2019年钛行业发展市场分析报告

2019-03-042019钛行业发展市场分析报告-2-2019-03-04目录12、钛：性能优异，应用广泛..........................................................................................................41.1、钛：性能优异，耐腐蚀性强4.2、钛白粉+钛材，应用广泛41、供给：环保趋严，继续看好四氯化钛海绵钛...........................................................................52.1、全球钛矿：资源丰富，钛铁矿占主导52.2、我国钛矿：储量丰富，但品位较低723、钛精矿：供需趋于平衡，价格稳定运行92.4、四氯化钛价格依旧看好，海绵钛量价齐升2.5、小结：海绵钛、四氯化钛价格上升，利好全流程生产企业163需求：新兴传统同发力，助力钛材快速增长.........................................................................173.1、进入新一轮上升通道，化工仍为主要消费领域173.2、新兴需求：航空航天、海洋工程齐发力，新兴需求增长强劲183.3、传统需求：化工、电力表现亮眼，助力钛材增长283.4、小结：钛材进入繁荣期，三年复合增长率14.19%...............................................................................2945、结论：海绵钛供不应求格局明显，利好高端钛材生产企业......................................................30、相关标的.................................................................................................................................305.1、宝钛股份30.2、西部材料315-3-2019-03-041、钛：性能优异，应用广泛1.1、钛：性能优异，耐腐蚀性强钛素有“太空金属”、“未来金属”、“海洋金属”等美誉。其化学符号是3Ti，银白色，密度为4.51g/cm，不足钢的，是难熔金属中密度最低的金属元素。比强度高和耐腐蚀性强是钛最突出的两大优点。比强度高：钛合金比强度为529*10cm性强：钛是极其活泼的元素，易与氧反应生成TiO，这些氧化膜完整致密，2在遭到局部破坏后能够瞬间修复，因此钛及钛合金具有良好的耐腐蚀性。表：常用合金比强度合金比强度（10cm）镁合金铝合金高强钢钛合金5162123291.2、钛白粉钛材，应用广泛目前钛矿主要用于生产钛白粉及钛材。钛白粉：从全球来看，约85%的钛矿用于生产钛白粉。钛白粉具有高折射率，理想的粒径分布，良好的遮盖力和着色力，是世界上公认的性能最好的白色颜料，广泛用于涂料、塑料、化纤、橡胶、油漆、印刷油墨、医药、造纸等行业，还可以用于食品、化妆品行业。其中涂料行业为钛白粉最主要的应用行业。表：钛白粉应用应用颜料级钛白粉涂料、油墨、塑料、橡胶、造纸、化纤、美术颜料和日用化妆品等搪瓷、电焊条、陶瓷、电子、冶金等非颜料级钛白粉资料来源：龙蟒佰利公司公告钛材：由于钛具有比强度高、耐腐蚀性强等优点，钛材在空中、陆地、海洋以及外层空间都有广泛的用途：航空航天、海洋工程、医药、化工、电力、海洋工程、医药为近几年才出现的新兴需求，增长空间巨大。表：钛材主要应用领域领域应用主要用作宇宙飞船的船舱骨架，火箭发动机壳件，航天方面的液体燃料发动机燃烧舱、对接件、发动机吊臂，飞机上的发动机叶片、防护板、肋、翼、起落架等。平台支柱等航空航天新兴领域海洋工程医疗领域中的医疗器械、外科矫形材料（如心脏内瓣、球杆等医药、体育休闲-4-2019-03-04主要用作炼油生产中的冷凝器、空气冷却换热器，氯碱行业中的冷却管、钛阳极等，电解槽工业和电镀行业，是电解槽设备的主要结构件传统领域化工领域电力领域冶金领域制盐领域火力发电厂和核电站的冷凝器、汽轮机叶片、管道等主要用于湿法冶金制取贵金属的管道、泵、阀和加热盘等真空制盐加热管、换热器换热管、卤水预热器等资料来源：宝钛股份公司公告，XXXX研究所整理图：钛行业产业链金红石矿钛铁矿石天然金红石矿钛铁精矿人造金红石高钛渣酸溶性富钛料硫酸氧钛溶液氯化、精制精四氯化钛化工航空航天电力海绵钛水合二氧化钛硫酸法钛白体育休闲船舶钛锭、钛粉、钛材等氯化法钛白医药涂料塑料造纸其他冶金制盐其他资料来源：XXXX研究所整理2、供给：环保趋严，继续看好四氯化钛海绵钛2.1、全球钛矿：资源丰富，钛铁矿占主导0.61%9物种类繁多，具有工业价值的就有十几种：金红石、钛铁矿、锐钛矿、板钛矿、白钛石等。当前工业利用的主要是钛铁矿（岩砂、砂矿）和金红石，其中钛铁矿占绝大多数。根据美国地质调查局（USGS），2017年全球钛矿资源量（以TiO计算）2约为亿吨，其中钛铁矿资源量约为量6200万吨（约占-5-2019-03-04图：2017年全球钛矿资源分布情况资料来源：USGS201728.74%25.29%9.77%南非（7.24%）等国，金红石主要分布在澳大利亚（46.77%）、肯尼亚（20.97%）、南非（13.39%）等国。