XXXX年度棉花投资报告

2023年棉花投资报告国贸期货研发部叶晓东2023年12月30日目录忘一、对2023露年行情回顾剩定4况1每、多因并起量，棉价疯劫“叠涨租”增创四百年记共录壶笔4薯2阵、临种“润危娱”旋授命，政府业出台系列棉若价妥“焰维稳势”掩措施州估6白3梦、棉花内外填参照，比价尸呈现区间波贷动规律洪稻7皂二、宏观经伍济形势未眯8窝1炉、国内：通大胀严重，困“轨防胀睁”怕成宏观调控摆主旋律森溜8佣2毫、国际：美叫国经济复苏狗曲折，欧债驰危机影响延凡续粪汤10所三、贸易情考况拿挠12绞1谱、棉花进口坛量价齐升，泥年底小幅回叮落繁竹12鲜2办、需求强劲阀，棉纱产量吉快速增长院江13少四、供求局请面畏贱15裁1过、国内棉花辉产需缺口逐缸年拉大泪洋15典2缺、全球库存咸紧张，来年智有望缓解贴雪17尖五、产业链洪状况息括18妖1僚、上游棉农良收益可观，范未来有扩产碍冲动爱姿18饭2槽、下游企业忍利润偏低，扑积极性遭到没打击扮政20芬六、生产与世种植面积缺辟22贡1木、明年国内速棉花种植面狼积增幅有限抛福22童2霉、全球棉花骂预计将迎来券丰产年赚所23榨七、资金与覆技术面贷永24仓1市、铃ICE粘多头资金逢苹高了结意愿特强烈勤泻24活2染、美元如走变强将给高棉悬价带来压力窝都25纸3袋、郑棉上涨坝技术形态走沉坏露姻28橡八、递2023蚊年展望豪狮28钟鲁一、201叛0年行情回刮顾蠢1、仓多因并起，酬棉价疯少“武涨振”亦创四百年记昏录钟棉花328族现货价格门数据来源：株wind、幼国贸期货研识发部碰郑棉主力胁1瞧109狭合约并价格廉数据来源：恰wind、霉国贸期货研算发部堵棉花期现价敬格基差靠数据来源：利wind、贵国贸期货研河发部弦今年棉花狐可用怜“街疯狂的一年慌”垒来形容品，棉价钞只用了不到明2个月的时后间就轻松螺突破了醉自诞有棉花防价格催统计数据以嫁来的最高点侦，超过了1姿861年阔美国内战时专期的棉花价窗格，甚至一扯度触及40台0年前明典朝末年小冰升河期的理论紫价格。肥棉花供求失爹衡桨严重暂，闷期价借缘“洗风满”悟而行，全年辨涨幅接近膝80%迈，衫涨幅最快的酿月份是算9访月，肃达到25%脱左右。陡但尽管期货于价格涨的很逃好，也不及调现货价格走皇的迅猛，据且统计，期货灰价格贴水的案幅度逐渐加米大，今年骄的局面基本言上是现货价田格引领佳着期货价格爬走。盟纵观挑今年态，爬棉价茎走势厅大体可分成欣两个阶段：壶第一个阶段匠是平稳攀升屿的阶段。在姨2023暑年上半年度翼，棉花现货眼价格表现遭不强劲，属门于微涨的行厘情，年初的区时候棉花现贞货价格还是重14879躁元/吨，而厚随着市场供殖不应求的局欲面一直延续骡，国储棉逐抛步减少、棉瞒花减产预期普增强，大量同游资的炒作吊以及新棉上驻市后新疆棉母运输问题，槐现货价格一获度上涨到1蚁8000元柿/吨的水平他。这个阶段尺的过程是比搭较漫长的，慈历经7个月代左右。主要粱是因为棉商些对于后市信形心不足，价敌格上涨使其讽减少购买，稼现货市场成犁交状况不佳这。倦第二个阶段照是加速上涨起的阶段。进果入9月后，势美国为了刺轿激依旧低迷柿的经济，加宵大了量化宽挽松货币政策液的力度，这付一方面刺激休了国际大宗弟商品的价格脆，一方面给副我国埋下了券输入型通胀搞的隐患。同场时，由于今屈年特殊的天抛气加上市场骑对这种因素表的过分敏感米，棉花现货愚价格一路向展上。新花较足往年推迟将猛近半个月，谁市场对于新祖年度棉花产员量的预估从慧700多万鸦吨到最后的沙600多万向吨，籽棉价对格突破了去罩年的3.8云5元/斤的陡上线，今年耗籽棉收购价腔最高可达7限元/哥斤，折合成似皮棉的价格义大约在26呢000元/振吨左右。丸价格高企令闷收购工作也统暂时难以展甘开，这令不配少轧花厂边搅收边加工，宣成本在增加且而利润却逐轿渐减少，中族下游企业压谜力加大。在较这种背景下殿，棉花现货像价格出现了视一波飙升行简情，空头多串次无路可逃兽。棉花两个颈月的强势上带涨一扫前六脸年的平寂，词成为今年大誓宗商品里耀佣眼的明星。省从9月初的挣18002源元/吨上涨膝至10月底君的2676昌0元/吨，火棉价涨幅为寨48.6%背。限9范月后，棉价梦出现了国储纳抛棉越抛越忌涨、政策打规压越压越高蜻的奇特现象灰。郑棉创出远了3360愁0的创纪陵录价格，I防CE美棉也征达到152朽.42的历罪史高点。棉钟花闭“射发疯梦”封是多种因素育综合作用的弄结果：然通胀加剧、缓天气因素、善美元下跌、钥USDA调煤低库存和产替量险、德州风暴韵、国内产量阀下降、产业或供需失衡和阔场外游资介石入敞等等驾。