五粮液上市公司财务报表分析

西南财经大学天府学院五粮液上市公司财务报表分析一、引言（一）本文的研究背景中国历史源远流长，酿酒业是伴随着中国历史的前行而前行的，是中国传统制造业的一颗明珠。在二十世纪九十年代，是白酒制造业的辉煌时期，年产量高达800万吨，随着啤酒、葡萄酒的推广以及酿酒成本的增加，白酒制造业年产量逐渐下滑，从2001年至今，白酒年产量下降到400万吨左右。五粮液和茅台是最有实力的两家大型酿酒企业，为了保持其旗下产品的利润空间，两家企业于2012年12月限制其终端产品的销售价格，对违规低价销售的经销商予以处罚。这是违背市场规律的垄断行为。2013年2月，两家企业遭到了国家发展改革委员会的处罚，五粮液和茅台分别被罚以2.02亿和2.27亿的罚款。而如此高额的罚款，仅占两家白酒企业2012销售额的1%。在整个白酒行业形势低迷的时期，五粮液、茅台能够达到上百亿的销售额，说明了五粮液和茅台在其经营管理和发展战略上拥有其独特的地位。本文的研究方法及设计思路本文采用对比研究的方法，首先对五粮液股份有限公司和白酒制造业的数据进行采集和指标运算，然后把五粮液股份有限公司的特定指标与白酒制造业进行比较分析研究，查找出差距存在的原因，并进行相应的分析与总结。(三)本文的内容及框架本文分为两个部分，第一个部分是基本理论分析，主要是对各个财务指标的概念和运算方法进行阐述，以了解各个财务指标所蕴含的意义。第二个部分首先对五粮液股份有限公司的各个财务指标进行深入分析，对五粮液的财务运营状况和发展前景有一个理性的认识。其次，分析整个白酒行业的财务运营指标和状况。最后，将二者进行对比分析。二、财务报表分析基本理论（一）财务报表分析的概念财务报表分析，是将所需要的财务数据进行分析和整理，得出相应的结论，为报表使用者提供决策的方向和依据。从以上定义中，我们可以得出，财务报表分析是以财务报表作为核算基础，采用一整套系统的方法，有目的、有计划地进行的财务分析的活动。（二）财务报表分析的目的1、企业投资者作为企业的投资者，其目的在于使自己的每股收益实现最大化，而实现每股收益增值的基础是对其盈利能力的关注和分析。2、债权人作为企业的贷款人，贷款给企业的目的在于得到本金和获得利息，因此，债权人对财务报表的分析，侧重于对企业偿债能力的分析。3、企业经营管理者作为企业的管理者，收到股东的聘用和委托管理公司，主要目的在于增加企业的价值，为股东谋取利益，因此，企业经营管理者需要对财务报表进行全面而透彻的分析。（三）财务报表分析的作用对财务报表进行分析，可正确地了解企业的过去，全面反映企业的现状，评估企业的前景和未来吕波、《吕波、《浅谈企业财务报表分析》、《现代营销》、2012年、第164-165页（四）财务报表分析的内容财务报表分析主要有两个方面的内容，一是对财务报表的个别分析，即对四大报表进行独立的分析。二是进行指标综合能力分析。即偿债、营运、盈利能力和成长性分析。财务报表分析的方法1比较分析法比较分析法是将两个财务指标进行对比，找出差异存在的原因。可以进行横向或者纵向比较。横向即使将不同企业的同意指标进行比较；纵向是将统一企业的不同年限的同一指标进行比较。主要有绝对比较分析和相对比较分析两种方法。绝对比较是将其数量进行大小比较；相对比较是将指标进行着能量比较。相对比较分析法应用最广。2比率分析法即通过计算个体指标在总指标中的比重，来进行相应的评价和分析。财务比率的种类主要有构成比率、效率比率和相关比率。3趋势分析法趋势分析法是将企业不同年限的同一指标，运用数学分析法法，判断和预测其走势和发展方向。4因素分析法因素分析法是研究不同因素对同一指标的影响程度。企业运用的比较广泛的是连环替代法，即在同一控制下，只保持一个因素的改变。三、五粮液上司公司财务报表分析（一）行业分析白酒是用高粱、玉米等富含淀粉质的粮谷，用酒母等作为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒李易明、《财务报表分析若干问题探究》、《中国经贸》、2011年、第265-266页。主要有酱香型、浓香型、清香型等。从2001开始，中国白酒产量始终保持在350吨左右，起伏变化不大。在目前的市场上，浓香型是市场占有率最高的类型。由于其香味独特，口感极佳，深受人们喜爱。从生产白酒的企业类型来看，大中型企业所占比例数量最小，约为23%。所创造的利润却最高，约为95%。从白酒产品市场组成部分来看，高端白酒市场占有率约为22%，但却创造了约为55%的高额利润。这有利于企业对其发展方向的定位和转型。李易明、《财务报表分析若干问题探究》、《中国经贸》、2011年、第265-266页（二）公司简介五粮液股份有限公司是五粮液集团将其精良资产进行组合包装上市而成的。