表：2017年全球钛铁矿资源分布情况（以计算）2资源量（万吨）百分比（28.74%25.29%9.77%7.24%6.21%4.94%4.60%4.25%3.56%1.61%0.68%0.23%0.18%2.99%澳大利亚250002200085006300540043004000370031001400590中国印度南非肯尼亚巴西马达加斯加挪威加拿大莫桑比克乌克兰美国200越南160其他国家2600资料来源：USGS，XXXX研究所整理表：2017年全球金红石资源分布情况（以计算）2资源量（万吨）百分比（46.77%20.97%13.39%4.03%澳大利亚肯尼亚南非2900130083074025088印度乌克兰莫桑比克塞拉利昂1.42%490.79%其他国家400.65%资料来源：USGS，XXXX研究所整理-6-2019-03-04产量方面，2017年，全球钛铁矿产量（以TiO计算）620万吨，同比增长212.72%TiO计算）2产量为90万吨，同比增长12.50%，澳大利亚产量最多，为万吨。表计算）220162017同比增长（）27.45%15.38%-4.76%1.85%南非1027813090澳大利亚中国8480莫桑比克加拿大肯尼亚乌克兰塞内加尔越南545559.52847.537.535-20.17%33.93%66.67%20.00%25.00%0.00%2125302430挪威2626印度182052.17%0.00%马达加斯加美国9.2101410巴西4.87.155054.17%其他国家总计926.76%12.73%620资料来源：USGS，XXXX研究所整理表计算）220162017同比增长（）18.42%5.26%澳大利亚印度384521.913塞拉利昂乌克兰肯尼亚南非16923.08%-5.26%9.58.46.70.90.78-4.76%6.51-2.99%塞内加尔莫桑比克0.00%0.7资料来源：USGS，XXXX研究所整理2.2、我国钛矿：储量丰富，但品位较低我国钛矿资源储量丰富，根据2017年美国地质调查局（USGS），我国钛矿资源量达2TiO23.65%2（29.03%）。其中钛铁矿占我国钛资源总储量的98.90%，金红石仅占1%左右。2.2.1、钛铁矿：储量丰富，品位较差2亿吨左右。-7-2019-03-04钛铁岩矿：以钒钛磁铁矿为主，主要分布在四川攀西与河北承德地区，储量约为1.5亿吨。其中四川为我国钒钛磁铁矿资源最为丰富的地区，四川攀枝花为我国最大的钛精矿供应基地，提供了国内市场约90%的钛精矿。钛铁砂矿：主要分布于云南、海南、广东、广西等地，储量约为万吨。我国钛铁矿品位较低，加之开发利用情况受到铁矿制约、钛资源综合回收率仅为26%等问题，我国对于进口钛矿尤其高端钛矿的需求仍然较高。表：部分国内外钛铁矿品位情况矿区国内品位（）攀枝花矿区白马矿区6.09红格矿区10.6912.1414.2410.869.53红格外围铁矿马鞍山铁矿米易潘家田铁矿米易新街铁矿米易安宁村铁矿承德地区四川9.29承德美国1-6国外圣弗尔德·列克艾伦·梅津多克列克9-121912-147.6-9.212-1815.318.414加拿大南非魁北克马格皮布什维尔得塔别尔格挪威特尔尼斯矿床梅尔布罕兹印度2.2.2、金红石：天然金红石矿品位低，主要依赖进口及合成我国天然金红石资源分为金红石岩矿和金红石砂矿两类。金红石岩矿：占我国金红石矿储量的86%以上，含量一般在。2金红石岩矿的矿物组成及互嵌关系复杂，一些主要伴生的有用矿物与金红石矿物的可选性差别较小，采用单一选矿方法难于分离；规模化开采投资大，成本高，目前仅少量利用。代表性的矿区比如湖北枣阳大阜山、山西代县碾子沟、河南方城等。金红石砂矿：主要包括海滨砂矿和残坡积型砂矿，其中海滨砂矿中金红石的2含量一般为1-2kg/m石矿的主要开发类型。但由于砂矿规模较小，储量较低，仅占我国金红石资源的14%，因此我国金红石仍然依靠进口以及人工合成。表：中国主要金红石矿区资源概况矿产地储量（万吨）556.93（B+C+D级）250原矿品味2.32%湖北枣庄大阜山山西代县碾子沟1.92%-8-2019-03-04河南方城>600（C级以上）19（C级以上）41（C级以上）63.01842.22%2%-4.5%2.2%河南西峡河南泌阳陕西安康镇坪县陕西安康大河熊山沟陕西商南县四川会东新山海南3.33%-6.3%3.62%14.98601.91%1740（D级）1.94.17%1-2kg/m32.3、钛精矿：供需趋于平衡，价格稳定运行供给方面：2017年我国钛精矿产量为380万吨，同比下降2.56%，其中攀西地区钛精矿产量为万吨，占我国产量的68.42%。截至年9月份，我国钛精矿产量为349.97万吨，同比增长21.21%；四川地区钛精矿产量为万吨，同比增长35.00%。我们预计2018年我国钛精矿产量将超过年产量，约为万吨，同比增长21.05%。根据《四川省“十三五”钒钛钢铁及稀土产业发展指南》，“十三五”期间钒钛钢铁及稀土产业规模以上工业增加值年均增长，预计20192020年钛精矿产量保持以上增速。