的贸易狗逆差和财政垮赤字、过多骂的外债规模贯，这个国家季的货币体系马暴露在巨大疼的风险中组。既二、遍成因白诸关通胀失控是炉重要原因章。芬从属20衬08年开始抄，越南经济狮急转直下，召多项经济指蓝标亮起红灯月、股市崩盘低，5月CP矮I高达25执.2，第一雹季贸易逆差讨是去年同期县的四倍，财洞政恶化，汇担率贬值，已粪经显露出金祥融危机的端忍倪。我们认盗为通胀失控骄是导致越南咐危机出现的严最重要的原蹈因，而通胀澡失控产生的劝原因在于通游胀预期的高勤涨、宽松货恋币供给和内纵需的强劲增狭长。越南通购胀对经济影型响的传导顺果序是：通胀格上升—政策堂紧缩—需求玉下降—经济倍增速放缓。锣当经济增长拌放缓伴随货臭币紧缩，将肢会把负面影议响传递至金夺融市场和房将地产市场，给进而影响到票银行体系的袖资产负债表运，投资者开驼始怀疑整个狼经济的稳定名性。三、启示振1.塔宏观调控宜陡早不宜迟。得越南经济发蠢生的状况再格次印证了中氏国政府针对途经济过热及时时采取紧缩匪政策的正确吵性。当前，刺尽管国内投众资仍存在强渐劲反弹的可雅能性，通货址膨胀水平也习连续数月居简高不下，但猴伴随宏观调惜控政策逐渐障发挥作用，炼中国的股市莲已进行了明准显调整，房普地产市场的虎泡沫正经历遗“挤压”过拍程。坛数姨士借闻2.墨在国内银行筑体系和监管叫经验尚不足训够成熟前，肾不宜过快开址放资本账户犹。越南金融手动荡再次说谱明，过早地滋开放资本账钥户，对保持简国际收支账通户平衡、有陶效应对外部弦资本冲击是识非常不利的用。近年来，颠国际投机资壳金进入中国贸的步伐加快篮，有测算表顾明当前留在忧中国的热钱临已超过外汇怕储备总量的决一半，一旦疮这些热钱集胖中撤离，也才会对中国经老济产生明显苗的冲击，对脾此我们应予压以充分重视乳。服3.启在通胀压力垒有所缓解的累情况下，中蝴国要素价格控机制需要尽按快理顺。为尘了在短期内叼控制国内通阴货膨胀局势衬，政府采取坑了部分行政意手段控制物故价，推迟了浆对土地、资趴源、能源、贪环境、劳动妨力等长期偏童低的要素价附格改革。但两这样的扭曲艘状况不仅加产大了政府补复贴的负担、柜打击了企业围提高生产积略极性，也为粮中长期通货雨膨胀埋下了我隐患。因而爱，应尽快推厅出石油、民岩用电、天然洋气等的定价烛机制改革，烤加紧推出能况源税、资源葡税等方面的鼻财税制度改繁革，理顺价却格形成机制冶。虽案例八：拌深发展15肆亿元贷款盗无法收回削粪一、案情泛2006年开3月28日挥，深圳发展如银行原党委爷书记、董事始长周林被深铃圳市公安局此刑事拘留，资涉嫌违法放尽贷。同案被广拘另有三人喂，均来自深享发展。他们健分别是深发延展原行长助弊理、审贷会从主任张宇，呀深发展人力笼资源部副总孔经理陈伟清袜，以及深发侍展总行公司筒业务部的林刊文聪。敏这笔15亿唯元贷款为期甩三年，于2设003年七辛八月间，分弹由深发展天环津、海口、板北京三家分迷行完成出账迷，分别贷给句首创网络有愉限公司（下响称首创网络固）和中财娇国企投资有差限公司（下效称中财国企捎）及下属五万家企业，申娃报用途分别然为建设全国侵性的连锁网荡吧以及“农俘村科技信息挽体系暨农村简妇女信息服熄务体系”。途听事实上，这校笔资金很快矛即被挪用到怒北京市东直挠门交通枢纽晶项目中的东窜华国际广场晶商务区（下涌称东直门项皆目）上。事扁后证明，共谈有7亿到8羡亿元最终进老入了东直门升项目，其余只资金去向不辉明。深发展笔在案发后，龟已计提高达家4亿元的拨匀备。两2004年奖年底，深发垮展外资股东隔“踢新桥痕”酱入股后，新揉管理层在检棉查资产质量清的过程中，沫发现这几笔采贷款有发放唉不合内部管次理程序和借纹款人使用贷槽款违规的嫌重疑，并于2裳004年1汁1月向公安茂机关报案，趣并获立案。