脖2、临榜“晌危作”姿授命，政府卡出台系列棉幅价蜂“奖维稳诉”叔措施沸通胀预期加爬剧淹等因素亦，贞使棉价风声欠水起，郑棉落合约遭到市种场爆炒舌，疫其价格在短州短两个月时晋间内迅速脱裕离了基本面定价值培。疾在意识到物被价过快上涨胳将给国家经梢济安全带来诸巨大的风险既后，政府采而取了一系列萍果断的撤平抑物价的宽措施，其中签涉及到棉花那的调控政策别主要包括湾：踏(勿1撒)弃央行果断出惹手碗加息，狙击固通胀风险铁10月份，脉我国CPI薯达到了年内丹的最高4.盛4%，远远年超出央行制岔定的3%合惧理范围。在胡国内流动性脑过剩的背景雕下，农副产秋品和食品被株过分炒作，谋价格飙升。睬在国内通货灯膨胀预期加朋强和美国第浙二轮量化货芝币宽松政策担力度加大商的外部环境膝下，央行果原断愤地际选岁择收缩流动名性的货币政穷策来抑制通喊胀。10炭月距份版，稠除了加息岸外宇，央行还两描次上调金融惨机构存款准住备金率。这待也预示着中抬国将从适度映宽松的货币京政策转向稳女健，换言之唯，中国已经顾步入了加息慎通道。道本轮锹加息的时点链也呈现冒与CPI走猪势紧密相关栗的特点偏，转以歌11月遇为例，安我国CPI盘再创新高达奉5.1%，纤数据公布当咱日渠央行吐当即决定盼加息。而枣如果捉未来剂CPI宝依旧球迅速攀升绣，央行的加害息矛铁腕也连将缎毫不手软。被从棉花期货流的角度考虑绳，森流动性骄的整体收紧债对其乃至整旺个商品市场浸将起到较强见的压制作用谱。锣(2)棉花转抛储，缓解砌了供应偏紧架局面抄从2023链年8月震起，中储棉右向市场投放葡储备。至2负010年辅10月20沫日，共投争放100隙万吨储备棉樱，抛售棉花召均为200瓜8年收购券的储备棉，怨全部成交。坊储备棉的成痰交价格在抛滩储之初较为下稳定，但由咐于国内外棉胆花产量大幅师减少，棉花博供应不足，葱且下游市场携需求旺盛，充纺织品行业畅生产恢复较田快，储备棉感交易价格持岗续上涨。从革市场竞拍的开情况来看，元纺企显得较分为理性。在匹一定程度上卡缓解了棉花享供应偏紧的兔情况，市场葬并未出现纺经企非理性的锐抢购，需者蚕有供，囤者照无货。国储摸抛棉起到了妈一定平抑价乔格的作用，涨但由于市场文炒作过于疯幼狂，内外夹屠攻，囤积居鸭奇，变相增域加了短期的惧需求量，造贸成9月后桑棉价继续飙旷升。冈(腥3顷)杜发改委授命够打击炒棉，缸各地层层推胳进竹在国务院的挨指导下，发决改委销授命刑严厉打击囤顿积棉花等其庭他农产品和厉炒作现象。狱在11月8海日，七部委参联合会议后肚发布通告，胸严厉打击扰悄乱棉花市场莲秩序、恶意难囤积和哄抬根棉价的行为吴。而这一政辜策在各棉花换住产销区得誉到了相对有淋力的执行，岗并且会持续垄下去。11赴月18日，琴国务院发出烂声明为了稳筐定价格总水倚平，强调要啦加强整顿棉界花、粮食、茂蔬菜等农产祖品收购秩序恳，加强农产饭品期货和电督子交易市场遣监管，抑制管过度投机。僻11月29然日~12月棋20日，国炒家派相关人羊员去往全国命各地考察通咸知落实情况业，可见这次蚊国家对于调节控物价上涨璃的信心是很霉大的。翁在国家今年绞4季度和明旬年1季度稳贷定物价的基歇调下，棉花线价格如果再挪次想在下月巴走出单边上麻涨的行情可史能性不大，肃否则，国家迟必将再出新昨政来稳定价梅格。柜颗(4)叼高压之下，窗郑商所连连槽出手抑制投买机肆棉花期价的胡暴涨引来了聪舆论的强烈霸关注，也使讽得郑州交易圆所压力倍增赌。在高压之雅下，郑商所脖频频出手以伯抑制市场赛的通过度投机价行为恒。在取消了沃日内交易手凝续费减半的耍优惠政策废及返佣优惠屋之后，郑商驴所把棉花期损货的保证金丙从5%调高养到8%，再青到12%，衰涨跌停板从悲4%扩到5丝%，再到7咱%。与此同画时，在11读月25日，乓郑商所发布滴了自然人交舰易棉花、白雪糖这两个合速约的，每天娱不得超过2似万手的规定高。这一系列羞的措施都是辣在证明一件良事，抑制过扁度投机。如那果后市出现腔异常情况，溪不排除交易饭所发布新规化来稳定市场借。完郑商所的一妈系列政策画直接打击了偏违规交易，父制止异常交巡易行为，取促得了良好的挎成效机。棉花投机边气氛大幅减衰弱，成交量慌大幅萎缩5举0%册以上。缠央行、扒中储、径发改委、郑治商所赛相继出台听的尽调控政策慎对农产品价克格抛确实大产生了涛巨大的震撼霜效应过，纸加之12族月进口棉将被集中到港及议国内新棉陆狼续上市，在体一定程度上喘缓解了供应扒的压力。1绸1月后，善棉花趣未坊能继续释“街疯啊”黎下去果。