图：我国钛精矿价格（元吨）图：我国钛精矿产量0WindWind需求方面：1）钛精矿受钛白粉影响明显。钛矿主要用于生产钛白粉、电焊条、海绵钛等。其中钛白粉行业是钛矿的最大用户，其需求量占我国钛矿总用量的85%左右。通过对比钛精矿价格走势与钛白粉价格走势，我们发现两者存在高度的一致性，亦即钛精矿价格受钛白粉价格影响明显。-9-2019-03-04图：2017年中国各行业钛矿消耗比例图Wind2）钛白粉需求受内需和外需影响。6成左右用于涂料，且主要为建筑用涂料，考虑到涂料消费的滞后时间，钛白粉消费量基本滞后地产销售一年左右。在房地产政策高压形势下，房地产竣工面积增长速度放缓，影响钛白粉增长速度。图：我国钛白粉产能产量及产能利用率情况图：我国金红石型钛白粉价格走势（元吨）资料来源：国家化工行业生产力促进中心钛白分中心Wind图：2017年我国钛白粉行业消费结构图10：房屋竣工面积与钛白粉产量增速对比%）,,,,资料来源：龙蟒佰利公司公告Wind-10-2019-03-04外需：2016年以来，出口成为拉动钛白粉需求的另一增长点。2017年我国钛白粉出口量为83.002009年增长了725%。截至年9月，我国出口钛白粉71.27万吨，同比增长20.00%。图：钛白粉出口变化图12：钛白粉出口占比情况WindWind，百川资讯我国钛白粉主要出口国家有印度、韩国、巴西、美国、印尼等，新兴经济体占比较大，经济增长潜力较大，未来对钛白粉需求仍将保持较高需求。图13：我国钛白粉出口国分布情况（2017年）资料来源：卓创资讯，XXXX研究所整理基于出口大幅增长，但占比仍然较低，对钛白粉行业拉动作用有限。3）2019、2020年钛精矿产量平均增速在产量上升，供需趋于平衡，价格稳定运行。2.4、四氯化钛价格依旧看好，海绵钛量价齐升2.4.1、四氯化钛：供需不平衡加剧，价格依旧看好截至年2月157600元2018年年初元吨上涨22.58%。2019-03-04图14：四氯化钛价格走势（元吨）山东精四氯化钛辽宁精四氯化钛02014/3/12015/3/12016/3/12017/3/12018/3/1资料来源：百川资讯2018年四氯化钛价格上涨动力由原材料支撑转为供给受限、需求上升，四氯化钛价格或将继续维持高位。我们的逻辑如下：12）年四氯化钛价格变化与钛精矿价格变化趋势一致，因此我们判断017年四氯化钛价格上涨主要因为钛精矿等原材料价格上涨，为成本支撑型。2018年，四氯化钛价格走势与钛精矿价格走势出现较大偏差，四氯化钛价格由成本支撑转为供需不平衡支撑。图15：四氯化钛与钛精矿价格走势（元吨）资料来源：百川资讯、Wind2）2018年四氯化钛供给受限，需求上升。环保趋严，供应收紧“2016年，我国逐渐推出《环境保护税法》、《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》、《工业集聚区水污染治理任务推进方案》等一系列环保法规，同时开展中央环境保护督察、环保督察“回头看”等活动。其中环保督察与四氯化钛产量息息相关。通过对比2018年我国四氯化钛企业产量可以发现，年5月-720181批环保督察“回头看”时间，2018年月份四氯化钛产量再次下降，吻合2018年第2批环保督察“回头看”时间。-12-2019-03-042018年开始，环保还将严查3第一轮督察回头看”2019国企纳入督察范围统筹安排；同时针对污染防治攻坚战一些关键领域，开展机动式、点穴式专项督察，直奔问题、严肃问责、强化震慑，环保督察范围进一步扩大。在环保督察趋严的背景下，四氯化钛企业生产仍将受限。表10：2018年我国四氯化钛企业产量（吨）厂家设计月产能10月9月8月07月06月05月04月03月02月01月0天津天津渤天化工有限责任公司山东潍坊巴斯弗钛业有限公司山东泰安中农嘉吉肥业有限公司菏泽达润得科技化工有限公司锦州钛业35001600150060000000000000000000000000000000000120003500100030008500900090007500850085008500100008500100002000200020002000200020002000200020002000宝钛华神营口市向阳化工厂00000000000辽宁葫芦岛方大钛业有限公司550500100010001000120012001200耐驰尔新材料（营口）有限公司20000000000000葫芦岛华兴锆钛有限公司2400500010000060003001000008000900500012001200120012001200广西梧州市桂南钛业有限公司50000000000000000000广西广西百庭钛业有限公司南宁市神宇钛业有限公司绵阳川钛科技有限公司攀钢钛业5001000700000000000000480010008005800580058005800580055005500550055005500四川攀枝花市运达钛业有限公司四川省攀枝花市鸿麟祥钛业攀枝花源丰钛业有限公司0000000000000000000000000000001000河南龙兴钛业科技股份有限公司20001500150015001600180020001800180010001650洛阳双瑞万基钛业有限公司河南40002500060030003000300