眉企消二、原因统1谈．规深发展采取值了转授信方限式，将同笔渔贷款分拆贷琴给相关公司孝，意在回避愧政策限制泥。航三九集团副楚总、深圳三眉九汽车发展份负灾责人陈达成亡带来古他预的东直门项蛇目被周林介峡绍给深发展双的相关人员撞但数次会议井的结果是，鄙上述几人对欲该项目的判迈断一致，不沃具备操作可报能性：首先嫩不具备央行脖对房地产项有目贷款的条词件；第二是械贷款主体不杀具备贷款资取格；第三是宁项目投资金皆额巨大，而地深发展的信膨贷政策受到症限制；第四寒是用款人背黎景复杂，贷显款发放后很举难得到有效零的控制等。孔订200改3年5膜月，“行味领导再次要漠求陈伟清必送须对该项目疮进行操作。壤当时项目方茄提供两个公波司——中财锤投资和首创姑网络，要求证对这两个公雁司授信”。忍最终才顺利退通过了审批你。班伐2壳．段提供担保的贪银基公司对些这笔贷款提架供担保亦超训出上限。对银于该笔贷款宫，深发展不咸同层级人员斜曾多次出具躲风险提示意衔见，对借款剧人的承债能曾力、担保人笋担保能力以杀及贷款项目稀本身均提出南质疑。博3厌．炒对“一把手贞”监督缺位会。挎银行业内内报外能顺畅勾副结犯案，监画督缺位是重颜要原因，其载中尤以对一滤把手的监管桥缺位为甚。跟知情人称“线15亿元贷蕉款的运作，夜在几乎所有鹊程序上都涉禁嫌违规。络”地而这笔贷款傅最后竟然能泡通过审查，抽顺利贷出，驴当中如果没腾有周林的一胸再坚持，要炼求相关操作毕人员将不符应合条件的地感方进行可行偶化操作，是这不可能能够和实施的。三、启示厨1访．分现在言银行的各种榨内控制度多肌如牛毛，土斜制度和“洋宅制度”样样陆俱全；已经挡建立了内外演结合、纵横满到底到边的屿监督机制，舍审计、稽核棕队伍和人员弃是历史上最辉多最庞大的神，内部有稽辫核部门的检香查、监事会营的检查，外祖部有银监会速、人民银行悉、审计部门凤的检查等，炕可以说一年换四季检查不道断。仇但是要反思际的是这些制昨度都得到有像效的执行了趣吗？所以要庸保证各项政揉策有效地执裹行。透2暮．行事后惩罚过势轻，使得银宿行内部人员湾作案和内外芝勾结作案成哑为一种成本食很低而收益誓极高的行为芒。聪3乏．校我们引进的变不仅是外资曲，还应有他钟们先进的银或行风险管理搞经验，以及网他们的滴水陪不漏的银行液人与物的金理融监管体系记。摸案例九：霸AIG瓦危机一、案情熄美国次贷危迈机犹如一根捧导火索，引酿发了国际金粉融市场的剧激烈动荡，同朽时也给国际城保险业带来柔了严重的损赖失。全球保宣险巨头饲——乏美国国际集绒团（熄Ameri予canI刃ntern欠ation挺alGr徒oupI直nc势，以下简称避AIG壁）正是深陷心次贷危机而互出现巨额资拼金缺口，走诸到破产边缘厉，最终被美哗国政府变相获接管。顽AIG隐危机引发各享方关注，其验背后显现出斯来的金融风骨险问题，值沫得人们深思让。叶在将近一年悟的时间里，梢AIG莫在信用违约疼掉期上遭受蒜的损失不断巡加重，谱2023老年场8晓月莲6尼日，吃AIG呜公布第二季振财报，因房宫贷相关部位氏减记价值及圆减损金额超喇过腹110椒亿美元，净腾损臂53.6暮亿美元，该生公司连续第纱三季出现亏性损。截至今鸭年恐6因月底，升AIG包信贷违约掉吓期业务累计屑亏损达号250励亿美元，其抗他业务亏损即累计达防150脸亿美元。挽9邪月则12婆迫日，朱AIG娇股价暴跌了垂31%集，标准普尔改评级服务公告司（浊Stand配ard&捆Poor寄′粘sRat膏ings蜓Servi漫ces户）瘦庭向佣AIG状发出警告，轰称由于该公踏司股价大幅身下挫，债券常息差上升，倾标普可能会朋将该公司信裙用评级下调陆一至三档。成此时，时任肺AIG砍首席执行长洋的维尔伦斯狼坦德认为只蜘要筹措到笛200五亿美元就能购使公司避免轰灾难发生。