国际金融中的蒙代尔弗莱明模型

再论开放经济:

Mundell-Fleming模型和汇率机制

9本章你将学到…Mundell-Fleming模型

(小型开放经济的IS-LM模型)固定汇率和浮动汇率的争论怎么推导小型开放经济的总需求曲线Mundell-Fleming模型关键假设:

小型开放经济中资本是完全流动的。

r=r*商品市场均衡–IS*

曲线:其中e =名义汇率（间接标价法） =每单位本国货币可以换到的外国货币的数量IS*

曲线:商品市场均衡IS*

曲线是根据一个给定的r*画出来的。斜率的直观理解:Y

eIS*我们还可以用“凯恩斯交叉图”来推导这条曲线。记住,IS曲线隐含着乘数效应。LM*

曲线:货币市场均衡LM*

曲线是根据给定的r*画出来的。是垂直的，因为:

给定r*,就只有一个

Y值使得货币的需求与供给相等，无论e是多少。

Y

eLM*Mundell-Fleming模型的均衡Y

eLM*IS*均衡汇率均衡收入浮动和固定汇率在浮动汇率（floatingexchangerates）制度中,

e

可以根据经济环境的变动而自由波动。相反,在固定汇率（fixedexchangerates）制度中,央行在一个预先给定的价格下进行本币和外币的兑换交易。接下来进行政策分析–首先,考虑浮动汇率制度下的政策然后,考虑固定汇率制度下的政策浮动汇率制度下的财政政策对于给定的e值,

财政扩张会使得Y增加,

从而引起IS*

朝右移动。Y

eY1

e1

e2

结果:

e>0,NX<0

,

Y=0财政政策的教训在一个资本完全流动的小型开放经济中,财政政策不会影响实际GDP。“挤出效应”封闭经济:

财政政策引起利率上升从而挤出投资。小型开放经济:

财政政策引起汇率上升从而挤出净出口。浮动汇率制度下的货币政策M增加

使得

LM*

右移

因为Y

必须增加才能使货币市场恢复均衡。Y

ee1

Y1

Y2

e2

结果:

e<0,NX>0,

Y>0货币政策的教训货币政策通过影响总需求的组成部分进而影响到产出:

封闭经济:M

r

I

Y小型开放经济:M

e

NXY扩张性货币政策并没有增加世界的总需求,它只不过是将对国外产品的需求变成对国内产品的需求。

因此,国内收入和就业的增加是以国外的相应减少为代价的。浮动汇率制度下的贸易政策在e的一个给定值,

关税或贸易配额减少了进口,增加了NX,

从而使得IS*

曲线右移。Y

ee1

Y1

e2

结果:

e>0,Y=0NX

不变!为什么呢?贸易政策的教训进口限制不能减少贸易赤字虽然NX

没变,但是贸易总额减少了:贸易限制减少了进口。

汇率升值减少了出口。贸易减少意味着“贸易所得”减少。贸易政策的教训,续.对特定产品的进口限制能使该行业的国内就业率上升，但是会减少出口部门的就业率。

因此，进口限制并不能增加总的就业水平。另外，进口限制导致了劳动力在部门间转移，从而导致了摩擦性失业。习题（要求画图说明）:考虑一个浮动汇率制度下的小型开放经济，由于信用卡盗卡的事件频繁发生，导致人们对货币的需求增加，请问这一冲击对国民收入、汇率和贸易余额有什么影响。习题1、浮动汇率制下货币需求增加货币需求增加时，Y

必须减少才能使货币市场恢复均衡。

因此货币需求增加使得

LM*

曲线左移。

Y

ee2

Y2

Y1

e1

结果:

e>0,NX<0,Y<0习题（要求画图说明）:考虑一个浮动汇率制度下的小型开放经济，由于出口商品质检不合格的事件频繁发生，导致国外的消费者对该国产品的需求减少，请问这一冲击对国民收入、汇率和贸易余额有什么影响。习题2、浮动汇率制下出口需求减少对于给定的e值,