010001000380038003800380038007500750075007500750075007500750075007500佰利联化学股份有限公司河南慧诚化工有限公司000000030000湖北仙桃市中星电子材料有限公司330004000120012001200500500090008500700090004000100001000075007000河北唐山天赫钛业有限公司河北2300200023004006500140020002000180020002000沧州和力化工有限公司980090009000500060004000400060007500江苏连云港宏顺化工有限公司甘肃甘肃力兴钛业有限公司黑龙江佳木斯龙鑫钛业有限公司福建福州永隆兴钛业科技有限公司云南云南冶金新立钛业有限公司贵州遵宝钛业有限公司00000000000000000000200070003500160095200000000000000000004500450045000000000000000内蒙古敖汉鑫德化工有限公司合计000000037580418504230035250399003860043800500004530047100资料来源：百川资讯-13-2019-03-04下游需求旺盛，四氯化钛供不应求2017年我国海绵钛产量为7.298.71%至2018年10化钛呈现供不应求格局。随着海绵钛扩产来临、钛行业下游需求复苏，进一步加剧四氯化钛供不应求格局。四氯化钛价格有望继续维持高位。2.4.2、海绵钛：成本需求推动，量价齐升自2016年2月15价格为6.8万元吨，较2018年年初上涨21.4%。图16：国产海绵钛价格（万元吨）8.07.06.05.04.03.02.02014/3/12015/3/12016/3/12017/3/12018/3/1Wind我们判断年海绵钛价格的上涨为成本推动型。我们的逻辑为：）供需方面：2017年我国海绵钛企业整体开工率达80%以上，海绵钛产1能9.305.68%8.71%量则刚刚突破7幅上涨。图17：我国海绵钛产能情况（万吨）图18：我国海绵钛产量情况（吨）-14-2019-03-04表：我国海绵钛产量情况（吨）201720161429783218239870082204800201584446520880088938378500010001200180010002014845560211070078008355500020133464610010000184208100攀钢钛业朝阳百盛双瑞万基贵州遵钛朝阳金达宝钛华神鞍山海亮云南新立山西卓峰锦州铁合金宝鸡力兴中航唐山天赫抚顺钛业攀枝花欣宇化工合计1593012000120169000877872424000320060002000150010001500120060006411000174512001250028952236756729226707762035678252）成本方面：生产海绵钛的四氯化钛及镁锭价格上涨，导致了本轮海绵钛价格的大幅上涨。图19：镁锭价格（元吨）图20：精四氯化钛价格（元吨）:::1#/2111111111100009000800070006000500040003000200010000000887766555000005000005000005000002资料来源：资料来源：2018年在四氯化钛、海绵钛价格上涨的情况下，全流程海绵钛生产企业利润丰厚，中俄钛产业高峰论坛中海绵钛生产商扩产意愿强烈，国内海绵钛产能上升，我们预计至年我国钛产能为万吨。但根据中国工业协会钛锆铪分会发布的《“十三五”期间钛行业发展年我国海绵钛产量控制在游钛材需求，海绵钛仍呈现供不应求格局，叠加四氯化钛等原材料价格上涨支撑，海绵钛价格或将继续上涨，利好全流程海绵钛生产企业。-15-2019-03-04表12：海绵钛成本测算（吨）单价（元吨）全流程半流程消耗高钛渣60905802.54.200液氯镁锭1905073000.51.31.3四氯化钛电耗（度）人工、折旧及其他消耗小计04.5147508600657763750550066865回收镁锭190505800.92.5200液氯氯化镁130004回收小计（元/吨）总成本（元/吨）18606.647169.4520061665资料来源：宝鸡钛业公司公告，XXXX研究所预测表13：部分海绵钛企业计划扩产情况产能（万吨）预计达产日期备注新疆湘晟双瑞万基攀钢海绵钛厂盛丰钛业宝鸡力兴钛业合计322019年年初全流程全流程全流程半流程2019年建成并达产1.50.42已经投入运行2021年达产8.9资料来源：瑞道金属网，宝鸡力航钛业公司公告，XXXX研究所整理2.5、小结：海绵钛、四氯化钛价格上升，利好全流程生产企业2018-2020年钛精矿产量保持较高增速，钛精矿价格或承压下行。四氯化钛：2018年四氯化钛价格由受成本影响转为供求关系影响。在环保督察趋严的背景下，四氯化钛企业产能利用率不足，叠加海绵钛产量上升，供需不平衡格局或将加剧，四氯化钛价格将维持高位。海绵钛：2018年海绵钛价格不断上升，生产商尤其全流程海绵钛生产商利年我国海绵钛产能为万吨，产量为万吨；但由于下游需求增长强劲，海绵钛供不应求格局仍-16-2019-03-043、需求：新兴+传统同发力，助力钛材快速增长3.1、进入新一轮上升通道，化工仍为主要消费领域我国钛材经过前几年的市场消化和吸收，行业结构性调整初见成效，钛工业逐步摆脱去库存压力，钛材进入新一轮上升通道。