第二章管理用财务报表分析

第二章

管理用财务报表分析第一页，共五十八页。本章学习目标什么是管理用财务报表？为什么要编制管理用财务报表？如何编制管理用财务报表？如何分析管理用财务报表？第二页，共五十八页。案例引导雅戈尔的三驾马车三大业务：品牌服装业务房地产业务股权投资业务多元化经营利弊风险管理用财务报表第三页，共五十八页。你选择开前门还是后门？在房间里面有二扇门，在第1扇门或在第2扇门后面，不论你发现什么，它都将归你所有。其中一扇门后面有100万元现金，但另一扇门后面只有一个市价为零的旧轮胎。你有以下两个选择：选择1：去开门；选择2：给你一笔钱，放弃开门。第四页，共五十八页。雅戈尔的收益随着房地产和股市的波动而大幅波动——“在刀尖上跳舞”股价联动效应、系统性风险等使企业经营风险提高；如何在进行报表分析时对不同的业务进行区分，如金融投资业务与服装业务？传统的财务报表分析无法将高风险的股权投资业务与服装业务进行区分，无法准确反映企业各项业务真实的盈利能力，无法及时反映潜在的风险！！第五页，共五十八页。第一节管理用财务报表的产生背景传统财务分析体系：杜邦分析体系权益净利率资产净利率资产周转率销售净利率权益乘数第六页，共五十八页。（一）传统财务分析体系的缺陷ROA的总资产与净利润不匹配净利润股东享有总资产股东提供的债权人提供的要求回报不要求回报第七页，共五十八页。A公司B公司净利润60净利润60负债负债应付账款90应付账款10短期借款10短期借款90负债合计100负债合计100所有者权益40所有者权益40负债+所有者权益140负债+所有者权益1401.分别计算两个公司的资产净利率；2.你认为哪个公司盈利能力更强？第八页，共五十八页。没有区分经营活动损益和金融活动损益企业活动经营活动经营活动损益金融活动金融活动损益传统杜邦分析体系未区分利润中有多少来源于经营业务，多少来源于金融业务；无法正确计量盈利能力。第九页，共五十八页。没有区分有息负债与无息负债负债有息负债具有财务杠杆作用无息负债不具有财务杠杆作用财务杠杆DFL=EBIT/(EBIT-I)第十页，共五十八页。流动资产流动负债长期负债股份余额（百万股）2011.9116371397560929.32010.9751832739209162009.947501158610899.82008.936171138740888.32007.925347108150872.32006.91720572210855.32005.911516408808352004.9805029740782.92003.9681525920733.52002.962982203316717.9流动负债持续增长，是否意味着该企业财务风险增大，偿债能力下降？第十一页，共五十八页。P13表2-2苹果2010年9月25日和2011年6月25日的资产负债表苹果公司大量流动负债其实是应付账款、应付费用等，所以这种债务的持续增长其实是企业竞争力强的表现。第十二页，共五十八页。格力电器的商业信用筹资2007年度报告——资产负债表资产总额255负债总额其中：应付票据应付帐款预收帐款长期借款短期借款应付债券197198946０００资产负债率77%第十三页，共五十八页。一.营业收入38,009,184,000减：营业成本31,117,088,800营业税金及附加316,797,632销售费用4,349,314,600管理费用868,999,230财务费用-9,742,239…………………………格力电器风险大吗？高负债没有高成本！2007年度报告——利润表第十四页，共五十八页。例题在传统杜邦财务分析体系下，下列说法正确的有（）。

A.权益净利率是传统财务分析体系的核心指标

B.权益净利率＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数

C.计算资产净利率的总资产和净利润是不匹配的

D.传统分析体系没有区分经营活动损益和金融活动损益ABCD第十五页，共五十八页。下列属于传统财务分析体系局限性的有()。A.资产利润率的“资产”与“利润”不匹配B.没有区分经营活动损益和金融活动损益C.没有区分经营负债和金融负债D.没有区分经营资产和金融资产ABCD第十六页，共五十八页。（二）管理用财务报表的基本概念ROA的总资产与净利润不匹配区分经营性资产、金融性资产没有区分经营活动损益和金融活动损益区分经营损益、金融损益没有区分有息负债与无息负债区分经营负债、金融负债产资债负益损第十七页，共五十八页。