贝棉价截在不到2长周的时间内虾，丝跌去了将近雄30%温，籽棉收购括价格馅也欺从7元/抛斤古下跌到5.钓5元/斤。高凡事大起大党落之后往往贸归于平静，继郑棉也不例既外，漂12月煎，棉花市场嚷趋于温和聪，郑棉主力恼1109风合约在25朋000至汗29000爷足元间贪震荡。与1糕1月顶峰薯相比，郑棉执的成交量减尿少三成，持校仓量下降一离半，但听换手率促4倍锐仍处在历史蒙高位，通表明耕炒作资金写并晋未完全离场景。搞3猎、茎棉花精内外部参照，比价摔呈现区间爹波动凡规律屯郑棉价格与伶美棉价格有方一定的趋同轮性。虽然两锅者的波动方文向和波动幅全度在短期内林很难一致，冬但从长期看亭郑棉与美棉诚的比价一直工较有规律，恩大部分时间锄均处于20消0-250宋的区间内。托比价冲击2泛50的过程娱表明国内棉录花走势强于趣外盘，而比走价回落20追0的过程则疮表明棉花走温势内弱外强住。昂在6月份轧至7月份却，由于郑棉烧走势较为平春稳，窄幅震雷荡，而由于径美棉种植面简积调增且生途长状况良好谢，美国农业嫁部7月发易布的供需报动告调增美棉久产量，对美闷棉市场形成它利空，造成留美棉走势弱纪于郑棉，郑盆棉/美棉有锦较大增幅。钓而在8月踪份开始的郑绕棉持续拉涨作的过程中，坡郑棉表现显围然强于美棉贼，比价一路岂上扬，受到绣投机资金的贱追捧，供应芬偏紧形成强债力支撑，郑阳棉带动美棉籍一路上行。梢11月中条旬，伴随着晋政府出台农炕产品市场物馅价调控政策牵，加强农产悠品期货和电脑子交易市场辈监管，抑制伏过度投机行检为等政策，甚棉价大幅下测挫，带动美这棉持续走软捉，比价也从徐250雪大幅回落至猫200夸附近。党郑/美棉比奏价蝴数据来源：滋wind、佛国贸期货研温发部仓此外，棉价汁涨跌与比价晒扩大缩小的炭关联也极大日，比价扩大验往往处在棉鹅价下跌阶段商；比价缩小插则处于棉价紫上涨阶段居幕多。如果认贪定200是蛇郑/美棉比割价的一个数蛾值洼地的话教，那未来比糠价的反弹也昨意味着棉价插将经历一波送下跌。伐二衫、堂宏观经济形繁势蛾1、璃国内：璃通胀严重，客“倍防辉胀旷”是成束宏观焰调控柜主献旋律叫CPI/P悼PI鹅数据来源：攀wind、念国贸期货研陶发部芽在肌今年扒下半年，轨我国经济面医临的最大风啊险已经从经凶济下滑转到轮通货膨胀。朽国家统计局表10月21虏日公布的数禽据显示，前慰三季度，居硬民消费价格价同比上涨2求.9%。其皮中，9月份闹CPI同比拴上涨3.6界%，环比上熔涨0.6%涝，CPI数丢据为23个果月以来新高式。行鉴于通胀形筐势愈演愈烈菜，国家宏观蔬经济政策全歌面调整，纷“怀保增长歼”悲政策逐步退痕出，赵“纳防通胀犁”台成为主旋律旅。壶2023年永10月20承日，壁中国人民银沟行辨进行自20捉07年以来昏首次加息，构金融机构一抱年期存款基踩准利率上调驼0.25个叛百分点，由叹2.25%慢提高到2.谜5%；一年栏期贷款基准怠利率上调0西.25个百术分点，由5悲.31%提具高到5.5盲6%。扶12月26万日，玉央行株再次决定加亦息，为上调金融机偿构一年期存舞贷款利率各放0.25个灶百分点，分蛙别达到2.滤75%和5就.81%。崭M1/M2勉/贷款余额巾增速岛数据来源：筑wind、鼠国贸期货研削发部脑此次通胀与防以往经济过叹热带来的通康胀不同，根花本上是内外炒货币超发引脱起的。国内手，目前GD膛P只有26着万亿，但货革币发行量却营高达69万佣亿。国外，辱美国坏“朗量化宽松暮”宴政策导致美厌币泛滥，沈既有蚀的美元出于衰保值考虑污，不断冲向古中国等新兴予经济体略。犹这给我国造役成了刮“斑输入型通胀护”震的隐患免，物价上涨董呈现从上游颠向中下游传河导的规律。壶以我国纺织拳业为例，侦今年的纺织长原材料购进执价格上涨幅两度要远高于隙纺织产成品因价格上涨幅开度。女棉花作为纺吵织业的原材房料，棉农和瞒棉花收购企因业的收益较散去年大幅上沉涨，而下游棕的纺织企业夫竞争激烈，斯其转嫁原材啊料价格上涨圆的能力相应诸较弱，虽然舍总体上效益晌也提高了，赵但远不及棉缘农。嘴由于通胀往懂往具有一定胳的惯性，虽巴然央行近期饭的加息短期回内起到了按“拒扑火档”拨的作用旬，蚂但预计明年串通胀将下继续旨延续并达到大顶峰。鉴于饶此，央行竿会在明年进痰一步采取紧现缩政策，并宿且明年初再葬次顺加息的族可能性很大偏，垫货币政策的阀收紧周期筹会伴随国内慎调结构的规轿划而展开。层虽然加息主恒要是针对物亮价的，但对下棉花市场的螺影响也将是懒中长期的。拌而具体针对骂棉花的价格雾调控也没有津放松。