2017年我国钛加工产品（钛材）产量为万吨，同比增长11.97%；销量为24.91%539529.08%2016年增长长63.71%。图21：2013-2017年我国钛材产量——消费量情况图22：2013-2017年我国钛材消费量（吨）Wind资料来源：中国工业协会钛锆铪分会图23：中国钛材消费情况（2017年）图24：2017年我国钛材消费量变化情况（吨，）322110同比增长（%）资料来源：中国工业协会钛锆铪分会资料来源：中国工业协会钛锆铪分会从结构看，我国钛材仍以传统领域为主，高端领域应用较少，与发达国家有较大差距。2016年来我国44%钛材用于化工领域，用于航空航天领域不足20%，而美国约55%钛材用于航空，俄罗斯约65%钛材用于航空。出现这种情况主要是由于我国飞机制造业起步较晚，目前航空用钛仍以军机为主，且早年军机主要从俄罗斯等国进口，随着新型军机列装、“大飞机计划”、空间站计划”等的实施，预计高端钛材需求增长明显。-17-2019-03-04图25：美国钛材消费情况（2017年）图26：俄罗斯钛材消费情况（2017年）,,,3.2、新兴需求：航空航天、海洋工程齐发力，新兴需求增长强劲3.2.1、航空：追赶发达国家，未来发展空间广阔钛材是现代飞机不可或缺的结构材料。1953年，美国道格拉斯首次使用钛材，开始了钛合金应用于航空的历史。航空用钛材按部位分：1）发动机：发动机风扇、高压压气飞机盘件、叶片等。2）飞机机身：起落架、引擎机舱、尾翼等。）航空紧固件：普通钛螺栓、干涉螺栓、特种紧固件等。图27：波音飞机机身使用材料示意图-18-2019-03-04国际：单架飞机钛用量不断创新高军用飞机：以美国为例，1976年开始批量生产的美国第三代或第三代半战斗机F-16钛合金用量仅占年服役的F/A-22钛合金用量高达41%，达到了美国战斗机和轰炸机钛用量的顶峰。表14：美国部分军用飞机上各种材料用量占机体结构重量百分比飞机型号F-16服役时间钛合金（）铝合金（）钢（））197627837350502915510161453F-17Y8F/A-18(A/B)19801213154127212669.5102324362938战斗机F/A-18(C/D)1986F/A-18(E/F)2002F/A-22F-35B-1200520081986199119701992411996轰炸机运输机B-2C-5C-1710.369.312.38.1图28：大型飞机用钛量（吨架）民用飞机：50年代，美国钛全部用于航空，而且基本只用于军用航空。6070-8090年代以来，商用比例继续上升，逐渐超过军用用钛。从单架用量方面，民用飞机单架用钛量不断上升，波音787用钛量达15%左右。表15：波音、空客飞机钛合金用量飞机型号B787钛材用量（吨）钛材用量百分比（）76.554-584315%B7777%-8%波音空客B747B73718A38077-816510%A350-19-2019-03-04A340A3206%124.5%王运锋等中国：追赶发达国家，航空用钛空间广阔2014年，《飞机用钛材的发展现状及趋势》显示，我国航空钛材消费量仅占16%，相比美国和俄罗斯航空工业用钛量占产量70%以上，仍有很大发展空间。C919的研发，民用飞机钛材用量将逐渐上升。1）军用飞机：根据中航工业北京航空材料研究院，我国机体结构、发动机等方面，钛合金用量不断提升，新型歼击机歼31的钛合金用量与美国先进战斗机F352010%，与美国先进的C-17运输机钛合金用量（10.3%）相当。表16：中国歼击机机体结构中的钛合金用量机型第一代第二代（歼）第三代（歼）新型钛合金用量（%）021520-25表17：我国军用航空发动机中的钛合金用量机型秦岭涡喷昆仑太行正在研制钛合金用量（%）1013152530-35从数量上看，我国军机总数量位于世界第三位，仅次于美国和俄罗斯，但是我国军机结构并不均衡，直升机和运输机数量与美国存在较大差距，不利于我国海外远距离作战，也不利于陆军、空军等的配合，因此直升机、运输机仍有较大提升空间。表18：2017年各国军用飞机数量（按机型分类）美国俄罗斯2016）2017中国全球机型20172016）20172016）20172016）战斗机运输机28319532771105857577572.17%-9.92%-5.73%9.25%154739314141241915233751360153191.58%4.80%3.97%-18.95%0.00%5.68%2.33%1527185884831523184809840.26%0.54%9.27%-1.19%0.00%0.57%2.74%1470641991463942752016220167610.46%-1.78%0.34%2.43%-9.07%4.14%0.95%武装直升机5427202312065特殊任务机加油机教练机合计827512590-13.22%0.92%3369228571340728314093906387381735430363522955535455304213764-2.59%WorldForces2018从结构上看，老型号战机仍然占据相当重的比重。