其他企业产品和要素市场公司资产

债权人

债务人

股东

顾客

资本市场净经营资产净金融资产收款付款债务融资权益融资投资收回投资第十八页，共五十八页。金融资产指企业自资本市场购入的各种证券，包括政府、银行或其他企业发行的金融工具。经营资产除了金融资产以外的资产。金融负债指企业在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款等。经营负债除金融负债以外的负债。指企业在生产经营过程中自发形成的负债。第十九页，共五十八页。净金融资产如果金融资产>金融负债，两者差额称为“净金融资产”企业如果持有净金融资产，表明有一部分权益资金被用于购买债务工具净金融负债如果金融负债>金融资产，两者差额称为“净金融负债”企业如果持有净金融负债，表明企业利用债务自己购置了经营资产。第二十页，共五十八页。第二节管理用财务报表体系资产负债表资产流动资产非流动资产资产总计负债流动负债非流动负债负债总计所有者权益负债和所有者权益总计管理用资产负债表净经营资产经营性流动资产经营性流动负债经营营运资本经营性长期资产经营性长期负债净经营性长期资产净经营资产合计金融负债金融资产净负债所有者权益净负债及所有者权益合计第二十一页，共五十八页。明确前提企业从事的主要业务是定义经营资产和经营负债的关键本书默认为非金融企业划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限与划分经营损益和金融损益的界限一致。第二十二页，共五十八页。（一）管理用资产负债表的有关会计等式资产负债净经营资产第二十三页，共五十八页。下列等式中正确的有（）A.净负债＝长期资本－长期资产B.净经营资产＝经营资产－经营负债C.净负债＝金融资产－金融负债D.净经营资产＝净负债＋股东权益第二十四页，共五十八页。债权性投资应收票据应收利息权益性投资货币资金递延所得税资产应收股利第二十五页，共五十八页。（二）经营资产和金融资产的区分区分标志：是否生产经营活动所需？有无利息？货币资金：全部列为经营性资产；根据行业或公司历史平均的货币资金/销售收入百分比以及本期销售收入，推算经营活动所需的货币资金数额，多余的列为金融资产；全部列为金融资产编制管理用资产负债表时，需事先明确采用哪种方法三种方法第二十六页，共五十八页。短期应收票据：以市场利率计息的投资，属于金融资产；无息应收票据，多数是一种促销手段，属于经营资产；短期权益性投资：金融资产长期权益性投资经营资产第二十七页，共五十八页。债权性投资：对于非金融企业，短期和长期的债权性投资都是金融资产；应收项目大部分应收项目属于经营资产应收利息：金融资产应收股利：长期权益性投资形成的属于经营资产；短期权益性投资形成的属于金融资产；第二十八页，共五十八页。递延所得税资产：经营资产其他资产：查阅附注，若查不到，列为经营资产第二十九页，共五十八页。货币资金经营资产部分经营资产，部分金融资产金融资产短期应收票据有息——金融资产无息——经营资产短期权益性投资金融资产长期权益性投资经营资产债权性投资金融资产应收项目应收利息——金融资产应收股利——长期经营，短期金融其他——经营资产递延所得税资产经营资产其他资产通常列为经营资产第三十页，共五十八页。以下说法中正确的有（）A债券和其他带息的债权投资都是金融性资产B短期应收票据常常只是促销的一种手段，因此属于经营性资产C由于长期股权投资中被投资企业的资产可能包含金融资产，因此，长期股权投资既可能划分为经营性资产，也可能划分为金融性资产D货币资金既可能列为金融资产，也可能列为经营资产第三十一页，共五十八页。P18例2-1判断资产类报表项目属于经营资产还是金融资产。第三十二页，共五十八页。（三）经营负债和金融负债的区分区分标志：有无利息要求短期应付票据：计息为金融负债；无息为经营负债优先股：金融负债应付项目：大部分属于经营负债；应计利息：属于金融负债；应付股利：优先股股利为金融负债，普通股股利为经营负债第三十三页，共五十八页。递延所得税负债：经营负债长期应付款：融资租赁引起的属于金融负债；经营活动引起的属于经营负债；其他负债：查阅附注，查阅不到列为经营负债第三十四页，共五十八页。短期应付票据有息——金融负债无息——金融资产优先股金融负债应付项目应计利息——金融负债应付股利——优先金融，普通经营其他——经营负债递延所得税负债经营负债长期应付款融资租赁——金融负债其他——经营负债其他负债通常列为经营负债第三十五页，共五十八页。以下说法中正确的有（）A应付项目中的应付职工薪酬属于经营负债B应付利息一定属于金融负债C应付股利一定属于经营负债D管理用报表中的经营活动包含了生产型长期资产的投资活动第三十六页，共五十八页。下列说法不正确的是（）A.短期权益性投资属于经营资产B.应付利息属于金融负债