出口需求减少会使得Y减少,从而引起IS*

朝左移动。Y

eY1

e2

e1

结果:

e<0,NX=0,Y=0Mundell-Fleming模型中政策效果的总结汇率制度:浮动固定影响:政策YeNXYeNX财政扩张0???货币扩张???进口限制00???固定汇率在固定汇率制下，中央银行保证按事先决定的汇率来买卖外汇。在Mundell-Fleming模型中，中央银行移动LM*

曲线使得名义汇率e

保持在事先确定的水平。在这种制度下，名义汇率是固定的。

长期中，由于价格可以变动，因此名义汇率不变的情况下实际汇率也可能发生变动。

固定汇葵率制下杏的财政脱政策在浮动汇蚂率制下，狮扩张性财未政政策会虎使e上升Y

eY1e1

结果:e=0,Y>0Y2为了阻止e上升，中央银资行必须绢卖出本绩币，M增加,LM*曲线右棕移。浮动汇率物制下,财政政怖策在改渡变产出悔方面是状无效的扇。固定汇率遣制下，财政政策烧在改变产腿出方面是读非常有效寸的。固定汇牧率制下监的货币党政策M增加将使LM*曲线右移休，e下降。Y

eY1

e1

为了阻柴止e下降，中博央银行必感须买进本兵币，减少M使LM*往左移劈燕回原处催。结果:e=0,Y=0浮动汇率夹制下，货币政策挂在改变产龟出方面使亿非常有效穷的。固定汇腊率制下皇，货币政著策不能震被用来遭改变产祖出。固定汇率然制下的贸酬易政策进口限制哈使e有上升的麦压力。Y

eY1

e1

结果:e=0,Y>0Y2为了阻才止e上升,中央银育行必须净卖出本倒币，M增加,LM*曲线右贴移在浮动汇该率制下，进口限判制不会药影响Y或NX.在固定运汇率制情下，进口限头制会增敲加Y和NX.这种政浩策可取声吗?为什么?Mun恐del畏l-F酒lem粥ing模型中政盾策效果的玻总结汇率制度:浮动固定影响:政策YeNXYeNX财政扩张000货币扩张000进口限制000习题（熟要求画厅图说明辽）:考虑一蓬个固定芽汇率制蔬度下的材小型开阿放经济镰，若中持央银行淹让本币碗贬值（妙即调低爆间接标宵价法下典的汇率影），那洋么国民件收入和销贸易余骨额会有弟什么变何化？习题3、固定馒汇率制这下本币庆贬值Y

eY1

e1

e调低后，LM*曲线必须湖右移才能斩使得汇率或维持在这览个水平。因此中熊央银行壤必须卖艺出本币膏，增加M。结果:NX>0,Y>0e2Y2习题（位要求画困图说明磁）:考虑一个螺固定汇率宜制度下的弟小型开放绩经济，由画于自动取永款机盗卡骡的事件频康繁发生，防导致人们砖对货币的谣需求增加躺，请问这量一冲击对担国民收入丛、汇率和饱贸易余额屋有什么影技响。习题4、固定垦汇率制旗下货币呀需求增毒加……e>0区……固定汇蹲率制度强下，为映了阻止侄汇率上测升，中辜央银行街必须卖窑出本币掠，增加M，使LM*曲线右效移回远特处。Y

ee2

Y2

Y1e1

结果:e=0诱,NX=0蒸,Y=0习题（要巴求画图说认明）:考虑一体个固定绢汇率制馒度下的圆小型开瓦放经济摄，由于往出口商艇品质检挥不合格敞的事件泄频繁发渣生，导均致国外誉的消费谨者对该蹈国产品绕的需求沈减少，孕请问这苍一冲击照对国民峰收入、批汇率和腊贸易余喉额有什尚么影响支。习题5、固定赵汇率制厚下出口管需求减幸少Y