以歼击机为例，我国二代歼击机在役架，占45.65%；三代歼击机在役架，占52.16%，合计占比超过95%，军机升级换代需求明显。-20-2019-03-04表19：2017年我国歼击机在役情况型号在役数量（架）所占比例（）35.50%8.78%J-738896第二代J-8合计4842362767045.65%21.59%25.25%6.40%J-10第三代第四代JH-7合计5822552.16%2.29%J-15/Su-30/33J-2020.18%合计总计272.19%1093100.00%WorldForces2018军用飞机需求预测：十九大报告提出“强军三步走”计划，2020年基本实现机械化，2035年基本实现国防和军队现代化，年建成世界一流军队。随着我国新型军机歼2020等的列装，以及涡扇15、涡扇20等国产发动机取得重大突破，我国军用飞机将进入快速发展期，军机用钛总量有望显著提升。2）民用飞机：我国民用飞机起步较晚，随着我国民用飞机商用支线客机ARJ21，商用干线客机C919的研制成功，我国高端钛合金逐渐扩展至国产民用飞机领域。图29：图30：C919资料来源：中国商飞公司官网资料来源：中国商飞公司官网未来年客机需求量稳步上升。全球市场：根据中国商飞《2015-2034年民用飞机市场预测年报》，预计未来20年全球航空旅客周转量（RPK均增速约为4.7%37049架新机交付，其中涡扇支线客机交付量约为24144量约为82322017-2036年民用飞机市场预测年报》，到2036年我国民航运输行业客机机队规模将达到7079架，其中大型喷气客机6065架，其中大型喷气客机架、支线客机架，客机需求量上升趋势明显。-21-2019-03-04图31：2017-2036年我国客机规模2017-2036中国自产飞机发展空间广阔。C919方面，C919大型客机国内外用户达到28815架2021年后实现量产。但目前订单仍以国内为主，国外订单仅架，未来随着性能尤其价格优势的显现，国外订单量有望进一步提升。对比B737和A320年产量上，C919产量有进一步提升的可能。表20：C919、、性能对比载客量（座）发动机LeapLeapLeap航程（公里）价格（万美元）5000C919B737A320168175189728179407569006900900010000资料来源：中国民用航空网，XXXX研究所整理ARJ21FAR25FAA）2018年月，ARJ21新支线飞机客户达到22家，订单总数达47380.88一架飞机的生产周期是前一架的88%）以及浦东年产30ARJ21总装厂房的建设，预计未来ARJ21年产量达到ARJ21钛合金用量为4.8%C919钛合金用量为9.3%左右，结合飞机单架空机重量，我们预计ARJ211.20吨，C919单架用钛材表21：民用飞机单架钛用量预测ARJ21C919空机重量（吨）24.964.801.2042.109.003.79钛合金含量（%）单架钛合金用量（吨）民用飞机需求预测:假设2018年4月至10月共完成ARJ21飞机交付4架，且在8月3架飞机交付，基于“提速曲线”以及2018年底完成浦东年产架ARJ212020年、-22-2019-03-042021年、2022年、2023年、2024年、2025年ARJ21产量为27架、36架、架、架、50架、50架、50架。表22：2018年交付情况日期间隔日期（天）交付架次（累计）2222018.4.294567018.8.24018.9.21018.10.152824资料来源：中国商飞假设2C9192021架2021年、2023年、20242025年产量为25架、架、架。我们预计到年民用飞机将带来钛增量43.20吨，2025年民用飞机将带来钛增量628.50成材率、年民用飞机用钛量为576.00（43.2/0.25/0.3）吨，2025年用钛量为8380吨。表23：民用飞机用钛量预测2018E2019E272020E362021E502022E502023E502024E502025E50产量（架）ARJ211.2061.2032.4001.2043.2001.201.201.201.201.20用钛总量（吨）产量（架）7.20060.002560.005060.007560.0010060.00150C9193.793.7903.7903.793.793.793.793.79用钛总量（吨）合计094.75154.75189.50249.50284.25344.25379.00439.00568.50628.507.2032.4043.20资料来源：XXXX研究所预测2020年将用钛量为576.0011478.40飞机有望超过军用飞机，成为航空用钛新亮点；年，民用飞机用钛量有望达吨。3.2.2、航天：发射次数破记录，航天用钛未来可期在党的“十九大”关于“航天强国”建设的精神、国家“一带一路”倡议、2025+”等国家既定战略的指引下，我国航天产业持续发展。2018年是中国航天的超级年。随着北斗卫星导航系统全球组网密集进行、2018年12月8“日，我国航天发射次数达到62次。同时商业航天异军突起。2018年5引爆了我国商业航天的热潮，航天用钛空间广阔。