公司财务管理02财务分析

课程名称：财务管理

第2章财务分析第一页，共五十页。理解四张主要财务报表的结构与相互关系明确财务报表分析的目的和作用提升解读财务报表的能力正确理解和使用财务比率恰当运用财务报表的分析方法第2章学习目标《公司财务管理》第2章财务分析2第二页，共五十页。第2章内容框架《公司财务管理》第2章财务分析3第三页，共五十页。内容《公司财务管理》第2章财务分析42.12.22.3财务报表解读财务分析概述财务分析比率财务分析框架与体系2.4第四页，共五十页。2.1.1财务分析依据公司财务分析的作用是了解过去、评价当前、判断未来。公司财务分析主要依据公司公开披露的战略、公司治理、财务会计与经营信息宏观经济、金融、信贷政策行业发展状况、竞争与趋势2.1财务分析概述《公司财务管理》第2章财务分析5第五页，共五十页。2.1.2财务分析目的通过对企业经营状况和财务状况进行分析，在对当前存在的财务问题进行判断的基础上，对未来财务状况做出合理的预期。2.1财务分析概述《公司财务管理》第2章财务分析6公司财务信息的主要使用者：股东：关注成长性与回报率债权人：关注债务利息与本金的偿还能力管理层：关注当期与未来的业绩权衡投资机构：关注潜在投资价值是否增值其他第六页，共五十页。2.1.2财务分析目的通过对企业经营状况和财务状况进行分析，在对当前存在的财务问题进行判断的基础上，对未来财务状况做出合理的预期。2.1财务分析概述《公司财务管理》第2章财务分析7例如，投资者关注哪些财务指标：（中国证券报对上市公司主要财务指标概览）基本每股净收益(每股账面利润)每股净资产(每股账面股东权益资金)加权净资产收益率(股东投资年度收益率)每股经营现金净流量(每股现金流创造能力)分配方案(股利分配)第七页，共五十页。2.1.2财务分析目的管理层对哪些经营因素如何影响财务状况做出合乎逻辑的判断与解释，并提出相应的应对方案。2.1财务分析概述《公司财务管理》第2章财务分析8例如，管理层关注哪些财务指标：营业收入增长率（市场业务成长性）净资产收益率（股东回报能力以及是否保持再融资资格）销售净利润率（利润实现能力）资产周转效率（资产优化配置效果）资产负债率（偿债能力与财务风险）现金持有水平（财务流动性）经营现金净流量（营业现金流创造能力）第八页，共五十页。2.1财务分析概述《公司财务管理》第2章财务分析9企业财务状况的基本判断公司管理层更为简约的三个判断：营业收入的增长率（企业的成长性标志）净资产收益率（股东投资回报的标志）现金流创造能力（企业可持续经营的标志）第九页，共五十页。2.1.3财务分析方法财务分析通常采用定性分析与定量分析相结合的分析方法。比较分析通常可以比较财务指标总量、比较财务报表结构百分比、比较财务比率因素分析是依据某一分析指标与对其产生影响的各种因素之间的关系，分别考察某一影响因素的变化能够引起该指标变化的程度。2.1财务分析概述《公司财务管理》第2章财务分析10比较分析纵向比较是指将同一企业的不同经营期间的财务状况进行比较，旨在揭示变化趋势以及是否实现了企业增长目标。横向比较是指将同一行业的不同企业之间对应经营期间的财务状况进行比较，旨在发现相互间的差异以及是否达到了企业竞争优势的水平第十页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析112.12.22.3财务报表解读财务分析概述财务分析比率财务分析框架与体系2.4第十一页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析12四张主要财务报表资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表第十二页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析13资产负债表（季报、半年报、年报）利润表（季报、半年报、年报）现金流量表（年报）股东权益变动表（年报）哪一个报表是企业永恒的价值载体问题第十三页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析14

资产负债表是企业价值的永恒载体资产负债表1资产负债表2

会计期间利润表、现金流量表、权益变动表期初时点

期初价值价值创造期末时点期末价值第十四页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析15四张主要财务报表之间的关系：利润表、现金流量表（期间报表）是完成资产负债表（时点报表）的基础。其中，股东权益变动表是资产负债表股东权益部分的变动说明。资产负债表是持续性报表。其他报表每年重新编制。四张报表所所反映的财务状况信息各有所侧重第十五页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析16资产