二者同属于国务院国有资产监督管理委员会同一控制。五粮液股份有限公司主要经营酒类、玻瓶、模具、橡胶等。而其原材料和半成品的供应来源主要来自于五粮液集团。五粮液集团是由三个集团组合而成，分别是环球集团、安吉集团、普什集团。环球集团主要为五粮液股份有限公司提供酒瓶、酒盖的供应；安吉集团负责酒类的对外运输供应；普什集团为五粮液有限公司提供模具等原材料。由此，五粮液集团形成了自产、自供、自销一体化的格局，有效地控制了成本，成为四川省宜宾市的支柱产。（三）报表分析1、偿债能力分析偿债能力是指企业能否在规定时间内偿还给企业债权人的本金和利息的能力，即看其资产是否可以抵债的能力。短期资产用于抵偿短期负债的能力叫做短期偿债能力。长期资产用于抵偿长期负债叫做长期偿债能力。短期偿债能力的主要衡量指标有流动比率、速动比率、现金比率等。长期偿债能力主要有资产负债率。表一为五粮液股份有限公司的财务指标：偿债能力：20072008200920102011（一）营运资本4,540,977,838.786,701,068,208.597,019,168,715.7811,081,379,037.1816,303,710,502.23（二）流动比率3.344.282.122.082.22（三）速动比率2.413.271.571.641.80（四）现金比率2.092.901.201.371.61（五）资产负债率0.170.150.300.360.36表一：偿债能力指标（1）短期偿债能力现金比率是最容易变现的指标，一般的生产型企业要求该指标保持在0.6-0.8左右。速动比率是在货币资金和交易性金融资产的基础上，添加了应收票据、应收利息等流动资产，由于增强了资产的抵债能力，要求该指标保持在1左右。流动比率由于存货的变现受到了供给关系的制约，由其抵偿债务存在很大风险，所以要求该指标保持在2：1左右图一为五粮液与酿酒行业的该指标对比：由上图可以看出，白酒制造业2007-2011年的流动比率约为2，速动比率约为1.3，现金比率约为1，处于正常水平。五粮液股份有限公司的流动比率、速动比率、现金比率均高于酿酒行业，足以证明其资产的雄厚和化解债务危机的能力。五粮液公司09年短期偿债指标大幅度下滑，通过查阅其09年年度财务报告发现，五粮液股份有限公司流动负债中的预收账款大幅度增加，主要系预收酒类销货款，说明五粮液股份有限公司酒类销售市场前景广阔。五粮液股份有限公司于同年4月发布《关于解除股份限售的提示性公告》，限售股份的上市，导致公司09年应付股利的大幅度增加，也大大降低了五粮液股份有限公司的短期偿债能力。长期偿债能力资产负债率是一个最为笼统的指标，对于传统行业而言，一般要求保持在40%左右，对于高新行业而言，允许其保持在50%-55%左右。图二：为白酒制造业和五粮液公司的长期偿债能力指标：由上图可以看出，白酒制造行业资产负债率约为30%，财务管理中指出，资产负债率在40-60%左右比较合适，说明整个白酒制造行业没有合理地利用财务杠杆，这与其行业特点不无关系。五粮液股份有限公司09年以前该财务指标远低于酿酒制造业。可以分析出五粮液股份有限公司自有资产过高，明显低于现代企业对于资本结构的要求。09年以后，五粮液股份有限公司的限售股份上市，导致其流动资产中应付股利的增加，从而导致其资产负债率的增加。说明开始有效地利用财务杠杆，优化企业的资本结构。2、营运能力分析资产营运能力是指企业对其资产的利用效率。流动资产营运能力对于企业而言，最关键是存货的周转。固定资产营运能力侧重于分析该企业生产产品所耗费的周期。全部营运资产是一个笼统的整体判断指标。主要是用周转率这一指标进行衡量。周转率越高说明资产的利用效率越好，生产产品的周期越短，从另一侧面也证明了其盈利能力越强。表二为五粮液营运能力指标：二、营运能力：20072008200920102011（一）存货周转率4.424.094.013.894.05（二）流动资产周转率1.271.041.010.900.80（三）固定资产周转率1.491.761.972.343.31（四）总资产周转率0.670.630.650.630.62表二：营运能力存货周转率存货是生产型企业的灵魂，是一个企业赚取利润的载体。因此，存货周转率的高低直接影响一个企业的持续生产的能力和竞争力。存货周转率越高，说明企业产品从投入到产出的周期越短，盈利能力越强。反之，则该企业的生产力越低，竞争力越弱。该指标是对流动资产周转率最有效的补充。图三为五粮液股份有限公司与白酒年造业历年的存货周转率指标：由上图可以看出，白酒制造业的存货周转率约为2.3，处于正常水平。