航天用钛预测：根据中国卫星营收增速以及国内卫星发射次数，我们预计年年航天用钛仍旧有望保持高速增长。-23-2019-03-04图32：卫星发射次数（个）图33：中国卫星2013-2018Q3营业收入及增速70605040302010营业收入（亿元）同比增长（%）87600020%15%0%1221915106100200720082009201820142015资料来源：Unionconcernedscientists资料来源：图34：中美卫星数量对比（按领域，个）图35：中美卫星数量对比（按用途，个）中国美国中国美国0450382400503300250002115010012413178400商用军用政府民用通信遥感导航定位科学研究技术试验资料来源：Unionconcernedscientists资料来源：Unionconcernedscientists3.2.3、海洋工程：短期看海洋油气开采船舶，远期看深海空间站海洋占地球表面积合金强度高、比重小、耐海水腐蚀和海洋气氛腐蚀等特点，逐渐应用于海洋油气开发、海港建筑、沿海发电站、海水淡化、船舶、海洋渔业、海洋热能转换等领域。海洋油气开采：海洋资源丰富，钛材增量可观30%左右的石油位于海底地壳中，储量约1300亿吨，随着人们对石油需求的增加，油气开采设备不可或缺。2012年，我国建成了第一座自主设计建造的深海半潜式钻井平台——海洋石油年7300英尺钻井平台——振海1号下水工作圆满完成；1“2洋油气开采能力大幅提升。-24-2019-03-04图36：海洋石油图37：蓝鲸2号资料来源：中集来福士资料来源：中集来福士2018年得益于油价稳步上涨，全球海洋工程装备运营市场温和复苏，装备利用率进一步提升，且老旧装备拆解提速，一定程度上缓解了海洋工程供过2018年6477较年初增加28根据中集来福士在建项目预估（D90#2超深水半潜钻井平台、BeaconAtlantic半潜式钻井平台、BeaconPacific半潜式钻井平台），我们预计2018-2020年平均每年生产海上钻井平台11座海上石油钻井平台用钛量可达1500吨，预计2020年，我国海上油气开采设备用钛量为1500吨。“2016年我国建成海水淡化工程118.81万吨日，同比增长17.77%。同年，国家发展改革委和国家海洋局共同印发《全国海水利用“十三五”规划》，提出至“十三五”末，全国海水淡化总规模达到220万吨/日以上，平均每年新增海水淡化工程25.30万吨日。按照平均日产1万吨的装置用钛吨。图38：我国海水淡化工程发展趋势Wind技术进步蓝色海洋战略，船舶用钛前景光明-25-2019-03-04钛及钛合金在船舶中应用广泛，比如船体结构件、深海调查船及潜艇耐压壳体、管道、阀、船舵、轴托架等等。表24：国内外船舶上用钛部位及常采用的合金用钛部位常采用的钛合金Π、Π、、、、耐压壳体纯钛、、、、Ti-3Al-2.5V、形状记忆合金、、通海管路、阀、泵螺旋桨及桨轴声纳导流罩纯钛、纯钛纯钛、、、、、热交换器及海水淡化装置系泊装置及海水淡化装置、Ti-4Al-0.005B、Ti-5Al-2.5Sn、、Ti-6Al-2Sn-4Zr-2Mo发动机零件我国船用钛合金与发达国家相比仍存在一定差距。从单艘用钛量上看，我国船舶用钛量占总重量比例不足，而俄罗斯船舶用钛量已接近18%单船用钛量提升空间巨大。根据GlobalFirepower，截至年我国共有艘军舰，其中航空母舰1502973船220艘，水雷战舰艇艘。表25：2017年我国舰艇情况数量1重量（吨）54500航空母舰护卫舰501300-14006000驱逐舰29克尔维特帆船39潜艇734500700巡逻艇22029水雷作战舰艇100-800合计441资料来源：GlobalFirepower与美国对比，我国舰艇数量整体超过美国，但是我国先进舰艇仍较少，与世界一流有较大的差距。表26：2017年美国舰船情况数量航空母舰2010650护卫舰驱逐舰克尔维特帆船潜艇6613巡逻艇水雷作战舰艇合计185资料来源：GlobalFirepower-26-2019-03-04未来，随着舰艇数量以及单体用量的提升，船舶行业用钛前景光明。深海空间站明确立项，钛合金应用领域拓宽深海空间站主要用于进行海洋科学探索，被喻为海洋里的“天宫一号”，战略意义重要。我国从很早就开始深海空间站研制。2013年11月，我国首个35吨级深海空间站实验平台下水试验。2016年《“十三五”国家科技创新规划》提出，深海空间站方案列入我国“科技立异2030—重大项目”，进一步加快深海空间站的建造速度。图39资料来源：人民网深海空间站主要建造材料为钛合金，据宝钛股份公司公告，一个主站建设将消耗多吨钛材，进一步拓宽钛合金应用领域。根据“十三五”规划纲要，我们预计2020年可研制成功300吨级深海空间站，年可研制成功1500吨级深海空间站，2030年可研制成功3000吨深海空间站。2020、2025、年钛材用量分别为500吨、吨、4000吨。表27：深海空间站用钛量预测2020202515002200203030004000吨级（吨）300500钛材用量（吨）资料来源：XXXX研究所预测小结：短期内，海洋工程以油气开采设备和船舶为主。我们预计国海上油气开采设备用钛量为1500吨，海水淡化用钛量约为2707吨，船舶用钛增5002020年用钛量可达5652吨，三年复合增长率。