2022年深圳燃气分析报告

2022年深圳燃气分

析报告

目录

-'公司概况..............................................3

1、业务简介.......................................................3

2、股权结构.......................................................4

二、管道燃气业务一未来迎来快速发展........................5

1、管道天然气业务一业绩增长主要动力...............................6

(1)大鹏公司一稳定低成本气源供应..........................................6

(2)西气东输二线一燃气业务有望快速发展...................................8

(3)外埠市场燃气业务.....................................................11

2、管道石油气业务一渐走下坡......................................13

3、开户费取消....................................................14

4、天然气销售产业链一体化........................................14

5、管道燃气业务为未来主要看点....................................15

三、液化石油气批发........................................16

四、液化石油气零售........................................18

五、股权激励..............................................20

六、总结..................................................21

七、风险因素..............................................22

-、公司概况

1、业务简介

利润贡献主要来自于管道燃气：公司主营城市管道燃气供应、液

化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资等业务，公司营业收入

中石油气批发占比最大，管道燃气其次，两者合计占公司总收入约80%,

但由于石油气批发业务毛利率很低，公司利润贡献主要来自于管道燃

气，仅此一项贡献毛利润占比达60%以上，公司其他营业收入主要为

燃气工程及材料收入，占比为10%以下。

图3公司各业务毛利率

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2'股权结构

深圳市国资委为控股股东：公司控股股东和实际控制人为深圳市

国资委，其持有公司51%的股权；在其余主要股东中，香港中华燃气

投资、港华投资有限公司和香港中华燃气深圳有限公司为一致行动人,

共持有公司26.82%的股权，深圳燃气股权资金信托和新希望集团为

一致行动人，共持有公司8.33%的股权。

图4公司股权结构图

二、管道燃气业务一未来迎来快速发展

管道天然气销售贡献利润最高：公司管道燃气业务收入来源有三

类：管道天然气销售、管道石油气销售和开户费，随着深圳地区管道石

油气逐步转换为天然气，管道天然气销售贡献利润逐年增多，目前占

管道燃气业务营业利润90%以上。从毛利率来看，由于公司与大鹏公司

签订天然气25年照付不议合同，具有低成本气源，管道天然气销售

毛利率较高，管道石油天然气由于采用现货采购，毛利率较低。

图5公司管道燃气业务管业收入单位：万元图6公司管道燃气业务管业利润单位：万元

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1'管道天然气业务一业绩增长主要动力

天然气采购合同锁定：公司管道天然气业务拥有深圳市及异地11

个城市的管道天然气特许经营权。公司在深圳地区的天然气用气主要来

自于广东大鹏公司(25年照付不议锁定)，不足部分采用现货购买，

虽然居民、学校及公福用气价格由政府规定，但由于大鹏天然气价格低

且已经进行锁定，这部分盈利比较稳定，商业及工业用气销售价格与采

购价格存在联动关系，现货价格上涨时，公司可通过此部分来有效转移

成本；公司位于安徽的4家子公司所供管道气全部来自西气东输一线工

程的天然气，采购量、采购价以20年照付不议合同锁定；位于江西

和广西的7家子公司向控股的泰安深燃公司采购，采购量、采购价以

一年照付不议合同锁定，通过此方法，公司管道天然气毛利率始终处

于高位，目前约35%左右。

(1)大鹏公司一稳定低成本气源供应

稳定低成本气源供应：由于天然气开发项目投资多，风险大，行

业内多通过照付不议来降低项目的不确定风险，上游承担资源开发风

险，下游承担市场开发风险，公司通过与广东大鹏公司进行照付不议合

同的签订获取了低成本气源供应，协议约定单位含税价格约为1.54元-

1.70元/立方米，即不高于2125元/吨。

下游需求逐渐增多：公司管道燃气业务增长迅速，管道气用户数

年增长在10%左右，2019年公司管道燃气销量增速达57.14%,目前

公司管道天然气销量占管道燃气销量的98%以上，管道天然气下游需

求增长明显。

用7公司管道天然气采的单位：万吨图8公司悠七铺g单位：万吨

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200t年20的年2010年”11年10月MMZe

采购价格逐步走高：公司与大鹏公司签订了25年的照付不议采购

合同，除此之外，公司别的天然气现货采购来自于深圳、山东、海南、

新疆等地。由于下游需求的上升，公司为了满足其需求现货采购逐渐增

加，虽然公司每年从大鹏公司采购的天然气数量保持增长，但其占比仍

呈现下降趋势，目前占比在50%左右，由于目前天然气现货市场价格高

出大鹏天然气价格很多，公司天然气采购均价呈现上升趋势。

需要指出的是，公司从2022年开始从大鹏公司进行天然气采购，

由于大鹏公司2019年才能够达产，所以之前年份中公司从大鹏公司

采购的数量偏低，达产后会在一定程度上拉低公司天然气采购价。

Al公司与大N公司签订感付不议孙议

最初12个第2个12第3个12第4个12淅增期结束后至第第22个合同年

月一月个月个月21个合同年每年后每个合同年

对应法20(X5年9月2007&9丹2008年9fl200949月2010年9月28R2027隼9H28H

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合同百万吉总3.298.0511.1312.5914.769.96

万吨60148204231271183

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来的价格以大心公司向漆大利正西#•大陆架公司拿电的LXG朝岸价（折算人艮币为0731元9897元此•才米）加上

名级赁.七化货明定.折异后单值含相纷格约为154元-I70元/立方夫.

表2大二公司与澳大利亚西北大注梨公司签订焦林不议价议

最初12个第2个12第3个12第4个12渐增期结束后至第第22个合同年

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元/立方未■（需岸价）

澳大利正岛北大陆架公司每年时广东大H公司供、量占其立产量的25%,双方冬订了25庠“付不议合唠

图9公司天然气采购均价

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2700

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（2）西气东输二线一燃气业务有望快速发展

气源供应增加：2022年8月，公司与中石油签订了天然气采购照

付不议协议，自西气东输二线向深圳供气达产之日起至协议期满

（2039年12月31日），达产期中石油每年向发行人供气40亿立方米,

前五年各年的合同量依次为10.5、12.1、23.2、25.6.40亿立方米，预

计西气东输二线将于2020年上半年投产，公司的气源供应将大幅增

加，达产期后预期将有33亿立方米气量用来供应电厂。中石油承诺

首年价格不高于每立方米3元，根据国家天然气试点，规定广东省天

然气最高门店价格为2.74元每立方米，预计西气东输二线投产后的价

格将不高于此。

表3公司与中石油签订协议

第一年第二年第三年第四年第五年备注

协议协议气贵（亿立方米）协议至2039412月31日，试运忖弼

1OS121232256404090天俱气期为284.乙安五隼博商

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