五粮液股份有限公司存货周转率保持在4左右，远高于行业平均水平，说明企业在采购、储存、生产、销售各环节进行了高效的管理，是存货的回收速度变快，大大提高了其短期偿债能力和获利能力。公司08年存货周转率约有下降，在其08年的财务报告中可以看出，存货中的在产品增加了约14%，导致公司存货周转率的下降，说明五粮液股份有限公司在存货管理方面中的质量有所下降，导致原材料的积压。流动资产周转率流动资产周转率也叫流动资产周转次数，是指企业一定时期内（通常为一年）的营业收入净额与平均流动资产总额的比率，反映了一定时期内流动资产从投入到产出的次数赵婉婷、《浅析财务报表分析常用的方法和指标的选择赵婉婷、《浅析财务报表分析常用的方法和指标的选择》、《中国集体经济》、2011年、第187-188页图四为白酒制造业与五粮液该指标的对比：由上图可以看出，白酒制造业流动资产周转率约为0.9，而五粮液股份有限公司约高于行业平均值。五粮液股份有限公司09年流动资产周转率出现大幅度下滑，从其09年的财务报告中可以看出，流动资产中的预付款项约增加了五倍，主要系控股子公司四川省宜宾五粮液供销有限公司预付广告费增加，说明五粮液股份有限公司在营销策略上开始有所转变。公司从10年开始流动资产周转率有小幅度下降，从其10年的财务报告中可以看出，货币资金增加了约1倍，说明五粮液股份有限公司在资金的保值增值上有所欠缺。总资产周转率总资产周转率是一个企业的听诊器，用于反映固定资产的周转以及变现能力。其好坏直接影响一个企业的生存与发展。一个管理高效的企业，其产品的生产运作周期非常短，说明其总资产的管理越到位，企业竞争力越强。这是降低产品价格，赢得市场占有率的保障。反之，则证明该企业生产运作效率低下，终究会被总资产周转率高的企业兼并或被市场所淘汰。图五为五粮液与白酒行业平均指标的比较：由上图可以看出，白酒制造业总资产周转率约为0.5，处于正常水平。五粮液股份有限公司总资产转率保持在0.6，约高于行业平均水平。说明五粮液股份有限公司全部资产经营质量和利用效率较好。3.盈利能力分析这一指标用于研究两大报表：资产负债表、利润表之间的勾稽关系，用于评价公司的发展潜力。可以从以下两个方面来衡量公司的盈利能力，一是从投资者的角度，衡量企业的净资产收益率；一是管理者的角度，衡量销售毛利率。企业经营业绩的好坏最终可以通过盈利能力来反映。作为一个企业而言，盈利能力是其心脏。一个盈利能力超群的企业，该指标会明显高于其他企业。表三为五粮液历年盈利能力指标：三、盈利能力20072008200920102011（一）净资产收益率0.160.190.270.280.31（二）销售毛利率0.540.540.650.690.66（三）销售费用/营业收入0.110.110.100.120.10（四）管理费用/营业收入0.070.070.080.100.09（五）财务费用/营业收入-0.01-0.02-0.01-0.01-0.02（六）每股收益0.390.480.861.161.62表三：盈利能力指标（1）销售毛利率图六为五粮液股份有限公司与白酒平均制造水平的销售毛利率指标：由上图可以看出，白酒制造业销售毛利率约为0.4。五粮液股份有限公司销售毛利率保持在0.6，远高于行业平均水平，并处于逐渐上涨的趋势。五粮液股份有限公司09年销售毛利率呈明显上升的趋势，从其09年的财务报告中可以看出，其销售收入中，酒类销售收入增长了约30%，说明五粮液股份有限公司的盈利能力逐渐增强。（2）销售费用/营业收入图七为五粮液股份有限公司与白酒制造业2007-2011年的销售费用率指标：由上图可以看出，白酒制造业销售费用约为0.11，处于正常水平。从白酒行业来看，销售费用和营业收入基本处于一个正比状态，而我五粮液股份有限公司则不尽其然。五粮液股份有限公司09年财务费用/营业收入有了大幅度下降，从其09年的财务报告中可以看出，09年该指标的下降并不是由于其销售费用的锐减，而是因为其营业收入的大幅度提高，相反，09年五粮液股份有限公司开始实施广告营销策略，其控股子公司四川省宜宾五粮液供销有限公司预付广告费增加，10年公司销售费用增加了约50%，从其10年的财务报告中可以看出，主要系市场开发，形象宣传等费用，说明五粮液股份有限公司的大规模广告营销策略从09年开始，于11年结束。（3）财务费用/营业收入图八为五粮液上市公司与白酒制造业历年的销财务费用/营业收入指标：由上图可以看出，白酒制造业的财务费用/营业收入均为负，由上面分析得知，这是白酒行业的特殊性所致，白酒制造业的资产负债比率较低，其利息收入冲减财务费用的能力也较强。也从侧面证明五粮液股份有限公司的资金实力雄厚。