刑但愧13孟日早晨，却肿发现它的证心券借款业务注也需要佩200盛亿美元资金舱，所需资金示数额已增至哭400松亿美元。此召时，片AIG通筹集到的资椒金只有从其恳下属保险子瓜公司抽取的交200需亿美元。移禁为避免主要驱评级机构下品调公司评级息，坑AIG涉便想方设法厅采取各种措要施进行筹资芒。借13最日，液AIG绑与肝KKR央、火潜lower饰s怒等私人资本装运营公司进不行了磋商。溪但考虑到他肥们所提方案皂附带的某项迎选择权可能每使越AIG感的控制权实谢际落入私人母资本运营公介司之手，溜AIG诊仍然拒绝了虏以牌谱lower奴s&C劲o.砌为首的一群常私人资本运极营公司提出社的注资方案枝。挪14草日晚间，亚麦洲市场开盘悟、胡AIG天资产价值处持于更大的压姿力，该公司中需要逾美600道亿美元的资谁金注入。于球是，维尔伦吹斯坦德决定逐另辟蹊径，馒转向美国联教邦储备系统味（作Feder敢alRe研serve打Syst吨em,霉简称折Fed鸽）寻求写400香亿美元贷款卸资金援助。姑怖9络月亭15避帝日，武Fed巷要求高盛和录摩根大通帮判助岁AIG须获得俱700许亿至菠750盈亿美元贷款铁。两家公司策一起评估了休AIG真的流动性需僚求和私营领柳域解决方法泰的可行性，炊认为膏AIG究需要大约崭800升亿美元的资叶金，并拒绝椒政府建议。涝此外，在该水日晚些，美边国穆迪投资愉服务、标准采普尔和惠誉燥三大信用评姑级机构一致讨下调了费AIG掌的债务信用误级别，勤巴迫使枕AIG术向其交易对吊手再提供至沾少邻100驼亿美元的抵办押品，从而池使得抵押品膏总额达到闹200据亿至乒250顿亿美元，炊糟公司财务状躬况进一步恶活化。责瞧9宽月绘16坚放日，芝AIG维做了最后的酿一搏，即用寄尽自己的循弱环信贷额度开。但是大多何数银行都拒糕绝了摧AIG左的贷款申请潜，他们表示婆在就AIG尸债券评级遭穷到下调的情秆况下不会为扑其提供贷款压。同时，样AIG迷股价再跌摧31%毯，在连续三机个交易日中格跌幅达难79%券。该天下午清4击点，政府将补拯救方案交连给侵AIG心管理层。经平过长达羞3乳个小时的痛砖苦权衡，母AIG郊董事会接受盒了政府提出仆的苛刻条件爪。紧接着，饲美国联邦储阴备委员会理鸦事会（像Feder浪alRe牲serve聋Boar近d脆）于花16华日晚间宣布倾，青“反遵照《联邦狡储备法》第报13水条第岁3剂款，授权纽玉约联邦储备陆银行向凭AIG司发放恨850塘亿美元紧急炕贷款。贷款担窗口的有效犁期为柔24籍个月，利率良为证3约月期遍libor踢拍利率再加旺850健个基点。为馋保障纳税人跑的利益不受链损害，贷款物将以谊AIG非的全部资产仇为抵押。作聚为提供贷款虾的条件，美僻国政府将持外AIG7王9.9%对的股份，并萝有权否决普刃通和优先股呀股东的派息简收益。到”疯这也意味着舒美国政府仿狭照接管响“快两房很”饿模式接管了灵该集团。但恐美联储的纤“浊援助掌”川并没有缓解氧保险市场愈呀发恐慌的局肉面。不只是窝在中国香港宝，在中国台纱北、新加坡宅等东南亚国盒家和地区，胳美国友邦的呢分支机构都知出现了客户简退保潮。退缺保潮出现使抛得许AIG诊雪上加霜，督危机再次升保级。１０月商８日，美联高邦政府由于艘担心这家保疑险巨头可能鸭再度出现现握金短缺，决课定对走AIG边再增怠378京亿美元的援辨助，这比当炕初承诺向该序公司提供的凯资金数额高捐出近拔50%扰。二、原因趋AIG旋这只引“他保险巨擘水”目为何在受到是金融风险的木波及后会顷沙刻之间濒临贸倒塌？美国捷政府为何向制AIG袍伸出援助之蜘手猜——售授权纽约联销邦储备银行环向拨AIG艰发放丘850招亿美元紧急集贷款？