C.从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债D.一年内到期的长期负债属于金融负债第三十七页，共五十八页。P18例2-1判断负债类报表项目属于经营负债还是金融负债。第三十八页，共五十八页。（四）管理用资产负债表的构造第三十九页，共五十八页。二、管理用利润表利润表营业利润利润总额净利润管理用利润表经营损益金融损益净利润金融损益：金融负债利息与金融资产收益的差额经营损益：除金融损益以外的当期损益=税后利息费用=税后经营净利润第四十页，共五十八页。（一）经营损益和金融损益的区分财务费用：包括利息支出（减利息收入）、汇总损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。金融损益公允价值变动损益：属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益；投资收益股权投资形成的属于经营损益；购买债券形成的属于金融损益；第四十一页，共五十八页。资产减值损失：既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。第四十二页，共五十八页。第四十三页，共五十八页。（二）所得税的分摊方法

分摊的简便方法是根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。平均所得税率＝所得税费用/利润总额第四十四页，共五十八页。（三）管理用利润表的构造净利润=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润（1-所得税税率）-利息费用（1-所得税税率）管理用利润表税前经营利润减：经营利润所得税税后经营净利润减：利息费用加：利息费用抵税税后利息净额净利润第四十五页，共五十八页。以下说法中，正确的有（）A由于财务费用中含有经营活动中的现金折扣等，所以要将其进一步进行区分为经营损益和金融损益B公允价值变动损益一般都属于金融损益C投资收益一般都属于金融损益D资本化的利息费用在计算金融和经营损益时可以不予考虑第四十六页，共五十八页。P23例2-2判断利润表项目属于经营损益还是金融损益。第四十七页，共五十八页。第三节管理用财务报表分析体系权益净利率=净利润/股东权益=（税后经营净利润-税后利息费用）/股东权益=税后经营净利润/股东权益-税后利息费用/股东权益=（税后经营利润/净经营资产）×（净经营资产/股东权益）－（税后利息/净负债）×（净负债/股东权益）=（税后经营净利润/净经营资产）×[1+（净负债/股东权益）]－（税后利息/净负债）×（净负债/股东权益）=净经营资产净利率+（净经营资产净利率一税后利息率）×净财务杠杆=净经营资产净利率+经营差异率*净财务杠杆=净经营资产净利率+杠杆贡献率第四十八页，共五十八页。经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率；体现了经营活动弥补利息之后剩下的余额，这部分属于所有者。杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆当经营差异率为正时，体现了净财务杠杆给所有者带来的收益。第四十九页，共五十八页。税后经营净利率净经营资产周转次数净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率权益净利率123=1*245=3-467=5*68=3+7第五十页，共五十八页。课本P25表2-7思考：根据表2-7计算的指标结果，简要指出甲酒店与乙酒店相比，在哪些方面存在不足？

使用传统杜邦分析体系分别计算甲酒店与乙酒店的总资产周转率，并与改进杜邦体系的结果相比较，结果有何差异？甲酒店与乙酒店相比，主要不足在于净经营资产净利率偏低，即经营资产营运能力与盈利能力低于乙酒店第五十一页，共五十八页。传统杜邦分析体系：甲：总资产周转率=0.33乙：总资产周转率=0.17改进杜邦分析体系甲：净经营资产周转次数=48.63乙：净经营资产周转次数=99.12甲酒店的净经营资产营运能力低于乙酒店；传统分析体系未将乙酒店大量的金融资产分离出来，导致总资产周转率低于甲酒店。第五十二页，共五十八页。（三）杠杆贡献率的分析杠杆贡献率=（净经营资产净利率一税后利息率）*净财务杠杆净利息率的分析甲：税后利息率=7.26%乙：税后利息率=0.50%原因在于：市场贷款利率降低，乙酒店利用机会提前归还了部分过去利息较高的借款，使平均利息率较低。第五十三页，共五十八页。经营差异率的分析经营差异率是衡量借款是否合理的依据之一；如果经营差异率>0，借款可以增加股东权益；如果经营差异率<0，借款会减少股东权益；甲：经营差异率=3.13%乙：经营差异率=33.58%原因在于甲酒店净经营资产净利率偏低，税后利息率偏高第五十四页，共五十八页。净财务杠杆的分析甲：净财务杠杆=80.21%乙：净财务杠杆=-79.67%甲1元权益资本配置0.8021元债务；乙1元权益资本配置-0.7967元债务。第五十五页，共五十八页。从经营营运能力来看，乙酒店高于甲酒店，甲酒店可通过加强收入管理、成本管理、经营营运资本资本管理提高净经营资产净利率；从税后利息率来看，甲酒店利息率过高，财务风险较大，需强化资本管理，降低利息率；从资本结构来看，乙酒店过多的使用权益资金进行金融工具的投资，若转而将这部分权益资金投放到经营过程中，可获得更大收益；且乙酒店未很好的利用负债的杠杆作用。第五十六页，共五十八页。（二）权益净利率的驱动因素分解乙酒店替换净