负债和股东权益

流动资产：

流动负债：

货币资金

短期借款

交易性金融资产

交易性金融负债

应收票据

应付票据

应收账款

应付账款

预付款项

预收款项

应收股利

应付职工薪酬

应收利息

应交税费

其他应收款

应付利息

存货

应付股利

一年内到期的非流动资产

其他应付款

其他流动资产

一年内到期的非流动负债

其他流动负债

流动资产合计

流动负债合计

1资产负债表第十六页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析17非流动资产：

非流动负债：

可供出售金融资产

长期借款

持有至到期投资

应付债券

长期应收款

长期应付款

长期股权投资

专项应付款

投资性房地产

预计负债

固定资产

递延所得税负债

在建工程

其他非流动负债

工程物资

非流动负债合计

固定资产清理

负债合计

无形资产

所有者权益（货股东权益）：

开发支出

实收资本（或股本）

商誉

资本公积

长期待摊费用

减：库存股

递延所得税资产

盈余公积

其他非流动资产

未分配利润

非流动资产合计

所有者权益/股东权益合计

资产合计

负债和所有者/股东权益合计

1资产负债表第十七页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析18资产负债表能给管理层与投资者提供哪些信息？股权结构（股东持股结构、股权性质、权利结构）债务结构（银行或信托贷款、债券、供应商、客户）资金来源与融资结构（谁给企业投资了、结构特征）资产结构（钱投到什么地方，发挥什么作用）资产与核心业务相关性程度（主业是否突出）重资产还是轻资产模式（项目股权持有对ROE影响）融资与资产的对应关系（来源与用途是否匹配）资金往来与投资关系（企业与谁交易、钱投向哪里）第十八页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析19资产的四个现金流量特征第十九页，共五十页。《公司财务管理》第2章财务分析20利润表项目本期金额上期金额一、营业收入

减：营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益

投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益

二、营业利润

加：营业外收入

减：营业外支出

其中：流动资产处置损失

三、利润总额

减：所得税费用

四、净利润

五、每股收益：

（一）基本每股收益

（二）稀释每股收益

2.2财务报表及解读2利润表问题：利润来源于哪几个部分？第二十页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析21利润表能给管理层与投资者提供哪些信息？收入规模与结构（各项业务对营业收入的贡献）自营毛利润率（营业收入补偿营业成本的能力）期间费用规模与结构（对营业利润的影响）自营利润与投资收益（自身利润与子公司利润）营业利润调整项（资产减值、公允价值影响）营业外收支（补贴收入、非流动资产处置等）净利润总额与净利润率（所得税影响）每股收益与综合收益（股东收益）第二十一页，共五十页。《公司财务管理》第2章财务分析222.2财务报表及解读公司的利润结构营业毛利润核心业务利润营业利润调整项营业外收益净值第二十二页，共五十页。《公司财务管理》第2章财务分析232.2财务报表及解读公司的利润结构营业毛利润核心业务利润营业利润调整项营业外收益净值第二十三页，共五十页。《公司财务管理》第2章财务分析242.2财务报表及解读第二十四页，共五十页。《公司财务管理》第2章财务分析252.2财务报表及解读现象

上市央企中国远洋（SH601919）在2011、2012两年连续巨亏105亿元和95亿元，蝉联我国A股市场的亏损冠军。公司股票在2013年被实行退市风险警示的特别处理“*ST远洋”。中国远洋在2014年靠什么实现微利2.35亿元。第二十五页，共五十页。《公司财务管理》第2章财务分析262.2财务报表及解读出售4家子公司资产现金收益85.17亿元逃过退市一劫第二十六页，共五十页。《公司财务管理》第2章财务分析272.2财务报表及解读3现金流量表

现金流量表简表

（四川长虹2013年）（单位：亿元）一、

经营活动现金流量净额28.89二、

投资活动现金流量净额‒11.18三、

筹资活动现金流量净额‒13.91四、

汇率变动对现金及现金等价物的影响‒1.58五、

现金与现金等价净增加额2.21

加：现金及现金等价物余额95.69六、

期末现金及现金等价物余额

97.90

补充资料

1、

将净利润调整节为经营活动现金流量28.892、

不涉及现金收支的重大投资与筹资活动

3、

现金与现金等价物变动情况95.69

现金与现金等价净增加额2.21第二十七页，共五十页。《公司财务管理》第2章财务分析282.2财务报表及解读3现金流量表问题哪一部分现金流对企业是基本的现金流？第二十八页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析29现金流量表能给管理层与投资者提供哪些信息？整体现金流的主要来源，是否增加了现金持有（经营、投资、筹资三部分现金流量结构）经营活动创造现金流的能力（经营现金流量净额）经营现金流与营业收入是否匹配，营业现金流是否来自可持续业务（收入实现与现金的程度）投资支付现金的主要类型（自营资产、股权投资、证券投资）不同融资方式对现金流流入与流出（银行借款、信托贷款、发行债券、股权融资）企业是否短贷常用（短期借款长期化使用）第二十九页，共五十页。2.4财务分析框架《公司财务管理》第2章财务分析30股东权益变动表编制单位：四川长虹（600839）