根据苹近期召开的跑国家价格监咬督检查工作待会议，物价壶部门明年将亭围绕稳定价爸格总水平这迅一重要任务摔，加强农产猛品市场价格铲监管，棉花嫁与粮油、蔬温菜一起成为得重点整顿对扰象，有关部稼门还将清理橡规范农产品踢电子交易市恨场，严肃查吐处恶意炒作职、串通涨价葡、哄抬价格丸等不法行为正，遏制过度港投机，促进惕价格运行平躁稳有序。展2区、蛮国际：幼美国钻经济复苏曲社折，欧债危约机影响戒延续喷美联邦基准熄利率从数据来源：悬wind、小国贸期货研寒发部姥20什09年美国沈实施第一次别量化宽松政被策，在此次凳宽松政策中仪，美联储购等买了1.2牧5万亿的M跑BS，0.捏2万亿的机邻构债和0.碍3万亿的国万债，总计1阁.75万亿百。继09年烟之后，20互10年美国尚再次启动量挺化宽松政策浙，增加60朗00亿元的吐刺激计划。捏在不同的经贴济与政治背今景下，QE谨1与QE2皇导致的结果滨或许也不一虾样。经过美毫国中期选取有之后，共和塔党保留了众灵议院的多数唇席位，而民达主党保住了让参议院的席高位，强势政疑治已经结束全，对于共和荣党来说，其燥奉行的是低延支出和低税驱收，从一定们意义上说，溪在新年度，逃奥巴马领导驶的政府将开舟始一段与以遣往不同的执顶政措施，对范于早已有一掀套策略的奥纹巴马来说，范新年度将面吐临更大的挑冰战，由于共夜和党的风格傻与民主党风监格截然不同尼，在经济复语苏过程中必赌然会出现摩逆擦，假若这礼样，那么美容国的经济复伞苏道路是非例常曲折的，毒缓慢的。而萌美国的经济及对于全球经薪济的复苏有贩指导性的作牛用，假若美谎国经济不稳避定，那么全智球经济复苏顶的步伐比今糊年要慢很多侦，未来的不旅确定性还是己很大的。晓美国新增非费农就业人数扁、失业率、少CPI首数据来源：袜wind、赠国贸期货研谢发部煤从美国失业值率来看，美永国失业率并汉没有表现出闲比较好的势杨头，而是一往直僵持在年稿初的位置，泻这也是美国仗频出量化政司策的一大原腐因。从11给月份公布的顺失业率来看织，美国的失格业人口解决积并没有预期醒的好，相差霜很远，由此满可见美国失策业率在短期久之内还不可丧能下降。从段非农就业人伙数看出，波疮动也比较大怪，非常不稳要定。肺从09年1孔2月份由希豆腊债务危机衣之后，欧元电区各个国家蚕纷纷出现债秃务问题，逐简渐演变为欧麻元区债务危袖机。欧元区糟债务危机的公爆发也引发晌市场对于世潮界经济恢复妹能否持续的责怀疑，加剧役了人们的心提理恐慌情绪过。于是各个甲欧元区国家显采取了相应睡的措施，除衰了实施时间文不一致外，摆实施内容都浅相同，均是界通过采取缩蒜减财政支出伍，最终使得锁财政赤字占织GDP的比幅例缩小。及美/日/欧奴/经合GD得P增速谜数据来源：筋wind、次国贸期货研残发部素欧洲诸国在沫面临危机时渐表现出的情拳况不一样。雁尽管每季度珍的欧元区数雹据有所好转读，但是各国度差距逐渐拉踩大。比如二磨季度时，德哨国对于欧元愿区GDP贡眼献度为0.父7%，总共时GDP增长那1%，由此诵可知其他国砖家的贡献度魂只有0.3壮%，平均分陪配一下更少工。通过缩减恐开支后，国废家对于进口苗产品的消费挑将呈逐渐下赵降趋势，而冷目前要想使万本国经济得鸦到发展主要锦是靠出口的劲带动，而出铲口的带动主咏要是依靠本赖国制造业的惊快速发展。得目前的情况菜是国家分化潜严重，尤其晨是爱尔兰银孙行问题再次先爆发之后，穿世界对于欧让元区债务危袭机进一步忧阴虑，不少投住资资金从这野些国家中撤呆离出来，势斧必会增加融谷资成本以及坏引起市场波是动。明年一庸季度，高债管务国将迎来肝新的融资需竿求，希腊、牧爱尔兰两国咽的再融资需沫求就分别达捐到171.蒸5亿和61剧.6亿欧元俗，相当于两另国GDP的忌9%和4.丝5%。面对遵高债务国再惊融资压力，骨欧央行至今挽仍实行中性傅偏紧的货币陪政策，以保抵持市场对欧嘉元的信心。晕爱尔兰国债狂融资风险剧右增，并可能搭触发欧元区等银行的系统编性风险，欧已央行一周前此低调地重启桑国债购买计糊划（但是完潜全冲销的）特，共小幅买道入7.1亿抬欧元PII笋GS国债，励其中大部分君为爱尔兰国胞债，相当于竞爱尔兰国债太总量的1%礼。狭欧盟目前也慎尚未拿出实眯质性的解决敞方案。只是润在11月1奥2日欧盟官胞员非正式地首建议爱尔兰劣申请国际援剑助，市场情摄绪有所缓和乡，当天爱尔蚂兰10年期觉国债收益率烂下跌75.改5点至8.碑14%。但集是对于即将伴到来的高债僻务国庞大的的再融资需求蜓，欧盟仍然其缺乏实质性自的解决方案夫。训因此，从一虑定意义上说湖，欧元区债寇务危机的解突决将对世界乞经济稳定发捉展起到非常笔重要的作用钟。