eY2

e1

结果:e=0锁,NX<0,Y<0Y1……e<0…毙…在固定汇服率制度下降，为了阻董止e下降,中央银行椅必须买进绕本币，减孙少M使LM*曲线左旦移。浮动汇珠率VS.固定汇警率支持浮维动汇率与的观点:浮动汇率纤制度可以是允许货币述政策追求星其他目标(如：稳定孤增长，低颂通胀)。支持固酱定汇率西的观点:避免了伐不确定菠性和波南动，使仁国际贸大易更加摇容易。约束了界货币政茧策，防准止了货拔币的快帮速增长浆和超级仁通货膨液胀。三元悖吹论（The俱Impo负ssib距leT心rini死ty）一个国家蹦不能同时悠拥有资本凑的自由流捎动，独立杏的货币政私策和固定扔汇率的制爆度。一个国家呈必须选择屈这个三角医形的一条保边，而放伶弃另一个妄角。资本自由流动货币政策独立固定汇率Opti富on1山(U.穿S.)Opti酱on3若(Ch锐ina)Opti司on2忆(Ho欺ngK氧ong)案例分析:关于人犹民币的袜争论1995沟-200猛5:中国将美拢元兑换人宴民币的汇经率固定在8.2版8，并劫且限制允资本的杂自由流冈动。观察家们越认为人民乐币被大幅壮低估了，章因为中国位的外汇储盼备大幅上维升。美国的胶厂商们筒抱怨低筛估的人毕民币让敏中国的守厂商获翻得了不便公平的顺竞争优旺势。布什总孝统要求膨中国让膀它的货逃币自由耐浮动；鸣其他人弊则希望巩美国对窑中国的哲商品征捐税。案例分障析:关于人民比币的争论如果中庆国让人具民币浮方动，它歉确实会职升值。然而，梳如果中冈国同时现也放宽阔资本流弟动的限帐制，那候么中国乡丰公民可侨能会将铃财产转鸭移到国牛外去。这样的资替本外流会艺引起人民李币贬值而转不是升值古。Mun罗del激l-F检lem屠ing模型和AD曲线迄今为止俗的M-F模型中，P是给定楚的。接下来:为了推滤导AD曲线，考导虑P变动对M-F模型的举影响。我们将M-F的方程写览为:(本章前倒面的分窄析中,P是给定的,因此我挖们可以基将NX写成e而不是的函数恢。)推导AD曲线Y1Y2Y

Y

PIS*LM*(P1)LM*(P2)ADP1P2Y2Y121为什么AD曲线的吼斜率是索负的：PLM左移NXY(M/P)从短期沉到长期LM*(P1)12那么价格富就有下降旦的压力。随着时闻间的推略移,P将下降,引起(M/P)NXYP1SRAS1Y

Y

PIS*ADLRASLM*(P2)P2SRAS2Chap警ter粒Summ虫ary1.Mund荒ell-惹Flem缝ing模型小型开放寨经济的IS-L作M模型将价格P视为给定堤的。能够说明怨政策和冲投击会如何桃影响收入只和汇率。2.财政政策在固定卖汇率制网下会影杰响收入靠，但是卖在浮动驾汇率制评下不会衣影响收必入slid摧e37Cha慨pte霸rS费umm诵ary3.货币政掌策在浮动启汇率制老下会影再响收入泳。但是在秩固定汇匪率制下翼不能被沾用来改咱变收入谷。slid暖e38Chap桃ter撞Summ秆ary5.固定汇率vs.浮动汇蜻率在浮动吐汇率制蔬下，货南币政策绢不必用谜来维持港汇率稳查定，而候可以用矿于其他敬目的。固定汇蚀率减少达了国际敲交易中汗的不确能定性。sli霉de39附录：胸大型开民放经济如果不久是资本朝完全流亮动的小斑国，而牙是资本困完全流丧动的大饲国，模焦型会发圆生什么固样的变融化？图1.I负S-L扔M模型国民收住入实际利率IS曲线

LM曲线均衡收入均衡的实际利率图2.帅外汇市场本币量实际汇率本币供给(来自NCO)本币需求(来自NX)均衡量均衡实际汇率图3.升资本刮净流出糕如何取完决于利启率0资本净流齐出实际利率资本净流牧出为正资本净流柿出为负(a)I最S-LM模型(b)资本净霉流出(c)外汇市姿场国民收入IS曲线LM曲线本币量本币需鸟求本币供妙给资本净流彼出资本净赔流出实际汇父率实际利率实际利率r1e1r1图4.何大型开放河经济的均脾衡政策如何漫影响均衡讽？1.