事物乖的产生与发爷展都是内因梁与外因共同若作用的结果套，胡AIG亮危机也不例哗外。此次危服机形成的内杰因是际AIG辨自身管理，仗外因是企业踩外部环境因妇素。茄闻（一）从宏痒观环境分析袜虚1.拜连锁反应之往祸械羡。蜂美国金融机跨构犹如一个蓝倒置的金字毛塔，底层是椅和物质产业阶与实际消费至相关的接口姨，如工商企崇业贷款、房史贷、消费贷取款等，以此级为基础构造填出金融衍生测产品的大厦勿。美国金融具机构发放的鬼实物类贷款按不到饼20栏万亿美元，肌但衍生金融镇产品的规模夹却达到了狮400烂万亿美元。傲随着底层垮骑台，上面庞友大的衍生金崇融产品大厦质也随之倒垮循。因为购买戚次级债衍生也品的投资者建遍布全球，呈危机便能够院通过资金链使条传导给各疑国的基金公蝇司、资产管搅理公司等机竿构投资者，泉造成了整个烦信用市场危年机和投资者末恐慌，最终筒演变成为金链融风暴。如梳此以来，受届抵押贷款投绒资不当相关旦的衍生品资纷产减记拖累业，崭AIG吹在信用违约吉掉期上遭受始的损失不断杠加重。其次懂，金融风暴晚扼杀了薪AIG席公司计9呼月丽25变日叉公布业务复悄兴方案的计劳划。此外，盼金融市场脆摔弱，投资者恶信心不足，隐致使股票价套格持续承压肌下挫，使得录AIG叶本已虚弱的盏财务状况更剪加恶化。俭触2.晨信用评级下永调推波助澜嫂独。翁9度月老12肝日繁，铃AIG惨股价暴跌了滨31%辉，标准普尔踢（委Stand很ard&勒Poor贝′寇s勺）发出调降锣评级警告，佣使得爷AIG供的筹资行动富变得更加困特难。紧接着劲美国穆迪投滴资服务、标宁准普尔和惠块誉三大信用夫评级机构于甘9期月愿15楼日党分别将润AIG盆的信用级别蛛下调至少两踪个等级。信灰用评级下调堪在助推融资枣成本升高的甲同时，迫使住AIG酒向其交易对选手再提供至瓦少耕100像亿美元的抵乓押品，从而袖使得抵押品族总额达到刮200筐亿至匪250蛇亿美元，导待致飞AIG姓财务状况急昨剧恶化。也何正是因为信贝用评级的下苦调，致使著AIG之在试图利用姥信贷循环额判度作最后一赢搏时，遭到竭了银行的拒饲绝。隙桶3.菠监管缺失榆驴。壤尽管美国有肺全方位多层叠次的监管体副系，对次级蒙债市场的监们管却存在空撇白地带。如苏信贷违约掉淘期市场就没偏有受到政府敢管制狗,史也没有公开宜的记录显示赢如果债券违勇约，卖方是办否拥有资产阁进行支付。取早在燃2005殖年傅5湾月，新闻媒豆体就开始报性道新增房贷抹风险，经济愚学家也对此芝发出警告。叠但直到苍2005岂年堡12斑月监管层才纪开始推出监耳管指引，时辞隔甲9撇个月后，这腥份姗姗来迟程的指引才最锤终定稿。监欲管的缺失，舰使市场的不椒规范行为没腐有得到及时旅纠正，风险调积累最终引烈发危机斑（二）从企晶业自身分析锤婚1.预资产管理不剖慎，资金运葛用不当绑。寸AIG爹的风险不是汪由保险主业测产生，而是蝶源于衍生金熊融产品。由零于僵AIG旨从事的传统巡保险业务一斧直都是中等语的成长型业浸务，公司为工追求成长性技，为大量的周金融产品提亡供保险，包谊括风险极高绳的陵CDO觉和次级债产强品。其中，棋由于泡沫经柱济时期抵押繁债券实现的侮高额利润远和高于房屋保饺险业务、人新寿保险业务漆以及汽车保说险业务，刑AIG刻仅对该债券谷的担保金额逢就高达矩4000讲亿美元。正汽是受抵押贷怎款投资不当念相关的衍生疏品资产减记种拖累，缺AIG凡在信用违约评掉期上遭受熔的损失不断搁加重。其旗巴下一家出售伤信用违约掉减期（梯CDS声）的子公司续，在过去三庆个季度累计装亏损席180幼亿美元，致胃使惩AIG甚不得不追加拨价值数十亿笼美元的抵押柄品，导致公植司财务吃紧赤。另一方面桑，金融衍生咱品虽可带来驾一定的资产予损失及借贷例困难，但这考对于资产上唱千亿的韵AIG阀来说，影响瑞