（4）净资产收益率图九为该指标的对比分析：由上图可以看出，白酒制造业的净资产收益率约为23%，略高于其他行业。五粮液股份有限公司平均净资产收益率约为24%，并呈逐年上升的趋势，说明该公司的盈利能力在逐年提高。五粮液股份有限公司在其财务报告附注中披露，2009年该公司在对瞭望东方传媒有限公司的长期股权投资取得了巨大收益，导致其营业利润的增加。另外，五粮液股份有限公司在09年获得了112万的政府补助和1838万的税费返还，导致其营业外收入的巨额增加，从而导致了净资产收益率的大幅度提高。4.成长性分析成长性分析是指对企业未来发展潜力的分析和预测。主要分为三部分，一是库存商品部分，即商品增长率；二是资产部分，即资产增长率；三是所有者权益部分，即资本增长率。表四为五粮液股份有限公司要成长性指标：四、成长性分析20072008200920102011（一）销售收入增长率(商品）(0.01)0.080.400.400.31（二）净利润增长率（资本）0.250.240.890.320.40(三）总资产增长率0.120.170.540.380.29表四：成长性指标（1）销售收入增长率下图为五粮液股份有限公司与白酒制造业2007-2011年的销售收入增长率指标：由上图可以看出，白酒制造业销售收入增长率在不断上升，净利润和资产周转率也在缓慢上升，说明白酒制造业的发展前景越加广阔。五粮液股份有限公司的各成长性指标远高于白酒制造业，充分说明了五粮液公司在白酒行业的龙头地位。五粮液在2009年正式成立宜宾普拉斯包材有限公司。该举动导致五粮液股份有限公司销售塑料制品，玻瓶等的数量大幅度增加，主营业务收入直线上升。由于销售收入是净利润增长率和总资产周转率的基础，所以09年的相应指标也在大幅度上升。四、小结通过上述分析，可以看出五粮液股份有限公司的财务战略趋向于稳健发展型财务战略，财务风险和经营风险较低，财务状况良好，但五粮液公司的资产负债率、现金的管理都存在一定的问题，从而也反映出了一些问题，下面就五粮液财务报表中出现的相关问题从加强财务管理工作方面给出几点建议。资产负债率过低资产负债率偏低表明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重，但同时也可能给企业带来一定的负面影响，过多的资金存入银行造成资金资源浪费，而保持一定的债务融资比例不仅能够降低企业自由现金流，提高资金使用效率，而且能够充分利用债务融资所带来的财务杠杆效应扩大企业规模，优化公司股权结构，激励经营者努力工作。因此，维持健康的资产负债结构不仅是企业生存的保障，更是企业成长的动力。现金管理问题合理利用手中的现有货币资金，进行必要的投资，虽说五粮液的效益很好，但是股东不仅希望企业用他们的钱来赚钱，更希望用别人的钱来为自己谋取利，要做个精明投资者，进行必要的短期投资或长期投资是非常必要的，要不断提高资金利用率，而不是把大量的资金存入银行造成资金浪费。与此同时，投资者在看好五粮液良好的财务状况的同时，也需要关注一些公司外在的制约因素，禁酒令更加严格执行，对于中低端白酒消费有很大制约，公司中低端酒有较大比重，而严查严办酒后驾车可能会一直持续下去，并增加处罚力度，从而有可能一定程度上造成公司销售量下降，另外，国外洋酒的大量涌入国内市场，都将在一定程度上影响公司的销量，如果在产品结构调整和新产品定位等方面出现决策失误，也将会给公司带来较大风险。如果营销不力，也会导致很大风险附录资产负债表编制单位：四川省宜宾五粮液股份有限公司时间：2007-2011年单位：元资产20072008200920102011流动资产：货币资金4,060,766,891.585,925,396,594.687,543,588,700.0314,134,459,002.6521,550,861,665.98交易性金融资产8,086,247.168,086,247.1623,705,071.8020,756,261.2818,266,062.56应收票据523,942,546.50601,748,849.881,842,131,762.622,180,616,262.521,938,673,301.02应收账款6,792,521.385,170,935.73102,759,224.9689,308,643.6675,620,180.15预付款项7,624,049.3845,462,986.79195,685,085.40328,380,998.28254,497,498.01应收利息43,219,626.4452,818,875.0029,337,771.6463,714,535.91295,940,185.10应收股