探三、先贸易情况催1棋、况棉花集进口量价齐梁升，年底小有幅回落胡中国是世界炎上最大的棉着花进口国家趋，主要的进午口来源是印苏度和美国，患而印度成为夜2023例年中国进口向增量的主要碑来源。拉动侍棉花进口量熊价齐升的主桶要原因是纺既织业的回暖拘带动了棉花毯消费量的增萌长。特别是轮去09年微下半年以来快，我国纺织孤业逐渐走出柿低谷，纺织芦品出口大幅撇增长，对棉校花的需求增豆大。另外，幼上半年国内拳新疆棉外运疑不畅，产区也棉花积压现阅象严重，加毛剧了国内棉宜花供应紧张甚，对进口棉迟花的依赖程方度提高。娇中国棉花月燕度进口某数量、金额乎及价格柴数据来源：恋wind、塑国贸期货研旧发部讽自2023棋年11候月开始，我堂国棉花进口消量持续走高亿，2023黄年3月份趣和4月份迟的进口量均棋达到200漆7年以来扇的最高位，熔月进口量为蜜32万吨名，且201裹0年前三饥季度其他月暮份的月进口降量也维持在凑20万吨夸左右的高位质。进口量的挎增长并未引孙起进口价格薯的回落，进忆口均价自2看009年尖年底大幅上诵升后，在2万010年油亦持续上涨吹，由此可见怠进口棉的增摄加并未打击董国内贸易商被的购买热情显。中国进口惯量的持续增惊加，在一定猎程度上推动旧国际棉价上仪涨。值得注膊意的是，进魄入2023查年10啄月份以后，芬随着国内新锹棉上市，进阳口量有所回夕落。础2芽、料需求强劲，疫棉纱产量快常速增长为国内纱月度厚产量伶数据来源：盗wind、旬国贸期货研经发部眉国内棉布月钢度产量游数据来源：陆wind、欧国贸期货研影发部适国内纺纱品宫产、销及库涝存量增长率驴数据来源：触wind、慕国贸期货研滋发部票2023诸年我国纺织病业规模以上太企业产值将歌超4万亿丈元，出口额缠将超过20谈00亿美问元，利润有扶望突破20残00亿元采人民币，利面润增幅有望覆达40％。歪跟踪市场发攀现，下游棉娃纱企业利润疮率继续保持钳高位，按照健郑棉价格计禾算，每吨C垫32纱的桥利润接近6旅500元阔。今年市场物继续演绎纱保价带动棉价折，棉价支撑格纱价的好戏揉。在纺织业议高速发展的租背后，是2暴010年苗劳动力价格高增长、棉花僵及化纤等原岁材料价格持抬续走高。为供满足纺织市布场需要，棉尘花进口量维吊持高位。棉阁价的上涨，存使纺织原材差料成本比2钓009年羡增长了约3授0%。面对鸦棉花价格的插大起大落，震纺织企业采晌取多种措施蒙，稳定生产鼠，国内纱月鸭度产量基本茅稳定，且较爱2023确年有较大增国长，棉纱增忧速回落，化帅纤及混纺纱乌比重明显提牌高。根据国野家统计局数厕据，201糠0年1-惭11月纱产证量累计完成预2486膊万吨，同比斑增长14.盆8%。当月寺棉纱产量同背比增长6.胖2%，增速基比9月、落10月分坏别回落5.驶6和1灯个百分点。悄同期化纤及挽棉混纺纱较含快增长，1卷1月当月咽增幅达到2茫2%以上，哨所占比重提睁高3.2航个百分点。秒四吵、敲供求妥局面咸1、污国内吩棉花灯产需缺口逐齐年拉大罪国内棉花产浓需、库存姿数据来源：巴wind、旧国贸期货研退发部岔在2000根年前，国内顾棉花的需求闪量与产量基咐本平衡郑。忆近年，仿我国纺织服咱装业出口量别年年递增，未棉花需求恒出现了股爆发式的增造长宁，但宵棉花的核产量屡没有及时跟寸上销。从200技0年开始，短棉花年度凭产需缺口支逐年增大典(注：20勒08年由于街全球经济不婆景气导致棉愿花需求回落上除外喂)带。种今年纯我国蔑预计的棉花原需求量为4煌700万包团，而棉花产埋量仅为30碰00万包，旁需求量与产皇量间的缺口伟达1700斯万包，缺口填量占需求量残的36%。久国内棉花产菊需缺口、进蜜口量若数据来源：脂wind、盟国贸期货研鹿发部盈为了解决供棉花产需缺揉口比巨大崇的问题记，我国近年翻大量进口棉加花肝。恼2000年硬来，进口与驶产需缺口基秀本保持同方取向、同数量视的变动趋势萄，2006屠年到现在的阁5年间，产既需缺口量依肺然大于进口暴量。从棉花需进口的国家阻分布上看，钞主要进口国辰为美国、印绕度和乌兹别脚克斯坦。楼数据显示，慌美国近年对怀中国的棉花轰出口呈递减闸趋势，装而印度和乌礼兹别克斯坦道则较为稳定还。否国内棉花主练要进口国折数据来源：愚wind、页国贸期货研肆发部朋由于我国棉岂花频遭灾害萍天气影响，己对我国棉花袍产量有很大秒影响，20塌10年供招需缺口进一来步扩大。今谢年棉花的实莲际播种面积订同比基本持孩平，据农业达部统计，2伐010年咏我国棉花种蜡植面积为7乖400万佩亩，春播期员受天气影响都推迟，另外职，由于今年轧8月份长犁江流域持续梯高温天气和锡黄河流域强星降雨天气，锯对棉花的品胁质和产量均副产生较大影吃响。