2007年度

单位：万元人民币项目本年金额上年金额股本资本公积盈余公积未分配利润股东权益合计略一、上年年末余额189,821330,452349,99241,453911,718加：会计政策变更

前期差错更正二、本年年初余额189,821330,452349,99241,453911,718三、本年增减变动金额2,2436,9039,146（一）净利润22,43422,434（二）直接计入股东权益的利得和损失（三）所有者投入和减少资本（四）利润分配2,243-15531-13288（五）股东权益的内部结转四、本年年末余额189,821330,452352,23548,356920,8644股东权益变动表第三十页，共五十页。2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析31所有者权益变动表能给管理层与投资者提供哪些信息？股权的整体结构（具有表决权与不具有表决权股份）各类股东的资本投入状况（各类股东投入资本的比例）本年度企业新增股权融资情况（增发、配股）本年度盈余对股东权益贡献（增加或减少股东权益）本年度利润分配对减少股东权益状况（现金股利分配）本年度分配股票股利（股东权益结构变化）本年度转增股本（股东权益结构变化）其他引起股东权益变化第三十一页，共五十页。2.3财务分析比率《公司财务管理》第2章财务分析322.12.22.3财务报表解读财务分析概述财务分析比率财务分析框架与体系2.4第三十二页，共五十页。2.3财务分析比率《公司财务管理》第2章财务分析33对公司财务状况做出基本判断：四类常用的财务比率盈利能力分析比率资产营运效率比率企业价值估值比率债务偿还能力比率毛利率销售净利率净资产收益率每股收益EBITDA财务比率资产负债率流动比率率速动比率已获利息倍数总资产周转率应收账款周转率存货周转率流动资产周转率市盈率市净率EV/EBITDA第三十三页，共五十页。2.3.1盈利能力指标2.3财务分析比率《公司财务管理》第2章财务分析34第三十四页，共五十页。2.3.1盈利能力指标2.3财务分析比率《公司财务管理》第2章财务分析355EBITDA=净利润+所得税+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

+偿付利息所支付的现金（费用化的利息支出）=营业利润+营业外收入营业外支出+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+偿付利息所支付的现金（费用化的利息支出）

第三十五页，共五十页。2.3.2资产营运效率指标2.3财务分析比率《公司财务管理》第2章财务分析36第三十六页，共五十页。2.3.3债务偿还能力指标2.3财务分析比率《公司财务管理》第2章财务分析37第三十七页，共五十页。2.3.4企业价值估价指标2.3财务分析比率《公司财务管理》第2章财务分析38第三十八页，共五十页。2.3财务分析比率《公司财务管理》第2章财务分析39在“互联网+”概念的烈火烹油之下，“互联网+”概念股的估值已经脱离了传统估值经验，股价连续暴涨。有私募投资经理认为，对于“互联网+”概念股的估值不应采取传统的PE法估值，而要用多维度的估值方法，更看重的是用户数的增长、流量的增加以及后续可能衍生的增值服务收入。然而，“互联网+”主导下的并购重组潮是否会带给产业实实在在的整合价值和创新升级，仍然需观察。并非所有产业都会受益“互联网+”，从目前来看，互联网对支柱型传统产业、重资产行业的影响微乎其微。最容易被“互联网+”颠覆的产业是服务业，互联网的本质就是去中介化，加快了颠覆传统服务业的速度。第三十九页，共五十页。2.4财务分析框架与体系《公司财务管理》第2章财务分析402.12.22.3财务报表解读财务分析概述财务分析比率财务分析框架与体系2.4第四十页，共五十页。2.4.1财务分析框架报表解读注释与经营信息提炼净资产收益率为核心的财务分析体系现金流创造能力分析体系发现财务问题总结经营相关性原因2.4财务分析框架《公司财务管理》第2章财务分析41第四十一页，共五十页。以净资产收益率为核心的财务分析体系：净利润的计算方法：扣除非经常性损益之后的孰低使用者权益按照时间段加权2.4财务分析框架《公司财务管理》第2章财务分析42第四十二页，共五十页。以净资产收益率为核心的财务分析体系2.4财务分析框架《公司财务管理》第2章财务分析43第四十三页，共五十页。路径1商业模式成本控制能力费用控制能力2.4财务分析框架《公司财务管理》第2章财务分析44路径2运营模式商业模式资产配置能力路径3融资结构融资成本财务杠杆设计第四十四页，共五十页。现金流量分析2.4财务分析框架《公司财务管理》第2章财务分析45第四十五页，共五十页。现金流创造能力分析2.4财务分析框架《公司财务管理》第2章