利其他应收款27,592,841.5425,936,687.2668,864,328.2737,700,601.6442,779,907.20存货1,805,867,257.732,076,930,883.613,476,844,741.044,514,778,551.635,536,502,482.54一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计6,483,891,981.718,741,552,060.1113,282,916,685.7621,369,714,857.5729,713,141,282.56非流动资产：可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资26,391,145.9227,470,267.2329,979,054.2532,524,090.85130,875,383.31投资性房地产固定资产4,670,657,791.364,334,380,905.886,935,927,656.626,373,457,302.865,905,055,195.50工程物资4,618,186.31在建工程322,898,322.74327,723,836.09218,457,910.43514,643,508.65787,493,319.78固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产62,487,767.3560,901,622.47308,093,817.98299,598,624.01297,477,470.22开发支出商誉1,621,619.531,621,619.531,621,619.53长期待摊费用66,356,766.6370,535,041.7748,772,420.08递延所得税资产5,324,118.024,392,036.465,737,024.5311,405,479.9216,785,901.95其他非流动资产非流动资产合计5,087,759,145.394,754,868,668.137,566,173,849.977,303,785,667.597,192,699,496.68资产总计11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.1636,905,840,779.24负债及所有者权益流动负债：短期借款交易性金融负债应付票据56,456,400.00应付账款30,308,923.3138,079,985.51239,072,532.94155,435,476.76234,517,751.80预收款项711,587,261.151,052,920,496.854,376,268,193.677,107,610,071.869,047,172,727.93应付职工薪酬193,361,894.0237,475,412.4241,710,820.66348,244,603.841,063,798,296.81应交税费941,728,762.87827,803,261.901,046,110,746.791,582,292,614.602,087,153,334.95应付利息应付股利220,625,990.25349,275,990.25175,000,000.00其他应付款65,927,301.5884,204,694.84339,959,685.67689,020,663.08801,788,668.84一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计1,942,914,142.932,040,483,851.526,263,747,969.9810,288,335,820.3913,409,430,780.33非流动负债：长期借款应付债券长期应付款2,500,000.001,000,000.001,000,000.001,000,000.00专项应付款预计负债递延所得税负债3,880,421.162,152,565.081,538,490.40其他非流动负债15,910,598.2247,182,768.06非流动负债合计2,500,000.004,880,421.1619,063,163.3049,721,258.46负债合计1,945,414,142.932,040,483,851.526,268,628,391.1410,307,398,983.6913,459,152,038.79所