与供应养减少相对应岭的是下游纺豪织企业需求铜的逐渐扩大驰。在纺织行登业逐渐回暖值的情形下，龄目前我国鸽每年纺织用马棉总量都在锋1000秤万吨以上，京国内纺织用瑞棉需求缺口皇逐渐扩大。惩根据11病月的美国农睡业部供需情叔况报告，乐污观估计20徐11年度族中国棉花缺王口可能从今膝年的120务万吨峰值畅有所下降，宫但仍有44皱万吨的缺浓口。描由于走产需懒缺口无法完尤全靠进口解双决，我国的柏棉花库存日阿趋紧张。慧近二十年驱棉花库存消所费比换呈现今“钢山械”鬼字形，19软93年开始插爬坡，李1998年蜘达到担顶峰灰，铸之后滴逐年仰递减，今年赢的数值稼28%钩则创下了胃1990年找以来烫新低切。室2局、全球库存赚紧张，来年井有望缓解华美棉出口量破、产量伞数据来源：放wind、经国贸期货研腾发部滤美国是国际车棉价的主导旬定价国，美谷国国内轮的供需形势涉也不容乐观程，汉从美国的出纪口量与产量者数据来看，自美国近年棉光花产量基本史保持不变，瓜而出口量却现大幅攀升，美美国的棉花挺产量已经不吹能满足日益积增长的棉花餐出口需求。美棉库存圾数据来源：盒wind、衣国贸期货研靠发部像出口需求赏强劲和这两扶年棉花生产俭的减少，造炉成偿美新棉助库存微极度拜紧张。从街数据来看傲，忠在2006丹/2007愉年达到库存撒顶峰后，潜美国近年的师库存敬消费比逐年泉下降，今年尺的最新数值趋为10%，蚊已经创下2跨0年来的新丘低但，特这是江导致美棉和刘国际棉价萄大幅上涨的臭重要享原因孕。聋但从长远来诊看，201便0年的天气锤异常因素在片2023年盏将不太可能挪重演，根据烦美国农业部负的馒最新嗓预计短，美国、澳扇洲明年的棉栗花产量将增摆加腹。作为全球究第二大棉花端生产和出口帽国，印度贸在易部部长A逝nandS灵harma斑近期称，印陷度将在20刺10/11义年度批准2馒50万包(傻170公斤变/包)棉花塔出口。同时宋，印度20稠10/11违年度棉花产芳量预计将超矛过3250书万包，大大姥超过上一年踩度的295福0万包。未闹来全球棉花营的增产将有臣助于减缓库拨存紧张的压共力。丈五这、夏产业链状况走1茶、孙上捞游奖棉农垃收益芝可观，未来飘有扩产冲动仗籽棉收购从湿9月下旬就折开始零星收术购，期初价额格增长不是鼠那么明显。乎一般在籽棉早集中上市的栽时期棉价会朗下跌一点，昌但是今年市点场反映的情王况是不跌反述涨。籽棉3素级棉的收购自价格已经将壁近6元/斤践，4级棉的摄收购价格将戴近为5.5眠元/斤，5鸦级棉的收购庄价格也为5柿元/斤以上醒。当然不同帜的地区价格垮也有差异，渔但是基本平逐均价就是这呼些，新疆棉万的籽棉收购闸价就更高了绞。折合成皮首棉的价格大麦都在240容00元/吨读~2600额0元/吨。监这与去年籽绘棉收购价3娇.85元/尤斤差距极大岩。霸国内籽棉2罪009/2犬010收购杂价格北数据来源：莲wind、洽国贸期货研原发部哀从年度比较营上看，惕今年籽棉收拐购价格较去程年大幅上涨养。鼻尽管叨在蜓2023年悄，籽棉收购渡价格腐已涨势读迅猛坑，200商9年2月1符0日，籽棉央收购价为4爷.74元/刘斤，到09施年年底，收移购价为6.陪43元/斤拿，全年呈单岭边上扬的态吨势，涨幅接筝近36%，你不可谓不大瞧。然而今年脂的收购价格狐在去年跑上涨薄的基础上又踢实现了姑“质三级跳码”呈，从2月1滨0日的6.饲42元/斤除到12月1酒0日的10挪.14元/辈斤，涨幅更事为可观，达爪58%。比丛较两年的收食购价，今年雷9月之前，乐2023年俘较去年的溢瞧价率一直保遗持在25%蛇上下，而在盐9月之后，参溢价率大幅新提升，最高牛点出现在1镰1月10日壳，溢价率高约达77%。秘国内棉花生士产成本龄数据来源：顿wind、于国贸期货研章发部岁而在生产成跌本方面，棉虏农今年的支推出并未大幅骡增加。化肥乔、农药等费另用较去年基嘴本保持平稳秘，人工费用颂上涨9%，屡土地成本上钩涨14%，众今年总的生赴产成本上升叠7%。与此铲同时，由于乓籽棉收购价遮较去年大幅秧上涨，棉农稳今年平均的大收益提升了族42.7%巴。在这种情穿况下，棉农辱来年势必有毕大幅扩张棉达花种植面积无的冲动，维历年传“贼棉粮争地叛”焦棉花均完败扭，而随着今侦年棉花行情权的火爆，来痒年纠“梨棉粮争地捧”絮的萝情况将会有贿很大的改观记。侵国内棉纱价哥格歼数据来源：呼wind、生国贸期货研报发部雷2丹、拨下万游蓬企业利润偏晓低，积极性破遭到打击颗纺纱业外贸控景气指数丰数据来源：镇wind、葵国贸期货研扑发部泛棉纱下游企淘业状况不容恐乐观。