-27-2019-03-043.3、传统需求：化工、电力表现亮眼，助力钛材增长3.3.1、化工：环保趋严限制化工产能扩张，化工用钛增速放缓化工领域是钛产品的主要用户，2017年化工领域用钛2.39万吨，占总消费量的43.44%，主要应用于氯碱行业、纯碱行业、石油化纤、真空制盐等领域。图40：年中国化工各领域用钛比例氯碱行业：氯碱行业是以工业食盐为主要原料，通过电解方法制备烧碱和氯年我国共有烧碱生产企业1604102万吨，较年净增万吨，其中新增产能万吨，退出万吨。根据第七届中国国际氯碱会议，年上半年，中国烧碱企业保持在16054141万吨，我们预计至2018年底烧碱产能4200万吨左右，同比增长2.39%，其中新增产能约为120图41：我国烧碱产能走势图Wind，XXXX研究所预测在环保政策趋严的趋势下，氧化铝产量受限，影响烧碱产能扩张。我们预计2018-2020年烧碱产能年均增长1.85%1套万吨级离子膜烧碱-28-2019-03-04生产装置使用8201820192020年我国氯碱工业新增产能用钛量可达960.00吨、吨、1000吨，短期增量较小。图42：我国氧化铝产量走势图Wind表28：氯碱工业新增产能用钛情况2018E2019E2020E新增产能（万吨）单万吨产能用钛量120.00812212588（吨）新增产能用钛量（吨）960.009761000资料来源：百川资讯，XXXX研究所预测按照氯碱新增产能占化工新增产能的25%2020年我国化工用钛为35697.12吨，未来三年复合增长率为。3.3.2、电力：核电带动钛消费量，预计2020年用钛量8792吨电力工业是国民经济的重要基础工业，钛由于其耐腐蚀性，大量应用在火力发电厂和核电站的冷凝器、汽轮机叶片、管道等。根据《核电中长期发展规划(2011-2020年)》，2020年规划装机容量达到5800万千瓦，在建容量达3000万千瓦，预计平均每年新建电机组约8按照一座的原子能发电站用钛量约为15043%，平均每年钛消费增量8*150/0.57=21002020年预计电力领域钛消费量可达吨，未来三年复合增长率为。3.4、小结：钛材进入繁荣期，三年复合增长率14.19%海洋工程受益。航空航天方面，我们预计至年，我国航空航天用钛量可达万吨，三年复合增长率为24.25%C919适航证的取得，民用飞机用钛量将逐步增长，未来航空用钛可期。海洋工程方面，得益于海洋2020年海洋工程用钛量可达吨，三年复合增长率7.13%。-29-2019-03-04传统需求：化工方面，在环保趋严形势下，化工产能受限，预计至2020年化工用钛为3.5614.23%三五”规划和《核电中长期发展规划（2011-2020年）》，预计至2020年带来约2100吨年的钛消费增量，钛消费量为吨，三年复合增长率为9.52%。我们预计年钛材总消费量达万吨，三年复合增长，钛材进入繁荣期。表29：我国钛材消费情况预测（吨）三年复合增长20152016同比增长（2017同比增长（2020E（）15.40%航空航天海洋工程体育休闲医药6862851924.15%54.29%2.90%89865.48%63.71%32.63%15.87%29.08%19.71%-13.15%14.21%65.15%24.85%138101820203188428082090183418553559016044597277221252394866921393134232755513056527.13%4.00%2.67%14.23%9.52%-9.87%8.50%44.98%14.19%新兴需求传统需求107.47%-4.79%0.96%230035697879210201714998082083化工19486553721681715321443717电力冶金-26.01%-31.49%-38.30%1.00%制盐其他198344156合计4、结论：海绵钛供不应求格局明显，利好高端钛材生产企业根据中国工业协会钛锆铪分会发布的《“十三五”期间钛行业发展的年我国海绵钛产量控制在12持续放量，2020年预计为8.2万吨，折合海绵钛需求量为万吨。海绵钛呈现供不应求格局，叠加四氯化钛、镁锭等原材料上涨，海绵钛价格或将继续上涨，利好纵向一体化和高端钛材生产企业。我们推荐宝钛股份、西部材料。5、相关标的5.1、宝钛股份◆钛材加工龙头，产业链规模优势突出宝钛股份是中国钛材加工行业龙头企业，主要生产板材、管材、丝材等，是我国目前唯一一家具有铸—锻—钛材加工完整产业链的企业。2018年，公司海绵钛产能1万吨年，钛锭产能3万吨年，钛材产能2万吨年。随着钛行业进入新一轮景气周期，公司营业收入不断提高。2017年公司实现主营业务收入28.7614.58%21.31亿元，同比增长8.50%。-30-2019-03-042018年前三季度，公司实现主营业务收入25.77亿元，同比增长23.42%；实现净利润0.97亿元，同比大幅增长460.33%。◆环保趋严促钛材行业集中度提高，公司或充分受益2018年895%关门停产，钛材产量受限。同时，海绵钛价格将继续走高，进一步压缩低端钛材企业利润空间，有利于提高钛材行业集中度。公司作为国内唯一具有铸-锻-钛材加工完整产业链龙头企业，充分受益钛材空间广阔。◆盈利预测基于公司发布业绩预告（2018