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）3,795,966,720.003,795,966,720.003,795,966,720.003,795,966,720.003,795,966,720.00资本公积953,203,468.32953,203,468.32953,203,468.32953,203,468.32953,203,468.32减：库存股专项储备盈余公积1,803,743,654.971,985,197,516.322,318,892,624.672,759,520,038.093,368,959,934.78未分配利润3,016,465,972.274,645,699,661.087,207,010,189.7610,592,343,301.5115,001,578,576.23少数股东权益56,857,168.6175,869,511.00305,389,141.84265,068,013.55326,980,041.12所有者权益（或股东权益）合计9,626,236,984.1711,455,936,876.7214,580,462,144.5918,366,101,541.4723,446,688,740.45负债及所有者权益总计11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.1636,905,840,779.24利润表编制单位：宜宾市五粮液股份有限公司时间：2007-2011年单位：元项目20072008200920102011一、营业收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.8520,350,594,468.71减：营业成本3,377,979,573.003,618,072,871.253,860,659,982.324,863,189,610.836,895,411,289.13营业税金及附加582,633,454.81565,747,370.87798,585,260.901,392,170,702.851,601,644,134.96销售费用782,758,181.11890,832,654.121,164,153,836.171,803,233,837.682,069,991,386.15管理费用497,940,571.16588,986,100.30838,973,053.201,561,852,181.171,750,685,037.93财务费用-92,227,613.01-159,954,267.43-109,732,181.41-192,470,846.37-476,587,420.81资产减值损失-933,744.61-165,194.478,545,391.5515,044,946.1112,452,121.74加：公允价值变动收益-186,980.0015,521,684.64-6,911,424.32-2,456,298.72投资收益3,199,582.461,579,121.313,117,340.013,377,150.172,400,112.74其中：对联营企业和合营企业的投资收益2,508,787.022,545,036.602,110,192.46二、营业利润2,183,418,021.622,431,128,309.884,586,674,231.536,094,745,804.438,496,941,733.63加：营业外收入1,887,645.741,447,926.2120,724,800.2950,741,916.6257,448,935.50减：营业外支出6,959,120.1333,420,578.861,810,404.5875,244,790.5254,436,988.79其中：非流动资产处置损失2,625,775.18634,492.071,698,985.347,214,460.24三、利润总额2,178,346,547.232,399,155,657.234,605,588,627.246,070,242,930.538,499,953,680.34减：所得税费用705,562,448.81569,455,764.681,138,920,195.731,508,186,094.932,105,576,465.36四、净利润1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.606,394,377,214.98五、每股收益：（一）基本每股收益