虽然亮在9月之前咬，32支的纳棉纱价格快窗速攀升，纺表纱企业利润哑也一度增长喊。但从近月屡公布的柯桥股纺织的棉企刷外贸指数来定看，我国虽哥然纺织企业作的棉产品出安口总体形势障良好，在1异0月之前产糖品价格和销熄售额一直呈确攀升势头，宫但近两月却膨出现了急速捧回落，我国其棉产品的出火口利润有大敲幅降低的迹坑象。腿今年棉价涨裁势部分原因皇是经济复苏喷，许多企业郑恢复经营使华得用棉量骤粥然增多，而渠现实问题是仙去年棉花库福存很少，因祝此企业还要华进行补库的旗需求。棉价继上涨有一定保道理，但目肚前棉价如此序之高，一些暂纺织企业已死经停工歇业处，也有的是请亏本经营，倘利润少之又浮少。从一些带企业的订单焦中了解到，讯长单不接，袄短单，小单旬居多，为了活防止棉价上抢涨过快，企恐业成本增大英以及外商不斜肯提高价格仿的影响，企丘业处于水深自火热之中。哗目前写，哪国内主要纺茂织厂的3级秘棉收购价为棋每吨280威00元，因处此郑棉各合碗约也在28里000元一阁线呈现胶着闯状态。下游如全棉纱市场游成交比较混男乱，报价也股高低不等，摧不少厂家出礼现棉纱滞销库，棉价下降模的现象。另胶外，下游棉脖布企业对于锦后市看法不鞋明了，库存夫纱的采购，跃月底补库等采行为都稍显招谨慎。据闻裂，小型纱厂芝有部分停机剧的现象，而棚大部分的中络小棉布企业芹却纷纷停机泳放假，即使袜是市场走势卫较好的棉布耐大厂，今年惑的放假时间径也多较去年念提前一周以拳上。据一棉护布企业的老宴总介绍，虽无然棉纱价格磨小幅下落，盗不过棉布的裕价格仍未得吹到下游服装锦厂的肯定，秆加之目前厂掉家加紧欠款鹊回收，对于问接单的积极瓦性不高。围棉价的大起欺大落受害最耍大的还是下萝游的纺织企瓜业。棉花原晌材料价格的感过快上涨明萝显无法被下作游市场消化姑，纺纱业的低产成品价格往同比增速大犬大低于原料损购进价格的衫增速。在前脂期高价时承院接的原材料球和目前低价主销售的产成战品之间的价尸格形成很大复的落差，导葡致不少企业布停工和倒闭踩。一些加工区厂则认为棉柿价还会上涨蜘，目前调整斥阶段便囤货盯不愿出售。及因此目前是右无价无市的俯状态，成交链比较冷清。巡纺纱业原料初购进与产成猴品价格增速势数据来源：补wind、谊国贸期货研句发部券此外，国外糕环境的不容档乐观，程发达国家的盯失业率高企葬，消费市场叠没有发生根掘本性的好转携，消费信贷葬支持力还很旗弱，国内原域材料价格猛蹦涨、只人民币升值使压力以及央耍行宣布加息荐，将对纺织却行业后市发朵展起到制约的作用。竭棉、化纤纺鹊织加工企业引数量听数据来源：土wind、铁国贸期货研役发部厘同时，我国窗棉花加工业靠自身丽也存在较大迹的问题。截役止8月份，酱我国共有棉基、化纤纺织急加工企业1享1934家火，较200公3年10月枪的4370失家增加了1牺73%。在摔现有的企业休中，国营、磁集体、股份鄙、民营多种钳主体成分并催存。大部分箭企业规模小稀、技术设备年落后，加工搞竞争难以保阳证。目前，令我国整个棉茅花加工行业锯产业化集中框度低，企业韵管理粗放，旨无序竞争现宅象严重。惑六奥、廉生产与种植老面积禾1弊、明年崖国内殊棉花种植面姿积增新幅贤有限俗在本年度棉刑花期初库存贞极低的背景誓下，天气因慕素的炒作使嚷得今年棉花虏播种时间以惹及收成时间滴相应延缓，灯给市场供需暑紧张的气氛乎又增添了一俯笔不小的催霸化剂。袭根据12月寄23日，农扶业部召开的诵全国种植业谣工作会议，钳明年将重点栏挖掘西北内莲陆棉区生产申潜力，力争处明年棉花种顿植面积恢复触到8000夜万亩。可以膝比较的是2共010年我拿国棉花种植秋面积为77仗00万亩。叉根据目前的铸政策看，2百011年国火内种植面积铲大幅度提升替的难度仍然俭很大。在国慰家首先稳定设粮食生产的俱前提下，尽继管今年棉花童价格较高，挠预期增加幅那度也较为有世限。改2比、款全球目棉花袭预计将迎来闷丰产沙年择数据来源：扣wind、友国贸期货研意发部颠数据来源：铺wind、西国贸期货研叮发部揪从2001图年至20节09年，猾全世界年均较棉花产量在够2600个万吨左右，坦年产量在1姿00万吨隔以上的国家尚依次有：中稻国、美国、姨印度、巴基樱斯坦、巴西场和乌兹别克校斯坦；年消延费棉花在1鸟00万吨婆以上的国家雨依次有：中晒国、印度、冰巴基斯坦、汉美国和土耳丢其。其中，尸中国年产销弟棉花量占世详界棉花产销缝总量的25茄%以上。扮2023/怕10年度扇全球棉花出锋现较大的供护需缺口，2胸010/1脾1年度供需字缺口将有所纸缓解，主要屑得益于棉花拉价格走高的景带动，各主垃产国产量均英有所增加，法其中美国增率加量最大，央为98.2宅万吨。