0.390.480.861.161.62（二）稀释每股收益0.390.480.861.161.62六、其他综合收益七、综合收益总额1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.606,394,377,214.98加：年初未分配利润其他转入减：提取法定盈余公积提取企业储备基金提取企业发展基金提取职工奖励及福利基金利润归还投资应付优先股股利提取任意盈余公积应付普通股股利转作资本(或股本)的普通股股利转总部利润其他未分配利润1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.606,394,377,214.98文献综述摘要：财务数据是反映一个企业经营状况的重要指标，有利于报表使用者对企业的运营状况做出正确的预测和判断。本文献综述收集了财务报表分析的相关文献和资料，对财务报表分析的定义、内容、方法和国内外的研究现状进行了较为详细地阐述和分析。关键字：五粮液上市公司盈利能力成长性一、财务报表分析的定义Gilman（1923）在其名著《财务报表分析》中，对财务报表的内涵和外延做了一个较为细致的研究，认为财务报表是会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营成果的工具，包括资产负债表、利润表、股东权益变动表以及附注。财务报表是组成财务报告的最主要的部分，不包括企业对财务状况说明的资料。对外报表即指财务报表，是以会计准则为规范编制的，向所有者、债权人、政府及其他有关各方及社会公众等外部使用者披露的会计报表。我国学者哈斯塔娜（2012）在《浅谈财务报表分析》中认为，财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对单位的经费使用状况、经费效益和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。魏琼（2012)在《燕京啤酒股份有限公司财务报表分析》中认为,财务报表分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。其最基本的功能是将大量的数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。单喆敏(2003)在其《上市公司财务报表分析》一书中认为上市公司财务报表是根据统一规范编制的反映企业经营成果、财务状况及现金流量的会计报表。包括:资产负债表、现金流量表、利润表、附表和附注、文字说明等。财务报表是一组描述企业在市场经济活动中运行情况的画面,其不同部分反映不同的活动,各个部分又是相互联系、相互补充的。黄仁佳(2007)在《上市公司财务报表分析新探》中认为财务报表分析就是通过一定的分析方法使报表中的会计数据、资金流转、财务状况和盈利水平以及公司的经营情况和发展趋势转化成投资决策的依据,是了解上市公司表面情况的重要途径。它是运用会计报表数据对企业财务状况和成果前景的一种评价。二、财务报表分析的内容美国学者Geraldl.White(1930)在其《财务报表分析与运用》一书中认为，对财务报表内容的分析，旨在对其资产负债表、利润表、现金流量表进行分析。资产负债表提供了关于公司资源和债务的信息，包括流动性和清偿能力。对于债权人而言，资产负债表提供了关于公司用来作为债务担保的资产的本质。利润表提供了公司盈利能力的信息，因此对其收入和费用的确认尤为重要。现金流量表是对利润表的补充，报告了企业一定时期的全部现金流入和流出，应对现金流的分类和其各构成要素进行分析。ThomasF.WoodLock(1900)认为，对利润表的分析，应分析其营业费用与毛利的比率、固定费用与净收益的比率及固定资产与长期资本（长期负债+股东权益）比率等指标构成。AlexanderWall（1923）认为，对资产负债表的分析，应根据企业资产和负债的质量对比来判断企业的偿还能力和还款保障程度，并且提出注入流动比率、速动比率等一系列的比率分析指标作为判断的依据来评价企业的信用，借以防范贷款的违约风险。Gilman(1921)认为，财务比率和资产负债表之间的关系似乎难以明确，但肯定了进行比率研究的重要性。我国学者哈斯塔娜（2012）在Geraldl.White研究的基础之上，认为对资产负债表的分析，旨在对其资产结构、资产管理效益和投资报酬等指标的分析，以了解公司的各种资产运作状况。对利润表的分析，旨在对营业利润、净资产和市盈率等指标的分析，以了解公司的获利能力。对现金流量表的分析，旨在对其现金流量、每股经营活动现金流量等指标的分析，以了解公司的筹资、投资活动。