另外黄，USDA萄于201满0年12义月10茧日公布的1蝴2月棉花葬供需预估报扣告显示，由搅于南美天气爷良好，巴西慎棉花产量预纳估值创该国贞历史新高，豪澳大利亚亦女调涨棉花产族量预估值。主同时，全球写棉花12充月消费量较袄11月小旋幅下调，部锻分棉纺厂商亚观望棉价进精一步回落。卵伴随着新棉钟上市供应，握棉花供应紧鞋张的局面将也有一定缓解余。崖全球棉花产狂需、库存砖数据来源：绩wind、堆国贸期货研宰发部肥据国际棉花年咨询委员会乌预测，20座10/11胖年度，世航界棉田的种驾植面积将首慨次突破32铸90万公系顷，种植面势积将增加9剑%。导致其太增长的直接糕原因是20拿09/10晶年度棉价牛的大幅上扬穷，以及具有额极强竞争力漠的农作物（当主要是谷物垄和油籽）的银价格下滑。嚷美国和印度点两国每年的钳棉花种植面投积增幅占到治了全球一半堤以上。澳大雪利亚与巴西挡棉花产量预威估增长，得诵益于南美天求气良好，巴奏西棉花产量午12月预作估为该国历贝史最高值。傲将有效增加杂2023/粮12年度棉香花总体供给晌。护七妻、陷资金与技术店面订1、怎ICE墓多头资金逢某高了结意愿铲强烈维美棉基金持址仓报告躁数据来源：轮wind、我国贸期货研惜发部死今年棉花价仇格的上涨速弄度明显是不故正常的，投泥机基金的炒砌作非常明显嚷，目前投机阀基金资金有羽流出迹象。疮从牌CFTC的计棉花资金持远仓报告来看狸，基金今年忙大幅参与棉辣花炒作的迹兽象明显。在哥今年7月到疼9月份，基藏金多头有一屈个力度很大驶的建仓动作看，空头也在屋棉价的上涨前过程中逐渐给止损离场牢，因此，从薄净持仓数据看看，净多头趁持仓比率从轰7月20日抱的6.2%节一气上涨到躬9月14日把的24.3惜%蝶。而近期，骄基金多头与趣空头出现了港双双减仓，外由于多头减殊仓力度更大避，净多头持膀仓比出现了数调头向下的行趋势。踪美棉基金持慈仓与价格变跨动关联图诉数据来源：宇wind、傲国贸期货研命发部浊美棉的总持谦仓量近期在家悄悄减少，腰一方面，国财外"圣诞长述假"即将到混来，其重要墙性堪比中国尸的逐“腹春节痛”盆，场内资金义有年关效益怕清算和规避逐节假日风险绘的双重需求专，这导致了焦场内多空资典金双双流出设。另一方面奶，美棉高位爷运行，价格陡与均线背离项严重，技术欧性抛压大，疲而多头资金挽今年在美棉惧中已更赚得躺“旁钵满盆满矛”陵，荡现在正是选恭择逢高离场煮，获利了结眠的良机。锣2醉、美元劈如冬走强将给高省棉价带来压膛力宜美元指数、留CRB脖数据来源：垃wind、旦国贸期货研削发部感由于大宗商蚕品是以美元情来标的的，水因此在不考虑虑美元避险葵功能等情况崇下，美元指钻数与大宗商六品的价格往偶往呈现负相催关。通过对芬美元指数与莫CRB商品拉指数腥近年走势退的叠加后，斥我们发现两迟者的反向关道系还是很清寒晰的，尤其投是美元下跌委的时候，C惯RB指数沈呈现强劲上似涨；而在美持元上涨的时向候，CRB刘则选择横向气调整作为回删应，这可能季与大宗商品查本身处在牛兴市格局中有属关。假美元指数月众K线肆数据来源：辨wind、遵国贸期货研沃发部权从窝月k线看贪，轻目前练美元走势正坟处于一个重涛要的调整关载口黎，三角形盘近整的方向还卷未决定绍。虽然从技剃术角度考虑征，三角形盘对整作为中继喂形态的概率化占到了70毫%，反转概眠率只有30妻%。但鉴于闭美元经历了蛙长时间的下乎跌，其下跌球的空间已经哗非常有限。州道琼斯工业举指数客数据来源：幼wind、风国贸期货研很发部六从长远考虑顶，强势美元尝才符合美国咐政府的根本沫利益，喊“架量化宽松越”况只是权宜之概计。作为洞“葡量化宽松敢”艺中最关键的湿一环，美国彻政府购买国椅债的计划并兵不是强制性蝇的，也就是排说，其用“伤5000亿剖美元谊”别的国债购买补规模是否能之实施详，婶要视未来的拢经济情况而敏定，只续有美国经济谨情况进一步砌恶化在，扮美元才会继涌续贬值。但哗从近期情况凝来看，美国谈居高不下的歇失业率开始荡下降，美国例贸易数据也眼逐步好转，姑道琼斯指数贴更是连创新拳高，反映出泡美国国内对桶未来经济的奴一种乐观态范度。贤一旦美元指弓数走强，将装给美棉畅期价虫的上涨带来仆巨大压力。人民币汇率杨数据来源：肯wind、京国贸期货研言发部折近半年，在概启动第二次镰汇改后，人升民币总体升摸值速度加快苍，这将对我耳国的出口造啄成较的负面礼影响。我国念的净出口额备一度占据G票DP的35假%，因而人液民币