陈瑜、张栋(2012)在《试论财务报表分析视角》中认为，财务报表分析包括企业偿债能力、盈利能力、营运能力和企业发展趋势分析。偿债能力是现代企业财务能力体系的重要组成部分，是企业财务能力的基本反映，通常从营运资金、流动比率、速动比率等方面评价企业的偿债能力。企业盈利能力是指企业在一定时期内稳定获取较高利润的能力，通常从企业收入、投资报酬、财务杠杆、每股盈余等方面入手，来评价企业的盈利能力。企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造财富的能力，具体指企业各种营运资产的周转效率。企业发展趋势分析是通过对企业财务报表的综合分析来预测未来，以帮助企业管理当局规划未来。三、财务报表分析的方法AlexanderWall(1923)采用比率分析体系对财务报表进行分析，被称为财务报表分析的创始者。比率分析是指利用指标间的相互关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业经营活动效益的方法。英国多雷多大学会计学教授吉布森在《财务分析家杂志》一书中，认为最重要的十大财务比率是：流动比率、负债/所有者权益、每股利润、税后权益报酬率、价格/盈利等。华尔在《财务报表比率分析》一书中，首次提出综合比率分析方法，其中最为著名的是沃尔分析方法和杜邦分析体系。沃尔分析方法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平做出评价的方法。杜邦分析法，又称杜邦分析体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。王国均（2003）在《浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司财务报表分析》中，对该公司的财务指标进行了详细分析，如偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标、成长能力指标等，最后得出该公司总体运营状态良好。刘红梅在《基于战略的财务报表分析》中认为，财务报表分析的基本方法可分为比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。比较分析法是指通过主要项目和指标数值的对比，确定出差异，分析和判断企业经营及财务状况的一种方法。比率分析法是利用指标间的相互关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业经营活动效益的一种方法。趋势分析法是根据企业连续时期的财务报表中相同指标，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务报表分析方法。因素分析法，是依据分析指标与其影响因素间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异程度的一种分析方法。陈瑜、王栋（2003）认为，财务报表分析可分为报表原数分析、财务比率分析、结构百分比分析和结构重构分析。报表原数分析是指直接通过财务报表获得的数值，通过分析财务报表原数的绝对数值，可以了解企业的经营规模和经营实力。财务比率分析是指基于财务报表数据之间的必然联系，从而揭示财务报表有关项目之间的逻辑关系。何洪辉（2003）认为，结构百分比分析是以财务报表中某一关键项目的数额作为分母，其余有关项目作为分子，从而简洁明了地揭示财务报表中个项目的相对低位和总体结构关系。结构重构分析是指对财务报表结构的重新组合和排列，从而达到特定的分析目的。四、国内外研究现状尽管在20世纪初财务报表分析技术出现了许多重大的突破，但是直到20世纪50年代财务报表分析才成为一门独立的学科。随着研究的不断深入，各项研究指标的弊端日益凸显。美国哈佛大学教授帕利普在其出版的《企业分析与评价中》指出，由于杜邦分析方法采用的指标是短期财务指标，可能会诱使企业管理层采取一些短期行为，忽视企业最为重要的中心工作--企业长期价值创造。帕利普引用可持续增长比率这一概念，构建新的财务综合分析体系，弥补了杜邦分析体系的不足，要求企业经营着不仅要准求净资产收益率，而且要重视与加强利润分配的管理，是企业拥有持续增长的能力。DuarteTrigueiros(2002)认为，比率分析方法是以历史数据作为分析的基础，依据这些历史资料计算出来的财务比率所反映的财务状况与实际情况有所偏差，而这样的财务分析不宜作为判断未来经济状况的可靠依据。他正在致力于研究财务信息改进的指标